RAPPORT D ACTIVITÉS 2009 2010 Chaire RBC en innovations financières FACULTÉ DES SCIENCES DE L ADMINISTRATION PAVILLON PALASIS PRINCE
RAPPORT D ACTIVITÉS 2009 2010 CHAIRE RBC EN INNOVATIONS FINANCIÈRES Faculté des sciences de l administration Pavillon Palasis Prince 2325, rue de la Terrasse Université Laval Québec (Québec) G1V 0A6
TABLE DES MATIÈRES 1. INTRODUCTION 1.1 Message du titulaire de la Chaire RBC en innovations financières... 7 1.2 Comité directeur de la Chaire RBC en innovations financières... 8 2. VOLET FORMATION 2.1 Bourses... 9 2.1.1 Bourses d admission 2009 2010 de la Chaire RBC... 9 2.1.2 Attribution des bourses d admission en 2009 2010... 10 2.1.3 Cérémonie de remise des bourses 2008 2009... 11 2.2 Contributions... 12 2.2.1 Rentrée du Département de finance, assurance et immobilier (septembre 2009) 12 2.2.2 Concours international d étude de cas MBA John Molson (édition 2010)... 12 2.2.2 Développement du cours GSF 6038 Venture Capital... 13 3. VOLET RECHERCHE 3.1 Conférences du Département de finance, assurance et immobilier... 15 3.1.1 Automne 2009... 15 3.1.2 Hiver 2010... 16 3.2 Deuxième conférence du LABIFUL... 17 3.3 Communications et publications du titulaire de la Chaire... 18 3.3.1 Conférences arbitrées... 18 3.3.2 Présentations invitées... 19 3.3.3 Publications... 19 4. ANNEXES 4.1 État des revenus et dépenses... 21 4.2 Partenaires de bourses de la Faculté des sciences de l administration... 23 4.3 Commandite : Concours international d'étude de cas MBA... 24 4.4 Programme de la deuxième conférence du LABIFUL... 42
1. INTRODUCTION 1.1 MESSAGE DU TITULAIRE DE LA CHAIRE RBC EN INNOVATIONS FINANCIÈRES Madame, Monsieur, C'est avec grand plaisir que je soumets à votre attention le rapport d'activités 2009 2010 de la Chaire RBC en innovations financières. La Chaire a été active au Département de finance et assurance et cette implication s'est réalisée à travers la promotion et le soutien de la recherche et de l'enseignement universitaires dans le domaine de la finance. C'est ainsi que la Chaire RBC en innovations financières a contribué à la venue de conférenciers dans le cadre des séminaires du Département de finance et assurance en plus de faciliter la formation d'étudiantes et d'étudiants aux cycles supérieurs en offrant des bourses d'admission. De nombreux financements d événements tels que l étude de cas John Molson ainsi que la tenue d une conférence sur la pratique de l ingénierie financière dans le cadre de la récente crise, montée par le LABIFUL, ont permis d accorder une visibilité sans précédent à la Chaire. La Chaire RBC en innovations financières est, par son implication, une partenaire importante dans la formation des étudiantes et étudiants ainsi que dans la recherche en finance à la Faculté des sciences de l'administration de l'université Laval. Le rapport qui suit fait état des réalisations de la Chaire RBC en innovations financières pour l'année 2009 2010. En espérant profiter de son appui important pour encore plusieurs années, veuillez agréer, Madame, Monsieur, l expression de mes sentiments les meilleurs. Marie Claude Beaulieu, Ph. D. Titulaire de la Chaire RBC en innovations financières 7
1.2 COMITÉ DIRECTEUR DE LA CHAIRE RBC EN INNOVATIONS FINANCIÈRES 2009 2010 Marie Claude BEAULIEU Titulaire de la Chaire RBC en innovations financières Professeur titulaire Directeur des programmes de 2 e cycle Directeur des programmes de M.Sc. avec mémoire et de doctorat Département de finance, assurance et immobilier Faculté des sciences de l administration Fayez BOCTOR Claude CHOQUETTE Vice doyen à la recherche et aux affaires académiques Faculté des sciences de l administration Président HDG inc. Stéphane CHRÉTIEN Professeur agrégé Département de finance, assurance et immobilier Faculté des sciences de l administration Gaston ROY Vice président Services financiers commerciaux, Québec Banque Royale du Canada 8
