Fonds commun de placement MARIGNAN VALEURS EUROPEENNES Exercice du 01/01/2014 au 31/12/2014 Commentaires de gestion Rapport du Commissaire aux Comptes sur les comptes annuels MARIGNAN 1 GESTION
L'objectif de gestion Ce FIA est un Fonds d Investissement à Vocation Générale qui a pour objectif de gestion la recherche d une performance à comparer, sur la durée de placement recommandée, à l évolution des marchés d actions de l indice DJ STOXX 600 des pays de l Union Européenne. L indicateur DJ STOXX 600 est retenu en cours d ouverture, exprimé en euro et calculé hors réinvestissement des dividendes. Il est classé «Actions des pays de l Union Européenne». Indicateur de référence DJ STOXX 600 : Indice européen géré par DJ STOXX composé des 600 principales valeurs appartenant aux différents pays de la communauté européenne; il représente 90 % de la capitalisation boursière du secteur européen et se subdivise en indices sectoriels. Il est révisé trimestriellement. Le calcul ne tient pas compte du réinvestissement des dividendes. L indicateur DJ STOXX 600 est retenu en cours d ouverture, exprimé en euro et calculé hors réinvestissement des dividendes. Le FCP n est ni indiciel, ni à référence indicielle et l indicateur de référence est donné comme élément de comparaison a posteriori car le processus de gestion est basé sur une sélection de titres par des critères fondamentaux en dehors de tout critère d appartenance à un indice de marché. Stratégie d investissement Afin de pouvoir réaliser l objectif de gestion, la stratégie d investissement repose sur une gestion discrétionnaire. Les principaux critères d'investissement sont l'évaluation relative au marché, la structure financière de la société, le taux de rendement actuel et prévisionnel, les qualités du management et le positionnement de l'entreprise sur son marché. Les secteurs économiques visés par le gérant ne sont pas limités, y compris concernant les valeurs des nouvelles technologies, sans allocation géographique particulière. En complément, le fonds investit sur des titres de créance et instruments du marché monétaire. Pour la sélection et le suivi des titres de taux, la société de gestion ne recourt pas exclusivement ou mécaniquement aux agences de notation. Elle privilégie sa propre analyse de crédit qui sert de fondement aux décisions de gestion prises dans l intérêt des porteurs. Le FIA s'engage à respecter les fourchettes d exposition sur l actif net suivantes : de 75% à 100% sur les marchés d actions, des pays de l Union Européenne, y compris de pays émergents, de toutes capitalisations, de tous les secteurs, dont : - de 50% à 100% aux marchés des actions de grande et moyenne capitalisations. - de 0% à 20% aux marchés des actions de petite capitalisation. - de 0% à 20% aux marchés des actions de pays de l Europe de l Est considérés comme émergents. de 0% à 25% en instruments de taux souverains, du secteur public et privé, des pays de l Union Européenne, de catégorie «Investment Grade» selon l analyse de la société de gestion ou celle des agences de notation. dont : - de 0% à 5% en instruments de taux devenus spéculatifs après l acquisition quand la note est passée sous le minimum autorisé selon l analyse de la société de gestion ou celle des agences de notation, ou non notés. La fourchette de sensibilité de la partie exposée au risque de taux est comprise entre 0 et 10. - de 0% à 10% en valeurs cotées hors Union Européenne. - de 0% à 50% au risque de change sur des devises hors euro. Le cumul des expositions ne dépasse pas 100 % de l actif. 2
Les titres éligibles au PEA représentent en permanence 75% minimum de l actif. Il peut être investi : - en actions, - en titres de créance et instruments du marché monétaire ; - jusqu à 10% de son actif net en OPCVM de droit français ou étranger et FIA européens ouverts à une clientèle non professionnelle, répondant aux 4 critères de l'article R.214-13 du Code Monétaire et Financier. Il peut également intervenir sur les contrats financiers à terme ferme ou optionnels et titres intégrant des dérivés, utilisés à titre de couverture du risque action. Profil de risque RISQUES IMPORTANTS NON PRIS EN COMPTE DANS L INDICATEUR : - Risque de crédit : En cas de dégradation de la qualité des émetteurs ou si l émetteur n est plus en mesure de faire face à ses échéances, la valeur de ces titres peut baisser, entrainant ainsi la baisse de la valeur liquidative. Les titres évalués «spéculatifs» selon l analyse de la société de gestion ou des agences de notation présentent un risque accru de défaillance, et sont susceptibles de subir des variations de valorisation plus marquées et/ou plus fréquentes, pouvant entraîner une baisse de la valeur liquidative. 3
