Les économies émergentes : euphorie, doutes, perspectives. Françoise Lemoine CEPII, Paris Trophées de l international. Besançon, 24 mars 2016 1
1 En introduction: Qui sont les économies émergentes? Pas de liste précise des «économies émergentes» (EE). En principe: pays qui ne font pas partie des économies à haut revenu, qui ont une forte croissance économique et une présence accrue dans le commerce international de bien et services. En pratique, le terme se confond souvent avec celui d «économies en développement». 2
2- La montée en puissance des économies émergentes: l euphorie des années 2000 Entre 2000 et 2007, les économies émergentes ont eu une croissance beaucoup plus rapide que les pays développés, ce qui n était pas le cas dans la précédente décennie. Réduction des écarts de niveaux de revenu (PIB par tête). Poids croissant dans l économie mondiale 3
Accélération de la croissance des EE dans les années 2000 Taux de croissance annuel du PIB (en %) 10 Economies développées Economies émergentes Monde 8 6 4 2 0-2 -4-6 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Source: FMI 4
Tendance au rattrapage des niveaux de revenus. Les écarts restent grands par rapport aux pays développés. 50 PIB par tête en % de celui des pays développés 1990 2000 2014 40 30 20 10 15 14 22 23 11 11 20 17 21 0 TOUS EMERGENTS BRIC AUTRES EMERGENTS Sour ce: CEPII, base de données CHELEM 5
Le rattrapage touche tous les continents, mais il est plus ou moins rapide. Grande diversité des émergents EMERGENTS EN EUROPE PIB par tête en % de celui des pays développés 80 2000 2014 67 65 63 61 58 55 55 55 54 53 60 40 20 0 46 46 45 38 20 19 6
EMERGENTS EN AMERIQUE LATINE PIB par tête en % de celui des pays développés 2001 2014 80 70 60 50 40 30 20 51 49 45 39 38 34 29 27 24 19 14 10 0 7
EMERGENTS EN ASIE PIB par tête en % de celui des pays développés 80 70 60 50 40 30 20 10 0 55 33 29 23 2000 2014 15 12 11 11 11 7 8
EMERGENTS EN AFRIQUE 80 72 PIB par tête en % de celui des pays développés 2000 2014 60 40 45 31 28 26 26 20 17 17 14 13 9 8 7 7 6 5 0 9
Le basculement de l économie mondiale vers les pays émergents Poids en % du PIB mondial (en PPA) 2000 2014 70 60 56 58 50 40 30 20 42 44 18 29 26 28 10 0 Pays développés PVD BRIC Autres PVD Source: CEPII, Base de données CHELEM 10
L Asie est le grand gagnant Poids des zones émergentes dans le PIB mondial (en %, monde=100) 30 2 000 2 014 27 20 18 10 9 9 8 9 9 10 0 Amérique Europe (y.c. Russie) Afrique & Moye- Orient Asie Source: CEPII, Base de données CHELEM 11
Contribution à la croissance du PIB mondial (en %) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2 5 2 2 2000-07 2007-2015 23 37 8 12 13 30 15 17 14 15 Brésil Russie Chine Inde Economies Autres PVD Pays émergentes développés (hors BRIC) Source: CEPII base de données Chelem; Banque mondiale 12
A quoi attribuer cette montée en puissance? - Politiques économiques des pays : réformes économiques; ouverture commerciale et financière (Europe de l Est, Chine, Inde); stabilisation macroéconomique (Brésil). - Un contexte international porteur: accélération des échanges de marchandises et de services, des flux de capitaux. Mondialisation: segmentation internationale des processus de production industrielle; transferts de technologies. 13
Ascension des EE dans le commerce international. Les pays développés perdent leur prééminence. Origine et destination du commerce international (en %) EXPORTATIONS IMPORTATIONS 22 8 30 17 21 28 9 18 Autres Emergents BRIC 70 54 70 54 Developpés 2000 2014 2000 2014 Source: CEPII, Base de données CHELEM 14
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 L essor des investissements directs étrangers dans les EE dans les années 2000 IDE vers PVD, millions USD IDE vers économies développées, millions USD 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 IDE vers PVD en % du total mondial 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Source: CNUCED 15
Dans l euphorie des années 2000, l idée se fait jour d un «découplage» dans l économie mondiale : une croissance autonome des émergents, qui pourraient devenir le moteur de la croissance mondiale. 16
Contribution à la croissance du PIB mondial (%) 60 Pays développés BRIC Autres pays émergents 55 55 50 40 30 22 22 30 39 32 33 20 12 10 0 1990-2000 2000-2007 2007-2014 17
3- Le temps des doutes 18
Depuis 2011 la croissance des EE ne cesse de faiblir. Taux de croissance annuel du PIB (en %) 10 8 6 4 2 0 Economies développées Economies émergentes Monde 8.7 8.2 7.5 7.3 7.5 6.4 6.3 5.8 5.8 5.2 5 4.5 4.6 4.3 3.8 3.1 4.1 3.2 3.1 2.7 2.8 3.1 2.1 1.5 1.7 1.7 1.8 1.6 1.2 1.1 0.2-2 -4-6 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014-3.4 Source: FMI 19