2. VOLET FORMATION 2.1 BOURSES 2.1.1 Sélections des bourses d admission 2009 2010 de la Chaire RBC L'objectif premier de ces bourses est d'inciter les meilleur(e)s étudiant(e)s à entreprendre des études de deuxième ou de troisième cycle en sciences de l'administration, concentration finance, à l'université Laval. Conditions d'admissibilité Détenir la citoyenneté canadienne ou le statut de résidente ou de résident permanent depuis au moins deux ans au moment de la demande d'admission à l'université Laval. Présenter une demande d'admission à la maîtrise (MBA Laval ou M.Sc.) ou au doctorat en sciences de l'administration, concentration finance, avant le 1 er février 2009 et y être admis comme étudiante ou étudiant. S'inscrire à un minimum de 9 crédits aux sessions d automne 2009 et d hiver 2010 dans un programme de 2 e cycle en finance ou à un minimum de 12 crédits dans un programme de 3 e cycle en finance. Concentrations MBA finance, M.Sc. en ingénierie financière, M.Sc. en finance ou doctorat en sciences de l administration (concentration finance). Critère de sélection Avoir obtenu d'excellents résultats scolaires dans le programme d'études de premier ou de deuxième cycle. Il est à noter que le nombre et le montant des bourses offertes par la Chaire RBC en innovations financières varient en fonction de la disponibilité des fonds. 9
2.1.2 Attribution des bourses d'admission de 2 e cycle en 2009 2010 Les membres du comité directeur ont considéré les dossiers de onze candidats pour les deux bourses Chaire RBC en innovations financières en finance. Les candidats provenaient de différents programmes de baccalauréat de l'université Laval (administration des affaires, actuariat, sciences et génie) ainsi que de programmes québécois et canadiens. Lors d une consultation électronique ayant eu lieu le 11 mars 2010, tous les dossiers de candidature ont été analysés et deux candidatures ont été retenues pour la sélection finale. Les deux candidatures retenues sont celles des étudiants offrant les meilleurs dossiers universitaires : JASON CHARETTE Baccalauréat en administration des affaires DESS en comptabilité publique M.Sc. en comptabilité publique Hautes Études commerciales Montréal ADRIAN LAURENT Baccalauréat en administration des affaires Université Laval Québec M.Sc. Finance Bourse : 5 000 $ Offre de bourse acceptée par le candidat MBA Finance Bourse : 5 000 $ Offre de bourse acceptée par le candidat 10
2.1.3 Cérémonie de remise des bourses d'admission pour l année 2008 2009 Boursier choisi en 2008 2009 De gauche à droite : Monsieur Gaston Roy, Banque Royale du Canada, monsieur Sébastien Plante, lauréat de la bourse d'admission de la Chaire RBC en innovations financières, monsieur Robert W. Mantha, doyen de la Faculté des sciences de l'administration (24 novembre 2009) 11
2.2 Contributions 2.2.1 Rentrée du département de finance et assurance (septembre 2009) La Chaire RBC en innovations financières a organisé, de concert avec le département de Finance et assurance, la conférence et le cocktail de la rentrée qui ont eu lieu le 23 septembre 2009 à 14h, au pavillon Palasis Prince de l Université Laval. M. Michel Tremblay, vice président exécutif Placements à L Industrielle Alliance, était invité à s adresser aux étudiants nouvellement admis dans les programmes de finance ainsi qu aux professeurs du département. Contribution totale : 135,63 $ 2.2.2 Concours international d étude de cas MBA John Molson (édition 2010) Le concours international d'étude de cas MBA John Molson a pour objectif d'attirer et de mettre au défi les meilleurs étudiants au MBA, en leur présentant des cas réels d'entreprises qui nécessitent l'intégration et la mise en pratique des connaissances acquises au MBA en plus d'encourager et de favoriser l'établissement de liens sociaux et professionnels entre les milieux universitaires et professionnels. Le concours international d'étude de cas MBA John Molson est considéré comme la plus prestigieuse compétition d'étude de cas de calibre international. Chaque année, une trentaine d'universités du Canada, des États Unis, de l'angleterre, de la Finlande, de la Nouvelle Zélande, de la Suède, du Pérou et de plusieurs autres pays viennent y concourir afin de remporter la prestigieuse coupe Concordia, symbole d'excellence universitaire au niveau MBA, et ainsi obtenir le prestigieux titre de «meilleure université dans l'analyse de cas touchant la gestion des entreprises». En janvier 2010, l équipe de la FSA à l'université Laval ne s est pas classée pour la semi finale. Elle a néanmoins maintenu sa réputation de joueur d importance dans cette compétition. Contribution totale : 1 406,29 $ 12
