24304 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 10 Octobre 2005

24304 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 10 Octobre 2005 (En euros) Total Engagements de loyers commerciaux A moins d un an De1à 5 ans A plus de 5 ans LaCie Ltd (UK)... 413 295 236 169 177 127 LaCie Italy... 128 228 36 637 91 591 LaCie Spain... 52 500 30 000 22 500 LaCie Switzerland... 43 358 43 358 LaCie Sweden... 19 096 19 096 LaCie Belgium... 237 353 40 116 160 464 36 773 LaCie Netherlands.... 58 100 41 012 17 088 LaCie Ltd (US)... 1 109 655 380 453 729 202 LaCie Canada... 78 470 78 470 LaCie Australia..... 57 938 52 715 LaCie Japan... 307 358 105 380 201 978 LaCie China... 46 907 Total... 3 815 957 1 225 841 1 987 291 550 696 Autres engagements : Engagements donnés (contrevaleuren euros) 30/06/05 Garantie de loyer filiale suisse 21 000 CHF... 13 549 Garantie de règlement auprès du fournisseur Seagate pour la filiale américaine LaCie Ltd : 3 000 000 SEGESPAR Société anonyme au capital de 13 105 264 b. Siège social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris. 314 222 902 R.C.S. Paris. Situation au 30 juin 2005. (En milliers d euros.) Actif Montant Caisse, banques centrales, C.C.P.... Effets publics et valeurs assimilées... Créances sur les établissements de crédit... 603 574 Opérations avec la clientèle... Obligations et autres titres à revenu fixe... 11 179 Actions et autres titres à revenu variable... 67 683 Participations et activité de portefeuille... 78 250 Parts dans les entreprises liées..... 1 160 885 Immobilisations incorporelles... 82 Immobilisations corporelles... 9 Capital souscrit non versé... Actions propres... Autres actifs..... 1 303 Comptes de régularisation... 143 Total de l actif... 1 923 108 V. Evénements postérieurs à la clôture. Une provision exceptionnelle pour risques et charges de 315 KUS$ avait été constituée au premier semestre 2003/2004, suite à la réclamation de cette somme par le client américain Microwarehouse dans le cadre d une procédure de faillite de type «Chapter 11» («Preferrence payment»). Microwarehouse disposait d un délai de deux ans pour assigner LaCie. Le 10 septembre 2005, à échéance de ce délai, aucune plainte n a été déposée et le risque est donc devenu caduc. La provision précédemment constituée a été entièrement reprise pour un montant de 248 Kb, représentant un profit exceptionnel. 98127 ODDO OPTIONS Société en nom collectif au capital de 2 216 800 b. Siège social : 12, boulevard de la Madeleine, 75009 Paris. 389 622 663 R.C.S. Paris. Exercice social : du 1 er janvier au 31 décembre. Les comptes annuels au 31 décembre 2004, approuvés par l assemblée générale ordinaire du 11 avril 2005, ont été publiés au «Journal Spécial des Sociétés» du 4 octobre 2005. 98196 SAVEURS DE FRANCE BROSSARD S.A. Société anonyme au capital de 3 481 840 b. Siège social : ZA Le Clos Mesnil, BP 32, 27110 Le Neubourg. 403 034 473 R.C.S. Evreux. APE : 152 Z. Chiffre d affaires du troisième trimestre 2005. (En milliers d euros.) Chiffre d affaires net facturé 2005 2004 Premier trimestre : Saveurs de France-Brossard S.A. (normes IFRS et normes françaises)... 4 333 3 937 Consolidé groupe (normes IFRS) (*)... 26 034 29 541 Consolidé groupe (normes françaises)... 39 765 43 655 Deuxième trimestre : Saveurs de France-Brossard S.A. (normes IFRS et normes françaises)... 5 030 3 579 Consolidé groupe (normes IFRS) (*)... 25 426 26 077 Consolidé groupe (normes françaises)... 38 806 39 270 Troisième trimestre : Saveurs de France-Brossard S.A. (normes IFRS et normes françaises)... 4 373 4 473 Consolidé groupe (normes IFRS) (*)... 25 850 25 165 Consolidé groupe (normes françaises)... 39 384 37 898 (*) Les participations publicitaires ou «Marges arrières», comprises antérieurement dans les autres achats et charges externes, sont comptabilisées en moins du chiffre d affaires comme le prévoient les normes IFRS. 98208 Passif Montant Caisse, banques centrales, C.C.P.... Dettes envers les établissements de crédit... 78 709 Opérations avec la clientèle... Dettes représentées par un titre... Autres passifs... 619 451 Comptes de régularisation... 33 548 Provisions pour risques et charges... 1 094 Dettes subordonnées... 11 375 Fonds pour risques bancaires généraux... 37 149 Capitaux propres hors FRBG... 1 141 782 Capital souscrit... 13 105 Primes d émission... 762 943 Réserves... 168 221 Ecart de réévaluation... Provisions réglementées et subventions d investissements. 83 Report à nouveau........ 197 430 Total du passif... 1 923 108 Hors bilan Montant Engagements donnés : Engagements de financement..... 990 000 Engagements de garantie... Engagements sur titres... Engagements sur change à terme... Engagements sur instruments financiers à terme... Autres engagements donnés... 347 Engagements reçus : Engagements de financement..... 616 000 Engagements de garantie... Engagements sur titres... Engagements sur change à terme... Engagements sur instruments financiers à terme... 98175 SEQUANA CAPITAL Société anonyme au capital de 158 377 419 b. Siège social : 25, avenue Franklin D. Roosevelt, 75008 Paris. 383 491 446 R.C.S. Paris. A. Comptes semestriels consolidés. I. Bilan consolidé au 30 juin 2005. (En millions d euros.) Actif 30/06/05 31/12/04 Actifs non courants... Ecarts d acquisition... 803 848 Autres immobilisations incorporelles... 72 53 Immobilisations corporelles... 967 961 Titres mis en équivalence... 614 607

10 Octobre 2005 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 24305 Actif 30/06/05 31/12/04 Immobilisations financières... 200 231 Actifs d impôts différés... 24 26 Autres actifs non courants... 14 Sous-total actifs non courants... 2 680 2 740 Actifs courants... Stocks et en-cours... 616 575 Clients et comptes rattachés... 856 874 Autres débiteurs... 169 169 Actifs financiers court terme... 26 20 Trésorerie et équivalents de trésorerie.... 469 462 Sous-total actifs courants... 2 136 2 100 Actifs destinés à être cédés... 272 17 Total actif... 5 088 4 857 Passif 30/06/05 31/12/04 Capitaux propres... Capital... 158 161 Réserves liées au capital... 1 062 1 104 Réserves de conversion... 40 39 Report à nouveau et autres réserves consolidées... 613 635 Résultat consolidé de la période, part du groupe... 74 25 Capitaux propres (part du groupe)... 1 947 1 836 Intérêts minoritaires... 3 3 Capitaux propres de l ensemble.... 1 950 1 839 Passif 30/06/05 31/12/04 Passifs non courants... Provisions pour risques et charges... 427 466 Emprunts et dettes financières... 55 25 Passifs d impôts différés... 68 63 Autres passifs non courants... 3 13 Sous-total passifs non courants... 553 567 Passifs courants... Provisions pour risques et charges... 84 49 Emprunts et dettes financières... 1 390 1 357 Fournisseurs et comptes rattachés..... 709 732 Autres créditeurs...... 303 313 Sous-total passifs courants... 2 486 2 451 Passifs associés aux actifs destinés à être cédés... 99 Total passif... 5 088 4 857 II. Compte de résultat consolidé. (En millions d euros.) 30/06/05 30/06/04 30/06/04 pro forma (*) 31/12/04 31/12/04 pro forma (*) Chiffre d affaires... 2 018 2 028 2 153 3 989 4 266 Autres produits de l activité... 42 30 30 36 36 Achats consommés et variation des stocks... 1 276 1 252 1 252 2 497 2 497 Charges de personnel... 349 351 381 692 761 Charges externes... 265 267 332 509 650 Impôts et taxes... 26 23 23 43 43 Dotation aux amortissements... 62 60 60 119 120 Dotation aux provisions... 5 14 14 8 8 Autres produits et charges de l activité... 14 39 40 42 43 Résultat opérationnel courant... 73 80 109 131 196 Autres produits et charges opérationnels... 3 6 6 239 239 Résultat opérationnel... 76 86 115 108 43 Coût de l endettement financier net... 26 22 22 29 27 Autres produits et charges financiers... 11 19 19 7 3 Résultat financier... 15 3 3 22 24 Charge d impôts... 37 20 30 8 14 Résultat net des sociétés intégrées... 24 63 82 122 81 Quote-part du résultat net des sociétés mises en équivalence... 27 22 30 48 54 Résultat net avant résultat des activités arrêtées ou en cours de cession.... 51 85 112 74 27 Résultat net d impôt des activités arrêtées ou en cours de cession... 23 27 49 2 Résultat net, part du groupe... 74 113 113 25 25 Résultat net, intérêts minoritaires... 1 1 (*) Les comptes de résultat pro forma 2004 représentent les données 30 juin et 31 décembre aux principes IFRS et avec le même périmètre que celui de la publication faite aux principes français (c est-à-dire avec Permal en intégration globale). Cette présentation a été retenue afin de mettre en évidence les écarts principes français - IFRS sans changement de périmètre. Nombre d actions moyen pondéré en circulation... 105 639 040 105 379 220 105 379 220 105 464 481 105 464 481 Nombre d actions retenues après dilution... 105 893 650 105 590 742 105 590 742 105 711 702 105 711 702 Résultat net de base : Résultat des activités poursuivies... 0,48 0,81 1,07 0,70 0,26 Résultat des activités abandonnées... 0,21 0,26 0,46 0,02 Résultat de l ensemble consolidé... 0,69 1,07 1,07 0,24 0,24 Résultat dilué net de base : Résultat des activités poursuivies... 0,48 0,81 1,07 0,70 0,26 Résultat des activités abandonnées... 0,21 0,26 0,46 0,02 Résultat de l ensemble consolidé... 0,69 1,07 1,07 0,24 0,24

24306 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 10 Octobre 2005 Tableau des flux de trésorerie consolidés. (En millions d euros.) 30/06/05 31/12/04 Flux de trésorerie liés à l activité : Résultat net, part du groupe....... 74 25 Part des intérêts minoritaires... Elimination des charges et produits sans incidence sur la trésorerie ou non liés à l activité : Dotations nettes aux amortissements et provisions (à l exclusion de celles liées à l actif circulant)... 27 326 Gain/perte latents liés aux variations de juste valeur... 1 Charges et produits calculés liés aux stock-options et assimilés.... 1 Plus ou moins-values de cession..... 2 6 Profits et pertes de dilution... Autres produits et charges calculés... 3 1 Charges et produits d impôts (y compris impôts différés)... 37 8 Quote-part dans le résultat des sociétés mises en équivalence... 27 54 Marge brute d autofinancement des sociétés intégrées... 116 232 Dividendes reçus des sociétés hors 1 groupe... Impôts versés... 9 17 Variation du besoin en fonds de roulement lié à l activité... 49 11 Flux net de trésorerie généré par l activité. 58 225 Flux de trésorerie liés aux opérations d investissement : Décaissements liés aux acquisitions d immobilisations corporelles et incorporelles... 40 155 Encaissements liés aux cessions d immobilisations corporelles et incorporelles.. 2 18 Décaissements liés aux acquisitions d immobilisations financières... 4 3 Encaissements liés aux cessions d immobilisations financières... 19 49 30/06/05 31/12/04 Incidence de variation de périmètre... 87 26 Variation des prêts et dépôts de garantie. 10 280 Subventions d investissement reçues.... Autres flux liés aux opérations d investissement... 17 12 Flux net de trésorerie lié aux opérations d investissement... 103 151 Flux de trésorerie liés aux opérations de financement : Dividendes versés aux actionnaires de la société-mère... 42 63 Dividendes versés aux minoritaires des sociétés intégrées..... 4 Dividendes reçus des sociétés mises en équivalence et hors groupe... 14 15 Augmentation (ou réduction) de capital en numéraire... Versements reçus lors de l exercice des stock-options..... 3 Rachats et reventes des actions propres.. 1 Encaissements liés aux nouveaux emprunts... 142 448 Remboursements d emprunts...... 69 497 Intérêts financiers net versés... 6 1 Autres flux liés aux opérations de financement... 18 Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement... 33 98 Incidence des variations de cours des devises. 27 11 Variation trésorerie... 15 267 Trésorerie à l ouverture... 303 36 Trésorerie à la clôture... 318 303 Augmentation (diminution) de la trésorerie. 15 267 Analyse de la trésorerie à la clôture : Trésorerie et équivalents de trésorerie... 469 462 Concours bancaires courants et soldes bancaires créditeurs... 151 159 Trésorerie à la clôture... 318 303 Nombres d actions Capital Variation des capitaux propres consolidés. Réserves liées au capital Résultats enregistrés directement en capitaux propres Réserves de conversion Report à nouveau et autres réserves consolidées Résultat consolidé de l exercice - part du groupe Total capitaux propres - part du groupe Intérêts minoritaires Total capitaux propres Capitaux propres au 1 er janvier 2004... 105 366 556 161 1 101 696 1 958 14 1 972 Changements de méthode comptable... Capitaux propres au 1 er janvier 2004... 105 366 556 161 1 101 696 1 958 14 1 972 Opération sur capital... 218 390 3 3 3 Paiements fondés sur des actions. 1 1 1 Opérations sur titres auto-détenus... 1 1 1 Dividendes... 63 63 4 67 Résultat net de l exercice... 25 25 25 Ecarts de conversion... 39 39 1 40 Variation de périmètre... 6 6 Affectation résultat N-1... Au 31 décembre 2004.... 105 584 946 161 1 104 39 635 25 1 836 3 1 839 Opération sur capital... 3 3 Paiements fondés sur des actions. Dividendes... 42 42 42 Résultat net de l exercice... 74 74 74 Ecarts de conversion... 79 79 79 Variation de périmètre... Affectation résultat N-1... 25 25 Au 30 juin 2005.... 105 584 946 158 1 062 40 613 74 1 947 3 1 950 III. Annexe aux comptes consolidés. Note 1. Faits marquants du premier semestre. Le 23 juin 2005, Sequana Capital, Legg Mason et les managers de Permal Group ont signé un accord ferme prévoyant la cession par Sequana Capital de sa participation dans Permal Group à Legg Mason. Au terme de cet accord et sous réserve que la réorganisation juridique de Permal Group permettant aux managers de devenir actionnaires à hauteur de 23 du capital de la société soit finalisée, Sequana Capital cédera à Legg Mason l intégralité de sa participation, soit 77, selon le calendrier suivant : En novembre 2005, date prévue du closing, 70,5 du capital pour un montant de 705 M$ ;

