Section 1 : Le cycle d exploitation Chapitre 2 : L analyse financière de l unité commerciale Il s agit de l ensemble des opérations courantes réalisées par une unité commerciale, de l achat (marchandises, matières premières ) à la vente du produit dans le but de réaliser un résultat net positif (ou bénéfice). Il ne concerne que les opérations qui se répètent régulièrement. Exemple : Selon que la firme soit une société industrielle ou commerciale, le cycle d exploitation est différent : - Entreprise industrielle : le cycle se constitue avant tout d achats de matières premières puis de la fabrication du produit et enfin de la vente (des stocks peuvent apparaître) - Entreprise commerciale : pas de phase de fabrication ou dans le cas d un service, elle se fait en même temps que la vente. Il n y a donc que la phase achat, stock et vente. ATTENTION : l étude du cycle d exploitation est une étude de court terme. C est très important pour la suite. Quel problème soulève le cycle d exploitation? Le cycle est donc un décalage entre encaissements des créances clients et décaissements des dettes. Entre les deux dates, il se peut donc que l entreprise doive décaisser plus qu elle n encaisse (ses dettes étant avant ses créances) ou bien l inverse. La firme doit donc financer elle-même ce décalage de trésorerie. Cela se fait en deux temps : - Déterminer le montant du financement nécessaire au cycle (BFR) - Trouver les ressources pour le financer (FR ou autres)
Mais avant de pouvoir faire ces deux étapes, il est indispensable de comprendre le Bilan d une entreprise car c est avec lui qu on va déterminer le financement nécessaire. Bilan : Document comptable obligatoire actualisé à la fin de chaque exercice comptable (au moment de l inventaire) décrivant l état du patrimoine de l entreprise. Contrairement au CR, il ne se remet pas à zéro tous les ans mais est simplement actualisé. Pour le dire simplement, il concerne toutes les opérations de long terme d une entreprise faisant partie de son patrimoine. - Passif : ce sont les ressources durables d une entreprise Capitaux propres : ressources appartenant aux associés ou actionnaires de l entreprise. On y trouve le capital (apports des propriétaires), les réserves (bénéfices non distribués) et le résultat de l exercice. Dettes : ressources appartenant aux tiers donc prêtées par eux. On y trouve les dettes financières (emprunts), les avances et acomptes reçus, les dettes fournisseurs, dettes fiscales et sociales - Actif : ce sont les emplois durables d une entreprise ou les biens matériels et immatériels détenus par une firme. Actif immobilisé : actif censé servir durablement (> 1 an). Il comprend les immobilisations corporelles, incorporelles, financières. Actif circulant : emploi lié au cycle d exploitation de l entreprise. C est celui-ci qui va nous intéresser par la suite. On y trouve les stocks et les encours de production (matières premières, marchandises, produits finis.), les avances & acomptes versés, les créances clients, les VMP, disponibilités (banque + caisse). Voici la forme que prend un Bilan : Remarque : vous voyez que l actif est coupé en trois colonnes. Vous verrez que cela est nécessaire pour apprécier les emplois à leur valeur résiduelle. Equilibre comptable : Actif = passif Résultat net = actif passif. C est le passif qui régule l équilibre comptable.