2.2.3 Développement du cours GSF 6038 Venture Capital Le montant accordé par la Chaire RBC en innovations financières pour la création du cours GSF 6038 Venture Capital a pris la forme de subventions salariales pour l engagement des ressources humaines nécessaires. Le cours Venture Capital a été mis à l horaire pour la première fois à la session d automne 2009. Contribution totale : 1 173,70 $ 13
3. VOLET RECHERCHE 3.1 CONFÉRENCES DU DÉPARTEMENT DE FINANCE, ASSURANCE ET IMMOBILIER Fidèle à ses habitudes, la Chaire RBC en innovations financières a contribué encore cette année à la tenue des conférences dans le cadre des séminaires du Département de finance, assurance et immobilier. Sa participation a pris la forme de remboursements de dépenses associées à la venue des conférenciers. La publicité des séminaires fait état de la note suivante : «Nous tenons à remercier le Département de finance, assurance et immobilier, CIRPÉE Laval, la Chaire en assurance l'industrielle Alliance, ainsi que la Chaire RBC en innovations financières pour le financement de ces activités». Contribution totale : 2 000 $ 3.1.1 Automne 2009 M. Denis Moffet (Université Laval 2 octobre 2009) Les leçons à tirer des sept années de gestion virtuelle de portefeuilles M. Artyom Durnev (Université McGill 23 octobre 2009) The Resource Curse : A Corporate Transparency Channel M. Gabriel Power (Texas A & M. University 6 novembre 2009) Évaluation d'options stratégiques pour des ententes de partenariat privé public M me Marie Claude Beaulieu et M. Jean Bédard (Université Laval 13 novembre 2009) Performance and Governance : the International Evidence M. Aurelio Vasquez (Université McGill 20 novembre 2009) Volatility Mean Reversion and the Cross Section of Option Returns M. Jean Sébastien Michel (York University 27 novembre 2009) Does Managerial Optimism Lead to Long Run Underperformance? Evidence from Venture Capital Backed IPOs M. Grigori Erenburg (Chapman University 11 décembre 2009) The Paradox of «Fraud on the Market Theory»: Who Relies on the Efficiency of Market Prices? Electronic Limit Order Book and Other Submission Choice Around Macroeconomic News 15
3.1.2 Hiver 2010 M me Sarah Draus (Université Paris Dauphine 15 janvier 2010) Does inter market competition lead to less regulation? M. Jean Dubé (Université Laval 12 février 2010) Évaluer l'impact économique d'un changement dans l'offre de transport en commun M. Marcin Kacperczyk (New York University 19 février 2010) Attention Allocation Over the business Cycle Mme Yingchun Liu (Texas Tech University 26 février 2010) The Real Estate Risk Premium Puzzle : A Solution M. Jeffrey Pontiff (Boston College 12 mars 2010) Do Fund Managers Try to Mislead Investors? Evidence from Year End Trades M. Philippe Thalmann (École Polytechnique fédérale de Lausanne 31 mars 2010) Taux d inoccupation et pénurie de logements en Suisse M. Richard D. Phillips (Georgia State University 9 avril 2010) The Value of Investing in Enterprise Risk Management M me Emma Dong (University of Hong Kong 23 avril 2010) Winner s Curse : New Evidence from Bank Cross border M&As 16
