MAC SA - Intermédiaire en Bourse Green Center Bloc C, 2éme étage, 1053 Les Berges du Lac- Tunis Tunisie Tél.: + 216 71 964 102 / + 216 71 962 472 Fax: + 216 71 960 903 Email: macsa@gnet.tn www.macsa.com.tn Modern Leasing Octobre 2010 Introduction en bourse par voie d une Offre à Prix Ferme Introduction en bourse Modern leasing Page 1
Caractéristiques de l opération L Offre Offre à prix ferme de 1 000 000 actions nouvelles à émettre dans le cadre d une augmentation de capital en numéraire par appel public à l épargne. A l issue de cette offre, le capital social de la compagnie sera porté de 15 000 000 dinars à 20 000 000 dinars. La Société La société Modern leasing a été créée en 1997 à l initiative de la banque d habitat. Son capital s élève actuellement à 15 MDT. Trois opérations de recapitalisation ont été réalisées : une en 2000, une deuxième en 2004 et une troisième en 2009. Le capital de la société est détenu à hauteur de 74% par le groupe BH. La société se dote d une bonne qualité d actif avec un taux de créances classées de 9,26% et un taux de couverture de 84,57%.L activité de Modern Leasing est concentrée sur trois gouvernorats. Sa part de marché s élève actuellement à 4,8%. Le capital social 15 000 000 DT (15 millions de dinars) divisés en 3 000 000 actions d une valeur nominale de 5DT Introduction en bourse Modern leasing Page 2
Structure du capital Avant l'opf Après l'opf Actionnaires Nombre d'actions en % Nombre d'actions en % BH 1 414 092 47,1% 1 414 092 35,4% Epargne Invest SICAF 355 920 11,9% 355 920 8,9% Al Baraka Bank 265 204 8,8% 265 204 6,6% Assurance Salim 240 000 8,0% 240 000 6,0% SIM-SICAR 209 998 7,0% 209 998 5,2% Société ELBOUNIANE 150 000 5,0% 150 000 3,8% Immobilière SLIM 90 600 3,0% 90 600 2,3% Société MONIA 63 000 2,1% 63 000 1,6% CIF SICAF 42 000 1,4% 42 000 1,1% Personnes physiques tunisiennes 169 186 5,6% 169 186 4,2% Souscripteurs à l'offre 1 000 000 25,0% Total 3 000 000 100,0% 4 000 000 100,0% Titres offerts 1 000 000 titres soit 25% du capital social après l offre Prix de l offre 8,5DT par action soit une valeur nominale de 5DT et une prime d émission de 3,5DT Evaluateur Banque d affaires de Tunisie Période de souscription L offre est ouverte au public du 25/10/2010 au 08/11/2010 inclus Introduction en bourse Modern leasing Page 3
Mode d allocation Catégorie Catégorie A Catégorie B Catégorie C Définition OPCVM sollicitant au minimum 400 actions et tout en respectant les dispositions légales notamment celles régissant les ratios prudentiels Personnes physiques et/ou morales tunisiennes et/ou étrangères sollicitant au minimum 401 actions et au maximum 20000 actions Personnes physiques et/ou morales tunisiennes et/ou étrangères sollicitant au minimum 20 actions et au maximum 400 actions Nombre d'actions Répartition en % de l'ops En % du capital 300 000 30,00% 7,50% 500 000 50,00% 12,50% 150 000 15,00% 3,75% Catégorie E Personnel du groupe BH et Modern Leasing 50 000 5,00% 1,25% Total 1 000 000 100,00% 25,00% Jouissance en dividende 1er Janvier 2010 Contrat de liquidité 850 000 dinars et 100 000 titres pour une durée de six mois à partir de la date d introduction en Bourse. Contrat de régulation Les actionnaires de la société Modern leasing se sont engagés après l introduction de la société en Bourse à obtenir lors de la prochaine AGO les autorisations nécessaires pour la régulation du cours. Introduction en bourse Modern leasing Page 4
Objectifs de l introduction La consolidation des fonds propres de la société pour soutenir sa croissance Amélioration du ratio de solvabilité Amélioration de l image et de la notoriété de la société auprès des institutionnels, de la communauté financière et du grand public L accès directement aux sources de financement du marché financier La motivation et la fidélisation du personnel en l associant au capital de la société Avis de MACSA Nous recommandons de souscrire à l introduction en bourse de la société Modern Leasing. L appartenance de ladite société à un groupe bancaire de grande taille est à notre avis un facteur très rassurant. Le soutien apporté par toutes les sociétés du groupe devrait permettre à Modern Leasing de grignoter des parts de marché et de renforcer son positionnement. En outre, le secteur du leasing en Tunisie connait depuis des années une croissance continue grâce au recours accru des PME au crédit bail. D après les professionnels du secteur, cette bonne orientation devrait être prolongée dans les années à venir. La valeur d introduction de 8,5DT est égale à 16,2x le bénéfice net prévisionnel par action de l exercice 2010 et 1,16x les fonds propres estimés 2010 par action. Introduction en bourse Modern leasing Page 5
Indicateurs d activité prévisionnels de la société Indicateurs d exploitation En MTND 2009 2010 F 2011 F 2012 F 2013 F 2014 F Produits d'exploitation 7,2 8,8 11,8 14,8 17,5 19,5 Evolution % 22% 34% 25% 18% 11% Charges financières nettes 2,8 3,3 4,3 4,6 6,2 7,8 Evolution % 18% 30% 7% 35% 26% Revenus nets de leasing 4,4 5,5 7,5 10,2 11,3 11,7 Evolution % 25% 36% 36% 11% 4% Résultat net 2,5 2,1 3,1 4,2 5,2 6,0 Evolution % -16% 48% 35% 24% 15% Comptes de bilan En MTND 2009 2010 F 2011 F 2012 F 2013 F 2014 F Liquidités 1,2 0,5 0,9 5,2 8,7 7,3 Créances sur la clientèle 68,6 88,4 113,4 141,5 167,8 198,5 Portefeuille titres 5,0 3,8 4,2 5,2 6,5 8,2 Valeurs immobilisés 0,6 0,8 0,7 0,7 0,6 5,3 Autres actifs 2,7 1,1 2,6 3,1 3,5 4,1 Total des actifs 78,1 94,6 121,8 155,5 186,9 223,3 Capitaux propres 21,2 29,4 31,0 33,9 37,4 41,3 Principaux ratios En % 2009 2010 F 2011 F 2012 F 2013 F 2014 F Taux de créances classées 9,3% 7,0% 5,5% 5,1% 4,4% 3,3% Taux de couverture 85% 88% 90% 91% 92% 94% Coéfficient d'exploitation 28,1% 48,1% 44,5% 44,0% 36,7% 30,1% Introduction en bourse Modern leasing Page 6
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