Rapport Financier Semestriel 2014
Sommaire Rapport semestriel d activité... 3 Comptes consolidés résumés au 30 juin 2014... 13 Rapport d'examen limité des Commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle. Période du 1 er janvier au 30 juin 2014... 48 Déclaration du Responsable du Rapport Financier Semestriel... 49 2
Rapport semestriel d activité 1. Commentaires sur l activité et les comptes semestriels consolidés du Groupe au 30 juin 2014 1.1 Analyse des ventes Au 30 juin 2014, le groupe Financière Agache enregistre des ventes consolidées de 14 743 millions d euros, en croissance de 3 % par rapport au premier semestre 2013. Leur montant est affecté par la baisse des principales devises de facturation du Groupe par rapport à l euro, notamment de - 11 % du yen japonais et de - 4 % du dollar américain. A taux de change et périmètre comparables, la hausse des ventes est de 5 %. Depuis le 1 er janvier 2013, le périmètre des activités consolidées a enregistré les évolutions suivantes : dans la Mode et la Maroquinerie, acquisition de 80 % de Loro Piana au 5 décembre 2013 et de 52 % du chausseur britannique Nicholas Kirkwood au 1 er octobre 2013 ; dans les Autres activités, consolidation en juillet 2013 de la pâtisserie Cova basée à Milan et consolidation en septembre 2013 de l Hôtel Saint Barth Isle de France. Ces évolutions du périmètre de consolidation ont impacté positivement de 2 % la variation du chiffre d affaires semestriel. Ventes par devise de facturation (en %) 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) 30 juin 2013 (a) Euro 23 24 23 Dollar US 27 27 27 Yen Japonais 7 7 7 Autres devises 43 42 43 TOTAL 100 100 100 (a) Les comptes de résultat aux 30 juin et 31 décembre 2013 ont été retraités des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2 de l annexe aux comptes consolidés. Par rapport au premier semestre 2013, la ventilation des ventes entre les différentes devises de facturation ne varie pas : le poids de l euro est stable à 23 %, le dollar US à 27 %, le yen japonais à 7 % et les autres devises à 43 %. 3
RAPPORT SEMESTRIEL D ACTIVITE Ventes par zone géographique de destination (en %) 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) 30 juin 2013 (a) France 10 11 11 Europe (hors France) 18 19 18 États-Unis 22 22 22 Japon 7 7 7 Asie (hors Japon) 31 30 31 Autres marchés 12 11 11 TOTAL 100 100 100 (a) Les comptes de résultat aux 30 juin et 31 décembre 2013 ont été retraités des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2 de l annexe aux comptes consolidés. Par zone géographique et par rapport au premier semestre 2013, on constate une baisse de 1 point du poids relatif dans les ventes du Groupe de la France, à 10 %, alors que l Europe (hors France), les Etats-Unis, le Japon et l Asie (hors Japon) restent stables à respectivement 18 %, 22 %, 7 % et 31 %. Les autres marchés voient leur poids progresser de 1 point, à 12 %. En devises locales, l évolution des ventes par zone géographique présente des performances satisfaisantes dans l ensemble des régions, notamment au Japon, aux Etats-Unis et en Asie. Ventes par groupe d activités (en millions d euros) 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) 30 juin 2013 (a) Christian Dior Couture 747 1 417 659 Vins et Spiritueux 1 677 4 173 1 795 Mode et Maroquinerie 5 030 9 883 4 711 Parfums et Cosmétiques 1 839 3 717 1 804 Montres et Joaillerie 1 272 2 710 1 280 Distribution sélective 4 382 8 903 4 198 Autres activités et éliminations (204) (395) (166) TOTAL 14 743 30 408 14 281 (a) Les comptes de résultat aux 30 juin et 31 décembre 2013 ont été retraités des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2 de l annexe aux comptes consolidés. Par rapport au premier semestre 2013, la répartition des ventes du Groupe par groupe d activités varie peu, l intégration de Loro Piana dans la Mode et Maroquinerie contribue à l augmentation de 1 point du poids de cette branche d activité pour s établir à 34 %. La part des Vins et Spiritueux et celle des Parfums et Cosmétiques baissent de 1 point pour s établir respectivement à 11 % et 12 % tandis que celles des Montres et Joaillerie et de Christian Dior Couture restent stables, à respectivement 9 % et 5 %. La part de la Distribution sélective augmente de 1 point pour s établir à 30 %. 4
