Master Finance Apprentissage Master 2

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1 Master Finance Apprentissage Master /2015

2 UE1 ENTREPRISE ET MARCHÉS DE CAPITAUX Ydriss Ziane L'objectif général de cette unité d enseignement est de permettre aux étudiants d appréhender les grandes théories qui régissent les marchés de capitaux à court, moyen et long terme, l évolution de ces derniers et l architecture du système financier international. A l issue de cette unité d enseignement les étudiants devront être capables d interpréter les mouvements financiers à l aide de cadres théoriques adéquats, de comprendre la dynamique des marchés de capitaux et de rendre compte de l architecture des systèmes financiers et des problématiques de régulation de la sphère financière. 1- Structure des marchés La matrice des marchés financiers (les marchés) : actions, devises, taux d intérêt et matières premières. La matrice des marchés financiers (les intervenants) : banques, assureurs, gestion, Etat, banques centrales, entreprises, ménages. La matrice des marchés financiers (les produits et les principaux lieux d échange): spot, indice, futures, options, swaps, véhicules juridiques, etc. 2- Les marchés monétaires Le marché interbancaire Le marché monétaire Les valeurs du Trésor Exercices et cas d application 3- Le système financier et sa régulation Les marchés financiers Les banques Les crises financières Le risque systémique et sa prévention La régulation bancaire Cours magistraux, études de cas ou d articles, exercices. D. Szpiro, Economie Monétaire et Financière, Ed. De Boeck, 2009, 408 pages Michel AGLIETTA, Macroéconomie financière, Eds. La Découverte, Coll. Repères, 2010 Larry Harris (2003), Trading and Exchanges, Market microstructure for practitioners, Oxford University Press

3 UE2 COMPTABILITÉ ET INFORMATION FINANCIÈRE Frédéric Gautier Cette unité a pour vocation à dispenser les compétences nécessaires en matière de comptabilité financière, afin de permettre aux étudiants de suivre les enseignements d analyse financière approfondie et de finance de marché (gestion de portefeuilles, gestion des risques). Elle s attachera à présenter les normes de divulgation d informations et d évaluation prévues par le référentiel international. Introduction, contexte et caractéristiques de la normalisation comptable internationale cadre conceptuel de l IASB Etats financiers de synthèse Etat de la situation financière : actifs courants, actifs non courants, Obligations non financières et provisions Etat du résultat net et autres éléments du résultat global Etat des variations des capitaux propres Etat des flux de trésorerie Regroupements d entreprises Consolidation des comptes Instruments financiers : Notion de juste valeur IFRS 13 Définition et évaluation des actifs financiers : prêts et créances, actifs détenus à maturité, actifs en juste valeur par résultat, actifs disponibles à la vente Passifs financiers Les devises L ensemble des thèmes abordés, à l exception des instruments financiers, sera traité selon une articulation similaire : Présentation du cadre normatif et des enjeux financiers Travaux de groupe sur des cas pratiques Correction collective (enseignant ou groupes, suivant les cas). Pour permettre un traitement aussi complet que possible des sujets, les étudiants devront lire les chapitres de l ouvrage de référence avant les séances concernées. Comptabilité financière en IFRS de W. Dick et F. Missonier?Piera, 3ème édition (Pearson).

4 UE3 POLITIQUE FINANCIÈRE DE L'ENTREPRISE Eric Lamarque Cette unité d enseignement vise à doter les étudiants de connaissances solides concernant les modalités et les déterminants de la politique financière menée par les entreprises. Les outils des décisions d'investissement, de financement, de gestion de trésorerie et des risques dans l'entreprise sont présentés. Des illustrations et applications sont proposées. Les débats théoriques et pratiques actuels sont analysés. 1- Décision d investissement Principes d évaluation. Critères de décision. Evaluation des besoins de financement et des conséquences sur le projet. 2- Décision de financement L endettement à long terme : emprunts bancaires, emprunts obligataires, les critères de choix des financements L endettement à court terme : découverts, facilités de caisses, autres techniques, les critères de choix de ces techniques Les financements complexes et par les fonds propres La politique de dividende et ses conséquences sur le financement 3- Gestion de trésorerie et des risques de taux et de change Techniques de gestion de trésorerie. Instruments de couverture des risques. Cette unité d enseignement met en oeuvre diverses modalités pédagogiques (cours, exercices, cas). Les supports utilisés sont des diaporamas Powerpoint et des documents divers (exercices et cas, articles de recherche etc.). Pike-Neale-Linsley, Corporate finance and investment Decisions & Strategies, 7ème edition, ed. Pearson

