Consultation. Impartition. Investissements Delete this text box to display the color square; you may also insert an image or client logo in this space. To delete the text box, click within text, hit the Esc key and then the Delete key 15 juin 2009. Aperçu de l investissement responsable Congrès de l ACPAU, Ottawa Jordan Berger, Toronto www.mercer.ca
Investissement responsable Motifs courants pour l adopter Conviction que les enjeux ESG peuvent influer sur les rendements Inquiétudes quant à l orientation «court terme» du secteur financier Compatibilité avec les obligations fiduciaires Actionnariat actif pouvant aider à protéger et à rehausser la valeur pour les actionnaires Avantages complémentaires Communications Recrutement/fidélisation Occasions de réseautage Relations entre les parties prenantes 1
Investissement responsable Méthodes courantes de mise en œuvre Examen des enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) intégré à l analyse des investissements et à la prise de décision Univers des investissements non limité par des considérations éthiques Application à de nombreuses catégories d actifs Actionnariat actif intégrant les enjeux ESG Vote par procuration Implication auprès des sociétés Collaboration avec d autres détenteurs d actifs relativement à des enjeux collectifs, notamment les changements climatiques, la gouvernance d entreprise ou la réforme de la réglementation Stratégies d investissement précises fondées sur les enjeux ESG Stratégies axées sur les parties prenantes 2
Filtrage N EST PAS une démarche courante en investissement responsable Exclusion de sociétés ou de secteurs en fonction de critères relatifs aux politiques ou aux activités de l entreprise ou à des produits Le filtrage positif repose sur les critères souhaitables et le filtrage négatif est axé sur les critères indésirables Parmi les filtres positifs courants, citons les mesures d efficacité énergétique, la gestion de l environnement et les normes d emploi; les filtres négatifs courants sont les mines terrestres, le tabac et les activités d exploitation au Soudan (souvent des limites réglementaires) Inconvénients Limitation de l univers des investissements, complication de l évaluation des rendements en regard des principaux indicateurs Ardu pour les grands investisseurs institutionnels et, par conséquent, n est pas couramment employé Difficultés à faciliter (et terminer) les discussions sur l application de valeurs normatives au processus d investissement 3
Enjeux ESG Les enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) présentent souvent les caractéristiques suivantes Traditionnellement considérés comme non financiers Horizon prévisionnel plus long que les enjeux financiers Plus qualitatifs que les enjeux financiers D intérêt public Les enjeux ESG peuvent influer sur le potentiel de croissance, le taux d actualisation et les flux monétaires futurs des modèles d évaluation Un bon analyste connaît les risques importants des enjeux ESG Recherche dans les milieux universitaires et spécialisés Corrélation entre rendements financiers de l entreprise et résultats environnementaux ou sociaux Rendements des investissements éthiques et des ISR Répercussions des enjeux ESG sur les investissements 4
Facteurs ESG Environnementaux Changements climatiques Politiques environnementales Gestion environnementale Produits chimiques toxiques Manipulation génétique Pollution Disponibilité de l eau Sources d approvisionnement en eau (pénurie) Sociaux Relations entre les parties prenantes Conditions de travail Gestion de la chaîne d approvisionnement Santé et sécurité VIH/sida Sûreté des produits Relations avec la clientèle Relations du travail Pandémie De gouvernance Structure du CA Administrateurs indépendants Direction indépendante Séparation entre la présidence et la direction générale Rémunération Rémunération des cadres de direction Droits des actionnaires Qualité de la comptabilité Qualité des vérifications Compétences du CA 5
Étapes types de l élaboration d une stratégie d IR Discussions avec les principaux décideurs (par exemple, la haute direction et le conseil d administration) Revue des établissements homologues : expérience, politiques, collaborations Réunions à l interne pour déterminer la portée générale du programme Revue des politiques existantes, changements recommandés Réunions avec les partenaires externes pour discuter des changements proposés, évaluer les préoccupations s il y a lieu et procéder à l évaluation initiale de l intégration des facteurs ESG Adoption d une politique d investissement responsable Examen d une participation éventuelle à un réseau de collaboration 6
