Fonds de biens immobiliers Investors

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1 Rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds POUR LE SEMESTRE CLOS LE 30 SEPTEMBRE 014 AVERTISSEMENT CONCERNANT LES DÉCLARATIONS PROSPECTIVES Il est possible que le présent rapport renferme des déclarations prospectives visant le Fonds, ses stratégies ainsi que son rendement et sa situation prévus. Les déclarations prospectives comprennent des énoncés qui sont de nature prévisionnelle, qui dépendent de conditions ou d événements futurs ou s y rapportent, ou qui comprennent des termes comme «prévoir», «s attendre à», «avoir l intention», «compter», «croire», «estimer», ainsi que les formes négatives de ces expressions et d autres semblables. Par ailleurs, toute déclaration à l égard du rendement, des stratégies ou des perspectives futures du Fonds et des mesures futures qu il pourrait prendre constitue également une déclaration prospective. Les déclarations prospectives sont fondées sur des prévisions et des projections courantes à l égard d événements futurs et sont, de par leur nature, assujetties, entre autres, à des risques, à des incertitudes et à des hypothèses concernant le Fonds, et à des facteurs économiques. Les déclarations prospectives ne garantissent pas le rendement futur. En fait, les événements et les résultats réels pourraient s avérer sensiblement différents de ceux énoncés ou sousentendus dans toute déclaration prospective du Fonds. Toutes sortes de facteurs importants peuvent contribuer à ces écarts, parmi lesquels les conditions générales économiques, politiques et des marchés en Amérique du Nord et à l échelle internationale, les taux d intérêt et de change, les activités des marchés des actions et financiers mondiaux, la concurrence, les changements technologiques, les modifications sur le plan de la réglementation gouvernementale, les décisions judiciaires ou réglementaires inattendues, et les catastrophes. Nous insistons sur le fait que la liste des facteurs importants précités n est pas exhaustive. Nous vous incitons à examiner attentivement ces facteurs, ainsi que d autres, avant de prendre toute décision de placement et nous vous prions instamment de ne pas vous fier indûment aux déclarations prospectives. De plus, soyez conscient du fait que le Fonds n a pas l intention de mettre à jour les déclarations prospectives à la lumière de nouveaux renseignements, d événements futurs ou autrement, avant la publication du prochain Rapport de la direction sur le rendement du Fonds. Le présent Rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds présente les faits saillants de nature financière du fonds de placement, mais non son rapport financier intermédiaire complet ni tous ses états financiers annuels audités. Si le rapport financier intermédiaire de votre fonds de placement n est pas joint au présent rapport, vous pouvez, sans frais, en demander un exemplaire, ou demander les états financiers annuels audités ou le Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds, par téléphone au (au Québec) ou au (ailleurs au Canada), ou encore en nous écrivant au 001, rue University, bureau 000, Montréal (Québec), H3A A ou, si vous habitez à l extérieur du Québec, au 44, avenue Portage, Winnipeg (Manitoba), R3B 3H5. Vous les trouverez aussi sur notre site Web à l adresse et sur le site de SEDAR à l adresse Les porteurs de titres peuvent également demander, par l un ou l autre de ces moyens, les politiques et procédures de vote par procuration du fonds de placement, le dossier de vote par procuration et le sommaire trimestriel du portefeuille de placements. Aucun effort n a été ménagé pour assurer l exactitude de l information contenue dans ce rapport au 30 septembre 014 (ou à la date indiquée, le cas échéant). Toutefois, le Fonds ne peut garantir ni l exactitude ni le caractère exhaustif de cette information. Veuillez vous reporter au prospectus ainsi qu aux états financiers annuels audités du Fonds pour plus de renseignements. Au Québec, les termes «conseiller» et «conseillers» désignent le «représentant» ou les «représentants». Pour connaître la valeur liquidative par titre du Fonds et obtenir des renseignements plus récents sur les marchés, visitez notre site Web à l adresse AVERTISSEMENT CONCERNANT LES RENDEMENTS FUTURS Des commissions de vente, des commissions de service, des frais de gestion et d autres frais peuvent être associés au placement dans des fonds communs de placement. Il est recommandé de lire le prospectus avant d investir. Les taux de rendement indiqués représentent le rendement composé annuel total, y compris les variations de la valeur du titre et le réinvestissement de toutes les distributions (sauf les remises sur frais), et ne tiennent pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou facultatifs ni des impôts sur le revenu exigibles qui pourraient réduire le rendement pour les épargnants. Les fonds communs de placement ne sont pas des placements garantis, leur valeur peut fluctuer fréquemment et le rendement passé n est pas garant du rendement futur. Groupe Investors Inc. 014 MC Marques de commerce de Société financière IGM Inc., utilisées sous licence par ses filiales.

