LA BALANCE DES PAIEMENTS ET SON

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1 COMMENT S OPÈRE LE FINANCEMENT de L ÉCONOMIE MONDIALE? LA BALANCE DES PAIEMENTS ET SON INTERPRÉTATION ÉCONOMIQUE A. QU EST-CE QU UNE BALANCE DES PAIEMENTS B. LA BALANCE DES TRANSACTIONS COURANTES C. LA BALANCE FINANCIÈRE D. INTERPRÉTATION ÉCONOMIQUE 1 PARTIE: LA BALANCE DES PAIEMENTS VIDEO DE COURS

2 Les pays échangent des biens, des services, des revenus mais aussi des capitaux. La mondialisation ne se résume pas, en effet, à l échange de marchandises mais est devenue financière (globalisation). La globalisation monétaire et surtout financière, qui a émergé dans les années 80, a aujourd hui beaucoup plus d impact sur la croissance et son instabilité que l internationalisation des échanges de biens et de services. Ces échanges, réels (biens et s e r v i c e s ) o u f i n a n c i e r s, s o n t enregistrés au niveau mondial, selon l e s c r i t è r e s d u F M I, d a n s u n document comptable a p p e l é l a balance des paiements. La balance des paiements est l instrument privilégié à partir duquel les pays et/ou les z o n e s é c o n o m i q u e s m e s u r e n t l e s r e l a t i o n s c o m m e r c i a l e s q u i l s entretiennent avec les autres pays ou zones économiques. Son analyse permet de savoir si un, pays est créditeur ou débiteur du reste du monde et quel est son d e g r é d e c o m p é t i t i v i t é internationale. Dans ce cours, nous traiterons d e l a b a l a n c e d e s p a i e m e n t s e t t e n t e r o n s d e n d o n n e r u n e interprétation économique.

3 A. QU EST-CE QU UNE BALANCE DES PAIEMENTS LA BALANCE DES PAIEMENTS EST UN DOCUMENT COMPTABLE QUI ENREGISTRE L ENSEMBLE DES TRANSACTIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES D UN PAYS AVEC LE RESTE DU MONDE. ELLE EST PAR CONSTRUCTION ÉQUILIBRÉE

4 LA BALANCE DES TRANSACTIONS COURANTES OU BALANCE COURANTE COMPTABILISE LE SOLDE DE LA BALANCE COMMERCIALE ET CELLE DES INVISIBLES = BALANCE COMMERCIALE EST LE SOLDE DES EXPORTATIONS (+) ET IMPORTATIONS (-) DE BIENS (MARCHANDISES) + LA BALANCE DES INVISIBLES REGROUPENT LES SERVICES, LES REVENUS LES TRANSFERTS COURANTS La balance des paiements est l instrument privilégié à partir duquel les pays et/ ou les zones économiques mesurent les relations commerciales qu ils entretiennent avec les autres pays ou zones économiques. Les rubriques de la balance des paiements sont réparties entre : 1 le compte de transactions courantes, qui se subdivise en biens, services, revenus et transferts courants 2 le compte de capital, qui regroupe les transferts en capital - remises de dettes, aides à l'investissement et les acquisitions et cessions d'actifs non financiers (brevets, marques, droits d'auteur...) ; Il représente toujours un faible montant. 3 et le compte financier qui se décompose entre les investissements directs, les investissements de portefeuille, les produits financiers dérivés, les autres investissements et les avoirs de réserve (les entrées ou sorties de devises sont inscrites dans les avoirs de réserves). C est le solde de ce dernier poste qui permet de savoir si le pays est créancier ou débiteur vis à vis de l extérieur) 4 Enfin, le poste «erreurs et omissions» est un poste d'ajustement dont l'existence tient à ce que, les enregistrements en débit et crédit dans la balance des paiements ne sont pas inscrits simultanément à l'occasion de chaque transaction mais résultent de déclarations différenciées qui peuvent générer des erreurs, des oublis ou des décalages de période. Le total de ces postes est égal à 0 puisque par construction les sorties sont égales aux entrées. La balance des paiements est donc toujours équilibrée: puisque chaque pays doit payer ses dettes. Exemple en 2011: - 38,9(transactions exemple en 2011: courantes) + 58,1(compte financier) -0,1(compte capital)- 19,1 = 0

