RAPPORT SEMESTRIEL 2006. Espace et Liberté

RAPPORT SEMESTRIEL 2006 Espace et Liberté

1 R A P P O R T D A C T I V I T É S D U 1 E R S E M E ST R E 2 0 0 6 1 Introduction 2 Investissements - désinvestissements 3 Événements survenus après la clôture 4 S Y NT H È S E D E S C O MP T E S C O N S O L I D É S 4 4 6 7 7 7 Comptes de résultats consolidés - schéma analytique Commentaires sur les comptes de résultats consolidés Bilan consolidé Commentaires sur le bilan consolidé Actif net réévalué Prévisions 2006 9 R A P P O RT I M M O B I L I ER 9 Performances de Cofinimmo 10 Évolution du portefeuille 11 Rapport de l expert 13 C O F I N I M M O E N B O UR S E 13 14 14 14 Aperçu des performances boursières Dividende et rendement Actionnariat Agenda de l actionnaire 16 C O M P T E S S E M E ST R I E L S C O N S O L I D É S 16 16 17 17 18 20 Comptes de résultats consolidés Résultat par action Bilan consolidé Calcul du ratio d endettement Tableau des flux de trésorerie État consolidé des variations des capitaux propres 22 N OT E S S UR L E S C O M P T E S S E M E ST R I E L S C O N S O L I D É S 31 R A P P O R T D U C O M M I S S A I R E

Rapport d activités du 1 er semestre 2006 I n t r o d u c t i o n Les tendances observées en 2005 sur le marché immobilier du bureau en Belgique ont peu évolué durant la première moitié de l année 2006. En effet, le marché locatif est toujours caractérisé par une prise en location (take up) assez faible (283 774 m 2 ) et par des niveaux de loyers sous pression dans la majorité des zones géographiques. Cofinimmo a, dès le début de la dégradation du marché locatif, intensifié sa stratégie commerciale en renforçant ses propres équipes commerciales mais également en favorisant un contact permanent et constructif avec les agents immobiliers. De plus, étant donné le peu de mouvement locatif observé sur le marché, les équipes commerciales se sont concentrées sur la fidélisation des clients existants. C est ainsi qu au cours du 1 er semestre 2006, 46 327 m 2 ont été loués à des clients existants tandis que 38 010 m 2 ont été loués à des nouveaux clients. Le taux d occupation au 30.06.2006 atteint 95,13 %, soit toujours largement au-dessus de la moyenne du marché (89,56 %, source : CB Richard Ellis). Le Groupe a par ailleurs poursuivi, avec succès, sa stratégie d investissement. Dans un marché de l investissement en espace de bureaux où les biens de qualité susceptibles de rencontrer les objectifs du Groupe tendent à se raréfier, la conclusion de l acquisition de la SA Belgian European Properties (voir infra), propriétaire d un complexe de bureau situé à l angle du square de Meeûs et de la rue du Luxembourg, en plein milieu du Quartier Léopold, constitue une réelle réussite. Cofinimmo a également identifié un certain nombre de cibles potentielles dans le secteur des maisons de repos. Cofinimmo reste très positive quant aux potentialités de ce secteur à fournir un complément d acquisitions relutives et d opportunités de développement pour compte propre. Grâce à sa stratégie commerciale et d investissement dans le secteur classique des bureaux, le secteur spécifique des biens occupés par des entités publiques, ou plus récemment les maisons de repos, et en s appuyant sur des structures de financement innovantes, Cofinimmo recherche à maintenir un avantage compétitif durable favorisant la création de valeur pour ses actionnaires et optimisant les conditions d hébergement de ses clients. Dans ce contexte, le Groupe enregistre des résultats consolidés prometteurs à l issue du 1 er semestre 2006. En effet, le résultat net courant par action ordinaire, sans prendre en compte la revalorisation positive des instruments financiers résultant de l application de la norme IAS 39, atteint 4,28 contre 4,03 au cours du 1 er semestre 2005, soit une progression de 6,2 %. La prise en compte de l application de la norme IAS 39, fait passer le résultat net courant à 4,87 au 30.06.2006 contre 3,80 à cette date en 2005.

Rapport d activités du 1 er semestre 2006 I n v e s t i s s e m e n t s - d é s i n v e s t i s s e m e n t s Le 10.02.2006, le Groupe Cofinimmo a signé des conventions d options put et call sur les actions de la société Immo Parlement SA. Cette société est propriétaire d un immeuble de ± 4 000 m 2 situé rue de Louvain, 38 et rue du Parlement à 1000 Bruxelles, qui est actuellement vide et sera rénové au cours de l année 2006. Cofinimmo s est engagée à devenir propriétaire d Immo Parlement SA après rénovation de l immeuble et sous condition qu il soit loué. Le 06.05.2006, le Groupe Cofinimmo a conclu une convention avec les actionnaires de Belgian European Properties SA (BEP) par laquelle il acquiert toutes les actions de cette société. BEP SA est propriétaire des constructions d un complexe de bureaux composé de 2 immeubles mitoyens, représentant 16 500 m 2. Les immeubles sont situés au cœur du Quartier Léopold (Square de Meeûs 23 et Luxembourg 40), à deux pas du Parlement européen. Quelque 7 500 m 2 sont nouvellement construits et ont été réceptionnés et quelque 9 000 m 2 (la partie sise square de Meeûs) doivent être entièrement rénovés. Après rénovation, la valeur d investissement de l immeuble s élèverait à près de 60 millions, générant un rendement locatif attendu d environ 6,5 %. Synthèse des ÉTATS FINANCIERS de BEP SA 31.12.2005 Actifs immobilisés 26 493 Actifs circulants 238 Fonds propres 16 850 Provisions 3 925 Dettes 5 956 Résultat courant avant impôts -174 Impôts 0 Résultat de l exercice -174 Le 26.06.2006, Cofinimmo a signé un compromis de vente avec la Société des Transports Intercommunaux de Bruxelles (STIB) relatif à l immeuble Royal Atrium, situé rue Royale 74/78 à 1000 Bruxelles. Le Royal Atrium, qui totalise 19 560 m 2, sera vendu avec plus-value au prix de 59,5 millions. Cette vente sera effective au plus tard le 10.01.2007, Cofinimmo bénéficiant des loyers jusqu à cette date. > L U X E M B O UR G 4 0 - RUE D U L U X E M B O UR G 4 0-1 0 0 0 B RU X E LL E S 2 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