2 RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 30 SEPTEMBRE 014 Analyse par la direction du rendement du Fonds Cette analyse par la direction du rendement du Fonds présente les opinions de l équipe de gestion du portefeuille sur les facteurs et les événements importants des six derniers mois qui ont influé sur le rendement et les perspectives du Fonds depuis le 014, date de clôture de son exercice le plus récent. Ce rapport doit être lu en même temps que le Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds pour l exercice clos le 014. Vous êtes prié de lire l avertissement concernant les déclarations prospectives à la première page du présent rapport. Résultats d exploitation ÉVOLUTION DE L ACTIF NET L actif net du Fonds a augmenté de 4,1 % au cours de la période, passant à 5, G$. Cette variation résulte essentiellement d un gain de 59, M$ provenant des activités de placement et d une hausse de 14,3 M$ attribuable aux achats nets. FRAIS Les ratios des frais de gestion (RFG) de toutes les séries sont généralement similaires à ceux de l exercice clos le 014. Les charges totales varient d une période à l autre principalement en raison des variations de l actif moyen dans chacune des séries. L actif net moyen du Fonds pour la période s est établi à 5,1 G$, ce qui représente une hausse de 15,3 % par rapport au semestre clos le 30 septembre 013. RENDEMENT DES PLACEMENTS Conformément à la Norme canadienne 1-10, la comparaison suivante avec un indice généraliste a été établie pour aider à la compréhension du rendement du Fonds par rapport à celui de l ensemble du marché obligataire canadien. Veuillez toutefois garder à l esprit que le mandat du Fonds, lequel est principalement lié à l immobilier canadien, peut être différent de celui de cet indice. De plus, les investisseurs ne peuvent investir dans un indice sans engager des frais, lesquels ne sont pas reflétés dans les rendements de l indice. Pour connaître le rendement des séries et le rendement à long terme du Fonds, veuillez consulter la rubrique «Rendement passé» du présent rapport. Le rendement de chacune des séries variera principalement en fonction de l écart entre les frais imputés à chacune d elles, ou parce que les titres de la série n avaient pas été émis et n étaient pas en circulation pendant toute la période considérée. Reportez-vous à la rubrique «Renseignements sur les séries» pour prendre connaissance du pourcentage des frais annuels imputés à chaque série. Au cours du semestre clos le 30 septembre 014, les titres de série A ont inscrit un rendement de 0, % (après déduction des frais et charges payés par le Fonds). En comparaison, l indice obligataire universel de rendement total FTSE TMX Canada a enregistré un rendement de 3,1 %. Le marché obligataire canadien a progressé au cours de la période à la faveur de la chute des rendements obligataires et de la hausse des prix des obligations. Les taux d intérêt ont évolué sous l influence des politiques de taux d intérêt bas de la banque centrale et du ralentissement de l économie mondiale. Les taux de rendement des obligations d État et de sociétés ont chuté; les titres à long terme ont subi la baisse la plus importante. Les obligations d État ont attiré un afflux substantiel de capitaux, les investisseurs recherchant la sécurité offerte par les placements moins risqués. L ensemble du marché obligataire a cependant connu des épisodes de volatilité périodique en raison de l inquiétude que suscitent l économie mondiale et l incertitude quant au moment où les taux d intérêt augmenteront aux États- Unis. Les obligations de sociétés à rendement élevé figuraient parmi les titres les plus volatils. Le Fonds a été devancé par l indice parce que les rendements globaux des propriétés immobilières détenues par le Fonds ont été inférieurs à ceux du marché obligataire. Le Fonds a continué de verser des distributions stables provenant de revenus locatifs au cours du semestre clos le 30 septembre 014. Le taux d occupation global des immeubles détenus par le Fonds est demeuré stable au cours de cette période et la hausse des tarifs de location a eu une incidence favorable sur les revenus. Le Fonds conserve une proportion élevée de liquidités et d obligations d État très liquides. Il détient donc suffisamment de liquidités pour rassurer certains porteurs de titres quant à la liquidité du Fonds et pour acquérir des immeubles de qualité partout au Canada à mesure que les occasions se présentent. À la fin de la période, la juste valeur des emprunts hypothécaires à rembourser se chiffrait à 153,9 M$, ce qui correspond à,9 % de l actif net du Fonds. Pendant la période, le capital des emprunts hypothécaires en cours se situait entre 15,5 M$ et 145,9 M$. La diminution des emprunts durant cette période découle des remboursements effectués conformément aux modalités des conventions de prêt hypothécaire. Les emprunts hypothécaires à rembourser sont constitués de prêts hypothécaires à terme assortis de taux d intérêt s établissant à l intérieur d une fourchette