MARIGNAN VALEURS EUROPEENNES INFLUENCE DU CONTEXTE POLITIQUE ET MACRO-ECONOMIQUE SUR LES MARCHES ACTIONS EN EUROPE 2014 fut globalement un bon cru pour les marchés actions sur les places financières internationales, avec cependant une exception notable en Europe où la situation s est progressivement dégradée au cours du second semestre. L évènement que le marché avait peu anticipé fut le prolongement de la baisse des taux d intérêt à long terme, particulièrement pour les emprunts d Etats français et allemand. Plusieurs facteurs y ont conduit à partir du printemps : le risque géopolitique (Ukraine) est revenu et avec lui la fonction de valeur refuge, mais aussi une inflation quasi nulle en Europe et l action de la BCE cherchant à refinancer l économie en pratiquant un taux de facilité très bas. La performance des marchés actions (et obligations) s est en quelque sorte maintenue artificiellement au premier semestre grâce aux injections massives de liquidités, avant que la confiance ne soit altérée par l annonce en octobre de la fin du programme de rachat d actifs de la Fed et de la perspective de relèvement des taux à un horizon de plus en plus prévisible. L effondrement du prix du baril de pétrole face à un réajustement de l offre et de la demande est allé de pair avec le ralentissement des économies émergentes. Dans ce contexte propice au regain de la volatilité sur les marchés au cours du second semestre, les classes d actifs qui paraissaient les plus sures ont été de moins en moins rémunératrices. 2014 a été également marquée par la profonde divergence des politiques monétaires entre la zone euro et le marché américain. Ceci a nettement influencé la divergence de performance des marchés actions et l appréciation du dollar non seulement contre l euro mais également contre toutes les autres grandes devises. EVOLUTION DU PORTEFEUILLE DE MVE La gestion de Marignan Valeurs Européennes a sensiblement été influencée par ces aléas géopolitiques et économiques. Le premier trimestre 2014 a d abord été porté par les bonnes performances des valeurs cycliques figurant dans le portefeuille jusqu au moment où la situation s est progressivement dégradée dans le courant du printemps, au fur et à mesure que les données macro-économiques publiées confirmaient le ralentissement en zone euro. Après un été marqué par les préoccupations géopolitiques en Ukraine et la publication d indices d activité préoccupants en Allemagne, les indices actions ont franchement corrigé à la baisse en octobre, avant de se reprendre presqu aussi vivement à la faveur des discours accommodants des Banques Centrales et des résultats d entreprises plutôt rassurants de part et d autre de l Atlantique. Cette forte volatilité a été mise à profit pour renforcer certaines positions dans les secteurs financiers et pétroliers, particulièrement affectés par les replis intervenus à partir de la mi-septembre. Le portefeuille a souffert des contreperformances d Airbus (- 26%), Arcelor Mittal (-30%), CGG (-60%) et Gemalto(-15%). A l Inverse, le bon comportement du secteur de la santé (Essilor+20%,Korian+47%,FreseniusMédicalCare+17,50%), des Télécom (Orange+57%), Technologique (Ingénico+50%) et Utilities(Véolia+24,50%) a contribué positivement à la performance du fonds sur l année. MARIGNAN 4 GESTION
PERSPECTIVES 2015 L année 2015 devrait être favorable pour les actions européennes. La baisse de l euro et celle du pétrole devrait soutenir l activité économique et se répercuter positivement dans les comptes des entreprises. La nécessaire poursuite de l interventionnisme de la BCE face aux tensions déflationnistes qui menacent la zone euro constitue également un facteur de soutien au marché. Encore faut-il que les marchés américains ne soient pas secoués par de fortes prises de bénéfices après plusieurs années de hausse, au moment où la politique monétaire de la Fed s annonce moins accommodante. NB : Cet OPCVM ne prend pas en compte les critères Environnementaux, Sociaux, et de qualité de Gouvernance(ESG). La performance du fonds sur l'exercice est de : 1,87 % Conformément à la stratégie de gestion figurant dans le prospectus, le fonds a été investi à plus de 75% en titres éligibles au PEA. 5
RAPPORT COMPTABLE AU 31/12/2014 MARIGNAN VALEURS EUROPEENNES 6 MARIGNAN GESTION
INFORMATIONS JURIDIQUES Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. FRAIS D INTERMEDIATION Les frais d'intermédiation visés par l'article 319-14 du règlement général de l AMF n ont pas représenté un montant supérieur à 500 000 euros au cours de l exercice 2014. Par conséquent, la société de gestion n est pas tenue d élaborer le document intitulé «Compte rendu relatif aux frais d'intermédiation» tel que mentionné à l article 319-18 du règlement général de l AMF. POLITIQUE DU GESTIONNAIRE EN MATIERE DE DROIT DE VOTE Conformément aux articles 314-100 à 314-102 du Règlement Général de l'autorité des Marchés Financiers, les informations concernant la politique de vote et le compte-rendu de celle-ci sont disponibles sur le site Internet de la société de gestion et/ou à son siège social. PROCEDURE DE SELECTION ET D EVALUATION DES INTERMEDIAIRES ET CONTREPARTIES La sélection et l évaluation des intermédiaires font l objet de procédures contrôlées. Toute entrée en relation est examinée, agréée par un comité ad hoc avant d être validée par la Direction. L évaluation est au minimum annuelle et prend en compte plusieurs critères liés en premier lieu à la qualité de l exécution (prix d exécution, délais de traitement, bon dénouement des opérations ) et à la pertinence des prestations de recherche (analyses financière, technique et économique, bien-fondé des recommandations ). INFORMATION RELATIVE AUX MODALITES DE CALCUL DU RISQUE GLOBAL Le risque global sur contrats financiers est calculé selon la méthode du calcul de l'engagement. Evènements en cours de la période Néant 7
