numéro 242 juin-juillet 2014

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1 numéro 242 juin-juillet 2014 SOMMAIRE 7 Ont contribué à ce numéro 11 Les voies d une refondation du capitalisme. Une responsabilité élargie et une rémunération spécifique de la fonction de contrôle actionnarial Hubert de La Bruslerie 37 L information non financière. Clarification d un concept en vogue Philippe Protin, Nathalie Gonthier-Besacier, Charlotte Disle, Frédéric Bertrand, Stéphane Périer 49 Relations de proximité et comportements d innovation des entreprises des clusters. Le cas du cluster de l optique en Île-de-France André Torre Dossier Évaluation d entreprises Évolution des méthodes et contextes Sous la direction de Pierre Astolfi, Édouard Chastenet, Alain Marion, Arnaud Thauvron 83 Méthode des multiples. Contribution à l évaluation des entreprises Pierre Astolfi, Édouard Chastenet, Alain Marion, Arnaud Thauvron 103 De la difficulté de mesurer le coût du capital Franck Bancel, Quentin Lathuille, Alban Lhuissier 119 Valeur et évaluation des entreprises familiales Gérard Hirigoyen 135 L évaluation financière des coopératives modernes Patrick Sentis

2 6 Revue française de gestion N 242/ Le financement par crowdfunding. Quelles spécificités pour l évaluation des entreprises? Véronique Bessière, Éric Stéphany 163 Summary 167 Note aux auteurs

3 ONT CONTRIBUÉ À CE NUMÉRO Pierre ASTOLFI est maître de conférences à l IAE Gustave Eiffel de l université Paris-Est Créteil (UPEC). Il est responsable des Masters CCA en formation initiale, où il enseigne l analyse financière et la normalisation comptable internationale (référentiel International Financial Reporting Standards). Ses recherches portent sur les thématiques d évaluation d entreprises et sur l analyse du contenu informationnel de la communication des entreprises, plus particulièrement dans le contexte des normes IFRS. Franck BANCEL est professeur à ESCP Europe. Docteur en sciences de gestion (Grenoble II) et habilité à diriger des recherches (Paris IX Dauphine), il a publié de nombreux articles et ouvrages de finance. Il a dirigé le mastère spécialisé de finance de l ESCP Europe et celui de l ESA Beyrouth. Il a été doyen associé à la recherche d ESCP Europe de 2002 à 2006, directeur du programme Ph.D. du Campus Paris de 2003 à 2006 et directeur du Labex Réfi de 2011 à Il est aujourd hui le directeur académique de la chaire BNP Paribas «Innovation et transformation financière» à ESCP Europe. Frédéric BERTRAND est maître de conférences à l IAE de Grenoble et membre du CERAG. Véronique BESSIÈRE est professeur à l université de Montpellier (IAE), où elle codirige le Master CJEI-MPI (création de jeunes entreprises innovantes management de projets innovants). Elle enseigne la finance et la psychologie de la décision. Elle est l auteure de plusieurs articles relatifs aux décisions financières, à la perception et l interprétation de l information. Elle est également coauteure de l ouvrage Analyse de l information financière : diagnostic, évaluation, prévisions et risques (Économica). Ces dernières années ses travaux de recherche, menés au sein du laboratoire MRM, se sont focalisés sur une approche cognitive de la décision et de l évaluation, en particulier à travers la perception du risque et l effet de l excès de confiance. Elle codirige sur ce thème un programme de recherche du LaBex Entreprendre à l université de Montpellier. Édouard CHASTENET, professeur associé à l IAE Lyon de l université Lyon 3, est expert de justice près la cour d appel de Lyon. Il exerce le métier d expert en évaluation d entreprises et de marques. Il publie régulièrement des articles consacrés à cette pratique. Ses recherches portent sur les méthodes d évaluation d entreprises et de marques et l utilité des données comptables du point de vue de l évaluation. Il enseigne la comptabilité, la communication et l évaluation financières en master, et intervient également dans le cadre de programmes de formation continue. Charlotte DISLE est maître de conférences à l IAE de Grenoble et membre du laboratoire du Cerag. Elle conduit des