3.2 Deuxième conférence du LABIFUL Le 26 mars dernier avait lieu la deuxième édition de la Conférence du LABIFUL, sur le thème La pratique de l ingénierie financière à la suite de la récente crise, organisée par le Laboratoire d ingénierie financière de l Université Laval (LABIFUL) codirigé par les professeurs Van Son Lai et Issouf Soumaré du Département de finance, assurance et immobilier de la FSA. L événement a accueilli plus d une soixantaine de participants provenant de divers milieux de la finance au Québec (AMF, BNC, Desjardins, MFQ, IA, La Capitale, etc.) venus entendre, avec les étudiants de l Université Laval, des conférenciers diplômés du programme de maîtrise en ingénierie financière de la FSA qui aujourd hui occupent des postes stratégiques et de direction à la Banque Nationale du Canada à Montréal, chez Deloitte & Touche à Calgary, Ernst & Young à Montréal, et à la Scotiabank de Toronto. Contribution totale : 1 937,53 $ 17
3.3 Communications et publications du titulaire de la Chaire 3.3.1 Conférences arbitrées 2010 Further Evidence on Multivariate Conditional Asset Pricing and Financial Integration in North America Identification Robust Inference in Structual Multivariate Factor Models with Rank Restrictions (avec M. H. Gagnon et L. Khalaf) présenté au Canadian Economic Association Conference, Québec, Canada, mai 2010, article présenté par Marie Hélène Gagnon. 2010 Further Evidence on Multivariate Conditional Asset Pricing and Financial Integration in North America Identification Robust Inference in Structural Multivariate Factor Models with Rank Restrictions (avec M. H. Gagnon et L. Khalaf) présenté aux Journées de la finance, Montréal, Canada, mai 2010, article présenté par Marie Hélène Gagnon. 2009 Identification Robust Inference in Structual Multivariate Factor Models with Rank Restrictions (avec J. M. Dufour et L. Khalaf) présenté à Chicago/London Conference on Financial Markets Part 3 Factor Models in Economics and Finance,Cass Business School, City University of London, Londres, Grande Bretagne, décembre 2009, article présenté par Jean Marie Dufour. 2009 Impact de la décotation des titres étrangers des marchés américains sur les rendements, la volatilité et la prime de risque domestique: évidence empirique (avec H. Baccour) présenté à 1rst International Governance and Financial Markets Conference, Hammamet, Tunisie,décembre 2009, article présenté par Hichem Baccour. 2009 Identification Robust Inference in Structual Multivariate Factor Models with Rank Restrictions (avec J. M. Dufour et L. Khalaf) présenté à 2009 NBER NSF Time Series Conference, University of California Davis, California, United States, septembre 2009, article présenté par Lynda Khalaf. 2009 Identification Robust Inference in Structual Multivariate Factor Models with Rank Restrictions (avec J. M. Dufour et L. Khalaf) présenté à ESEM 2009, Barcelone, Espagne, août 2009, article présenté par Lynda Khalaf. 2009 The Impact of Political Convergence on Financial Market Integration (avec M H Gagnon et L. Khalaf) présenté à ESEM 2009 Conference, Bsrcelone, Espagne, août 2009, article présenté par Marie Hélène Gagnon. 2009 The Impact of Political Convergence on Financial Market Integration (avec M H Gagnon et L. Khalaf) présenté à INFINITI 2009 Conference in International Finance, Dublin, Irlande, juin 2009, article présenté par Marie Hélène Gagnon. 2009 Impact de la décotation des titres étrangers des marchés américains sur les rendements, la volatilité et la prime de risque domestique: évidence empirique (avec H. Baccour) présenté à l Association des sciences de l administration du 18
Canada (ASAC) 2009, Niagara Falls, Ontario, juin 2009, article présenté par Hichem Baccour. 2009 Identification Robust Inference in Structural Multivariate Factor Models with Rank Restrictions (avec J. M. Dufour et L. Khalaf) présenté à 2009 Canadian Economic Association Conference, Vancouver, British Colombia, mai 2009, article présenté par Lynda Khalaf. 3.3.2 Présentations invitées 2010 The Impact of Political Convergence on Financial Market Integration (avec M H Gagnon et L. Khalaf) présenté à l University of Southampton, Southampton, England, mars 2010. 2009 The Impact of Political Convergence on Financial Market Integration (avec M H Gagnon et L. Khalaf) présenté à l Université de Sherbrooke, Sherbrooke, Québec, Canada, avril 2009, article présenté par Marie Hélène Gagnon. 