é v é n e m e n t s s u r v e n u s a p r è s l a c l ô t u r e L Assemblée Générale Extraordinaire du 03.07.2006 a approuvé les modifications de statuts comprenant la fusion par absorption avec les sociétés suivantes : Mechels Kantoren Vastgoed SA : cette fusion est faite contre l émission de 156 836 actions ordinaires nouvelles Cofinimmo ; MKV I SA : cette fusion est faite contre l émission de 42 403 actions ordinaires nouvelles Cofinimmo ; MLM Immo SA : cette fusion est faite contre l émission de 1 255 actions ordinaires nouvelles Cofinimmo ; Dirana SA : cette fusion est faite contre l émission de 3 272 actions ordinaires nouvelles Cofinimmo. Ces opérations de fusion visent à apporter une simplification dans l organisation du Groupe et à transférer dans le régime fiscal de la Sicafi les biens détenus par ces filiales. L ensemble des 203 766 actions émises ont été attribuées à Léopold Square SA, société contrôlée directement et indirectement à 100 % par Cofinimmo SA. Elles participeront aux résultats de Cofinimmo à partir du 01.01.2006. Les actionnaires de Cofinimmo ont également approuvé à cette même date l absorption, par voie de scission partielle de la société Financière Belge d Investissement SA (FBI SA), d un patrimoine consistant en un terrain sur lequel est construit le complexe de bureaux appartenant à BEP SA (square de Meeûs - rue du Luxembourg, voir supra). En contrepartie de cette scission partielle, les actionnaires de FBI SA ont reçu 152 002 actions ordinaires Cofinimmo nouvellement émises, qui participeront aux résultats de Cofinimmo à partir du 01.01.2007 (premier dividende payable en 2008). Après ces opérations, le capital de Cofinimmo est représenté par 10 183 788 actions ordinaires et 1 499 766 actions privilégiées. Le niveau d autocontrôle de Cofinimmo s élève à 2,67 % (311 759 actions ordinaires). Nombre d actions ordinaires en circulation Actions propres Cofinimmo 31.12.2005 30.06.2006 03.07.2006 9 828 020 9 828 020 10 183 788 107 993 (1) 107 993 (1) 311 759 Nombre d actions ordinaires ayant jouissance dans le résultat de la période 9 720 027 9 720 027 9 720 027 (2) (1) Voir Note 11 (page 28-29). (2) = 10 183 788-311 759-152 002 (les 152 002 actions ordinaires émises en faveur de FBI SA n ont jouissance dans le résultat qu à partir du 01.01.2007). C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 3

Synthèse des comptes consolidés C O M P T E s D E R é S U LT AT S C O N S O L I D é S - S C H é M A A N A LY T I Q U E A. RéSULTAT NET COURANT Revenus locatifs Reprises de loyers cédés et escomptés (élément non monétaire) Charges locatives et taxes non récupérées sur immeubles loués Frais de remise en état, net d indemnités pour dégâts locatifs Résultat immobilier Frais techniques Frais commerciaux Charges locatives et taxes sur immeubles non loués Frais de gestion immobilière Résultat d exploitation des immeubles Charges d exploitation corporate Résultat d exploitation Produits financiers Charges financières Revalorisation des instruments financiers (IAS 39) Impôts Résultat net courant - part du Groupe Dividendes privilégiés - Proposition (1) Résultat net courant - part du Groupe (actions ordinaires) B. RéSULTAT SUR PORTEFEUILLE Résultat sur vente d actifs immobiliers Réévaluation d actifs immobiliers Exit tax Résultat sur portefeuille C. RéSULTAT NET Résultat net - part du Groupe (actions ordinaires) Nombre d actions ordinaires en circulation Nombre d actions ordinaires en circulation et ayant jouissance dans le résultat de la période Nombre d actions privilégiées ayant jouissance dans le résultat de la période RéSULTAT NET COURANT PAR ACTION ORDINAIRE (en ) RéSULTAT NET PAR ACTION ORDINAIRE (en ) 30.06.2006 30.06.2005 67 834 4 867-96 -929 71 676-3 462-643 -1 227-4 728 61 616-2 370 59 246 6 295-17 594 5 762-1 680 52 029 4 737 47 292-35 4 513-291 4 187 51 479 9 720 027 9 720 027 1 499 766 4,87 5,30 70 534-591 -923 69 020-1 890-669 -2 654-4 249 59 558-2 237 57 321 5 662-16 744-2 247-2 357 41 635 4 737 36 898 904 344 18 1 266 38 164 9 447 341 9 720 027 1 499 766 3,80 3,92 C o m m e n ta i r e s s u r l e s c o m p t e s d e r é s u ltat s c o n s o l i d é s Le résultat immobilier au 30.06.2006 s élève à 71,68 millions, en progression de 3,85 % par rapport au 30.06.2005 ( 69,02 millions), résultant de l entrée dans le patrimoine en cours d année 2005 des immeubles North Galaxy, Tour Albert (Charleroi) et Mechelen Station. La marge d exploitation (82,7 %) reste solide par rapport à l ensemble de l exercice 2005 (83 %). Globalement, sur un rythme annuel, les frais d exploitation directs et indirects représentent 1,14 % de la valeur du patrimoine moyen sous gestion au 1 er semestre 2006, un niveau identique à celui de l année 2005. La croissance rapide du patrimoine au cours des derniers exercices s est ainsi accompagnée d une maîtrise des frais d exploitation. (1) La proposition correspond à 50 % du montant prioritaire plafonné annuel de 6,37 par action. 4 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

Les produits financiers au 30.06.2006 se composent principalement des intérêts perçus sur les créances de redevances emphytéotiques sur l immeuble Belliard I-II et sur le Palais de Justice d Anvers ( 4,62 millions). Les charges financières au 30.06.2006 enregistrent une hausse de 5,1 % par rapport au 30.06.2005. Le taux d intérêt moyen des emprunts, y compris les marges bancaires et les frais d amortissement des instruments de couverture afférente à la période, est passé de 3,21 % pour l année 2005 à 3,19 % au 30.06.2006, tandis que la dette financière a augmenté de 5,4 % depuis le 31.12.2005. La revalorisation des instruments financiers par l application de la norme IAS 39 induit un produit latent net de 5,76 millions au 30.06.2006. Ce produit résulte uniquement de la revalorisation positive de la valeur temps des instruments de couverture causée par la remontée des taux d intérêts au cours du 1 er semestre 2006. La probabilité que ces instruments de couverture aient une valeur plus positive (options CAP achetées) ou une valeur moins négative (options FLOOR vendues) dans la période qu ils couvrent est en effet plus élevée au 30.06.2006 qu elle ne l était 6 mois plus tôt. Le résultat net courant - part du Groupe (actions ordinaires) au 30.06.2006 s élève à 47,29 millions contre 36,90 millions au 30.06.2005 et le résultat net courant - part du Groupe par action ordinaire au 30.06.2006 s élève à 4,87 contre 3,80 au 30.06.2005, soit une amélioration de 28,2 %. Hormis l impact positif de l application de la norme IAS 39 évoqué plus haut, le résultat net courant s élève à 41,54 millions contre 39,15 millions au 30.06.2005 et le résultat net courant - part du Groupe par action ordinaire au 30.06.2006 s élève à 4,28 contre 4,03 au 30.06.2005, soit une amélioration de 6,2 %. Le résultat sur portefeuille comprend une plus-value non réalisée de 4,51 millions, contre une plus-value non réalisée de 0,34 million au 30.06.2005. À portefeuille constant, la valeur des immeubles en portefeuille s est appréciée de 0,38 % au 30.06.2006. Elle avait augmenté de 0,19 % au cours de l année 2005. Le tableau ci-dessous reprend, par zone géographique, la variation de la valeur du portefeuille, à portefeuille constant, entre le 30.06.2006 et le 31.12.2005 ainsi que la répartition géographique du portefeuille. Zone géographique Variation de valeur Répartition géographique Bruxelles Quartier Léopold -0,2 % 22 % Bruxelles Centre/Nord 2,3 % 22 % Bruxelles Louise -1,1 % 1 % Bruxelles Décentralisé -0,4 % 31 % Bruxelles Périphérie -2,1 % 9 % Bruxelles Satellites 0,6 % 2 % Anvers 0,7 % 6 % Autres régions 2,8 % 7 % Le résultat net (après incorporation du résultat sur portefeuille) au 30.06.2006 s élève à 51,48 millions contre 38,16 millions au 30.06.2005 et le résultat net par action ordinaire (après incorporation du résultat sur portefeuille) au 30.06.2006 s élève à 5,30 contre 3,92 au 30.06.2005, soit une augmentation de 35,2 %. C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 5