10 Octobre 2005 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 24307 En novembre 2007, 5,5 supplémentaires du capital pour un montant de 55 M$. En fonction des performances de Permal Group à cette date, Sequana Capital pourra percevoir un complément de prix d un montant maximum de 146 M$ ; En novembre 2009, le solde de sa participation, soit 1 pour un montant de 10 M$, en fonction des performances de Permal Group à cette date, Sequana Capital pourra percevoir un complément de prix maximum de 30 M$. En tout état de cause, Sequana Capital percevra au total un minimum de 770 M$ et au maximum 946 M$ en fonction du complément de prix lié à l évolution des performances de Permal Group. La cession qui interviendra en 2005 devrait permettre à Sequana Capital, sur la base des taux de change $/b actuels, de générer sur l exercice 2005 une plus-value de l ordre de 350 Mb incluant un dividende exceptionnel de 100 M$ versé par Permal Group à Sequana Capital avant les opérations de closing. Réorganisation des structures du groupe Permal Au cours du dernier trimestre 2004, Permal Group SCA a créé une nouvelle filiale détenue à 100 de droit anglais Permal Group Ltd. Fin janvier 2005 et début février 2005, Permal Group SCA et ses filiales ont apporté à Permal Group Ltd les principaux actifs opérationnels du groupe, excepté Ifabanque, pour un montant global de 1 074 M$. Ces opérations ont été réalisées sur la base de valeurs de marché, confirmées par une attestation indépendante de la banque d affaires Berkshire Capital Securities du 15 décembre 2004. Au 30 juin 2005, Permal Group SCA détient : 100 de Permal Group Ltd, qui détient à son tour tous les actifs opérationnels du groupe ; et 25 d Ifabanque. Cette première étape de la réorganisation est neutre dans les comptes consolidés du groupe Sequana capital. En juillet 2005, Sequana Capital a racheté les droits de commandité de Permal Group Llc dans Permal Group SCA. A l issue de la réorganisation, le management détiendra une participation minoritaire d environ 23 dans Permal Group Ltd. Note 2. Règles et méthodes comptables. A. Généralités. Présentation des états financiers consolidés semestriels : Conformément à la recommandation de l AMF du 10 février 2004 et des informations complémentaires rendues publiques par l AMF en janvier et juin 2005, Sequana Capital a choisi l option de produire des comptes intermédiaires présentés selon les règles de présentation et d information applicables en France (recommandation du CNC 99R01) mais préparées selon les principes de comptabilisation et d évaluation des normes IFRS adoptées par l Union européenne au 30 juin 2005, tels que décrits dans la note 2B de cette annexe. Le groupe a choisi d appliquer au 1 er janvier 2004 les normes IAS 32 et IAS 39 relatives aux instruments financiers, IFRS 2 relative aux paiements en actions et IFRS 5 relative aux actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées. Les états financiers présentés dans ce document pourraient donc faire l objet de modifications en fonction des évolutions éventuelles des interprétations, et de leur adoption par la Commission européenne au cours du deuxième semestre 2005. Arrêté intermédiaire Evaluation actuarielle des engagements de retraite et assimilés : Les calculs actuariels des engagements de retraite et autres avantages au personnel sont réalisés dans le cadre de la procédure budgétaire. En conséquence, l évaluation des provisions et de la charge du premier semestre est fondée sur les calculs prévisionnels réalisés à la fin de l année précédente. B. Méthodes de consolidation et d évaluation. a) Périmètre de consolidation. Le groupe Sequana capital est consolidé par intégration globale dans la consolidation du groupe Italien IFIL. Les sociétés dans lesquelles Sequana capital a le contrôle exclusif ou majoritaire, directement ou indirectement, sont consolidées selon la méthode de l intégration globale avec constatation des droits des actionnaires minoritaires. Le contrôle est présumé lorsque le groupe détient plus de 50 des droits de vote, ou exerce de fait la direction opérationnelle et financière d une entreprise. Les sociétés dans lesquelles Sequana capital exerce une influence notable sont consolidées selon la méthode de la mise en équivalence. L influence notable est présumée lorsque plus de 20 des droits de vote sont détenus et en fonction du pouvoir de décision détenu. Les filiales sont consolidées à compter de la date de transfert du contrôle au groupe, et dé-consolidées à la date où le groupe n exerce plus de contrôle. Les résultats des sociétés acquises en cours de semestre d exercice sont retenus dans le compte de résultat consolidé pour la période postérieure à la date d acquisition. Les titres de sociétés non significatives ou dans lesquelles le groupe n exerce pas d influence notable sont classés en tant qu «Actifs financiers en juste valeur par résultat» et sont comptabilisés à la juste valeur. Dans le cadre d une cession d activité, le résultat des activités cédées est présenté séparément au compte de résultat et correspond à la somme du résultat antérieur à la date de cession après impôt des activités cédées et du résultat de la cession net d impôts et des coûts annexes et des éventuelles dépréciations liées aux évaluations à la juste valeur. b) Date de clôture des comptes. Les comptes consolidés sont arrêtés au 30 juin, sur la base des comptes individuels arrêtés à la même date et retraités pour être en conformité avec les principes comptables retenus par le groupe. c) Comptes réciproques. Les soldes et les transactions intra-groupe ainsi que les profits latents résultant de transactions intra-groupe sont éliminés dans le cadre de la préparation des états financiers consolidés. Les pertes latentes résultant de transactions intra-groupe ne sont éliminées que dans la mesure où il n existe pas d indication d une dépréciation. Les profits latents résultant de transactions avec des entreprises mise en équivalence sont éliminés au prorata de l intérêt du groupe dans ces entreprises et enregistrés en déduction de l investissement. Les pertes latentes ne sont éliminées au prorata de l intérêt du groupe que dans la mesure où il n existe pas d indication d une dépréciation. Monnaie fonctionnelle et monnaie de présentation : Les états financiers consolidés sont présentés en euros, monnaie fonctionnelle et de présentation du groupe ; Comptabilisation initiale des transactions : Pour chaque société du groupe, les transactions réalisées qui sont libellées dans une monnaie autre que sa monnaie fonctionnelle sont converties au taux en vigueur à la date de chacune des transactions. Présentation à la date de chaque clôture : Les créances et dettes en devises correspondantes, à l exception de celles faisant l objet d une couverture de change, sont converties au cours de change en vigueur à la date de clôture. Les différences de change résultant de ces opérations sont enregistrées en compte de résultat, sauf pour celles relatives à des emprunts qui font partie de l investissement net dans une filiale étrangère et qui sont comptabilisées, nettes d impôts, en réserves de conversion. Conversion dans la monnaie de présentation : Pour toutes les sociétés étrangères, à l exception de celles relevant d une économie hyperinflationniste, les états financiers sont convertis en euros de la manière suivante, pour l exercice en cours et le(s) exercice(s) comparatif(s) : les postes du bilan : au cours en vigueur à la date de clôture du bilan ; les postes du compte de résultat et ceux du tableau des flux de trésorerie : au cours moyen de(s) exercice(s) présenté(s) ; l écart de conversion est enregistré en capitaux propres pour la part du groupe et les intérêts minoritaires ; tout écart d acquisition provenant de l acquisition d une activité à l étranger postérieure au 1 er janvier 2004 et tout ajustement à la juste valeur de la valeur comptable des actifs et passifs provenant de l acquisition de cette activité à l étranger sont libellés dans la monnaie fonctionnelle de l activité à l étranger et convertis au cours de clôture. Economie hyperinflationniste : Les pays à économie hyperinflationniste sont définis principalement comme présentant une inflation cumulée sur trois ans supérieure à 100. Pour les filiales relevant d une économie hyperinflationniste, les états financiers sont convertis de manière à traduire la monnaie fonctionnelle, comme indiqué ci-après : les éléments non monétaires du bilan et leur contrepartie au compte de résultat ou dans les flux de trésorerie : au cours historique ; les éléments monétaires du bilan : au cours en vigueur à la clôture de l exercice ; les autres éléments du compte de résultat ou du tableau des flux de trésorerie : au cours moyen de l exercice. d) Ecarts d acquisition. La méthode de l acquisition est utilisée pour tout regroupement d entreprises réalisé par le groupe. A la date d acquisition, l écart d acquisition est évalué initialement à son coût, soit l excédent du coût du regroupement d entreprises sur la part d intérêt de l acquéreur dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables comptabilisés. Les écarts d acquisition positifs sont inscrits à l actif. Les écarts d acquisition négatifs sont directement enregistrés en résultat de l exercice. Les écarts d acquisition concernant des sociétés consolidées par mise en équivalence sont classés dans le poste du bilan «Titres mis en équivalence». Après la comptabilisation initiale, l écart d acquisition positif n est pas amorti mais soumis à un test de dépréciation : il est évalué à son coût diminué du cumul des pertes de valeur. Un test de dépréciation est effectué une fois par an au minimum ou plus fréquemment, notamment lors de l arrêté intermédiaire, si des événements ou des changements de circonstances indiquent qu il existe un risque de dépréciation. Pour réaliser le test, l écart d acquisition est réparti par Unités génératrices de trésorerie (UGT) représentant le niveau opérationnel auquel le groupe opère le suivi du taux de retour sur investissement. En cas d identification de perte de valeur, la valeur recouvrable de l unité génératrice de trésorerie à laquelle il appartient fait l objet d une estimation. Une perte de valeur de l écart d acquisition est comptabilisée dès que la valeur comptable de l unité génératrice de trésorerie à laquelle il appartient excède sa valeur recouvrable. Les pertes de valeur sont comptabilisées en charges dans le compte de résultat. Une perte de valeur comptabilisée pour un écart d acquisition ne peut être reprise. e) Autres immobilisations incorporelles. Les autres immobilisations incorporelles sont évaluées à leur coût d acquisition diminué du cumul des amortissements et des pertes de valeur, le cas échéant. Les autres immobilisations incorporelles sont essentiellement composées de logiciels, qu ils soient acquis ou développés en interne : ils ne sont immobilisés que lorsqu il est certain que, de leur utilisation, des avantages futurs bénéficieront au groupe. Elles doivent être identifiables et contrôlées par le groupe et leur coût doit être évalué de façon fiable. La majorité des frais de recherche et de développement réalisés par le groupe ne répondent pas aux critères d immobilisations de la norme IAS 38 et sont donc comptabilisés en charges dans l exercice au cours duquel ils sont encourus. Toutefois, ils seront immobilisés sous réserve qu ils répondent aux critères définis par l IAS 38. Les autres immobilisations incorporelles du groupe ont une durée d utilité déterminée : elles sont donc amortissables, dès que l actif est prêt à être mis en service, selon la méthode linéaire en fonction des durées d utilité estimées suivantes : Logiciels... de3à8ans Brevets... 5 ans au maximum Le mode d amortissement et les durées d utilité sont révisés au moins à la clôture de chaque exercice.