En général, pour étudier le cycle d exploitation et donc les décalages temporels, on transforme ce bilan en «bilan fonctionnel» qui permet vraiment de mettre en évidence les encaissements et décaissements. Pour le construire, il suffit de faire quelques regroupements. Une fois le bilan fonctionnel établi et compris, nous pouvons nous centrer sur la question importante : déterminer le montant du financement nécessaire au décalage temporel de l actif circulant et du passif circulant. En effet, il faut savoir que le décalage à financer regroupe d autres éléments que les créances et les dettes. Mais expliquons d abord un modèle simplifié où il n y a que des dettes et des créances. Vous allez me dire qu une créance est un gain pour la firme mais qu une dette est un coût. Je suis d accord avec vous di nous raisonnons au moment du paiement. Mais si je me situe aujourd hui, une créance est une livraison de biens ou services (perte de valeur) non encore payée par notre client. Une dette c est l inverse, j ai reçu les biens ou services que je n ai pas encore payé. Le temps que je reçoive le paiement des clients, il faut que je finance moi-même cette perte de valeur de marchandises. La dette est l inverse, c est une ressource à l instant présent. Donc, c est l écart entre les créances et les dettes que je dois financer. DONC, UN ECART ENTRE EUX A UN IMPACT SUR LA TRESORERIE DISPONIBLE DE LA FIRME. Maintenant, il faut considérer en plus des créances d autres éléments : stock (il faut aussi financer), avances et acomptes versés (argent donné mais pas encore reçu les marchandises),
VMP (titres possédés non encore vendus donc à financer le temps de vendre) et les CCA (charges payées mais pas encor reçu la facture). Vous pouvez faire la même chose pour les dettes. Une chose à répéter : nous sommes bien dans une étude à court terme. L actif circulant et le passif circulant sont deux éléments de court terme. Ils constituent donc bien le cycle d exploitation. Ce besoin de ressources pour financer le cycle d exploitation est appelé «besoin en fonds de roulement». Deux méthodes de calcul sont possibles : - Méthode simplifiée = CREANCES + STOCKS DETTES FOURNISSEURS - Méthode définitive = ACTIF CIRCULANT PASSIF CIRCULANT Maintenant, nous devons nous poser une autre question : si le BFR est positif, où trouver les ressources nécessaires pour le financer? Autrement dit, comment financer le cycle d exploitation? Regardons du côté des ressources stables. A priori, ces ressources dites stables servent à financer les emplois dits stables. Par exemple, les apports des actionnaires servent à investir dans un bâtiment. Mais, s il nous restait des ressources stables non utilisées pour les emplois stables, nous pourrions les utiliser pour financer des emplois à court terme c est-à-dire l actif circulant. Vous l avez compris, si l écart entre les ressources stables et les emplois stables est positif, nous pouvons utiliser ce reste pour financer justement notre BFR donc notre cycle d exploitation. Cet écart entre ressources stables et emplois stables est appelé «fond de roulement». Fond de roulement = RESSOURCES STABLES EMPLOIS STABLES C est donc le FR (s il est >0) qui finance le BFR. Une bonne situation correspond au cas où le FR est juste égal ou un peu supérieur au BFR. Certains préfèrent calculer le FRNG : dans ce cas, on ne prend pas les amortissements au passif mais on les laisse à l actif et on prend l actif net. L écart entre FR et BFR constituera notre trésorerie nette c est-à-dire le surplus de ressources non utilisé pour le financement du BFR. TN = FR BFR. Si elle est positive, cela signifie que le FR finance largement le BFR et qu il me reste des ressources non utilisées. Ces ressources seront des disponibilités immédiatement disponibles pour l entreprise (placement par exemple). Donc vous voyez que les disponibilités d une firme constituent les ressources durables qui restent une fois le cycle d exploitation financé. Donc plus une firme doit financer son cycle (BFR élevé) et plus sa trésorerie sera faible. Cela paraît très logique aussi si vous regardez le bilan fonctionnel. Une fois tout retiré, il ne reste que la trésorerie. Donc, la TN peut aussi être calculé en faisant la trésorerie active trésorerie passive.
Etude d un cas particulier : le secteur de la grande distribution et la plupart des entreprises commerciales. (LAISSER LES ETUDIANTS Y REFLECHIR) - Créances clients quasi inexistantes - Délais de fournisseur très longs (pouvoir de négociation important) - Stocks faibles (production flux tendus) BFR négatif donc pas besoin d un FR positif et TN > 0. ATTENTION : une entreprise en pleine croissance souffre quant à elle d un BFR très élevé en raison d un accroissement de son CA et donc de ses créances et de ses stocks.
