Analyse des flux de trésorerie

Analyse des flux de trésorerie 1 Objectif Le tableau de financement du PCG fournit en résultante la variation de la trésorerie effective de la période ( SNT) sans pouvoir préciser le détail des différents encaissements et décaissements générateurs de ce solde. Variation SNT FRNG BFR Flux net de trésorerie Flux de trésorerie Variation des décalages effective potentielle de paiement L'analyse financière contemporaine cherche à expliquer la formation de cette trésorerie par la connaissance des différents flux de trésorerie effective qui ont été enregistrés durant la période de référence afin d'améliorer le diagnostic. Variation SNT Flux de trésorerie effective (1) de la période Encaissements Décaissements (1) Par la suite, la notion de trésorerie effective sera dénommée trésorerie sans qualificatif supplémentaire. Ainsi calculés, les différents flux de la période sont tous évalués objectivement et de manière homogène. La maîtrise du "langage comptable" n'est plus nécessaire pour comprendre la formation de la trésorerie de la période. La collecte des opérations génératrices d'encaissements et de décaissements est réalisée à partir des informations disponibles dans les documents de synthèse. Flux net de trésorerie sur opérations de gestion (FNTOG) : le flux de trésorerie est la contrepartie d'un flux réel de biens et services enregistré dans un compte de gestion : produits et charges Source initiale d'information compte de résultat de la période (n) Exemples Recettes : encaissements sur ventes Dépenses : décaissements de charges d'intérêt Flux net de trésorerie de la période (n) (Encaissements Décaissements) de la période (n) 2 Le flux net de trésorerie sur opérations de gestion (FNTOG) Sa formulation résulte directement de la définition précédente. FNTOG Produits encaissés (sauf PCEA (2) ) Charges décaissées (2) Les produits de cession des éléments d'actif génèrent un mouvement d'un compte de produits et un mouvement d'un compte de bilan. Ils sont rattachés par convention au cycle d'investissement comme nous l'avons vu lors du calcul de la CAF. Le FNTOG correspond à la CAF disponible en trésorerie. Sa composante essentielle est le flux net de trésorerie d'exploitation (FNTE). + Flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement : le flux de trésorerie est la contrepartie d'un flux réel de biens et services enregistré dans un compte de bilan : variation de comptes d'actif et de passif Source initiale d'information bilans (n) et (n1) Exemples Recettes : déblocage d'un emprunt Dépenses : paiement d'une immobilisation FNTOG FNTE + Flux net de trésorerie des autres opérations de gestion Analyse des flux de trésorerie 1

21 Le flux net de trésorerie d'exploitation Le FNTE prend souvent le nom d'excédent de trésorerie d'exploitation (ETE) lorsque le solde est positif. L'objectif est de calculer l'apport en trésorerie des opérations d'exploitation. Les encaissements proviennent essentiellement des clients et les décaissements sont adressés aux fournisseurs, à l'etat pour la TVA et aux salariés. FNTE Recettes d'exploitation Dépenses d'exploitation Différentes méthodes de calcul sont utilisées. Conceptuellement la méthode directe est préférable car explicative de la formation de la trésorerie. 