Les éditeurs de logiciels

- 1 - Les éditeurs de logiciels Résumé : L'édition de logiciels est un secteur largement dominé par les sociétés américaines et constitué de nombreuses niches sur lesquelles les petites entreprises ayant un bon positionnement peuvent avoir des taux de croissance impressionnants et une valorisation comparable à celle des leaders. Mais la sélectivité s'impose. Mots clés : Sommaire :. Economie du secteur L'offre de logiciels Les principaux acteurs Exercices : QCM de mémorisation. Critères d'investissement Le marché du logiciel Un secteur en mouvement Exercices : QCM de mémorisation. Quizz d'évaluation Informatique Programme Ordinateur Système d'exploitation Application Progiciel CFAO (Conception Assistée par Ordinateur) ERP (Enterprise Ressource Planning) CRM (Customer Relationship Management) SCM (Supply Chain Management) ASP (Application Service Providing) Interactivité Internet Intranet Extranet Mise à jour : 01.08.2002 Auteur : Laurent Wilk Expert : Antoine Nodet ISSN : 1623-3255

- 2 - Section : Economie du secteur En bref : L'offre de logiciels Qu'est-ce qu'un logiciel? Les différents types de logiciels Les applications Les systèmes d'exploitation Qu'est-ce qu'un logiciel? Les logiciels sont l'une des deux composantes de l'informatique, l'autre étant le matériel (en anglais "hardware"). Les logiciels (en anglais " software ") trouvent leur origine dans les années 50 avec l'avènement des premiers ordinateurs commercialisés. Le logiciel est alors pour la première fois enregistré sur un support magnétique (au lieu d'être matérialisé par des cartes perforées) et il est basé sur le traitement séquentiel de données (les opérations sont réalisées successivement). Le logiciel est nécessaire au fonctionnement de la machine ; c'est lui qui utilise la puissance de calcul brute pour effectuer les opérations pour lequel il a été créé. logiciel : ensemble des programmes, procédés et règles, et éventuellement de la documentation, relatifs au fonctionnement d'un ensemble de traitement de l'information. ( Encyclopédie Larousse) Aujourd'hui, avec l'apparition des réseaux, d'internet et l'augmentation de la puissance de calcul des ordinateurs, les logiciels sont devenus de plus en plus sophistiqués. On les utilise toujours pour faire fonctionner les ordinateurs mais aussi différents appareils électroniques tels que les téléphones portables, les assistants personnels, les consoles de jeux... Les différents types de logiciels Il existe deux grandes catégories de logiciels : les systèmes d'exploitation et les applications. Les applications Ce sont les logiciels les plus nombreux, ils sont destinés à effectuer des tâches particulières (traitements de texte, bases de données, jeux vidéo...). Soit ils sont standardisés et destinés aux besoins communs des utilisateurs (progiciels), soit ils répondent à des besoins plus précis (logiciels spécifiques). Les progiciels se scindent en trois grandes catégories : ceux destinés à une application de gestion parmi lesquels : les logiciels ERP (Enterprise Ressource Planning) qui automatisent la gestion dans l'entreprise, les logiciels CRM (Customer Relationship Management) qui automatisent la relation client, les logiciels SCM (Supply Chain Management) qui automatisent le processus de production ; ceux destinés à une application industrielle lourde tels que les logiciels de CFAO (Conception et Fabrication Assistées par Ordinateur) ; ceux destinés au grand public parmi lesquels : les logiciels de loisir (jeux vidéo pour PC ou consoles), les logiciels éducatifs ou de formation, les logiciels de productivité personnelle (gestion de compte, traitements de texte...). Exemple : Le marché mondial des logiciels d'application a représenté en l'an 2000 plus de 130 milliards de dollars (Source : IDC & IDG).

- 3 - La répartition est la suivante : 78 milliards de dollars pour les applications d'entreprise, 40 milliards de dollars pour les logiciels de développement et de déploiement d'applications, 15 milliards de dollars pour les logiciels de loisir. Le marché des logiciels d'application, qui est déjà le plus important, pourrait par ailleurs bénéficier de la généralisation de l'utilisation d'internet et de l'augmentation des débits : via les services Web dont le but est de rendre accessible n'importe quelle application sur n'importe quel terminal ; via le développement de l'asp (Application Service Providing) qui est une location de logiciels en ligne. Les systèmes d'exploitation Ces logiciels sont destinés à exploiter les machines sur lesquels ils sont installés au mieux de leurs capacités. Ce sont de véritables interfaces entre l'homme et les machines (systèmes d'exploitation tels que Windows, Linux ou Unix) ou permettant de faire communiquer les machines entre elles (logiciels de communication, gestion des réseaux...). Exemple : Le marché mondial des logiciels d'exploitation a représenté en l'an 2000 environ 56 Mds de dollars (Source : IDC & IDG).