de 4,3 % à, %, et dont le taux d intérêt moyen pondéré est d environ 5,4 %. Le Fonds continue de rembourser ces emprunts conformément aux modalités des conventions de prêt hypothécaire qui les régissent. Événements récents (RENSEIGNEMENTS EN DATE DU 1 OCTOBRE 014) Malgré un recul du rendement des placements directs sur le marché immobilier au cours de la dernière année, il y a toujours une très forte demande pour les biens immobiliers commerciaux de qualité au Canada. C est ce qui a maintenu les taux de capitalisation liés aux biens immobiliers de qualité près de creux records, car les offres d achat demeurent très concurrentielles. Les tendances actuelles conditions de crédit favorables, faibles taux de capitalisation et forte demande de sources de revenus stables devraient continuer de contribuer au maintien de prix records (ou presque) dans l immobilier pour chacun des types d immeubles et des principaux marchés. Durant la période, le Fonds s est porté acquéreur de deux immeubles de bureaux d une superficie totale de plus de pi à Calgary, pour 4, M$. Le Fonds a également acheté deux centres commerciaux, le Lynden Park Mall, à Brantford, en Ontario, d une superficie totale de près de pi, pour 111,0 M$, et le Century Park Plaza, à Edmonton, d une superficie totale de près de pi,, pour 44, M$. Le Fonds a acheté une participation de 50 % dans un centre commercial près de Montréal dont Wal-Mart est le magasin pilier et qui présente une superficie totale de près de pi, pour,0 M$, et une participation de 50 % dans le Capilano Mall, à Edmonton, d une superficie totale de plus de pi,, pour 34,5 M$. L aménagement de complexes industriels financés par le Fonds à Edmonton et à Calgary va bon train et il suscite un intérêt marqué chez les locataires éventuels. L aménagement d un immeuble de bureaux à Vancouver est achevé, et le locataire l occupera à partir du 1 er novembre 014. Le Fonds continue de rechercher et d évaluer les nouvelles occasions de développement immobilier qui se présentent. Le Fonds ne s est départi d aucun immeuble au cours du semestre clos le 30 septembre 014 et il continuera d évaluer rigoureusement l acquisition de nouveaux immeubles dans un marché de l immobilier commercial caractérisé par une forte demande et une offre restreinte d immeubles de qualité dans les principaux marchés du Canada.

3 RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 30 SEPTEMBRE 014 Autres événements NORMES INTERNATIONALES D INFORMATION FINANCIÈRE («IFRS») Le 1 er avril 014, le Fonds a adopté les IFRS en guise de référentiel comptable, conformément aux exigences du Conseil des normes comptables (CNC) du Canada. Auparavant, le Fonds établissait ses états financiers selon les principes comptables généralement reconnus du Canada (PCGR du Canada), énoncés dans la Partie V du Manuel de CPA Canada (Comptables professionnels agréés du Canada). Les états financiers intermédiaires résumés non audités pour la période close le 30 septembre 014, y compris l information comparative, forment la première série d états financiers dressés d après les IFRS. L incidence du passage des PCGR du Canada aux IFRS a été prise en compte rétrospectivement et est communiquée dans les notes des états financiers. Les principaux changements aux états financiers qui découlent de la conversion aux IFRS sont les suivants : L État de la situation financière remplace l État de l actif net : - À des fins de déclaration financière, le Fonds, en règle générale, évalue maintenant ses placements négociés en Bourse au prix de clôture, soit le prix de la fourchette des cours acheteurs-vendeurs qui représente la meilleure estimation de la juste valeur. Cette opération réduit à néant la différence qui existait selon les PCGR du Canada entre l actif net et la valeur liquidative aux dates de déclaration des états financiers. - Les titres émis et rachetables du Fonds ont été classés comme passif financier. L État du résultat global remplace l État des résultats. L État des variations de la situation financière remplace l État de l évolution de l actif net. Un Tableau des flux de trésorerie est maintenant présenté pour le Fonds. Parmi les autres changements dignes de mention, notons le reclassement de certains soldes, des modifications au format des états financiers ainsi que des renseignements supplémentaires ou améliorés aux notes afférentes aux états financiers, y compris une note détaillée et des renseignements sur le rapprochement à l égard du passage du Fonds aux IFRS. Opérations entre parties liées Société de gestion d investissement I.G. Ltée est le gestionnaire, le fiduciaire et le conseiller en valeurs du Fonds. Le Fonds est offert par l intermédiaire des conseillers de Services Financiers Groupe Investors Inc. et de Valeurs mobilières Groupe Investors Inc., collectivement appelés les placeurs. La Compagnie de Fiducie du Groupe Investors Ltée possède le titre juridique (en tant que nu fiduciaire) sur certaines propriétés immobilières détenues pour le compte du fiduciaire et du Fonds. Le fiduciaire