211 Méthode directe Les informations disponibles dans le système comptable ne nous permettent pas un calcul immédiat de cette relation. Nous allons passer par une étape intermédiaire. Encaissements clients et autres produits d exploitation de la période (n) FNTE de la période (n) Produits d'exploitation encaissables TTC + Créances d exploitation fin de période (n1) Créances d exploitation fin de période (n) Décaissements fournisseurs Charges d'exploitation décaissables TTC et autres charges d exploitation + Dettes d exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n1) de la période (n) Dettes d exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n) Décaissements de TVA de la période (n) TVA collectée de la période (n) TVA déductible de la période (n) + Dette de TVA fin de période (n1) Dette de TVA fin de période (n) EXEMPLE Calculer le flux de trésorerie d'exploitation de l'exercice à partir des informations suivantes : Informations tirées du compte de résultat de l'exercice (n) Achats et autres charges externes HT 800 000 Ventes HT de la période 1 500 000 Charges de personnel 200 000 Informations provenant des 2 derniers bilans Bilan période (n1) Bilan période (n) Stock de marchandises 120 000 140 000 Créances d'exploitation 200 000 300 000 Dettes d'exploitation hors TVA à décaisser 100 000 150 000 TVA à décaisser 5 000 7 000 Le taux de TVA moyen de l'entreprise appliqué aux achats et aux ventes est de 20%. Analyse des flux de trésorerie 2

Encaissements sur produits d exploitation Ventes TTC 1 500 000 x 1,2 1 800 000 + Créances début + 200 000 Créances fin 300 000 1 700 000 Décaissements sur charges d exploitation Achat TTC 800 000 x 1,2 960 000 + Charges de personnel + 200 000 + Dettes début + 100 000 Dettes fin 150 000 1 110 000 Décaissements de TVA TVA collectée 1 500 000 x 0,2 300 000 TVA déductible 800 000 x 0,2 160 000 + Dettes début + 5 000 Dettes fin 7 000 138 000 FNTE 1 700 000 1 110 000 138 000 452 000 Les produits et les charges enregistrés dans le compte de résultat sont hors taxe. La formulation cidessus est toutes taxes comprises. Sortons la TVA de ces postes afin de pouvoir exploiter les informations disponibles dans le compte de résultat. FNTE de la période (n) Encaissements clients Produits d'exploitation encaissables HT et autres produits (a) + TVA collectée de la période (n) d exploitation + Créances d exploitation fin de période (n1) de la période (n) Créances d exploitation fin de période (n) Décaissements fournisseurs Charges d'exploitation décaissables HT et autres charges (b) + TVA déductible de la période (n) d exploitation + Dettes d exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n1) de la période (n) Dettes d exploitation (hors dette de TVA) fin de période (n) Décaissements (a) TVA collectée de la période (n) de TVA (b) TVA déductible de la période (n) de la période (n) + Dette de TVA fin de période (n1) Dette de TVA fin de période (n) Les postes TVA collectée (a) et TVA déductible (b) s'annulent. Nous obtenons la méthode directe de calcul. Analyse des flux de trésorerie 3

METHODE DIRECTE Encaissements clients et autres produits d exploitation de la période (n) Décaissements fournisseurs et autres charges d exploitation de la période (n) FNTE de la période (n) Produits d'exploitation encaissables (HT) Créances clients et autres créances d exploitation Charges d'exploitation décaissables (HT) Dettes fournisseurs et autres dettes d exploitation (dont TVA) Conceptuellement, la méthode directe est préférable ; les deux composants encaissements et décaissements expliquent clairement la formation de la trésorerie. Cette méthode est utilisée au niveau international et par la Centrale de Bilans de la Banque de France sous réserve de quelques retraitements mineurs. 212 Méthode semidirecte Cette méthode a été historiquement utilisée dans le tableau de flux de l Ordre des Experts Comptables (recommandation 1.22, octobre 1988) et dans le tableau pluriannuel des flux financiers (TPFF) proposé par de De Murard. Reprenons notre dernière formulation et appelons : Encours commercial Créances d'exploitation Dettes d'exploitation ou en raisonnant sur 2 périodes successives : Encours commercial Créances d'exploitation Dettes d'exploitation Nous obtenons : Excédent Brut d'exploitation (hors variation de stocks) Encours commercial soit : FNTE de la période (n) Produits