Mardi 23 octobre 2007 Séminaire Schumann-bourse
La Bourse : environnement économique et monétaire Définition de la bourse et de son rôle dans l'économie Influence des taux d'intérêts Déterminer les cycles économiques Prévoir les crises et les krachs 9:00 10:30 Sélection des titres : analyse fondamentale Définition des secteurs d'activités Définition de la création de valeur Analyse financière (CA, BNPA, PER, Rendement, PEG, etc ) Valeurs théoriques et rendement économique 10h30 à 12h00
13h30 à 15h00 Déjeuner Sélection des titres : analyse technique 13h30 à 15h00 Analyse chartiste (chandelier, support, résistance, volume, etc ) Analyse technique par les indicateurs (moyenne mobile, RSI, etc ) Canal de trading optimisé et cycles Introduction aux systèmes de trading
Bâtir un portefeuille performant combinant analyse fondamentale et technique: 15h00 à 17h00 Courtier, banque. Ordres de bourse, valeur SRD Portefeuille diversifié par secteur d'activité (Markowitz) Performance d'un portefeuille (Cac 40) Introduction aux warrants (call, put) Gestion du risque : ordre stop (money management) Gestion des gains Exemple de création d'un portefeuille optimisé de 30 000 euros
La Bourse : environnement économique et monétaire
Performance annuelle Moyenne des placements En % moyenne annuelle 1972-2005 Actions Françaises Inflation 5,2 % Or 6,7 % Sicav Obligatoire 7,7 % Immobilier À pairs 8,9 % 12,9 %
Marché primaire Marché secondaire Les deux volets du marché financier
Marché primaire et financement de l économie : Objet, acteurs et titres émis Epargne financière Administrations Dépenses Investissement en logement Banque Entreprises Obligations Administrations Epargne Actions Obligations Entreprises Le cycle économique
Prêt Obligation Intérêt Le titre de créances : le principe
Droit de vote Droit aux dividendes Droit de regard sur le gestion Droit sur l actif net de la société
Taux annuel de rentabilité attendu en % Obligations Actions Placements semi-liquides (caisse d épargne, trésor) Risque Rentabilité et risques des actifs financiers
Influence des taux d intérêts Ajustement Banque centrale Impose le taux directeur Banques commerciales Répercutent le taux directeur Particuliers Entreprises Conjoncture économique Croissance du PIB Inflation Les banques commerciales financent l économie, la banque centrale finance les banques commerciales Par leur intermédiaire, les banques centrales envoient un signal qui va se répercuter à l ensemble de la gamme de taux
Taux d intérêt, Obligation et Action Obligation à taux fixe 5 5 5 5 Taux d intérêt = 5 % 100 5,5 5,5 5,5 5,5 Hausse des taux = 5,5 % 100 Que vaut la première obligation?
Obligation à taux fixe Rendement équivalent entre les différentes obligations 5 % 5,5 % X 100 = 90,91 Hausse des taux = Baisse du prix Action équivalent à une obligation à dividende variable 1 1 1 1 Ex : France Télécom 20 Calcul rendement = Que vaut France Télécom si baisse des taux de 5 % à 4,5 %
Anticiper la hausse ou la baisse des taux d intérêt Chiffres économiques des Etats Unis
Capitalisation et actualisation Taux d intérêt 5% 1,05 1 Investir 1 à taux fixe (r = 5%) pour 1 année = 1 x (1 + r) Investir 1 à taux fixe (r = 5%) pour 2 années = 1 x (1 + r) x (1 + r) = 1 x (1 + r)² Investir 1 à taux fixe (r = 5%) pour 3 années = 1 x (1 + r) x (1 + r) x (1 + r) = 1 x (1 + r) ³ = 1,157625 Taux d intérêt 5% 1?
Actualisation et croissance 1 1 1 1 1 1 1 V V = 1 r Si r = 5 % V = 1 r = 20 1 1,02 1,0404 V V = 1 r - k Si r = 5 % et k = 2 % V = 1 0.05 0.02 = 33,33 Cas France Télécom
Les émissions de titres :
Cycles économiques et Krachs Crise de 1929 Crise de 1987 Crise de 2000 Cycles de Kondratiev
Krach Assassinat De Kennedy Watergate Hauts de marché 1902 1910 1919 1929 1937 1946 1956 1964 1973 Bas de marché 1903 1921 1941 1957 1975 Très bas de marché 1913 1933 1949 1967 Première guerre mondiale Adolf Hitler Prend le pouvoir Guerre du golf Hauts de marché 1975 1991 2000 2010 2018 2027 2037 2045 2054 2064 Bas de marché 1995 2011 2029 2049 2065 Très bas de marché 1987 2003 2021 2041 2057 Attentats terroristes
Sélection des titres : analyse fondamentale
Les différents types de valeurs o Les grandes sociétés o Les petites et moyennes entreprises o Les entreprises familiales o Les valeurs de croissance o Les valeurs cycliques o Les valeurs défensives o Les valeurs de rendement o Les sociétés en retournement
Les critères économiques Croissance du chiffre d affaires
Les critères économiques La démarche marketing
Les critères économiques La position concurrentielle
Les critères économiques Le diagnostique interne
Les critères économiques La gestion du portefeuille d activité
Les critères financiers Comprendre les comptes Le bilan une photographie de la situation financière
Compte de résultat consolidé Chiffre d affaires 1 050 Coût des produits vendus -630 Marge brute = 420 Coût commerciaux et administratifs -150 Coût de recherche et développement -55 Coût publi-promotionnels -45 Résultat d exploitation = 170 Autres produits et charges -22 Résultat opérationnel =148 Résultat financier(1) -25 Résultats des sociétés mises en équivalence +12 Résultat avant impôt = 135 Impôt sur les résultats -45 Résultat net = 90 Intérêts minoritaires -5 Résultat net part du groupe = 85