RAPPORT SEMESTRIEL D ACTIVITE Les ventes de Christian Dior Couture, pour la période du 1 er janvier au 30 juin 2014, s élèvent à 747 millions d euros, en croissance de 13 % (+ 17 % à taux constants) par rapport à la même période de 2013. La croissance exceptionnelle des ventes se poursuit, en particulier dans son réseau de boutiques en propre (+19 % à taux constants par rapport à la période identique de 2013, grâce à l excellence de ses produits). Les ventes du groupe d activités Vins et Spiritueux sont en baisse de 7 % en données publiées. En raison d un effet de change négatif de 6 points, les ventes de ce groupe d activités sont en baisse de 1 % à taux de change et périmètre comparables. La baisse des volumes de cognac en Chine n a pas été compensée par les effets positifs de la politique soutenue de hausses de prix. La demande est toujours très dynamique aux Etats-Unis et la Chine reste le deuxième marché du groupe d activités Vins et Spiritueux. La croissance organique des activités Mode et Maroquinerie est de 4 %. La progression en données publiées est de 7 % intégrant, pour la première fois, Loro Piana. La performance de ce groupe d activités bénéficie toujours de la progression de Louis Vuitton. Fendi, Kenzo, Givenchy et Berluti confirment leur potentiel de forte croissance au 30 juin 2014. Les ventes des Parfums et Cosmétiques sont en hausse de 6 % à taux de change et périmètre comparables et de 2 % en données publiées. Cette progression confirme l efficacité de la stratégie de valeur fermement maintenue par les marques du Groupe face aux tensions concurrentielles engendrées sur les marchés par la crise économique. Le groupe d activités Parfums et Cosmétiques a sensiblement augmenté son chiffre d affaires aux États-Unis et en Asie, notamment en Chine. Les ventes du groupe d activités Montres et Joaillerie sont en hausse de 3 % à taux de change et périmètre comparables, et en baisse de 1 % en données publiées. L environnement économique incertain et le marché fortement concurrentiel ont provoqué un ralentissement des achats des détaillants horlogers multimarques. Le Japon constitue, pour l ensemble des marques de Montres et Joaillerie, la région la plus dynamique. Les ventes des activités de Distribution sélective sont en hausse de 9 % à taux de change et périmètre comparables et de 4 % en données publiées. Cette performance est tirée à la fois par Sephora dont les ventes progressent très sensiblement dans toutes les régions du monde et par DFS qui réalise une bonne progression, grâce au développement continu du tourisme asiatique, dont bénéficient en particulier ses implantations à Hong Kong et Macao mais également aux Etats-Unis. 1.2 Résultat opérationnel courant (en millions d euros) 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) 30 juin 2013 (a) Ventes Coût des ventes 14 743 (5 024) 30 408 (10 367) 14 281 (4 831) Marge brute 9 719 20 041 9 450 Charges commerciales Charges administratives Part dans les résultats des sociétés commerciales mises en équivalence (5 895) (1 177) 3 (11 542) (2 332) (12) (5 551) (1 144) Résultat opérationnel courant 2 650 6 155 2 755 (a) Les comptes de résultat aux 30 juin et 31 décembre 2013 ont été retraités des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2 de l annexe aux comptes consolidés. La marge brute du Groupe s élève à 9 719 millions d euros, en hausse de 3 % par rapport à fin juin 2013. Le taux de marge brute sur les ventes s élève à 66 %, stable par rapport au premier semestre 2013. Les charges commerciales, qui s élèvent à 5 895 millions d euros, sont en hausse de 6 %. Cette augmentation provient principalement de l intégration de Loro Piana, du développement des réseaux de distribution, mais aussi du renforcement des investissements en communication notamment dans les Parfums et Cosmétiques et dans les - 5
RAPPORT SEMESTRIEL D ACTIVITE Montres et Joaillerie. Au sein des charges commerciales qui s élèvent à 40 % des ventes, les frais de publicité et de promotion représentent 12 % des ventes. Les charges administratives s élèvent à 1 177 millions d euros, en hausse de 3 %. Le résultat opérationnel courant du Groupe s établit à 2 650 millions d euros, en baisse de 4 %. Le taux de marge opérationnelle sur ventes du Groupe s établit à 18 %, en baisse de 1 point par rapport au premier semestre 2013. Résultat opérationnel courant par groupe d activités (en millions d euros) 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) 30 juin 2013 (a) Christian Dior Couture 84 165 57 Vins et Spiritueux 461 1 367 539 Mode et Maroquinerie 1 487 3 135 1 493 Parfums et Cosmétiques 204 414 200 Montres et Joaillerie 112 367 155 Distribution sélective 398 908 412 Autres activités et éliminations (96) (201) (101) TOTAL 2 650 6 155 2 755 (a) Les comptes de résultat aux 30 juin et 31 décembre 2013 ont été retraités des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2 de l annexe aux comptes consolidés L évolution du résultat opérationnel courant des groupes d activités par rapport au premier semestre 2013 est la suivante : Le résultat opérationnel courant de Christian Dior Couture s élève à 84 millions d euros, en hausse de 45 % par rapport à la même période en 2013. Le taux de marge opérationnelle sur ventes du groupe d activités augmente de 2 points et s établit à 11 %. L évolution du résultat opérationnel courant des groupes d activités par rapport au premier semestre 2013 est la suivante : Le résultat opérationnel courant du groupe d activités Vins et Spiritueux s établit à 461 millions d euros, en baisse de 15 %. La hausse soutenue des prix et la maîtrise des coûts n ont pas permis de compenser la baisse des volumes du cognac en Chine. Le taux de marge opérationnelle sur ventes du groupe d activités