24308 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 10 Octobre 2005 Pour les autres immobilisations incorporelles qui ne sont pas encore prêtes à être mise en service et pour les immobilisations incorporelles à durée d utilité indéterminée, la valeur recouvrable de ces immobilisations fait l objet d une estimation systématique annuelle réalisée à la même période chaque année. Une estimation est réalisée lors de l arrêté intermédiaire qu en cas d évolution défavorable de certains indicateurs. Les pertes éventuelles de valeur font l objet d une dépréciation qui pourra être reprise ultérieurement. f) Immobilisations corporelles. Les immobilisations sont inscrites au bilan à leur coût d acquisition diminué du cumul des amortissements et des pertes de valeur, le cas échéant. Le coût d acquisition inclut tous les coûts directement attribuables à son acquisition ou sa création, à son transfert jusqu à son lieu d exploitation, et à sa mise en état pour permettre son exploitation de la manière prévue par la direction. Lorsqu une immobilisation corporelle a des composantes significatives ayant des durées d utilité différentes, ces dernières sont comptabilisées séparément. Les dépenses relatives au remplacement ou au renouvellement d une composante d immobilisation corporelle sont comptabilisées comme un actif distinct, et l actif remplacé est alors décomptabilisé. Les autres dépenses ultérieures relatives à une immobilisation corporelle ne sont comptabilisées à l actif que lorsqu il est probable que les avantages économiques futurs associés à ces dépenses iront à l entité et que le coût peut être évalué de façon fiable. Toutes les autres dépenses ultérieures sont comptabilisées en charges de l exercice au cours duquel elles sont encourues. Les coûts d entretien courant de l immobilisation (coûts de main-d œuvre et des consommables, et coût de petites pièces) sont comptabilisés dans le résultat au moment où ils sont encourus. Le traitement courant retenu par le groupe est la comptabilisation des coûts d emprunts en charges dans l exercice au cours duquel ils sont encourus. Les réévaluations pratiquées conformément aux dispositions réglementaires locales des pays dans lesquels le groupe opère sont éliminées. Les immobilisations corporelles sont amortissables, dès que l actif est prêt à être mis en service, selon la méthode linéaire en fonction des durées d utilité estimées suivantes : Constructions... de 10 à 40 ans Matériel et outillage industriel... de5à20ans Autres immobilisations corporelles... de3à25ans Le mode d amortissement, les valeurs résiduelles et les durées d utilité sont revus au moins à chaque fin de période annuelle. Une provision pour dépréciation peut être comptabilisée si la valeur recouvrable d une immobilisation est inférieure à sa valeur nette comptable, suite à un ou des indices de pertes de valeur durables. Elle pourra être reprise ultérieurement, le cas échéant. Les subventions d investissements sont comptabilisées au passif du bilan, en tant que «produits différés» et réparties systématiquement, au compte de résultat, sur les exercices nécessaires à les rattacher aux coûts qu elles compensent. g) Actifs non courant destinés à être cédés. Lorsqu une immobilisation est destinée à être cédée, c est-à-dire lorsque Sequana Capital s attend à recouvrer le coût de l immobilisation par la vente de l actif plutôt que par son usage, l immobilisation est classée comme destinée à être cédée et évaluée au plus faible de sa valeur nette comptable et de sa juste valeur nette des frais de cession. L immobilisation n est alors plus amortie et les écarts par rapport à la juste valeur nette de frais de cession (qu ils soient constatés lors du classement initiale ou ultérieurement) constituent des dépréciations (ou des reprises de provision si la valeur a augmenté). Si la vente dépasse le cadre d un actif identifiable et concerne un ensemble d actifs et de passifs liés dont Sequana Capital à l intention de se défaire en une transaction unique, cet ensemble est classé comme destiné à être cédé, sans compensation entre actifs et passifs, et évalué au plus faible de sa valeur nette comptable et de sa juste valeur nette des frais de cession. h) Immobilisations financières et actifs financiers. Sequana Capital enregistre les achats et ventes d actifs financiers à la date de transaction, c està-dire la date à laquelle le groupe achète ou vend l actif. Les actifs financiers sont mesurés à leur juste valeur augmentée des coûts de transaction directement attribuables à l acquisition ou à l émission de l actif (sauf pour la catégorie des actifs financiers en juste valeur par résultat). Les actifs financiers sont déconsolidés dès lors que les droits à flux futurs de trésorerie ont expiré ou ont été transférés à un tiers et que le groupe a transféré l essentiel des risques et avantages et des contrôles. Le groupe Sequana Capital gère plusieurs catégories d immobilisations financières, dont le classement dépend de la finalité de l acquisition. Elles sont détaillées comme suit : Placements détenus jusqu à leur échéance : Actifs financiers non dérivés à paiement fixe et déterminable à conditions de maturité et revenu déterminées à l émission et pour lesquels le groupe a l intention et les moyens de respecter les échéances. Ils sont valorisés au coût amorti et dépréciés en cas de pertes de valeur, en contrepartie du compte de résultat. Pour le groupe, il s agit des dépôts et cautionnements et des prêts financiers ; Prêts et créances : Actifs financiers non dérivés avec des paiements fixes ou déterminables non cotés sur un marché réglementé. Cette catégorie inclut les comptes-courants actif sauf si le groupe a l intention de les capitaliser, ainsi que les prêts court terme. Valorisés au coût amorti selon la méthode du taux d intérêt effectif, ils sont dépréciables en cas de pertes de valeur en contrepartie du compte de résultat. Actifs financiers en juste valeur par résultat : Actifs financiers que l entreprise a, dès l origine, l intention de revendre à court terme. Ils sont valorisés à la valeur de marché (Marked to Market) et les variations sont comptabilisées au compte de résultat. Cette catégorie regroupe certains titres de participation non consolidés et certains titres de placement ainsi que les primes, soultes et dérivés. Actifs financiers disponibles à la vente : Il s agit des actifs financiers non dérivés n appartenant pas aux autres catégories. Ils sont valorisés à la valeur de marché (Marked to Market). Les variations sont enregistrées en capitaux propres. Il s agit des autres titres de participation non consolidés et des autres titres de placement. Lorsque les actifs financiers disponibles à la vente sont vendus ou dépréciés, les ajustements cumulés de variations de juste valeur comptabilisés en capitaux propres sont transférés au compte de résultat. Le groupe évalue à chaque clôture s il y a une indication objective de dépréciation. i) Stocks et en-cours. Les stocks sont valorisés au plus bas de leur coût ou de leur valeur nette de réalisation. Le coût de revient est déterminé suivant la méthode du «Prix Moyen Pondéré» (PMP) ou du «Premier entré - Premier sorti» (FIFO). Les stocks de produits finis et les travaux en cours sont valorisés sur la base du coût de production qui tient compte, outre le coût des matières et fournitures mis en œuvre, d une quote-part des frais généraux à l exclusion des frais généraux administratifs. La valeur de marché des matières premières et des autres éléments stockés se fonde sur la valeur nette de réalisation et tient compte des dépréciations liées à l obsolescence des stocks. j) Créances clients et autres créances. Les créances clients et autres créances sont comptabilisées initialement à leur juste valeur et ultérieurement évaluées au coût amorti selon la méthode du taux d intérêt effectif, éventuellement minorées d une provision pour dépréciation. S il y a une indication objective de dépréciation ou s il existe un risque que le groupe ne puisse pas collecter tous les montants contractuels (principal plus intérêts) aux dates fixées dans l échéancier contractuel, une provision pour dépréciation est comptabilisée au compte de résultat. Cette provision est égale à la différence entre le montant inscrit au bilan et la valeur des flux futurs estimés recouvrables, actualisée au taux d intérêt effectif. k) Trésorerie et équivalents de trésorerie. Il s agit des disponibilités et valeurs mobilières de placement. Les valeurs mobilières de placement sont des placements très court terme, à échéance initiale de moins de trois mois. La valorisation des placements à court terme est effectuée à la valeur de marché à chaque clôture. Les actions propres Sequana capital, acquises au titre de la régularisation de cours ou en vue d une attribution aux salariés, sont présentées en réduction des capitaux propres. l) Emprunts et dettes financières. Les emprunts portant intérêt sont comptabilisés à leur juste valeur, diminuée des coûts de transaction directement imputables. Ils sont, par la suite, comptabilisés au coût amorti. La différence entre le coût amorti et la valeur de remboursement est reprise en résultat en fonction de leur taux d intérêt effectif sur la durée des emprunts. Les emprunts et les dettes financières doivent être classés en tant que passif courant sauf si l entité dispose d un droit inconditionnel de différer le règlement du passif pour au moins douze mois à compter de la date de clôture. m) Impôts sur les résultats. La charge d impôts sur les résultats correspond à l impôt courant exigible de chaque filiale consolidée, corrigé des impositions différées. Les impôts différés sont calculés selon la méthode du report variable pour toutes les différences temporelles entre la base fiscale et la base comptable des actifs et passifs (analyse bilantielle). Les actifs et passifs d impôt différé sont évalués aux taux d impôt dont l application est attendue sur l exercice au cours duquel l actif sera réalisé ou le passif réglé, sur la base des taux d impôt qui ont été adoptés ou quasi adoptés à la date de clôture par les réglementations fiscales. Un actif ou passif d impôt différé est comptabilisé pour toutes les différences temporelles respectivement déductibles et imposables. L activation des impôts différés liée à des pertes fiscales (déficits fiscaux par exemple) est limitée à ceux dont la récupération est fortement probable au cours de l exercice suivant ou à moyen terme, compte tenu de perspectives bénéficiaires. Les actifs et passifs sont compensés lorsqu ils sont soumis à un régime de groupe prévu par la législation locale. n) Provisions pour charges de retraite et engagements assimilés. Sequana Capital et ses filiales offrent à leurs salariés différents régimes de protection sociale complémentaire. Les caractéristiques spécifiques de ces régimes varient en fonction des lois, réglementations et pratiques applicables dans chacun des pays où travaillent les salariés. Les régimes en place sont soit à cotisations définies, soit à prestations définies. Les régimes à cotisations définies se caractérisent par des versements à des organismes, qui libèrent l employeur de toute obligation ultérieure, l organisme se chargeant de verser au salarié les montants qui lui sont dus. De ce fait, une fois les cotisations payées, aucun passif ne figure dans les comptes du groupe Sequana à l exception de la charge des cotisations payées aux organismes. Les régimes à prestations définies désignent les régimes d avantages postérieurs à l emploi autres que les régimes à cotisations définies. Le groupe a l obligation de provisionner les prestations convenues aux membres de son personnel en activité et de payer celles des anciens membres de son personnel. Le risque actuariel et le risque de placement incombent en substance au groupe. Les engagements de retraite et autres engagements sociaux sont évalués selon la méthode des unités de crédit projetées. Le montant de la provision est calculé sur une base individuelle et tient compte notamment d hypothèses d espérance de vie, de rotation des effectifs, d évolution des salaires, de la revalorisation des rentes, d inflation des coûts médicaux et d une actualisation