- 4 - Les grands acteurs américains Microsoft : le n 1 mondial Oracle: des bases de données à une offre globale Electronic Arts : le spécialiste du logiciel de loisir En bref : Les principaux acteurs Les autres leaders Dassault Systèmes : la CFAO Business Objects : l'analyse décisionnelle Infogrames : de la start-up au leader européen du jeu vidéo Stratégies du secteur Leadership mondial Marché de niche Croissance externe Les grands acteurs américains Microsoft Microsoft est créé en 1975 par Bill Gates et Paul Allen. Numéro un mondial, la société édite des logiciels pour l'ensemble des applications informatiques existantes et est également présente sur le segment des logiciels d'exploitation avec le célèbre système Windows. Exemple : Le système d'exploitation Windows équipe aujourd'hui 9 PC sur 10 dans le monde. Ce standard constitue une véritable aubaine pour la société Microsoft, qui en imposant son système, oblige les éditeurs à développer des applications compatibles et pousse les utilisateurs à utiliser ses propres outils. Suite à l'intégration du navigateur " Internet Explorer " à Windows, cela a même poussé le gouvernement américain à poursuivre Microsoft au nom de la loi " anti trust ". Oracle Corporation Oracle Corporation, à l'origine spécialisée dans les logiciels de gestion de bases de données en est devenue le numéro un mondial. Avec l'arrivée d'internet, Oracle a choisit de compléter sa gamme avec des applications intégrées destinées aux entreprises. Avec ses solutions B2B (Business To Business), véritables plates-formes dédiées aux entreprises, Oracle est aujourd'hui à même de proposer une offre globale à ses clients. Electronic Arts Numéro un mondial sur le segment des loisirs interactifs grâce notamment à sa célèbre marque " EA Sports ", Electronic Arts édite, chaque année, des simulations actualisées des principaux sports mondiaux sous licence des plus grandes fédérations. Comme les autres grandes sociétés du secteur, elle édite ses produits sur toutes les plates-formes : ordinateurs, consoles de jeux, téléphones portables... Les autres leaders Dassault Systèmes Créé en 1981, Dassault Systèmes est le leader mondial de la fabrication de logiciels de CFAO. Sa force repose essentiellement sur son partenariat avec IBM pour la commercialisation de ses produits ainsi que sur la récurrence de près de la moitié de son chiffre d'affaires, notamment grâce aux revenus générés par la location d'une partie de ses logiciels.

- 5 - Business Objects Créé en 1990, Business Objects est le leader mondial de l'informatique décisionnelle. Ses logiciels permettent d'extraire et d'analyser des données pour prendre des décisions. La société a profité de l'essor d'internet pour se positionner sur le segment des outils d'aide à la décision Intranet (accessibles à tout collaborateur autorisé) et Extranet (aide à la décision pour la CRM, la SCM...) Infogrames Fondé en 1983, Infogrames est alors un petit éditeur de jeux. Son rythme rapide d'acquisition de sociétés cibles, aussi bien dans le domaine de la création que dans celui de la distribution, en a fait le deuxième acteur mondial depuis l'année 2001 et le leader européen des éditeurs de logiciels de loisirs interactifs. Stratégies du secteur On peut distinguer deux grandes catégories d'acteurs ayant des stratégies différentes : les leaders mondiaux sur les marchés en croissance régulière ; les leaders sur des niches. La stratégie d'infogrames représente l'extrême dans un secteur qui est fortement en mouvement. Cette stratégie d'acquisition permettant d'accéder à la première catégorie est très marquée depuis la fin des années 1990. Dans le loisir interactif, la multiplicité des supports et leur perpétuelle renouvellement (nouvelles générations de consoles, évolution des normes des cartes graphiques pour PC...) ainsi que l'augmentation des frais de marketing (qui n'a pas entendu parlé de Lara Croft?) impose aux entreprises du secteur d'investir de plus en plus dans la production et la promotion de leurs logiciels. Plus généralement, la course aux " hits " et à la nouveauté passe par la multiplicité de l'offre et la recherche de la taille "critique " qui se traduit par une concentration du secteur (recherche de licences fortes, de développeurs reconnus...). Enfin, l'acquisition représente un gain de temps appréciable (équipe de R & D, temps de développement, positionnement sur une niche...).

