FORMATION DES JOURNALISTES THÈME 2 : FONCTIONNEMENT D UNE BOURSE : ORGANISATION DES ÉCHANGES PAR LA COSUMAF
SOMMAIRE DU THEME 2 I LES DIFFÉRENTS ORDRES DE BOURSE 1. Les caractéristiques d un ordre de bourse 2. Validité de l ordre 3. Les types d ordres II LA GESTION DU CARNET D ORDRE 1. Présentation d un Carnet d Ordre ou Feuille de Marché 2. Les règles de Priorité de gestion III LA DETERMINATION DU PRIX D ECHANGE 1. Modalités d achat et vente 2. Mode de fixation du prix IV UNE JOURNEE DE COTATION : LA NEGOCIATION, LA COMPENSATION, LE REGLEMENT LIVRAISON DES TITRES 1. Préalables pour l accès au marché 2. Cheminement d un ordre de Bourse 3. Les différentes étapes 2
I - LES DIFFERENTS ORDRES DE BOURSE 3
1. LES CARACTERISTIQUES D UN ORDRE DE BOURSE Pour effectuer des transactions sur le marché boursier, il est nécessaire de passer des ordres : Pour tout ordre de bourse, le client doit indiquer clairement des informations suivantes : le sens de l opl opération : achat ou vente; la désignation d de la valeur mobilière sur laquelle porte l opération; le nombre de titres à négocier; le prix ou l indication l de limite; la durée e de validité de l ordre; l les références r rences du compte client. 4
2. VALIDITE DE L ORDRE Pour être valable un ordre de bourse doit comporter une durée e : On distingue généralement g les ordres à durée e détermind terminée et des ordres à validité jour : Ordres à Durée e limitée ; -Le Donneur d ordre fixe la durée de validité de son ordre; -La validité ne doit pas excéder un délai donné (généralement 1 mois) suivant son inscription dans le carnet d ordres; - dans l intervalle, le donneur d ordres peut modifier ou annuler son ordre à tout moment tant que celui-ci n est pas exécuté; -A défaut d exécution au terme convenu, l ordre à durée déterminée devient caduc. Ordres à validité Jour : - Valables uniquement pour la séance de cotation à laquelle ils ont été présentés 5
3. LES TYPES D ORDRES L exécution d un d ordre de bourse est assujettie à conditions de prix; des Les conditions de prix généralement g utilisées dans beaucoup de Marchés s boursiers sont les suivantes : «A cours limité» «A la meilleure limite» «Au marché». 6
3.1. Ordre à cours limité C est un ordre par lequel : - l acheteur fixe le prix maximum qu il est disposé à payer: il spécifie la limite supérieure à ne pas dépasser; d mais l ordre l peut être exécut cuté à n importe quel prix inférieur à cette limite. - le vendeur fixe le prix minimum auquel il accepte de céder c ses titres : il spécifie la limite inférieure à ne pas dépasser; d mais l ordre l peut être exécut cuté à n importe quel prix supérieur à cette limite. Il est exécut cuté dès s que sa limite est atteinte, si le marché le permet. 7
3.2. Ordre à la meilleure limite C est un ordre qui ne contient pas d indication d de cours; le prix retenu est celui de la meilleure limite opposée e au moment oùo l ordre arrive sur le marché; il est très s proche de l ordre l à cours limité à la différence que le prix retenu est celui de la meilleure limite au moment oùo votre ordre arrive effectivement sur le carnet d ordre; d si votre ordre arrive dans le carnet d ordre d avant l ouverture l du marché,, il sera transformé en ordre à cours limité au prix d ouverture. 8