et le Fonds ont convenu de dédommager La Compagnie de Fiducie du Groupe Investors Ltée des frais qu elle pourrait engager pour assurer la détention de ces propriétés en tant que nu fiduciaire. Le gestionnaire, le conseiller en valeurs, les placeurs, le fiduciaire et nu fiduciaire sont, indirectement, des filiales entièrement détenues par Société financière IGM Inc. Le Fonds a payé des frais de gestion au gestionnaire et au conseiller en valeurs en contrepartie de services de gestion et de conseil en placement (se reporter à la section «Frais de gestion»). Le Fonds a aussi payé des frais d administration au gestionnaire. En contrepartie, le gestionnaire a pris à sa charge les coûts et charges d exploitation du Fonds, à l exception de certains coûts précis. Le Fonds a payé aux placeurs des frais de service en contrepartie de la prestation directe ou indirecte de services au Fonds, y compris l émission ou l attribution de titres. Une partie des frais de service liés aux titres de série C fait l objet d une remise trimestrielle par les placeurs, comme il est expliqué dans le prospectus. Le fiduciaire est chargé de la supervision et de la gestion générales des affaires du Fonds et le Fonds lui verse des honoraires en contrepartie de ses services. Reportez-vous à la rubrique «Renseignements sur les séries» pour prendre connaissance des frais annuels (en pourcentage de l actif net moyen) payés par chacune des séries. Les porteurs de titres de la série U paient également des frais de conseil directement au Groupe Investors. Ces frais ne font pas partie des charges du Fonds. Certains autres fonds de placement distribués par le Groupe Investors et d autres investisseurs admissibles peuvent investir dans la série P du Fonds. Toutes ces opérations dans le Fonds sont exécutées conformément aux instructions permanentes approuvées par le Comité d examen indépendant à la valeur liquidative par titre aux fins du rachat déterminée le jour de l opération, conformément aux politiques publiées du Fonds. Le Fonds n a payé aucune commission ni aucuns autres frais d opération à l égard de ces opérations. Au 30 septembre 014, ces fonds détenaient environ 31,4 % de l actif net du Fonds. Au 30 septembre 014, le Groupe Investors détenait un placement dans la ou les séries suivantes du Fonds : série Jfar : $. Services Financiers Groupe Investors Inc. et London Life, Compagnie d Assurance-Vie, des sociétés affiliées à Société financière IGM Inc., sont locataires ou sous-locataires dans des immeubles détenus par le Fonds. En contrepartie, le Fonds reçoit un loyer annuel d environ 0, M$. Au 30 septembre 014, des sociétés affiliées à Société financière IGM Inc. ont fourni un total de 1,5 M$ au titre du capital de prêts hypothécaires en cours. Depuis la création du Comité d examen indépendant (CEI), les acquisitions de propriétés où des sociétés affiliées au gestionnaire sont des locataires, des sous-locataires ou des prêteurs (lorsqu un prêt hypothécaire doit être pris en charge), et toutes les ententes de location, nouvelles ou reconduites, avec des sociétés affiliées au gestionnaire sont soumises au cas par cas au CEI pour examen. Le CEI a indiqué que, selon lui, les opérations qu il a examinées ont produit des résultats justes et raisonnables pour le Fonds, et il a recommandé au gestionnaire de procéder à l opération.

4 RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 30 SEPTEMBRE 014 Frais de gestion Le Fonds paie des frais de gestion au Groupe Investors. Les frais de gestion payés par chacune des séries sont calculés sous forme de pourcentage de la valeur liquidative de la série à la fermeture des bureaux de chaque jour ouvrable (se reporter à la section «Renseignements sur les séries» pour connaître les taux payables par série). Le montant des frais de gestion a servi en partie à payer les coûts afférents aux conseils en placement et aux services de gestion de placements, de même qu aux services de placement de titres, y compris les coûts des services de planification financière, les commissions et les primes des conseillers, ainsi que les coûts relatifs à la commercialisation et aux autres activités promotionnelles et séances de formation du Fonds. Pour le semestre clos le 30 septembre 014, en moyenne environ 4 % du total des produits tirés des frais de gestion reçus de l ensemble des fonds du Groupe Investors découlaient des conseils en placement et des services de gestion de placements. Le solde de ces produits a servi à financer le paiement des services de placement de titres. Les coûts afférents aux conseils en placement et aux services de gestion de placements du Fonds ont représenté environ % des frais de gestion payés (à l exception des frais payés par les séries non offertes au détail, si elles sont émises) pour le semestre clos le 30 septembre 014, alors que les coûts afférents aux services de placement de titres ont représenté environ 33 % de ce montant. Ce pourcentage peut varier d une série à l autre en fonction des actifs investis dans chacune des séries.