- 6 - Exercices de mémorisation? Des logiciels sont-ils utilisés pour faire fonctionner les téléphones portables? 1. Oui 2. Non 3. Parfois? Combien existe-t-il de grandes catégories de logiciels? 1. Quatre 2. Deux 3. Trois? A quoi les logiciels ERP sont-ils destinés? 1. A faire fonctionner tous les ordinateurs 2. A automatiser la production dans l'entreprise 3. A automatiser la gestion dans l'entreprise? Le marché mondial des logiciels destinés au grand public représente... 1. 3 Mds de dollars 2. 15 Mds de dollars 3. 30 Mds de dollars? Oracle Corporation est le numéro un mondial... 1. Des logiciels de gestion de bases de données 2. Des logiciels de loisir interactifs 3. Des logiciels CRM

- 7 - Solutions? Des logiciels sont-ils utilisés pour faire fonctionner les téléphones portables? Oui Explication : Tous les téléphones portables utilisent au moins un logiciel d'exploitation.? Combien existe-t-il de grandes catégories de logiciels? Deux Explication : Ce sont les applications et les systèmes d'exploitation.? A quoi les logiciels ERP sont-ils destinés? A automatiser la gestion dans l'entreprise Explication : Les ERP servent effectivement à automatiser la gestion de l'entreprise ; ce sont des applications.? Le marché mondial des logiciels destinés au grand public représente... 15 Mds de dollars Explication : Il s'agit du plus petit marché des logiciels applicatifs.? Oracle Corporation est le numéro un mondial... Des logiciels de gestion de bases de données Explication : Oracle est le leader incontesté sur son marché.

- 8 - Section : Critères d'investissement En bref : Le marché du logiciel Les caractéristiques du marché La dépense informatique mondiale et le parc installé de matériel Les grandes tendances Les facteurs clés du succès Les acteurs globaux Les atouts de la récurrence et du catalogue produits Les caractéristiques du marché La dépense informatique mondiale et le parc installé de matériel La dépense économique mondiale des entreprises (logiciels, matériels et services) est le principal moteur et le principal indice de prévision de la croissance du secteur. La dépense des ménages est de plus en plus importante via l'achat de logiciels de loisir interactifs, culturels et de productivité personnelle. Ces dépenses peuvent être estimées grâce à des indicateurs tels que les intentions budgétaires des entreprises liées aux technologies de l'information, eux-mêmes très liés aux perspectives de profits, ou par les indices de confiance des ménages dans l'économie. On peut donc dire que le secteur a une très forte sensibilité à la conjoncture. D'autre part, les investissements en matériels sont toujours précurseurs d'achats de logiciels. La dépendance au parc installé est donc forte. Ceci est particulièrement mis en évidence par les phénomènes suivants : l'augmentation de la puissance des ordinateurs entraîne la conception de produits toujours plus performants qu'il faut acheter pour maintenir la croissance de la productivité ; les changements de " générations " de consoles de jeux impliquent bien souvent le renouvellement des logiciels associés ; la modernisation des produits nomades : les téléphones portables et les assistants personnels sont en train de devenir de nouveaux réceptacles de logiciels divers : jeux de qualité, transfert de données et d'images en temps réel... Les grandes tendances On peut distinguer plusieurs phases dans l'évolution du secteur : de 1985 à 1995, une croissance moyenne d'environ 10 % par an : dans un premier temps, due à une forte période d'équipement en PC des entreprises avec l'apparition de l'environnement client-serveur (dans lequel des " stations de travail " sont reliées par un réseau à un ordinateur puissant appelé " serveur " qui centralise diverses données), dans un deuxième temps, due à l'équipement en logiciels ERP ; de 1995 à 2000, où la croissance s'est accélérée (de l'ordre de 25 % en moyenne) avec l'avènement d'internet et les nouvelles technologies de l'information ainsi que la montée en puissance de l'utilisation des réseaux locaux ; depuis 2000 où l'on est entré dans une phase de décélération de la croissance due au retournement de la conjoncture économique initiée au Etats-Unis. Cette dernière reste cependant à relativiser car tous les segments n'ont pas été touchés de la même façon, certains segments très spécifiques ont même connu de fortes croissances (produits concernant le passage à l'an 2000, à l'euro, transmission via Internet...).