INFORMATIONS FINANCIERES BILAN ACTIF 31/12/2014 31/12/2013 Immobilisations nettes 0,00 0,00 Dépôts et instruments financiers 9 784 839,12 8 791 984,46 Actions et valeurs assimilées 9 310 521,98 7 832 980,81 Négociées sur un marché réglementé ou assimilé 9 310 521,98 7 832 980,81 Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées 0,00 0,00 Négociées sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Titres de créances 0,00 0,00 Négociés sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Titres de créances négociables 0,00 0,00 Autres titres de créances 0,00 0,00 Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Parts d'organismes de placement collectif 474 317,14 959 003,65 OPCVM européens coordonnés et OPCVM français à vocation générale 474 317,14 959 003,65 OPCVM à vocation générale réservés à certains investisseurs - FCPR - FCIMT 0,00 0,00 Fonds d'investissement et FCC cotés 0,00 0,00 Fonds d'investissement et FCC non cotés 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 Créances représentatives de titres reçus en pension 0,00 0,00 Créances représentatives de titres prêtés 0,00 0,00 Titres empruntés 0,00 0,00 Titres donnés en pension 0,00 0,00 Autres opérations temporaires 0,00 0,00 Instruments financiers à terme 0,00 0,00 Opérations sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 Autres instruments financiers 0,00 0,00 Créances 3 227,76 5 330,23 Opérations de change à terme de devises 0,00 0,00 Autres 3 227,76 5 330,23 Comptes financiers 76 415,15 234 723,54 Liquidités 76 415,15 234 723,54 Total de l'actif 9 864 482,03 9 032 038,23 8
BILAN PASSIF 31/12/2014 31/12/2013 Capitaux propres Capital 9 374 796,82 8 231 962,41 Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées (a) 0,00 0,00 Report à nouveau (a) 0,00 0,00 Plus et moins-values nettes de l'exercice (a, b) 447 489,89 769 894,42 Résultat de l'exercice (a, b) 23 668,14 15 360,38 Total des capitaux propres 9 845 954,85 9 017 217,21 (= Montant représentatif de l'actif net) Instruments financiers 0,00 0,00 Opérations de cession sur instruments financiers 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 Dettes représentatives de titres donnés en pension 0,00 0,00 Dettes représentatives de titres empruntés 0,00 0,00 Autres opérations temporaires 0,00 0,00 Instruments financiers à terme 0,00 0,00 Opérations sur un marché réglementé ou assimilé 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 Dettes 18 527,18 14 821,02 Opérations de change à terme de devises 0,00 0,00 Autres 18 527,18 14 821,02 Comptes financiers 0,00 0,00 Concours bancaires courants 0,00 0,00 Emprunts 0,00 0,00 Total du passif 9 864 482,03 9 032 038,23 (a) Y compris comptes de régularisations (b) Diminués des acomptes versés au titre de l exercice 9
HORS-BILAN 31/12/2014 31/12/2013 Opérations de couverture Engagements sur marchés réglementés ou assimilés Total Engagements sur marchés réglementés ou assimilés 0,00 0,00 Engagements de gré à gré Total Engagements de gré à gré 0,00 0,00 Autres engagements Total Autres engagements 0,00 0,00 Total Opérations de couverture 0,00 0,00 Autres opérations Engagements sur marchés réglementés ou assimilés Total Engagements sur marchés réglementés ou assimilés 0,00 0,00 Engagements de gré à gré Total Engagements de gré à gré 0,00 0,00 Autres engagements Total Autres engagements 0,00 0,00 Total Autres opérations 0,00 0,00 10
COMPTE DE RESULTAT 31/12/2014 31/12/2013 Produits sur opérations financières Produits sur dépôts et sur comptes financiers 0,00 0,00 Produits sur actions et valeurs assimilées 214 018,06 199 734,10 Produits sur obligations et valeurs assimilées 0,00 0,00 Produits sur titres de créances 0,00 0,00 Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres 0,00 0,00 Produits sur instruments financiers à terme 0,00 0,00 Autres produits financiers 0,00 0,00 TOTAL (I) 214 018,06 199 734,10 Charges sur opérations financières Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres 0,00 0,00 Charges sur instruments financiers à terme 0,00 0,00 Charges sur dettes financières 0,00 0,00 Autres charges financières 0,00 0,00 TOTAL (II) 0,00 0,00 Résultat sur opérations financières (I - II) 214 018,06 199 734,10 Autres produits (III) 0,00 0,00 Frais de gestion et dotations aux amortissements (IV) 189 835,44 181 445,36 Résultat net de l'exercice (L. 214-17-1) (I - II + III - IV) 24 182,62 18 288,74 Régularisation des revenus de l'exercice (V) -514,48-2 928,36 Acomptes sur résultat versés au titre de l'exercice (VI) 0,00 0,00 Résultat (I - II + III - IV +/- V - VI) 23 668,14 15 360,38 11