5 RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 30 SEPTEMBRE 014 Sommaire du portefeuille de placements AU 30 SEPTEMBRE 014 Les principaux titres en portefeuille du Fonds (jusqu à concurrence de 5) à la clôture de la période, ainsi que les principales catégories d actifs dans lesquelles le Fonds a investi, sont présentés ci-dessous. Le Fonds ne détenait aucune position courte à la clôture de la période. Le présent sommaire du portefeuille de placements peut varier en raison des opérations en cours sur les titres en portefeuille. Le sommaire du portefeuille de placements du Fonds sera mis à jour à la fin du prochain trimestre. Prière de se reporter à la page couverture pour connaître les modalités à suivre pour se le procurer. Sommaire des 5 principaux titres en portefeuille % de la valeur liquidative Trésorerie et équivalents de trésorerie 19,3 1 Toronto Street (Toronto, Ontario) 3,0 Plains Midstream Plaza (Calgary, Alberta), Fiducie du Canada pour l habitation nº 1,,35 %, ,5 Bell Canada Building (Calgary, Alberta),3 Les Galeries Chagnon (Lévis, Québec), Lynden Park Mall (Brantford, Ontario),1 Fiducie du Canada pour l habitation nº 1, 1,0 %, ,9 Fiducie du Canada pour l habitation nº 1, 1,95 %, ,9 Fiducie du Canada pour l habitation nº 1, 1,5 %, , Northwest Business Park (Edmonton, Alberta) 1, Fiducie du Canada pour l habitation nº 1,,5 %, , Marketplace at Callingwood (Edmonton, Alberta) 1,4 Fiducie du Canada pour l habitation nº 1,,5 %, ,4 Canada Way South (Burnaby, Colombie-Britannique) 1,4 Great Plains IV Industrial Park (Calgary, Alberta) 1,3-9 Memorial Avenue (Thunder Bay, Ontario) 1,3 4 Hanover (Toronto, Ontario) 1, 33 Sheppard Ave. W. (Toronto, Ontario) 1, Yonge Norton Centre (Toronto, Ontario) 1, Les Galeries Terrebonne (Terrebonne, Québec) 1,1 Scottsdale Centre (Surrey, Colombie-Britannique) 1,0 Hanover (Toronto, Ontario) 1,0 Laurentian Place (Ottawa, Ontario) 1,0 Trenant Park Square (Delta, Colombie-Britannique) 1,0 5,5 Sommaire de la composition du portefeuille PAR TYPE D ACTIF % de la valeur liquidative Biens immobiliers 0, Titres à revenu fixe 1, 3,4 Trésorerie et équivalents de trésorerie 19,3 Autres actifs (passifs) nets (,) Total 100,0 BIENS IMMOBILIERS PAR TYPE DE PROPRIÉTÉ Bureaux 5,5 Vente au détail,9 Industriel 1,1 Résidentiel à unités multiples,3 Immeubles en voie d aménagement 1,9 0, PAR PROVINCE Ontario,5 Alberta,0 Colombie-Britannique 1, Québec,0 Manitoba, Saskatchewan 0,3 Nouvelle-Écosse 0,1 0, Renseignements sur les séries AU 30 SEPTEMBRE 014 Options Frais Frais Frais Honoraires d achat de gestion de service d administration du fiduciaire Séries disponibles 1 (%) (%) (%) (%) Série A FAR,00 0,30 0,1 0,05 Série C FAR,00 Jusqu à 0,50 0,13 0,05 Série Jfar FAR 1,5 0,30 0,1 0,05 Série P 3 s. o Série U SF 1,00-0,1 0,05 1 Les placements avec frais d acquisition reportés (FAR) sont assujettis, lorsqu ils sont vendus, à des frais de rachat dégressifs d au plus 5,50 % qui sont réduits à néant après ans. Les placements achetés selon l option sans frais (SF) ne sont généralement pas assujettis à des FAR lorsqu ils sont vendus. D autres frais peuvent s appliquer. Reportez-vous au prospectus du Fonds pour en savoir plus. Les porteurs de titres admissibles ont droit à une remise sur frais de service calculée en fonction de la valeur de l actif qu ils détiennent dans le Fonds et dans d autres fonds communs de placement du Groupe Investors, comme il est indiqué dans le prospectus du Fonds. 3 Pour en savoir plus, reportez-vous à la section «Opérations entre parties liées». Les titres ne peuvent être achetés que par d autres fonds de placement ou d autres investisseurs admissibles.

