Tableau de bord. Rendez-vous Portzamparc. 26 juillet 2011

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1 26 juillet 2011 Accédez à l ensemble de la recherche Portzamparc sur le site institutionnel Tableau de bord La température avant l ouverture Dow Jones : 12592,80 ; -0,70% ; +8,77% ytd Nasdaq : 2842,80 ; -0,56% ; +7,16% ytd Nikkei : 10097,72 ; +0,47% ; -1,28% ytd Les indicateurs clés de la séance 16h00 - Indice de confiance des consommateurs Juillet Etats-Unis Consensus 57,1 vs 58,5 m/m 16h00 Ventes de logements neufs Juin Etats-Unis Consensus 321K vs 319K m/m Valorisation du marché Mid & Small France PE M&S 11 12,8x, 12 10,8x Var bpa 11 20,4% ; 21,8% au 01/01/11 Var bpa 12 16,6% ; 15,7% au 01/01/11 Indice benchmark CAC40 : 3812,97 ; -0,77% ; +0,22% ytd CAC Small : 7217,36 ; -0,35% ; +10,40% ytd CAC Mid 60 : 7426,43 ; -0,24% ; +2,66% ytd Repères Pétrole New York : 99,60 / 91,38$ au 01/01/11 /$: 1,4498/1,3304 au 01/01/11 OAT 10 ans : 3,33%/ 3,32% au 01/01/11 Euribor 3 mois : 1,613%/1,006% au 01/01/11 Prime marché action Fr. : 6,38/6,67 pts au 01/01/11 Volumes traités Mid & Small France Le 25/07/11 : 246,3M (6,4% du marché actions Paris) Moyenne journalière juin 2011 : 506,9M Rendez-vous Portzamparc 20 septembre Séminaire Construction Maisons France Confort, VM Matériaux, Rougier, Capelli

2 Commentaires Analyse SEB Résultats semestriels un peu inférieurs aux attentes, objectifs annuels en ligne CA S1 1719M +10,6%, +8,4% pcc Marge Op.* S1 155M -7,6% RN S1 pdg 93M +4,5% Décryptage : SEB publie un CA semestriel parfaitement conforme à nos attentes (rappel estimation Portzamparc 1718M +10,5%). Comme prévu, le T2 marque un retour à une croissance plus normative (+5,4% pcc) après un T1 très élevé (+11,6% pcc). Dans ces conditions, SEB affiche une légère baisse de sa marge opérationnelle* à 155M soit 9% du CA alors que nous attendions une stabilité à 168M (soit 9,8% du CA) et le consensus encore un peu plus (moyenne 174M, médiane 177M ). Le groupe invoque un effet de base difficile (MOP S1 n-1 +58%). Les effets volume et devises (baisse du dollar) sont positifs (+59M ) mais plus qu'absorbés par 1/ un effet mix-prix moins favorable (-27M, marchés promotionnels et effet du développement sur les zones émergentes), 2/ une progression du budget pub/marketing (-22M ) et 3/ la hausse des coûts d'achat (plastiques, métaux et produits finis : -25M ). Le résultat d'exploitation est bonifié par une plus-value de 14M sur la cession d'un terrain au Brésil, attendue depuis plusieurs trimestres. Pour les mois à venir, SEB n'entrevoit pas de rupture de tendance et continue de viser pour l'exercice entier une croissance de son CA et une progression de sa marge opérationnelle* en valeur. Valorisation : notre scénario 2011 (CA +9,5%, MOP* 473M +8%, 11,8% du CA contre 12% n-1) est en ligne avec les indications du groupe. Dans l'attente de la réunion de ce jour 14h30, nous maintenons nos prévisions et notre recommandation Conserver(3) inchangées. /LV *définition SEB = résultat opérationnel courant + intéressement/participation CYBERGUN le groupe choisit la Chine pour acheter son premier actif industriel (contact) Cybergun acquiert 33% du capital d'une usine de fabrication d'airguns Il dispose d'une option pour monter à 50% d'ici 2 ans Décryptage : Cybergun annonce l'acquisition en deux temps de 50% de l'usine Shangai Gongzi Machinery Manufacturing Co Ltd, filiale de Shangai Air Gun (SAG). Le groupe aura dans un premier temps de 33% du capital et disposera d'une option lui permettant d'acquérir d'ici 2 ans 17% supplémentaires. Cette usine fabrique plus de pièces par an dans le domaine de la carabine à air comprimé (airgun) notamment pour SMK, société britannique récemment rachetée par Cybergun. L'impact immédiat de cette nouvelle acquisition, consolidée par mise en équivalence, devrait rester limité. L'intérêt pour Cybergun, société jusqu'ici 100% "fabless" (pas d'actif industriel, production 100% sous-traitée), se situe dans la capacité du groupe à mieux maîtriser ses coûts d'achat (visibilité sur l'impact coût matière première, possibilité d'arbitrage entre sous-traitance et production propre augmentant la capacité de négociation avec les fournisseurs dans un contexte