10 Octobre 2005 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 24309 des sommes à verser. Les hypothèses propres à chaque régime tiennent compte des contextes économiques et démographiques locaux. Les régimes à prestations définies sont parfois couverts par des actifs financiers externalisés. La valeur inscrite au bilan au titre des engagements de retraite et autres engagements sociaux correspond à la différence entre la valeur actualisée des prestations futures (DBO ou dette actuarielle) et les fonds d actifs investis en valeurs de marché, destinés à les couvrir, augmentés des pertes ou diminués des gains non reconnus (ou non encore comptabilisés) et limités au plafonnement des actifs (ou «Surplus cap»). Lorsque le résultat de ce calcul est un engagement net, une provision est enregistrée au passif du bilan, dans le cas inverse, un actif est comptabilisé au bilan. Pour la détermination de la charge de retraite de la période, le groupe Sequana amortit les gains ou pertes actuariels si, à l ouverture de l exercice, ces gains ou pertes actuariels nets non reconnus excèdent 10 du montant le plus élevé entre la dette actuarielle et la valeur de marché des actifs de couverture du régime concerné. Cet amortissement est réalisé sur la durée de vie active moyenne résiduelle des salariés. Ce traitement varie pour les autres avantages long terme, de sorte que les gains ou pertes actuariels sont reconnus immédiatement sans l application du corridor de 10. Les régimes à prestations définies peuvent donner lieu à constitution de provisions et concernent essentiellement : 1) Engagements de retraite : les régimes de rente de retraite ; les indemnités de départ ; d autres engagements de retraite et compléments de retraite. 2) Autres avantages long terme, soit principalement : les médailles du travail ; les régimes de préretraite 3) Autres avantages sociaux : les régimes de couverture frais médicaux o) Options de souscription d actions. Le groupe a mis en place des plans d options de souscription d actions en faveur de certains membres du personnel. Les plans attribués après le 7 novembre 2002 et dont les conditions d attribution définitives ne sont pas levées à la clôture sont valorisés à la juste valeur des services rendus et enregistrés en charge au compte de résultat, au cours de la période pendant laquelle le personnel peut bénéficier de ces options de souscription d actions. Cette charge est calculée à partir de la méthode indirecte (valeur des options de souscription d actions à la date à laquelle elles sont octroyées) et est recalculée à chaque clôture en fonction du nombre d options non encore levées. p) Provisions pour risques et charges. Une provision est comptabilisée lorsque le groupe a une obligation actuelle (juridique ou implicite) résultant d un événement passé, dont le montant peut être estimé de manière fiable, et dont l extinction devrait se traduire par une sortie de ressources représentative d avantages économiques pour le groupe. Il s agit essentiellement de provisions pour risques environnementaux ou légaux et de provisions pour restructurations. Provisions pour risques environnementaux ou légaux : Le groupe, de manière générale, évalue les risques environnementaux ou légaux au cas par cas, en fonction des exigences légales applicables, et comptabilise une provision sur base des meilleures informations disponibles, sous réserve que ces informations permettent de déterminer une perte probable, estimée de façon suffisamment fiable. Provisions pour restructurations : Une provision pour restructuration est comptabilisée lorsque le groupe a approuvé un plan de restructuration détaillé et formalisé et que la restructuration a été mise en oeuvre ou que les détails du plan de restructuration ont fait l objet d une annonce publique. q) Instruments dérivés. Les instruments dérivés (swaps de taux d intérêts, contrats de change à terme et options) sont reflétés au bilan à leur juste valeur. Si l instrument dérivé est désigné comme couverture de flux de trésorerie, la variation de la valeur de la partie efficace du dérivé est enregistrée dans les capitaux propres. Elle est reclassée en résultat lorsque l élément couvert est lui-même comptabilisé en résultat. En revanche, la partie inefficace du dérivé est enregistrée directement dans le compte de résultat. Lorsque l élément couvert est une émission de dette future, le reclassement en résultat est effectué sur la durée de vie de la dette, une fois celle-ci émise. Si l instrument dérivé est désigné comme couverture de juste valeur, la variation de valeur du dérivé et la variation de valeur de l élément couvert attribuable au risque couvert sont enregistrées en résultat au cours de la même période. Si l instrument dérivé n est pas désigné comme couverture, la variation de valeur est enregistrée en résultat. r) Contrats de location-financement et locations simples. Les immobilisations faisant l objet d un contrat de location-financement ayant pour effet de transférer au groupe les avantages et les risques inhérents à la propriété sont comptabilisées à l actif en immobilisations corporelles (terrains, bâtiments et équipements). A la signature du contrat de location-financement, le bien est comptabilisé à l actif pour un montant égal à la juste valeur du bien loué ou bien, si elle est plus faible, à la valeur actualisée des paiements minimaux au titre de la location. Ces immobilisations sont amorties suivant la méthode linéaire en fonction de la durée d utilité estimée déterminée selon les mêmes critères que ceux utilisés pour les immobilisations dont le groupe est propriétaire ou bien, en fonction de la durée du contrat si celle-ci est plus courte. La dette correspondante, nette des intérêts financiers, est inscrite au passif. Les frais de location simple sont comptabilisés en charges de l exercice au cours duquel ils sont encourus. Note 3. Transition aux IFRS. A. Généralités. Dans le cadre du changement de référentiel comptable obligatoire à compter du 1 er janvier 2005, le groupe Sequana Capital a établi son bilan d ouverture au 1 er janvier 2004, selon les normes IFRS telles qu adoptées par l Union européenne au 30 juin 2005 et selon les principes décrits en note 2. Ces informations restent cependant provisoires car le passage aux principes IFRS doit être réalisé à partir du corpus de normes en vigueur au 31 décembre 2005. C est-à-dire que la publication de nouveaux textes en 2005 ayant un impact sur «First Time adoption» (première adoption des IFRS) pourrait amener le groupe Sequana Capital à modifier son bilan d ouverture. Pour toutes les autres normes IFRS, le retraitement des valeurs d entrée des actifs et des passifs au 1 er janvier 2004 a été effectué de façon rétrospective comme si ces normes avaient toujours été appliquées. Dans le cadre de la préparation de ces comptes consolidés semestriels conformément à IFRS 1, le groupe Sequana Capital a retenu les options suivantes pour l établissement du bilan d ouverture IFRS : 1) Regroupement d entreprises : le groupe a choisi de ne pas retraiter selon les dispositions prévues par la norme IFRS 3, les regroupements d entreprises antérieurs au 1 er janvier 2004. 2) Immobilisations incorporelles, corporelles et immeubles de placement : le groupe a conservé la méthode du coût historique amorti pour valoriser ses immobilisations, sauf dans les cas suivants : les immobilisations totalement amorties mais encore en activité ont fait l objet d un recensement et d une évaluation à leur juste valeur au 1 er janvier 2004 ; les terrains et constructions ont fait l objet d évaluations conduisant pour certaines valorisations à leur juste valeur plutôt qu au coût amorti ; les plans d amortissements ont été revus suite au regroupement des immobilisations corporelles par composants. 3) Engagements de retraites et autres avantages au personnel : le groupe a décidé d adopter l option offerte par la norme IFRS 1 consistant à comptabiliser à la date de transition les écarts actuariels non encore constatés en contrepartie des capitaux propres. 4) Ecarts de conversion : le groupe a transféré en «Réserves consolidées» les écarts de conversion relatifs à la conversion des comptes des filiales étrangères au 1 er janvier 2004. Cet ajustement est sans impact sur le total des capitaux propres d ouverture au 1 er janvier 2004. La nouvelle valeur IFRS des écarts de conversion est donc ramenée à zéro au 1 er janvier 2004. 5) Instruments financiers composés : pour les composantes dettes d un instrument financier échu au 1 er janvier 2004, il n y a ni retraitement ni reclassement entre les différentes rubriques du bilan. 6) Paiements sur la base d actions : pour les plans dénoués en actions, le groupe a choisi d appliquer la norme IFRS 2 pour les plans octroyés après le 7 novembre 2002 dont les droits ne sont pas encore acquis au 1 er janvier 2004. B. Notes de réconciliation entre les principes français et les normes IFRS. Les notes de réconciliations suivantes présentent les effets de la transition aux normes IFRS. La première note a pour objet de présenter de manière synthétique l impact sur les capitaux propres au 1 er janvier 2004, au 30 juin 2004 et au 31 décembre 2004. Une autre note donne le détail des impacts de transition sous forme de tableau de rapprochement des comptes de résultat au 30 juin et 31 décembre 2004. I. Impacts synthétiques : 01/01/04 30/06/04 31/12/04 Capitaux propres (part groupe et minoritaires) en règles françaises... 2 012 2 053 1 779 Ecarts d acquisitions (1)... 1 53 50 Immobilisations incorporelles et corporelles....... 5 9 9 Engagements de personnel (2)... 57 60 Juste valeurs des actifs (3).. 29 29 10 Subventions d investissement... 4 3 3 Impôts différés... 10 10 3 Revenus... 2 2 3 Autres retraitements... 2 9 6 Capitaux propres (part groupe et minoritaires) en IFRS..... 1 972 2 060 1 839 (1) Ecarts dûs pour l essentiel à l amortissement de l écart d acquisition en normes françaises, et non en IFRS et la dépréciation complémentaire IFRS sur Antalis. 2) Impact de la norme IAS 19, qui ayant été adoptée en normes françaises dans les comptes 31 décembre 2004 en tant que changement de méthode rétrospectif, n apparaît plus en ajustement au 31 décembre 2004. (3) L anticipation de la norme IAS 39 a conduit à la réévaluation des titres Accor au 1 er janvier 2004, qui ont été cédés pendant le deuxième semestre 2004.