Synthèse des comptes consolidés B I L A N C O N S O L I D é Actifs non courants Immobilisations incorporelles Immeubles de placement (1) Projets de développement Actifs à usage propre (2) Autres immobilisations corporelles Actifs financiers non courants Créances de location-financement Créances commerciales et autres actifs non courants Actifs courants Actifs détenus en vue de la vente Créances de location-financement Créances commerciales Créances fiscales et autres actifs courants Trésorerie et équivalents de trésorerie Comptes de régularisation TOTAL De l ACTIF Capitaux propres Capital Primes d émission Réserves Impact sur la juste valeur des frais et droits de mutation estimés intervenant lors de l aliénation hypothétique des immeubles de placement Variations de la juste valeur d actifs et de passifs financiers Passif Passifs non courants Provisions Dettes financières non courantes Autres passifs financiers non courants Passifs courants Dettes financières courantes Autres passifs financiers courants Dettes commerciales et autres dettes courantes Comptes de régularisation TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ET du PASSIF Ratio d endettement sur total de l actif 30.06.2006 31.12.2005 2 316 895 2 332 634 223 285 2 018 091 2 076 859 76 276 40 209 10 052 9 994 960 490 13 198 10 939 198 076 193 812 19 46 144 314 73 426 59 500 2 887 5 360 7 223 10 100 18 166 17 205 15 614 16 274 40 924 24 487 2 461 209 2 406 060 1 195 330 1 217 864 598 287 598 287 346 701 346 701 300 822 325 889-52 573-53 411 2 093 398 1 265 879 1 188 196 719 382 676 208 16 472 17 191 686 863 649 641 16 047 9 376 546 497 511 988 440 780 420 608 20 439 64 771 34 417 40 946 36 524 2 461 209 2 406 060 48,83 % 46,30 % (1) La valorisation des immeubles de placement est établie en juste valeur. (2) Immeuble Woluwe 58, utilisé aux deux tiers comme siège social, et son mobilier. 6 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

C o m m e n t a i r e s s u r l e b i l a n c o n s o l i d é La juste valeur («fair value») du portefeuille immobilier, y compris les actifs détenus en vue de la vente, reprise dans le bilan consolidé, par application des normes IAS 40 et IAS 16, s obtient en déduisant de la valeur d investissement les frais de transaction (tels que définis en page 76 du Rapport Annuel 2005). Au 30.06.2006, la juste valeur atteint 2 163,92 millions, à comparer à 2 127,06 millions au 31.12.2005. La valeur d investissement du portefeuille immobilier, y compris les actifs détenus en vue de la vente, tel qu établie par l expert immobilier indépendant avant déduction des frais de transaction s élève à 2 216,76 millions au 30.06.2006 à comparer à 2 180,47 millions au 31.12.2005. Le ratio d endettement (soit les dettes rapportées au total des actifs) s élève au 30.06.2006 à 48,83 %. L Arrêté Royal du 21.06.2006 a relevé la limite d endettement autorisé de 50 à 65 % du total des actifs. A c t i f n e t r é é v a l u é Actif net par action ordinaire sur base de l évaluation du patrimoine immobilier en juste valeur Actif net réévalué par action ordinaire Actif net réévalué par action ordinaire sur base «fully diluted» (2) (en ) 30.06.2006 31.12.2005 106,87 100,82 (1) 106,54 101,30 (1) Actif net par action ordinaire sur base de l évaluation du patrimoine immobilier en valeur d investissement Actif net réévalué par action ordinaire Actif net réévalué par action ordinaire sur base «fully diluted» (2) 30.06.2006 31.12.2005 112,31 106,32 (1) 111,25 106,06 (1) L actif net par action ordinaire sur base de la juste valeur du portefeuille immobilier s élève à 106,87 au 30.06.2006 contre 100,82 au 31.12.2005 (après affectation du dividende proposé de l exercice 2005), soit une augmentation de 6,0 %. L actif net par action ordinaire sur base de la valeur d investissement du portefeuille immobilier s élève à 112,31 au 30.06.2006 contre 106,32 au 31.12.2005 (après affectation du dividende proposé de l exercice 2005), soit une augmentation de 5,6 %. P r é v i s i o n s 2 0 0 6 À la lecture des résultats enregistrés au cours du 1 er semestre, des perspectives pour la 2 e partie de l année et en l absence de relèvements accélérés du niveau des taux d intérêt, le résultat net courant par action ordinaire, hormis l impact de la norme IAS 39, devrait avoisiner 8,50, conformément au résultat annoncé dans la prévision du Rapport Annuel 2005. La prévision de dividende pour l exercice 2006 (payable en 2007) est de 7,40 brut par action ordinaire (pay-out du résultat net courant de 87 %). (1) Après affectation du dividende de l exercice. (2) Les actions privilégiées sont convertibles à raison d une action ordinaire pour une action privilégiée, à dater du 5 e anniversaire de leur émission (2009). Jusqu à leur conversion, les actions privilégiées bénéficient d un droit prioritaire aux répartitions de liquidation, mais plafonné à leur prix d émission. L actif net réévalué par action ordinaire se calcule sur base des capitaux propres sous déduction de la valeur de ce droit ( 159,1 millions). L actif net réévalué par action est ensuite calculé ici pro forma sur une base «fully diluted» qui suppose que les actions privilégiées auraient déjà été converties dès l émission, ceci afin de présenter dès aujourd hui l effet de leur conversion future sur l actif net réévalué par action ordinaire. C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 7

