III- LE FONDS DE ROULEMENT, BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT, TRESORERIE L actif et le passif du bilan fonctionnel, comme nous venons de le voir, se répartissent en trois rubriques principales qui, dans l analyse, se combinent deux par deux pour donner naissance à trois grandeurs fondamentales en gestion financière : - Le fonds de roulement, - le besoin en fonds de roulement, - la trésorerie. A- Les notions fonds de roulement et de besoin en fonds de roulement 1. Le fonds de roulement Le fonds de roulement net (F.R.N.) est égal au total des ressources à plus d un an (capitaux permanents) moins le total des emplois nets à plus d un an (valeurs immobilisées nettes). Le fonds de roulement peut se définir comme l excédent des ressources permanentes (à long terme) destiné à couvrir les emplois à court terme. Cet excédent constitue la marge de sécurité permettant de financer l exploitation avec des ressources qui ne sont pas exigibles pendant la durée de l exercice comptable. Fonds de roulement 1 = ressources permanentes actif stable 1 Le fonds de roulement calculé sur la base d un bilan fonctionnel s appelle le Fonds de roulement net global (F.R.N.G.). 1
Actif stable: Il s agit principalement des immobilisations. Ressources permanentes (stables): Ici il faut distinguer : ce qui appartient réellement à l entreprise (les capitaux apportés par les actionnaires ou associés, les réserves...), des emprunts contractés par l entreprise. Mais la formule du fonds de roulement soulève d'abord la question suivante: Les ressources permanentes suffisent-elles à financer l actif stable? Pour une interprétation plus facile des chiffres, il est conseillé de simplifier les termes de gestion jugés barbares, pour les réduire à des notions très claires. La question devient : les immobilisations de l entreprise sont-elles financées par des ressources stables et sûres (telles que les capitaux et/ou les emprunts de la société? Si OUI : F.R. > 0 (Ressources permanentes > Actif stable) Si NON : F.R. < 0 (Ressources permanentes < Actif stable) REMARQUE: Lorsque le fonds de roulement est négatif, on parle D insuffisance en fonds de roulement : I.F.R. il manque des fonds (des ressources) pour financer les immobilisations. 2
Un fonds de roulement positif signifie que l entreprise dégage un surplus de ressources permanentes par rapport à l actif stable, qui pourra être utilisé pour financer d autres besoins de l entreprise, notamment au niveau du cycle d'exploitation. Extrait du Bilan En matière d analyse financière, les considérations générales doivent toujours être nuancées et précisées en fonction de la situation concrète dans laquelle l entreprise se trouve. La compréhension d'un fonds de roulement négatif doit être rattachée au cycle des investissements et des financements à long terme. Extrait du Bilan Une entreprise industrielle qui a entrepris une phase d investissements massifs augmente ses immobilisations et devient par conséquent très forte; il se peut que l augmentation parallèle des ressources permanentes ne se fasse pas (du fait de l importance des investissements). Cette situation se traduira pendant une année par une insuffisance en fonds de roulement. 3
Cependant, cette insuffisance en fonds de roulement se régularisera d ellemême l année suivante par le biais d une augmentation de bénéfices... Si, en revanche, une entreprise se trouve confrontée à une insuffisance en fonds de roulement structurelle, c est-à-dire à une insuffisance en fonds de roulement s étalant sur plusieurs années, la situation se révèle plus délicate et plus risquée 2. Le besoin en fonds de roulement Le besoin en fonds de roulement d exploitation correspond en fait au décalage temporel qui existe entre les encaissements liés à la vente de produits et de services et les décaissements nécessités par la production de ces mêmes produits et services. Besoin en fonds de roulement = actif circulant dettes circulantes. Le BFR est une contrainte financière qu'il importe de bien maîtriser, notamment lors du démarrage de l'activité de l'entreprise. Le BFR a deux composantes : - le besoin en fonds de roulement d'exploitation (BFRE), - le besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE). Tout comme le bilan fonctionnel, le besoin en fonds de roulement fait la distinction entre l exploitation et le hors exploitation. B.F.R. = B.F.R.E. + B.F.R.H.E. Le B.F.R. est la notion la plus délicate à interpréter. L étude se fera donc de façon très progressive. a. Le besoins en fonds de roulement d exploitation (B.F.R.E.) B.F.R.E. = actif circulant d exploitation dettes circulantes d exploitation Les principaux postes de l actif circulant d exploitation sont les stocks et les créances clients; et ceux des dettes circulantes d exploitation les dettes fournisseurs. 4
Les stocks et les créances représentent des besoins d'argents dans la mesure où ils constituent des immobilisations (qu'il a fallu financer) que l'entreprise entend voir devenir liquide. Quand B.F.R.E. > 0 (Besoins > ressources), on parle alors de BESOINS en fonds de roulement (B.F.R.) puisqu il y a un surplus de besoins par rapport aux ressources. Normalement, une entreprise industrielle présente-t-elle, en général, un BFRE et cela pour plusieurs raisons: les stocks sont importants (matières premières, produits en cours, produits intermédiaires, produits finis...); les créances clients sont conséquentes, car elles portent sur des sommes élevées. Les créances clients sont supérieures aux dettes fournisseurs,(pourquoi?) Quand le B.F.R.E. < 0 (Besoins < Ressources). On parle alors de RESSOURCES en fonds de roulement (R.F.R.) car les ressources excèdent les besoins. C'est le cas des entreprises de distribution par exemple qui génère-t-elle en général des RFRE car: les clients passent aux caisses les dettes fournisseurs sont «énormes», les fournisseurs cherchent à tout prix à travailler avec les grandes entreprises de distribution, principalement pour deux raisons (lesquelles?), Les stocks sont peu élevés, du fait de la rotation très rapide de ceuxci (c est -à dire que la grande surface ne conserve ses marchandises que peu de temps dans les entrepôts, du fait du débit important). b. Les besoins en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE) Le besoin en fonds de roulement hors exploitation (B.R.E.H.E.) est égal au total des emplois hors exploitation à moins d un an (créances hors exploitation à court terme) moins les ressources hors exploitation à moins 5
d un an (dettes hors exploitation à court terme). La rubrique HORS EXPLOITATION renvoie à tout ce qui n est pas directement lié à l'objet social de l'entreprise (son activité principale). Le raisonnement est similaire à celui du B.F.R.E. Les créances (considérées comme exceptionnelles) constituent des besoins et les dettes hors exploitation, des ressources. c. L intérêt de distinguer le B.F.R.E. et le B.F.R.H.E. Grâce à la distinction faite dans le bilan fonctionnel entre l exploitation et le hors exploitation, l entreprise peut savoir si l équilibre financier provient de son activité propre, ou plutôt de ses opérations exceptionnelles. Un bilan fonctionnel apparemment équilibré révèle en général une bonne gestion de tous les domaines de l entreprise. 3. La trésorerie En termes d'analyse financière, la Trésorerie d'une entreprise apparaît comme étant le solde de la situation financière globale de l'entreprise. Elle peut être calculée soit, à partir du bilan fonctionnel, soit à partir du Fond de Roulement et du Besoin en fonds de roulement déterminés précédemment. Trésorerie = Ressources financières - Besoins financiers de l'entreprise. Ou d'un point de vue comptable : Trésorerie = Fond de roulement - Besoin en Fonds de roulement Ce solde permet de savoir si l entreprise possède une trésorerie saine, c est-à-dire ni trop positive ni trop négative. On entend très souvent dire que telle entreprise connaît de gros problèmes de trésorerie ou que telle autre a déposé son bilan à la suite d une mauvaise gestion de trésorerie. 6