5 UE4 ANALYSE FINANCIÈRE APPROFONDIE Ydriss Ziane Ce module vise à resituer les objectifs et les enjeux de l'analyse financière approfondie et de l'évaluation des entreprises. La première partie s'attachera à faciliter le maniement des principaux concepts, outils et techniques de l'analyse financière, à dégager, à partir des états financiers et à l'aide d'informations complémentaires, un diagnostic financier, à réfléchir a l'évolution des outils dans un contexte de complexité et d'instabilité. Les deuxième et troisième parties s'intéresseront à la question de l'évaluation des entreprises. Elles présenteront les principes et méthodes de l'évaluation dans des contextes particuliers. Elles illustreront par des applications la complémentarité des approches et la manière dont il est possible de traiter l'ambigüité fondamentale des problèmes de valorisation en fonction du point de vue adopté. 1- Solvabilité et performance économique de l entreprise L approche analytique du compte de résultat : les soldes intermédiaires de gestion et leur utilisation L approche analytique du bilan : grandes masses, cycle d exploitation, bilan fonctionnel, bilan liquidité L analyse par les flux de trésorerie : le tableau de financement de l exercice et les tableaux de flux 2- Les opportunités d investissement, le point de vue du capital-risqueur Le marché du private equity : acteurs, structures et tendances L analyse de la prise de participation L analyse de la gestion et de la cession de participation 3- Fusions-Acquisitions et valorisation des entreprises Analyse stratégique et financière des Fusions-Acquisitions Méthodes de valorisation : la notion de Valeur d Entreprise, les multiples de sociétés comparables Conséquences pour l actionnaire Cours magistraux alliant analyses théoriques et appliquées sur la base de cas concrets. Pariente S., Analyse financière et évaluation d entreprise, 2ème edition, ed. Pearson Education, Vernimmen P., Quiry P. et Le Fur Y., Finance d entreprise, Dalloz, 2015 De la Bruslerie H., Analyse financière? Information financière et diagnostic, 4ème édition, Dunod, 2011 Ceddaha F., Fusions?Acquisitions, Collection Finance, Economica, 2010 Meier O. et Schier G., Fusions?Acquisitions, 3ème édition, Dunod, 2009 Colasse B., L analyse financière de l entreprise, Collection Repères, Editions La Découverte, 2008 Lahille J?P., Analyse financière, 3ème édition, Dunod, 2007

6 UE5 GESTION D'ACTIFS Olivier Brandouy L'objectif général de cette unité d enseignement est de maîtriser les théories et techniques du choix de portefeuille (actions) dans l univers risque rentabilité. Comprendre la notion de prix d équilibre et les principaux modèles d évaluation. Comprendre les limites de ces modèles. Être en mesure de constituer des portefeuilles d actifs répondant à des objectifs de rentabilité (ou de contraintes de risques) simples sur la base de données réelles. Comprendre les mesures de performance des véhicules d investissement ainsi que les styles de gestion proposés par les gestionnaires d actifs. Ce module s articule avec le module d enseignement 8 de Gestion des Risques, les outils de couverture (futures et options) trouvant une application immédiate en gestion d actifs (ces points ne sont pas abordés dans le module de Gestion d Actifs ). Des cas de synthèse d ingénierie numérique financière pourront être proposés dans le cadre du module 9 Études et Simulations ; ces cas permettront de pousser la maîtrise des techniques présentées en cours en utilisant un logiciel de modélisation dédié à la gestion d actifs. Le cours est constitué de 12 séances de 3 heures et est scindé en deux thèmes d'égale importance. Le premier, présenté par Olivier BRANDOUY (4 séances), fait le point sur les aspects techniques et calculatoires liés à la définition et à la construction du portefeuille (à l'exception des produits de taux qui sont présentés dans l'ue8). Les principaux modèles sont abordés (Markowitz, Tobin, Black Litterman...) Le second thème est animé par Erkin DIYARBAKIRLIOGLU ; le pilotage du portefeuille y est central avec notamment la mesure et l'analyse de performance en gestion d'actifs. Des approfondissements sur la sélection d'actifs et/ou de classes d'actifs est également abordé. Cours magistraux, études de cas et exercices. Gestin de portefeuille et marchés financiers, Pearson, 2ème Ed, Pascal Alphonse, Gérard Desmuliers, Pascal Grandin, Michel Levasseur. Practical Portfolio Performance Measurement and Attribution, Carl R. Bacon, 2nd Edition, 2008, Wiley. Investment Performance Measurment, Bruce J. Feibel, 2003, Wiley.