Section 2 : L analyse de l exploitation 1) Nature des charges et produits d une unité commerciale Définition d une charge (au sens comptable) : valeur des biens et services consommés par l entreprise au cours de l exercice comptable dans le but de les revendre ou les transformer. Autrement dit, ce sont toutes les dépenses engagées par la firme pour son activité (hors immobilisations). Une unité commerciale est amenée, comme tout autre entreprise, à supporter des charges diverses afin que l activité se réalise et puisse se poursuivre. En pratique, l unité commerciale ne transforme pas les charges supportées mais ne fait que les consommer pour elle-même ou bien pour les revendre aux clients. On découpe les charges en trois catégories : - Charges d exploitation : ce sont des charges directement rattachées à l activité de l entreprise et dont elle a besoin réaliser son chiffre d affaire. Elles se distinguent en : Achats : marchandises, matières premières, fournitures consommables (entretien, bureau), emballages, fournitures non stockables (eau, énergie) Variations de stocks : SI SF. Rabais, remises et ristournes obtenus sur achats : seulement si on la reçoit après le reçu de la facture, sinon on la retire directement du montant HT de l achat. Services extérieurs : redevance de crédit-bail, loyer, assurance, publicité, frais de transports, frais postaux Impôts et taxes (hors IS) : taxe d apprentissage (financer le développement des formations technologiques et professionnelles), contribution économique territoriale (cotisation foncière+cotisation sur la valeur ajoutée), taxes foncières, taxe sur les véhicules de société Charges de personnel : Salaires, congés payés, primes, cotisations salariales et patronales DAP d exploitation - Charges financières : charges liées au financement de l entreprise (et non le financement lui-même!!). On retrouve : Charges d intérêts : emprunt, escompte, obligations Escomptes accordés Pertes de change DAP financiers - Charges exceptionnelles : charges rattachées indirectement à l activité de l entreprise. Elles ne correspondent pas à l activité courante et normale de la société. Dons Créances irrécouvrables Rappels d impôt DAP exceptionnels
Définition des produits : valeur des biens et services crées ou vendus au cours d un exercice comptable. Ils représentent les ressources internes de la firme, celles créées par son activité. Remarque : Il ne faut surtout pas confondre «produit» avec «vente». Certains produits ne sont pas des ventes (produits financiers par exemple). De plus, pensez bien qu un produit concerne une période inférieure à un an. Comme les charges, ils se décomposent en 3 catégories : - Produits d exploitation : produits directement rattachés à l activité de l entreprise et qui résulte de cette dernière (vente de biens ou services) Ventes : produits finis, produits intermédiaires, prestations de service, marchandises. Les différences seront abordées lors de l étude des SIG. Rabais, remises et ristournes accordés : Seulement si accordé après l envoi de la facture initial. Production de l exercice : production vendue, stockée, immobilisée Subventions d exploitation : somme versée par l Etat ou des tiers sous forme d aide financière dans le but de soutenir des difficultés liées à l exploitation de l entreprise. Reprise sur DAP d exploitation - Produits financiers : produits retirés de la gestion des actifs financiers de la société. Immobilisations financières : dividendes, intérêts sur obligations, intérêts sur prêts Escomptes obtenus Gains de change Reprise sur DAP financiers - Produits exceptionnels : produits qui ne sont pas générés par l activité de l entreprise. Dégrèvement d impôt Libéralités : donation ou testament Reprise sur DAP Exceptionnels 2) Le compte de résultat : construction et utilisation A la fin de chaque exercice comptable (fin d une année civile ou pas), un inventaire est effectué au cours duquel certains documents comptables sont soit actualisés (Bilan) soit construits (Compte de résultat). Tout au long de l exercice, le comptable