6 RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 30 SEPTEMBRE 014 Rendement passé Il importe de se rappeler que le rendement passé n est pas nécessairement garant du rendement futur. Les rendements présentés ci-dessous : supposent le réinvestissement de toutes les distributions (sauf les remises sur frais) dans le Fonds; ne comprennent pas les frais d acquisition, les impôts sur le revenu, les frais accessoires et les frais de conseil payables directement par les porteurs de titres de certaines séries venant réduire le rendement; représentent le rendement exprimé en dollars canadiens; indiquent le rendement pour le semestre clos le 30 septembre 014 et pour chacun des 10 derniers exercices, ou depuis la création de la série. Les exercices sont les suivants : à 00 période de douze mois close le 30 septembre période de six mois close le à 014 période de douze mois close le La date de création des séries au cours de ces périodes est : - le 13 juillet 01 pour la série Jfar - le décembre 005 pour la série P - le 1 juillet 013 pour la série U Au cours de ces périodes, les événements suivants peuvent avoir eu une incidence sur le rendement : En octobre 00, le Fonds a commencé à verser des frais d administration. En échange, le gestionnaire a commencé à payer certains coûts et charges d exploitation qui étaient auparavant payés par le Fonds. Rendement d un exercice à l autre Ces graphiques indiquent la variation à la hausse ou à la baisse à la clôture de chaque période considérée de la valeur d un placement en titres effectué le premier jour de chaque exercice. Le pourcentage indiqué pour le premier exercice d une série est le rendement réel obtenu depuis la date de sa création. Les graphiques illustrent donc le rendement du Fonds au fil du temps. SÉRIE A SÉRIE C SÉRIE Jfar /05 09/0 09/0 09/0 03/09 03/10 03/11 03/1 03/13 03/14 09/14 %,4 9,4, 5, (5,0) (1,),, 4,9 3, 0, 09/05 09/0 09/0 09/0 03/09 03/10 03/11 03/1 03/13 03/14 09/14 %, 9,1,9 5,0 (5,1) (1,4),0,0 4, 3,0 0, 09/05 09/0 09/0 09/0 03/09 03/10 03/11 03/1 03/13 03/14 09/14 % 4,3 3,5 0,9 SÉRIE P /05 09/0 09/0 09/0 03/09 03/10 03/11 03/1 03/13 03/14 09/14 % 10,0 10,9, (3,) 1,3,9,,5 5,,0 SÉRIE U /05 09/0 09/0 09/0 03/09 03/10 03/11 03/1 03/13 03/14 09/14 % 3, 1,4

7 RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 30 SEPTEMBRE 014 Faits saillants financiers Les tableaux qui suivent présentent des données financières clés sur le Fonds qui vous aideront à comprendre son rendement financier pour le semestre clos le 30 septembre 014 et pour les cinq derniers exercices, s il y a lieu. Les renvois sont présentés après la section «Ratios et données supplémentaires». Actif net par titre 1 SÉRIE A SÉRIE C (en $) Actif net à l'ouverture de la période 5,3 5,55 5,39 5,0 5,05 5,4 Augmentation (diminution) découlant des activités (en $) Actif net à l'ouverture de la période 5,5 5,5 5,4 5, 5,09 5, Augmentation (diminution) découlant des activités Total des produits 0,1 0, 0,3 0,4 0, 0,5 3 Total des charges (0,0) (0,14) (0,14) (0,14) (0,13) (0,13) Gains (pertes) réalisé(e)s au cours de la période - - (0,04) - 0,04 0,01 Gains (pertes) non réalisé(e)s au cours de la période - 0,10 0,1 0,1 0,14 (0,19) 4 Total de l augmentation (la diminution) découlant des activités 0,05 0,1 0, 0,31 0,31 (0,0) Distributions À partir du revenu net de placement (sauf les dividendes) (0,05) (0,0) (0,09) (0,11) (0,14) (0,1) À partir des dividendes À partir des gains en capital Remboursement de capital Total des distributions annuelles (0,05) (0,0) (0,09) (0,11) (0,14) (0,1) Actif net à la clôture de la période 5,4 5,5 5,5 5,4 5, 5,09 Total des produits 0,1 0, 0, 0,4 0,5 0,5 3 Total des charges (0,0) (0,13) (0,1) (0,1) (0,1) (0,1) Gains (pertes) réalisé(e)s au cours de la période - - (0,04) - 0,04 0,01 Gains (pertes) non réalisé(e)s au cours de la période - 0,10 0, 0,1 0,14 (0,19) 4 Total de l augmentation (la diminution) découlant des activités 0,0 0,19 0, 0,33 0,31 (0,05) Distributions À partir du revenu net de placement (sauf les dividendes) (0,05) (0,0) (0,10) (0,11) (0,14) (0,1) À partir des dividendes À partir des gains en capital Remboursement de capital