d'exploitation encaissables (HT) Charges d'exploitation décaissables (HT) Créances d exploitation Dettes d exploitation FNTE EBE (hors variation de stocks) Encours commercial Le flux net de trésorerie d'exploitation de la période correspond à la ressource dégagée par l'exploitation corrigée des décalages de paiement. EXEMPLE : Vérifions sur notre exemple précédent. Charges décaissables HT Produits encaissables HT EBE hors de stocks Ventes HT 1 500 000 Achats HT + Charges de personnel 800 000 200 000 15 000 000 1 000 000 500 000 Encours commercial fin (n) fin (n1) Encours commercial Créances clients 300 000 200 000 Dettes fournisseurs 150 000 100 000 Dettes de TVA 7 000 5 000 143 000 95 000 48 000 FNTE 452 000 Analyse des flux de trésorerie 4

Une autre formulation pratiquement plus rapide à mettre en oeuvre est souvent utilisée en analyse financière prévisionnelle. Ajoutons aux deux membres de la relation précédente la variation de stocks de la période : FNTE [ EBE hors stocks + stocks ] [ Encours commercial + stocks ] ce qui donne : FNTE Excédent brut d'exploitation BFRE EXEMPLE Dans notre exemple, calculons le flux de trésorerie d'exploitation de l'exercice à partir de l'ebe. Charges retenues EBE Produits retenus Ventes HT 1 500 000 Achats HT + Variation de stocks + Charges de personnel 800 000 20 000 200000 1 500 000 980 000 520 000 BFRE fin (n) fin (n1) BFRE Stocks 140 000 120 000 + Créances clients 300 000 200 000 Dettes fournisseurs 150 000 100 000 Dettes de TVA 7 000 5 000 283 000 215 000 68 000 FNTE 452 000 213 Méthode indirecte L Ordre des Experts Comptables privilégie actuellement la méthode indirecte. Cette méthode consiste à calculer un EBE corrigé (des produits et charges de gestion courante) dénommé Résultat Brut d Exploitation (RBE) à partir du résultat d exploitation et à éliminer produits et charges d exploitation sans incidence sur la trésorerie. FNTE Résultat Brut d Exploitation (EBE corrigé) BFRE avec : RBE Résultat d exploitation + Charges d exploitation calculées (dotations aux amortissements et provisions) Produits d exploitation calculés (reprises sur amortissements et provisions) 214 Intérêt de la notion de FNTE 2141 Procédure de redressement judiciaire La cessation de paiement déclenche une procédure de redressement judiciaire. On conçoit que le maintien d'une trésorerie suffisante pour faire face au paiement du passif exigible soit un souci constant des chefs d'entreprise. 2142 Calcul immédiat La variation de la trésorerie d'exploitation est indépendante : du montant des stocks, de la politique d'amortissements et de provisions de l'entreprise. En conséquence, il n'est pas nécessaire d'attendre la clôture de l'exercice pour procéder à son calcul. Une évaluation périodique (mensuelle, voire hebdomadaire ou quotidienne) de la variation de la trésorerie d'exploitation permet un contrôle continu des performances financières de l'entreprise. Il serait beaucoup plus compliqué de déterminer le résultat d'exploitation mensuel. 2143 Sensibilité aux variations d'activité En cas de mévente entraînant un surstockage, la production stockée se substitue à la production vendue dans le calcul de l'ebe. Ce solde fait ainsi illusion et n'alerte pas assez tôt sur les difficultés de l'entreprise. Au contraire, le stockage n'a pas d'incidence sur le calcul de l'excédent de trésorerie d'exploitation (ETE) qui est ainsi davantage affecté par les variations d'activité. L'ETE est donc un indicateur du risque de défaillance plus sensible que l'ebe. Analyse des flux de trésorerie 5