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Rapport immobilier P E R F O R M A N C E S D E C O F I N I M M O Poursuivant sa stratégie commerciale, axée sur la fidélisation du client et l adaptation des loyers aux niveaux du marché, Cofinimmo a réalisé, au cours du semestre écoulé, 76 transactions et ainsi loué 84 300 m 2. Quant au risque de vacance locative lié aux baux arrivant à échéance en 2006, Cofinimmo est parvenue à ce jour à en sécuriser 72 % pour les 4 prochaines années, dont 46 300 m 2 relatifs à des baux existants renégociés ou prolongés. La conclusion de baux avec des nouveaux clients et d extensions avec des clients existants pour un total de 38 000 m 2 permet à Cofinimmo de maintenir un taux d occupation supérieur à 95 %. Le taux d occupation au 30.06.2006 s élève à 95,1 % (1), ce qui représente une croissance de 0,7 % par rapport à la même période en 2005. Ce taux est largement supérieur à celui du marché, qui s est stabilisé autour de 89,6 % (2). Take-up et vacance locative à Bruxelles (1999-2006) (2) 12 % 800 Take-up secteur public 10 % 10,44 % 700 600 Take-up secteur privé Taux de vacance du marché Taux de vacance Cofinimmo VACANCE LOCATIVE 8 % 6 % 4 % 5,32 % 500 400 300 TAKE-UP (x 1 000 m 2 ) 200 2 % 100 0 % 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 H1 2006 0 (1) Pour les immeubles en exploitation. (2) Source : CB Richard Ellis. C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 9

Rapport immobilier É v o l u t i o n d u p o r t e f e u i l l e Au 30.06.2006, le patrimoine immobilier consolidé était constitué de 143 biens, situés principalement à Bruxelles (87 %) et totalisant 1 034 305 m 2 de surface locative en superstructure. La très grande majorité de ce patrimoine (97 %) est constituée de bureaux. Les maisons de repos représentent 0,9 %. (x 1 000 000) Évolution du portefeuille (1) 30.06.2006 31.12.2005 Valeur d investissement du portefeuille entier (2) Projets et réserve foncière (2) Total des immeubles en exploitation (2) Loyers contractuels Rendement sur immeubles en exploitation Loyers contractuels + VLE (3) des immeubles inoccupés à la date d évaluation Rendement si immeubles en exploitation loués à 100 % Taux d occupation des immeubles en exploitation (4) 2 216,76-61,97 2 154,79 150,02 6,95 % 157,70 7,40 % 95,13 % 2 180,47-41,21 2 139,26 154,91 7,24 % 161,78 7,56 % 95,76 % Le taux d occupation, qui s applique uniquement aux immeubles en état d être occupés à la date de calcul (immeubles en exploitation), s élève à 95,13 %, contre 95,76 % le 31.12.2005. Ce taux est légèrement inférieur à celui au 31.03.2006 en raison de l acquisition d un bien vide, Luxembourg 40, dont la commercialisation est en cours. La moyenne du marché belge des bureaux était évaluée au 30.06.2006 à 89,56 % (source : CB Richard Ellis). La rubrique Projets et réserve foncière comprend le terrain du bâtiment Egmont II, dont les travaux de construction se termineront au 3 e trimestre 2006, l immeuble Loi 56 dont la rénovation devrait se terminer fin 2006, l immeuble Square de Meeûs 23 (récemment acquis par l acquisition des actions de la SA Belgian European Properties) qui devra faire l objet d une rénovation complète s étalant sur les années 2006 et 2007 et les immeubles Colonel Bourg 122 et Keiberg 410, qui font l objet d une rénovation lourde en 2006. RÉpartition géographique du portefeuille % m 2 Valeur d investissement Bruxelles Central Business District Quartier Léopold Quartier Louise Centre/Nord Bruxelles Décentralisé Bruxelles Périphérie et Satellites Anvers Autres régions TOTAL 87 45 22 1 22 31 11 6 7 100 839 358 391 900 175 833 5 713 210 354 295 058 152 400 104 232 90 715 1 034 305 1 919 131 1 000 645 503 793 13 592 483 260 674 963 243 523 142 321 155 309 2 216 760 (1) Extrait du rapport de l expert immobilier indépendant Winssinger & Associés sur base de la valeur d investissement, y compris les actifs détenus en vue de la vente. (2) Les valeurs de portefeuille reprises dans le tableau ci-dessus sont exprimées en valeur d investissement. Leur expression en juste valeur s obtient en les divisant par 1,025. (3) Valeur Locative Estimée. (4) Calculé sur base des revenus locatifs. 1 0 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

R a p p o r t d e l e x p e r t ( 1 ) Contexte Cofinimmo nous a mandaté pour procéder à la valorisation de son patrimoine immobilier au 30.06.2006, dans le cadre de la préparation de ses états financiers à cette date. Notre firme possède une connaissance suffisante des marchés immobiliers sur lesquels opère Cofinimmo ainsi que la qualification professionnelle nécessaire et reconnue pour réaliser cette valorisation. Notre mission a été réalisée en toute indépendance. Selon l usage, notre mission est réalisée sur base des renseignements communiqués par Cofinimmo en ce qui concerne l état locatif, les charges et taxes à supporter par le bailleur, les travaux à réaliser, ainsi que tout autre élément pouvant influencer la valeur des immeubles. Nous supposons ces renseignements exacts et complets. Tel que précisé de manière explicite dans nos rapports d évaluation, ceux-ci ne comprennent en aucune manière, une expertise de la qualité structurelle et technique des immeubles, ainsi qu une analyse de la présence éventuelle de matériaux nocifs. Ces éléments sont bien connus de Cofinimmo qui gère son patrimoine de manière professionnelle et procède à une due-diligence technique et juridique avant l acquisition de chaque immeuble. Opinion Nous confirmons que notre valorisation a été effectuée en conformité avec les normes nationales et internationales (International Valuation Standards) ainsi que leurs modalités d application, notamment en matière d estimation de Sicaf Immobilière. La valeur d investissement est définie comme la valeur la plus probable pouvant être raisonnablement obtenue dans des conditions normales de vente entre des parties consentantes et bien informées, avant déduction des frais de cession. La valeur d investissement ne reflète pas les dépenses d investissement futures qui amélioreront les biens immobiliers, ni les avantages futurs liés à ces dépenses. Elle repose sur la valeur actualisée des loyers nets futurs de chaque immeuble diminuée des charges d entretien incombant aux propriétaires. Le taux d actualisation dépend principalement des taux d actualisation observés sur le marché de l investissement immobilier eu égard à la localisation et à la qualité des bâtiments et des locataires à la date de valorisation. Les loyers futurs sont estimés sur base des loyers contractuels existants et des anticipations du marché immobilier propre à chaque immeuble pour les périodes subséquentes. La vente d un immeuble est en théorie soumise à la perception par l État d un droit de mutation. Le montant de ce droit dépend notamment du mode de cession, de la qualité de l acheteur et de la localisation. Les deux premières conditions et donc le montant des droits à payer n est connu que lorsque la vente a été conclue. L analyse de l historique des cessions réalisées sur le marché belge durant les années 2003 à 2005 incluses donne un taux moyen de coût de transaction de 2,5 %. (1) Ce rapport concerne le patrimoine immobilier de Cofinimmo, actifs détenus en vue de la vente exclus. C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 1 1