24310 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 10 Octobre 2005 II. Tableau de rapprochement du résultat au 30 juin 2004 : Juin 2004 Principes IFRS Principes AMF Ajustements pro forma (*) Chiffre d affaires... 2 150 3 2 153 Résultat opérationnel courant... 117 8 109 Résultat opérationnel (4)... 84 31 115 Résultat financier... 2 1 3 Quote-part de résultat des sociétés MEE.... 29 1 30 Résultat avant impôts..... 111 31 142 Résultat net avant résultat des activités arrêtées ou en cours de cession... 75 37 112 Résultat net consolidé, part du groupe (4)..... 76 37 113 Résultat net consolidé, intérêts minoritaires..... 1 1 (4) Ecarts dûs pour l essentiel à l amortissement de l écart d acquisition en normes françaises, et non en IFRS pour un montant de 40 millions d euros. III. Tableau de rapprochement du résultat au 31 décembre 2004 : Décembre 2004 Principes IFRS Principes AMF Ajustements pro forma (*) Chiffre d affaires... 4 281 15 4 266 Résultat opérationnel courant... 206 10 196 Résultat opérationnel (5)... 68 25 43 Résultat financier... 20 4 24 Quote-part de résultat des sociétés MEE.... 51 3 54 Résultat avant impôts..... 37 24 13 Résultat net avant résultat des activités arrêtées ou en cours de cession (6)..... 64 37 27 Résultat net consolidé, part du groupe... 64 39 25 Résultat net consolidé, intérêts minoritaires..... 0 (5) Ecarts dûs pour l essentiel à l amortissement de l écart d acquisition en normes françaises, et non en IFRS pour un montant de 46 millions d euros compensés par l impact de (21) millions d euros dû à la réévaluation des titres Accor à la juste valeur en IFRS lors de leur First Time Adoption. (6) En plus des écarts signalés précedemment au point (5), impact de 13 millions d euros d impôts liés à l annulation d un décalage temporaire entre les comptes AMF et IFRS en 2004. (*) Les données pro forma 2004 représentent les données 30 juin et 31 décembre aux principes IFRS et avec le même périmètre que celui de la publication faite aux principes AMF (c est-à-dire avec Permal en intégration globale). Cette présentation a été retenue afin de mettre en évidence les écarts AMF-IFRS sans changement de périmètre. IV. Tableau de rapprochement du tableau des flux de trésorerie consolidés au 31 décembre 2004. Le passage des normes françaises aux normes IFRS s est essentiellement traduit par un transfert du poste «Dividendes reçus des sociétés MEE» des opérations générées par l activité aux opérations de financement pour 15 millions d euros. Passage de la trésorerie nette AMF - IFRS au 31 décembre 2004 Trésorerie nette court terme de clôture principes français.. 521 Comptes courants actif... 7 Emprunts et dettes court terme hors concours bancaires courants et soldes bancaires créditeur... 831 Trésorerie nette de clôture principes IFRS... 303 Note 4. Changements affectant le périmètre. La société Pechel Industries, consolidée en mise en équivalence à 39,03 en 2004, a été cédée le 1 er mars 2005, et déconsolidée le 1 er janvier 2005, dégageant une moins-value consolidée de 5,4 millions d euros qui avait été provisionnée sur l exercice 2004 ; L ensemble du groupe Permal, consolidé en 2004 par intégration globale, est présenté désormais en tant «qu actifs destinés à être cédés» suite à l accord ferme signé le 23 juin 2005 prévoyant la cession de la participation détenue par Sequana capital à Legg Mason (cf note 1 : faits marquants) ; Par ailleurs, le groupe Antalis a réalisé plusieurs opérations mineures modifiant son périmètre telles que le rachat de l ensemble des minoritaires de Simge Turquie et de Shriro Pacific Paper Singapore ainsi que l entrée en intégration globale de Antalis (Malaysia) et Antalis do Brazil Productos para industria grafica Ltda. Note 5. Titres mis en équivalence. Analyse des variations de l exercice : 30/06/05 31/12/04 Solde d ouverture... 607 612 Investissements... Résultat de sociétés mises en équivalence.. 27 48 Dividendes distribués... 14 14 Cessions... Ecarts de conversion... 4 1 Autres mouvements (*) (**)... 10 38 Solde à la clôture... 614 607 (*) En 2004, mouvement de (38) millions d euros concernant les titres Péchel industries : remboursement de capital (22 millions d euros) et transfert en actifs destinés à être cédés (16 millions d euros). (**) En 2005, mouvement de (10) millions d euros concernant : (7) millions d euros pour Ifabanque classé en «Actifs destinés à être cédés» et (3) millions d euros pour les filiales d Antalis consolidées maintenant en intégration globale. Analyse par titres détenus : Taux de détention 2005 2004 30/06/05 31/12/04 S.G.S.... 24,33 24,33 612 595 Ifabanque... 25 25 7 Filiales d Antalis.... 2 5 Valeur nette... 614 607 Le poste «Titres mis en équivalence» inclut au 30 juin 2005 des écarts d acquisitions attribués à S.G.S. pour 397 millions d euros (399 millions d euros au 31 décembre 2004). Note 6. Actifs financiers. Analyse des postes de bilan : 30/06/05 31/12/04 Immobilisations financières... 200 231 Actifs financiers court terme... 26 20 Total des actifs financiers... 226 251 Analyse des variations nettes de l exercice : 30/06/05 31/12/04 Solde d ouverture... 251 540 Augmentations... 21 35 Diminutions ou cessions.... 26 328 Ajustements de juste valeur par capitaux propres... Ajustements de juste valeur par résultat... 3 Reprise (dotation) pour dépréciation... 1 3 Ecarts de conversion... 16 1 Mouvements de périmètre (*)... 39 5 Autres mouvements... 2 Solde à la clôture... 226 251 (*) En 2004, ce poste concerne essentiellement l entrée en consolidation de filiales de Permal et en 2005, il s agit du reclassement du groupe Permal, en «Actifs destinés à être cédés». Analyse par nature du solde de clôture : Immobilisations financières Actifs financiers court terme 30/06/05 31/12/04 30/06/05 31/12/04 Placements détenus jusqu à l échéance.... 185 178 15 13 Dépôt lié au litige Fox River... 87 81 13 12 Dépôt lié à l amende DG IV... 92 92 Autres dépôts et cautionnements... 6 5 2 1 Actifs financiers disponibles à la vente... 0 0 0 0 Actifs ou passifs financiers en juste valeur par résultat... 14 50 0 0

10 Octobre 2005 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 24311 Immobilisations financières Actifs financiers court terme 30/06/05 31/12/04 30/06/05 31/12/04 Fonds d investissement Permal... 14 37 Autres titres de participation non consolidés.... 14 13 Prêts, créances et dettes émis par l entreprise... 1 3 11 7 Prêts spéciaux... 1 3 2 Comptes-courants actif... 11 5 Solde à la clôture.... 200 231 26 20 Note 7. Provisions pour risques et charges. Détail du total des provisions pour risques et charges : Part courante Part non courante 30/06/05 31/12/04 30/06/05 31/12/04 Frais de restructurations... 27 2 1 21 Provisions pour litiges Fox RiveretDGIV(1)... 8 11 244 238 Autres provisions pour litiges. 10 1 9 16 Part courante Part non courante 30/06/05 31/12/04 30/06/05 31/12/04 Retraites et avantages annexes... 15 8 134 139 Autres provisions pour risques et charges..... 24 27 39 52 Solde à la clôture.... 84 49 427 466 (1) Voir note liée aux faits non courants et litiges. Echéancier attendu des provisions pour risques et charges non courantes : De 2 à 5 ans 30/06/05 31/12/04 +de5ans De2à 5 ans +de5ans Frais de restructurations... 1 21 Provisions pour litiges Fox RiveretDGIV... 225 19 228 10 Autres provisions pour litiges. 9 14 2 Retraites et avantages annexes... 66 68 61 78 Autres provisions pour risques et charges..... 33 6 48 4 Solde à la clôture.... 334 93 372 94 Variation des provisions pour risques et charges : Solde d ouverture Dotation de l exercice Reprise de l exercice (provisions utilisées) Reprise (provisions non utilisées) Variation de périmètre Autre (1) Solde de clôture Frais de restructurations... 23 13 8 1 1 28 Provision pour litiges Fox River et DG IV... 249 5 8 16 252 Autres provisions pour litiges.... 17 3 1 19 Retraites et avantages annexes... 147 4 6 1 5 149 Autres provision pour risques et charges.... 79 2 21 1 4 63 Solde à la clôture...... 515 22 41 11 26 511 Impact résultat : Résultat opérationnel courant... 6 10 2 Autres produits et charges opérationnels... 15 31 1 Autres produits et charges financiers... 1 8 (1) La colonne «Autres» est composée de 26 millions d euros liés aux écarts de conversion. Faits exceptionnels et litiges. Fox River. L Environmental Protection Agency (EPA) a depuis 1997 intenté une action à l encontre d Appleton Papers Inc, NCR Corporation et cinq autres papetiers concernant la contamination du réseau fluvial de la Fox River. Ce sinistre s est produit dans les années 50-70, alors que la société concernée était propriété de la société NCR Corporation. Lors de l acquisition par Arjo Wiggins Appleton en 1978 d Appleton Papers Inc, un accord a été signé avec NCR Corporation afin de partager les coûts d indemnisation qui seraient éventuellement mis à la charge d Appleton Papers Inc. Des études étaient depuis 1997 en cours pour évaluer la faisabilité d une dépollution de la Fox River et déterminer les parts de responsabilités. Au cours du premier semestre 2001 un accord a été conclu entre Appleton Papers Inc, NCR Corporation et les autorités américaines concernant la contamination de la Fox River. Celui-ci s est traduit par un engagement de verser sur 4 ans 40 millions de dollars, afin de financer des études sur la dépollution de la Fox River. Ce paiement viendra s imputer sur les indemnités à verser. En 2003, le «Department of Natural Resources» du Wisconsin (Etat concerné par la pollution) en liaison avec les autorités fédérales a publié un plan d action complet de travaux pour un montant total estimé à 400 millions de dollars pour l ensemble des industriels concernés. En 2004, lesdites autorités ont retenu définitivement les solutions techniques de dépollution de la rivière : le capping (dépôt d une couche de sable) ; le dredging (dragage). En juillet 2003, une décision de la cour suprême de justice de l Etat du Wisconsin a donné la possibilité aux industriels qui avaient signé des contrats d assurances couvrant des risques environnementaux de faire jouer les garanties prévues par ces contrats. Awa Ltd (Arjo Wiggins Appleton) a gardé le bénéfice de ces assurances après cession d Appleton Papers Inc en 2001 à ses salariés. Des négociations sont actuellement en cours avec les compagnies d assurance d une part pour le remboursement des frais d études et de défense déjà engagés et d autre part pour la prise en charge par les assureurs des futurs frais de dépollution. Les négociations avec les assureurs se poursuivant, aucune indemnité à recevoir n a été provisionnée dans les comptes bien qu Awa Ltd ait déjà perçu 10,4 millions de dollars (dont 8,4 millions de dollars en 2005) d indemnisation de la part des assureurs. Compte tenu de l évolution du dossier le groupe avait provisionné sur l exercice 2001, à partir d une évaluation d experts, un montant de 125 millions de dollars. Cette provision a été constituée sur la base de la meilleure estimation du coût de dépollution devant être pris en charge par le groupe. La prise en compte des événements décrits ci-dessus n a pas conduit à modifier de façon significative l appréciation du risque. Par contre, la possibilité de pouvoir se retourner contre les assureurs pour percevoir des indemnisations permettra de compenser l éventualité d une dérive des coûts par rapport aux hypothèses initiales. En conséquence, le niveau de la provision n a pas été modifiée. Elle fera l objet d un nouvel examen au 31 décembre 2005. Après imputation des frais d études et de défense, elle est de 88 millions de dollars (soit 68 millions d euros) au 30 juin 2005. Commission Européenne (DGIV). L enquête de la commission avait débouché sur une notification de griefs en juillet 2000, sur laquelle Arjo Wiggins Appleton Ltd avait présenté ses observations. Le 20 décembre 2001, la commission a infligé à Arjo Wiggins Appleton Ltd une amende de 184 millions d euros qui, afin de respecter le principe de prudence, a été intégralement provisionnée dans les comptes de l exercice 2001. Au cours du premier semestre 2002 la société a déposé un recours en annulation de cette décision jugée disproportionnée par rapport aux faits reprochés. Ce recours n étant pas suspensif du versement de l amende, la société a décidé, conformément à la réglementation en vigueur de s acquitter de cette obligation d une part en effectuant le versement d un dépôt de 92 millions d euros et d autre part en remettant une caution bancaire de 92 millions d euros. La procédure devant le tribunal de 1 ère instance des Communautés européennes est toujours en cours. Après une première audience qui a eu lieu le 16 juin 2005, un jugement devrait être rendu au cours du premier semestre 2006. Au 30 juin 2005, la provision est calculée sur la base du risque maximum potentiel. Note 8. Actifs non-courants destinés à être cédés. Le poste «Actifs non-courants destinés à être cédés» représente au 30 juin 2005 le groupe Permal, qui a fait l objet d un accord ferme de cession par Sequana à Legg Mason (USA) le 23 juin 2005. Ce groupe représentait à lui seul un secteur d activité du groupe Sequana Capital.