inflationniste en Asie). Dans le cadre de cette opération, Cybergun devient également propriétaire des marques Marksmann et Beeman et disposera d'une licence sur la marque Shangai Air Gun. L'opération doit être prochainement ratifiée par les autorités chinoises. Valorisation : le montant de l'acquisition n'est pas dévoilé mais reste, selon nous, peu significatif à l'échelle du groupe. Prévisions et recommandation Acheter (1) inchangées. /LV LEGUIDE.COM chiffre e-commerce France, des soldes d été bien orientées La Fevad publie une hausse de 19% pour les ventes de e-commerce en France* sur les 4 semaines de soldes d été à compter du 22 juin. *panel 22 sites majeurs Décryptage : Alors que nous attendons un tassement de la croissance au T2 +4%e (publication ce soir) vs +9% au CAT1 (mauvaise météo printemps, poursuite concurrence Shopzilla), les chiffres de la Fevad sont de bon augure pour le CAT3 de LeGuide.com. Rappelons que nos estimations intègrent une baisse du CA de -15% au S2 11 vs S2 10 et de -12,5pts sur la mopc sur l ensemble de l exercice 2011 (24%CA) vs n-1 (scénario médian impact Google Panda). Valorisation : Nous sommes passés à l Achat depuis le 13 juillet à l occasion de la publication de notre recueil valeurs moyennes. L argumentaire : une sanction boursière qui nous semble exagérée, une valorisation fondamentale faible VE/EBIT11 3,3xe. Opinion Acheter (1) et TP 18 /action. /VLS

3 ULRIC DE VARENS Chiffre d affaires en net recul au second trimestre CA T ,27M, -15,6% vs n-1 CA S ,69M, -9,7% vs n-1 Décryptage : Le créateur de parfums publie un chiffre d'affaires trimestriel inférieur à nos estimations (rappel estimation Portzamparc : CA T2 11 8,7M, stable vs n-1). Sur le second trimestre, la performance de l activité en France (~20%CA, +16% vs n-1) n a pas suffit à compenser la chute du chiffre d affaires à l international (-24% vs n-1) avec : i/ une filiale allemande (~20%CA) dont la contraction des ventes depuis la fin de l exercice précédent pèse fortement sur l activité du groupe (rappel : le principal client a procédé à des fermetures de points de ventes sur son réseau de drug stores) et ii/ une zone hors Europe (~45%CA) qui n a pas joué son rôle de locomotive (les ventes à l international ressortent en baisse de 5,6% hors Allemagne et Espagne) alors que ce segment se distinguait par son dynamisme depuis plus d un an (+14% en 2010). En conséquence le chiffre d'affaires sur le second trimestre ressort en baisse de 15,6% par rapport à l'année dernière. Après ce premier semestre en retrait, le groupe précise que l activité du second semestre devrait bénéficier : i/ du lancement de trois nouvelles lignes de parfums et ii/ de la mise en place de corners dédiés en GMS. Concernant les filiales allemande et espagnole, le renouvellement à venir ou en cours du management constituera un premier point d amélioration sur ces deux pays. Valorisation : Ce début d année en forte baisse ne joue pas en la faveur d un retour à la croissance en Le titre se traite à des niveaux élevés (22x PE11, 12x VE/ROP11) au regard des perspectives courtterme. Nous maintenons notre recommandation Conserver (3). /RF /VLS LINEDATA SERVICES CA décevant, objectifs confirmés CA T2: 32,3M -9,2%; -5,2% à tcc CA S1: 64M -8,3%; -6,8% à tcc Décryptage : Cette performance est légèrement inférieure à nos attentes (CA S1 de 66,7M e). Après un T1 particulièrement faible (31,7M -8,4% à tcc), conformément aux commentaires du management lors de la présentation des comptes 2010, le groupe publie un T2 en progression séquentielle mais toujours faible. Néanmoins, les prises de commandes ont progressé de 4M sur le S pour atteindre 22M en base annuelle, ce qui permet au groupe de maintenir d'afficher une progression des ventes sur l'ensemble de l'année malgré un marché toujours difficile. Sur le S Linedata précise qu'il s'attend à une légère amélioration de sa marge d Ebitda par rapport à celle de la même période de 2010 en dépit de la baisse du CA. Valorisation : CA un peu décevant, nous devrions revoir à la baisse notre scénario annuel (CA +6%). L'amélioration des marges reste un point positif. Opinion Renforcer (2) inchangée. /NRO Publications sociétés ORPEA / FFP FFP annonce aujourd