28 avril 2015 Investissements des entreprises au Québec et en Ontario : amélioration en vue? Beaucoup d espoir repose sur les entreprises du centre du pays pour permettre à la croissance économique de s accélérer au fil de 2015. Même si l économie américaine a été perturbée en début d année par des conditions météorologiques difficiles, celle-ci devrait reprendre de la vigueur prochainement. Compte tenu de la faiblesse du dollar canadien qui oscille autour de 80 US et du bas niveau prolongé des prix du pétrole, les entreprises manufacturières (hors énergie) bénéficient d un contexte très favorable. Les exportations du Québec et de l Ontario ont beaucoup progressé depuis l année dernière, mais l effet d entraînement sur les investissements des entreprises tarde à se faire sentir. La remontée attendue sera-t-elle bientôt au rendez-vous? Les exportations stimuleront les investissements Les exportations internationales du Québec ont mis du temps à récupérer tout le terrain perdu lors de la récession de 2008 2009. La période de rattrapage a cependant été complétée l an dernier et les expéditions à l étranger ont affiché par la suite une solide croissance (graphique 1). En Ontario, il reste encore un peu de chemin à parcourir pour rejoindre le sommet pré-récession. La récente faiblesse des ventes manufacturières dans les deux provinces incite toutefois à la prudence. Habituellement, les investissements des entreprises sont étroitement liés aux exportations, parfois avec un décalage de quelques trimestres (graphique 2). Pour l instant, la relance des investissements en construction non résidentielle se fait encore attendre au Québec alors qu elle a pris une pause en Ontario (graphiques 3). La stabilité des Graphique 1 Les exportations internationales de marchandises* ont augmenté au Québec et en Ontario En G$ En G$ 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 10 4,5 9 4,0 8 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 17 16 15 14 13 12 11 Graphique 2 La hausse des exportations* au Québec devrait bientôt entraîner les investissements des entreprises En G$ de 2007 En G$ de 2007 160 155 150 145 140 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Exportations (gauche) * Exportations totales du Québec vers les autres pays et le reste du Canada. Sources : Institut de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques Investissements (droite) Graphique 3 Les investissements des entreprises diminuent au Québec et s essoufflent en Ontario En M$ de 2007 En M$ de 2007 Construction de bâtiments non résidentiels 1 600 3 100 1 500 1 400 1 300 1 200 Grève de la construction 1 100 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 34 33 32 31 30 29 28 27 26 25 3 000 2 900 2 800 2 700 2 600 2 500 2 400 2 300 Québec (gauche) Ontario (droite) Québec (gauche) Ontario (droite) * Moyennes mobiles six mois. Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques François Dupuis Hélène Bégin 514-281-2336 ou 1 866 866-7000, poste 2336 Vice-président et économiste en chef Économiste principale Courriel : desjardins.economie@desjardins.com Note aux lecteurs : Pour respecter l usage recommandé par l Office de la langue française, nous employons dans les textes et les tableaux les symboles k, M et G pour désigner respectivement les milliers, les millions et les milliards. Mise en garde : Ce document s appuie sur des informations publiques, obtenues de sources jugées fiables. Le Mouvement des caisses Desjardins ne garantit d aucune manière que ces informations sont exactes ou complètes. Ce document est communiqué à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d achat ou de vente. En aucun cas, il ne peut être considéré comme un engagement du Mouvement des caisses Desjardins et celui-ci n est pas responsable des conséquences d une quelconque décision prise à partir des renseignements contenus dans le présent document. Les prix et les taux présentés sont indicatifs seulement parce qu ils peuvent varier en tout temps, en fonction des conditions de marchés. Les rendements passés ne garantissent pas les performances futures, et les Études économiques du Mouvement des caisses Desjardins n assument aucune prestation de conseil en matière d investissement. Les opinions et prévisions figurant dans le document sont, sauf indication contraire, celles des auteurs et ne représentent pas la position officielle du Mouvement des caisses Desjardins. Copyright 2015, Mouvement des caisses Desjardins. Tous droits réservés.