24312 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 10 Octobre 2005 Les données 2005 du Groupe Permal sont les suivantes : Détail du résultat des activités destinées à être cédées : 30/06/05 31/12/04 Chiffre d affaires... 151 277 Charges opérationnelles... 120 212 Résultat financier net... 2 3 Quote-part dans les résultats des sociétées mises en équivalence... 1 Profit ou perte avant impôt des activités destinées à être cédées... 34 68 Impôts... 11 22 Profit ou perte après impôt des activités destinées à être cédées... 23 46 Résultat avant impôt de l évaluation à la juste valeur des actifs ou du (des) groupe(s) destiné(s) à être cédé(s)... Impôts... Résultat après impôt de l évaluation à la juste valeur des actifs ou du (des) groupe(s) destiné(s) à être cédé(s)... 0 0 Résultat des activités destinées à être cédées. 23 46 Détail des flux de trésorerie consolidés des activités cédées : 30/06/05 31/12/04 Flux nets provenant de l activité... 17 23 Flux nets provenant des opérations d investissements... 13 11 Flux nets provenant des opérations de financement... 13 Détail des actifs non courant destinés à être cédés : 30/06/05 31/12/04 Groupe d actifs destiné à être cédé... 272 Ecarts d acquisition... 59 Autres immobilisations incorporelles... 2 Immobilisations corporelles... 2 Titres de participation et titres mis en équivalence... 48 Autres créances immobilisées... 45 Trésorerie et équivalents de trésorerie.... 91 Autres actifs courants... 25 Passifs liés au Groupe d actifs non courants destinés à être cédés... 99 0 Fournisseurs et autres débiteurs... 42 Dettes d impôts... 10 Autres débiteurs... 47 Pour l exercice 2004, le poste «Actifs non-courants destinés à être cédés» correspond aux titres Péchel industrie, qui ont été cédés le 1 er mars 2005. Note 9. Autres produits et charges opérationnels. 30/06/05 30/06/04 31/12/04 Plus (Moins) values de cession d actifs corporels ou incorporels.... 2 5 4 Dépréciations des écarts d acquisition du groupe Antalis... 1 124 Dépréciations d actifs non courants corporels ou incorporels... 5 2 53 Charges de restructuration nettes... 21 7 (2) 31 Provisions pour litiges environnementaux... 16 Provisions pour autres litiges... 17 5 Remboursements reçus des assureurs, litige Fox River... 7 Autres éléments nets... 3 8 14 Autres produits et charges opérationnels.... 3 6 239 30/06/05 30/06/04 31/12/04 (1) Le résultat des évaluations des participations effectuées en 2004 a entraîné le groupe à constater un amortissement exceptionnel sur l écart d acquisition provenant de l OPA Arjo Wiggins Appleton Corporation (réalisée en 2000) alloué à Antalis. (2) Coûts nets des restructurations constatés essentiellement dans le sousgroupe Arjo Wiggins. Note 10. Résultat financier. 30/06/05 30/06/04 31/12/04 Coût de l endettement financier net... Revenus et résultats de cession des équivalents de trésorerie... 1 1 1 Résultat de change...... 5 4 5 Résultat des couvertures de taux et de change.... 2 1 Charges d intérêts sur opération de financement.... 20 19 34 Coût de l endettement financier net... 26 22 29 Autres produits et charges financiers..... Dividendes... 1 1 Produits d intérêts liés aux autres actifs financiers... 7 12 13 Variation des effets de juste valeur des actifs et passifs financiers... 4 2 Reprise (dotation) nette de provisions financières.... 8 6 9 Autres produits et charges financiers..... 11 19 7 Résultat financier... 15 3 22 Note 11. Information sur les transactions avec les parties liées. Le groupe Sequana capital n a pas de transactions significatives avec des parties liées. Note 12. Engagements hors bilan. 30/06/05 31/12/04 30/06/04 Engagements financiers : Lignes de crédit... Lignes de crédit totales. 1 381 1 448 1 268 Part des lignes de crédit utilisées... 637 584 409 Part des lignes de crédit inutilisées... 744 864 859 Engagements juridiques donnés : Effets escomptés non échus... 1 1 Cautions... 226 237 92 Avals... 1 Sûretés réelles... 3 Autres garanties.... 14 9 90 Engagements d acquisition d immobilisations.... 16 7 10 Engagements d acquisition d actifs financiers.... 21 18 7 Actifs nantis soumis à des restrictions (VNC).... 5 Biens en dépôt chez des tiers..... 9 7 8 Achats à terme de marchandises/matières premières... 183 143 N/D Autres engagements donnés... 33 56 15 Total des engagements juridiques donnés... 508 483 226 Engagements juridiques reçus : Cautions... 11 11 1 Avals... 1 Autres sûretées réelles... 8

10 Octobre 2005 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 24313 30/06/05 31/12/04 30/06/04 Autres garanties reçues.. 3 6 12 Opérations de factoring sans recours.... 55 Engagements de cession d immobilisations.... 22 Ventes à terme de marchandises/matières premières... 163 136 N/D Autres engagements reçus... 35 Total des engagements juridiques reçus... 290 153 21 Autres engagements. Permal Group. Accords actuellement en vigueur avec le management. Depuis la restructuration du groupe Permal en 2002 et la création de Permal SCA, les managers du groupe Permal bénéficient : d une part du droit de percevoir une partie de l accroissement de valeur en cas de perte de la qualité d associé commandité ou de changement de contrôle de Permal SCA, d autre part du droit de percevoir chaque année une partie du résultat consolidé avant impôts réalisé par le groupe Permal (Incentive Compensation Plan ou ICP). A. Participation à la création de valeur : Les accords, amendés en février 2004, prévoient que les droits des managers sont fonction de la valeur du groupe Permal déterminée par un tiers indépendant selon une approche multicritères. La valeur de Permal Group SCA calculée par ce dernier, et validée par le conseil de surveillance de Permal Group SCA, ressortait à 1 074 M$ au 31 décembre 2004. Les droits des managers sont calculés en fonction des seuils de valorisation suivants (par tranches) : De 264,8 M$ à 350 M$... 17 De350M$à500M$... 20 Plus de 500 M$... 25 Ces seuils sont néanmoins ajustés, si besoin est, en fonction des résultats consolidés accumulés pour les deux premiers seuils, des distributions de dividendes et des opérations ayant pu entraîner une modification du montant des capitaux propres de la société. B. ICP : Il est alloué globalement 45 du résultat consolidé avants impôts, ainsi que 30 des plus-values nettes réalisées sur les cessions d actifs, à un «Pool». Selon les accords en place, il est déduit annuellement du résultat consolidé avant impôts le somme de 2,7 M$, et ce jusqu au 31 décembre 2006. Cette somme est ensuite allouée aux principaux cadres dirigeants du groupe. 10/45 du montant est alloué de manière non-discrétionnaire selon une clef de répartition pré-établie et 35/45 de manière discrétionnaire par le comité de nomination et rémunération du groupe. Sociétés consolidées par intégration globale : Note 15. Périmètre de consolidation. Intérêt Contrôle Engagement concernant Ifabanque. Conformément aux engagements pris vis-à-vis du comité des établissements de crédit et des entreprises d investissement et à l accord de répartition des risques signés avec l un des actionnaires, Sequana Capital assure dans Ifabanque à hauteur de 75 les obligations et risques divers qui pourraient résulter de la mise en œuvre de l article L. 511-42 du Code monétaire et financier relatif à l éventuel soutien à apporter à la société sur demande du gouverneur de la Banque de France (ex article 52 de la loi du 24 janvier 1984). Garanties environnementales données aux acheteurs d Appleton Papers Inc : Le remboursement anticipé du crédit vendeur Appleton a entraîné la renégociation de la totalité des garanties données par Awa Ltd aux acquéreurs d Appleton Papers Inc. Aujourd hui seule subsiste une garantie concernant les risques environnementaux (hors Fox River). Cette garantie se formalise de la manière suivante : Pour les 5 premiers millions de dollars les coûts sont partagés à 50 entre Appleton Papers Inc et Awa Ltd ; Au-dessus de 5 millions de dollars Awa Ltd prend en charge l intégralité des coûts jusqu à un plafond de 100 millions de dollars. Cette garantie n est pas limitée dans le temps. Aujourd hui, aucune demande de mise en œuvre de cette garantie n est intervenue. A la meilleure connaissance de la société, aucun engagement significatif n a été omis par les sociétés du groupe. Note 13. Evénements post clôture. Réorganisation du Group Permal : voir note 1 : faits marquants. Note 14. Cours des devises significatives. (En euros) 30/06/05 30/06/04 31/12/04 Livre Sterling : Cours de clôture... 0,6742 0,6708 0,7050 Cours moyen....... 0,6861 0,6736 0,6786 Dollar US : Cours de clôture... 1,2092 1,2155 1,3621 Cours moyen....... 1,2856 1,2270 1,2430 Franc suisse : Cours de clôture... 1,5499 1,5242 1,5429 Cours moyen....... 1,5463 1,5533 1,5441 Intérêt Contrôle Arjo Wiggins... Agena N.V.... Belgique 100 99,2 Canson INC. Etats-Unis 100 100 Appleton Coated LLC... Etats-Unis 100 100 Canson & Montgolfier (Deutschland) GMBH Allemagne 100 1 00 Appleton Coated Papers Holdings INC.... Etats-Unis 100 100 Canson International SAS France 100 100 Arjo Wiggins Appleton Insurance Limited... Guernesey 100 100 Canson Italia S.P.A. Italie 100 100 Arjo Wiggins Australia PTY Limited. Australie 100 100 Canson Polska SP. Z.O.O. Pologne 100 100 Arjo Wiggins Australia PTY Limited. Australie 99,99 100 Carbonless Papers Limited Angleterre 100 100 Arjo Wiggins Belgium Holdings S.A.. Belgique 100 100 Class Papier B.V. Hollande 100 100 Arjo Wiggins Belgium S.A..... Belgique 99,99 99,99 Copigraph GMBH Allemagne 100 100 Arjo Wiggins Canson KK.......... Japon 100 100 Copigraph S.A. France 100 100 Arjo Wiggins Carbonless Papers Europe Limited... Angleterre 100 100 Crea Papier GMBH Allemagne 100 100 Especialidades Del Papel de Colombia Arjo Wiggins Carbonless Papers China Limited... Angleterre 100 LTDA (Espacol 100 Printed Products LTDA) European Colombie 99,93 100 Arjo Wiggins Carbonless Papers International LTD... Angleterre 100 100 European Printed Products S.A.S (E2P) France 100 100 Arjo Wiggins Carbonless Papers Limited... Angleterre 100 100 Freser S.L. Espagne 99,93 100 Arjo Wiggins Casting Paper Ltd.... Angleterre 100 100 Gep S.P.A. Italie 90,71 90,71 Arjo Wiggins Chartham Limited.... Angleterre 100 100 Guarro Casas France France 99,93 100 Arjo Wiggins China Holdings Limited. Angleterre 100 100 Guarro Casas S.A. Espagne 99,93 99,93 Arjo Wiggins Deutschland Gmbh... Allemagne 100 100 Guerimand SAS France 100 100 Arjo Wiggins Ermstal Gmbh & Co. KG... Allemagne 100 100 Idem Limited Angleterre 100 100 Arjo Wiggins Ermstal Verwaltung Gmbh... Allemagne 100 100 Interpapel S.A. Mexique 99,93 100 Arjo Wiggins Espana S.A.... Espagne 99,96 100 I-Papers LTD Angleterre 100 100