3.3. Ordre au Marché ou ordre à tout prix C est un ordre oùo aucune condition de prix n est n mentionnée e : - les ordres en sens inverse du vôtre seront servis jusqu à l exécution totale de votre ordre et prioritairement aux ordres à cours limité ou à la meilleure limite présents dans le feuille de marché; - l ordre au marché est exécut cuté sur tous les ordres de sens opposé jusqu au traitement intégral de la quantité souhaitée; - le risque : la non maîtrise du prix qui peut avoir une incidence si l ordre est passé sur des quantités s importantes; - Si l ordre l au marché est trop important par rapport à la liquidité du marché,, il va falloir monter le cours (en cas d ordre d d achat) d ou faire baisser le cours (en cas d ordre d de vente), car il faut ramasser tous les ordres disponibles sur le carnet d ordre. d 9
II LA GESTION DU CARNET D ORDRED 10
1. PRESENTATION DU CARNET D ORDRE «Feuille de Marché» ou «Carnet d Ordred» ACHAT Quantité Prix Quantité Prix 5 25 000 16 21 000 5 24 000 5 22 000 6 23 000 8 22 000 10 22 000 8 23 000 VENTE Tout au long d une d séance s de bourse, les ordres sur une même valeur se classent dans ce qu on appelle une «feuille de marché»; la «feuille de marché» comporte 2 colonnes Achat et Vente; chaque nouvel ordre entrant est classé dans la colonne correspondante en utilisant la règle r de prix, puis à limite égale la règle r de temps; Les meilleures offres et les meilleures demandes apparaissent alors a en haut des colonnes. 11
2- LES REGLES DE PRIORITE DE GESTION LA BOURSE = c est c un lieu qui : - organise les échanges; - assure le respect de la règle r de prix et de la règle r de temps. les ordres suivent deux règles r de priorité : La Règle R de Prix; La Règle R de Temps. 12
2-1. LA REGLE DE PRIX La règle r de prix s applique s lorsque deux ordres de même sens peuvent être exécut cutés s : celui qui propose le meilleur prix est prioritaire. un ordre d achat d avec une limite de prix supérieure sera servi avant les ordres libellés à des prix inférieurs; un ordre de vente avec une limite de prix inférieure sera traité avant ceux limités à des prix plus élevés 13
2-1. LA REGLE DE TEMPS La règle r de prix s applique s lorsque deux ordres de même sens et de même prix peuvent être exécut cutés s : le premier arrivé est prioritaire. 14
III LA DETERMINATION DU PRIX D ECHANGE 15
1. Modalités d achat et vente sur la Bourse Comment Acheter et Vendre sur le Marché? 1. Il faut tout d abord d qu il y a Émission des Titres par des entités économiques éprouvant un besoin de financement; 2. Ces titres doivent ensuite être acceptés s par la Bourse pour être cotés; 3. Dès s lors, ces titres sont échangés s lors des séances s de cotation LA BOURSE EST DE CE FAIT UN MARCHÉ OÙ LES TITRES SE TRANSIGENT LIBREMENT PAR L ENTREMISE DES SOCIETES DE BOURSE ILLUSTRATION... 16
1. Modalités d achat et vente sur la Bourse (2) Comment Acheter et Vendre sur le Marché?? : Illustration : 1. Pour investir, il faut d abord rencontrer un vendeur qui négocie la même chose que vous. Investir en Actions Revendre mes Actions SCENARIO DE NEGOCIATION DE GRE A GRE : L Acheteur fixe une limite à 10 000 FCFA maximum J achète à 10 000 FCFA maximum L acheteur accepte donc d acheter à 10 000 FCFA, bien sûr moins cher. Je vends à 20 000 FCFA minimum Le vendeur fixe une limite à 20 000 FCFA minimum Le vendeur accepte donc de vendre à 20 000 FCFA, bien sûr plus cher. 17
1. Modalités d achat et vente sur la Bourse (3) SCENARIO DE NEGOCIATION DE GRE A GRE J achète à 12 000 FCFA maximum Je vends à 18 000 FCFA minimum J achète à 14 000 FCFA maximum Je vends à 15 000 FCFA minimum On voit bien qu il est difficile d une part de trouver une contrepartie susceptible de négocier la même chose que vous et d autre part, de se mettre d accord sur le prix. 18