EXEMPLE Soient les données relatives à l année écoulée (N) d une entreprise : Chiffre d'affaires annuel : 1 000 000 Charges variables de production 60% du chiffre d'affaires. Charges fixes de production (amortissements) 120 000 Charges fixes de distribution (hors amortissements) 150 000 La production produite est entièrement vendue. Les clients règlent au comptant et le crédit fournisseurs est de 2 mois. Pour réaliser les prévisions (N +1) deux hypothèses sont retenues : Hypothèse 1. Activité stable : la totalité de la production est vendue. Hypothèse 2. Enregistrement d'un ralentissement de l'activité économique : Les ventes sont inférieures de 10 % aux prévisions de l hypothèse 1, la production est la même que dans l'hypothèse 1 ; la production excédentaire est stockée. Comparons l'ebe et l'ete des deux hypothèses. Année N+1 Année N Variation entre les Hypothèse 1 Hypothèse 2 deux hypothèses Chiffre d'affaires 1 000 000 1 000 000 900 000 100 000 10,00% Production stockée 0 0 72 000 Coût de production de la période 720 000 720 000 720 000 Coût de production des produits vendus 720 000 720 000 648 000 Charges variables de production 600 000 600 000 600 000 0 0,00% Charges de distribution 150 000 150 000 150 000 0 0,00% EBE (1) 250 000 250 000 222 000 28 000 11,20% Variation du BFRE (2) 0 0 72 000 72 000 Variation de stocks 0 0 72 000 72 000 + Variation des créances d'exploitation 0 0 0 Variation des dettes d'exploitation 0 0 0 ETE (1) (2) 250 000 250 000 150 000 100 000 40,00% 2144 Effet de ciseaux La variation de la trésorerie d'exploitation renseigne les responsables d'entreprise sur les difficultés éventuelles qui seraient dues à une croissance du BFRE supérieure à l'ebe. Il rend compte des limites d'une politique de croissance par l'effet de ciseaux. Une augmentation du chiffre d'affaires ne conduit pas toujours à un accroissement de l'ete. Certes, la croissance du chiffre d'affaires fait croître l'ebe mais elle induit aussi une augmentation du BFRE. Dans le cas où le BFRE augmente davantage que l'ebe, il existe un seuil audelà duquel la croissance du chiffre d'affaires consomme de la trésorerie. C'est ce qu'on appelle l'effet de ciseaux. EXEMPLE Une entreprise réalise une marge sur coût variable de 20% du chiffre d'affaires. Les charges fixes décaissables sont évaluées à 200 000. Le besoin en fonds de roulement d'exploitation prévisionnel représente 40% du chiffre d'affaires hors taxes. Le chiffre d'affaires actuel s'élève à 2 000 000. Déterminons la variation de la trésorerie d'exploitation dans les hypothèses suivantes: stabilité du chiffre d'affaires croissance du chiffre d'affaires de 10%, croissance du chiffre d'affaires de 50%, croissance du chiffre d'affaires de 80%. Analyse des flux de trésorerie 6

Situation Croissance du chiffre d'affaires actuelle 0% 10% 50% 80% Chiffre d'affaires HT 2 000 000 2 000 000 2 200 000 3 000 000 3 600 000 Marge sur coût variable 400 000 400 000 440 000 600 000 720 000 Charges fixes décaissables 200 000 200 000 200 000 200 000 200 000 EBE 200 000 200 000 240 000 400 000 520 000 BFRE 800 000 800 000 880 000 1 200 000 1 440 000 Variation du BFRE 0 80 000 400 000 640 000 FNTE 200 000 160 000 0 120 000 On constate que le BFRE croît plus vite que l'ebe. Ce phénomène nuit à la croissance. Soit l'entreprise limite sa croissance au seuil à partir duquel la trésorerie générée par l'exploitation est nulle, soit elle poursuit sa croissance et dans ce cas l'apport de fonds propres complémentaire est nécessaire. Formalisons ce seuil. Appelons t le taux de croissance du chiffre d'affaires. Nous pouvons écrire : Période 0 1 Chiffre d'affaires CA 0 2 000 000 CA 1 CA 0 x (1+t) 2 000 000 x (1+t) EBE (1) EBE 0 0,2 x CA 0 200 000 EBE 1 0,2 x CA 1 200 000 EBE 0 200 000 0,2 x CA 0 x (1+t) 200 000 400 000 x t + 200 000 BFRE BFRE 0 0,4 x CA 0 BFRE 1 0,4 x CA 1 0,4 x CA 0 x (1+t) BFRE 0 800 000 800 000 x (1+t) BFRE (2) BFRE 800 000 x t FNTE (1) (2) N/A FNTE 1 400 000 x t + 200 000 0 pour t 50% Représentons graphiquement cette relation. 400 000 200 000 FNTE > 0 t 50% BFRE 800 000. t FNTE < 0 EBE 1 400 000. t + 200 000 t : taux de croissance du chiffre d affaires Analyse des flux de trésorerie 7

