S É M I N A I R E D I N V E S T I S S E M E N T 2 9 N O V E M B R E Amérique Latine. Atelier

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1 S É M I N A I R E D I N V E S T I S S E M E N T 2 9 N O V E M B R E Amérique Latine Atelier

2 2 2 SÉLECTION DE VALEURS EN AMÉRIQUE LATINE Notre conviction est que la croissance des bénéfices est la source de performances supérieures Des sociétés qui offrent durablement une croissance des bénéfices supérieure à la moyenne surperforment le marché sur le long terme Notre approche est bien adaptée à l environnement latino-américain La région a toujours eu son lot de défis pour les sociétés (crises économiques, instabilité politique, interventionisme, croissance erratique). Les survivants ont élevé de fortes barrières à l entrée et bénéficient aujourd hui de modèles économiques difficiles à répliquer. Sélection des meilleures sociétés, à des prix raisonnables

3 Base au 1/1/3 3 3 ILLUSTRATION SUR LE LONG TERME Walmart de Mexico Prix comparé aux BPA sur les 12 prochains mois janv.-3 janv.-4 déc.-4 déc.-5 janv.-7 janv.-8 déc.-8 déc.-9 janv.-11 janv.-12 déc.-12 Prix BPA moyen - 12 prochains mois Source : Factset Les performances passées ne préjugent pas des performances futures

4 4 4 NOTRE PORTEFEUILLE UNE SÉLECTION DES FRANCHISES DE LA RÉGION Leaders incontestés Dans la consommation Les médias et la technologie La santé et l éducation Monopoles naturels Dans les services financiers Actifs non réplicables dans les infrastructures clés Accès à des ressources rares *Portefeuille à fin septembre 212 Le contenu de ce document ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage.

5 5 5 Répartition sectorielle du MSCI Brazil Pharma / santé.9% Technologie 3.7% Conso. cyclique 4.1% Industrie 4.6% Conso. non cyclique 12.8% MANQUE DE COMPÉTITIVITÉ AU BRÉSIL RÉPONSE DU GOUVERNEMENT ACTUEL Secteurs épargnés 26% de l indice Télécommunications 3.1% Services publics 7.7% Produits de base 17.7% Energie 19.4% Secteurs qui ont souffert de l intervention gouvernementale 74% du MSCI Brazil Services financiers 25.9% Source : MSCI, Bloomberg et Itau BBA septembre 212

6 Rebasé à 6 6 Brésil : les secteurs «régulés» comparés aux «non-régulés» INTERVENTION DU GOUVERNEMENT AU BRÉSIL LES (HAUTS) RETOURS DANS LE COLLIMATEUR Interventions Brésil «libre» Brésil «régulé» Source : Comgest / Itau

7 7 7 Petrobras Petroleo Brasileiro LE BRÉSIL «RÉGULÉ» LA SÉLECTIVITÉ S IMPOSE Réserves importantes, de bonne qualité, et potentiel de croissance de la production sur le long terme élevé. Société totalement intégrée à caractère domestique et aux prix à la pompe régulés, Intérêts alignés avec ceux du gouvernement : son ambitieux plan de développement nécessite des financements et donc des investisseurs. Secteur : Energie Capi. boursière. : 138 mds USD Croissance BPA à 5 ans* : 1% ROE : 7.3% Rendement sur div. : 3.8% Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur des investissements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel. *les BPA estimés sur le graphique sont basés sur le consensus Factset. Ces données peuvent différer de la croissance des BPA à 5 ans estimée par Comgest. La capitalisation boursière est calculée à fin du dernier trimestre calendaire et le ROE et le rendement du dividende à fin de la dernière année fiscale. Cours BPA actuels BPA estimés Source: FactSet Research Sy stems BPA et cours rebasés à

8 8 8 LE BRÉSIL «NON-RÉGULÉ» ATTENTION AUX VALORISATIONS A l instar des autres marchés émergents, les sociétés de consommation non-cycliques ont connu un fort re-rating. 25. MSCI Brazil & MSCI Brazil Consumer Staples : PER sur les 12 prochains mois Brazil Brésil CS Consommation non-cycliques Le MSCI Brazil Consumer Staples est valorisé à 2x l indice MSCI Brazil Source : IBES