Point de vue économique 28 avril 2015 www.desjardins.com/economie importations en machines et matériel n indique pas non plus une remontée des sommes investies pour l achat d équipement (graphique 4). Quelles sont les perspectives pour les prochains trimestres? 0,50 0,45 0,40 Graphique 4 Les importations de machines et matériel manquent de vigueur En G$ En G$ 7,0 6,5 6,0 Graphique 6 La confiance des PME n est pas très convaincante au Québec et en Ontario Indice 72 70 68 66 64 62 60 58 56 54 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Indice 72 70 68 66 64 62 60 58 56 54 0,35 5,5 Québec Ontario PME : petites et moyennes entreprises Sources : Fédération canadienne de l entreprise indépendante et Desjardins, Études économiques 0,30 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Québec (gauche) Ontario (droite) Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 5,0 Le redressement des finances publiques au Québec et en Ontario peut également influencer le degré de confiance des entreprises. Encore beaucoup d incertitudes Pour que les intentions d investir se concrétisent, plusieurs conditions doivent être réunies. La situation financière des entreprises doit d abord être favorable. Si les bénéfices d exploitation augmentent (graphique 5), il peut s agir d un déclencheur. La confiance des entreprises envers les perspectives doit cependant être suffisamment élevée pour que celles-ci passent à l action. Or, selon le Baromètre des affaires MD, le moral des dirigeants de petites et moyennes entreprises (PME) a remonté au Québec, mais il demeure relativement faible (graphique 6). En Ontario, bien que le niveau de confiance soit plus élevé, une tendance baissière a caractérisé les derniers mois. Les incertitudes associées au prix de l énergie qui ébranlent l économie canadienne, et qui ont même incité la Banque du Canada (BdC) à abaisser ses taux directeurs en janvier, sont probablement à l origine de ce climat de prudence. Les difficultés de l économie mondiale sont probablement aussi une source de préoccupation. Graphique 5 Les profits des entreprises ont augmenté au Québec et en Ontario En G$ En G$ 52 50 100 95 90 48 85 46 80 44 75 42 70 65 40 60 38 55 36 50 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Québec (gauche) Ontario (droite) Sources : Institut de la statistique du Québec, ministère des Finances de l Ontario et Desjardins, Études économiques L évolution de la construction non résidentielle reflète la volonté des entreprises à construire des bâtiments ou à agrandir leurs installations déjà existantes. Pour l instant, les entreprises du secteur commercial et industriel 1 demeurent frileuses au Québec (graphique 7). Les perspectives sont mitigées pour les espaces de commerces : la phase d expansion du commerce de détail fait place à une période de consolidation qui se traduit par la disparition de certaines chaînes ou la fermeture de points de vente moins rentables. La construction de nouvelles surfaces pour les détaillants devrait donc être assez limitée en 2015. La vague de revitalisation des centres commerciaux déjà existants continuera toutefois d alimenter l investissement dans le 1 200 1 100 1 000 900 Graphique 7 La construction est en baisse dans tous les secteurs d activité au Québec En M$ de 2007 En M$ de 2007 Bâtiments non résidentiels 1 300 340 Grève de la construction 800 200 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Commercial (gauche) Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques Industriel (droite) 1 Dans l enquête de Statistique Canada portant sur les investissements en construction de bâtiments non résidentiels, le secteur industriel comprend surtout les usines de fabrication et les entrepôts, tandis que le secteur commercial est principalement composé des immeubles de bureaux et des espaces pour les commerces. 320 300 280 260 240 220 2