baisse de 3 points et s établit à 27 %. Les activités Mode et Maroquinerie présentent un résultat opérationnel courant de 1 487 millions d euros, stable par rapport au 30 juin 2013. Le taux de marge opérationnelle de Louis Vuitton reste stable tandis que Kenzo et Givenchy confirment leur dynamique de croissance rentable. Le taux de marge opérationnelle sur ventes du groupe d activités baisse de 2 points et s établit à 30 %. Le résultat opérationnel courant des activités Parfums et Cosmétiques est de 204 millions d euros, en hausse de 2 % par rapport au premier semestre 2013. Cette hausse est favorisée par Benefit et Fresh qui améliorent leur résultat, grâce au succès des lignes de produits phare et à une forte dynamique d innovation. Le taux de marge opérationnelle sur ventes du groupe d activités reste stable à 11 %. Le résultat opérationnel courant du groupe d activités Montres et Joaillerie s établit à 112 millions d euros, en baisse de 28 %. Le taux de marge opérationnelle sur ventes baisse de 4 points et s établit à 8 %. 6
RAPPORT SEMESTRIEL D ACTIVITE Le résultat opérationnel courant du groupe d activités Distribution sélective est de 398 millions d euros, en baisse de 3 % par rapport au premier semestre 2013. Le taux de marge opérationnelle sur ventes du groupe d activités Distribution sélective baisse d un point et s établit à 9 %. 1.3 Autres éléments du compte de résultat (en millions d euros) 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) 30 juin 2013 (a) Résultat opérationnel courant 2 650 6 155 2 755 Autres produits et charges (54) (129) (39) Résultat opérationnel 2 596 6 026 2 716 Résultat financier (76) (273) (103) Impôt sur les bénéfices (787) (1 814) (814) Résultat net avant part des minoritaires 1 733 3 939 1 799 Part des minoritaires 1 266 2 901 1 326 Résultat net, part du Groupe 467 1 038 473 (a) Les comptes de résultat aux 30 juin et 31 décembre 2013 ont été retraités des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2 de l annexe aux comptes consolidés. Les Autres produits et charges opérationnels sont négatifs de 54 millions d euros contre un montant négatif de 39 millions d euros au premier semestre 2013. Au premier semestre 2014, les Autres produits et charges sont principalement constitués d amortissements et dépréciations de marques ainsi que d écarts d acquisition. Le résultat opérationnel du Groupe s élève à 2 596 millions d euros, en baisse de 4 % par rapport au 30 juin 2013. Le résultat financier à fin juin 2014 est négatif de 76 millions d euros ; il était négatif de 103 millions d euros au 30 juin 2013. Il est constitué : - du coût global de la dette financière nette qui s élève à 90 millions d euros, en recul par rapport à fin juin 2013. L effet de la hausse de l encours moyen de dette par rapport au premier semestre 2013 a été plus que compensé par la baisse des taux sur les emprunts. - des autres produits et charges financiers qui s établissent à 3 millions d euros au 30 juin 2014, à comparer à un montant négatif de 8 millions d euros au 30 juin 2013. Ce poste inclut principalement la charge liée à la part inefficace des couvertures de change, négative de 68 millions d euros, ainsi que les dividendes reçus, au titre des investissements financiers, de 75 millions d euros. - de la part dans les résultats des sociétés financières mises en équivalence à hauteur de 11 millions d euros contre 5 millions au 30 juin 2013. Le taux effectif d impôt du Groupe s établit à 31,4 % pour le premier semestre 2014, contre 31,2 % pour le premier semestre 2013. Le résultat net du semestre s élève à 1 733 millions d euros ; il était de 1 799 millions d euros au premier semestre 2013. La part du résultat net revenant aux intérêts minoritaires dans le résultat est de 1 266 millions d euros, contre 1 326 millions d euros au premier semestre 2013. Il s agit principalement des intérêts minoritaires dans les résultats de Christian Dior, de LVMH SA, de Moët Hennessy et de DFS dont la diminution reflète la baisse des résultats de ces entités. Au 30 juin 2014, le résultat net, part du Groupe s élève à 467 millions d euros, en baisse de 1 % par rapport au 30 juin 2013. Il représente 3 % des ventes du premier semestre 2014, stable par rapport à fin juin 2013. 7
RAPPORT SEMESTRIEL D ACTIVITE 2. Commentaires sur le bilan consolidé 2.1 Retraitements du bilan au 31 décembre 2013 Le bilan au 31 décembre 2013 a été retraité : - des effets de l application de la norme IFRS 11, rétrospectivement au 1 er janvier 2012, qui supprime la possibilité d utiliser l intégration proportionnelle pour la consolidation des entités sous contrôle conjoint, au profit de la seule mise en équivalence (voir Note 1.2 de l annexe aux comptes consolidés résumés) ; - des effets de la finalisation de l allocation du prix des acquisitions réalisées en 2013, principalement Loro Piana (voir Note 2 de l annexe aux comptes consolidés résumés). Les effets des retraitements liés à l application de la norme IFRS 11 sur les principaux postes du bilan sont détaillés ci-dessous : (en millions d euros) 30 juin 2013 31 décembre 2013 Immobilisations corporelles et incorporelles Participations mises en équivalence Autres (21) 97 (3) (21) 80 (1) Actifs non courants 73 58 Stocks Autres (71) (14) (64) (19) Actifs courants (85) (83) ACTIF (12) (25) (en millions d euros) 30 juin 2013 31 décembre 2013 Capitaux propres Dette financière à plus d un an Provisions à plus d un an et impôts différés - (11) 19 - (10) 8 Capitaux permanents 8 (2) Dette financière à moins d un an Autres (2) (18) (1) (22) Passifs courants (20) (23) PASSIF (12) (25) 8