hui l acquisition de 6% du capital de la société ORPEA. Le montant de l investissement pour FFP représente 88 M pour un prix de revient de 34,4 euros par action. Cette entrée au capital a été réalisée par l acquisition de titres sur le marché, la cession de 4 % du capital par JC Marian à 35 euros par action (un complément de prix d un montant maximum de 2,5M pourra lui être versé en fonction de la performance du titre fin 2012). Il est prévu que FFP soit représentée au sein du conseil d administration de la société. MERCIALYS Loyers nets S1 : 74,4 M (+8,3%) RN pdg : 55,3 M (+8,6%) ANR liquidation : 27,37 / action Un acompte sur dividende de 0,54 sera versé le 29 septembre prochain. La société relève son objectif de croissance pour 2011 avec un résultat des opérations (FFO) qui devrait croître de 7% au moins par rapport à 2010, contre 5% jusque-là programmés. CAFOM CA 2010 : / (+5%) ROC : 13.3 / 16.1 RN pdg : 7.0 / 6.5 Au 31 mars 2011, le Groupe dispose ainsi de 98,1 M de fonds propres et d un endettement financier net de 25,5 M. Comme annoncé le 7 juillet dernier, Cafom est entré en négociations exclusives avec le fonds d investissement Hilco en vue d acquérir 100% d Habitat Europe Continentale. L accord porte sur 38 boutiques, les sites Internet, les contrats de partenariat ainsi que l ensemble de la propriété intellectuelle. Le périmètre d Habitat Europe Continentale regroupe un peu plus de 800 collaborateurs pour un chiffre d affaires de 140 M en 2010 et un résultat proche de l équilibre. DMS CA T2 : 4,7 / 4,1 M (+15%) CA S1 : 8,2 / 7,6 M (+8%) Au regard de la performance commerciale à miannée et compte tenu de sa saisonnalité historique, DMS confirme son objectif annuel d un chiffre d affaires supérieur à 20 M en 2011, contre 18,2

4 FAURECIA CA S1 : M (+19.4% et +15.5% à PTC) EBITDA : 572,9 M soit 7% du CA ROP S1 : 340 M (+57%) La marge opérationnelle ressort à 4.2% du CA vs 3.2% au S L'amélioration de la marge opérationnelle résulte de la forte croissance des volumes et d'une nouvelle réduction des coûts fixes en Europe. L'endettement financier net au 30 juin 2011 s'élève à millions d'euros contre millions d'euros au 31 décembre 2010 et millions d'euros au 30 juin Faurecia révise ses objectifs 2011 et vise désormais CA consolidé entre 15,7 et 15,9 Md contre 14,8-15,3 précédemment. Le groupe attend une marge opérationnelle entre 620 et 650 M (contre 580 et 640 M ). L'enveloppe des investissements industriels est portée à 450 M (contre 350 M initialement), le cash flow net s'établissant vers 100 M. APRIL CA S1 : 377,8 / 386,2 M (-2,2% dont +2,2% en commissions et honoraires et -9,6% en primes d assurances) Conformément à la stratégie de recentrage du groupe sur le courtage, les primes d assurance sont pour leur part en repli de près de 10 %.Les activités internationales du groupe poursuivent leur développement sur un rythme soutenu, avec une progression de chiffre d affaires de 45 % au premier semestre. FAIVELEY CA T1 : 169,3 / 202,9 (-15,4% tcc) Au 30 juin 2011, le carnet de commandes s élève à M, soit une progression de 3,4 % depuis mars, et de 11,7% depuis un an. A taux de change et périmètre constants, la croissance atteint 3,6% sur le trimestre et 15% sur les douze derniers mois. Dans un contexte d incertitude sur la reprise des commandes par le ministère des transports chinois, le groupe maintient son objectif de légère croissance du chiffre d affaires sur l exercice. Les ventes sur le reste de l exercice devraient bénéficier d un cadencement plus favorable. L activité commerciale reste particulièrement soutenue. ASSYSTEM Annonce avoir signé l acquisition du groupe MPH, 1000 collaborateur, 90 M de CA en Le secteur du pétrole et du gaz représente 75% de l activité de MPH. BURELLE CA S1 : 2,02 Md (+33% et +10,8% ptc) RNpdg S1 : 52,8 M Les résultats consolidés de Burelle 2011 sont attendus en forte progression par rapport à 2010, compte tenu des résultats enregistrés au S1 et des perspectives actuelles d`activité de Plastic Omnium. M en 2010, accompagné d une nette réduction de ses pertes. SAFETIC CA T2 : 30,0 / 29,0 M (+3%) CA S1 : 58,0 / 54,9 M (+6%) ANOVO Reporte de quelques jours la publication de son T3 2010/2011, initialement prévue ce