Initiatives de collaboration entre investisseurs institutionnels Pourquoi collaborer et qu est-ce qui existe dans ce domaine? Effet de levier accru : connaissances, expérience, actifs sous gestion et ressources internes Communications externes plus efficaces, notamment plus grande influence auprès des organismes de réglementation L initiative la plus connue est celle des Principes pour l investissement responsable de l ONU Autres exemples Carbon Disclosure Project Initiative de transparence des industries extractives Institutional Investor s Group on Climate Change International Corporate Governance Network Canadian Coalition for Good Governance 7
Principes pour l investissement responsable de l ONU Lancement et évolution Le lancement des Principes pour l investissement responsable a eu lieu en 2006 Les Principes fournissent un cadre volontaire, souhaitable et non obligatoire aux investisseurs convaincus que les facteurs ESG peuvent influer sur les rendements financiers et qui veulent agir afin que ces enjeux soient intégrés au processus d investissement Les six principes vont de la politique actionnariale active, à la prise en compte des enjeux ESG et à la transparence Plus de 400 signataires qui gèrent plus de 15 billions (15 000 milliards) de dollars US (en date du 29-08-2008) ont adhéré aux Principes; 144 propriétaires d actifs, 195 gestionnaires d investissements et 84 services professionnels partenaires 19 signataires canadiens, y compris l Office d investissement du Régime de pensions du Canada, la Caisse de dépôt et placement du Québec, BC Investment Management Corporation, Gestion de portefeuille NatCan et Gestion de Placements TD inc. 8
En résumé Diverses démarches sont possibles Mercer recommande en général aux établissements d envisager une approche intégrative plutôt que de greffer un filtre normatif au processus d investissement Les signataires des Principes de l ONU, à quelques exceptions près, ont adopté une approche intégrative leur travail, en partenariat avec le secteur des services financiers, est un élément clé de l adoption de l IR L IR comporte de nombreux avantages complémentaires pouvant renforcer les établissements et diminuer les coûts de substitution Les établissements examinent souvent l IR en raison des pressions que les parties prenantes exercent ou pourraient exercer. Dans un contexte difficile, une approche proactive en IR peut avoir un effet bénéfique durable 9
Investissement responsable : Obligations fiduciaires, recherche dans les milieux universitaires et spécialisés
Obligations fiduciaires et investissement responsable Perspectives historiques et futures Passé Présent Avenir Un obstacle important à une plus large mise en œuvre de l IR est l hypothèse selon laquelle il ne soit pas compatible avec la responsabilité fiduciaire (Cowan contre Scargill). Repose sur l idée que l IR diminue le nombre de valeurs parmi lesquelles choisir pour investir, ce qui ne permet pas une solution «optimale en théorie» Rapport Freshfields 2005* Les obligations fiduciaires évoluent dans le temps en fonction des changements aux normes et aux valeurs de la société Si la société valorise un certain type de comportement, alors le fait de ne pas en tenir compte dans une décision de placement peut constituer en soi un manquement aux obligations fiduciaires D après un nombre croissant de rapports de recherche des milieux universitaires et spécialisés, les facteurs ESG peuvent influer sur les gains des sociétés et, par conséquent, sur les rendements des placements Il en découle que les fiduciaires devraient veiller à ce que la gestion des risques ESG soit assurée et que les occasions dans ce domaine soient saisies Il n y aura plus d inquiétudes quant aux obligations fiduciaires et à l IR lorsque les investisseurs se sentiront tenus d intégrer les facteurs ESG aux principaux processus d investissement *A legal framework for the integration of environmental, social and governance issues into institutional investment. Freshfields, Bruckhaus et Deringer, 2005. Rapport produit pour l Initiative financière du Programme des Nations Unies pour l Environnement et accessible (en anglais) à l adresse www.unepfi.org 11
Recherche dans les milieux universitaires et spécialisés Rendement financier et rentabilité de l investissement 20 études universitaires Études évaluées par les pairs, crédibles et primées Théories financières classiques appliquées aux facteurs ESG Méthodes de recherche, régions et approches variées 10 études de courtiers Études qualitatives et quantitatives par des maisons de courtage en valeurs réputées Représentatives de l orientation et de l état actuel de la recherche ESG Méthodes de recherche, thèmes, approches, régions et secteurs variés 12