9 9 9 Localiza LE BRÉSIL «NON-RÉGULÉ» D AUTRES TYPES DE FRANCHISES Plus grand réseau de location de voitures au Brésil avec une part de marché de 4% sur un marché très fragmenté. Modèle économique verticalement intégré et très haut niveau de contrôle et qualité d execution du management. Les économies d échelle sont réinvesties pour creuser l écart avec la concurrence et renforcer la franchise. Croissance historique de 5x le PIB grâce au développement de la mobilité professionnelle, du tourisme et aux gains de part de marché. Secteur : Industrie Capi. boursière : 3.5 mds USD Croissance BPA à 5 ans* : 15% ROE : 28.9% Rendement sur div. : 1.4% Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur des investissements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel. *les BPA estimés sur le graphique sont basés sur le consensus Factset. Ces données peuvent différer de la croissance des BPA à 5 ans estimée par Comgest. La capitalisation boursière est calculée à fin du dernier trimestre calendaire et le ROE et le rendement du dividende à fin de la dernière année fiscale. Cours BPA actuels BPA estimés Source: FactSet Research Sy stems BPA et cours rebasés à

10 LE PROCHAIN DÉFI POUR NOS SOCIÉTÉS CONCURRENCE ACCRUE DE LA PART DES MULTINATIONALES 1 1 Les sociétés des pays développés recherchent de la croissance à tout prix et augmentent leur exposition aux marchés émergents. Elles bénéficient généralement de plus de ressources, d expérience et d une connaissance du marché plus approfondie et sophistiquée. Risques pour les sociétés émergentes : Perte de parts de marché Pressions à la baisse sur les marges Retours moins élevés

11 PRODUCTIVITÉ LE PROCHAIN FACTEUR DE DIFFÉRENTIATION D après nos sociétés, la tendance future est claire : la croissance facile est derrière nous et il faut désormais améliorer la productivité. Comment? En étant plus efficace, en utilisant de meilleurs procédés, en investissant dans des systèmes d information, en mettant en place des formations pour les employés, etc. Par exemple, Natura a investi récemment dans un CRM (Customer Relationship Management) : à travers une meilleure compréhension de ses clients, Natura aura une meilleure connaissance de son marché. Passage du statut de PME de grande taille à des leaders incontestables

12 LE PROCESSUS DE RÉGIONALISATION LA PROCHAINE ÉTAPE POUR NOS SOCIÉTÉS Réaction défensive ou stratégie offensive : les sociétés ayant conquis leur marché local se tournent vers une expansion régionale ou même globale Au Mexique, certaines sociétés ont été des leaders pendant un certain temps et se sont étendues de manière à capter une croissance additionnelle dans la région. Au Chili, la taille limitée du marché a forcé les sociétés à regarder à l étranger, historiquement en Argentine et aujourd hui au Pérou ou en Colombie. Le contenu de ce document ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage.

13 13 13 Femsa LA PROCHAINE ÉTAPE POUR NOS SOCIÉTÉS EXEMPLE DU PORTEFEUILLE : UNE SOCIÉTÉ À EMPREINTE RÉGIONALE Conservatrice et génératrice de liquidités, la société a 2 cœurs de métier : Coca-Cola Femsa et OXXO. KOF: le plus grand embouteilleur mondial en termes de profits, avec une présence très étendue en Amérique Latine. OXXO : la chaine de magasins de proximité la plus développée et à la plus forte croissance au Mexique. Le processus de régionalisation a commencé il y a plus de 1 ans avec les boissons et continue aujourd hui avec Femsa. Secteur : Consommation non-cyclique Capi. boursière : 33. mds USD Croissance BPA à 5 ans* : 15% ROE : 12.1% Rendement sur div. : 1.1% Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur des investissements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel. *les BPA estimés sur le graphique sont basés sur le consensus Factset. Ces données peuvent différer de la croissance des BPA à 5 ans estimée par Comgest. La capitalisation boursière est calculée à fin du dernier trimestre calendaire et le ROE et le rendement du dividende à fin de la dernière année fiscale. Cours BPA actuels BPA estimés Source: FactSet Research Sy stems BPA et cours rebasés à

14 14 14 Embraer LA PROCHAINE ÉTAPE POUR NOS SOCIÉTÉS EXEMPLE DU PORTEFEUILLE : UNE VÉRITABLE MULTINATIONALE Moins de 5% de CA généré au Brésil et la production est répartie sur 6 pays dont les plus importants sont le Brésil, les Etats-Unis et la Chine. Le carnet de commandes est surtout concentré aux Etats-Unis et en Europe avec une exposition en augmentation sur les pays émergents (près de 5%). Un long historique de lancements de modèles réussis a propulsé Embraer au rang de leader dans la niche des avions régionaux et d acteur majeur dans l aviation d affaires. Secteur : Industrie Capi. boursière. : 4.9 mds USD Croissance BPA à 5 ans* : 18.9% ROE : 11.2% Rendement sur div. : 3.8% Cours BPA actuels BPA estimés Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur des investissements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel. *les BPA estimés sur le graphique sont basés sur le consensus Factset. Ces données peuvent différer de la croissance des BPA à 5 ans estimée par Comgest. La capitalisation boursière est calculée à fin du dernier trimestre calendaire et le ROE et le rendement du dividende à fin de la dernière année fiscale. 5 Source: FactSet Research Sy stems BPA et cours rebasés à