mardi 26 juillet 2011, afin de pouvoir faire un point global sur l avancée des discussions avec de nouveaux investisseurs potentiels. La cotation des actions et obligations convertibles ANOVO reste suspendue jusqu à nouvel avis. MAKHEIA GROUP CA S1 : 12,7 / 12,7 M Revenu brut : 8,8 / 9,0 M Annonce l acquisition de l agence interactive LA FORME, spécialisée dans les dispositifs digitaux et les applications tactiles. LA FORME a réalisé en 2010 un chiffre d affaires de 1,7M. INTERPARFUMS CA T2 : 74,1 M (+2,5%) CA S1 : 163 / 151 M (+8%) La direction confirme un objectif de CA de 350 Me sur 2011, avec une profitabilité extrêmement élevée au S1 et volontairement plus limitée au S2 en raison d importants investissements en marketing. PCAS CA S1 : 85,8 /84,1 M (+2%) Cette progression des ventes au S1 confirme le redressement attendu du résultat par rapport aux performances décevantes du S ULRIC de VARENS CA T2 : 7,3 / 8,6 M (-15,6%) CA S1 : 13,7 / 15,2 M (+9,7%) GASCOGNE CA S1 : M ( +11.3%) EBITDA S1: 13.6 M ROC S1 : 0.6 / -1.6 M Cette croissance s'est réalisée dans un contexte de poursuite de fortes hausses des coûts matières et d'énergie dont une partie a pu être répercutée, avec un taux de marge brute conforme aux objectifs. Il est par ailleurs à noter un élément exceptionnel dans la branche Papier (fuites de salins mettant en risque l'ensemble des installations), ayant nécessité en juin, un arrêt technique de la chaudière pendant environ 7 jours entrainant un coût non prévu de l'ordre de 1,0M au 30 juin. BUDGET TELECOM CA T2 : nc -10,6% CA S1 : 12,3 M (-3,1%) Le S1 a été marqué par la montée en puissance des activités mobiles du Groupe sur les deux segments B to C (Grand public et International), compensant

5 la baisse structurelle du marché des activités filaires. Nos listes valeurs préférées SHORT LIST (Juillet) : High Co, Mersen, Orpéa, Séchilienne-Sidec, Trigano. Performance sélection juin 2011 : -2.1 % Performance depuis le 1 er janvier 2011 : +14.7% Liste de conviction S : Bourbon, High Co, Ige+Xao, Ipsos, Manitou, Neovacs, Trigano, Vilmorin, Vivalis. Performance S : +7% Derniers changements d opinion IPSEN - Renforcer (2) > Conserver (3), 13/07/2011 LEGUIDE.COM - Conserver (3) > Acheter (1), 13/07/2011 NATUREX - Acheter (1) > Renforcer (2), 13/07/2011 IPSOS Conserver (3) > Acheter (1), 29/06/2011 MANITOU Renforcer (2) > Acheter (1), 29/06/ Dernières publications analyse VIVALIS, Trésorerie en ligne, Acheter (1), 22/07/2011 PIERRE & VACANCES, Les réservations sont en hausse mais les coûts additionnels aussi, Renforcer (2), 22/07/2011 ECT INDUSTRIES, Un léger trou d'air lié à des décalages de livraisons, Acheter (1), 22/07/2011 HIGH CO, Un exercice porté par les acquisitions, Acheter (1), 21/07/2011 MERSEN, Relèvement des guidances en vue pour la fin août!, Renforcer (2), 21/07/ Inside Déclaration dirigeants Ils achètent - Ils vendent - Salle de marchés Positions vente à découvert EIFFAGE (3636M ; AQR ABSOLUTE RETURN MASTER ACCOUNT ; 0,501% du capital ; le 22/07/2011) NEOPOST (1865M ; AQR ABSOLUTE RETURN MASTER ACCOUNT ; 0,803% du capital ; le 21/07/2011) PIERRE & VACANCES (502M ; JABCAP Multi Strategy Master Fund Limited ; 0,78% du capital ; le 22/07/2011) Franchissement de seuil En hausse AES CHEMUNEX (215M ; biomérieux ; par l intermédiaire de la société par actions simplifiée Skiva ; les seuils de 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 30%, 1/3, 50%, 2/3, 90% et 95% du capital et des droits de vote ; soit 99,51% du capital et des droits de vote)

6 SERMA TECHNOLOGIES (58M ; Financière Serma, directement et indirectement par l intermédiaire de la société par actions simplifiée Groupe Serma qu elle contrôle ; les seuils de 50% et 95% du capital et des droits de vote ; soit 96,86% du capital et 97,91% des droits de vote) En baisse - Offres Publiques Annonces ORCHESTRA-KAZIBAO (20M ; projet d'opa ; Financière Mestre; début de la période de pré-offre le 13/07/2011) SERMA TECHNOLOGIES (54M ; projet d'opa ; Financière Serma ; début de la période de pré-offre le 13/07/2011) IPSOGEN (64M ; projet d'opa obligatoire ; Qiagen NV ; début de la période de pré-offre le 12/07/2011) PROSERVIA (21M ; projet d'opa ; Manpower France Holding SAS ; début