a enregistré les opérations dans un «Journal» (résumé chronologique) et dans un «Grand-livre» (compte en T). A la fin de l exercice, il faut récapituler et résumer tous les soldes au sein du Bilan et du compte de résultat, grâce auxquels on pourra déterminer le «résultat net» de l exercice. Définition : Le compte de résultat est donc un document comptable dans lequel on retrouve toutes les charges et tous les produits engagés par l entreprise au cours de la période comptable et qui va nous permettre de calculer le résultat. C EST UN DOCUEMENT HT, PAS DE TVA. C est un moyen rapide et synthétique d analyser les dépenses et les produits de la société ainsi que de comprendre la formation du résultat comptable. On peut savoir ce qui a contribué au
résultat et ce qui n a pas contribué, voir connaître les points sur lesquels il faudra faire des efforts et les points qu il faudrait peut-être abandonner. On peut, en outre, juger de la rentabilité d une firme et de sa performance globale (commerciale, financière). De plus, on le verra dans la section suivante, le compte de résultat est un moyen de construire le tableau des SIG, tableau qui permet de connaître les différentes étapes de formation du résultat net et qui est donc un moyen pour prendre de bonnes décisions. ATTENTION : toutes les décisions de l entreprise ne se font pas qu au seul regard du compte de résultat. Il faut aussi regarder le Bilan. Le compte de résultat n est qu une face de la pièce de monnaie. Compte de résultat Le principe de l équilibre comptable nous oblige à avoir charges = produits. Or, rien ne dit qu ils seront égaux. Pour cela, on calcule la différence entre les deux qui constituera le résultat net et on le met du côté le plus petit pour compenser sa faiblesse et le rende égal à l autre. S il est du côté des charges, on parle de BENEFICE. S il est du côté des produits, on parle de PERTE.
Section 3 : L analyse des SIG SIG Ventes de marchandises (-) Achats de marchandises (+/-) Variation de stock marchandises MARGE COMMERCIALE (Résultat Brut) Production vendue (+/-) Production stockée (+) Production immobilisée PRODUCTION DE L'EXERCICE (-) Achats de matières premières et autres approvisionnements (+/-) Variation de stock des matières premières et autres approvisionnements Commentaires Il correspond aux ventes commerciales HT c'est-à-dire les articles que l'entreprise a acheté pour les revendre mais qu'elle ne produit pas (= produits finis) Achats destinés à être revendus dans l'état, sans transformation (ne pas confondre avec les autres achats tels que matières premières ou autres approvisionnements qui eux seront soit transformés soit conservés par l'entreprise pour être utilisés par les employés) Il correspond à la différence entre le stock initial et le stock final. Si elle est positive, elle représente un coût pour l'entreprise car cela signifie que l'entreprise a perdu du stock en cours d'exercice (il faut donc la retirer). Si elle est négative, elle représente une charge négative, donc une sorte de "produit" sans l'être vraiment (il faut donc l'ajouter). ATTENTION : il ne faut prendre que la variation des marchandises et non celle des autres achats Elle indique la marge que l'entreprise réalise entre son chiffre d'affaire (ou prix de vente) et le coût d'achat des marchandises vendues (ou prix d'achat). C'est un bon indicateur surtout pour les structures purements commerciales (supermarché, boutique de vente d'habits etc...) qui n'ont qu'une activité de vente pure et non de production. Il souligne alors le surplus que l'entreprise éspère réaliser sur ses ventes Il s'agit de toutes les autres ventes autres que celles des marchandises (services, frais de transport, produits finis, produits intermédiaires.). Ce sont donc des ventes dont la production est assurée par l'entreprise elle-même. Si on lui ajoute les ventes de marchandises, on obtient alors le chiffre d'affaires total. Il s'agit de la variation de stock de tous les produits de l'entreprise et non du stock lui-même. Il se calcule en opérant la différence