2145 Evaluation et prévisions de rentabilité Une méthode d'évaluation de l'entreprise consiste à actualiser les flux de trésorerie d'exploitation prévisionnels. De même, l'étude de la rentabilité d'un projet d'investissement passe par l'actualisation des flux de trésorerie d'exploitation qui seront générés par le projet. Le FNTE est donc un indicateur de la valeur de l'entreprise et de la rentabilité de ses investissements. 2146 Plan de financement L ETE est une ressource clé dans l'établissement du plan de financement d'un projet d'investissement. L excédent de trésorerie d'exploitation indique dans quelle mesure, l'entreprise pourra financer sa politique de croissance. 2147 Compétitivité des activités La variation de la trésorerie d'exploitation est un indicateur de la compétitivité des différentes activités de l'entreprise. Le Boston Consulting Group (BCG) classe les portefeuilles d'activités d'une entreprise en quatre groupes. Dans les deux pavés supérieurs les investissements sont élevés, alors qu'ils sont faibles (vaches à lait) voire nuls (poids morts) dans les deux pavés inférieurs. Ainsi, on constate que l'ete, dégagé sur les produits «vache à lait», finance les produits «dilemmes». Il permet aussi de développer les produits «vedettes» pour lesquels les investissements sont lourds à financer. 22 Le flux net de trésorerie sur autres opérations de gestion Par analogie avec les opérations d'exploitation, le calcul se réalise à partir des informations disponibles dans le compte de résultat de la période (n) et les bilans (n) et (n1). Flux net de trésorerie sur autres opérations de gestion Produits hors exploitation encaissés (sauf PCEA) Charges hors exploitation décaissées Sans volonté d'exhaustivité en ce qui concerne les décalages de paiement (éléments du BFRHE), le flux net de trésorerie sur autres opérations de gestion se calcule ainsi : Flux net de trésorerie sur autres opérations de gestion Produits et charges appartenant à la CAF sans appartenir à l EBE éléments du BFRHE générés par les produits et charges retenus Transferts de charges Transferts de charges + Produits financiers encaissés Produits financiers Intérêts courus sur prêts + Produits exceptionnels encaissés (sauf 775 PCEA) Charges financières décaissées Charges exceptionnelles décaissées Impôts sur les bénéfices décaissés Produits exceptionnels (sauf 775 PCEA) Participation Participation Tous les encaissements et décaissements sont de la forme : Produit encaissé Produit encaissable Charge décaissée Charge décaissable Créances sur produits exceptionnels Charges financières Intérêts courus sur emprunts Charges exceptionnelles Dettes sur charges exceptionnelles Impôts sur les bénéfices Dette d'impôts sur les bénéfices Créances provenant du décalage entre l enregistrement du produit et son encaissement Dettes provenant du décalage entre l enregistrement de la charge et son décaissement Origine de l information Compte de résultat de deux bilans Analyse des flux de trésorerie 8

3 Flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement (FNTOIF) Il correspond à la variation de trésorerie de la période induite par les opérations d'investissement et de financement. FNTOIF (Encaissements Décaissements) provenant des opérations d'investissement et de financement La transposition de certains postes du tableau de financement du PCG permet de fixer plus facilement son mode de calcul. Flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement Postes de la partie 1 du tableau de financement du PCG autres que la CAF Encaissements sur cessions ou réductions d'éléments de l'actif immobilisé + Encaissements sur augmentation des capitaux propres + Augmentation des dettes financières Cessions ou réductions