de la période de pré-offre le 07/07/2011) OUTREMER TELECOM (252M ; projet d'opas ; OMT Invest ; début de la période de pré-offre 27/06/2011) DELACHAUX S.A. (1072M ; projet d'opa ; Sogrepar, ayant comme actionnaires ultimes les fonds conseillés par CVC Capital Partners Advisory Company Sàrl et par Ande Investissements ; début de la période de préoffre le 25/05/2011) Sociétés en période d offre AES CHEMUNEX (218M ; OPAS ; biomérieux ; à ce jour l'initiateur détient 99,51% du capital et des droits de vote et s'engage irrévocablement à acquérir la totalité des actions non détenues ; 0,55 /action ; calendrier indicatif : du 9 au 22 septembre 2011) EUROSIC (619M ; OPA ; Monroe, contrôlée par la société Batipart ; à ce jour l'initiateur détient 19,41% du capital et des droits de vote et s'engage irrévocablement à acquérir la totalité des actions non détenues par lui, à l'exclusion des actions détenues par ACM Vie et Predica, soit au total 54,37% du capital ; 34,30 /action ; calendrier indicatif : du 22 juillet au 25 août 2011 inclus) RHODIA (3302M ; OPA ; Solvay ; 31,60 /action (après détachement du dividende), 52,30 /OCEANE, 1 ; du 15 Juin au 21 Juillet 2011, en cas de succès possibilité de réouverture de l'offre du 17 au 30 Août 2011) MODELABS GROUP (93M ; Offre Publique Alternative ; Bigben Interactive ; 1/ Offre publique mixte à titre principal : 2 actions Bigben Interactive à émettre et 9,30 pour 7 actions Modelabs Group ; 2/ Offre publique d'achat à titre subsidiaire : 4,40 /action Modelabs Group dans la limite de actions ; calendrier indicatif : du 29 juin au 02 août 2011, en cas de succès possibilité de réouverture de l'offre du 12 au 25 août 2011) SCHAEFFER-DUFOUR (20M ; OPA ; H.G.D. PARTICIPATIONS ; à ce jour M. Vincent Dufour détient, directement et indirectement par l intermédiaire des sociétés Techniphoto et H.G.D. Participations qu il contrôle, 27,81% du capital et 25,64% des droits de vote ; 24 /action (coupon 2010 détaché) ; calendrier indicatif : du 24 juin au 28 juillet 2011 inclus, ré-ouverture de l'offre du 11 au 24 août 2011) MEETIC (343M ; OPA ; la société Match.com ; à ce jour l'initiateur détient 26,51% du capital et 29,79% des droits de vote et s'engage irrévocablement à acquérir la totalité des actions non détenues ; 15 /action ; calendrier indicatif : du 8 juillet au 11 août 2011 inclus) GIFI (510M ; OPAS ; Groupe Philippe Ginestet SARL, agissant de concert avec les membres de la famille Ginestet ; à ce jour l'initiateur détient directement 72,38% du capital et 79,96% des droits de vote, et 89,07% du capital et 93,80% des droits de vote de concert ; 75 /action ; 27 /BSAAR ; calendrier indicatif : du 22 juillet au 4 août 2011 inclus) FIPP (1M ; OPAS ; Acanthe Développement ; à ce jour l'initiateur détient 85,41% du capital ; 13,72 /action ; du 22 juillet au 4 août 2011 inclus) LE TANNEUR (27M ; OPAS ; société Qatar Luxury Group S.P.C. ; à ce jour l'initiateur détient 55,06% du capital et 54,73% des droits de vote et s'engage irrévocablement à acquérir la totalité des actions non détenues par lui ; 6,51 /action ; calendrier indicatif : du 8 au 21 juillet 2011 inclus) OFI PRIVATE EQUITY CAPITAL (96M ; OPE ; Eurazeo ; 10 actions nouvelles Eurazeo à émettre contre 54 actions OFI PEC existantes ; 1 action nouvelle Eurazeo à émettre contre 110 bons de souscriptions d actions OFI PEC existants ; du 8 au 28 juillet 2011 inclus) TESFRAN (400M ; offre publique de retrait ; la société de droit espagnol Testa Inmuebles en Renta (Testa) ; à ce jour l'initiateur détient 99,11% du capital et des droits de vote et s'engage à acquérir la totalité des actions non détenues ; 20,33 /action ; du 27 mai au 9 juin 2011 inclus) Résultats ESPACE PRODUCTION (67M ; OPRA, OPAS et OPAS sur les BSAAR ; ESPACE PRODUCTION ; 18,51% du capital, seront annulées par la société ; 99,67% des BSAAR seront annulés par la société ; le 25/07/2011) INTERCALL (9M ; OPR suivie d'un retrait obligatoire ; Financière LR ; 4,80 /action ; à la clôture de l'offre