5 SOLDE COMMERCIAL EXPORT - IMPORTATION = EXCÉDENT OU DÉFICIT TAUX DE COUVERTURE VALEUR EXPORT/ VALEUR IMPORT X 100 soit pour 2011: / = 0,85 x 100 = 85% Quand il y a déficit, le taux de couverture est inférieur à 100, c est à dire que les devises générées par les exportations ne suffisent pas à payer les importations. B. LE COMPTE DES TRANSACTIONS COURANTES Par convention, dans le compte des transactions courantes, qui enregistre des opérations réelles, les opérations qui se traduisent par une recette (exportations de biens et services, entrées de revenus) sont inscrites au crédit (signe +) et celles qui se traduisent par une dépense sont inscrites au débit (signe -). Balance commerciale Cette balance comprend comprend: 1. La balance commerciale qui est la plus importante Elle nous permet de connaitre: le solde commercial: en 2011 il est déficitaire de 38,9 milliards d euros. En effet, en France les importations surpassent constamment les exportations: L e s i m p o r t a t i o n s ( l i g n e o r a n g e ) s o n t t o u j o u r s s u p é r i e u r e s a u x e x p o r t a t i o n s ( l i g n e e n pointillés noirs). Ceci explique le déficit commercial ( b a r r e s vertes) qui en 2006 frôle l e s 3 0 m i l l i a r d s (7,5x4=30) et connait un p i c e n à 7 3, 5 milliards d euros.

6 LE DECROCHAGE Europe du Nord/ Europe de sud ne cesse de s accentuer depuis 2001 On aurait pu penser que le creusement de la commerciale française s expliquait par la «facture pétrolière». C est en partie vrai m a i s i l f a u t n o t e r a u s s i l a p e r t e d e c o m p é t i t i v i t é a u n i v e a u d e s «p r o d u i t s manufacturés» c est à dire industriels dont le solde déficitaire depuis 2004, ne cesse de se détériorer...pour atteindre en 2011 un déficit de près de 40 milliards d euros! La désindustrialisation de la France est en marche! Un seul poste est franchement excédentaire, c est l agro-alimentaire qui a connu un record en 2011 Malgré ses mauvais résultats, la France conserve une part de marché en légère baisse, mais encore correcte. Ce graphique nous montre les 2 champions de l exportation (hors la Chine!) que sont l A l l e m a g n e e t l e s E t a t s U n i s q u i représentent 2 5 % d e s e x p o r t a t i o n s mondiales. Le Japon obtient environ 15% du marché mondial puis vient la France qui surpasse le Royaume Unis, l Italie et l Espagne... Le manque de compétitivité des produits français s explique-t-il par le coût du travail comme le soulignent les libéraux ou par un manque de compétitivité hors prix (qualité, innovation, service après vente...)

7 BALANCE DES SERVICES COMPTABILISE LES TRANSPORTS INTERNATIONAUX VOYAGES BANQUES TELECOM ASSURANCES SERVICES AUX ENTREPRISES À L INTERNATIONAL La balances des invisibles: services, revenus, transferts est positive. Elle a longtemps permis de combler le déficit commercial. Ce n est plus le cas La balance des transactions courantes ou balance courante est le solde des balances précédentes - ETC Comptabilisés en (+) quand les devises rentrent en France et (-) si les devises pour payer ces services sortent de France. BALANCE DES REVENUS SALAIRES REVENUS DES INVESTISSEMENTS (dividendes, intérêts...) BALANCE DES REVENUS DE TRANSFERT Envoi de fonds de travailleurs étrangers (-) s des expatriés français (+) Transfert des administrations pour payer leur part aux organismes internationaux dont l UE. Transactions courantes = -73,5 + 24,2 +46,9-36,6 =- 38,9 Les transactions courantes sont déficitaires de 38,9 milliards d euros en 2011 ce qui représente 1,9% du PIB! Ce graphique met en relief la rupture de 2004: jusqu à cette date, le solde des revenus et des services permettait de combler le déficit de la balance c o m m e r c i a l e. L a b a l a n c e d e s transactions courantes ( en vert) était donc légèrement excédentaire. A p a r t i r d e , l a c h u t e d e l a b a l a n c e c o m m e r c i a l e e n t r a i n e l e s transactions courantes dans le rouge.