Total des distributions annuelles (0,05) (0,0) (0,10) (0,11) (0,14) (0,1) Actif net à la clôture de la période 5,1 5,3 5,55 5,39 5,0 5,05 SÉRIE Jfar JDSC SÉRIE P (en $) Actif net à l'ouverture de la période 1,39 1,1 11,9 11,33 10, 10, Augmentation (diminution) découlant des activités (en $) Actif net à l'ouverture de la période 10,4 10, 10,00 s. o. s. o. s. o. Augmentation (diminution) découlant des activités Total des produits 0,1 0,40 0, s. o. s. o. s. o. 3 Total des charges (0,1) (0,3) (0,14) s. o. s. o. s. o. Gains (pertes) réalisé(e)s au cours de la période - - (0,0) s. o. s. o. s. o. Gains (pertes) non réalisé(e)s au cours de la période (0,01) 0,1 0,3 s. o. s. o. s. o. 4 Total de l augmentation (la diminution) découlant des activités 0,0 0,35 0,40 s. o. s. o. s. o. Distributions À partir du revenu net de placement (sauf les dividendes) (0,10) (0,1) (0,15) s. o. s. o. s. o. À partir des dividendes s. o. s. o. s. o. À partir des gains en capital s. o. s. o. s. o. Remboursement de capital s. o. s. o. s. o. 5 Total des distributions annuelles (0,10) (0,1) (0,15) s. o. s. o. s. o. Actif net à la clôture de la période 10,45 10,4 10, s. o. s. o. s. o. Total des produits 0,5 0,4 0,49 0,51 0,54 0,50 3 Total des charges Gains (pertes) réalisé(e)s au cours de la période - 0,01 (0,0) - 0,09 0,0 Gains (pertes) non réalisé(e)s au cours de la période (0,01) 0,1 0,4 0,4 0,9 (0,3) 4 Total de l augmentation (la diminution) découlant des activités 0,4 0, 0, 0,9 0,9 0,14 Distributions À partir du revenu net de placement (sauf les dividendes) (0,4) (0,4) (0,49) (0,5) (0,3) (0,4) À partir des dividendes À partir des gains en capital Remboursement de capital Total des distributions annuelles (0,4) (0,4) (0,49) (0,5) (0,3) (0,4) Actif net à la clôture de la période 1,40 1,39 1,1 11,9 11,33 10,

8 RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 30 SEPTEMBRE 014 Actif net par titre 1 (SUITE) SÉRIE U (en $) Actif net à l'ouverture de la période 10,19 10,00 s. o. s. o. s. o. s. o. Augmentation (diminution) découlant des activités Total des produits 0,0 0,3 s. o. s. o. s. o. s. o. 3 Total des charges (0,0) (0,0) s. o. s. o. s. o. s. o. Gains (pertes) réalisé(e)s au cours de la période - - s. o. s. o. s. o. s. o. Gains (pertes) non réalisé(e)s au cours de la période (0,01) 0,14 s. o. s. o. s. o. s. o. 4 Total de l augmentation (la diminution) découlant des activités 0,13 0,30 s. o. s. o. s. o. s. o. Distributions À partir du revenu net de placement (sauf les dividendes) (0,14) (0,19) s. o. s. o. s. o. s. o. À partir des dividendes - - s. o. s. o. s. o. s. o. À partir des gains en capital - - s. o. s. o. s. o. s. o. Remboursement de capital - - s. o. s. o. s. o. s. o. 5 Total des distributions annuelles (0,14) (0,19) s. o. s. o. s. o. s. o. Actif net à la clôture de la période 10,19 10,19 s. o. s. o. s. o. s. o. Ratios et données supplémentaires SÉRIE A Total de la valeur liquidative (VL aux fins du rachat) (en milliers de $) Nombre de titres en circulation (en milliers) de gestion (%),54,54,53,5,55,5 de gestion avant les renonciations ou absorptions (%),54,54,53,5,55,5 de négociation (%) Taux de rotation des titres en portefeuille (%) 3,9,5,5,4 11,,4 Valeur liquidative par titre (VL aux fins du rachat) ($) 5,4 5,5 5,5 5,4 5, 5,09 SÉRIE C Total de la valeur liquidative (VL aux fins du rachat) (en milliers de $) Nombre de titres en circulation (en milliers) de gestion (%),1,1,0,4,1,3 de gestion avant les renonciations ou absorptions (%),1,1,0,4,1,3 de négociation (%) Taux de rotation des titres en portefeuille (%) 3,9,5,5,4 11,,4 Valeur liquidative par titre (VL aux fins du rachat) ($) 5,1 5,3 5,55 5,40 5,0 5,05 SÉRIE Jfar JDSC Total de la valeur liquidative (VL aux fins du rachat) (en milliers de $) s. o. s. o. s. o. Nombre de titres en circulation (en milliers) s. o. s. o. s. o. de gestion (%),9,9,9 s. o. s. o. s. o. de gestion avant les renonciations ou absorptions (%),9,9,9 s. o. s. o. s. o. de négociation (%) s. o. s. o. s. o. Taux de rotation des titres en portefeuille (%) 3,9,5,5 s. o. s. o. s. o. Valeur liquidative par titre (VL aux fins du rachat) ($) 10,45 10,4 10, s. o. s. o. s. o.