Normes d entreprise en mutation Facteurs ESG dans des sociétés cotées à la bourse (2008) Motifs justifiant la prise en compte des facteurs ESG Meilleurs choix/gestion du risque Vote par procuration en faveur d une meilleure gestion d entreprise Facteurs ESG étroitement liés à un climat politique et réglementaire en évolution Risques pour la réputation/incidence sur l image de marque Importance varie selon durée du placement, mandat et bénéficiaires Changements climatiques, un enjeu clé autres enjeux environnementaux aussi Études de cas 13
Étude sur les fonds d investissement durable Établir une distinction entre filtrage et investissement durable Échantillon de 805 fonds mondiaux ayant 100 M $ et + sous gestion étude de leurs rendements sur cinq ans et + Subdivisés en deux groupes : stratégies de filtrage négatif et stratégies d investissement durable (n = 135) Rendement annuel sur 5 ans de 17,9 % pour les stratégies d investissement durable Par comparaison à : Filtrage négatif 13,2 % S&P 500 13,4 % MSCI World 14,9 % 14
En résumé Mercer continue de surveiller la recherche dans les milieux universitaires et spécialisés et il en ressort finalement que les stratégies reposant sur l IR ont une incidence allant de neutre à (légèrement) positive sur les rendements, mais les stratégies et les rendements varient considérablement les frais de gestion peuvent diminuer le rendement net l'évaluation du rendement couvre une courte période, le contrôle est fait a posteriori, et (jusqu à récemment) ces stratégies ont peu d expérience dans les marchés à la baisse La valeur de l IR pour définir et surveiller le risque, bien que souvent établie après coup, est évidente et de plus en plus admise en tant que norme d entreprise. Une meilleure connaissance des facteurs de risque ESG contribue pour le moins à rehausser les normes relatives à l obligation de vigilance par rapport à la majorité des catégories d actifs. 15
Équipe de l investissement responsable de Mercer
À propos de Mercer Chef de file mondial en prestation de services-conseils en investissement Société de services-conseils de premier plan Conseils personnalisés à des fiduciaires de caisses de retraite, de fonds de dotation et d autres placements à chaque étape du processus Ressources spécialisées en recherche sur le placement, en capital intellectuel et en recrutement de personnel de classe mondiale Plus de 30 ans d expérience en servicesconseils aux investisseurs institutionnels Plus de 40 bureaux de services-conseils en placement dans le monde Expérience appréciable en prestation de solutions complètes de placement à des organisations de tous types et de toutes tailles Personnel qualifié et expérimenté Plus de 750 employés dans le monde, dont plus de 550 spécialistes en placement Conseillers ayant en moyenne plus de dix ans d expérience en placements 45 chercheurs à temps plein, plus de 100 conseillers participant à la recherche sur le capital et les gestionnaires Groupes spécialisés offrant des services-conseils en matière d investissement responsable (IR) et de fonds de dotation Plus de 2 750 clients, dont 1 830 clients fidèles possédant des actifs supérieurs à 3,5 billions (3 500 milliards) de $US, dans 35 pays 17
Équipe mondiale d investissement responsable de Mercer L équipe Mercer est le leader mondial des sociétés de servicesconseils en IR, comptant seize spécialistes au Canada, en Australie, au Royaume-Uni, aux États-Unis et au Japon Créée officiellement en 2004, sa taille a triplé au cours de la dernière année Nous sommes signataires et collaborateurs clés des Principes pour l IR de l ONU (voir http://www.unpri.org) Leader du marché en IR L approche Il n existe pas d approche universelle en IR Les facteurs ESG comportent des risques importants tout en offrant des occasions de placement Lorsqu elles intègrent une bonne planification et l obligation de vigilance, les stratégies d IR peuvent offrir des rendements concurrentiels Le vote par procuration et l implication sont des éléments importants à considérer dans une politique d IR 18
Spécialistes de l investissement responsable 16 professionnels et secteur en croissance rapide Amériques Jordan Berger Kelly Gauthier Craig Metrick Brian Minns Europe Laureen Bird Rebecca Dixon Emma Hunt Susanna Jacobson Garrie Lette Monde Jane Ambachtsheer Danyelle Guyatt Mariane Misola Rachel Whittaker (directrice, Recherche) Asie-Pacifique Helga Birgden Xinting Jia Megumi Terayama 19
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