Rapport immobilier Aussi la valeur probable de réalisation des immeubles de plus de 2 500 000, droits déduits, correspondant à la juste valeur (fair value), telle que définie par le référentiel IAS/IFRS, peut donc être obtenue par déduction de la valeur d investissement d un montant de droit équivalent à 2,5 %. Ce taux de 2,5 % sera revu périodiquement et adapté pour autant que l écart constaté sur le marché institutionnel soit supérieur à ± 0,5 %. Pour les autres immeubles, les droits d enregistrement ont été déduits. Sur base des remarques faites aux paragraphes précédents, nous confirmons que la valeur d investissement du patrimoine immobilier de Cofinimmo au 30.06.2006 s élève à 2 157 260 000 (deux milliards cent cinquante sept millions deux cent soixante mille euros). La valeur probable de réalisation du patrimoine immobilier de Cofinimmo au 30.06.2006 correspondant à la juste valeur (fair value), au sens du référentiel IAS/IFRS, s établirait à 2 104 415 344 (deux milliards cent et quatre millions quatre cent quinze mille trois cent quarante quatre euros). Sur cette base, les rendements sur loyers perçus ou contractuels, hors projets, terrains et immeubles en cours de rénovation et après application d un loyer fictif sur locaux occupés par Cofinimmo, s établissent à 6,95 % de la valeur d investissement. En supposant les immeubles entièrement loués, le rendement passerait à 7,40 % de la valeur d investissement. Les immeubles de placement ont un taux d occupation de 94,99 %. La moyenne du niveau des loyers perçus ou contractuels (hors projets et immeubles en rénovation) est supérieure de ± 3,79 % à la valeur locative normale estimée pour le patrimoine à ce jour. Le patrimoine est réparti comme suit : PATRIMOINE BRUXELLES ET SES 19 COMMUNES PéRIPHéRIE ET SATELLITES DE BRUXELLES ANVERS ET AUTRES RéGIONS PROJETS ET RéSERVES FONCIèRES à BRUXELLES ET PéRIPHéRIE 72,24 11,09 13,80 2,87 % ÉVOLUTION (1) 100,00 Bruxelles, le 20.07.2006 Winssinger & Associés SA (1) Dont 24,55 % loués à long terme (> 12 ans) à l État belge, la Commission Européenne, Axa et Restel. 1 2 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

Cofinimmo en bourse A p e r ç u d e s p e r f o r m a n c e s b o u r s i è r e s Action ordinaire Cours de bourse (en ) Le plus élevé Le plus bas À la clôture Moyenne Rendement en dividende (1) Return brut (2) (sur 12 derniers mois) Volume Volume journalier moyen Volume annuel (sur 12 derniers mois) Nombre d actions ordinaires ayant jouissance dans les résultats consolidés à la clôture Capitalisation boursière à la clôture Zone de free float (3) Vélocité (3) (sur 12 derniers mois) Vélocité ajustée (3) (sur 12 derniers mois) 30.06.2006 31.12.2005 31.12.2004 31.12.2003 139,5 125,1 135,2 133,9 5,49 % 8,87 % 15 544 4 056 921 9 720 027 1 314 148 80 % 42 % 52 % 135,20 120,40 133,70 128,30 5,73 % 17,00 % 16 215 4 167 320 9 720 027 1 299 567 80 % 42,87 % 53,59 % 122,00 103,80 120,40 114,45 6,38 % 16,60 % 13 585 3 518 464 8 864 822 1 067 325 75 % 39,69 % 52,92 % 110,20 100,20 110,20 105,54 6,87 % 17,35 % 13 043 3 325 966 8 864 822 976 903 75 % 37,52 % 50,02 % Action privilégiée COFP1 30.06.2006 COFP1 31.12.2005 COFP2 30.06.2006 COFP2 31.12.2005 Cours de bourse (en ) À la clôture 126,9 135,00 118,00 131,00 Moyenne 132,4 128,55 127,29 124,79 Rendement en dividende (1) 4,81 % 4,96 % 5,00 % 5,10 % Return brut (sur 12 derniers mois) 6,57 % 16,75 % -1,91 % 13,76 % Volume Volume journalier moyen 257 1 687 297 489 Volume annuel (sur 12 derniers mois) 67 086 433 439 77 605 125 572 Nombre d actions 702 490 702 490 797 276 797 276 Capitalisation boursière à la clôture 89 146 94 836 94 079 104 443 Obligation (4) 30.06.2006 Cours de bourse (en ) À la clôture Moyenne Rendement jusqu à l échéance (moyenne) Rendement total moyen (appréciation cours + coupon réinvesti) Nombre de titres 103,08 105,47 4,45 % -2,21 % 1 000 000 31.12.2005 31.12.2004 108,72 106,05 108,54 103,28 4,09 % 4,82 % 7,43 % 4,55 % 1 000 000 1 000 000 (1) Dividende brut sur la moyenne du cours de bourse. (2) Appréciation du cours + rendement en dividende. (3) Selon la méthode Euronext. (4) Voir page 67 du Rapport Annuel 2005. C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 1 3

Cofinimmo en bourse D i v i d e n d e e t r e n d e m e n t La prévision du dividende ordinaire pour l exercice 2006 est de 7,40 brut ( 6,29 net) par action, ce qui représente une croissance moyenne de 3,4 % depuis le dividende versé pour l année 2001. La prévision du dividende privilégié pour l exercice 2006 est de 6,37 brut ( 5,41 net) par action. Le précompte mobilier sur les dividendes versés s élève à 15 %. A c t i o n n a r i at Société Secteur Actions ordinaires % Actions privilégiées (1) Nombre total d actions (droits de vote) % Groupe Dexia (DVV-LAP) AGF Belgium Groupe Cofinimmo Assurance Assurance Actions propres 835 654 865 648 311 759 8,21 8,50 3,06 213 355 1 049 009 865 648 311 759 8,98 7,41 2,67 Nombre d actions émises Free float 10 183 788 100,00 80,23 1 499 766 11 683 554 100,00 80,94 A g e n d a d e l a c t i o n n a i r e DATES RéSULTATS TRIMESTRIELS AU 30.09.2006 Résultats annuels au 31.12.2006 Résultats trimestriels au 31.03.2007 Assemblée Générale Ordinaire pour 2006 Résultats semestriels au 30.06.2007 Résultats trimestriels au 30.09.2007 Résultats annuels au 31.12.2007 Assemblée Générale Ordinaire pour 2007 27.10.2006 08.02.2007 26.04.2007 27.04.2007 31.07.2007 25.10.2007 14.02.2008 25.04.2008 (1) Actions nominatives, avec droits de vote, convertibles à partir de 2009 (1 pour 1). 1 4 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 1 5