REGLES ET METHODES COMPTABLES Les comptes annuels sont présentés pour cet exercice, sous la forme prévue par le Règlement CRC n 2003-02 modifié, relatif au plan comptable des OPCVM. Ce Règlement et ses textes subséquents ont été abrogés par le Règlement n 2014-01 relatif au plan comptable des organismes de placement collectif à capital variable, publié le 15 octobre 2014. Celui-ci intègre la nouvelle classification AIFM des OPC, mais ne modifie pas les principes comptables applicables selon le règlement antérieur. La nouvelle classification AIFM ne concerne que la terminologie et la répartition de la rubrique OPC à l actif du bilan, le montant global des OPC demeurant inchangé. Pour des raisons de délais de mise en œuvre des traitements informatiques, cette nouvelle présentation des OPC à l actif du bilan sera adoptée lors du prochain exercice. Les éléments comptables sont présentés en euro, devise de la comptabilité de l OPCVM. COMPTABILISATION DES REVENUS L OPCVM comptabilise ses revenus selon la méthode du coupon encaissé. COMPTABILISATION DES ENTREES ET SORTIES EN PORTEFEUILLE La comptabilisation des entrées et sorties de titres dans le portefeuille de l OPCVM est effectuée frais exclus. L OPCVM a opté pour le mode capitalisation totale POLITIQUE DE DISTRIBUTION FRAIS DE GESTION ET DE FONCTIONNEMENT Les frais de gestion sont prévus par la notice d information ou le prospectus complet de l OPCVM. Frais de gestion fixes (taux maximum) : 1,9264 % TTC, de l actif net Frais de gestion indirects (sur OPCVM) : Néant Commission de sur-performance : 10,03% de la performance au-delà de celle du STOXX 600 Les frais de gestion variables sont provisionnés à chaque valeur liquidative selon les modalités suivantes : Calculée selon la méthode indicée, la commission de surperformance est égale à 10,03 % TTC de la surperformance, différence positive entre la performance du FCP et celle de l indice DJ STOXX 600. - En cas de réalisation par le fonds d une performance supérieure à l indicateur de référence et positive sur l exercice, après imputation des frais de gestion fixes, la société de gestion prélèvera une commission de surperformance au taux de 10,03 % TTC - Les frais de gestion variables ne seront perçus que si la valeur liquidative a progressé plus que l indicateur au cours de l exercice, et si elle est positive - La provision de surperformance est provisionnée lors du calcul de chaque valeur liquidative. Dans le cas d une sousperformance, il sera procédé à des reprises de provision à hauteur maximum du compte de provisions antérieurement constituées. La commission de surperformance est payée annuellement à la société de gestion sur la base de la dernière valeur liquidative de l exercice et, donc, la provision est remise à zéro tous les ans. - La période de référence est l exercice du FCP. Le mode de calcul des frais de gestion variables est tenu à la disposition des porteurs. Montant des rétrocessions de commissions perçues par l OPCVM : 109,51 Euros Les frais effectivement supportés par le fonds figurent dans le tableau «FRAIS DE GESTION SUPPORTÉS PAR L'OPCVM». Les frais de gestion sont calculés sur l actif net moyen à chaque valeur liquidative et couvrent les frais de la gestion financière, administrative, la valorisation, le coût du dépositaire, les honoraires des commissaires aux comptes Ils ne comprennent pas les frais de transaction. FRAIS DE TRANSACTION Les courtages, commissions et frais afférents aux ventes de titres compris dans le portefeuille collectif ainsi qu aux acquisitions de titres effectuées au moyen de sommes provenant, soit de la vente ou du remboursement de titres, soit des revenus des avoirs compris dans l OPCVM, sont prélevés sur lesdits avoirs et viennent en déduction des liquidités. Commissions de mouvement perçues par la société de gestion : Prélèvement sur chaque transaction Société de gestion 85% dépositaire 15% ACTIONS : 1,02% TTC (France, Belgique, Pays-Bas) Société de gestion 75% dépositaire 25% Autres Pays 12
Société de gestion 85% dépositaire 15% OBLIGATIONS : 0,24% TTC maximum Dépositaire : 100% OPC hors OPC du dépositaire et de la Société de gestion > 18 TTC maximum pour la souscription/rachat OPC commercialisés en France > 48 TTC maximum pour la souscription/rachat OPC commercialisés à l'etranger > 180 TTC maximum pour la souscription/rachat OPC off-shore Commissions de mouvement perçues par d autres prestataires : Néant METHODES DE VALORISATION Lors de chaque valorisation, les actifs de l OPCVM, du FIA sont évalués selon les principes suivants : Actions et titres assimilés cotés (valeurs françaises et étrangères) : L évaluation se fait au cours de Bourse. Le cours de Bourse retenu est fonction de la Place de cotation du titre : Places de cotation européennes : Premier cours de bourse du jour. Places de cotation asiatiques : Dernier cours de bourse du jour. Places de cotation australiennes : Dernier cours de bourse du jour. Places de cotation nord-américaines : Dernier cours de bourse du jour précédent. Places de cotation sud-américaines : Dernier cours de bourse du jour précédent. En cas de non-cotation d une valeur, le dernier cours de Bourse de la veille est utilisé. Obligations et titres de créance assimilés (valeurs françaises et étrangères) et EMTN : L évaluation se fait