- 9 - Les facteurs clés du succès Dans le contexte des valeurs technologiques, les éditeurs de logiciels ont connu ces dernières années des périodes d'euphorie et de dépression. Certains ont cependant réussi à s'imposer durablement grâce aux facteurs clés suivant : la taille de l'entreprise et son internationalisation ; la taille et la qualité de son catalogue (résistance à la baisse des budgets) ; la récurrence du chiffre d'affaires. Les acteurs globaux Les Etats-Unis sont de loin les premiers consommateurs de logiciels avec une part de plus de 50 % du marché mondial. L'Europe est le second marché avec une part de 30 %. Le leadership des entreprises américaines s'explique par : la taille du marché domestique ; l'ancienneté de leur accès aux marchés financiers ; leur savoir-faire marketing important. En contrepartie, l'ensemble de l'économie du secteur est fortement dépendante de la croissance du marché US. Dans une activité qui reste l'une des plus risquée du secteur technologique, les leaders mondiaux sont capables de maintenir une rentabilité d'exploitation élevée dans le temps et présentent donc les meilleurs garanties en terme de pérennité. Les atouts de la récurrence et du catalogue produits Certains acteurs du secteur qui ne sont pas forcément des acteurs mondiaux peuvent mettre en avant certains autres atouts : des revenus récurrents qui sont également générateurs de marges élevées : ventes de licences, contrats de maintenance, activité de services (mise en place, consulting...) ; des produits " essentiels " issus d'un savoir-faire unique dont les prix de vente restent stables plus longtemps que les autres ; un catalogue-produits important permettant de proposer une offre adaptée la plus vaste possible. Un secteur hétérogène Un secteur qui reste en croissance De fortes disparités comptables Prime aux leaders et aux spécialistes Prime aux leaders Les segments à fort potentiel Un secteur hétérogène En bref : Un secteur en mouvement Un secteur qui reste en croissance La plupart des sociétés du secteur ont levé des capitaux en bourse durant les années 90. Non seulement ces capitaux étaient nécessaires à leur croissance mais ces opérations ont aussi été un formidable outil de communication et de publicité. Le secteur s'est ainsi concentré suite à de nombreux achats et les croissances

d'activité continuent d'être à deux chiffres, même si en 2001 elles ont été inférieures à la moyenne des cinq dernières années, comme le montre notre échantillon ci après : - 10 - Il convient cependant de privilégier les sociétés dont la croissance organique (interne) est forte. En effet, la croissance externe, si elle se trouve justifiée pour atteindre rapidement une taille critique ou investir un marché de niche, ne doit pas masquer une croissance interne faible. De fortes disparités comptables Les niveaux de marges sont relativement bas sauf pour les poids lourds du secteur ou pour certaines activités spécifiques. Il convient de s'intéresser plutôt aux marges opérationnelles pour pouvoir effectuer des comparaisons pertinentes sur l'activité. L'orientation vers les activités de ventes de licences, de contrats de maintenance et d'activités de service a permis la progression des marges ces dernières années. Les frais de recherche et développement sont extrêmement importants dans ce métier. Le traitement comptable de ces frais influe fortement sur l'analyse des comptes. Il convient en effet de savoir si ces derniers sont comptabilisés en charge en totalité chaque année ou s'ils sont immobilisés (actifs incorporels) pour être amortis. La comptabilisation en charge qui tend à se généraliser nous paraît plus transparente et les retraitements doivent aller dans ce sens. Traditionnellement, les activités de service en forte croissance sont caractérisés par un BFR important et des capitaux propres faibles (faibles actifs immobilisés). Les endettements nets sont donc historiquement élevés. Cependant, le recours aux marchés financiers a permis aux différents acteurs cotés de renforcer leurs