Comptes semestriels consolidés C O M P T E s D E R é S U LT AT s C O N S O L I D é s Notes 2 e trimestre 2006 2 e trimestre 2005 Cumul au 30.06.2006 Cumul au 30.06.2005 Revenus locatifs 5 33 930 36 893 69 059 71 475 Reprises de loyers cédés et escomptés 5 2 433 4 867 Charges relatives à la location 5-664 -474-1 225-941 Résultat locatif net 4 35 700 36 419 72 701 70 534 Récupération de charges immobilières 132 136 185 206 Récupération de charges locatives et de taxes normalement assumées par le locataire sur immeubles loués 12 587 12 965 25 410 16 936 Frais incombant aux locataires et assumés par le propriétaire sur dégâts locatifs et remises en état au terme du bail -334-728 -1 114-1 129 Charges locatives et taxes normalement assumées par le locataire sur immeubles loués -12 636-13 212-25 506-17 527 Résultat immobilier 35 449 35 580 71 676 69 020 Frais techniques -2 028-497 -3 462-1 890 Frais commerciaux -266-373 -643-669 Charges et taxes sur immeubles non loués -775-1 627-1 227-2 654 Frais de gestion immobilière -2 391-2 155-4 728-4 249 Résultat d exploitation des immeubles 29 989 30 928 61 616 59 558 Frais généraux de la société -1 105-1 131-2 370-2 237 Résultat d exploitation avant résultat sur portefeuille 28 884 29 797 59 246 57 321 Résultat sur vente d immeubles de placement -39 471-35 904 Variations de la juste valeur des immeubles de placement 4 354 1 889 4 513 344 Résultat d exploitation 29 199 32 156 63 724 58 570 Revenus financiers 5 300 3 358 12 563 6 554 Charges d intérêts -10 075-10 595-18 100-19 883 Résultat financier -4 776-7 237-5 537-13 329 Résultat avant impôt 24 424 24 920 58 187 45 241 Impôts des sociétés -1 244-675 -1 680-2 357 Exit tax -114-269 -291 18 Impôt -1 358-945 -1 970-2 340 Résultat net - part du Groupe 23 065 23 975 56 216 42 901 Dividendes privilégiés - Proposition 2 382 2 382 4 737 4 737 RéSULTAT NET - PART DU GROUPE (ACTIONS ORDINAIRES) 20 683 21 593 51 479 38 164 RéSULTAT NET COURANT - PART DU GROUPE (ACTIONS ORDINAIRES) 20 482 19 503 47 292 36 898 RéSULTAT SUR PORTEFEUILLE (ACTIONS ORDINAIRES) 201 2 090 4 187 1 266 R É S U LT AT P A R A C T I O N Notes 2 e trimestre 2006 2 e trimestre 2005 Cumul au 30.06.2006 (en ) Cumul au 30.06.2005 Résultat net courant - part du Groupe par action ordinaire 11 2,11 2,01 4,87 3,80 Résultat sur portefeuille par action ordinaire 0,02 0,21 0,43 0,13 Résultat net - part du Groupe par action ordinaire 2,13 2,22 5,30 3,92 1 6 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

B I L A N C O N S O L I D é Actifs non courants Immobilisations incorporelles Immeubles de placement Projets de développement Actifs à usage propre Autres immobilisations corporelles Actifs financiers non courants Créances de location-financement Créances commerciales et autres actifs non courants Actifs courants Actifs détenus en vue de la vente Créances de location-financement Créances commerciales Créances fiscales et autres actifs courants Trésorerie et équivalents de trésorerie Comptes de régularisation TOTAL DE l ACTIF Capitaux propres Capital Primes d émission Réserves Impact sur la juste valeur des frais et droits de mutation estimés intervenant lors de l aliénation hypothétique des immeubles de placement Variations de la juste valeur des instruments financiers Passif Passifs non courants Provisions Dettes financières non courantes Autres passifs financiers non courants Passifs courants Dettes financières courantes Autres passifs financiers courants Dettes commerciales et autres dettes courantes Comptes de régularisation notes 30.06.2006 31.12.2005 4, 6 4, 7 8 4 2 316 895 223 2 018 091 76 276 10 052 960 13 198 198 076 19 144 314 59 500 2 332 634 285 2 076 859 40 209 9 994 490 10 939 193 812 46 73 426 9 9 2 887 7 223 18 166 15 614 40 924 2 461 209 1 195 330 598 287 346 701 300 822-52 573 2 093 1 265 879 719 382 16 472 686 863 16 047 546 497 440 780 64 771 40 946 5 360 10 100 17 205 16 274 24 487 2 406 060 1 217 864 598 287 346 701 325 889-53 411 398 1 188 196 676 208 17 191 649 641 9 376 511 988 420 608 20 439 34 417 36 524 TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ET Du PASSIF 2 461 209 2 406 060 C A L C U L D U R AT I O D E N D E T T E M E N T Dettes financières non courantes Autres passifs financiers non courants (excepté instruments de couverture) Dettes financières courantes Autres passifs financiers courants (excepté instruments de couverture) Dettes commerciales et autres dettes courantes Dette totale Actif total + + + + + = / 30.06.2006 31.12.2005 686 863 649 641 9 375 9 376 440 780 420 608 64 771 34 417 1 201 789 1 114 042 2 461 209 2 406 060 RATIO D ENDETTEMENT = 48,83 % 46,30 % C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 1 7

Comptes semestriels consolidés T A B L E A U D E S F L U X D E T R é S O R E R I E TRéSORERIE ET équivalents DE TRéSORERIE AU DéBUT DE L EXERCICE Résultat net Éléments non monétaires à ajouter/déduire du résultat Amortissements et réductions de valeur Amortissements/Réductions de valeur (ou reprises) sur actifs incorporels et corporels (+/-) Pertes de valeur sur actifs courants (+) Reprises de pertes de valeur sur actifs courants (-) Autres éléments non monétaires Variations de la juste valeur des immeubles de placement (+/-) Mouvement des provisions (+/-) Reprises de loyers cédés et escomptés Étalement des gratuités (+/-) Étalement des incentives (+/-) Impact IAS 39 Autres TRéSORERIE NETTE DES ACTIVITéS OPéRATIONNELLES AVANT VARIATION DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT Variation du besoin en fonds de roulement Mouvements des éléments d actif Créances commerciales Créances d impôt Autres actifs à court terme Charges à reporter et produits acquis Mouvements des éléments de passif Dettes commerciales Taxes, charges sociales et dettes salariales Charges à imputer et produits à reporter TRéSORERIE NETTE DES ACTIVITéS OPéRATIONNELLES (A) 30.06.2006 30.06.2005 16 274 447 56 216 42 902-16 546-6 721 309 201 172 212 137-11 -16 855-6 922-4 513-345 -718-6 492-4 867-757 -2 263-72 -5 760 2 250-240 55 944 36 628 6 976 10 723-13 574-17 351 2 739-2 895-960 -97 1 824-423 -17 177-13 936 20 550 28 074-621 4 201 17 223 13 370 3 948 10 503 62 920 47 351 1 8 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