d'éléments de l'actif immobilisé Augmentation des capitaux propres Augmentation des dettes financières éléments du BFRHE générés par les opérations d'investissement et de financement Créances sur cessions d'immobilisations Actionnaires, capital souscrit appelé non versé Dividendes décaissés Distribution de dividendes Dettes sur dividendes à payer + Créances d acomptes sur dividendes Décaissements provenant de l'acquisition d'immobilisations Charges à répartir sur plusieurs exercices Réduction des capitaux propres Décaissement provenant du remboursement des dettes financières Acquisitions d'immobilisations Charges à répartir sur plusieurs exercices Réduction des capitaux propres Remboursements de dettes financières Tous les encaissements et décaissements sont de la forme : Encaissement sur opération d investissement ou de financement Décaissement sur opération d investissement ou de financement Origine de l information Ressource de la période Emploi de la période Tableau de financement PCG Dettes sur acquisitions d'immobilisations Créances provenant du décalage entre l enregistrement de la ressource et son encaissement Dettes provenant du décalage entre l enregistrement de l emploi et son décaissement de deux bilans Analyse des flux de trésorerie 9

ristian ZAMBOTTO http://c.zambotto.free.f 4 Synthèse Distributions mises en paiement au cours Tableau I MODÈLE DE TABLEAU DE FINANCEMENT DE L'EXERCICE I Emplois Exercice (n) Ressources Exercice (n) de l'exercice... Capacité d'autofinancement de l'exercice Acquisitions d'éléments de l'actif Cessions ou réductions d'éléments de l'actif immobilisé : immobilisé Immobilisations incorporelles Cessions d'immobilisations : Immobilisations corporelles incorporelles Immobilisations financières corporelles Charges à répartir sur plusieurs exercices (1) Cessions ou réductions d'immobilisations financières... Réduction des capitaux propres (réduction de Augmentation des capitaux propres capital, retraits) Augmentation de capital ou apports Augmentation des autres capitaux propres Remboursement. de dettes financières (2) Augmentation des dettes financières (2) (3) Total des emplois Total des ressources Variation du fonds de roulement net global Variation du fonds de roulement net global (ressource nette) (emploi net) (1) Montant brut transféré au cours de l'exerercice. (2) Sauf concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques. (3) Hors primes de remboursement des obligations. Tableau II MODÈLE DE TABLEAU DE FINANCEMENT DE L'EXERCICE II Exercice (n) Variation du fonds de roulement net global Besoins Dégagement Solde 1 2 2 1 Variations «Exploitation» : Variations des actifs d'exploitation Stocks et encours........ Avances et acomptes versés sur commandes........... Créances clients, comptes rattachés et autres créances d'exploitation (1) Variations des dettes d'exploitation Avances et acomptes reçus sur commandes en cours Dettes fournisseurs, comptes rattachés et autres dettes d'exploitation (2) Totaux...... A. Variation nette «Exploitation» (3) Variations «Hors exploitation» : Variations des autres débiteurs (1) (4)... Variations des autres créditeurs (2) Totaux...... B. Variation nette «Hors exploitation» (3) Total A + B : Besoin de l'exercice en fonds de roulement ou Dégagement net de fonds de roulement dans l'exercice Variations «Trésorerie» Variations des disponibilités Variations des concours bancaires courants et soldes créditeurs de banque Totaux...... C. Variation nette «Trésorerie» (3) Variations du fonds de roulement net global. Total A + B + C : Emploi net.. ou Ressource nette.. (1) Y compris charges constatées d'avance selon leur affectation à l'exploitation ou non. (2) Y compris produits constatés d'avance selon leur affectation à l'exploitation ou non. Pour contrôle Flux net de trésorerie sur opérations de gestion Flux net de trésorerie d'exploitation EBE Variation du BFRE + Flux net de trésorerie sur autres opérations de gestion Eléments de la CAF sauf EBE Eléments de la variation du BFRHE + Flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement Postes de la partie 1 du TF PCG sauf CAF Eléments de la variation du BFRHE Variation du SNT Raisonnement réalisé en faisant abstraction de la logique des signes du tableau de financement du PCG Analyse des flux de trésorerie 10