RAPPORT SEMESTRIEL D ACTIVITE 2.2 Bilan au 30 juin 2014 (en millions d euros) 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) Variation Immobilisations corporelles et incorporelles Autres 35 673 9 939 35 337 9 601 336 338 Actifs non courants 45 612 44 938 674 Stocks Autres 9 748 8 084 8 871 8 903 877 (819) Actifs courants 17 832 17 774 58 ACTIF 63 444 62 712 732 (en millions d euros) 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) Variation Capitaux propres Dette financière à plus d un an Autres passifs non courants 30 727 4 969 13 293 29 629 5 871 13 357 1 098 (902) Capitaux permanents 48 989 48 857 132 Dette financière à moins d un an Autres 7 828 6 627 6 549 7 306 (64) 1 279 (679) Passifs courants 14 455 13 855 600 PASSIF 63 444 62 712 732 (a) Le bilan au 31 décembre 2013 a été retraité des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012, et de la finalisation de l allocation du prix d acquisition de Loro Piana. Voir Note 1.2 et Note 2 de l annexe aux comptes consolidés. Le total du bilan consolidé de Financière Agache s'élève au 30 juin 2014 à 63,4 milliards d euros, en hausse de 1 % par rapport au 31 décembre 2013. D un montant de 45,6 milliards d euros, les actifs non courants enregistrent une hausse de 0,7 milliard d euros par rapport aux 44,9 milliards d euros constatés à fin 2013. La part des actifs non courants dans le total bilan s établit à 71,9 %, contre 71,7 % à fin 2013. Les immobilisations corporelles et incorporelles (y compris les écarts d acquisition) s élèvent à 35,7 milliards d euros, contre 35,3 milliards à la fin de l année 2013, progressant de 0,3 milliard d euros. Les investissements du semestre (commentés dans le cadre des analyses de variation de trésorerie) génèrent une progression de 0,9 milliard d euros, qui est compensée, à hauteur de 0,8 milliard d euros, par l effet des dotations aux amortissements et des cessions. Le solde de la variation résulte, pour 0,1 milliard d euros, de l intégration des immobilisations des activités acquises au cours du semestre, principalement Clos des Lambrays, et, pour 0,1 milliard d euros, de l effet positif des fluctuations de change. La progression des autres actifs non courants de 0,3 milliard d euros est liée, pour 0,1 milliard d euros à l augmentation de la valeur de l investissement dans Hermès International et pour 0,1 milliard à l augmentation des impôts différés actifs. A la clôture, la participation dans Hermès représente un montant de 6,6 milliards d euros. Les stocks augmentent de 0,9 milliards d euros. Cette évolution est commentée dans le cadre des analyses de variations de trésorerie. 9
RAPPORT SEMESTRIEL D ACTIVITE Les autres actifs courants s élèvent à 8,1 milliards d euros, en baisse de 0,8 milliard d euros. Cette diminution s explique principalement par le recul de 0,2 milliard d euros des créances clients du fait de la saisonnalité des activités du Groupe et par la baisse de la trésorerie à hauteur de 0,6 milliard d euros. Le total des capitaux propres s établit à 30,7 milliards d euros au 30 juin 2014, en hausse de 3,7 % par rapport à fin 2013. Cette progression reflète les bons résultats du Groupe, distribués en partie seulement. Au 30 juin 2014, le total des capitaux propres représente 48 % du total du bilan, en progression par rapport aux 47 % atteints fin 2013. Les autres passifs non courants sont en légère baisse, de 0,1 milliard d euros, en raison principalement de la variation des engagements d achat de titres de minoritaires. Les passifs courants, qui s établissent à 14,5 milliards d euros, sont en hausse de 0,6 milliard d euros. Ceci résulte de la progression de la dette financière à moins d un an, pour 1,3 milliard d euros (voir ci-après les commentaires sur l évolution de la dette financière nette), compensée à hauteur de 0,7 milliard d euros par la baisse des passifs opérationnels, notamment, pour 0,2 milliard d euros, des dettes envers les fournisseurs. La baisse des passifs opérationnels est liée à la saisonnalité des activités du Groupe. Dette financière nette au 30 juin 2014 (en millions d euros) 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) Variation Dette financière à plus d un an Dette financière à moins d un an et instruments dérivés Dette financière brute après effet des instruments dérivés Trésorerie et équivalents de trésorerie, et placements financiers 4 969 7 773 5 871 6 443 (902) 1 331 12 742 12 314 429 (3 138) (3 771) 633 Dette financière