2009 Asset Pricing Anomalies and Spanning : Multivariate and Multifactor Tests with Heavy Tailed Distributions (avec J. M. Dufour et L. Khalaf) présenté au Séminaire mensuel de Banque, Finance et Assurance, Maison des sciences économiques, Paris, France, avril 2009. 2009 Identification Robust [Id Robust] Inference in Multivariate Reduced Rank [MRR] Regression and Factor Models (avec J. M. Dufour et L. Khalaf) présenté au Département d économique, Queen s University, Kingston, Ontario, Canada, février 2009, article présenté par Lynda Khalaf 3.3.3 Publications du titulaire de la Chaire RBC en innovations financières 2010 M. C. Beaulieu, J. M. Dufour, et L. Khalaf. «Asset pricing anomalies and spanning: multivariate and multifactor tests with heavy tailed distributions». Journal of Empirical Finance, à paraître. 2010 J. M. Dufour, L. Khalaf et M. C. Beaulieu. «Multivariate Residual Based Finite Sample Tests for Serial Dependence and ARCH Effects with Applications to Asset Pricing Models». Journal of Applied Econometrics 25, 2, 263 285. 2009 M. C. Beaulieu, M. H. Gagnon et L. Khalaf. «A Cross Section Analysis of Financial Market Integration in North America Using a Four Factor Model». International Journal of Managerial Finance 5, 3, 248 267. 2009 F. Coggins, M. C. Beaulieu et M. Gendron. «Mutual Fund Daily Conditional Performance». Journal of Financial Research, 32, 2, 95 122. 19
2009 M. C. Beaulieu, J. M. Dufour et L. Khalaf. «Finite Sample Multivariate Tests of Asset Pricing Models with Coskewness». Computational Statistics and Data Analysis, 53, 6, 2008 2021. 20
4. ANNEXES 4.1 État des revenus et dépenses au 31 mai 2010 Chaire RBC en innovations financières État des revenus et dépenses Pour l exercice se terminant le 31 mai 2010 Capital Roulement Total Valeur au 31 mai 2009 697 914,79 $ 61 605,68 $ 759 520,46 $ Encaissements de dons 0,00 $ 35 095,00 $ 35 095,00 $ Revenus de placements nets 1 42 382,86 $ 42 382,86 $ Pouvoir de dépenser (31 121,26 $) 31 121,26 $ 0,00 $ Subventions versées (20 000,00 $) (20 000,00 $) Capitalisation interne 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ Interfonds 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ Autres 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ Valeur au 31 mai 2010 709 176,38 $ 107 821,94 $ 816 998,32 $ 1 La rubrique «revenus de placement nets» applicable aux fonds de capital présente, pour la période du 1 er juin 2009 au 31 mai 2010, le total de la variation de la valeur marchande du fonds de capital diminué des honoraires des gestionnaires externes, du gardien de valeur et des frais de vérification (environ 23 points centésimaux) et, sur base mensuelle, des frais de gestion (cédule décroissante variant, en taux annuel, entre 1,00 % et 0,85 % de la valeur marchande du capital selon la valeur du fonds). 21
Solde antérieur 2007 2008 (3 989,91 $) Engagements non réalisés 2008 2009 10 790,21 $ Nouveau budget recherche 2009 2010 20 000,00 $ Dépenses courantes Prime titulaire de la Chaire 8 287,00 $ Bourses d admission 5 000,00 $ Pers. ens. aux. 1 er cycle 1 173,70 $ Assistant de recherche pour la création du cours Venture Capital 1 173,70 $ Subventions et contributions 5 479,45 $ Subvention au LABIFUL 1 937,53 $ Subvention au concours international d étude de cas MBA 1 406,29 $ Contribution aux séminaires du département Finance, assurance et immobilier 2 000 $ Contribution à la rentrée du département 135,63 $ Frais postaux et messagerie 8,62 $ Reprographie 166,74 $ Avantages sociaux sur salaires et prime 1 753,19 $ Total des dépenses 21 868,87 $ Solde au projet au 31 mai 2010 4 931,43 $ 22
4.2 Partenaires de bourses de la Faculté des sciences de l administration 23
4.3 Commandite Concours international Étude de cas MBA John Molson 24
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4.4 Programme de la 2 e Conférence du LABIFUL 42
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