Modern Leasing Octobre 2010

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1 MAC SA - Intermédiaire en Bourse Green Center Bloc C, 2éme étage, 1053 Les Berges du Lac- Tunis Tunisie Tél.: / Fax: macsa@gnet.tn Modern Leasing Octobre 2010 Introduction en bourse par voie d une Offre à Prix Ferme Introduction en bourse Modern leasing Page 1

2 Caractéristiques de l opération L Offre Offre à prix ferme de actions nouvelles à émettre dans le cadre d une augmentation de capital en numéraire par appel public à l épargne. A l issue de cette offre, le capital social de la compagnie sera porté de dinars à dinars. La Société La société Modern leasing a été créée en 1997 à l initiative de la banque d habitat. Son capital s élève actuellement à 15 MDT. Trois opérations de recapitalisation ont été réalisées : une en 2000, une deuxième en 2004 et une troisième en Le capital de la société est détenu à hauteur de 74% par le groupe BH. La société se dote d une bonne qualité d actif avec un taux de créances classées de 9,26% et un taux de couverture de 84,57%.L activité de Modern Leasing est concentrée sur trois gouvernorats. Sa part de marché s élève actuellement à 4,8%. Le capital social DT (15 millions de dinars) divisés en actions d une valeur nominale de 5DT Introduction en bourse Modern leasing Page 2

3 Structure du capital Avant l'opf Après l'opf Actionnaires Nombre d'actions en % Nombre d'actions en % BH ,1% ,4% Epargne Invest SICAF ,9% ,9% Al Baraka Bank ,8% ,6% Assurance Salim ,0% ,0% SIM-SICAR ,0% ,2% Société ELBOUNIANE ,0% ,8% Immobilière SLIM ,0% ,3% Société MONIA ,1% ,6% CIF SICAF ,4% ,1% Personnes physiques tunisiennes ,6% ,2% Souscripteurs à l'offre ,0% Total ,0% ,0% Titres offerts titres soit 25% du capital social après l offre Prix de l offre 8,5DT par action soit une valeur nominale de 5DT et une prime d émission de 3,5DT Evaluateur Banque d affaires de Tunisie Période de souscription L offre est ouverte au public du 25/10/2010 au 08/11/2010 inclus Introduction en bourse Modern leasing Page 3

4 Mode d allocation Catégorie Catégorie A Catégorie B Catégorie C Définition OPCVM sollicitant au minimum 400 actions et tout en respectant les dispositions légales notamment celles régissant les ratios prudentiels Personnes physiques et/ou morales tunisiennes et/ou étrangères sollicitant au minimum 401 actions et au maximum actions Personnes physiques et/ou morales tunisiennes et/ou étrangères sollicitant au minimum 20 actions et au maximum 400 actions Nombre d'actions Répartition en % de l'ops En % du capital ,00% 7,50% ,00% 12,50% ,00% 3,75% Catégorie E Personnel du groupe BH et Modern Leasing ,00% 1,25% Total ,00% 25,00% Jouissance en dividende 1er Janvier 2010 Contrat de liquidité dinars et titres pour une durée de six mois à partir de la date d introduction en Bourse. Contrat de régulation Les actionnaires de la société Modern leasing se sont engagés après l introduction de la société en Bourse à obtenir lors de la prochaine AGO les autorisations nécessaires pour la régulation du cours. Introduction en bourse Modern leasing Page 4

5 Objectifs de l introduction La consolidation des fonds propres de la société pour soutenir sa croissance Amélioration du ratio de solvabilité Amélioration de l image et de la notoriété de la société auprès des institutionnels, de la communauté financière et du grand public L accès directement aux sources de financement du marché financier La motivation et la fidélisation du personnel en l associant au capital de la société Avis de MACSA Nous recommandons de souscrire à l introduction en bourse de la société Modern Leasing. L appartenance de ladite société à un groupe bancaire de grande taille est à notre avis un facteur très rassurant. Le soutien apporté par toutes les sociétés du groupe devrait permettre à Modern Leasing de grignoter des parts de marché et de renforcer son positionnement. En outre, le secteur du leasing en Tunisie connait depuis des années une croissance continue grâce au recours accru des PME au crédit bail. D après les professionnels du secteur, cette bonne orientation devrait être prolongée dans les années à venir. La valeur d introduction de 8,5DT est égale à 16,2x le bénéfice net prévisionnel par action de l exercice 2010 et 1,16x les fonds propres estimés 2010 par action. Introduction en bourse Modern leasing Page 5

6 Indicateurs d activité prévisionnels de la société Indicateurs d exploitation En MTND F 2011 F 2012 F 2013 F 2014 F Produits d'exploitation 7,2 8,8 11,8 14,8 17,5 19,5 Evolution % 22% 34% 25% 18% 11% Charges financières nettes 2,8 3,3 4,3 4,6 6,2 7,8 Evolution % 18% 30% 7% 35% 26% Revenus nets de leasing 4,4 5,5 7,5 10,2 11,3 11,7 Evolution % 25% 36% 36% 11% 4% Résultat net 2,5 2,1 3,1 4,2 5,2 6,0 Evolution % -16% 48% 35% 24% 15% Comptes de bilan En MTND F 2011 F 2012 F 2013 F 2014 F Liquidités 1,2 0,5 0,9 5,2 8,7 7,3 Créances sur la clientèle 68,6 88,4 113,4 141,5 167,8 198,5 Portefeuille titres 5,0 3,8 4,2 5,2 6,5 8,2 Valeurs immobilisés 0,6 0,8 0,7 0,7 0,6 5,3 Autres actifs 2,7 1,1 2,6 3,1 3,5 4,1 Total des actifs 78,1 94,6 121,8 155,5 186,9 223,3 Capitaux propres 21,2 29,4 31,0 33,9 37,4 41,3 Principaux ratios En % F 2011 F 2012 F 2013 F 2014 F Taux de créances classées 9,3% 7,0% 5,5% 5,1% 4,4% 3,3% Taux de couverture 85% 88% 90% 91% 92% 94% Coéfficient d'exploitation 28,1% 48,1% 44,5% 44,0% 36,7% 30,1% Introduction en bourse Modern leasing Page 6

7 Informations importantes Ce document n est pas utilisé ou considéré comme une offre à la vente ou une sollicitation à acheter n importe quels titres. Les informations et les opinions contenues dans ce document ont été rassemblées ou communiquées à MAC de sources considérées fiable, mais MAC n a pas procédé indépendamment à une vérification du contenu de ces documents. Par conséquent, aucune représentation ni garantie, implicite ou explicite, n est donnée et aucune dépendance ne devrait être placée quant à l équité, l exactitude, la précision des informations et des opinions contenues dans ce document. MAC n accepte aucune responsabilité pour n importe quelle perte provenant de l utilisation de ce document ou de son contenu ou autres informations en relation avec ce document.. Les opinions et les estimations constituent notre jugement et sont sujet à toute modification sans avis préalable. La performance passée n est pas indicative de résultats futurs. Ce document ne constitue pas une offre ou une invitation à souscrire ou acheter n importe quelles actions, ni ce document ni les informations continues dedans ne devrait former la base d un contrat ou engagement de quelle nature que ce soit. Il est fourni seulement pour votre information et ne devrait pas être reproduit ou redistribué à n importe quelle autre personne. Les personnes qui reçoivent ce document devraient prendre connaissance et adhérer à ces restrictions. En acceptant ce rapport vous vous convenez de vous limiter aux limitations précitées. Introduction en bourse Modern leasing Page 7