Point de vue VERSION 1. De démographie et d économie

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1 VERSION 1 sur la dynamique sur économique le marché du mondiale pétrole Février 2015 De démographie et d économie Nous voici au moment où les premiers baby boomers sont à l âge de prendre leur retraite. 1 Pour profiter pleinement de leur seconde carrière, plusieurs candidats à la retraite ont décidé de se remettre en forme après leurs plus jeunes années où les problèmes de santé étaient moins préoccupants. L âge faisant son œuvre, les petits malaises incitent à revoir leurs habitudes de vie. AUTEURS Benoît Durocher Vice-président directeur et chef stratège économique Richard Beaulieu, CFA Vice-président et économiste principal 1 Nous supposons que la cohorte des baby boomers est constituée des personnes nées entre 1946 et La clé de notre expertise : la recherche approfondie

2 Il est intéressant de noter que la vie des baby boomers coïncide avec la période de plus forte croissance économique de l histoire. 2 C est pendant cette période florissante, commençant à la fin de la deuxième guerre mondiale, que nos sociétés industrialisées se sont dotées de programmes sociaux qui nous promettaient de vivre sans trop de tracas une fois rendus à la retraite. En effet, la forte croissance économique suffirait pour financer adéquatement nos prestations de retraite et de soins de santé. Graphique 1. Taux de croissance de la production mondiale totale depuis l Antiquité jusqu en 2100 Taux de croissance de la production totale 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% Taux de croissance observés Prévisions (scénario central) 0,5% 0,0% Lecture: le taux de croissance de la production mondiale a dépassé 4% de 1950 à Si le processus de convergence se poursuit il passera au-dessous de 2% d'ici à Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/fr/capital21c. Source : Thomas Piketty, Le capital au XXIe siècle Mais pendant que la reconstruction de l après-guerre, la forte croissance démographique et les effets des progrès technologiques appuyaient la croissance économique, une autre tendance lourde s installait qui allait permettre de rehausser davantage le niveau de vie de l ensemble de la population mondiale. En effet, c est dans la foulée des ententes qui structureraient les relations économiques et politiques d après-guerre qu a été conclu l Accord général sur les tarifs douaniers et le commerce, connu sous son acronyme anglais de GATT (General Agreement on Tariffs and Trade). Cet accord a évolué et a été remplacé par l Organisation mondiale du commerce (OMC) qui regroupe davantage de pays membres (160 contre près de 130) et couvre un éventail plus grand de biens, mais aussi de services, soustraits aux mesures protectionnistes. 3 Ces ententes mettent en pratique la théorie économique voulant que le commerce entre pays augmente l efficacité économique en permettant aux économies nationales de tirer profit de leurs avantages comparatifs et d échanger leur production sans entrave commerciale. Ce faisant, le niveau de vie de tous les partenaires commerciaux s en trouve rehaussé. Ce phénomène est d autant plus développé que les entraves à l investissement en capital fixe et aux acquisitions d entreprises par des investisseurs étrangers sont faibles. 2 2 Thomas Piketty, Le capital au XXIe siècle, Éditions du Seuil, Graphique 2.5, page À noter qu en plus de ces ententes mondiales sur la libéralisation du commerce, plusieurs accords commerciaux régionaux ont vu le jour ou font l objet de négociations.

3 Mais l intensité du commerce international relève le degré de concurrence internationale. Les citoyens des pays à économie émergente espèrent à juste titre améliorer leur niveau de vie et leurs économies. D un point de vue démographique à tout le moins, plusieurs de ces économies bénéficient d un avantage comparatif certain. De plus, les investissements en capital augmenteront la productivité de ces économies dont la structure de coûts, incluant les salaires et les avantages sociaux, est en général plus faible que dans les pays industrialisés. Notons que le rendement de ces investissements échoit au moins en partie aux détenteurs de ce capital qui sont souvent situés dans les pays industrialisés. Graphique 2. Pyramides des âges Pays émergents Pays développés Chine États-Unis Inde Japon Brésil Allemagne- Source : US Census 3

4 Une phase de transition Donc un peu comme les baby boomers, les économies industrialisées se retrouvent dans une phase de transition. Pour les boomers, c est une phase de transition vers la retraite qui pourrait être marquée d une certaine prudence. Les travailleurs qui auront accumulé une épargne suffisante pourront probablement maintenir leur niveau de vie. Mais pour les travailleurs qui n ont pas accès à des régimes de retraite ou à une épargne suffisante, le moment de la retraite pourrait être repoussé et les dépenses discrétionnaires revues à la baisse. La remise en forme s impose donc d autant puisque les boomers souffrent d un embonpoint de dette. Pour les économies des pays industrialisés, la transition sera marquée au moins en partie par la diminution de la croissance de la population active due au retrait des baby boomers du marché du travail. La baisse tendancielle des estimations de croissance économique potentielle en illustre assez bien les conséquences sur l activité économique. À moins d un choc d une grande ampleur telle une guerre à grande échelle ou une pandémie, les tendances démographiques sont incontournables et leurs conséquences sur la répartition régionale de la croissance économique mondiale manifestes. En effet, les pays à économie émergente représentent déjà plus de la moitié du PIB mondial. Graphique 3. Population totale Croissance annuelle moyenne mobile 5 ans (%) 3,0 États-Unis Canada 2,5 2,0 1,5 1,0 0, Source : U.S. Census, Statistique Canada, Addenda Capital 4

5 Graphique 4. Population active Croissance annuelle moyenne mobile 5 ans (%) 4,5 4,0 États-Unis Canada 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0, Source : BLS, Statistique Canada, Addenda Capital Graphique 5. Croissance du PIB potentiel (%) 7,0 6,0 États-Unis Canada 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 5 0, Source : CBO, Banque du Canada, Statistique Canada, Addenda Capital

6 Tout comme les boomers, nos économies industrialisées devront aussi se remettre en forme pour demeurer concurrentielles sur le terrain de l économie mondiale. Pour elles aussi, les tendances lourdes des dernières décennies auront mené à l accumulation élevée de dette. Pour leur part, les pays à économie émergente n ont pas pour l instant à soutenir un tel fardeau. 4 Avec l arrivée à la retraite des baby boomers, les économies industrialisées sont entrées dans une phase de transition vers une croissance économique plus lente. Cette période peut durer longtemps. Les pays industrialisés ont donc le choix : soit maintenir les politiques économiques et sociales mises en place au cours des années de forte croissance et encaisser les effets des tendances démographiques ou réaliser qu avec l âge, nos économies ont vieilli et qu elles devront s adapter au contexte qui s annonce. Mais l adaptation au nouveau contexte ne signifie pas nécessairement se résigner à une baisse de niveau de vie. Pour le préserver, il faudra s assurer d effectuer les investissements qui seront nécessaires pour accroître la productivité d une main-d œuvre moins nombreuse. Des investissements en éducation et en infrastructure semblent tout indiqués mais leurs effets sur la productivité ne seront pas instantanés. Il faut donc commencer dès maintenant à les mettre en œuvre. 6 4 Pour une discussion sur l endettement, consultez Deleveraging? What Deleveraging? Geneva Reports on the World Economy, Centre international d études monétaires et bancaires, septembre 2014, 106 pages.

7 Bibliographie + Thomas Piketty, Le capital au XXIe siècle, Éditions du Seuil, 2013, 969 pages. + Geneva Reports on the World Economy, Centre international d études monétaires et bancaires, septembre 2014, 106 pages. 7 Addenda Capital inc., Tous droits réservés. Toute reproduction de ce document est interdite sans autorisation préalable.