nette 9 604 8 543 1 062 Capitaux propres Ratio dette financière nette/ capitaux propres 30 727 31,3 % 29 629 28,8 % 1 098 2,5 % (a) Le bilan au 31 décembre 2013 a été retraité des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012, et de la finalisation de l allocation du prix d acquisition de Loro Piana. Voir Note 1.2 et Note 2 de l annexe aux comptes consolidés. Le ratio dette financière nette sur capitaux propres progresse de 2,5 points par rapport au 31 décembre 2013, pour s établir à 31 %, le rythme de progression des capitaux propres au cours du semestre ayant été inférieur à celui de la dette financière nette, évolution caractéristique de la saisonnalité du Groupe. La dette financière brute après effet des instruments dérivés s élève à fin juin 2014 à 12,7 milliards d euros, en hausse de 0,4 milliard d euros par rapport à fin 2013. Au cours du semestre, LVMH a remboursé l emprunt obligataire de 1,0 milliard d euros émis en 2009 et la société Christian Dior a procédé à l émission d un emprunt obligataire d un montant de 0,5 milliard d euros remboursable en juin 2019. L encours de billets de trésorerie et la dette à court terme auprès des établissements de crédit ont progressé de 1,0 milliard d euros. La trésorerie et équivalents de trésorerie ainsi que les placements financiers s élèvent en fin de période à 3,1 milliards d euros, en retrait par rapport aux 3,8 milliards d euros atteints fin 2013. A fin juin 2014, le montant disponible des lignes de crédit confirmées non tirées s élève à 7,8 milliards d euros et couvre largement les programmes de billets de trésorerie, dont le total des encours au 30 juin 2014 atteint 3,6 milliards d euros. 10
RAPPORT SEMESTRIEL D ACTIVITE 3. Commentaires sur les variations de la trésorerie consolidée (en millions d euros) Capacité d autofinancement générée par l activité Coût de la dette financière nette : intérêts payés Impôts payés Capacité d autofinancement après intérêts financiers et impôts Variation du besoin en fonds de roulement Variation de la trésorerie issue des opérations d exploitation Investissements d exploitation 30 juin 2014 3 343 (103) (991) 30 juin 2013 (a) Variation 3 373 (106) (1 018) (30) 3 27 2 249 2 249 - (1 316) 933 (947) (1 014) 1 235 (896) (302) (302) Cash-flow disponible (14) 339 (353) Investissements financiers Opérations en capital Variation de la trésorerie avant opérations de financement (158) (777) (176) (943) (51) 18 166 (949) (780) (169) (a) Le tableau de variation de la trésorerie au 30 juin 2013 a été retraité des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2 de l annexe aux comptes consolidés. Le tableau de variation de la trésorerie consolidée, présenté dans les comptes consolidés, détaille les principaux flux financiers du semestre. La capacité d'autofinancement générée par l activité s'élève à 3 343 millions d euros, en légère diminution par rapport aux 3 373 millions constatés au premier semestre 2013. Après paiement des intérêts financiers et des impôts, la capacité d autofinancement atteint 2 249 millions d euros, soit un montant identique à celui du premier semestre 2013. Les intérêts payés, à 103 millions d euros, sont stables par rapport au montant du premier semestre 2013, l effet de la hausse de l encours moyen de la dette par rapport au premier semestre 2013 ayant été compensé par la baisse des taux sur les financements. Les impôts payés atteignent 991 millions d euros, stables par rapport aux 1 018 millions d euros décaissés l an dernier. Le besoin en fonds de roulement progresse de 1 316 millions d euros, en raison, essentiellement, de l augmentation des stocks qui génère des besoins de trésorerie de 944 millions d euros. Cette progression des stocks est liée, dans les Vins et Spiritueux, à l augmentation des stocks d eaux-de-vie, dans les Montres et Joaillerie, à la hausse du stock de matières premières, et pour Christian Dior Couture, la Distribution sélective et la Mode et Maroquinerie au développement du volume d activité. Les dettes fournisseurs ainsi que des dettes sociales et fiscales ont généré un besoin de trésorerie additionnel de 630 millions d euros, partiellement couvert par la réduction des encours clients pour 258 millions d euros. Ces évolutions sont liées à la saisonnalité des activités du Groupe. Au total, la variation de la trésorerie issue des opérations d exploitation est positive à hauteur de 933 millions d euros, contre 1 235 millions au premier semestre 2013. Les investissements d exploitation du Groupe, nets des cessions, représentent au premier semestre 2014 un débours de trésorerie de 947 millions d euros, contre 896 millions d euros un an plus tôt. Les acquisitions d immobilisations corporelles sont constituées principalement des investissements de Louis Vuitton, Christian Dior Couture, Bulgari, 11
