La Lettre chartiste mensuelle

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1 La Lettre chartiste mensuelle Achevée de rédiger le 25 septembre 2015, par Arnaud Sauvage Sommaire Synthèse 1 Indices actions Europe, US et Chine 2 Spread indices actions 5 Secteurs européens 6 Indices d aversion et conjoncturels (Bund, Euro-dollar, Or, Pétrole) 9 La correction initiée le 14 avril dernier a été plus profonde que prévue. Elle s est poursuivie en Europe jusqu à la zone des 3000 points. Le mois d août aura été encore une fois très volatile et fortement baissier (-9.2%). Début septembre, les marchés actions s étaient finalement stabilisés dans des intervalles latéraux avant de reprendre leur baisse (-5.5% au 25/09 pour l Eurostoxx 50). Le statut quo de la FED, les mauvais indicateurs chinois ou brésiliens, la faiblesse des cours du pétrole et maintenant les difficultés du secteur automobile ont fortement accru la volatilité ces dernières semaines. Cela pourrait se prolonger sur les marchés mondiaux. A court terme, les marchés pourraient vivre encore quelques semaines difficiles. La cassure du range sur l E50 à 3160 a ramené les cours sur les récents bas à 3000/2980 points. Selon la théorie d Elliott, une formation en 5 vagues est en place depuis le mois de septembre Le mouvement correctif actuel pourrait s apparenter à une vague IV. Une dernière vague ascendante (vague V) est attendue par la suite. D un point de vue relatif, les marchés français et italiens sont ceux qui se comportent le mieux. Leur surperformance pourrait se poursuivre. Aux Etats-Unis, le SPI et le Nasdaq Composite ont finalement cassé leur tendance haussière. C est la première véritable correction en 4 ans. Cela s apparente à une vague corrective dans une tendance haussière de moyen/long terme. Durant la correction des marchés ces 3 derniers mois, la zone US a surperformé la zone Euro. Cette tendance pourrait s inverser avec la future reprise haussière des marchés européens. Les marchés asiatiques restent en phase corrective. A l approche des points, le Nikkei est entré en correction. Suite à de nombreux gaps baissiers, les cours se sont stabilisés depuis quelques semaines. Sous points, la tendance reste fragile. Le Shanghai Composite (page 4) a perdu 40% depuis mi-juin. Seul un passage au-dessus de 3390 points permettrait d inverser la tendance. L EUR/USD consolide à plat entre et Possible sortie par le bas vers Le pétrole (WTI) a cassé son importante droite de support à 43$ (datant de 1998). La tendance de moyen terme reste fragile sous 48$. L Or approche une zone de supports majeurs autour de 1050$. Possible reprise haussière. Le Bund consolide dans un range. Résistance à et support à

2 Eurostoxx 50 Les annonces du lancement d un programme de QE par la BCE s étaient produites début janvier, l Eurostoxx50 était alors dans la zone des 3000 points. La forte correction des marchés a donc ramené les cours à leur point de départ. Depuis son top le 13 avril, l Eurostoxx 50 a perdu 22%. Une correction que l on peut décomposer en 3 vagues a-b-c. Cette correction a été profonde mais structurée. On ne peut donc pas l assimiler à un krach. Le mois d août a toutefois été compliqué avec la cassure des 3300 points. Le marché européen s est arrêté sur le gros support à 3000/2980 points. Cette zone correspond aux tops de 2010 et De très nombreux rebonds avaient également eu lieu dessus au cours de l année Court terme : Après une consolidation latérale dans le range 3160 / 3300 points, les cours sont finalement sortis par le bas. De nombreuses dead cross (croisement MM 50 et 200j) se sont matérialisées en Europe (CAC / DAX et Eurostoxx 50) ces dernières semaines. Le marché est revenu sur ses bas récents dans la zone des 3000/2980 points. Une reprise haussière est attendue dans cette zone (équivalent à 4300 / 4250 points sur le CAC). Supports suivants à 2920, puis à 2800 points. Moyen terme : La correction en 3 temps (a-b-c) a permis d étendre la vague IV jusqu à Une fois celle-ci terminée, une dernière vague de hausse (vague V) cotera de nouveaux plus hauts. Notre structure elliottiste (haussière) initiée en septembre 2011 se poursuit. Notre objectif reste localisé à 3830/3900 points. Résistances intermédiaires à 3300 / 3513 et 3690 points. Les indicateurs techniques (RSI et Stochastiques) ont ainsi pu se détendre complètement. Sur une base hebdomadaire, ils sont revenus dans leur zone de survente. Enfin, cette zone des 3000/2980 points a coïncidé avec le support du canal ascendant visible depuis Dans cette figure, la tendance reste haussière à moyen terme. Seule la rupture des 2980 points (en clôture hebdomadaire) remettrait en question la tendance haussière de moyen terme. Cela provoquerait une sortie par le bas du canal. Graphique Eurostoxx 50 weekly 2

