Les difficultés économiques actuelles devraient demeurer contenues à moins que les tensions financières s amplifient

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Xavier Cormier
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1 PRÉSENTATION ÉCONOMIQUE ET FINANCIÈRE Association des économistes québécois de l Outaouais 5 à 7 sur la conjoncture économique 3 avril Les difficultés économiques actuelles devraient demeurer contenues à moins que les tensions financières s amplifient Yves St-Maurice Directeur et économiste en chef adjoint Mouvement des caisses Desjardins

demeurer contenues à moins que les tensions financières s amplifient Yves St-Maurice

2 Économie mondiale La croissance connaît un ralentissement marqué malgré l apport des pays en développement Croissance du PIB réel en 7, en et en 9 Canada,7 %, 1, % et,1 % États-Unis, %, 1, % et 1,9 % Monde : 5, %,, % et,5 % G7 :, %, 1,1 % et 1,9 % Zone euro, %, 1,1 % et 1, % Royaume-Uni 3,1 %, 1, % et 1,9 % Allemagne, %, 1, % et 1, % France 1,9 %, 1, % et 1, % Italie 1,5 %,, % et 1, % Amérique latine 5, %,,3 % et,3 % Europe de l Est,3 %, 5,5 % et 5, % Japon, %, 1, % et 1, % Chine 11, %, 1, % et 9,7 % Inde 9, %,,3 % et 7,9 % Asie du Sud, %, 5,1 % et 5,7 % Économies en voie de développement : 7,7 %,,7 % et, % Sources : Consensus Forecasts et Desjardins, Études économiques

France 1,9 %, 1, % et 1, % Italie 1,5 %,, % et 1, % Amérique latine 5, %,,3 % et,3 % Europe de l Est,3 %, 5,5 % et 5, % Japon, %, 1, % et 1, % Chine 11, %, 1, % et 9,7 %

3 Économie mondiale La confiance des consommateurs baisse Indice Confiance des consommateurs Indice Japon Chine Marchés boursiers Allemagne Royaume-Uni Variation depuis le début de l année % -1 % -1 % -37 % Chine (gauche) Royaume-Uni (droite) Zone euro (droite) Japon (droite) Sources : Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), National Bureau of Statistics of China et Desjardins, Études économiques

-37 % 99 97 95 93 Chine (gauche) Royaume-Uni (droite) Zone euro (droite) Japon (droite) Sources : Organisation de

4 ÉTATS-UNIS La récession semble déjà installée mais sera probablement de faible envergure

5 États-Unis Les coûts de l énergie et le resserrement des conditions de crédit freinent la consommation US le gallon Var. ann. en % Mazout-chauffage (gauche) Essence à la pompe (gauche) Revenu personnel disponible réel (droite) Sources : Energy Information Administration, Bureau of Labor Statistics, Bureau of Economic Analysis et Desjardins, Études économiques (1) En % En % % de banques resserrant les conditions de (1) () crédit moins % de banques les assouplissant Prêts hypothécaires Cartes de crédit Autres prêts à la consommation (1) ()

Administration, Bureau of Labor Statistics, Bureau of Economic Analysis et Desjardins, Études économiques 7 5 3 1 (1) En % En % % de banques resserrant

6 États-Unis Le bilan des ménages est éprouvé par le recul de la Bourse et la correction du marché de l habitation En G$ US Actifs financiers Indice Actifs boursiers + fonds mutuels (gauche) S&P 5 (droite) En G$ US = 1 5 Actifs immobiliers Pour la 1re fois, les ménages détiennent moins de 5 % de la valeur de leur maison : 7,9 % en T 7-1, % Prix des maisons : du sommet réalisé au creux estimé : -, % -13, % Actifs immobiliers (gauche) S&P/Case-Shiller (droite) Sources : Federal Reserve Board, Standard & Poor s, Datastream et Desjardins, Études économiques

fois, les ménages détiennent moins de 5 % de la valeur de leur maison : 7,9 % en T 7-1, % Prix des maisons : du sommet réalisé au creux estimé : -, % -13, % 5 1995 199 1