La crise économique de 2008 a révélé la vulnérabilité des EE. La demande des économies développées s effondre, le commerce international chute. Dans un premier temps les politiques de relance de la demande interne dans les pays émergents ont amorti le choc (relance de la consommation en Inde te au Brésil, de l investissement en Chine). Mais l impact de la crise a été seulement différé. 20
En 2015, aggravation du ralentissement dans les émergents. Chute des cours du pétrole (-46%) et autres produits primaires (-15%) affecte les pays exportateurs: Russie, Brésil, Moyen-Orient. Interdépendances entre les EE, entre «rentiers» et grands émergents. Le ralentissement de la croissance a des effets en chaîne, au niveau régional et global. Les flux de capitaux vers les EE faiblissent face à la dégradation de la situation dans les EE et au changement de la politique monétaire américaine. Chute des cours boursiers et dépréciation des monnaies des EE. 21
Interdépendances: Part de la Chine dans les exportations de pays asiatiques (%) 40 35 30 35 29 28 2000 2013 25 20 15 22 21 17 15 13 12 10 5 0 Source: CEPII, base de données CHELEM 22
Interdépendances: part de la Chine dans les exportations des pays producteurs de produits primaires, % 2000 2013 40 35 35 30 25 20 15 10 25 23 21 20 19 19 13 13 11 10 5 0 Source: CEPII, base de données CHELEM 23
En 2015, aggravation du ralentissement dans les émergents. Les flux de capitaux vers les EE faiblissent face à la dégradation de la situation dans les EE et au changement de la politique monétaire américaine. Chute des cours boursiers et dépréciation des monnaies des EE. 24
Le ralentissement des flux de capitaux vers les économies émergentes en 2015 7 6 5 4 3 4.7 Flux internationaux de capitaux vers les EE (en % du PIB) 3.9 5.8 4.9 5.2 5.9 5.3 3.1 3.7 2 1 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015e 2016f Sour ce: FMI 25
Divergences des taux de croissance au sein des émergents et effritement des BRIC. Résilience indienne: une économie moins dépendante des échanges extérieurs et du secteur industriel. Ralentissement chinois: des facteurs cycliques (résorber les surcapacités créées par la relance) et structurels. Récession en Russie, une économie dépendante de la rente des hydrocarbures. Récession au Brésil: forte spécialisation sur les produits primaires, déficit public et crise politique interne. Les pays les moins avancés résistent mieux (+5.1% en 2015). 26
Divergence des taux de croissance au sein des EE depuis 2012 Taux de croissance du PIB (en %) 2012 2015 2016 Prévision Economies en développement et émergentes 5,1 4,3 4,8 Asie Pacifique 7,5 6,4 6,3 Chine 7,9 6,9 6,7 Indonésie 6,1 4,7 5,3 Europe et Asie centrale 3 2,1 3,0 Russie 3,5-3,8-0,7 Turquie 2,9 4,2 3,5 Amérique latine 3-0,7 0,1 Brésil 0,9-3,7-2,5 Mexique 4 2,5 2,8 Moyen orient et Afrique du nord 3,8 2,5 5,1 Asie du sud 5,4 7,0 7,3 Inde 5,1 7,3 7,8 Bangladesh 6,3 6,5 6,7 Afrique sub-saharienne 4,6 3,4 4,2 Source FMI 27
3- Perspectives. Au-delà des mouvements cycliques, quelles sont les perspectives de moyen et long terme? La conjoncture actuelle remet-elle en cause la tendance au rattrapage? 28
Montée en puissance des émergents apparait comme une tendance lourde de l économie mondiale. En 2015, elles contribuent encore fortement à la croissance mondiale (effet de taille). 29
Contribution à la croissance du PIB mondial (en %) 60 Pays développés BRIC Autres pays émergents 55 55 50 40 30 22 22 30 39 32 33 26 43 31 20 12 10 0 1990-2000 2000-2007 2007-2014 2015 estimation. Source: CEPII, Base de données CHELEM 30
A court et moyen terme, les prévisions du FMI anticipent une légère reprise. Taux de croissance annuel du PIB (en %) 10 Economies développées Economies émergentes Monde 8 6 4 2 0-2 -4-6 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Source: FMI 31
A long terme, la plupart des scénarios prédisent que la croissance des EE reste durablement plus forte que celle des pays développés, même si le rythme fléchit. Les écarts de revenus par tête se réduisent Le basculement de l économie mondiale vers les émergents se poursuit. Facteurs de la croissance : 1) la diffusion du progrès technologique favorable au rattrapage des EE (gains de productivité. 2) évolution démographique: offre de travail et qualification 32
Evolution de la population d âge actif Evolution de la population d âge actif (15-60 ans) de 1980 à 2040 (en millions) 1 200 1 000 Chine Inde 160 140 120 Brésil 800 C 100 600 400 80 60 40 Russie 200 Afrique sub-saharienne 20 0 0 Source: ONU 2015. 33