3 Standard & Poor s 500 Le marché a fini par corriger. On n avait plus vu de correction importante depuis Le repli observé de fin juillet à fin août a fait vaciller le marché de 12% (baisse de 11% en 6 séances). Les cours sont donc sortis du canal ascendant observé depuis août A court terme, la tendance est devenue fragile. Seul un passage au-dessus de la résistance à 2045 (niveau de sortie du canal) relancerait la hausse du marché américain. A court terme, un nouveau repli dans la zone reste possible. Toutefois, le S&P 500 évolue toujours dans un autre canal ascendant initié en mars Tant que les cours resteront au-dessus du support localisé actuellement à 1820 points, la tendance de moyen/long terme restera haussière. A noter que les indicateurs hebdomadaires (ici RSI) sont revenus en zone de survente. L indice de volatilité a explosé à la hausse passant de 12 à 53% en quelques jours. Il semblerait que le VIX ait changé de zone de fluctuations passant de 12 / 21 à 21 / 47. Il est possible que l indice reparte vers le haut. Graphique SPI weekly D un point de vue moyen/long terme, les valeurs technologiques (Nasdaq) devraient continuer de sur-performer les valeurs du Dow Jones. La sortie du canal ascendant confirme ce sentiment (voir spread Nasdaq-Dow Jones ci-dessous). Le Nasdaq Comp. a également cassé par le bas une droite de tendance ascendante. L indice technologique semble être sorti d un wedge ascendant. Seul un retour au-dessus de points relancerait la dynamique haussière. 3

4 Spread Nasdaq Comp. / Dow Jones (monthly) Shanghai Composite Index La correction du marché chinois est presque aussi spectaculaire que la hausse entreprise entre mai 2014 et juin 2015 (+160%). L éclatement de cette «bulle» a provoqué un puissant repli opéré (pour le moment) en 3 temps. Le Shanghai Composite (ou CSI 300) a perdu 40% de sa valeur en seulement 3 mois. La récente stabilisation sur la zone des 3000 points est un premier signe favorable mais la configuration reste très fragile sous la zone des 3388 points. La cassure des 3000 points pourrait favoriser la poursuite du mouvement baissier (vers 2500 points?). Graphique Shangai Composite weekly 4

5 Spread Indices Spread DAX / E50 : Depuis le mois de mars, le DAX sous-performe l Eurostoxx 50. La récente rupture du petit triangle de consolidation confirme ce sentiment. Toutefois, rien ne laisse présager un retournement de tendance (à la baisse) à moyen / long terme. Le ratio pourrait donc venir s appuyer sur le support à 3.08 (ancienne résistance) pour reprendre sa tendance haussière visible ces dernières années. Résistances à 3.25 / Spread CAC / E50 : La tendance du CAC face à l E50 est haussière à moyen terme. La figure en Tête et Epaules inversés avait permis au spread reprendre sa marche en avant. Toutefois, les cours ont quasiment atteint l objectif. Durant la période de forte correction qu ont subie les marchés européens, le CAC fait partie de ceux qui ont le mieux résisté (avec le marché italien). Nous repasserons à Neutre quand le ratio arrivera à (+0.50% de surperformance). Il est fortement possible que ce niveau soit franchi par la suite. 5

6 Spread Stoxx 600 / S&P 500 : En janvier dernier, l indice large européen était parvenu à surperformer le SP500 grâce à sa sortie du wedge descendant (figure de retournement) avec le franchissement des Le premier objectif à (base du wedge) a été atteint rapidement. Suite à une consolidation (de court terme), il est possible que la dynamique haussière reprenne sa marche. Les prochaines résistances se situent à , puis à La rupture des 61.8% de consolidation à pourrait mettre fin à ce scénario de rebond. Le récent croisement des moyennes mobiles (50 et 100) vient confirmer ce retournement de tendance à la hausse. Secteurs européens (DJ Stoxx 600) Secteurs - code Support Résistance Force Relative Perf. YTD Banque - SX7P Neutre -2.9 Assurance - SXIP Positive +0.9 Auto - SXAP Neutre -7.8 Construction - SXOP Positive +7.7 Industrie - SXNP Neutre +0.2 Ressources Base - SXPP Négative Pharma - SXDP Positive +9.5 Chimie - SX4P Neutre -1.3 Pétrole - SXEP Négative Distribution - SXRP Positive +4.4 Voy.& Loisirs - SX2P Positive Alimentation - SX3P Positive +5.6 Biens de conso. - SXHP Positive Techno - SX8P Positive -2.2 Telecom - SXKP Neutre +4.5 Media - SXMP Positive +8.5 Utilities SX6P Négative