au cours de Bourse : Le cours de Bourse retenu est fonction de la Place de cotation du titre : Places de cotation européennes : Premier cours de bourse du jour. Places de cotation asiatiques : Dernier cours de bourse du jour. Places de cotation australiennes : Dernier cours de bourse du jour. Places de cotation nord-américaines : Dernier cours de bourse du jour précédent. Places de cotation sud-américaines : Dernier cours de bourse du jour précédent. En cas de non-cotation d une valeur, le dernier cours de Bourse de la veille est utilisé. Dans le cas d'une cotation non réaliste, le gérant doit faire une estimation plus en phase avec les paramètres réels de marché. Selon les sources disponibles, l'évaluation pourra être effectuée par différentes méthodes comme : - la cotation d'un contributeur, - une moyenne de cotations de plusieurs contributeurs - un cours calculé par une méthode actuarielle à partir d'un spread (de crédit ou autre) et d'une courbe de taux - etc. Titres d OPCVM, de FIA ou de fond d investissement en portefeuille : Evaluation sur la base de la dernière valeur liquidative connue. Parts d organismes de Titrisation : Evaluation au premier cours de bourse du jour pour les organismes de titrisation cotés sur les marchés européens. Acquisitions temporaires de titres : Pensions livrées à l achat : Valorisation contractuelle. Pas de pension d une durée supérieure à 3 mois. Rémérés à l achat : Valorisation contractuelle, car le rachat des titres par le vendeur est envisagé avec suffisamment de certitude. Emprunts de titres : Valorisation des titres empruntés et de la dette de restitution correspondante à la valeur de marché des titres concernés. Cessions temporaires de titres : Titres donnés en pension livrée : Les titres donnés en pension livrée sont valorisés au prix du marché, les dettes représentatives des titres donnés en pension sont maintenues à la valeur fixée dans le contrat. Prêts de titres : Valorisation des titres prêtés au cours de bourse de la valeur sous-jacente. Les titres sont récupérés par l OPCVM, FIA à l issue du contrat de prêt. Valeurs mobilières non-cotées : Evaluation utilisant des méthodes fondées sur la valeur patrimoniale et sur le rendement, en prenant en considération les prix retenus lors de transactions significatives récentes. Titres de créances négociables : Les TCN qui, lors de l acquisition, ont une durée de vie résiduelle de moins de trois mois, sont valorisés de manière linéaire Les TCN acquis avec une durée de vie résiduelle de plus de trois mois sont valorisés : - à leur valeur de marché jusqu à 3 mois et un jour avant l échéance. 13
- la différence entre la valeur de marché relevée 3 mois et 1 jour avant l échéance et la valeur de remboursement est linéarisée sur les 3 derniers mois. - exceptions : les BTF et BTAN sont valorisés au prix de marché jusqu à l échéance. Valeur de marché retenue : BTF/ BTAN : Taux de rendement actuariel ou cours du jour publié par la Banque de France. Autres TCN : a) Titres ayant une durée de vie comprise entre 3 mois et 1 an : - si TCN faisant l objet de transactions significatives : application d une méthode actuarielle, le taux de rendement utilisé étant celui constaté chaque jour sur le marché. - autres TCN : application d une méthode proportionnelle, le taux de rendement utilisé étant le taux EURIBOR de durée équivalente, corrigé éventuellement d une marge représentative des caractéristiques intrinsèques de l émetteur. b) Titres ayant une durée de vie supérieure à 1 an : Application d une méthode actuarielle. - si TCN faisant l objet de transactions significatives, le taux de rendement utilisé est celui constaté chaque jour sur le marché. - autres TCN : le taux de rendement utilisé est le taux des BTAN de maturité équivalente, corrigé éventuellement d une marge représentative des caractéristiques intrinsèques de l émetteur. Contrats à terme fermes : Les cours de marché retenus pour la valorisation des contrats à terme fermes sont en adéquation avec ceux des titres sous-jacents. Ils varient en fonction de la Place de cotation des contrats : - Contrats à terme fermes cotés sur des Places européennes : Premier cours de bourse du jour ou cours de compensation veille. - Contrats à terme fermes cotés sur des Places nord-américaines : Dernier cours de bourse veille ou cours de compensation veille. Options : Les cours de marché retenus suivent le même principe que ceux régissant les contrats ou titres supports : - Options cotées sur des Places européennes : Premier cours de bourse du jour ou cours de compensation veille. - Options cotées sur des Places nord-américaines : Dernier cours de bourse veille ou cours de compensation veille. Opérations d échange (swaps) : Les swaps d une durée de vie inférieure à 3 mois ne sont pas valorisés. Les swaps d une durée de vie supérieure à 3 mois sont valorisés au prix du marché. L évaluation des swaps d indice au prix de marché est réalisée par l application d un modèle mathématique probabiliste et communément utilisé pour ces produits. La technique sous jacente est réalisée par simulation de Monte-Carlo. Lorsque le