4 8 Revue française de gestion N 242/2014 recherches sur l information comptable et plus précisément sur le modèle économique, l information non financière, le goodwill et les IFRS. Elle pilote actuellement deux projets de recherche en collaboration avec l Autorité des normes comptables : Pertinence d une approche business model en comptabilité et l information non financière : une revue de littérature. Nathalie GONTHIER-BESACIER est titulaire d un doctorat de l université Paris- Dauphine, diplômée d expertise comptable, maître de conférences à l IAE (université de Grenoble) et chercheur au Cerag. Ses recherches, qui portent essentiellement sur l information financière et l audit, ont été publiées dans diverses revues professionnelles et scientifiques comme Comptabilité- Contrôle-Audit, Auditing Historians Journal ou Managerial Auditing Journal. Gérard HIRIGOYEN est agrégé de sciences de gestion et professeur à l université de Bordeaux. Il est président honoraire de l université Montesquieu Bordeaux IV et du pôle universitaire et européen de Bordeaux et ancien président du Conseil national des universités en sciences de gestion. Il est aujourd hui directeur du pôle universitaire de sciences de gestion et directeur de l équipe de recherche sur les entreprises familiales de l Institut de recherche en gestion des organisations (IRGO). Spécialiste de finance organisationnelle, et tout particulièrement de gouvernance des entreprises familiales, il est l auteur (seul ou en collaboration) de nombreux ouvrages dont : La création de valeur et gouvernance de l entreprise (4 e édition, Economica, 2013), Droit du Financement (22 e édition Lamy, 2012) et de nombreux articles en finance, stratégie et théorie des organisations. Il dirige la collection Économie Gestion aux Éditions De Boeck Université, il est également membre de comités scientifiques et de lecture de plusieurs revues scientifiques. Hubert de LA BRUSLERIE, professeur de finance à l université Paris-Dauphine, enseigne la finance d entreprise. Ses domaines d intérêt sont la gouvernance financière, les opérations de fusions et acquisitions et la structure financière. Il a publié divers articles sur ces sujets dans des revues scientifiques. Expert financier près la cour d appel de Paris, il est aussi amené à connaître certains aspects de la pathologie de la vie des affaires. Quentin LATHUILLE est diplômé de Supélec et de l ESCP Europe. Il a travaillé dans les domaines du conseil en fusions et acquisitions et du capital investissement. Il est actuellement analyste en fusions et acquisitions et couvre plus particulièrement le secteur des nouvelles technologies au sein de la banque d investissement Morgan Stanley. Alban LHUISSIER est diplômé de Supélec et de l ESCP Europe. Il a travaillé dans le domaine du conseil en fusions et acquisitions dans différentes banques internationales et est actuellement analyste chez Crédit Suisse. Il couvre plus particulièrement les sponsors financiers et le secteur des financements par effet de levier. Alain MARION, professeur à l IAE Lyon de l université Lyon 3, est expert en évaluation d entreprise près la cour d appel de Lyon. Il est responsable du master diagnostic d entreprise. Ses travaux portent sur

5 Ont contribué à ce numéro 9 les méthodes d évaluation des entreprises et la finance entrepreneuriale. Stéphane PÉRIER est maître de conférences à l IAE de Grenoble. Membre du Cerag et spécialiste des normes IFRS, ses recherches portent sur les déterminants des politiques comptables des firmes et leurs pratiques en matière d information financière et non financière. Philippe PROTIN est docteur en sciences de gestion, maître de conférences à l IAE de Grenoble (université de Grenoble) et membre du Cerag. Ses domaines principaux de recherche sont la finance internationale et l information financière diffusée par les entreprises. Patrick SENTIS est professeur de finance à l université de Montpellier et professeur affilié au Groupe Sup de Co Montpellier Business School. Ses thèmes de recherche actuels portent sur les stratégies financières dans les structures de gouvernance alternative. Il codirige le programme A2P3 «Stratégies de marché et structures de gouvernance alternative» du Labex Entreprendre. Il est par ailleurs directeur de l École doctorale économie gestion de Montpellier et trésorier de l Association française de finance (AFFI). Éric STÉPHANY est maître de conférences à l université de Montpellier (IAE), où il codirige le Master CJEI-MPI (Création de jeunes entreprises innovantes management de projets innovants). Il est directeur de l IAE, chercheur au sein du laboratoire MRM et il codirige un programme de recherche du Labex Entreprendre à l université de Montpellier. Il enseigne la finance entrepreneuriale et la gouvernance d entreprise. Il est l auteur d articles sur le financement des start-up et de l innovation. Il a publié plusieurs ouvrages dont La relation capital-risque PME : fondements & pratiques (De Boeck). Il co-écrit un ouvrage sur le crowdfunding avec Véronique Bessière chez De Boeck (fin 2014). Arnaud THAUVRON est maître de conférences à l IAE Gustave Eiffel de l université Paris-Est Créteil (UPEC). Il y est responsable du Master gestion de patrimoine et y enseigne la finance. Ses travaux portent sur l asymétrie d information et la performance à long terme des opérations financières ainsi que sur l évaluation d entreprise, thème sur lequel il a publié un ouvrage aux éditions Économica. André TORRE est économiste et directeur de recherche à l INRA (Institut national de la recherche agronomique) et Agro Paristech. Il est directeur des programmes PSDR (Pour et sur le développement régional), rédacteur en chef de la Revue d économie régionale et urbaine (RERU) et vice-président de l European Regional Science Association (ERSA). Cofondateur du groupe «Dynamiques de proximités», ses travaux portent sur l analyse des relations de proximité et à leur importance dans les processus de coordination entre acteurs, principalement sur les interactions locales entre firmes innovantes, les processus de gouvernance territoriale et les conflits d usage et de voisinage. Il a publié de nombreux articles dans des revues à comité de lecture et ouvrages, seul ou en codirection.

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