15 PERFORMANCES DE COMGEST GROWTH LATIN AMERICA EUR (NETTES, INDICE : MSCI EMERGING MARKETS LATIN AMERICA NR) Performance cumulée depuis la création (%) % change Dec 9 Mar 21 Jun 21 Sep 21 Dec 21 Mar 211 Jun 211 Sep 211 Dec 211 Mar 212 Jun 212 Sep 212 Comgest Growth Latin America EUR MSCI EM Latin America - Net Return Performance glissante (%) 1 Mois QTD YTD 1 an annualisée Depuis création annualisée Fonds Indice Volatilité du fonds Volatilité de l indice Notre stratégie a fourni une bonne performance pour une volatilité plus faible que l indice. Source : Factset / Comgest Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul de performance est basé sur la variation de la valeur liquidative exprimée en euros. La volatilité est calculée sur un pas hebdomadaire.

16 NOTRE SÉLECTION DE VALEURS EN AMÉRIQUE DU SUD... POUR CAPTURER LES MEILLEURES OPPORTUNITÉS DE LA RÉGION Source : Bruce Jones design

17 17 17 INFORMATIONS IMPORTANTES Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu de ce document ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel. Les titres présentés dans ce document peuvent ne pas être détenus en portefeuille au moment de la réception de cette présentation. Sauf indication contraire, les performances présentées sont nettes de tous frais. Les fonds spécialisés sur une région ou un secteur particulier peuvent engendrer des risques plus élevées que ceux dont les investissements sont plus élargis. Tous les portefeuilles, produits ou valeurs figurant dans ce document sont soumis aux fluctuations des marchés et aucune garantie ne peut être donnée quant à leur évolution future. Les performances historiques qui pourraient être indiquées dans les informations transmises par Comgest ne préjugent en rien des performances futures. Toutes références à un indice ou mesures de performances relatives sur une période de temps spécifiée sont fournis à titre indicatif uniquement. Les informations contenues dans ce document n ont pas été examinées au regard de votre profil personnel. Si vous avez des questions contenant un quelconque investissement ou doutez de la pertinence d une décision d investissement, nous vous invitons à contacter votre interlocuteur privilégié ou, le cas échéant, à demander des conseils d ordre financier, juridique et fiscal auprès de vos conseils habituels. Ce document repose sur des informations obtenues auprès de sources considérées comme fiables mais ne sauraient engager la responsabilité de Comgest. Comgest met tout en œuvre pour vérifier les informations fournies mais aucune garantie ne peut être donnée quant à leur exactitude. Les opinions exprimées dans ce rapport sont celles du gestionnaire du fonds au moment de la préparation du document. Elles sont susceptibles d évoluer et ne constituent pas une recommandation d investissement. Toute décision d investissement ou de désinvestissement qui serait prise par le lecteur des informations figurant dans ce document est décidée à sa seule initiative par l investisseur qui est familier des mécanismes régissant les marchés financiers et est conscient que certains investissements, notamment sur les pays émergents, peuvent se traduire par des pertes importantes. Avant toute souscription, l investisseur est invité à prendre connaissance du prospectus et du Document d Information Clé pour l Investisseur («DICI»). Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion. Ce document ne constitue pas une offre pour les personnes vivant dans une juridiction qui n autorise pas la distribution des fonds mentionnés dans le document. Les professionnels cités dans le présent document sont employés soit par Comgest SA, Comgest Asset Management International Limited, Comgest Far East Limited, Nippon Comgest Inc ou Comgest Singapore Pte. Ltd. Ce document est la propriété intellectuelle de Comgest. La reproduction ou la transmission à un tiers de tout ou partie de ce document est strictement interdite sans une autorisation écrite préalable de Comgest. Comgest S.A. est réglementée par l Autorité des Marchés Financiers (AMF). Comgest Far East Limited est réglementée par la Securities and Futures Commission de Hong Kong. Comgest Asset Management International Limited est réglementée par la Central Bank of Ireland. Nippon Comgest Inc. est réglementée par l autorité japonaise des marchés financiers, la FSA (agréée par le Kanto Local Finance Bureau (n Kinsho 1696)). Comgest Singapore Pte. Ltd. bénéficie de l exemption en tant que gestionnaire de portefeuilles et conseil en investissement conformément à la réglementation en vigueur à Singapour (Securities and Futures Act («SFA»), Financial Advisers Act («FAA»)).