9 RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 30 SEPTEMBRE 014 Ratios et données supplémentaires (SUITE) SÉRIE P Total de la valeur liquidative (VL aux fins du rachat) (en milliers de $) Nombre de titres en circulation (en milliers) de gestion (%) 0,0 0,0 0,0 0,04 0,03 0,03 de gestion avant les renonciations ou absorptions (%) 0,0 0,0 0,0 0,04 0,03 0,03 de négociation (%) Taux de rotation des titres en portefeuille (%) 3,9,5,5,4 11,,4 Valeur liquidative par titre (VL aux fins du rachat) ($) 1,40 1,39 1,1 11,9 11,33 10, SÉRIE U Total de la valeur liquidative (VL aux fins du rachat) (en milliers de $) s. o. s. o. s. o. s. o. Nombre de titres en circulation (en milliers) s. o. s. o. s. o. s. o. de gestion (%) 1,3 1,4 s. o. s. o. s. o. s. o. de gestion avant les renonciations ou absorptions (%) 1,3 1,4 s. o. s. o. s. o. s. o. de négociation (%) - - s. o. s. o. s. o. s. o. Taux de rotation des titres en portefeuille (%) 3,9,5 s. o. s. o. s. o. s. o. Valeur liquidative par titre (VL aux fins du rachat) ($) 10,19 10,19 s. o. s. o. s. o. s. o. 1 Ces calculs sont prescrits par les règlements sur les valeurs mobilières et ne se veulent pas un rapprochement de l actif net par titre à l ouverture et à la clôture. Cette information est tirée des états financiers annuels audités et du rapport financier intermédiaire non audité au 30 septembre 014 du Fonds. L information financière présentée pour le semestre clos le 30 septembre 014 est établie conformément aux IFRS. L information pour les périodes antérieures au 1 er avril 014 provient des états financiers établis selon les PCGR du Canada. Avant le 1 er avril 014, l actif net par titre présenté dans les états financiers pouvait différer de la valeur liquidative calculée aux fins de l établissement des prix du Fonds. Cet écart était attribuable aux exigences des PCGR du Canada et aurait pu donner lieu à une évaluation des placements détenus par le Fonds conformément aux PCGR du Canada différente de la valeur marchande servant à déterminer la valeur liquidative du Fonds aux fins de l achat et du rachat des titres du Fonds (VL aux fins du rachat). La VL aux fins du rachat par titre à la clôture de la période est présentée à la section «Ratios et données supplémentaires». 3 Depuis le 1 er avril 014, les commissions et les autres coûts d opérations de portefeuille sont inclus dans le total des charges. Avant le 1 er avril 014, ces coûts étaient présentés dans les gains (pertes) réalisé(e)s et non réalisé(e)s de la période considérée aux fins des présents tableaux. 4 La valeur liquidative et les distributions sont fonction du nombre réel de titres en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution découlant des activités est fonction du nombre moyen pondéré de titres en circulation au cours de la période. Pour une période au cours de laquelle une série est créée, l information financière est fournie depuis la date de création de la série jusqu à la clôture de la période. 5 Les distributions ont été versées en trésorerie ou réinvesties en titres supplémentaires du Fonds, ou les deux. Le ratio des frais de gestion (RFG) est établi d après le total des charges, exclusion faite des commissions et des autres coûts d opérations de portefeuille, de la période indiquée et il est exprimé en pourcentage annualisé de l actif net moyen quotidien au cours de la période, sauf indication contraire. Pour une période au cours de laquelle une série est créée, le RFG est annualisé depuis la date de création de la série jusqu à la clôture de la période. Lorsqu un Fonds investit directement ou indirectement par l intermédiaire de contrats dérivés dans des titres d un fonds sous-jacent, les RFG présentés pour le Fonds comprennent la tranche des RFG du (des) fonds sous-jacent(s) attribuable à ce placement. De la même manière, les RFG présentés pour le Fonds ne comprennent ni les frais de gestion ni les autres frais auxquels il a renoncé en raison de son placement dans le(s) fonds sous-jacent(s). Certains frais qui ne sont pas récurrents, ou dont le montant ou le moment est incertain, n ont pas été annualisés. Les frais de service présentés pour la série C sont divisés par l actif attribuable à la série C les jours où ces frais sont imputés. Les RFG présentés pour la série C représentent le RFG maximal applicable à un compte, puisque les remises sur frais de service n ont pas été appliquées en réduction des frais de service. Les porteurs de titres de série C admissibles ont droit à une remise sur frais de service en fonction du niveau d actif qu ils détiennent dans le Fonds et dans d autres fonds communs de placement du Groupe Investors, tel qu il est expliqué dans le prospectus du Fonds. La remise sur frais de service est payée sous forme de distributions de remboursement de capital aux porteurs de titres admissibles et doit être réinvestie en titres de série C supplémentaires. Le ratio des frais de négociation représente le total des commissions et des autres coûts d opérations de portefeuille, exprimé sous forme de pourcentage annualisé de l actif net moyen quotidien au cours de la période. Lorsqu un Fonds investit dans des titres d un fonds sous-jacent, les ratios des frais de négociation du Fonds comprennent la tranche des ratios des frais de négociation du (des) fonds sous-jacent(s) attribuable à ce placement. Le taux de rotation des titres en portefeuille du Fonds est un indicateur de la fréquence de remplacement des placements du Fonds par le conseiller. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les placements de son portefeuille une fois au cours de la période. En règle générale, plus le taux de rotation de titres d un Fonds est haut, plus les frais de négociation payables par celui-ci au cours d une période sont élevés, et plus fortes sont les chances que les investisseurs reçoivent des gains en capital imposables durant la période. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un Fonds. Les opérations réalisées aux fins de rajustement du portefeuille de titres du Fonds après une fusion, le cas échéant, sont exclues du calcul du taux de rotation des titres en portefeuille.

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