7 l'initiateur détient 97,07% du capital et des droits de vote ; du 8 au 21 juillet 2011 inclus ; retrait obligatoire le 22 juillet 2011) METROLOGIC GROUP (158M ; OPAS ; Tridimension Holding ; 38 /action avant détachement du coupon jusqu'au 13 juin inclus ; 22,5 /action ensuite, détachement du coupon le 14 juin 2011 ; à la clôture de l'offre l'initiateur détient 70,92% du capital et 77,59% des droits de vote) Déclaration des achats et des ventes effectués pendant une période d offre publique Ils achètent RHODIA (3333M ; Société Générale ; 7,0% du capital) RHODIA (3333M ; UBS Investment Bank ; 6,6% du capital) RHODIA (3333M ; Norges Bank ; 2,7% du capital ; réception à titre de collatéral) GIFI (494M ; GPG SARL ; 70,7% du capital ; BSAAR) MEETIC (344M ; FMR LLC ; 6,9% du capital) Ils vendent EUROSIC (609M ; Generali Vie ; 0% du capital) Augmentation de capital CARMAT (708M ; AK avec maintien du DPS ; 25,5M ; émission de actions nouvelles, montant susceptible d'être porté à en cas d'exercice de la clause d'extension ; 106 /action ; à raison de 1 action nouvelle pour 16 DPS ; soit une décote de 39,28% par rapport au cours du 08/07/2011 ; du 13/07/2011 au 29/07/2011) BIOALLIANCE PHARMA (81M ; AK avec maintien du DPS ; 16,6M ; émission de actions nouvelles ; 4,90 /action ; à raison de 1 action nouvelle pour 4 actions existantes ; soit une décote de 19,7% par rapport au cours du 30/06/2011 ; du 04 juillet au 18 juillet 2011) ALPHA MOS (10M ; AK avec maintien du DPS ; montant de 1,5M prime d'émission comprise ; actions assorties de bons de souscription d'actions (ABSA) ; 3 /ABSA, à raison de 5 ABSA pour 33DPS ; calendrier indicatif : du 4 au 15 juillet 2011) SOITEC SILICON (627M ; AK avec maintien du DPS ; 149,9M ; émission de actions nouvelles au prix de 4,5 à raison de 3 actions nouvelles pour 8 actions existantes ; pouvant être porté à 181,8M par émission de actions nouvelles supplémentaires au titre de la totalité des droits préférentiels de souscription attachés aux actions susceptibles d être émises entre les 28 juin et 5 juillet 2011 ; du 1er juillet 2011 au 12 juillet inclus) GFI INFORMATIQUE (205M ; émission d'oceane sans DPS et avec délai de priorité à titre irréductible et réductible ; 50M ; du 23 au 27 juin 2011 inclus) Résultats CYBERGUN (58M ; émission réservée ; actions nouvelles ; 13,69 /action ; nouveau nombre de titres en circulation ; le 26/07/2011) Changement de groupe de cotation BRICORAMA (261M ; Alternext ; nouveau groupe de cotation: E3 ; Cotation: Fixing ; le 26/07/2011) Suspension de cotation SMBG (11M ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à nouvel avis) AES CHEMUNEX (215M ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué de presse et jusqu'à nouvel avis ; 22/07/2011) GROUPE RIVALIS (7M ; à la demande de l'émetteur, dans l'attente d'une opération financière ; 22/07/2011) BROSSARD (47M ; restera suspendue jusqu'au moment de la radiation ; 20/07/2011) ANOVO (20M ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à nouvel avis ; 19/07/2011) COFIGEO (39M ; à la demande de l'émetteur, la cotation des actions COFIGEO sera suspendue à compter du 15/06/2011 dans l'attente d'une opération financière et jusqu'à nouvel avis) INTERCALL REDUCT. (3,6M ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à nouvel avis ; 07/06/2011) MINDSCAPE (5M ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à nouvel avis ; 01/06/2011) RICHEL SERRES DE FRANCE (49M ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à nouvel avis ; 24/05/2011) CAMAIEU (1280M ; à la demande de la société, dans l attente d un communiqué et jusqu'à nouvel avis ; 13/05/2011)

8 DURAN (11M ; à la demande de la société, suite à la publication d'un communiqué de presse et jusqu'a nouvel avis ; 13/05/2011) SELOGER.COM (627M ; à la demande de la société, dans l'attente d'une opération financière et jusqu'à nouvel avis ; 30/03/2011) GROUPE VIAL (30M ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à nouvel avis ; 22/12/2010) NORMACTION (32M ; à l issue d'une procédure de redressement judiciaire, la suspension de la cotation des titres reste maintenue) Publication de document de référence EUROPACORP (82M ; rapport annuel 2011) AST GROUPE (46M ; document de référence 2010) ST DUPONT (187M ; document de référence et rapport financier annuel ) SOLUCOM (104M ; document de référence 2011) La FONCIERE VERTE (38M ; document de référence 2010) RUE DU COMMERCE (74M ; document de