7 Commentaires Nous raisonnerons ici en force relative (secteur divisé de l indice E50) et en absolu, sur une échéance moyen terme (environ 3 mois). Avis sectoriel positif : Les secteurs à fort béta ont peu à peu disparu des avis positifs. La Banque est le dernier en date (voir avis sectoriel Neutre). En revanche, l Assurance et la Construction conservent des tendances haussières en relatif. Ces 2 secteurs gardent des dynamiques positives. Les secteurs défensifs sont à présent fortement représentés. La Pharma garde son trend haussier en relatif depuis octobre Tant que son support oblique n est pas enfoncé, on gardera cette opinion. Durant la période récente de turbulences, les secteurs de la Distribution, des Voyages et Loisirs, Alimentation et Boissons et Biens de consommation ont bien résisté. Ces secteurs ont nettement surperformé l Eurostoxx 50. L absence de résistances significatives laisse suggérer la poursuite de cette sur performance. Les secteurs Media et Techno gardent également un trend ascendant sur le relatif. Le Media accélère même à la hausse. Avis sectoriel neutre : La Banque consolide depuis 3 mois. Les cours restent bloqués sous une longue droite descendante (février 2013) sur le relatif. Nous attendons toutefois une reprise haussière sur le relatif dans les prochaines semaines. Une cassure par le haut de la droite de tendance descendante serait notre signal haussier. L Auto qui avait réalisé la meilleure performance depuis le début d année (+36% sur les 4 premiers mois de l année) est le secteur le plus en difficulté ces derniers mois. Toutefois, le relatif est revenu sur le support d un canal ascendant (septembre 2011). Nous surveillerons la réaction du secteur sur ce support (voir page 8). Les Télécoms (en relatif) ont poursuivi leur ascension comme attendu. Toutefois, les cours sont revenus sur les tops de 2012 et sous la résistance d un canal ascendant. Une petite période de sous performance n est pas à exclure. Avis sectoriel négatif : Les Utilities se sont légèrement redressés ces dernières semaines mais pas suffisament pour inverser la tendance. La sous-performance devrait continuer encore quelques semaines. Les Ressources de Base restent le plus mauvais secteur depuis le début de l année (-26.5%). Ils restent négativement orientés dans un canal descendant depuis 2011, renforcé par la moyenne mobile à 100 semaines (graphique en relatif). Le support des 331 points sur le SXPP, sur lequel le secteur avait rebondi en juillet 2013 et décembre 2014 a été cassé ces dernières semaines. Le Pétrole revient en avis Négatif. Le relatif n est pas parvenu à franchir la première résistance que nous surveillions. Les cours restent bloqués dans le canal descendant de Aucune amélioration n est attendue ni sur le secteur, ni sur les cours du pétrole. 7

8 Quelques graphiques relatifs (secteur contre Eurostoxx 600 en hebdomadaire) Secteur Assurance relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Biens de conso relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Media relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Pharma relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Telecom (stoxx 600) ( = ) Secteur Auto relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Banque relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Pétrole (stoxx 600) ( - ) 8

9 Indices d aversion et conjoncturels Bund : Comme le montre le graphique ci-dessous, les cours évoluent dans un grand canal ascendant depuis Le mouvement correctif visible de mi-avril à mi-juin semble n est peut-être pas terminé. Les cours évoluent dans un wedge mais pourraient être stoppés par la résistance de celui-ci vers Les supports se situent à et à Seule la rupture de (sortie du grand canal ascendant) retournerait la tendance de moyen terme à la baisse. Eur-Usd : L euro face au dollar a légèrement rebondi (sur 1.05) à proximité du support d un grand canal ascendant visible depuis A court terme, l euro dollar consolide depuis 5 mois à plat dans un range horizontal entre et Le rebond n a pas été aussi important qu attendu (maximum ). Par la suite, une nouvelle phase baissière pourra être envisagée avec un retour sur les bas récents (1.05), voire davantage (1.00). 9

10 Or : La dynamique de l Or reste fragile dans le canal descendant initié en août Tant que les cours resteront dans cette figure (c est-à-dire sous 1230), la tendance de moyen terme restera baissière. Cependant, à court terme, les cours reviennent dans la zone $, correspondant aux sommets de 2008 et Ce support majeur est une bonne opportunité d achat. La tendance pourrait s inverser (à la hausse) dans cette zone. Premières résistances à 1160 / 1230$. Le dépassement de 1230 (sortie de canal descendant) relancerait une dynamique haussière de moyen terme. Pétrole (WTI) : Début septembre, le Pétrole a fortement corrigé, cassant la droite de support ascendante long terme visible depuis La configuration semble fragile sous cet obstacle. Seul un rebond au-dessus de 48$ (retour au-dessus de la droite 1998) permettrait de relancer la dynamique haussière. A contrario, la rupture des 43$ pourrait ramener les cours sur le support suivant à 33.85$ (point bas de décembre 2008). 10

11 Disclaimer Ce document d information s adresse exclusivement à une clientèle de professionnels et d investisseurs qualifiés. Aucune garantie ne peut être donnée quant à l exactitude et à l exhaustivité des informations diffusées. La société Diamant Bleu Gestion (DBG) ne pourra être tenue responsable de toute décision ou stratégie d investissement fondée sur une information mentionnée sur le présent document. DBG décline toute responsabilité en cas de pertes financières directes ou indirectes causées par l utilisation des informations fournies par la lettre chartiste mensuelle. 11

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