Les ratios de solvabilité

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1 La Solvabilit é La solvabilit é concerne la capacit é de l'entreprise à faire face à l'ensemble de ses engagements financiers : remboursement des dettes aux échéances pr évues et paiement régulier des int érêts. Les ratios de solvabilité 2.1. Degré d'endettement 2.2. Endettement global 2.3. Indépendance financière 2.4. Degré d'endettement à long terme 2.5. Degré d'autofinancement 2.6. Couverture de la charge financière de l exigible par résultat avant charge financière et après impôts 2.7. Couverture de l exigible par le cash flow 2.8. Couverture de l exigible à long terme par le cash flow (2.9.) Couverture des décaissements de financement par le cash flow

2 Degré d'endettement Fonds de tiers Fonds propres Ce ratio est une mesure de la protection des cr éanciers. On consid ère généralement que la protection des cr éanciers diminue lorsque le degr é d endettement cro ît. En cas de liquidation de l entreprise (mais c est rare), les cr éanciers pourraient perdre une partie de leurs cr éances. Mais le degr é d'endettement devra surtout être consid éré comme une mesure du risque financier de l'entreprise sans attacher tro p de valeur à une mesure de protection des cr éanciers. Endettement global Fonds de tiers Passif Ce ratio a l avantage par rapport au pr écédent d évoluer lin éairement entre 0 et 1, alors que le pr écédent n pas de maximum. Une forte valeur de ce ratio, signifiant un endettement importan t, est souvent signe de possibilit és d autofinancement limit ées car les charges financi ères grèvent le bénéfice de l entreprise. Le recours aux capitaux emprunt és est souvent n écessaire pour de gros investissements et si ces investissements sont rentables, l a rentabilité de l entreprise s en trouve renforc ée (il existe un effet de levier financier qui favorise le recours à l endettement par rapport à l autofinancement).

3 Indépendance financi ère Fonds propres Passif Une valeur élevée de ce ration indique que les ressources de l entreprise proviennent essentiellement de ses actionnaires et de son autofinancement. Le risque financier de l entreprise est alors limit é. Ce risque survient lorsque l entreprise se finance par fonds de tiers dont les échéances de remboursements sont fixes alors que la liquidit é de l entreprise est fluctuante. Degré d endettement à long terme Exigible de long terme Fonds propres Les différents catégories de fonds empruntés n ont pas le même impact sur le risque financier de l entreprise.!tant que la politique commerciale ne change pas, les dettes vis-à-vis des fournisseurs sont constamment renouvelées.!les fonds exigibles à court terme sont généralement fonction de l activité de l entreprise. Lorsque l activité augmente, une augmentation de financement est nécessaire. Inversement, une diminution des activités amène une diminution des actifs d exploitation et donc du financement nécessaire.!en conclusion, ce sont les plans de remboursement à long terme (capital + intérêts) qui constituent le risque financier majeur d une entreprise d où l importance de ce ratio.

4 Degré d autofinancement Réserves + r ésultat report é Passif Ce ratio, bien que pouvant être totalement fauss é par des écritures comptables telle l incorporation du b énéfice au capital, est un important indicateur de difficult és financi ères. Une entreprise vuln érable aura un ratio tr ès faible (cas des jeunes entreprises). Une accumulation de r éserves est par contre prédicatrice de meilleure r ésistance aux difficult és financi ères. Couverture de la charge financi ère de l exigible par r ésultat. Le risque financier couru par une entreprise est notamment d û au taux d intérêt (ou autres charges) pay és comme rémunération des fonds emprunt és. Cette charge est fix ée quelle que soit le r ésultat de l entreprise. Le niveau de couverture de ces charges financi ères de l exigible par le r ésultat de l entreprise est significatif de la capacit é de l entreprise à supporter cet endettement. Ces charges financi ères sont d éductibles fiscalement pour autant que le r ésultat avant charges financi ères soit suffisant. Il faut donc travailler avant impôts puisque ceux -ci sont influenc és par le montant des charges financi ères

5 Ratio de couverture EBIT impôts dus sur ce r ésultat CFE impôts dus sur ces charges 3 cas doivent être envisag és puisque la d éductibilit é fiscale n est possible que dans la mesure o ù le b énéfice r éalis é permette cette imputation. 1. EBIT > CFE 2. 0 < EBIT < CFE 3. EBIT < 0 L EBIT est supérieur aux CFE Dans ce cas, la totalit é des charges financi ères peuvent être déduites. L impôt qui serait d û sur le r ésultat en l absence de charges financi ères est «t x EBIT» où t est le taux moyen d imposition de l exercice (impôts de l exercice/ RAVI). La déduction fiscale est compl ète, le gain obtenu est donc «t x CFE». EBIT t x EBIT CFE t x CFE Par mise en évidence, le taux t dispara ît donc du ratio. (reste: EBIT/ CFE) Plus le ratio est élevé, plus l entreprise dispose d un tampon financier qui pr émunit l entreprise d une moindre rentabilit é ou d un accroissement soudain de l endettement.

6 L EBIT est inférieur aux CFE Si l EBIT est positif, la d éductibilit é fiscale des charges financi ères est limit ée à l impôt d û sur le r ésultat avant charges financi ères L impôt qui serait d û sur le r ésultat en l absence de charges financi ères est «t x EBIT» où t ne sait pas être calcul é et est remplac é par le taux de l impôt des soci étés. La déduction fiscale est partielle, le gain obtenu est donc «t x EBIT». EBIT.33 x EBIT CFE.33 x EBIT Les charges financi ères sont partiellement support ées par l entreprise. Ce ratio est n écessairement compris entre 0 et 1. Plus le ratio est faible, plus le risque financier de l entreprise est élevé car le r ésultat de l entreprise est faible et largement insuffisant pour faire face aux remboursements. L EBIT est inférieur aux CFE Si l EBIT est n égatif, la d éductibilit é fiscale des charges financi ères est nulle. Il n y a pas d impôts à payer, t est donc nul. EBIT CFE Les charges financi ères sont partiellement totalement support ées par l entreprise. Ce ratio est n écessairement n égatif. Plus le ratio est petit, plus le risque financier de l entreprise est élevé car le r ésultat de l entreprise est n égatif et ne couvre donc pas les charges li ées aux remboursements.

7 Couverture de l exigible par le cash flow Cash flow avant distribution Fonds de tiers Ce ratio mesure la proportion des fonds de tiers qui sont financ és par le cash flow. Il s agit donc d une évaluation sommaire du potentiel de remboursement de l entreprise. Un taux de couverture bas implique que l entreprise n a que peu de moyen pour faire face à un nouvel endettement. Couverture de l exigible à long terme par le cash flow Cash flow avant distribution Fonds de tiers LT Ce ratio ne prend pas en compte de la particularit é des dettes à CT (automatiquement remplac ées par d autres dettes). Un taux de couverture élevé signifie que l entreprise dispose d un marge de s écurité pour faire face à une détérioration du cash flow, une hausse du loyer de l argent,

8 Couverture des d écaissements de financement par le cash flow Un ratio de couverture doit comprendre les charges financi l exigible et les remboursements des dettes à long terme. ères de Cash Flow Op érationnel apr ès impôts Décaissements li és au financement par FT De nouveau, 3 cas sont possibles (tant au num érateur qu au dénominateur) en fonction de la situation fiscale de l entreprise. La valeur pivot de ce ratio est 1. Par en dessous, l entreprise ne dispose pas de cash flow suffisant pour couvrir les frais li és au financement par F.T. L entreprise doit alors faire appel à du financement externe pour payer ses engagements financiers.