8 LE COMPTE FINANCIER Comprend: Les investissements directs (IDE) Les investissements en portefeuille (actions, obligations..) Les instruments financiers dérivés (couverture de risques, contrat à terme...) Prêts ou emprunts AVOIR EN RÉSERVE - Les «avoirs de réserves» sont relatifs aux transactions concernant les avoirs détenus par le système bancaire, dont la banque centrale ; ils correspondent à ce qu on appelle également «réserves de changes». C est l inscription de cette variation des avoirs de réserves dans la balance des paiements qui permet d en assurer l équilibre comptable, la variation des avoirs de réserve pouvant dès lors être assimilée au «solde de la balance des paiements» : - si les opérations enregistrées dans la balance des paiements ont conduit à une augmentation des avoirs de réserves détenus par le système bancaire (balance des paiements excédentaire), la variation des avoirs de réserves est inscrite au débit (signe ). - si la variation des avoirs de réserve apparaît au crédit (signe +), cela signifie que les avoirs de réserves détenus par le système bancaire ont diminué au cours de la période (déficit de la balance des paiements). EN 2011 LES AVOIRS EN RÉSERVE étaient égal a + 5,5 donc la balance globale était déficitaire de 5,5 milliards d euros. C. LE COMPTE FINANCIER Le compte financier est excédentaire de 58,1 milliards d euros en Les IDE se soldent par un déficit de 35,4 mm d euros. Ceci s explique par une plus forte internationalisation des entreprises françaises sous la pression de la concurrence internationale: recherche de faibles coût salariaux ou implantation sur des marchés étrangers. Cela peut poser le problème des licenciements mais peut aussi améliorer la compétitivité-prix des entreprises françaises. Pour l accueil d IDE venant de l étranger, la France se situe au 10 rang mondial mais malheureusement cette position est en recul depuis Les investissements en portefeuille (placement: actions, obligations...)sont très excédentaires et permettent donc une entrée de devises. D.INTERPRÉTATION ÉCONOMIQUE Le déséquilibre de la balance des biens et des services a une influence importante sur la croissance et l emploi: les pays déficitaires perdent des emplois car ils ont perdu des parts de marché, les pays excédentaires en gagnent (voir actuellement la France et l Allemagne). Si ce solde est positif : la nation dégage une épargne qu elle peut placer à l étranger. Si ce solde est négatif : la Nation s endette auprès du Reste Du Monde. Le pays déficitaire s expose au risque d une perte de pouvoir d achat de sa monnaie si les détenteurs de cette monnaie, inquiets de son déficit commercial, en demandent directement la conversion dans une autre monnaie. La France faisant partie de la zone euro n a pas ce problème. Mais cela signifie que la valeur de l euro est trop élevée pour l économie française. La balance des revenus de facteurs et des transferts unilatéraux permet de passer du Produit intérieur brut au Revenu national brut. En effet, la valeur de la production de biens et services réalisée sur le territoire national n est pas identique au revenu dont disposent les agents qui y résident, notamment parce qu ils ont envoyé des revenus primaires (revenus du travail et du capital et des transferts) dans le reste du monde, et en ont reçus.

9 La contrainte extérieure implique qu un déficit courant (balance des transactions courantes) soit compensé par une entrée de capitaux (compte financier). A défaut il faut réduire la consommation, donc les revenus pour faire baisser les importations. VIDÉO SUR LES DÉSÉQUILIBRES DES BALANCES DES PAIEMENTS A partir des années 1980, les transactions financières ont pris une importance considérable par rapport aux échanges de biens et services. Un pays dont le solde de la balance des biens et services est déficitaire peut compenser celui-ci en vendant ses produits financiers à des agents non-résidents, tant que les agents publics ou privés qui émettent ces titres inspirent confiance (ex USA). Le développement des marchés financiers internationaux a amplifié les spéculations financières et les crises qui en résultent. Le déficit de la balance globale est comblé par les vente de devises de la banque centrale (avoirs en réserve). Un pays affronte une crise de la balance des paiements lorsqu il n y a plus assez de devises pour combler le déficit. Il doit emprunter d urgence notamment auprès du FMI ou renégocier sa dette extérieure (ex la Grèce). Dans le pire des cas, le pays peut faire faillite. On parle alors de banqueroute (ex l Argentine en 2002).