capitaux propres et d'avoir un endettement net négatif (forte trésorerie). De plus, certaines activités (revenus de licences...) permettent d'avoir des BFR négatifs comme l'illustre le tableau suivant : - 11 - Tous ces éléments seront décisifs dans le choix des valeurs. En effet, après la " bulle Internet " dont toutes les valeurs qui avaient un rapport, même éloigné, avec les nouvelles technologies, ont profité, l'heure est aujourd'hui à la sélectivité. Prime aux leaders et aux spécialistes Prime aux leaders Le tableau suivant montre quelques données de deux grands acteurs européens cotés ainsi qu'une sélection de valeurs plus petites : On s'aperçoit clairement qu' il existe une réelle " prime " au leader : les deux sociétés les plus grosses en terme de CA sont les mieux valorisées (ratios P/E et VE/CA supérieurs). Cependant, certains acteurs plus petits mais très spécialisés tels que ILOG et GL TRADE ont des ratios également élevés (P/E respectifs de 54 et 31 et VE/CA de 2,4 et 3,8) par rapport aux autres acteurs " small caps ". En effet, ces derniers ont des marges plus élevées et pérennes car leur expertise leur sert de barrière à l'entrée et ils bénéficient de croissances supérieures. Les segments à fort potentiel La croissance générale du secteur restera conditionnée dans les années à venir par l'évolution des parcs installés : les consoles du loisir interactif, les puces électroniques qui envahissent notre vie quotidienne, le tout dans une interaction dominée par Internet qui continue inexorablement de tisser sa toile.

Dans ce secteur hétérogène, chaque segment croît à sa propre vitesse. Aujourd'hui,on observe certains segments naissants, dont les débuts semblent prometteurs. Ils devraient connaître un fort développement dans les années à venir : l'asp dont l'avantage principal réside dans l'économie des coûts d'utilisation et de maintenance (le logiciel n'est maintenu que sur un poste et il est proposé à la location via Internet) ; le CRM, qui automatise la relation-client dans l'entreprise et sa relation avec le back-office, correspond à une réelle préoccupation des entreprises ; l'aide à la décision qui permet à un maximum d'utilisateurs n'ayant pas de connaissances particulières en informatique d'utiliser les données de l'entreprise ; la gestion de données techniques, relais de croissance de la CFAO. Elle consiste à collecter et à partager au sein de l'entreprise des informations techniques sur les logiciels de production ; les logiciels de loisirs dont la base matérielle installée ne cesse de s'agrandir, et qui devient un véritable produit de masse. - 12 -

- 13 - Exercices de mémorisation? La part de marché européenne dans le marché mondial des logiciels est de... 1. 10 % 2. 20 % 3. 30 %? Les facteurs clés du succès dans le secteur de l'édition de logiciels sont : 1. La taille de l'entreprise, du catalogue produits et la récurrence du CA 2. La taille de l'entreprise et du catalogue produits 3. La taille de l'entreprise et la récurrence du CA? Pourquoi le secteur a-t-il une forte sensibilité à la conjoncture économique? 1. La conjoncture est un déterminant de la dépense mondiale des entreprises en logiciels 2. La conjoncture est le déterminant de la dépense mondiale des entreprises en logiciels? Qu'appelle-t-on le parc installé de hardware? 1. Le nombre de logiciels vendus dans le monde 2. Les prévisions de ventes des divers matériels 3. La quantité de matériel en fonction dans l'économie? Pourquoi les leaders bénéficient-ils d'une prime boursière? 1. Car ils sont rentables 2. Car ils sont capables de maintenir une rentabilité d'exploitation élevée dans le temps 3. Car ils ont une rentabilité d'exploitation élevée

- 14 - Solutions? La part de marché européenne dans le marché mondial des logiciels est de... 30 % Explication : Le premier marché est celui des Etats-Unis qui représente plus de 50 % du marché mondial.? Les facteurs clés du succès dans le secteur de l'édition de logiciels sont : La taille de l'entreprise, du catalogue produits et la récurrence du CA Explication : La taille de l'entreprise pour être un leader, le catalogue produits et la récurrence du CA pour résister aux baisses de budgets et à une mauvaise conjoncture.? Pourquoi le secteur a-t-il une forte sensibilité à la conjoncture économique? La conjoncture est un déterminant de la dépense mondiale des entreprises en logiciels Explication : Ceci par l'intermédiaire des perspectives de profits et des intentions budgétaires des entreprises.? Qu'appelle-t-on le parc installé de hardware? La quantité de matériel en fonction dans l'économie Explication : Plus le parc installé est important, plus la demande en logiciel est grande.? Pourquoi les leaders bénéficient-ils d'une prime boursière? Car ils sont capables de maintenir une rentabilité d'exploitation élevée dans le temps Explication : Ils présentent alors les meilleurs garanties en terme de pérennité.