7 États-Unis Les prêts de moindre qualité à taux variable demeurent les plus à risque (3 saisies/mois) En % Taux de délinquance Prime à taux fixe Total Prime à taux variable Subprime à taux fixe Subprime à taux variable En % En % Processus de saisie Prime à taux fixe Total Prime à taux variable Subprime à taux fixe Subprime à taux variable En % Sources : Mortgage Bankers Association et Desjardins, Études économiques

variable En % 1 1 1 1 1 En % 1 1 1 Processus de saisie 1999 1 3 5 7 Prime à taux fixe Total Prime à taux variable

8 États-Unis La baisse de la confiance fragilise la progression de la consommation Indice Var. ann. en % (1) () Consommation réelle (droite) Confiance des consommateurs anticipations (gauche) Sources : Bureau of Economic Analysis, Université du Michigan et Desjardins, Études économiques

en % 7 5 3 1 (1) 197 19 19 19 19 19 199 199 199 199 199 () Consommation réelle

9 États-Unis Déjà en récession? Ventes réelles Production industrielle 111, 95 Ventes : en baisse janvier juillet 11, 137 -,17 % Emploi : en baisse Source : Desjardins, Études économiques janvier ,1 111, 9, 5,5 1,, 9, 5,9 3, juillet janvier 55, ,1 % 5, 13 En G$ US de 55 39, En G$ US de, , 3, En milliers janvier Revenu Revenu réel réel moins moins transferts transferts , 19,5 juillet , Production : en baisse Source : Desjardins, Études économiques En milliers ,3 11,5 Emploi Emploi , janvier Source : Desjardins, Études économiques ,5 19,5 janvier , , ,99 111,5 11, ,5 11, 11, , -, % 5 39, , ,3 % ,5 113, 111, 99 = 1 113, 11,51 99 = 1 11, En M$ US de ,779 En M$ US de Revenu : en baisse janvier 7 Source : Desjardins, Études économiques juillet janvier

75 5 5 375 11,1 111, 9, 5,5 1,, 9, 5,9 3,1 5 137 1 137 juillet 55 137 3 137 janvier 55,7 137 9 55 5 75 -,1 % 5, 13 En G$ US de 55 39,9 137 9 13 13 1 137 137 75 13 En G$ US de,7 137 35 137 31 137 133

10 États-Unis Une récession technique au début de Variation en % Variation en % 7 Prévisions de Desjardins (1) () Deux trimestres négatifs «W» (1) () PIB réel Demande intérieure Sources : Bureau of Economic Analysis et Desjardins, Études économiques

trimestres négatifs «W» 1 3 5 7 9 5 3 1 (1) () PIB réel Demande

11 Canada La demande intérieure et le commerce extérieur divergent énormément En % () () () () Contributions au PIB réel En % () () () () (1) (1) Exportations nettes Demande intérieure Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques

() () (1) 1997 199 1999 1 3 5 7 (1) Exportations nettes Demande

12 Canada La situation du marché immobilier est très différente au nord de la frontière En milliers Mises en chantier résidentielles Canada (gauche) États-Unis (droite) En milliers (1) Sources : Société canadienne d hypothèques et de logement, Census Bureau, National Association of Realtors, Association canadienne de l immeuble et Desjardins, Études économiques () () () () Variation annuelle en % Prix des maisons existantes États-Unis Canada () () () () (1)

logement, Census Bureau, National Association of Realtors, Association canadienne de l immeuble et Desjardins, Études

13 $ US/baril Devises Le dollar canadien ne reprendra sa tendance haussière qu à partir de la mi- Fourchette $ US/$ CAN 1,1 1,5 1,,95,9,5, Prévisions de Desjardins ,75,7 Prix du pétrole WTI (gauche) Taux de change canadien (droite) Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques

Prévisions de Desjardins 3 5 7 9,75,7 Prix du pétrole WTI (gauche) Taux de

14 En %,5, 3,5 3,,5, 1,5 1,,5, (,5) (1,) (1,5) Canada Le marché du travail demeure en bonne santé... malgré les difficultés dans certains secteurs Contributions à la variation annuelle de l emploi Total Fabrication Biens Services En %,5, 3,5 3,,5, 1,5 1,,5, (,5) (1,) (1,5) Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques

