Réussir sa stratégie de sortie Congrès annuel 1 ier novembre 2001
La Sortie Un enjeu qui se pose lorsque le placement ne performe pas comme prévu généralement moins bien! 20% des placements sont des succès 60% végètent, 20% s'estompent 1
Les messages 1- Le futur se déroule rarement tel que planifié 2- Les intérêt immédiats de l'entrepreneur et des investisseurs peuvent diverger 3- Des compromis sont nécessaires de part et d'autre 4- La transaction de sortie doit être bien préparée 5- Le leadership : un ingrédient important 2
Le futur Le plan initial : une entente entre les parties Des hypothèses de succès pour l'entreprise Une sortie planifiée pour les investisseurs Puis la vraie vie se déroule... L'environnement financier de sortie peut changer Les résultats de l'entreprise divergent du plan initial Le décollage est décalé par rapport au plan Le plan : une indication d'intentions On peut rarement planifier une sortie cinq ans à l'avance 3
Le futur au présent Le plan initial : un guide pour s'orienter Les intentions des parties et des principes directeurs La sortie doit demeurer un passage légitime Un horizon de cinq ans, à l'ordre du jour annuellement L'environnement financier a changé Un cycle IPO se termine : des années de disette Peu d'autres alternatives de financement autonome! LBO, MBO, nouveaux investisseurs : problématique Vendre l'entreprise : souvent la seule option La sortie impose de plus en plus de créativité 4
La sortie : des intérêts divergents L'investisseur : rendement sur le capital Des engagements face à ses bailleurs de fonds Peu d'intérêt à demeurer dans un placement moyen! Veut réaliser et recommencer ailleurs! Les exceptions (long terme) sont faciles à gérer L'entrepreneur : un rêve de réussite Veut conserver son autonomie pour le réaliser Le gain financier : un aspect parmi d'autres Satisfaire ses investisseurs : une contrainte Généralement, le défi est plus difficile que prévu La convergence d'intérêts est essentielle 5
Des intérêts à réconcilier, lorsque... l'entrepreneur n'est plus la bonne personne Un conflit direct avec les investisseurs Le départ de l'entrepreneur : un traumatisme gérable le succès n'est pas au rendez-vous Et ce n'est ni la faute des uns, ni la faute des autres Tous doivent réviser leurs attentes et être créatifs le marché financier n'est pas au rendez-vous Une condition que vous connaîtrez tous à court terme Un nouveau plan de sortie doit être développé Le préparer plus tôt est préférable à trop tard 6
Les compromis créatifs... Plus facile à faire lorsqu'il n'y a pas de pressions La solution demandera des cheminements La révision la plus difficile : persévérer ou vendre Poser tôt la question, pour s'y habituer Pour l'investisseur: les options "persévérer" Un actif au rendement moyen dans le portefeuille Mais permet de préparer une meilleure sortie éventuelle L'investisseur de relève : phénomène marginal Conflits entre les attentes de rendement 7
L'entrepreneur une bête traquée? Comprendre son état d'esprit est critique L'entreprise est souvent son unique point d'intérêt Il valorise beaucoup la loyauté de son équipe Trois facteurs de bonne compréhension De l'empathie : se mettre dans ses souliers Du temps : pour qu'il puisse cheminer Adresser le besoin de réussite de l'entrepreneur Des éléments importants pour s'entendre Une incitation financière pour l'entrepreneur et l'équipe Développer un plan qui donne de l'espoir 8
Le compromis : le nouveau plan Des options qui rallient l'assentiment des parties La convention comme point de départ Un plan qui tient compte du vrai contexte! La performance de l'entreprise! L'évolution des marchés financiers Et qui a suffisamment de temps pour être réaliser Un plan réaliste mais mobilisant Un focus sur des options réalisables à 1-2 ans! On peut conserver plusieurs options! IPO, nouveaux investisseurs, MBO, LBO, vente, etc. Qui réconcilient les intérêts des parties! Le management doit s'engager à une résolution 9
Préparer l'entreprise Choisir un point d'inflection Quelque soit le scénario: vente, fusion, LBO, etc. Il faut qu'il y ait un rendez-vous sur la valeur Une raison d'être pour sortir... et pour entrer Un passage obligatoire pour les acheteurs et les vendeurs Focuser toutes les énergies sur son atteinte Le passage devient la priorité de l'entreprise Balise fortement tout développement futur Forte gratification pour le management s il est atteint La sortie : un nouveau départ pour l'entreprise Une deuxième vie de création de valeur 10
Quant le leadership est important... Si tout va comme prévu : optimiser la valeur La sortie se fait telle que planifiée initialement L'investisseur peut contribuer à optimiser la valeur En assistant l'entreprise dans ce passage Si le "futur" s'avère quelque peu imprévu Le leadership devient très important! De nouvelles attentes à développer! De nouveaux objectifs à fixer! Un plan qui trouve une valeur de sortie/entrée S'assurer qu'il y a convergence d'intérêt 11
Le leadership : un art à développer Les habiletés des investisseurs professionnels Identifier des placements et négocier des ententes Suivre les placements et conseiller l'entreprise Des compétences importantes mais insuffisantes Les habiletés requises pour les bonnes sorties Être un véritable partenaire, pour le meilleur et le pire Empathie, compréhension, patience Développer une coalition parmi les investisseurs Des habiletés de plus en plus importantes Car les conditions de marchés seront plus difficiles 12