1. Modalités d achat et vente sur la Bourse (4) SCENARIO DE NEGOCIATION PAR LE MARCHE Quand on investie en valeurs mobilières, il faut pouvoir acheter ou vendre quand on le souhaite. La Bourse est le lieu qui organise la rencontre de plusieurs acheteurs et vendeurs de valeurs mobilières. J achète à 20 000 FCFA J achète à 16 000 FCFA J achète à 14 000 FCFA Je vends à 15 000 FCFA Je vends à 18 000 FCFA Je vends à 13 000 FCFA BOURSE Plus il y a d intervenants, plus la probabilité que l échange s opère est élevée. A QUEL PRIX SE FAIT L ECHANGE?... L 19
2. Mode de fixation de prix J achète à 23 000 FCFA J achète à 24 000 FCFA J achète à 25 000 FCFA Je vends à 21 000 FCFA Je vends à 22 000 FCFA Je vends à 23 000 FCFA J achète à 22 000 FCFA 25000 23000 24000 Je vends à 24 000 FCFA 21000 22000 Les acheteurs proposent une LIMITE de prix maximum Les vendeurs proposent une LIMITE de prix minimum Principes de base : Le prix auquel s effectue s les échanges est celui qui permet d acheter d et vendre le plus grand nombre de titres; 20
2. Mode de fixation du prix (2) Illustration : Supposons que chaque personne ait un seul titre à échanger : J achète à 23 000 FCFA J achète à 24 000 FCFA J achète à 25 000 FCFA Je vends à 21 000 FCFA Je vends à 22 000 FCFA Je vends à 23 000 FCFA J achète à 22 000 FCFA 25000 23000 24000 Je vends à 24 000 FCFA 21000 22000 Parmi les prix proposés, 23 000 FCFA est le prix qui permet l échange du plus grand nombre de titres. Tous les titres seront donc échangés à ce prix. 21
2. Mode de fixation du prix (3) J achète à 22 000 FCFA 23000 Je vends à 24 000 FCFA La Bourse a pour rôle d enregistrer d les cours. Le cours d ouverture d est celui qui maximise le nombre d échange. Sur le marché, en réalité on ne négocie pas les titres un par un. Le marché est l endroit qui permet de transiger plusieurs titres, chaque personne souhaitant en échanger plusieurs. 22
2. Mode de fixation du prix (4) Illustration : Chaque personne souhaite échanger plusieurs titres, ce qui a une incidence sur le prix : les acheteurs proposent une quantité et une limite de prix maximum; Les vendeurs proposent une quantité et une limite de prix minimum 6 à 23 000 FCFA 5 à 24 000 FCFA 5 à 25 000 FCFA 16 à 21 000 FCFA 5 à 22 000 FCFA 8 à 22 000 FCFA 10 à 22 000 FCFA 25000 23000 24000 8 à 23 000 FCFA Comment se forme le prix?... 21000 22000 23
2. Mode de fixation du prix (5) 6 à 23 000 FCFA 5 à 24 000 FCFA 5 à 25 000 FCFA 16 à 21 000 FCFA 5 à 22 000 FCFA 8 à 22 000 FCFA 10 à 22 000 FCFA 25000 23000 24000 8 à 23 000 FCFA 21000 22000 Le prix qui permet d échanger un plus grand nombre de titres est 22 000 FCFA. Au prix de 22 000 FCFA, il y a bien 26 titres à l achat et 29 titres à la vente; La Bourse est un lieu qui permet de Centraliser les Ordres d achat et de vente en tenant compte du nombre de titres souhaités. s. 24
IV UNE JOURNEE DE BOURSE 25
1. Préalables pour l accès au marché Premier préalable : l obligation de passer par l entremise d un intermédiaire financier pour accéder à la Bourse. L intermédiaire financier désigne d des professionnels, qui au préalable de l exercice l de leur activité en qualité de NEGOCIATEUR, doivent demander et obtenir un Agrément auprès s de l autoritl autorité de régulation; L intermédiaire financier collecte les ordres d achat d et de ventes des donneurs d ordresd (particuliers et autres investisseurs),, conseille et donne accès s au marché en transmettant ces ordres vers le système central de négociation n de la Bourse; C est le système central de la Bourse qui assure le fonctionnement de la COTATION. 26