ACTIF PASSIF Immobilisations incorporelles 10 Capital 60 Ecarts d acquisition 15 Réserves 155 Immobilisations corporelles 130 Actions auto-détenues -10 Immobilisations financières 30 Résultat net part du groupe 35 Titre mis en équivalence 18 Totaux capitaux propres part du gpe 240 Impôt différés actifs 12 Intérêts minoritaires 10 Total des actifs non courants 215 Total capitaux propres 250 Provisions pour retraites 22 Stocks et encours 90 Provisions pour risques et charges 8 Créances clients 28 Impôts différés passifs 15 Autres créances courantes 120 Empr. et dettes fin. non courants 25 Trésorerie 97 Total passifs non courant 70 Dettes fournisseurs 75 Autres dettes courantes 100 Impôts sur les bénéfices 15 Empr. et dettes financ. courants 40 Total des actifs courants 335 Total des passifs courants 230 Total de l actif 550 Total du passif 550
Orientation stratégique Résultat net part du groupe Dividende Rachat d actions Réincorporation réserve
Les critères financiers Les ratios, leurs sens, comment les interpréter o Croissance du chiffre d affaires o Croissance du bénéfice net par action o Croissance du dividende o Le taux de capitalisation des profits : le PER o Le PEG o Le pricing power o Calcul de la valeur d entreprise o Calcul de la rentabilité économique
Délit d initiés
Sélection des titres : analyse technique
Définition de l analyse technique L évolution d un marché Une étude graphique Une prévision des tendances futures Les principes de base de l analyse technique Le marché prend tout en compte Les cours suivent des tendances Définition des supports et résistances L histoire a tendance à se répéter
Les forces de l analyse technique L importance des tendances courtes L anticipation de l information La prise en compte de l irrationnel Les faiblesses de l analyse technique Les données passées ne peuvent servir à prévoir le futur La qualité de l information financière Le caractère subjectif
L analyse technique traditionnelle La représentation graphique des cours
2005 2006 2007
2005 2006 2007
2005 2006 2007
L utilisation des volumes 2005 2006 2007
L analyse technique par l informatique Moyennes mobiles Croisement de moyennes mobiles Bandes de Bollinger Le Relative Strengh Index (RSI) Canal de trading optimisé (cycles)
Les systèmes de trading Combinaison d indicateurs d analyse technique Calcul de la profitabilité (flèches achat/vente)
Exemples pratiques sur le site www.schumann-bourse.fr
Bâtir un portefeuille performant combinant analyse fondamentale et technique:
Courtier, banque : Valeurs SRD Capitalisation et liquidité Passer un ordre de bourse
Achat ou vente Choisir le sens de la transaction Règlement. Comptant ou à crédit (SRD) Quantité de titre à acheter ou à vendre Validité. 1 jour (séance en cours) jusqu à révocation ou jusqu à une autre date limite. Type d ordre. Limite, au prix du marché, seuil et plage. Carnet d ordre. Indique les ordres d achats et de ventes des autres investisseurs.
Portefeuille diversifié : Par secteur d activité (Markowitz)
Comment réduire le risque d un portefeuille Risque de marché : Introduction aux warrants
Introduction aux warrants (call, put) : Définition d un call Définition d un put Caractéristiques : Sous-jacent Type (call ou put) Prix d exercice (strike) Maturité : échéance du warrant Parité Quotité
Prix du warrant à l échéance Abandon des warrants Exercice des warrants Prix d exercice = 40 Cours du sous-jacent
Le cas d un call warrant Code Sous- jacent Type Strike Maturité Parité Quotité Cours warrant Cours sous-jacent 1234B CARREFOUR Call 40 1 er déc. N+1 10 1000 0,60 39,36
Gain ou perte à l échéance Abandon des warrants Exercice des warrants 46 = point mort -6 Cours du sous-jacent 40
Prix du warrant à l échéance Abandon des warrants Exercice des warrants Prix d exercice = 40 Cours du sous-jacent
Le cas d un put warrant Code Sous- jacent Type Strike Maturité Parité Quotité Cours warrant Cours sous-jacent 5678B CARREFOUR Put 35 1 er déc. N+1 10 1000 0,43 39,36
Gain ou perte à l échéance Exercice des warrants Abandon des warrants 30,70 = point mort -4,30 35 Cours du sous-jacent
Psychologie de l investisseur Biais psychologiques Gestion des émotions Gérer les pertes, gérer les gains : les investisseurs refusent de prendre des risques supplémentaires en situation gagnante mais sont favorables au risque en zone de perte. Si un investisseur a le choix entre deux alternatives : Soit une probabilité de 50 % de gagner 1000 ou soit un gain certain de gagner 500, 84 % des sujets choisissent le gain certain. Si un investisseur a le choix entre deux alternatives : Soit une probabilité de 50 % de perdre 1000 ou une perte certaine de 500, 70 % des investisseurs opteront pour le choix risqué de perdre 1000.
Gestion du risque Ordre stop (money management) Perte maximale par valeur
Gestion du risque Utilisation des warrants pour sécuriser un portefeuille Couverture statique par les warrants Gestion des gains
Exemple de création d'un portefeuille optimisé de 30 000