contrat de swap est adossé à des titres clairement identifiés (qualité et durée), ces deux éléments sont évalués globalement. Contrats de change à terme Il s agit d opérations de couverture de valeurs mobilières en portefeuille libellées dans une devise autre que celle de la comptabilité de l OPCVM, du FIA par un emprunt de devise dans la même monnaie pour le même montant. Les opérations à terme de devise sont valorisées d après la courbe des taux prêteurs/emprunteurs de la devise. METHODE D EVALUATION DES ENGAGEMENTS HORS-BILAN Les engagements sur contrats à terme fermes sont déterminés à la valeur de marché. Elle est égale au cours de valorisation multiplié par le nombre de contrats et par le nominal. les engagements sur contrats d'échange de gré à gré sont présentés à leur valeur nominale ou en l'absence de valeur nominale, pour un montant équivalent. Les engagements sur opérations conditionnelles sont déterminés sur la base de l équivalent sous-jacent de l option. Cette traduction consiste à multiplier le nombre d options par un delta. Le delta résulte d un modèle mathématique (de type Black-Scholes) dont les paramètres sont : le cours du sous-jacent, la durée à l échéance, le taux d intérêt court terme, le prix d exercice de l option et la volatilité du sous-jacent. La présentation dans le hors-bilan correspond au sens économique de l opération, et non au sens du contrat. Les swaps de dividende contre évolution de la performance sont indiqués à leur valeur nominale en hors-bilan. Les swaps adossés ou non adossés sont enregistrés au nominal en hors-bilan. Néant DESCRIPTION DES GARANTIES RECUES OU DONNEES 14
EVOLUTION DE L'ACTIF NET 31/12/2014 31/12/2013 Actif net en début d'exercice 9 017 217,21 10 889 810,00 Souscriptions (y compris les commissions de souscription acquises à l'opcvm) 2 167 156,02 1 627 758,72 Rachats (sous déduction des commissions de rachat acquises à l'opcvm) -1 435 392,53-4 523 025,99 Plus-values réalisées sur dépôts et instruments financiers 1 088 620,36 2 053 169,90 Moins-values réalisées sur dépôts et instruments financiers -425 324,25-850 480,47 Plus-values réalisées sur instruments financiers à terme 0,00 0,00 Moins-values réalisées sur instruments financiers à terme 0,00 0,00 Frais de transaction -238 130,26-376 487,36 Différences de change -4 472,42-2 306,28 Variation de la différence d'estimation des dépôts et instruments financiers -347 901,90 180 489,95 Différence d'estimation exercice N 586 752,61 934 654,51 Différence d'estimation exercice N-1 934 654,51 754 164,56 Variation de la différence d'estimation des instruments financiers à terme 0,00 0,00 Différence d'estimation exercice N 0,00 0,00 Différence d'estimation exercice N-1 0,00 0,00 Distribution de l'exercice antérieur sur plus et moins-values nettes 0,00 0,00 Distribution de l'exercice antérieur sur résultat 0,00 0,00 Résultat net de l'exercice avant compte de régularisation 24 182,62 18 288,74 Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur plus et moins-values nettes 0,00 0,00 Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur résultat 0,00 0,00 Autres éléments 0,00 0,00 Actif net en fin d'exercice 9 845 954,85 9 017 217,21 15
INSTRUMENTS FINANCIERS - VENTILATION PAR NATURE JURIDIQUE OU ECONOMIQUE D'INSTRUMENT Montant % ACTIF Obligations et valeurs assimilées TOTAL Obligations et valeurs assimilées 0,00 0,00 Titres de créances TOTAL Titres de créances 0,00 0,00 PASSIF Cessions TOTAL Cessions 0,00 0,00 HORS BILAN Opérations de couverture TOTAL Opérations de couverture 0,00 0,00 Autres opérations TOTAL Autres opérations 0,00 0,00 16
VENTILATION PAR NATURE DE TAUX DES POSTES D'ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-BILAN Taux fixe % Taux variable % Taux révisable % Autres % Actif Dépôts 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Titres de créances 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Passif Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Hors-bilan Opérations de couverture 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 VENTILATION PAR MATURITE RESIDUELLE DES POSTES D'ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS- BILAN Actif 0-3 mois % ]3 mois - 1 an] % ]1-3 ans] % ]3-5 ans] % > 5 ans % Dépôts 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Titres de créances 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 76 415,15 0,78 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Passif Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Hors-bilan Opérations de couverture 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 17