entre le stock final et le stock initial, qui peut être positive ou négative. Dans le premier cas, on l'ajoute à la production vendue, dans le second cas, on la retire. Il s'agit d'une production de l'entreprise qui sera immobilisée à son actif (exemple : fabrication d'une machine, fabrication d'un outil industriel.). Elle indique ce que l'entreprise a réellement produit au cours de l'exercice. Elle représente la valeur des produits fabriqués Ce sont des achats de biens que l'entreprise va soit transformer en vue d'une production future soit utiliser en état pour le compte de se employés (exemple : fournitures de bureau) Il s'agit de la différence entre le stock initial et le stock final. Elle repose sur le même principe que celui des marchandises Où le trouver? (-) autres achats et charges externes Il regroupe tous les autres achats non encore pris en compte (prestations de service, fournitures administratives, eau, énergie.) ainsi que tous les services extérieurs (location, réparation, assurance, honoraires, publicité, déplacements.) VALEUR AJOUTEE (+) Subvention d'exploitation (-) Charges de personnel (-) Impôts et taxes Marge commerciale + Production vendue - Consommation de l'exercice (cf ci-dessus). Il s'agit de la richesse créée au cours d'un exercice comptable. Elle correspond aussi au supplément de valeur qu'une entreprise, grâce à son activité, est capable d'apporter à un bien ou à un service Aide apportée à l'entreprise pour faire face soit à ses charges d'exploitation, soit pour compenser la faiblesse de ses produits d'exploitation Il regroupe toutes les charges rattachées au personnel : Rémunération brute, primes, congés payés, charges sociales. Il regroupe toutes les taxes supportées par l'entreprise au cours de l'exercice comptable (sauf l'impôt sur les bénéfices) : allocation logement, taxe professionnelle (contribution économique territoriale), taxes foncières, taxe sur les véhicules de société Il indique la rentabilité économique brute de l'entreprise (hors investissement, hors politique financière). Il EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION s'agit d'un flux de liquidités que l'entreprise retire de son activité d'exploitation, c'est-à-dire de son activité de production. Il permet de connaître le surplus que l'entreprise dégage de son chiffre d'affaire une fois tous les frais de production retirés. (-) Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions d'exploitation (+) Reprises sur amortissements, dépréciations et provisions d'exploitation Il s'agit soit de la perte de valeur d'une immobilisation (amortissement), soit de la dépréciation des stock et créances, soit de provisions d'exploitation (charges d'exploitation prévisibles) Il s'agit de l'inverse de la dotation : reprise de valeur de l'immobilisation, baisse de la dépréciation, baisse de la provision Compte de résultat (charges) Compte de résultat (produits) (-) Autres charges (+) Autres produits RESULTAT D'EXPLOITATION (+) Produits financiers (-) Charges financières Il s'agit du résultat d'une entreprise (une sorte de "bénéfice") hors éléments exceptionnels et hors impôts RESULTAT COURANT AVANT IMPOTS sur les bénéfices. Il inclut donc la politique financière de l'entreprise c'est-à-dire étudie l'impact de ses choix d'investissement, de financement, de sa gestion de trésorerie... Produits non rattachés directement à l'activité normale et courante de l'entreprise : Dégrèvements d'impôts (+) Produits exceptionnels (hors impôt sur bénéfice), Produits sur cessions d'immobilisation (-) Charges exceptionnelles (-) Participation des salariés aux résultats (-) Impôt sur les bénéfices RESULTAT NET Il peut s'agir de redevances pour brevet, licences, marques ou encore de pertes sur créances irrécouvrables (clients insolvables) Il peut s'agir de redevances mais cette fois-ci, à notre profit ou encore des revenus fonciers non liés à notre activité professionnelle Il s'agit d'un indicateur de rentabilité économique plus appréciée que l'ebe car il tient compte des amortissements et provisions c'est-à-dire