RAPPORT SEMESTRIEL D ACTIVITE Sephora et Parfums Christian Dior dans leurs réseaux de distribution, des marques de champagne dans leur outil de production et de divers investissements immobiliers affectés à l exploitation administrative, commerciale ou locative. Au premier semestre, 57 millions d euros ont été consacrés aux acquisitions d investissements financiers et 136 millions d euros aux acquisitions de titres consolidés, notamment Clos des Lambrays. A l inverse, les cessions d investissements financiers ont permis de générer 35 millions d euros. Le débours net lié aux investissements financiers s élève à 158 millions d euros sur le premier semestre. La variation de trésorerie issue des opérations en capital représente un débours de 777 millions d euros. Ce montant correspond, à hauteur de 875 millions d euros, à des dividendes au titre de 2013 versés aux actionnaires minoritaires des filiales consolidées. Il s agit pour l essentiel des minoritaires de Christian Dior SA, de LVMH SA, de Diageo du fait de sa participation de 34 % dans Moët Hennessy et des minoritaires de DFS. A l inverse, la cession d une partie de la participation dans Hôtel Saint Barth Isle de France ainsi que des transactions sur actions propres ont permis de recueillir 98 millions d euros. Le besoin de trésorerie, après toutes opérations d exploitation, d investissement et en capital, s est ainsi élevé à 949 millions d euros. Il a été financé par la trésorerie présente à fin 2013 : le niveau de trésorerie en fin de période est ainsi en baisse de 787 millions d euros par rapport à fin 2013. 12
Comptes consolidés résumés au 30 juin 2014 13
Comptes consolidés Chiffres clés Chiffres clés Principales données consolidées (en millions d'euros et en pourcentage) 30 juin 2014 31 déc. 30 juin 2013 (a) (b) 2013 (a) Ventes 14 743 30 408 14 281 Résultat opérationnel courant 2 650 6 155 2 755 Résultat net 1 733 3 939 1 799 Résultat net, part du Groupe 467 1 038 473 Capacité d'autofinancement générée par l'activité (c) 3 343 7 586 3 373 Investissements d'exploitation 947 1 901 896 Capitaux propres (e) 30 727 29 629 28 179 Dette financière nette (d) 9 604 8 543 7 916 Ratio Dette financière nette / capitaux propres 31% 29% 28% (a) Les états financiers aux 30 juin et 31 décembre 2013 ont été retraités des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2 de l annexe aux comptes consolidés. (b) Le bilan au 31 décembre 2013 a été retraité des effets de la finalisation de l allocation du prix d acquisition de Loro Piana. Voir Note 2 de l annexe aux comptes consolidés. (c) Avant paiement de l impôt et des frais financiers. (d) La dette financière nette exclut les engagements d achat de titres de minoritaires, classés en Autres passifs non courants. Voir analyse en Note 18.1 de l Annexe aux comptes semestriels consolidés. (e) Le tableau de variation des capitaux propres consolidés de l exercice 2013 a été retraité des effets de la finalisation de l allocation du prix d acquisition de Loro Piana. Voir Note 2. Données par action (en euros) 30 juin 2014 31 déc. 2013 30 juin 2013 Résultats consolidés par action Résultat net, part du Groupe 147,33 327,47 149,22 Résultat net, part du Groupe après dilution 146,70 324,63 147,33 Dividende par action Montant brut global versé au cours de la période (f) - 28,50 - (f) Avant effets de la réglementation fiscale applicable aux bénéficiaires. 14
1. Compte de résultat consolidé Comptes consolidés Compte de résultat consolidé (en millions d'euros, sauf résultats par action) Notes 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) 30 juin 2013 (a) Ventes 23 14 743 30 408 14 281 Coût des ventes (5 024) (10 367) (4 831) Marg e brute 9 719 20 041 9 450 Charges commerciales (5 895) (11 542) (5 551) Charges administratives (1 177) (2 332) (1 144) Part dans les résultats des sociétés commerciales mises en équivalence 7 3 (12) - Résultat opérationnel courant 23-24 2 650 6 155 2 755 Autres produits et charges opérationnels 25 (54) (129) (39) Résultat opérationnel 2 596 6 026 2 716 Coût de la dette financière nette (90) (193) (100) Part dans les résultats des sociétés financières mises en équivalence 7 11 9 5 Autres produits et charges financiers 3 (89) (8) Résultat financier 26 (76) (273) (103) Impôts sur les bénéfices 27 (787) (1 814) (814) Résultat net avant part des minoritaires 1 733 3 939 1 799 Part des minoritaires 17 1 266 2 901 1 326 Résultat net, part du Groupe 467 1 038 473 Résultat net, part du Groupe par action (en euros) 28 147,33 327,47 149,22 Résultat net, part du Groupe par action après dilution (en euros) 28 146,70 324,63 147,33 (a) Les comptes de résultat aux 30 juin et 31 décembre 2013 ont été retraités des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2. 15