.. malgré les difficultés dans certains secteurs Contributions à la variation

15 En % (5) (1) (15) () Canada Les conditions de crédit ont continué à se resserrer pour les entreprises Solde des opinions concernant les conditions du crédit aux entreprises Printemps : Conditions de crédit plus serrées : 1 % Conditions de crédit inchangées : % Conditions de crédit relâchées : 17 % En % (5) (5) (5) (1) (15) () Sources : Banque du Canada et Desjardins, Études économiques

de crédit plus serrées : 1 % Conditions de crédit inchangées : % Conditions de crédit relâchées : 17 % En

16 Canada Le crédit ne ralentit toujours pas Variation annuelle en % Encours du crédit Variation annuelle en % Hypothèques Consommation Entreprises Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques

1 1 1 1 Hypothèques Consommation Entreprises 1 3 5 7 1 1

17 CANADA Scénario économique Var. trim. ann. en % Croissance du PIB réel Var. trim. ann. en % 7,7 7 p 1, 9p,1 Prévisions (1) (1) PIB réel Demande intérieure Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques

en % 7,7 7 p 1, 9p,1 Prévisions 7 5 3 1 5 3 1 (1) 1 3 5 7 9

18 Provinces Progression du PIB réel en Var. ann. en % 3,5 Croissance du PIB réel prévue en Var. ann. en % 3,5 3,,5,, 3,,5 1, Qc 19% Ont. 1% Man. % Atl. % Sask. % C.-B. 19% Alb. 3% Contributions à la croissance nationale 3,,5, 1,5 Canada = 1, % 1, 1,5 1, 1, 1,,5,5,5, C.-B. Alberta Sask. Manitoba Ontario Québec Atlantique, Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques

3% Contributions à la croissance nationale 3,,5, 1,5 Canada = 1, % 1, 1,5 1, 1, 1,,5,5,5, C.-B.

19 QUÉBEC Le Québec évitera la récession grâce à l apport gouvernemental Le commerce extérieur sera durement touché par la contraction de l économie américaine

20 Québec L Indice précurseur Desjardins indique la poursuite du ralentissement économique Var. mens. en % 3,,5, 1,5 1,,5, Indice précurseur Desjardins Var. mens. en % 3,,5, 1,5 1,,5, (,5) (1,) (1,5) (,) Récessions Ralentissements La récente baisse est limitée jusqu à maintenant... (,5) (1,) (1,5) (,) (,5) (,5) Source : Desjardins, Études économiques

en % 3,,5, 1,5 1,,5, (,5) (1,) (1,5) (,) Récessions Ralentissements La récente baisse est

21 Québec Les gouvernements contribueront à la croissance économique en D importantes baisses de taxes et d impôt stimuleront la croissance économique : baisses d impôt du Québec de 95 M$ aux ménages baisse de 1 point de la TPS (équivalant à 1,3 G$ au Québec) baisses d impôt fédéral de 9 M$ aux ménages québécois Plan québécois des infrastructures publiques (3 milliards de dollars sur cinq ans) Mesures du budget -9 pour soutenir l investissement des entreprises TOTAL Contribution à la croissance économique (en pourcentage),3 %, %,3 %, %,1 % +1,3 % en Source : Ministère des Finances du Québec

22 Québec La création d emplois est soutenue malgré les pertes dans le secteur manufacturier En milliers En milliers Emploi total Manufacturier Prévisions (5) Ralentissements économiques (5) Récession (1) (1) Sources : Statistique Canada et Desjardins, Études économiques

23 Québec Le déficit commercial continuera de freiner l économie, mais la demande intérieure demeurera robuste En G$ Var. ann. en % 15 1 Prévisions 5 (5) (1) (15) () () (5) (3) Solde commercial (gauche) Demande intérieure (droite) () (35) () SOURCE Sources : Institut ISQ de la statistique du Québec et Desjardins, Études économiques

24 Politique monétaire La Fed et la Banque du Canada procéderont à d autres baisses de taux En % 7 Taux d intérêt directeurs Prévisions En % États-Unis Canada Sources SOURCE: Réserve STATISTIQUE fédérale américaine, CANADA Banque du Canada et Desjardins, Études économiques

25 Conclusions 1. Contexte mondial : un assombrissement des perspectives, même en Chine. L économie américaine vraisemblablement en récession : le résultat d une conjonction de chocs 3. La dualité de l économie canadienne s accentue. Le Québec devrait éviter la récession, mais pas l Ontario 5. D autres baisses de taux directeurs à prévoir, tant au Canada qu aux États-Unis

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