référence 2011) HUIS CLOS (39M ; document de référence 2010) MICROPOLE (33M ; rapport annuel 2010) LE BELIER. (51M ; document de référence 2010) AVENIR TELECOM (82M ; rapport annuel 2010) VALTECH (51M ; document de référence 2010) LATECOERE (104M ; document de référence 2010) REMY COINTREAU (2857M ; document de référence 2010/2011) Alertes volumes «1 er signal» Première séance volumes importants Mid : - Small : - «Ca ramasse sur» Volumes importants + Hausse du titre sur plusieurs séances consécutives Mid : Compagnie Plastic Omnium ; Remy Cointreau S.A. ; Beneteau S.A. Small : Manitou BF S.A. ; Virbac S.A. ; Rougier S.A. ; Aufeminin.com S.A. «Poussez pas, on sort» Volumes importants + Baisse du titre sur plusieurs séances consécutives Mid : - Small : - «Besoin de cash?» Plus forte hausse sur 1 an Mid Small Compagnie Plastic Omnium 103,1% Artprice.com 264,7% Faurecia S.A. 99,3% Cast S.A. 192,3% Ingenico S.A. 93,0% Groupe Outremer Telecom S.A. 189,7% Altran Technologies S.A. 90,5% Archos S.A. 140,4% Wendel 85,6% Barbara Bui S.A. 137,9% «On regarde à nouveau?» Plus forte baisse sur 1 an Mid Small PagesJaunes Groupe -36,4% Risc Group S.A. -56,3% Areva S.A. -24,0% Anovo S.A. -54,3% Groupe Steria -11,4% Atari S.A.S. -44,0% Soitec -11,4% La Perla World S.A. -42,9% Ipsen -10,1% Avanquest Software S.A. -33,4%

9 A suivre demain LEGUIDE.COM ALGUI 14,3 NATUREX NRX 56,3 SPIR COMMUNICATION SPI 39,5 AEDIAN* M6 METROPOLE TELEVISION* MR BRICOLAGE* NEXANS* NORBERT DENTRESSANGLE* OL GROUPE* SAFT* SILIC* SYNERGIE* CA S1. Estimation Portzamparc : CA S1 13,8M +6% vs n-1, CA T2 5,6M +4%. Les points à surveiller : le deuxième trimestre pourrait marquer un nouveau tassement de la croissance organique +4%e vs +9% au T1 11, +15% au T4 10, +21% au T3 10. En cause : 1/ des investissements publicitaires importants du concurrent Shopzilla et 2/ une météo de printemps particulièrement clémente peu propice à l activité en ligne, que le bon démarrage des soldes fin juin ne devrait pas pouvoir compenser. Ces chiffres du S1 ne seront pas impactés par Panda (seulement déployé au UK en Europe où le groupe est très peu présent). Nous serons attentifs à tout nouveau commentaire sur l impact Panda qui est aujourd hui le point clé du dossier. Il est attendu en France et en Allemagne cet été. Notre scénario intègre un impact sur le S et S avec pour conséquence une baisse sensible de la mop 24,3% en 11 et 20,1% en 12 vs 36,5% en 10. Acheter (1), TP 18 /action. / VLS CA S1. Estimation Portzamparc : CA S1 128,9 M +14% dont +12% de croissance organique ; CA T2 64,9 M +6% dont +8% de croissance organique. Les points à surveiller : la croissance organique au T2 devrait ralentir après 4 trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres. Cela donnera l'occasion de faire le point sur l'évolution de la MOP au S1 et sur l'exercice. Renforcer (2). /AG CA S1 + RN S1 + SFAF. Estimation Portzamparc : CA S1 293M +4,5% vs n-1, CA T2 146,5M +5% vs n-1, ROP S1 5,8M +22% vs n-1, mop 2%CA + 30 bp vs n-1. Les points à surveiller : nous serons attentifs au mix produit annonces/distribution et plus particulièrement à : 1/ l évolution de la nouvelle formule papier lancée en début 2011 et 2/ l évolution des ventes sur le canal internet (annonces classées, immobilier, automobile) qui devrait contribuer à l amélioration de la profitabilité. Le groupe table sur un résultat opérationnel courant bénéficiaire sur l ensemble de l année. Conserver (3). /VLS CA annuel. CA 11e 40,8M stable vs n-1 RN S1. CA S1 11e 719M -3,1% vs n-1 ; EBIT S1 11e 127M -4,5% vs n-1 ; RN publié S1 11e 83M -1,2% vs n-1 CA T2. CA T2 11e 152M stable vs n-1 RN S1. CA S1 11e 2 350M -20,5% vs n-1 ; EBIT S1 11e 115M +38,6% vs n- 1 ; RN publié S1 11e 46M vs 12M n-1 CA T2. CA T2 11e 958M +34,2% n-1 CA annuel. CA 11e 136M -15% vs n-1 RN S1. CA S1 11e 311M +7,2% vs n-1 ; EBIT S1 11e 37,5M -4,6% vs n1 ; RN publié S1 11e 17,6M -22,8% vs n-1 RN S1. CA S1 11e 89M +7,2% vs n-1 ; EBITDA S1 11e 81M +3,8% vs n-1 ; RN publié S1 11e 51M vs 23M n-1 CA T2. CA T2 11e 365M +20% vs n-1 *valeurs non suivies, source consensus marché Factset