Point de vue économique 28 avril 2015 www.desjardins.com/economie secteur commercial. Du côté des immeubles de bureaux, la construction neuve devrait faire une pause à Québec et à Montréal puisque l ajout de quelques édifices a fait remonter un peu les taux d inoccupation. À brève échéance, il ne faut pas espérer un redressement de l investissement commercial dans la province. Espoir dans le milieu industriel L avenir s avère plus prometteur dans le secteur industriel. La vigueur de l économie américaine, la faiblesse du huard et des prix du pétrole accentuent le contexte propice pour les exportations. Plusieurs industries fonctionnent près de leur capacité maximale de production au Canada, notamment celles plus présentes au Québec et en Ontario. Le matériel de transport (94,1 %), les produits du bois (83,7 %) et le papier (90,6 %) en sont quelques exemples. Le fait de tourner presque à plein régime accroît la rentabilité des usines, ce qui devrait en principe favoriser les investissements pour la modernisation ou l agrandissement des installations. Étant donné que les profits des entreprises pointent vers le haut, les investissements devraient bientôt se redresser. La confiance devra toutefois se raffermir dans le milieu industriel avant que cela se produise au Québec. En Ontario, le moral des dirigeants de PME évolue en dents de scie, mais le niveau de l indice s avère plus élevé que dans la province voisine. Les investissements commerciaux ont légèrement fléchi dernièrement, mais ceux du secteur industriel ontarien se redressent depuis quelques trimestres (graphique 8). Graphique 8 En Ontario, la construction remonte dans le secteur industriel et fléchit dans le commercial En M$ de 2007 En M$ de 2007 Bâtiments non résidentiels 2 600 650 2 500 2 400 2 300 2 200 2 100 2 000 1 900 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Commercial (gauche) Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques Industriel (droite) Même si quelques signaux sont positifs, certains risques sont toutefois présents. Selon l Enquête sur les perspectives des entreprises de la BdC, les difficultés du secteur énergétique dans les provinces productrices de pétrole pourraient avoir un effet de contagion sur d autres secteurs et d autres régions du pays. Les exportations vers les autres provinces seraient ainsi particulièrement vulnérables. Même si les exportations internationales du Québec pointent vers le haut, celles-ci représentent environ 60 % du total des expéditions 600 550 500 450 400 350 effectuées à l extérieur. L autre part est destinée aux autres provinces canadiennes qui risquent davantage de subir un ralentissement. Bien que le commerce entre le Québec et l Ontario domine les échanges sur le plan provincial, les exportations vers les autres provinces ont tout de même de l importance. Or, la croissance économique s affaiblira en 2015 dans plusieurs régions du pays, ce qui affectera les exportations interprovinciales. La progression du PIB réel sera toutefois plus rapide au Québec et en Ontario cette année grâce au commerce international et à l accélération graduelle des investissements des entreprises (graphiques 9 et 10). L investissement en machines et outillage devrait renouer avec la croissance dans les deux provinces cette année. Cependant, la construction non résidentielle parviendra à se redresser uniquement en Ontario. Une légère baisse est prévue au Québec puisque le virage n est pas encore amorcé pour les bâtiments du secteur industriel. 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Graphique 9 La croissance économique plus rapide aux États-Unis aura des répercussions ici Var. ann. en % Var. ann. en % PIB réel 3,5 3,5 Prévisions de Desjardins 2013 2014 2015 États-Unis Québec Ontario Sources : Datastream, Institut de la statistique du Québec, ministère des Finances de l Ontario, Statistique Canada et Desjardins, Études économiques Graphique 10 Perspectives des investissements des entreprises au Québec et en Ontario Var. ann. en % Var. ann. en % 8 8 Québec Ontario 6 6 4 4 2 2 0 0 (2) (2) (4) (4) (6) (6) (8) (8) (10) (10) (12) (12) 2013 2014 2015p 2013 2014 2015p Machines et matériel Construction non résidentielle p : prévisions Sources : Datastream, Institut de la statistique du Québec, ministère des Finances de l Ontario, Statistique Canada et Desjardins, Études économiques 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Hélène Bégin Économiste principale 3