- 15 - Quizz d'évaluation Economie du secteur? Pourquoi les logiciels sont-ils indispensables à l'informatique? 1. Ils permettent d'utiliser la puissance de calcul des machines 2. Ils font partie intégrante des machines 3. Ils ne le sont pas? Les logiciels d'application sont-ils nécessaires au bon fonctionnement des ordinateurs? 1. Non 2. Oui? Les logiciels CRM automatisent une fonction dans l'entreprise ; laquelle? 1. Les achats 2. La relation-clients 3. La gestion des stocks? A qui sont destinés les logiciels de productivité personnelle? 1. Aux enfants 2. Aux entreprises 3. Au grand public? Le marché mondial des logiciels d'exploitation a représenté en l'an 2000 : 1. 15 Mds de dollars 2. 56 Mds de dollars 3. 130 Mds de dollars? Oracle est une société américaine spécialisée à l'origine dans les logiciels de : 1. Gestion de personnel 2. Gestion des stocks 3. Gestion de bases de données

- 16 - Critères d'investissement? Quelle part du marché mondial des logiciels le marché amériain représente-t-il? 1. Moins de 20 % 2. Environ 30 % 3. Plus de 50 %? En quoi un chiffre d'affaires récurrent est-il un atout pour le secteur? 1. Il permet de faire face aux périodes de dépression 2. Il est générateur de marges élevées 3. Ce n'est pas forcément un atout? Quelles sont les deux grandes caractéristiques du marché? 1. Une faible sensibilité à la conjoncture et au parc installé 2. Une forte sensibilité à la conjoncture et au parc installé 3. Une forte sensibilité à la conjoncture mais faible au parc installé? Pourquoi faut-il prêter une attention particulière aux frais de recherche et développement? 1. Car leur comptabilisation peut varier d'une société à l'autre 2. Car ils représentent une grosse partie des charges 3. Car ils représentent une grosse partie de l'actif? Pourquoi les capitaux propres sont-ils traditionnellement faibles dans ce secteur? 1. Car c'est une activité fortement capitalistique 2. Car c'est une activité faiblement capitalistique 3. Car c'est une activité avec un fort BFR? Pourquoi les sociétés très spécialisées du secteur ont-elles une prime boursière? 1. Car elles ont une rentabilité élevée et considérée comme pérenne 2. Car elles sont de petite taille 3. Car elles ont une rentabilité constante dans le temps

- 17 - SOLUTIONS DU QUIZZ? Pourquoi les logiciels sont-ils indispensables à l'informatique? Ils permettent d'utiliser la puissance de calcul des machines? Les logiciels d'application sont-ils nécessaires au bon fonctionnement des ordinateurs? Non? Les logiciels CRM automatisent une fonction dans l'entreprise ; laquelle? La relation-clients? A qui sont destinés les logiciels de productivité personnelle? Au grand public? Le marché mondial des logiciels d'exploitation a représenté en l'an 2000 : 56 Mds de dollars? Oracle est une société américaine spécialisée à l'origine dans les logiciels de : Gestion de bases de données? Quelle part du marché mondial des logiciels le marché amériain représente-t-il? Plus de 50 %? En quoi un chiffre d'affaires récurrent est-il un atout pour le secteur? Il permet de faire face aux périodes de dépression Il est générateur de marges élevées? Quelles sont les deux grandes caractéristiques du marché? Une forte sensibilité à la conjoncture et au parc installé? Pourquoi faut-il prêter une attention particulière aux frais de recherche et développement? Car leur comptabilisation peut varier d'une société à l'autre? Pourquoi les capitaux propres sont-ils traditionnellement faibles dans ce secteur? Car c'est une activité faiblement capitalistique? Pourquoi les sociétés très spécialisées du secteur ont-elles une prime boursière? Car elles ont une rentabilité élevée et considérée comme pérenne