Les différents exercices prospectifs ont des points communs La croissance de la Chine fléchit (6-7% d ici 2020, 5-6% après 2020), mais son PIB dépasse celui des Etats-Unis entre 2020 et 2030. La croissance de l Inde s accélère et devient plus forte qu en Chine Pas de consensus sur les perspectives pour la Russie, le Brésil, l Afrique (où les fondements de la croissance sont fragiles). 34
Une projection à long terme (OCDE) (2011-2035 croissance des émergents 5% contre 2% dans le RDM) 12 18 2035 17 7 11 23 2011 7 Etats-Unis Japon Eurozone autres OCDE 11 28 15 12 4 18 17 Chine Inde Autres PVD Source : OCDE 35
Montée des émergents entraine des changements structurels dans l économie mondiale, dans la nature de l offre et la demande internationale de biens et services. Montée des classes moyennes dans les émergents: vivier de consommateurs potentiels. Leurs modèles de consommation changent: les dépenses des ménages font une plus grande part aux de biens et services de transports (automobile, aérien); d où besoins. en infrastructures; impact sur les émissions de CO2. 36
Mais de fortes incertitudes sur les scénarios : Ils supposent qu il n y a pas d effet permanent de la crise actuelle, ni extérieur ni crise interne (financière, écologique ou politique). Incertitude du contexte international: la croissance des économies développées et leur politique monétaire, le cours du pétrole. Du coté des émergents, risque de détérioration simultanée des grands émergents: 1 point de croissance en moins dans les BRICS entraine une croissance réduite de 0.8 point de pourcentage dans les autres PVD et de 0.4 point de pourcentage de l économie mondiale Impact des tensions géopolitiques 37
Ralentissement cyclique ou crise structurelle? Corruption et inégalités. En Chine: la fin de l «usine du monde» (hausse des coûts salariaux); difficile transition vers une de croissance tirée par la consommation intérieure. Inde, Brésil, Turquie, pays africains: l insuffisance des investissement publics dans l éducation, les infrastructures freine le développement industriel. Russie: absence de diversification industrielle. La diversité des trajectoires passées des pays témoigne des obstacles à un développement durable. 38
Inde: Un rattrapage régulier depuis 3 décennies
Chine Un rattrapage accéléré 40
Malaisie: a «trappe des pays à revenu intermédiaire»? 41
Brésil: des hauts et des bas 42
Décollage de l économie turque 43
Les enjeux pour l Europe, la France 44
Pour l Europe : prépondérance des marchés intracommunautaires et importance des marchés émergents. Direction des exportations de l UE15 (en % ). 2014 Pays développés hors UE 15 INTRA-UE15 Emergents 30 18 52 Source: CEPI, Base de données CHELEM 45
Les marchés émergents de l UE15: une proximité géographique. En % des exportations totales (hors UE15) en 2014 AMERIQUE ASIE & OCEANIE 9 24 EUROPE DE L EST & CEI AFRIQUE & MOYEN-ORIENT 23 44 Source: CEPII, Base de données CHELEM
Décomposition des exportations de l UE15 par zones émergentes (% des exportations totales hors UE15) ) Autres Asie Amérique 10 8 Chine 14 26 Nouveaux membres UE Moyen-Orient 12 7 Afrique Sub Sahar. 6 Afrique du Nord 11 7 Russie r Autres périphérie UE Source: CEPII, Base de données CHELEM 47
Etats-Unis Chine Suisse Japon Pologne Russie Algérie Turquie Corées S Brésil Canada Singapour Maroc Hong Kong R.Tchèque Roumanie Tunisie Hongrie Arabie Inde Australie Mexique Malaisie Slovakie Norvège Philippines Taiwan 3.8 3.7 3.5 3.2 3.1 2.6 2.2 2.1 2.1 1.9 1.8 1.8 1.8 1.7 1.7 1.5 1.4 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 1.0 1.0 6.7 8.3 Les grands marchés extérieurs de la France hors de l UE15: importance des marchés émergents (en jaune). En % des exportations de la France (hors UE15) en 2014 Source: CEPII, Base de données CHELEM 14.5 48
Principaux pays destinataires des investissements directs de la France à l étranger IDE de la France à l'étranger (2012 à 2014), en % Monde 100 UE28 63.8 Hors UE28 Canada 7.9 USA 6.2 Russie 6.0 Chine 4.7 Brésil 3.3 Arabie Saoudite 2.9 Bermudes 2.6 Argentine 1.3 Mexique 1.2 Inde 1.0 Turquie 0.9 Afrique 0.5 49
En conclusion: Les économies émergentes sont des marchés stratégiques, à l exportation mais aussi et de plus en plus, à travers les investissements directs pour produire sur place pour le marché local ou régional. Les économies émergentes changent: les plus grandes ne sont plus des pays à faible revenu. Dans la nouvelle phase de la mondialisation, leur dynamique de croissance dépendra davantage que par le passé de leur demande intérieure. Leçon des 20 dernières années: interconnexions fortes entre EE et économies développées. 50