Activités d investissement Actifs incorporels Immeubles de placement Projets de développement Autres actifs corporels Créances de location-financement à long terme Actifs financiers à long terme Créances commerciales et autres actifs à long terme Actifs détenus en vue de la vente Acquisition de sociétés immobilières TRéSORERIE NETTE UTILISéE DANS LES ACTIVITéS D INVESTISSEMENT (B) CASH FLOW LIBRE (A+B) Variation des passifs financiers et des dettes financières Augmentation (+)/Diminution (-) des dettes financières Augmentation (+)/Diminution (-) des autres passifs financiers Variation des autres passifs Augmentation (+)/Diminution (-) des autres dettes Variation des capitaux propres Augmentation (+)/Diminution (-) des variations de juste valeur des actifs et passifs financiers Cession d actions propres Dividende mis en paiement (+ plan de participation aux bénéfices) Dividende de l exercice précédent (-) TRéSORERIE NETTE DES ACTIVITéS DE FINANCEMENT (C) 30.06.2006 30.06.2005-25 -64-1 610-21 302-2 695-110 -562-61 -18 292-4 985-5 292 27 4 796 929-24 580-34 430-39 396 28 490 7 955 58 582 52 781 57 394 52 300 1 188 481 10 124 15 264 10 124 15 264 0 18 427-20 861 39 288-81 582-76 876-12 876 9 596 TRéSORERIE ET équivalents DE TRéSORERIE à LA FIN DE L EXERCICE (A+B+C) 15 614 17 551 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 1 9

Comptes semestriels consolidés É T AT C O N S O L I D é D E S V A R I AT I O N S D E S C A P I T A U X P R O P R E S Capital AU 01.01.2005 1 er semestre 2005 Dividendes Exercice 2004 Résultat de la période Résultat de la période - plan de participation Impact sur la juste valeur des frais et droits de mutation estimés intervenant lors de l aliénation hypothétique des immeubles de placement Variations de la juste valeur des actifs/passifs financiers non inclus dans le résultat - sur instruments financiers dérivés Acquisitions/Cessions d actions propres Autres AU 30.06.2005 2 e semestre 2005 Résultat de la période Impact sur la juste valeur des frais et droits de mutation estimés intervenant lors de l aliénation hypothétique des immeubles de placement Variations de la juste valeur des actifs/passifs financiers non inclus dans le résultat - sur instruments financiers dérivés Acquisitions/Cessions d actions propres Autres AU 31.12.2005 1 er semestre 2006 Dividendes Exercice 2005 Résultat de la période Résultat de la période - plan de participation Impact sur la juste valeur des frais et droits de mutation estimés intervenant lors de l aliénation hypothétique des immeubles de placement Variations de la juste valeur des actifs/passifs financiers non inclus dans le résultat - sur instruments financiers dérivés Acquisitions/Cessions d actions propres Autres AU 30.06.2006 566 736 17 010 583 746 14 541 598 287 598 287 2 0 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

Primes d émission Réserves Variation de juste valeur des instruments financiers Déduction des frais et droits de mutation Capitaux propres attribuables aux détenteurs du capital de la maison-mère Capitaux propres 314 415 292 091 0-51 169 1 122 073 1 122 073-76 595 42 902-178 -76 595 42 902-178 -76 595 42 902-178 17 407 4 816-8 564-8 564 39 233-8 564 39 233 331 822 263 036-8 564-51 169 1 118 870 1 118 870 56 368-220 56 148 56 148-2 022-2 022-2 022 14 879 346 701 6 474 12 325 889 8 962 398-53 411 8 962 35 894 12 1 217 864 8 962 35 894 12 1 217 864-80 996 56 217-286 -80 996 56 217-286 -80 996 56 217-286 838 838 838 1 695 1 695 1 695-2 -2-2 346 701 300 822 2 093-52 573 1 195 330 1 195 330 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 2 1

Notes sur les comptes semestriels consolidés N O T E 1. I n f o r m at i o n s g é n é r a l e s Cofinimmo SA est une Sicaf immobilière, soumise à la législation belge, ayant son siège social à 1200 Bruxelles (Bd de la Woluwe 58). Les comptes semestriels consolidés de Cofinimmo SA clôturés au 30.06.2006 comprennent la société et ses filiales. Les comptes semestriels consolidés ont été préparés en conformité avec la norme IAS 34 (Information financière intermédiaire). N O T E 2. M É T H O D E S c o m p t a b l e s s i g n i f i c at i V E s Les méthodes comptables sont identiques à celles reprises dans le Rapport Annuel 2005. N O T E 3. G E S T I O N D U R I S Q U E O P é R AT I O N N E L E T F I N A N C I E R Les risques identifiés et décrits dans le Rapport Annuel 2005 restent en substance ceux auxquels est confronté le Groupe au 30.06.2006. La maîtrise de ces risques est effectuée avec les mêmes moyens et selon les mêmes critères durant le semestre qu au cours de l exercice précédent. > P L A NT I N & M O R E T US, P L A NT I N & M O R E T US L E I 2 1 6-218 - 2018 ANT WER P E N 2 2 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

N o t e 4. I N F O R M AT I O N S E C T O R I E L L E Les bureaux représentent plus de 97 % du patrimoine et les maisons de repos 0,9 %. Les autres secteurs d activité ne sont pas significatifs. Le Groupe opère dans 7 zones géographiques majeures. COMPTEs DE RéSULTATs Produits sectoriels : résultat locatif net Résultats sectoriels : résultat d exploitation des immeubles (1) 30.06. 2006 30.06.2005 30.06. 2006 30.06.2005 Bruxelles Centre 11 591 11 292 11 446 10 663 Bruxelles Léopold 13 799 16 486 13 108 14 553 Bruxelles Louise 440 734 375 641 Bruxelles Nord 4 577 1 473 4 178 1 316 Bruxelles Décentralisé 22 199 23 558 20 439 21 420 Bruxelles Périphérie & Satellites 8 647 9 053 7 649 8 247 Anvers 5 582 5 008 5 560 4 386 Autres régions 5 865 2 929 3 590 2 580 TOTAL 72 701 70 534 66 344 63 807 Bruxelles Centre Bruxelles Léopold Bruxelles Louise Bruxelles Nord Bruxelles Décentralisé Bruxelles Périphérie & Satellites Anvers Autres régions JUSTE VALEUR DU PORTEFEUILLE 30.06. 2006 31.12.2005 380 065 491 508 13 260 92 859 658 501 237 584 138 755 151 387 366 987 471 893 13 406 89 424 660 578 240 239 137 323 147 212 TOTAL 2 163 919 2 127 062 RééVALUATION DES IMMEUBLES DE PLACEMENT 30.06. 2006 30.06.2005 Bruxelles Centre Bruxelles Léopold Bruxelles Louise Bruxelles Nord Bruxelles Décentralisé Bruxelles Périphérie & Satellites Anvers Autres régions 11 328-3 163-154 -1 196-3 294-3 944 886 4 050 5 190 6 347 204 2 643-11 124-2 999-760 844 TOTAL 4 513 345 (1) Hormis les frais de gestion immobilière. C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 2 3