intègre la politique d'amortissement de l'entreprise et intègre aussi certaines charges et produits non négligeables Ils intègrent les produits liés à la participation (dividendes), aux prêts (intérêts reçus), aux VMP, aux escomptes obtenus, aux gains de change. Elles intègrent les charges d'intérêts (sur emprunts, obligations), les escomptes accordés, pertes de change Charges non rattachées directement à l'activité normale et courante de l'entreprise : Dons, Subventions accordées, amendes fiscales. Obligatoire si > 50 salariés. Elle permet de redistribuer aux salariés une partie des bénéfices réalisés par l entreprise. Impôt calculé sur le résultat de l'entreprise. Il est généralement égal à 33,1/3%. C'est le résultat final, celui qui sanctionne l'efficacité de l'entreprise dans tous ses aspects. Il est en général réparti entre les actionnaires ou conservé pour autofinancer les investissements Produits financiers (CR) Charges financières (CR) Produits exceptionnels (CR) Charges exceptionnelles (CR) Compte de résultat (charges) Compte de résultat (charges)
Grâce au tableau des SIG, nous pouvons déterminer un autre indicateur intéressant : la capacité d autofinancement («cash-flows» en anglais). Elle mesure les ressources potentielles (on se fout des décalages temporels : créances, dettes!!) pour financer les investissements sans recours externe. On peut dire que la CAF représente toute le surplus de liquidités généré par son activité globale que l entreprise peut utiliser pour financer ses besoins futurs (investissement, dividendes, rembourser des emprunts ). Deux méthodes permettent de la déterminer : Méthode soustractive EBE - Autres charges d exploitation + autres produits d exploitation - Charges financières + produits financiers - Charges exceptionnelles + produits exceptionnels - Participation des salariés aux résultats - Impôt sur les bénéfices = CAF Méthode additive Résultat net + DAP - RAP - 775 +675 - quote-part des subventions d investissement viré au résultat = CAF Remarque : - Dans la méthode soustractive, il ne faut jamais prendre les dotations et reprises, ni les produits de cession d immobilisation et VCEAC. - Les deux méthodes donnent le même résultat. Dans les deux cas, on reprend les DAP et RAP ce qui s explique facilement. Ce sont des charges (produits) non décaissées (non encaissés) Pas de variation de trésorerie. Donc ils sont fictifs. Il faut donc reprendre les DAP, considérant que ce sont des liquidités supplémentaires et retirer les RAP, ressources fictives. De même, le 675 et 775 sont annulés car la conséquence d une vente d immobilisation se traduit dans le bilan et non dans le compte de résultat. Ces deux comptes sont justes là pour équilibrer le journal et le grand-livre mais ne se traduisent pas par une sorte de trésorerie ou une entrée. Une CAF élevée présente plusieurs avantages : - Indépendance de l entreprise vis-à-vis de ses financeurs externes - Sécurité accrue - Eviter le coût des financements externes - Moyen de croissance future.
Plusieurs ratios financiers peuvent être déduits de ce calcul : - Capacité de remboursement : Certains ratios peuvent inclure toutes les dettes (court/long terme), d autres uniquement les dettes financières (hors fournisseurs et Etat). Un bon ratio doit être < 3 pour qu une banque veuille bien vous prêter. Cela indique donc à l entreprise si elle aurait besoin de trouver d autres sources de financement que celles en interne. Un ratio trop élevé indique que pour rembourser ses dettes, la firme devrait se tourner vers des financements externes (ouverture de capital ou libération de capital, crédit-bail ) Exemple : si le ratio vaut 2.5, cela signifie que si la firme utilisait toute sa CAF pour rembourser ses dettes financières, il lui faudrait 2.5 années de CAF comme celle-ci pour rembourser toutes les dettes financières de l exercice en cours. -. Il mesure la CAF pour 1 de chiffre d affaire réalisé. Exemple : si le ratio vaut 0.3, cela signifie que pour 1 (100 ) de CA, la firme dégage 0.3 (30 ) de ressources internes.