VENTILATION PAR DEVISE DE COTATION OU D'EVALUATION DES POSTES D'ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-BILAN Actif Devise 1 % Devise 2 % Devise 3 % GBP GBP CHF CHF Autre(s) Devise(s) % Dépôts 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Actions et valeurs assimilées 1 409 064,65 14,31 182 010,98 1,85 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Titres de créances 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Titres d'opc 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Instruments financiers à terme 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Créances 3 227,76 0,03 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 1 638,43 0,02 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Passif Opérations de cession sur instruments financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Instruments financiers à terme 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Dettes 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Hors-bilan Opérations de couverture 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 18
VALEURS ACTUELLES DES INSTRUMENTS FINANCIERS FAISANT L'OBJET D'UNE ACQUISITION TEMPORAIRE 31/12/2014 Titres acquis à réméré 0,00 Titres pris en pension livrée 0,00 Titres empruntés 0,00 VALEURS ACTUELLES DES INSTRUMENTS FINANCIERS CONSTITUTIFS DE DEPOTS DE GARANTIE 31/12/2014 Instruments financiers donnés en garantie et maintenus dans leur poste d'origine 0,00 Instruments financiers reçus en garantie et non inscrits au bilan 0,00 INSTRUMENTS FINANCIERS EMIS PAR LA SOCIETE DE GESTION OU LES ENTITES DE SON GROUPE ISIN LIBELLE 31/12/2014 Actions 0,00 Obligations 0,00 TCN 0,00 OPCVM 0,00 Instruments financiers à terme 0,00 Total des titres du groupe 0,00 19
TABLEAUX D AFFECTATION DES SOMMES DISTRIBUABLES Acomptes sur résultat versés au titre de l'exercice Date Montant total Montant unitaire Crédits d'impôt totaux Crédits d'impôt unitaire Total acomptes 0 0 0 0.......... Acomptes sur plus et moins-values nettes versés au titre de l'exercice Date Montant total Montant unitaire Total acomptes 0 0...... Tableau d affectation des sommes distribuables afférentes au résultat Sommes restant à affecter 31/12/2014 31/12/2013 Report à nouveau 0,00 0,00 Résultat 23 668,14 15 360,38 Total 23 668,14 15 360,38 Affectation Distribution 0,00 0,00 Report à nouveau de l'exercice 0,00 0,00 Capitalisation 23 668,14 15 360,38 Total 23 668,14 15 360,38 Information relative aux titres ouvrant droit à distribution Nombre de titres 0 0 Crédits d impôt attaché à la distribution du résultat Montant global des crédits d'impôt 0,00 0,00 Provenant de l'exercice 0,00 0,00 Provenant de l'exercice N-1 0,00 0,00 Provenant de l'exercice N-2 0,00 0,00 Provenant de l'exercice N-3 0,00 0,00 Provenant de l'exercice N-4 0,00 0,00 20
Tableau d affectation des sommes distribuables afférentes aux plus et moins-values nettes Sommes restant à affecter Affectation des plus et moins-values nettes 31/12/2014 31/12/2013 Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées 0,00 0,00 Plus et moins-values nettes de l'exercice 447 489,89 769 894,42 Acomptes versés sur plus et moins-values nettes de l'exercice 0,00 0,00 Total 447 489,89 769 894,42 Affectation Distribution 0,00 0,00 Plus et moins-values nettes non distribuées 0,00 0,00 Capitalisation 447 489,89 769 894,42 Total 447 489,89 769 894,42 Information relative aux titres ouvrant droit à distribution Nombre de titres 0 0 Distribution unitaire 21
TABLEAU DES RESULTATS ET AUTRES ELEMENTS CARACTERISTIQUES DE L'OPCVM AU COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES ACTIF NET 31/12/2010 30/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 en EUR 5 870 676,63 6 683 919,50 10 889 810,00 9 017 217,21 9 845 954,85 Nombre de titres Parts C 62 516 83 110 117 167 86 239 92 436 Valeur liquidative unitaire Parts C EUR 93,91 80,42 92,94 104,56 106,52 Distribution unitaire sur plus et moins-values nettes (y compris les acomptes) en EUR Distribution unitaire sur résultat (y compris les acomptes) en EUR Capitalisation unitaire sur résultat et PMV nettes (1) en EUR 0,79 1,10 0,40 9,10 5,09 (1) dont PMV nettes à partir du 31.12.2013 22
SOUSCRIPTIONS RACHATS En quantité En montant Parts ou Actions Souscrites durant l'exercice 19 743,0000 2 167 156,02 Parts ou Actions Rachetées durant l'exercice -13 546,0000-1 435 392,53 Solde net des Souscriptions Rachats 6 197,0000 731 763,49 Nombre de Parts ou Actions en circulation à la fin de l'exercice 92 436,0000 23
COMMISSIONS En montant Montant des commissions de souscription et/ou rachat perçues 0,00 Montant des commissions de souscription perçues 0,00 Montant des commissions de rachat perçues 0,00 Montant des commissions de souscription et/ou rachat rétrocédées 0,00 Montant des commissions de souscription rétrocédées 0,00 Montant des commissions de rachat rétrocédées 0,00 Montant des commissions de souscription et/ou rachat acquises 0,00 Montant des commissions de souscription acquises 0,00 Montant des commissions de rachat acquises 0,00 24
FRAIS DE GESTION SUPPORTES PAR L'OPCVM 31/12/2014 Pourcentage de frais de gestion fixes 1,92 Frais de fonctionnement et de gestion (frais fixes) 188 541,36 Pourcentage de frais de gestion variables 0,01 Commissions de surperformance (frais variables) 1 403,59 Rétrocessions de frais de gestion 109,51 CREANCES ET DETTES Nature de débit/crédit 31/12/2014 Créances Coupons et dividendes 3 227,76 Total des créances 3 227,76 Dettes Frais de gestion 18 527,18 Total des dettes 18 527,18 Total dettes et créances -15 299,42 25