Notes sur les comptes semestriels consolidés N o t e 5. R E V E N U S l o c at i f s e t c h a r g e s R E L A T I V E S à L A L O C AT I O N Revenus locatifs Revenu potentiel brut Vacance locative Loyers Revenus garantis par les promoteurs en remplacement des loyers Gratuités locatives Incentives accordés aux locataires Indemnités perçues pour résiliation anticipée des contrats de location TOTAL Reprises de loyers cédés et escomptés Charges relatives à la location Loyers à payer sur locaux loués Réductions de valeur sur créances commerciales 30.06.2006 30.06.2005 75 953-4 831 71 122 803-2 653-369 156 69 059 4 867-1 087-138 77 978-5 278 72 700 408-2 045-299 712 71 475 0-953 11 TOTAL -1 225-941 Le montant sous la rubrique «Reprises de loyers cédés et escomptés» représente la différence entre la valeur actualisée des paiements futurs, liés à l inflation, des baux de la Régie des Bâtiments pour les tours North Galaxy au 30.06.2006 et au 31.12.2005. La reprise par le compte de résultats permet une reconstitution graduelle de la valeur initiale brute de l immeuble à la fin du bail. Il s agit d un poste de revenu non monétaire et récurrent. La variation de la juste valeur de l immeuble North Galaxy elle-même est déterminée par l expert indépendant et est reprise en perte ou profit dans la rubrique «Variation de la juste valeur des immeubles de placement». Il s agit cette fois d un poste non récurrent, car dépendant des hypothèses de l expert sur les conditions de marché futures. Revenus locatifs totaux 30.06.2006 30.06.2005 Revenu total généré par les immeubles de placement du Groupe, en vertu de contrats de location simple et des contrats de location-financement Revenus locatifs des contrats de location simple Produits d intérêts des contrats de location-financement Composante capital des contrats de location-financement 69 059 4 624 994 71 475 3 884 647 TOTAL 74 677 76 006 2 4 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

N o t e 6. I m m e u b l e s d e p l a c e m e n t AU 01.01 Dépenses capitalisées Acquisitions Transferts de/(à) projets de développement Transferts de/(à) actifs détenus en vue de la vente Cessions Augmentation/(diminution) de la juste valeur 30.06. 2006 31.12.2005 2 076 859 1 904 618 2 184 1 573 409 570-10 647 84 028-52 154-574 -327 576 2 423 4 646 AU 30.06/31.12 2 018 091 2 076 859 N o t e 7. P r o j e t s d e d é v e l o p p e m e n t AU 01.01 Investissements Acquisitions Transfert des/(aux) immeubles de placement Augmentation/(diminution) de la juste valeur 30.06. 2006 31.12.2005 40 209 122 058 2 695 1 027 18 588 10 647-84 028 4 137 1 152 AU 30.06/31.12 76 276 40 209 > B E LL I A R D I -II, RUE B E LL I A R D 1 0 1-1 0 0 0 B RU X E LL E S C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 2 5

Notes sur les comptes semestriels consolidés N o t e 8. I n s t r u m e n t s f i n a n c i e r s d é r i v é s La politique de gestion du risque de Cofinimmo est présentée à la page 2 du Rapport Annuel 2005. Instruments financiers dérivés conclus en vue de couvrir des risques futurs PéRIODE Option Prix d exercice Montant 2006-2009 2010 2007-2008 2009-2010 CAP acheté CAP acheté FLOOR vendu FLOOR vendu 4,00 % 4,25 % 3,00 % 3,25 % 800 000 800 000 500 000 600 000 PéRIODE Dérivé Taux fixe Montant Fév/Déc 2006 Avr/Déc 2006 2006 IRS IRS FRA 2,8113 % 3,0495 % 2,7093 % 300 000 200 000 500 000 Cofinimmo Luxembourg a contracté un Interest Rate Swap contre Euribor 3 mois relatif à l emprunt obligataire de 100 millions (5,25 %), échéant le 15.07.2014, qu elle a émis. Juste valeur des instruments de couverture Couverture de flux de trésorerie Options CAP achetées Options FLOOR vendues Swaps de taux d intérêt - Contrats forward Couverture de juste valeur Swaps de taux d intérêt Trading Options CAP achetées Actifs 10 132 1 628 1 438 Au 30.06. 2006 Passifs 1 824 4 848 Actifs 3 057 7 865 17 Au 31.12.2005 Passifs 4 801-432 16 070 TOTALB 13 198 6 672 10 939 20 439 Composantes courantes et non-courantes de la juste valeur des instruments de couverture Actifs Au 30.06. 2006 Passifs Actifs Au 31.12.2005 Passifs Non courants Courants 13 198 6 672 10 939 20 439 TOTAL 13 198 6 672 10 939 20 439 À la date de clôture, les capitaux propres incluaient la partie efficace de la variation de la juste valeur des actifs et passifs financiers correspondant aux instruments financiers dérivés, qualifiés de couverture de flux de trésorerie. 2 6 C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6

Partie efficace de la VARIATION DE LA juste valeur des instruments financiers dérivés SOLDE AU 31.12.2005 Variations de la partie efficace de la juste valeur des instruments financiers dérivés Transfert au compte de résultats SOLDE AU 30.06.2006 398 2 088-393 2 093 Partie inefficace de la VARIATION DE LA JUSTE VALEUR des instruments financiers dérivés SOLDE AU 31.12.2005 Variations de la partie inefficace de la juste valeur des instruments financiers dérivés SOLDE AU 30.06.2006-1 694 9 536 7 842 N O T E 9. C A P I T A L E T P R I M E S D é M I S S I O N Au cours du 1 er semestre 2006, il n y a pas eu de changements en ce qui concerne les actions émises, le capital et les primes d émission, et ce dans aucune des 2 catégories d actions. N O T E 1 0. P A I E M E N T S F O N D é S S U R D E S A C T I O N S Plan d options sur actions En 2006, Cofinimmo a lancé un plan d options sur actions par lequel 8 000 options sur actions ont été accordées au management du Groupe. Cofinimmo applique la norme IFRS2 en reconnaissant la juste valeur des options sur actions à la date d octroi sur la durée de dévolution des droits (c est-à-dire 3 ans) selon la méthode d acquisition progressive. La juste valeur des options accordées en 2006 s élève à 0,21 million. La charge annuelle de l acquisition progressive est comptabilisée dans les frais de personnel du compte de résultats et s élève à 3 389,93 pour le 1 er semestre 2006. Au moment de l exercice, les bénéficiaires paieront le prix d exercice de 129,27 par action pour le plan de 2006, en échange de la livraison physique des titres. Les options seront exerçables jusqu au 13.06.2016 au plus tard pour les options octroyées en 2006. En cas de départ volontaire ou involontaire (à l exclusion d une rupture pour motif grave) d un bénéficiaire, les options sur actions acceptées et dévolues ne pourront plus être exercées qu au cours de la première fenêtre d exercice suivant la date de la rupture de contrat. Les options non dévolues sont annulées. En cas de départ involontaire d un bénéficiaire pour motif grave, les options sur actions acceptées, dévolues ou non, seront annulées. Ces conditions d acquisition et de périodes d exercice des options en cas de départ, volontaire ou involontaire, s appliqueront sans préjudice du pouvoir du Conseil d Administration pour les membres du Comité de Direction (ou du Comité de Direction pour les autres participants) d autoriser des dérogations à ces dispositions à l avantage du bénéficiaire, sur la base de critères objectifs et pertinents. C O F I N I M M O R A P P O R T S E M E S T R I E L 2 0 0 6 2 7