5 Exemple : cas cacholet 51Calcul du FNTE Pour que les 3 méthodes donnent des résultats identiques, il y lieu de raisonner comme le PCG et de ne pas retenir dans les produits d exploitation encaissés les comptes 791 et 75 et dans les charges d exploitation décaissées le compte 65. Méthode directe Eléments Détail Montants Encaissements clients et autres produits d'exploitation (a) 73 260 (a Production vendue 75 000 Variation des créances d'exploitation 1 740 73 260 Décaissements fournisseurs et autres charges d'exploitation (b) 71 797 (b Achats de matières premières 31 000 + Autres achats et charges externes 13 350 + Impôts et taxes 600 + Salaires et traitements 16 400 + Charges sociales 7 456 Variation des dettes d'exploitation 2 991 71 797 Flux net de trésorerie d'exploitation 1 463 Méthode semidirecte 1 Eléments Détail Montants EBE hors variation de stocks (c) 6 194 (c Production vendue 75 000 Achats de matières premières 31 000 Autres achats et charges externes 13 350 Impôts et taxes 600 Salaires et traitements 16 400 Charges sociales 7 456 6 194 Variation de l'encours commercial (d) 4 731 (d Variation des créances d'exploitation 1 740 Variation des dettes d'exploitation 2 991 4 731 Flux net de trésorerie d'exploitation 1 463 Méthode semidirecte 2 Eléments Détail Montants EBE 7 154 Variation du BFRE 5 691 Flux net de trésorerie d'exploitation 1 463 Analyse des flux de trésorerie 11

52 Calcul du FNTOG Eléments Détail Montants Flux net de trésorerie d'exploitation 1 463 + Transferts de charges 150 + Autres produits de gestion courante 410 Autres charges de gestion courante 60 + Produits financiers encaissés (e) 720 (e) Produits financiers encaissables 720 Variation des intérêts courus sur prêts 0 720 Charges financières décaissées (f) 900 (f) Charges financières décaissables 900 Variation des intérêts courus sur emprunts 0 900 + Produits exceptionnels 6 Charges exceptionnelles 2 Impôts sur les bénéfices décaissés (g) 908 (g) Impôt sur les bénéfices décaissables 860 Variation de la dette d'impôt sur les bénéfices 48 908 Flux net de trésorerie sur opérations de gestion 879 53 Calcul du flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement Eléments Détail Montants Encaissement sur cessions ou réduction de l'actif immobilisé (h) 578 (h) Cessions d'immobilisations incorporelles + Cessions d'immobilisations corporelles 42 + Cessions ou réductions d'immobilisations financières 33 Variation des créances sur cessions d'immobilisations + Réduction des valeurs mobilières de placement 503 578 + Encaissement sur augmentation des capitaux propres (i) 0 (i) Augmentation des capitaux propres Variation d'actionnaires capital appelé non versé + Subventions d'investissement reçues + Augmentation des dettes financières 3 000 Distribution de dividendes 1 500 Décaissement provenant de l'acquisition d'immobilisations (j) 3 516 (j) Acquisitions d'immobilisations incorporelles + Acquisitions d'immobilisations corporelles 3 510 + Acquisitions d'immobilisations financières 6 Variation des dettes sur immobilisations Charges à répartir sur plusieurs exercices 0 3 516 Réduction des capitaux propres Remboursement des dettes financières 1 628 Flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement 3 066 Analyse des flux de trésorerie 12