24314 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 10 Octobre 2005 Intérêt Contrôle Intérêt Contrôle Arjo Wiggins Feinpapier Gmbh..... Allemagne 99,99 100 Issy 5 EURL France 100 100 Arjo Wiggins Fine Papers Export Ltd. Angleterre 100 100 Jamice SAS France 100 100 Arjo Wiggins Fine Papers Holdings Limited... Angleterre 100 100 Lodi 11 SAS France 100 100 Arjo Wiggins Fine Papers Limited... Angleterre 100 100 Lodi 12 SAS France 100 100 Arjo Wiggins Fine Papers PTY Ltd.. Australie 100 100 MU.RO INC. Etats-Unis 100 100 Arjo Wiggins Germany Holdings Limited... Angleterre 100 100 Newton Falls LLC Etats-Unis 100 100 Arjo Wiggins Italia Holdings S.R.L... Italie 100 100 Performance Papers limited Angleterre 100 100 Arjo Wiggins Limitada..... Brésil 100 100 Priplak SAS France 100 100 Arjo Wiggins Limited... Angleterre 100 100 Qingdao Arjo Wiggins Paper Co Ltd Chine 100 100 Arjo Wiggins Medical, INC... Etats-Unis 100 100 Sociedad Comercializadora de Papeles Espachile LTDA Chili 99,93 100 Arjo Wiggins NC, LLC... Etats-Unis 100 100 Société civille immobilière du Marais France 100 100 Arjo Wiggins Participacoes LTDA.. Brésil 100 100 The Wiggins Teape group Limited Angleterre 100 100 Arjo Wiggins S.P. Italia S.r.l.... Italia 100 100 Tordera S.A. Panama 99,93 100 Arjo Wiggins Sarl... Suisse 100 100 Veiligheidspapierfabriek Ugchelen Hollande 100 100 Arjo Wiggins Specialty Holdings Inc.. Etats-Unis 100 100 Witcel S.A. Argentine 100 100 Arjo Wiggins Svenska AB... Suède 99,99 100 Arjo Wiggins UK Holdings Limited.. Angleterre 100 100 Arjo Wiggins USA, INC... Etats-Unis 100 100 Antalis Arjobex America... Etats-Unis 100 100 Arjobex Limited... Angleterre 100 100 Antalis A/S Danemark 100 100 Arjobex SAS... France 100 100 Antalis A.B. Suède 100 100 Arjowiggins Canson SAS... France 100 100 Antalis AG Suisse 100 100 Arjowiggins Ivybridge Limited... Angleterre 100 100 Antalis AS Lettonie 100 99,96 Arjowiggins le Bourray SAS..... France 100 100 Antalis A.S. Slovaquie 100 100 Arjowiggins Papiers Couches SAS... France 100 100 Antalis Bolivia SRL Bolivie 100 100 Arjowiggins Rives SAS... France 100 100 Antalis BV Hollande 100 100 Arjowiggins SAS... France 100 100 Antalis do Brazil Productos Industria Grafica LTDA Para Brésil 100 100 Arjowiggins Security SAS... France 100 100 Antalis Envelopes Limited Angleterre 100 100 Awa Qingdao Paper Limited... Chine 63,15 63,15 Antalis Envelopes Manufacturing, S.L. Espagne 100 100 B.T.I.I.... France 90 90 Antalis Envelopes NV Belgique 100 100 Bernard Dumas SAS... France 99,93 100 Antalis Europe Holdings Angleterre 100 100 Sociétés consolidées par intégration globale : intérêt contrôle Antalis (suite)... Antalis GMBH... Allemagne 100 100 Inversiones Los Pellines DOS S.A. Chili 100 100 Antalis Group Holdings Limited... Angleterre 100 100 Isopac Packmittel GMBH Allemagne 100 100 Antalis Group... Angleterre 100 100 Muehlebach B.V. Hollande 100 100 Antalis Holdings Limited..... Angleterre 100 100 Paper People Limited Angleterre 100 100 Antalis (Hong Kong) Limited... Hong Kong 100 100 Protalis Limited Angleterre 100 100 Antalis Iberia S.A.... Espagne 100 100 Quaife Paper Limited Angleterre 100 100 Antalis International Holdings BV... Hollande 100 100 Sarnia (PTY) Limited Botswana 100 92,57 Antalis International SAS... France 100 Shriro Pacific Paper (Singapore) PTE 100 LTD Singapour 100 100 Antalis Interservices NV/S.A...... Belgique 100 100 Simge Antalis Kagit Sanayi VE Ticaret Turquie 100 100 S.A. Antalis Ireland Limited... Irlande 100 100 Wiggins Teape Limited Angleterre 100 100 Antalis Lietuva UAB... Lituanie 100 100 Willow Paper Company Limited Angleterre 100 100 Antalis Limited... Angleterre 100 100 Antalis (Malaysia) SDN B HD.... Malaisie 100 100 Antalis NV/S.A.... Belgique 100 100 Antalis Office Supplies, S.L.... Espagne 100 100 Permal Group Sca Antalis Overseas Holdings Limited.. Angleterre 100 100 Antalis OY... Finlande 100 100 A.I.H Investment Company LTD Management intérêt contrôle Bahamas 60 60 Antalis Peru S.A..... Pérou 100 100 Financière Worms & CIE S.A. Suisse 100 100 Antalis Poland Spolka Z.O.O...... Pologne 100 100 Haussmann Holding S.A. Luxemburg 40 40 Antalis Promotional Products (Hong- Kong) Limited..... Hong Kong 100 100 HH Investment Management Company Bahamas 40 40 Antalis Promotional Products BV... Hollande 100 100 HH North American Services LTD Iles Vierges (UK) 40 40 Antilles néerlandaises 40 40 Antalis Promotional Products SNC.. France 100 100 HH Repurchase & Trading CO. NV Antalis Promotional Products GMBH. Allemagne 100 100 Permal Asset Management INC Etats-Unis 100 100 Antalis Promotional Products S.L. SU. Espagne 100 100 Permal Capital Holdings INC Etats-Unis 100 100 Antalis (Proprietary) LTD..... Afrique du Sud 100 100 Permal Capital Management LLC Etats-Unis 80 80 Antalis Purchasing Sasu... France 100 100 Permal France SAS France 100 100 Antalis S.A.... Roumanie 100 100 Permal Group SCA France 100 100 Antalis S.R.O.... République Tchèque 100 100 Permal Group Limited Angleterre 100 100 Antalis S.A. Holdings Limited... Angleterre 100 100 Permal Group INC Etats-Unis 100 100 Antalis SNC... France 100 100 Permal Hong Kong Hong Kong 100 100 Antalis SPA... Italie 99,26 99,26 Permal UK Limited Angleterre 100 100 Antalis Switzerland AG... Suisse 100 100 Permal (Isle of man) LTD Permal Investment Antalis (Thailand) Limited.... Thailande 84 100 Angleterre 100 100 Management Services Limited The Saint James Bank & Trust Angleterre 100 80

10 Octobre 2005 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 24315 intérêt contrôle Anthalo SRL... Italie 50 50 Company Limited Bahamas 100 100 AS Antalis... Estonie 100 100 Velocity SPV LLC Etats-Unis 100 100 Brangs and Heinrich Gmbh... Allemagne 100 100 W & P Fund Services Ltd Bahamas 100 100 Brangs and Heinrich GESMBH..... Autriche 92,5 92,5 Branopack Ltd... Angleterre 100 100 Branopack SRL... Italie 100 100 Centro Distribuzione Articoli Da Regalo SRL (Expo Europa)... Italie 100 100 Distribuidora Offmarket S.A.... Chili 100 100 Fairprint BV... Hollande 100 100 Firmo - Papeis e Papelaria S.A.... Portugal 100 100 First Paper House Botswana (PTY) Limited... Botswana 100 100 Ganggu... Chine 100 100 GMS Distribuidora Grafica S.A..... Chili 100 100 GMS Productos Graficos Limitada.. Chili 100 100 Hardware Software Engineering SRL. Italie 100 100 Fyne Papers Limited..... Angleterre 100 100 Inversiones Antalis Holdings Limitada... Chili 100 100 Inversiones Exterior S.A.... Chili 100 100 intérêt contrôle Holdings et autres activités : intérêt contrôle Antonin Rodet SAS.... France 100 100 AP Croissance SAS..... France 100 100 AP Gestion et Financement. France 100 100 Arjo Wiggins (Bermuda) Holdings Limited..... Bermudes 100 89,91 Arjo Wiggins Appleton (Bermuda) Limited..... Bermudes 100 100 Arjo Wiggins Appleton Group Services SAS..... France 100 100 Arjo Wiggins Appleton Holdings... Angleterre 100 100 Arjo Wiggins Appleton Limited... Angleterre 100 100 Arjo Wiggins Europe Holdings... Angleterre 100 100 Arjo Wiggins North America Investments... Angleterre 100 100 Arjo Wiggins US Holding.. Angleterre 100 100 Awa Finance... Angleterre 100 100 Sequana Capital... France 100 100 Société Fermière et de Participations S.A.... France 100 100 W Participations SAS... France 100 100 W Systèmes et Information. France 100 100 Worms UK Limited... France 100 100 Sociétés consolidées par mise en équivalence : Intérêt Contrôle Arjo Wiggins : Especialidades Papeleras.. Espave C.A.... Venezuela 33,48 33,5 Antalis : Dimagraf S.A...... Argentine 30 30 MWT Paper Processing Limited... Ile Maurice 50 50 Quimigraf S.A.... Argentine 30 30 Permal Group SCA : Ifabanque S.A.... France 25 25 Two Coast LLC.... Etats-Unis 50 50 Holdings et autres activités : SGS S.A./SGS Ltd... Suisse 24,33 24,33 B. Apport d activité consolidé du premier semestre 2005. Les faits marquants du premier semestre 2005 peuvent se résumer comme suit : Modification du mode d administration et de la dénomination sociale : votre société, par suite de la décision de ses actionnaires en date du 3 mai 2005, a abandonné la forme duale (directoire et conseil de surveillance) pour devenir une société à conseil d administration et a changé sa dénomination sociale en adoptant le nom Sequana Capital au lieu de Worms & Cie. L équipe dirigeante a été modifiée et de nouveaux mandataires sociaux nommés par l assemblée des actionnaires et le conseil d administration du 3 mai 2005. Dernière étape de ces modifications, le conseil d administration du 6 septembre 2005 a décidé de transférer le siège social au 19, avenue Montaigne à Paris (75008) dans des bureaux mieux adaptés à ses besoins ; Signature en juin d un accord entre votre société, Legg Mason et les managers de Permal Group portant sur la cession par Sequana Capital de sa participation dans Permal Group à Legg Mason. Cette opération est l exemple même de la stratégie que Sequana Capital entend conduire : investir et accompagner ses participations jusqu à maturité en participant activement à leur développement et arbitrer le moment venu en concluant, si possible, des accords par lesquels toutes les parties intéressées sont gagnantes. Sa réalisation devrait intervenir avant la fin du deuxième semestre 2005 une fois accompli l ensemble des conditions dont elle est assortie, notamment la réorganisation juridique du groupe Permal permettant aux managers de devenir actionnaires à hauteur de 23 de Permal Group Ltd. Elle sera précédée par le versement par Permal Group SCA à Sequana Capital d un dividende exceptionnel de l ordre de 100 millions de dollars. La cession sera réalisée en trois tranches de 2005 à 2009, la 1 re tranche portant sur 70,5 du capital. Le prix total perçu sera au minimum de 770 millions de dollars (705 millions de dollars pour la 1 re tranche) et au maximum de 946 millions de dollars en fonction des compléments de prix liés aux performances de Permal Group. Cette cession devrait permettre à Sequana Capital, sur la base des taux de change actuels $/b de générer sur l exercice 2005 une plus-value de l ordre de 350 millions d euros, incluant le dividende exceptionnel. Actif net réévalué. L actif net réévalué (ANR) au 30 juin 2005 ressort à 2 820 millions d euros, correspondant à un actif net par action de 26,7 b, à comparer à 24,9 b au 31 décembre 2004, soit une progression de 7,2. Cette hausse de l ANR est essentiellement due à celle de la valeur de Permal, à la hausse du cours de bourse de la SGS et à la baisse de l endettement net consolidé de 42 millions d euros. Cette valorisation est corroborée par celle effectuée indépendamment par BNP Paribas qui évalue l ANR entre 26,0 b et 27,9 b par action. Comptes consolidés au 30 juin 2005. Le bilan et le compte de résultat consolidés au 30 juin 2005, désormais établis en normes IFRS, sont reproduits ci-après. La contribution des filiales opérationnelles au résultat du groupe, de 97 millions d euros, croît de 10,9 à périmètre constant par rapport au 30 juin 2004, même si celle d Arjo Wiggins accuse une baisse en raison des difficultés de l industrie papetière. La baisse du résultat net s explique par les nombreux éléments exceptionnels ou non récurrents du premier semestre 2004 qui ne se sont pas répétés au cours de la même période de l année 2005. Avant éléments non récurrents, le résultat net au 30 juin 2005 s élève à 84,6 millions d euros. Le total du bilan consolidé au 30 juin 2005 s élève à 2 527 millions d euros, à comparer à 2 398 millions d euros au 31 décembre 2004, les capitaux propres ressortant à 1 947 millions d euros. Au 30 juin 2005, l endettement net de la société s élève à 258 millions d euros, pratiquement stable par rapport à celui du 31 décembre 2004. L endettement net consolidé s élève à 876 millions d euros, en diminution par rapport au 31 décembre 2004 grâce à la baisse de l endettement des filiales. Comptes sociaux au 30 juin 2005. En l absence d éléments exceptionnels, le résultat net de Sequana Capital s élève à 29 millions d euros au 30 juin 2005 contre 18 millions d euros au