VENTILATION SIMPLIFIEE DE L'ACTIF NET INVENTAIRE RESUME Valeur EUR % Actif Net PORTEFEUILLE 9 784 839,12 99,38 ACTIONS ET VALEURS ASSIMILEES 9 310 521,98 94,56 OBLIGATIONS ET VALEURS ASSIMILEES 0,00 0,00 TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES 0,00 0,00 TITRES OPCVM 474 317,14 4,82 AUTRES VALEURS MOBILIERES 0,00 0,00 OPERATIONS CONTRACTUELLES 0,00 0,00 OPERATIONS CONTRACTUELLES A L'ACHAT 0,00 0,00 OPERATIONS CONTRACTUELLES A LA VENTE 0,00 0,00 CESSIONS DE VALEURS MOBILIERES 0,00 0,00 OPERATEURS DEBITEURS ET AUTRES CREANCES (DONT DIFFERENTIEL DE SWAP) 3 227,76 0,03 OPERATEURS CREDITEURS ET AUTRES DETTES (DONT DIFFERENTIEL DE SWAP) -18 527,18-0,19 INSTRUMENTS FINANCIERS A TERME 0,00 0,00 OPTIONS 0,00 0,00 FUTURES 0,00 0,00 SWAPS 0,00 0,00 BANQUES, ORGANISMES ET ETS. FINANCIERS 76 415,15 0,78 DISPONIBILITES 76 415,15 0,78 DEPOTS A TERME 0,00 0,00 EMPRUNTS 0,00 0,00 AUTRES DISPONIBILITES 0,00 0,00 ACHATS A TERME DE DEVISES 0,00 0,00 VENTES A TERME DE DEVISES 0,00 0,00 ACTIF NET 9 845 954,85 100,00 26
PORTEFEUILLE TITRES DETAILLE Désignation des valeurs Devise Qté Nbre ou nominal Valeur boursière % Actif Net TOTAL Actions & valeurs assimilées 9 310 521,98 94,56 TOTAL Actions & valeurs assimilées négo. sur un marché régl. ou assimilé 9 310 521,98 94,56 TOTAL Actions & valeurs ass. nég. sur un marché régl. ou ass.(sauf Warrants et Bons de Sous.) 9 296 641,98 94,42 TOTAL BELGIQUE 150 000,00 1,52 BE0003562700 DELHAIZE GROUP EUR 2 500 150 000,00 1,52 TOTAL SUISSE 182 010,98 1,85 CH0038863350 NESTLE NOM. CHF 3 000 182 010,98 1,85 TOTAL ALLEMAGNE 1 431 487,50 14,54 DE0005773303 FRAPORT AG EUR 5 000 240 200,00 2,44 DE0005785802 FRESENIUS MEDICAL CARE EUR 2 500 154 625,00 1,57 DE0006047004 HEIDELBERGCEMENT ORD. EUR 2 250 132 322,50 1,34 DE0007037129 RWE A EUR 5 000 128 250,00 1,30 DE0007500001 THYSSENKRUPP EUR 8 000 170 080,00 1,73 DE0007664039 VOLKSWAGEN PRIV. EUR 900 166 185,00 1,69 DE000A0LD6E6 GERRESHEIMER EUR 3 500 157 325,00 1,60 DE000BAY0017 BAYER EUR 2 500 282 500,00 2,87 TOTAL ESPAGNE 684 820,00 6,96 ES0109067019 AMADEUS IT HOLDING CL.A EUR 8 500 276 250,00 2,81 ES0140609019 CAIXABANK EUR 30 000 130 500,00 1,33 ES0148396007 INDITEX EUR 6 000 143 070,00 1,45 ES0176252718 MELIA HOTELS INTERNATIONAL EUR 15 000 135 000,00 1,37 TOTAL FRANCE 4 532 573,85 46,03 FR0000039299 BOLLORE EUR 60 000 230 340,00 2,34 FR0000045072 CREDIT AGRICOLE EUR 11 000 117 975,00 1,20 FR0000051807 TELEPERFORMANCE EUR 4 000 226 040,00 2,30 FR0000052292 HERMES INTERNATIONAL EUR 56 16 343,60 0,17 FR0000073272 SAFRAN PROV.ECHANGE EUR 5 500 277 200,00 2,82 FR0000120073 AIR LIQUIDE EUR 1 500 152 850,00 1,55 27
Désignation des valeurs Devise Qté Nbre ou nominal Valeur boursière % Actif Net FR0000120164 CGG EUR 12 500 61 237,50 0,62 FR0000120271 TOTAL EUR 3 200 137 184,00 1,39 FR0000120404 ACCOR EUR 3 500 130 690,00 1,33 FR0000120644 DANONE EUR 6 000 324 300,00 3,27 FR0000120685 NATIXIS EUR 35 000 192 850,00 1,96 FR0000121204 WENDEL EUR 3 000 279 000,00 2,83 FR0000121261 MICHELIN EUR 2 000 149 600,00 1,52 FR0000121501 PEUGEOT EUR 20 000 203 200,00 2,06 FR0000121667 ESSILOR INTL EUR 3 000 274 410,00 2,79 FR0000124141 VEOLIA ENVIRONNEMENT EUR 15 000 220 125,00 2,24 FR0000125346 INGENICO EUR 1 000 86 200,00 0,88 FR0000125460 CANAL PLUS EUR 20 000 114 800,00 1,17 FR0000130007 ALCATEL LUCENT EUR 45 000 132 570,00 1,35 FR0000130403 CHRISTIAN DIOR EUR 1 000 142 700,00 1,45 FR0000130809 SOCIETE GENERALE EUR 3 500 122 815,00 1,25 FR0000131104 BNP PARIBAS ACTIONS A EUR 2 750 134 323,75 1,36 FR0000133308 ORANGE EUR 7 000 99 540,00 1,01 FR0010220475 ALSTOM REGROUPT EUR 6 500 174 200,00 1,77 FR0010313833 ARKEMA EUR 2 000 109 680,00 1,11 FR0010386334 KORIAN-MEDICA EUR 7 500 222 000,00 2,25 FR0010411983 SCOR SE REGPT EUR 8 000 200 400,00 2,04 TOTAL ROYAUME UNI 1 409 064,65 14,31 GB0002162385 AVIVA GBP 30 000 187 095,53 1,90 GB0002374006 DIAGEO GBP 7 000 165 112,99 1,68 GB0004835483 SABMILLER GBP 3 000 128 929,12 1,31 GB0007188757 RIO TINTO ORD. GBP 5 000 190 838,47 1,93 GB0007980591 BP GBP 26 000 136 860,55 1,39 GB0008762899 BG GROUP GBP 10 000 112 853,11 1,15 GB0009697037 BABCOCK INTL GROUP GBP 12 800 174 545,45 1,77 GB00B7KR2P84 EASYJET GBP 7 850 169 236,65 1,72 28
Désignation des valeurs Devise Qté Nbre ou nominal Valeur boursière % Actif Net GB00BH4HKS39 VODAFONE GROUP GBP 50 272 143 592,78 1,46 TOTAL ITALIE 396 500,00 4,03 IT0000072618 INTESA SANPAOLO EUR 50 000 121 100,00 1,23 IT0003073266 PIAGGIO AND CO. EUR 70 000 168 700,00 1,72 IT0004781412 UNICREDIT REGR. EUR 20 000 106 700,00 1,08 TOTAL LUXEMBOURG 273 000,00 2,77 LU0323134006 ARCELORMITTAL EUR 30 000 273 000,00 2,77 TOTAL PAYS-BAS 237 185,00 2,41 NL0000235190 AIRBUS GROUP EUR 2 000 82 060,00 0,83 NL0000303709 AEGON EUR 25 000 155 125,00 1,58 TOTAL Bons de Souscriptions négo. sur un marché régl. ou assimilé 13 880,00 0,14 TOTAL FRANCE 13 880,00 0,14 FR0011832237 PEUGEOT BSA 14 EUR 10 000 13 880,00 0,14 TOTAL Titres d'opcvm 474 317,14 4,82 TOTAL OPCVM Français à vocation générale/formule/indiciel/allégé/alternatif/etf(trackers) 474 317,14 4,82 TOTAL FRANCE 474 317,14 4,82 FR0010252635 UNION MONE PREMIERE FCP 3DEC EUR 2 121 552,14 1,23 FR0010438127 LYXOR UCITS ETF FTSE 100 SI. EUR 35 000 352 765,00 3,59 29