Comptes consolidés Etat global des gains et pertes consolidés 2. État global des gains et pertes consolidés (en millions d'euros) 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) 30 juin 2013 (a) Résultat net avant part des minoritaires (a) 1 733 3 939 1 799 Variation du montant des écarts de conversion 101 (346) (118) Effets d'impôt 13 (46) (7) 114 (392) (125) Variation de valeur des investissements et placements financiers 151 987 492 Montants transférés en résultat (18) (22) (18) Effets d'impôt (7) (37) (35) 126 928 439 Variation de valeur des couvertures de flux de trésorerie futurs en devises (14) 302 75 Montants transférés en résultat (148) (257) (111) Effets d'impôt 14 (18) 3 (148) 27 (33) Gains et pertes enreg istrés en capitaux propres, (b) 92 563 281 transférables en compte de résultat Variation de valeur des terres à vignes 3 369 - Montants transférés en réserves consolidées (6) - - Effets d'impôt - (127) - (3) 242 - Engagements envers le personnel : variation de valeur liée aux écarts actuariels (15) 80 46 Effets d'impôt 5 (22) (13) (10) 58 33 Gains et pertes enreg istrés en capitaux propres, (c) (13) 300 33 non transférables en compte de résultat Total des g ains et pertes enreg istrés en capitaux propres (b) + (c) 79 863 314 Résultat g lobal (a) + (b) + (c) 1 812 4 802 2 113 Part des minoritaires 1 300 3 490 1 580 Résultat g lobal, part du Groupe 512 1 312 533 (a) Les états globaux des gains et pertes consolidés aux 30 juin et 31 décembre 2013 ont été retraités des effets de l application d IFRS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2. 16
3. Bilan consolidé Comptes consolidés Bilan consolidé ACTIF (en millions d'euros) Notes 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) (b) 30 juin 2013 (a) Marques et autres immobilisations incorporelles 3 15 184 15 102 13 800 Ecarts d'acquisition 4 9 986 10 056 8 858 Immobilisations corporelles 6 10 503 10 179 9 283 Participations mises en équivalence 7 799 742 843 Investissements financiers 8 7 529 7 416 6 982 Autres actifs non courants 9 534 486 745 Impôts différés 1 077 957 908 Actifs non courants 45 612 44 938 41 419 Stocks et en-cours 10 9 748 8 871 8 868 Créances clients et comptes rattachés 11 2 008 2 231 1 832 Impôts sur les résultats 346 244 243 Autres actifs courants 12 2 808 2 865 2 238 Trésorerie et équivalents de trésorerie 14 2 922 3 563 2 360 Actifs courants 17 832 17 774 15 541 TOTAL DE L'ACTIF 63 444 62 712 56 960 PASSIF ET CAPITAUX PROPRES (en millions d'euros) Notes 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) (b) 30 juin 2013 (a) Capital 15.1 51 51 51 Primes 442 442 442 Actions auto-détenues et assimilés 15.2 (6) (6) (6) Ecarts de conversion 15.4 27 (5) 60 Ecarts de réévaluation 1 747 1 741 1 457 Autres réserves 6 261 5 222 5 456 Résultat net, part du Groupe 467 1 038 473 Capitaux propres, part du Groupe 8 989 8 483 7 933 Intérêts minoritaires 17 21 738 21 146 20 246 Capitaux propres 30 727 29 629 28 179 Dette financière à plus d'un an 18 4 969 5 871 4 868 Provisions à plus d'un an 19 1 842 1 815 1 799 Impôts différés 5 149 5 122 4 631 Autres passifs non courants 20 6 302 6 420 5 688 Passifs non courants 18 262 19 228 16 986 Dette financière à moins d'un an 18 7 828 6 549 5 695 Fournisseurs et comptes rattachés 3 164 3 382 2 971 Impôts sur les résultats 360 385 320 Provisions à moins d'un an 19 332 356 341 Autres passifs courants 21 2 771 3 183 2 468 Passifs courants 14 455 13 855 11 795 TOTAL DU PASSIF ET DES CAPITAUX PROPRES 63 444 62 712 56 960 (a) Les bilans aux 30 juin et 31 décembre 2013 ont été retraités des effets de l application d IAS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2. (b) Le bilan au 31 décembre 2013 a été retraité des effets de la finalisation de l allocation du prix d acquisition de Loro Piana. Voir Note 2. 17
Comptes consolidés Tableau de variation des capitaux propres consolidés 4. Tableau de variation des capitaux propres consolidés Ecarts de réévaluation To tal des capitaux pro pres (en millions d'euros) N o mbre d'actio ns C apital P rimes A ctio ns aut o - détenues et assimilés Ecarts de co nversio n Investissements et placements f inanciers C o uvert ure de flux de tréso rerie f ut urs en devises T erres à vignes Engageme nts envers le perso nnel R ésult at et aut res réserves Part du Gro upe Intérêts mino ritaires Notes 15.1 15.2 15.4 17 T o tal A u 31 décembre 2012 ( a ) 3 173 352 51 442 (7) 101 1 137 12 231 (27) 5 517 7 457 19 513 26 970 Gains et pertes enregistrés en capitaux propres (107) 295 12 58 16-274 589 863 Résultat net 1 038 1 038 2 901 3 939 Résultat global ( 107) 295 12 58 16 1 038 1 312 3 490 4 802 Charges liées aux plans d'options 15 15 27 42 (Acquisitions) / cessions d'actions auto-détenues et assimilés 1-1 - 1 Augmentations de capital des filiales - - 10 10 Dividendes et acomptes versés (90) (90) (1 181) ( 1 271) Prise de contrôle de Loro Piana (b) Prises et pertes de contrôle dans les entités consolidées - 235 235 - - - - - - - - Acquisitions et cessions de titres d'interêts minoritaires 1 6-2 (1) (153) ( 145) (269) ( 414) Engagements d'achat de titres de minoritaires (b) (67) (67) (679) (746) Au 31 décembre 2013 3 173 352 51 442 (6) ( 5) 1 438 24 291 (12) 6 260 8 483 21 146 29 629 Gains et pertes enregistrés en capitaux propres 32 52 (36) (2) (3) 2 45 34 79 Résultat net 467 467 1 266 1 733 Résultat global 32 52 (36) ( 2) ( 3) 469 512 1 300 1 812 Charges liées aux plans d'options 8 8 16 24 (Acquisitions) / cessions d'actions auto-détenues et assimilés - - - - - Augmentations de capital des filiales - - 1 1 Dividendes et acomptes versés - - (872) (872) Prises et pertes de contrôle dans les entités consolidées (2) (2) (2) ( 4) Acquisitions et cessions de titres d'interêts minoritaires - (4) - (1) - (5) ( 10) 115 105 Engagements d'achat de titres de minoritaires (2) (2) 34 32 Au 30 juin 2014 3 173 352 51 442 (6) 27 1 486 ( 12) 288 (15) 6 728 8 989 21 738 30 727 (a) Après retraitement des effets de l application de l amendement d IAS 19, rétrospectivement au 1 er janvier 2011. Voir Note 1.2. des comptes consolidés au 31 décembre 2013. (b) Le tableau de variation des capitaux propres consolidés de l exercice 2013 a été retraité des effets de la finalisation de l allocation du prix d acquisition de Loro Piana. Voir Note 2. 18
Comptes consolidés Tableau de variation des capitaux propres consolidés Ecarts de réévaluation C o uve rture de flux de t réso rerie futurs e n E ngage me nts e nv ers le To tal des capitaux propres C apital: N o m bre Actions auto - dé tenues et Inv est. et Ec arts de place me nts T e rre s à R ésulta t et aut res P art du Int érê ts (en millions d'euro s) d'act io ns C apital P rime s ass imilés c o nv ers io n fina nciers de vis es vigne s pers o nnel ré serv es G ro upe mino rit aire s Notes 15.1 15.2 15.4 17 T o ta l A u 3 1 dé cem bre 20 12 ( a) 3 173 3 52 51 442 ( 7) 101 1 137 12 231 (2 7) 5 5 17 7 4 57 19 513 26 970 Gains et pertes enregistrés en capitaux pro pres (41) 99 (8) - 10 60 254 314 Résultat net 473 4 73 1 326 1 799 Résultat global ( 41) 99 (8 ) - 10 473 533 1 580 2 113 Charges liées aux plans d'options 6 6 9 15 (A cquisitio ns) / cessio ns d'actio ns auto-détenues et assimilés 1 1-1 A ugmentations de capital des filiales - - 2 2 Dividendes et acomptes versés - - (688) (6 88) P rises et pertes de contrôle dans les entités consolidées A cquisitio ns et cessions de titres d'interêts minoritaires Engagements d'achat de titres de minoritaires - - - - - 2-1 - (69) (6 6) (118) (184) 2 2 (52) ( 50) Au 30 juin 2013 3 173 352 51 442 ( 6) 60 1 238 4 232 (17) 5 929 7 933 20 246 28 179 (a) Après retraitement des effets de l application de l amendement d IAS 19, rétrospectivement au 1 er janvier 2011. Voir Note 1.2. des comptes consolidés au 31 décembre 2013. 19
Comptes consolidés Tableau de variation de la trésorerie consolidée 5. Tableau de variation de la trésorerie consolidée (en millions d'euros) Notes 30 juin 2014 31 déc. 2013 (a) 30 juin 2013 (a) I - OPERATIONS ET INVESTISSEMENTS D'EXPLOITATION Résultat opérationnel 2 596 6 026 2 716 Part dans le résultat des sociétés commerciales mises en équivalence (3) 12 - Dotations nettes aux amortissements et provisions 763 1 533 684 Autres charges calculées (52) (17) (66) Dividendes reçus 86 98 71 Autres retraitements (47) (66) (32) C apac ité d'autofinanc ement g énérée par l'activité 3 343 7 586 3 373 Coût de la dette financière nette : intérêts payés (103) (199) (106) Impôts payés (991) (2 056) (1 018) C apac ité d'autofinanc ement après intérêts financ iers et impôts 2 249 5 331 2 249 Variation du besoin en fonds de roulement 14.1 (1 316) (679) (1 014) Variation de la trésorerie issue des opérations d'ex ploitation 933 4 652 1 235 Investissements d'exploitation 14.2 (947) (1 901) (896) Variation de la trésorerie issue des opérations et investissements d'ex ploitation (14) 2 751 339 (cash-flow disponible) II- INVESTISSEMENTS FINANC IERS Acquisitions d'investissements financiers (57) (223) (178) Cessions d'investissements financiers 8 35 64 37 Incidences des acquisitions et cessions de titres consolidés (136) (2 179) (35) Variation de la trésorerie issue des investissements financiers (158) (2 338) (176) III - OPERATIONS EN C APITAL Augmentations de capital des filiales souscrites par les minoritaires - 9 2 Dividendes et acomptes versés par la société F inancière Agache 15.3 - (90) - Dividendes et acomptes versés aux minoritaires des filiales consolidées (875) (1 235) (751) Acquisitions et cessions d'intérêts minoritaires 98 (427) (194) Variation de la trésorerie issue des opérations en capital (777) (1 743) (943) IV - OPERATIONS DE FINANC EMENT Emissions ou souscriptions d'emprunts et dettes financières 2 185 4 145 1 711 Remboursements d'emprunts et dettes financières (1 942) (2 322) (1 695) Comptes courants financiers hors Groupe (137) 179 356 Acquisitions et cessions de placements financiers 30 88 (2) Variation de la trésorerie issue des opérations de financ ement 136 2 090 370 V - INC IDENC E DES ECART S DE C ONVERSION 26 63 56 VARIATION NETTE DE LA TRESORERIE (I+II+III+IV+V) (787) 823 (354) TRESORERIE NETTE A L'OUVERTURE 14 3 135 2 312 2 312 TRESORERIE NETTE A LA C LOT URE 14 2 348 3 135 1 958 Opérations comprises dans le tableau ci-dessus, sans incidence sur la variation de la trésorerie : - investissements par location-financement 1 7 5 (a) Les tableaux de trésorerie aux 30 juin et 31 décembre 2013 ont été retraités des effets de l application d IAS 11 Partenariats, rétrospectivement au 1 er janvier 2012. Voir Note 1.2. 20