10 Réunions 26-juil FAURECIA Réunion semestrielle Paris Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è 8h00 KLEPIERRE Réunion semestrielle Paris Fédération Française du Bâtiment - 7 rue La Pérouse - 16è 8h30 SARTORIUS-STEDIM Réunion semestrielle Paris Salons Hoche - 9 avenue Hoche - 8è 11h30 27-juil SILIC Réunion semestrielle Paris Salons Hoche - 9 avenue Hoche - 8è 8h30 NEXANS Réunion semestrielle Paris Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è 9h00 MERCIALYS Réunion semestrielle Paris Lieu communiqué ultérieurement 10h00 SPIR COMMUNICATION Réunion semestrielle Paris Centre d'affaires Paris-Victoire - 52 rue de la Victoire - 9è 10h00 ICADE Réunion semestrielle Paris Icade - Millénaire 1-35 rue de la Gare - 19è 11h30 FONCIERE DES REGIONS Réunion semestrielle Paris Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è 14h30 UNION FINANCIERE DEFFRANCE BANQUE Réunion semestrielle Paris Hôtel Raphaël - 17 avenue Kléber - 16è 16h00 28-juil GROUPE FLO Réunion semestrielle Paris La Coupole boulevard du Montparnasse - 14è 8h30 GUERBET Réunion semestrielle Paris Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è 8h30 IPSOS Réunion semestrielle Paris Hôtel Le Bristol rue du Faubourg Saint-Honoré - 8è 8h30 ERAMET Réunion semestrielle Paris Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è 10h00 VALLOUREC Réunion semestrielle Paris Maison des Centraliens - 8 rue Jean Goujon - 8è 10h00 SOCIETE DE LA TOUR EIFFEL Réunion semestrielle Paris Société de la Tour Eiffel - 20 rue de la Ville l'evêque - 8è 11h30 ENTREPOSE CONTRACTING Réunion semestrielle Paris Palais Brongniart - place de la Bourse - 2è 16h00 GL EVENTS Réunion semestrielle Paris Palais Brongniart - place de la Bourse - 2è 17h30 TOUPARGEL Réunion semestrielle Conférence téléphonique 17h30 29-juil PPR Réunion semestrielle Paris Théâtre Marigny - Caré Marigny - 8è 8h30 EUTELSAT Réunion annuelle Paris Hôtel Pullman Paris Rive Gauche rue Louis Armand - 15è 10h00 SEQUANA Réunion semestrielle Paris Freshfields - 2 rue Paul Cézanne - 8è 10h00 MICHELIN Réunion semestrielle Paris Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è 11h00

11 Contacts VENTE INSTITUTIONNELLE Tél. : François Bredoux, Responsable Vente Institutionnelle Tél. : Fax : bredoux@portzamparc.fr Henri Tasso, Vendeur institutionnel Tél : Fax : tasso@portzamparc.fr Henrique Cristino, Vendeur institutionnel Tél : Fax : cristino@portzamparc.fr Franck Jaunet, Responsable Négociation Sales trading Tél Fax : jaunet@portzamparc.fr Reine Haslay, Analyste Risques & Performances Tél Fax : haslay@portzamparc.fr ANALYSE FINANCIERE Tél : Fax : Vincent Le Sann, Responsable Analyse Financière lesann@portzamparc.fr Laurent Vallée, Analyste Financier vallee@portzamparc.fr Arnaud Guérin, Analyste Financier guerin@portzamparc.fr Nicolas Royot, Analyste Financier royot@portzamparc.fr Jean-Baptiste Barenton, Analyste Financier barenton@portzamparc.fr Romain Freismuth, Analyste Financier freismuth@portzamparc.fr Catherine Roy, Assistante Analyse Financière roy@portzamparc.fr Amélie Moisset, Assistante Analyse Financière moisset@portzamparc.fr Avertissements Veille de marché En complément du travail sur les valeurs suivies, le bureau d'analyse Portzamparc réalise un travail de veille de marché sur l ensemble des valeurs moyennes cotées. Les commentaires rédigés dans ce cadre s appuient sur les publications des émetteurs, transactions sectorielles, réunions SFAF, conférences call ou visites de site. Ces travaux, définis comme communication à caractère promotionnel, n'ont pas été élaborés conformément aux dispositions réglementaires applicables à la production des analyses financières au sens du Règlement Général de l'autorité des Marchés Financiers articles à Le Prestataire de Service d'investissement et l'ensemble des personnes travaillant en son sein ne sont pas soumis à l'interdiction d'effectuer des transactions respectivement pour compte propre et personnel sur les instruments concernés avant la diffusion de la communication. Valeurs suivies par le bureau de recherche Portzamparc Société de Bourse L ensemble des avertissements concernant la recherche Portzamparc (engagement de transparence, politique de gestion des conflits d intérêt, système de recommandation, répartition par recommandation) est accessible sur : Clientèle institutionnelle : Clientèle privée :