54Calcul du flux net de trésorerie de la période Eléments Montants Flux net de trésorerie sur opérations de gestion 879 + Flux net de trésorerie sur opérations d'investissement et de financement 3 066 Flux net de trésorerie de la période 2 187 6 Applications 61 Cas Texmur Analyser la variation de trésorerie de la période en variation de trésorerie sur opérations de gestion (plusieurs méthodes) et variation de trésorerie sur opérations d investissement et de financement. 62 Cas Cristallines Analyser la variation de trésorerie de la période en variation de trésorerie sur opérations de gestion (plusieurs méthodes) et variation de trésorerie sur opérations d investissement et de financement sans tenir compte des retraitements réalisés (hormis les intérêts courus). 63 Cas Ciseaux : Flux nets de trésorerie d exploitation La société Ciseaux est une entreprise régionale qui commercialise des couteaux et articles tranchants auprès de magasins spécialisés. Bénéficiant du regain de notoriété des articles faits main et en particulier de la renommée du couteau Laguiole, elle connaît depuis quelques années une forte croissance. Le dirigeant ne comprend pas que ses performances commerciales, qui se traduisent par une hausse régulière de ses résultats, n aient pas de conséquences positives sur sa trésorerie. Vous disposez, en annexe 1, des données d exploitation du dernier exercice (N) et des hypothèses générales retenues pour (N+1). En appelant : x, le chiffre d affaires HT de l exercice (N+1), e, l excédent brut d exploitation de l exercice (N+1), b, le besoin en fonds de roulement d exploitation de l exercice (N+1), 1 Exprimer e et b en fonction de x. Pour l exercice (N+1), quatre hypothèses de variation du chiffre d affaires sont envisagées et sont présentées en annexe 2. 2 Compléter l annexe 2 et calculer : l excédent brut d exploitation (EBE), le besoin en fonds de roulement d exploitation (BFRE), la variation du BFRE par rapport à l exercice (N), le flux net de trésorerie d exploitation (FNTE) défini comme la différence entre l EBE et la variation du BFRE. En appelant : v, la variation du BFRE de l exercice (N+1), f, le FNTE de l exercice (N+1), 3 Exprimer v et f en fonction de x. 4 En utilisant selon votre choix les résultats des questions 2 ou 3, expliquer comment évolue la rentabilité de cette entreprise (exprimée par l EBE) et le FNTE en fonction du chiffre d affaires. 5 Comment éviter la dégradation de la trésorerie de la société Ciseaux en période de croissance? Analyse des flux de trésorerie 13

Annexe 1 Formation de l excédent brut d exploitation en (N) Montants en milliers d'euro Ventes de marchandises 50 000 Charges proportionnelles au chiffre d'affaires 44 000 Charges de structure indépendantes du chiffre d'affaires 2 000 Excédent brut d'exploitation 4 000 Besoin en fonds de roulement d exploitation L hypothèse de proportionnalité du BFRE au chiffre d affaires est retenue. Ses composantes essentielles ont été exprimées en jours de chiffre d affaires hors taxes : Composantes du BFRE d exploitation Jours de chiffres d affaires hors taxes Stocks de marchandises 40 Créances d exploitation 60 Dettes d exploitation 46 Hypothèses générales retenues pour l exercice (N+1) stabilité des prix, maintien du taux de charges proportionnelles au chiffre d affaires constaté en (N), maintien des charges de structure pour les variations envisagées du chiffre d affaires. Annexe 2 : Niveaux de chiffres d affaires envisagés pour l exercice (N+1) Exercice N Hypothèses de variation du chiffre d'affaires en (N+1) Baisse Hausse Hausse Stabilité de 10% de 10% de 20% Ventes de marchandises 50 000 45 000 50 000 55 000 60 000 Charges proportionnelles au chiffre d'affaires Charges de structure indépendantes 44 000 du chiffre d'affaires 2 000 Excédent brut d'exploitation 4 000 BFRE Variation du BFRE FNTE Analyse des flux de trésorerie 14