24316 BULLETIN DES ANNONCES LÉGALES OBLIGATOIRES 10 Octobre 2005 30 juin 2004. Les capitaux propres ressortent à 2 015 millions d euros et le total de bilan à 2 986 millions d euros. Activité des filiales opérationnelles. Arjo Wiggins. Le début de l année a été particulièrement difficile sur les marchés d Arjo Wiggins en raison de la forte hausse des coûts de l énergie et des matières premières chimiques, des surcapacités persistantes en Europe pour les papiers couchés et de la baisse de la demande dans les spécialités due aux difficultés rencontrées par les clients industriels. Dans ce contexte, le chiffre d affaires de 993,3 millions d euros est en baisse de 2,1 par rapport au premier semestre 2004 et le résultat opérationnel, de 55,5 millions d euros, est en diminution de 23 par rapport à celui du premier semestre 2004. Le résultat net s élève à 25,7 millions d euros (contre 35,4 millions d euros au premier semestre 2004) et l endettement net diminue de 4,5 pour atteindre 386 millions d euros. Pour faire face à ce déclin, la société a engagé un processus de réduction des coûts, d amélioration de son besoin en fonds de roulement et de restructurations qui s avère indispensable et devrait produire ses effets en 2006. A ce titre, la fermeture du site de Fort Williams est engagée en Ecosse. Antalis. Au cours du premier semestre 2005, malgré des marchés ouesteuropéens toujours faibles, Antalis parvient à poursuivre la croissance de son résultat opérationnel grâce notamment à la réduction de ses coûts et à l amélioration de sa productivité logistique et commerciale ainsi qu à la politique de concentration des fournisseurs menée depuis plusieurs années et à des marchés particulièrement dynamiques en Asie et en Amérique du sud. Le chiffre d affaires, qui s établit à 1 171,9 millions d euros, est stable par rapport au premier semestre 2004. Le résultat opérationnel est en hausse de 45 par rapport au premier semestre 2004 et atteint 26,5 millions d euros. L effet des augmentations de capital réalisées fin 2004 se fait sentir sur le résultat financier et le résultat net de 12,2 millions d euros est à présent largement positif (à comparer à 6,4 millions d euros au premier semestre 2004). L endettement net diminue de 4 et s établit à 314 millions d euros. Permal Group. Depuis le début de l année, la croissance des actifs sous gestion a connu un ralentissement qui reflète un certain climat de défiance des investisseurs vis à vis des «Hedge funds» apparu depuis quelques mois. Les performances des fonds Permal ont été contrastées : faibles en mars et avril, elles ont été bonnes en mai et en juin. Le montant des actifs sous gestion (20,6 milliards de dollars au 30 juin 2005) a néanmoins crû de 8 au premier semestre 2005 et de 17,8 par rapport au 30 juin 2004. Le chiffre d affaires au 30 juin 2005 s établit à 194 millions de dollars, en hausse de 37,6 par rapport au 30 juin 2004 et le résultat opérationnel atteint 37 millions de dollars contre 36,2 millions de dollars au 30 juin 2004. La baisse de la marge opérationnelle de 25,7 à 19,1 résulte essentiellement de la mise en œuvre des normes IFRS. Le résultat net est en hausse de 14,5 par rapport au premier semestre 2004 et s élève à 28,4 millions de dollars. La trésorerie nette passe de 74,3 millions de dollars au 31 décembre 2004 à 123 millions de dollars au 30 juin 2005. Société Générale de surveillance. La SGS a connu un excellent début d année sur tous les marchés avec une croissance organique (hors acquisitions) de 11,3, une très forte croissance dans les activités les plus rentables («Consumer products») et une forte croissance de la rentabilité dans toutes les divisions par rapport au premier semestre 2004. Elle a continué sa politique de croissance externe par l acquisition de trois sociétés au Canada, en France et en Australie. Le chiffre d affaires au 30 juin 2005 s établit à 1 557 millions de francs suisses, en hausse de 12 par rapport au 30 juin 2004 et le résultat opérationnel atteint 229 millions de francs suisses contre 177 millions de francs suisses au 30 juin 2004, soit une hausse de 29,4. Le résultat net est en hausse de 37,1 par rapport au premier semestre 2004 et s élève à 170 millions de francs suisses. La trésorerie nette s élève à 353 millions de francs suisses (à comparer à 438,2 millions de francs suisses au 31 décembre 2004). Faits exceptionnels et litiges. Dossier Fox River. L Environmental Protection Agency (E.P.A.) a, depuis 1997, intenté une action à l encontre d Appleton Papers Inc. (acquise en 1978 par AWA Ltd), NCR Corporation et cinq autres papetiers concernant la contamination du réseau fluvial de la Fox River. Au cours du premier semestre 2005, les assureurs ont versé à AWA Ltd une somme de 8,4 millions de dollars en remboursement des dépenses engagées au titre de ce litige. Commission européenne. En décembre 2001, la Commission européenne a infligé à AWA Ltd une amende de 184 millions d euros (intégralement provisionnée sur l année 2001) relative à une présumée entente dans le domaine des papiers autocopiants en Europe entre 1992 et 1995. La procédure devant le tribunal de première instance des Communautés européennes a fait l objet d une première audience en juin 2005 et un jugement est désormais attendu en 2006. Perspectives de résultat 2005. Les participations de Sequana Capital, à l exception d Arjo Wiggins confrontée à une absence de reprise significative de ses marchés, devrait améliorer en 2005 leur résultat par rapport à l année précédente. Antalis espère générer une augmentation des marges actuelles et améliorer son résultat dans un environnement économique peu favorable. La SGS attend une amélioration de son résultat opérationnel et escompte dégager un bénéfice supérieur à celui de l exercice 2004. L opération de cession de Permal Group permettra de renforcer la structure financière du groupe. L objectif de la société est de créer de la valeur pour ses actionnaires et de se développer grâce à une situation financière saine et à des capacités d investissement significatives. C. Rapports des commissaires aux comptes sur l examen limité des comptes semestriels consolidés au 30 juin 2005. En notre qualité de commissaires aux comptes de la société et en application de l article L. 232-7 du Code de commerce, nous avons procédé à : l examen limité du tableau d activité et de résultats présenté sous la forme de comptes semestriels consolidés de Sequana Capital relatifs au semestre clos le 30 juin 2005, tels qu ils sont joints au présent rapport ; la vérification des informations données dans le rapport semestriel. Ces comptes semestriels consolidés ont été établis sous la responsabilité de votre conseil d administration. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d exprimer notre conclusion sur ces comptes. Dans la perspective du passage référentiel IFRS tel qu adopté dans l Union européenne, pour l établissement des comptes consolidés de l exercice 2005, les comptes semestriels consolidés ont été préparés pour la première fois en appliquant, d une part, les principes de comptabilisation et d évaluation des normes IFRS adoptées dans l Union européenne tels que décrits dans les notes annexes et, d autre part, les règles de présentation et d information applicables aux comptes intermédiaires, telles que définies dans le règlement général de l AMF. Ils comprennent à titre comparatif des données relatives à l exercice 2004 et au premier semestre 2004 retraitées selon les mêmes règles. Nous avons effectué cet examen selon les normes professionnelles applicables en France ; ces normes requièrent la mise en œuvre de diligences limitées conduisant à une assurance, moins élevée que celle résultant d un audit, que les comptes semestriels consolidés ne comportent pas d anomalies significatives. Un examen de cette nature ne comprend pas tous les contrôles propres à un audit, mais se limite à mettre en œuvre des procédures analytiques et à obtenir des dirigeants et de toute personne compétente les informations que nous avons estimées nécessaires. Sur la base de notre examen limité, nous n avons pas relevé d anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité, dans tous leurs aspects significatifs, des comptes semestriels consolidés au regard, d une part, des principes de comptabilisation et d évaluation des normes IFRS adoptés dans l Union européenne tels que décrits dans les notes annexes et, d autre part, des règles de présentation et d information applicables aux comptes intermédiaires, telles que définies dans le règlement général de l AMF. Sans remettre en cause la conclusion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur la note 2 de l annexe qui : expose les options retenues pour la présentation des comptes semestriels consolidés qui, conformément aux dispositions de l article L. 221-5 du règlement AMF dans le cadre de l option des règles de comptabilisation et d évaluation des normes IFRS, n incluent pas toutes les informations de l annexe exigées par le référentiel IFRS tel qu adopté dans l Union européenne ; expose les raisons pour lesquelles l information comparative qui sera présentée dans les comptes consolidés au 31 décembre 2005 et dans les comptes consolidés semestriels au 30 juin 2006 pourrait être différente des comptes joints au présent rapport. Nous avons également procédé, conformément aux normes professionnelles applicables en France, à la vérification des informations données dans le rapport semestriel commentant les comptes semestriels consolidés sur lesquels a porté notre examen limité. Nous n avons pas d observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés. Neuilly-sur-Seine et Paris, le 7 septembre 2005. Les commissaires aux comptes : Barbier Frinault et Autres, Ernst & Young : HENRI-PIERRE NAVAS ; 98092 SIPAREX CROISSANCE PriceWaterhouseCoopers Audit : DANIEL CHAUVEAU. Société en commandite par actions au capital de 69 198 075 b. Siège social : 139, rue Vendôme, 69006 Lyon. 312 056 641 R.C.S. Lyon. Exercice social : du 1 er janvier au 31 décembre. A. Comptes semestriels consolidés. I. Bilan IFRS au 30 juin 2005. (En milliers d euros.) Actif 31/12/04 30/06/05 Autres Immobilisations... 111 120 Portefeuille évalué en juste valeur (**)... 124 537 119 590 Autres actifs... 2 576 2 204 Dividendes et intérêts sur portefeuille à percevoir... 328 1 163 Trésorerie (*)... 14 276 25 804 Total actif... 141 828 148 881 (*) Avant paiement du dividende 2004 échu le 4 juillet 2005 (5 031 Kb) (**) Compte tenu d un portefeuille au 31 décembre 2004 évalué conformément aux préconisations afic/evca (ouverture 1 er janvier 2005).