1. Préalables pour l accès au marché (2) Deuxième préalable : Choisir son intermédiaire financier Ouvrir auprès de cet intermédiaire un COMPTE TITRES; Choisir le mode de gestion du compte : - Gestion sous mandat : c est le gestionnaire qui prend les décisions d achat et de vente. Vous ne choisissez que votre niveau de risque - Gestion assistée : vous gérez votre portefeuille tout en bénéficiant des conseils avisés de professionnels - Gestion directe : vous gérez votre portefeuille en toute autonomie mais vous consacrez un peu de temps pour vous informer et suivre vos placements 27
2. Cheminement d un ordre de bourse Avis d Opéré Avis d Exécution Donneur d ordre Acheteur Intermédiaires Financiers (Sociétés de Bourse) Donneur d ordre Vendeur Avis d Opéré Infos à la BR sur les mouvements espèces Infos aux SDB de leurs états de dénouements en titres et en espèces BVMAC Matching Dénouement 28
3. Les différentes étapes Première Étape : communication de l ordre d achat ou de vente à la Société de Bourse : Deuxième Étape : Enregistrement et Saisie par la SDB de l ordre dans le système de négociation Troisième Étape : Centralisation des ordres auprès de la plate-forme de cotation Quatrième Étape : Compensation des transactions par la Chambre de Compensation Cinquième Étape : Dénouement Transfert simultané des Titres et des Espèces 29
3.1. Communication de l ordre d achat ou de vente à la Société de Bourse Les différents moyens de communication : L accès s au marché est instantanée, et cela quel que soit l endroit oùo on se trouve. Les ordres peuvent être transmis par : - LETTRE, - TELEPHONE, - TELECOPIE, -INTERNET,. 30
3.2. Enregistrement et saisie par la SDB de l ordre dans le système de négociation Deuxième Étape : Enregistrement et Saisie par la SDB de l ordre dans le système de négociation 31
3.3. Centralisation des ordres auprès de la plate-forme de cotation Confrontation des ordres, détermination d du prix; Envoi d avis d d exd exécution des ordres aux Sociétés de Bourse; Envoi des transactions conclues sur le marché vers le système du Dépositaire D Central/ Chambre de Compensation. Les Sociétés s de Bourse informent les donneurs d ordre par avis d opd opéré : récapitule les conditions d exd exécution de l ordrel 32
3.4. Compensation des transactions par la Chambre de Compensation La Chambre de Compensation informe les Sociétés s de Bourse de leurs états de dénouement d en titres et en espèces (à( payer ou à recevoir). Les mouvements en espèces étant exécut cutés s sur leurs comptes auprès s de la Banque de Règlement R (BR); Les Sociétés s de Bourse (SDB) rapprochent leur position nette théorique avec celle communiquée e par le DCCC. Le DC envoie à la BR l él état des opérations à dénouer sur les comptes des SDB; Les SDB informent également la BR des mouvements espèces qui auront cours sur leurs comptes 33
3.5. Compensation des transactions par la Chambre de Compensation Le Dépositaire D Central va effectuer le transfert de titres du vendeur vers l acheteur; l La Banque de Règlement R va procéder au transfert des espèces par débit d des comptes des Sociétés s de Bourse acheteuses afin de créditer les comptes des Sociétés s de Bourse vendeuses. 34
MERCI DE VOTRE ATTENTION