7 UE6 INGÉNIERIE JURIDIQUE, FISCALE ET FINANCIÈRE Marianne Dournaux Présenter les moyens juridiques, fiscaux et financiers offerts aux entreprises, de leur création à leur mutation structurelle, pour optimiser la prise de décision. Offrir une meilleure compréhension des contraintes normatives et des risques juridiques encourus afin d optimiser la prise de décision de ces opérations d ingénierie financière par l emploi de moyens adaptés aux objectifs poursuivis. 1- Ingénierie du financement Financement par fonds propres Financement par endettement Les garanties du financement 2- Ingénierie des restructurations Les cessions massives de droits sociaux (LBO) Les opérations de fusions Les OPA/OPE et les règles boursières Les délits boursiers 3- Risques juridiques liés aux opérations d'ingénierie financière Le risque de remise en cause du pouvoir majoritaire Le risque civil et fiscal lié aux opérations d ingénierie financière Cas pratiques à résoudre

8 UE7 GESTION BANCAIRE Eric Lamarque Comprendre les enjeux stratégiques et financiers des banques. Apprécier la performance des établissements. Evaluer leur exposition aux différents risques. Evaluer les pratiques bancaires au regard de la législation. 1- Stratégies bancaires Le contexte concurrentiel et l exigence de rentabilité. Les stratégies de développement et le besoin de financement. Les sources de l avantage concurrentiel dans le secteur. Les aspects déontologiques 2- L analyse financière des banques L information comptable des banques. L analyse de l exploitation. L analyse du bilan et des grands équilibres financiers. Mesure de la rentabilité. Reporting de l entreprise bancaire (études de cas). 3- La gestion des risques bancaires Présentation générale des principaux risques bancaires. La réforme de Bâle 2. La mesure et la gestion du risque de crédit. La mesure et la gestion du risque de marché. La mesure et l évaluation des risques opérationnels Cours magistraux, études de cas et exercices.

9 UE8 GESTION DES RISQUES Patrick Hénaff L'objectif général de cette unité d enseignement est de maîtriser les méthodes de valorisation des produits financiers ferme et dérivés, ainsi que les principes de gestion du risque de marché. A l issue de ces enseignements, les étudiants devront : Maîtriser les méthodes de valorisation des instruments de taux (obligations, instruments monétaires) Savoir mesurer le risque de taux d'un portefeuille obligataire et mettre en?uvre une stratégie de couverture de ce risque. Savoir valoriser les produits dérivés de taux ferme (swaps et contrats à terme). Maîtriser les concepts nécessaires pour la valorisation des options et la gestion des positions optionnelles. Savoir se servir de ces différents outils dans le cadre de stratégies de couverture en gestion d actifs ou en gestion de trésorerie. 1- Valorisation Obligataire Cash-flows et actualisation Valorisation des obligations Mesure et gestion du risque de taux La structure par terme des taux 2- Produits Dérivés Fermes Les contrats forward de change et de taux L'évaluation et l'utilisation des contrats forward Les marchés à terme : principes généraux et évaluation Les swaps de change et de taux Les swaps de crédit (CDS) 3- Options Options : mécanismes et stratégies Valorisation des options (modèle binomial) Le modèle de Black-Scholes et la gestion dynamique du risque optionnel Les options de taux et les options réelles Le cours suppose un minimum de connaissances mathématiques. Ces prérequis sont détaillés dans le syllabus. Les étudiants doivent s'assurer que ces connaissances sont parfaitement assimilées avant la première séance. Chaque cours doit être préparé par des lectures préalables ; des exercices réguliers permettront de valider les acquis. Le contrôle continu prend la forme d'une simulation de gestion obligataire faite par groupe de travail. Ce projet se déroule sur l'ensemble du cours.

10 Chaque séance de cours vise trois objectifs : Résumer et consolider les lectures préalables. Soulignons encore que ces lectures sont indispensables à la compréhension du cours. Illustrer le thème du cours par des exemples numériques et des petits cas. Les calculs se feront à l'aide d'un tableur. Approfondir les thèmes abordés ; des compléments de cours seront distribués pour cela. Alphonse P. et al. (2013) Gestion de Portefeuille et Marchés Financiers, Pearson J.C. Hull (2007) Options, Futures, et autres actifs dérivés, 6ème Ed., Pearson Education Martellini & Priaulet (2003) Fixed?income securities, Wiley & Sons

11 UE9 CONNAISSANCE DES MARCHÉS : ÉTUDES ET SIMULATION Patrick Hénaff HEURES : 60 ECTS : 12 L objectif de cette unité d enseignement est de mettre en application les concepts et outils de la finance acquis dans les précédents cours à travers des simulations de gestion. Une partie des enseignements consiste à maîtriser un langage de programmation (VBA pour Excel) qui sert à l illustration des UE5 et UE8 tout au long de l année. Une partie des enseignements vise à porter les compétences vues dans les UE 1, 3 et 4 au niveau «professionnel» par la rédaction d'une note d'analyse financière (type «concours CFA») L UE9 permet également d approfondir d autres techniques avec des intervenants extérieurs Méthodes quantitatives en finance : Programmation VBA pour la finance Simulation Notation et titrisation de créances : Les différents produits et structures de titrisation Rôle et fonctionnement de la notation de crédit dans une opération de titrisation Les mécanismes en jeu dans la crise financière et le rôle des opérations de titrisation Simulation de Gestion et Séminaires professionnels Rédaction d'une note d'analyse financière Séminaire professionnel international à Londres (1 semaine Y. Ziane) Rapport d activité Essentiellement simulations informatiques, cas pratiques et conférences d'approfondissement.