Les déterminants du taux de change Chapitre 1. L équilibre sur le marché des changes, la balance des paiements et le contrôle des changes Chapitre 2. Les déterminants du taux de change au comptant Chapitre 3. Les déterminants du taux de change à terme Chapitre 4. La prévision du taux de change 2
L équilibre sur le marché des changes, la balance des paiements et le contrôle des changes 3
Section 1. La formation des cours sur le marché des changes Section 2. La balance des paiements Section 3. Le contrôle des changes 4
Section 1. La formation des cours sur le marché des changes 1.1. Importations et demande de dollars 1.2. Exportations et offre de dollars 1.3. Conséquences des variations du cours de l euro sur la demande de dollars 1.4. Conséquences des variations du cours de l euro sur l offre de dollars 1.5. L équilibre sur le marché des changes 1.6. L équilibre sur le marché des changes et les mouvements internationaux de capitaux 6
1.1. Importations et demande de dollars Prix en dollars O P0 A D Q0 Volume des importations 7
1.2. Exportations et offre de dollars Prix en dollars O P0 A D Q0 Volume des exportations 8
1.3. Conséquences des variations du cours de l euro sur la demande de dollars 1.3.1. Demande de dollars et baisse de l euro 1.3.2. Demande de dollars et hausse de l euro 9
1.3.1. Demande de dollars et baisse de l euro Prix en dollars O P0 P1 B A D Q1 D1 Q0 Volume des importations 10
1.3.2. Demande de dollars et hausse de l euro Prix en dollars O P2 P0 A C D D2 Q0 Q2 Volume des importations 11
1.4. Conséquences des variations du cours de l euro sur l offre de dollars 1.4.1. Offre de dollars et baisse de l euro 1.4.2. Offre de dollars et hausse de l euro 12
1.4.1. Offre de dollars et baisse de l euro Prix en dollars O O1 P0 A P1 B D Q0 Q1 Volume des exportations 13
Variation de l offre de dollars et baisse de l euro Prix en dollars O O1 P0 P1 A B D Q0 Q1 Volume des exportations 14
Variation de l offre de dollars et baisse de l euro Prix en dollars D O O1 P0 A P1 B Q0 Q1 Volume des exportations 15
1.4.2. Offre de dollars et hausse de l euro Prix en dollars D O 2 O P2 C P0 A Q2 Q0 Volume des exportations 16
Variations de l offre de dollars et hausse de l euro Prix en dollars O 2 O P2 P0 C A D Q2 Q0 Volume des exportations 17
1.5. L équilibre sur le marché des changes 18
Taux de change O de dollars S1 S0 D de dollars E Q 0 Q = E I 1 1 I Q 0 Q Quantité de dollars 19
Taux de change O de dollars S2 S1 D de dollars I Q 2 E Q 2 Quantité de dollars 20
1.6. L équilibre sur le marché des changes et les mouvements internationaux de capitaux 21
Taux de change O de dollars S2 S1 S0 D de dollars pour import. + actifs étrangers + spéculation D de dollars pour importations + actifs étrangers D de dollars pour importations Quantité de dollars 22
Taux de change O1 de dollars 0 O2 de dollars S1 S2 D de dollars Q1 Q2 Quantité de dollars 23
Section 2. La balance des paiements La balance des paiements est un état statistique, dressé à intervalles réguliers, dont l objet est de retracer l ensemble des flux réels, financiers et monétaires échangés entre les résidents d une économie et les non-résidents au cours d une période déterminée. 24
Section 2. La balance des paiements 2.1. La structure de la balance des paiements 2.2. Le compte des transactions courantes 2.3. Le compte de capital 2.4. Le compte financier 2.5. Les soldes les plus significatifs 25
2.1. La structure de la balance des paiements La balance des paiements distingue : Le compte des transactions courantes Le compte de capital Le compte financier Les erreurs et omissions nettes 26
Transactions courantes Compte de capital 1 854 Compte Financier 22 163 22 317 Solde 24 017 Erreurs et omissions - 1 700 28
2.2. Le compte des transactions courantes Ce compte recense les mouvements de marchandises et de services Quatre catégories de transactions sont recensées Les biens : Importations et exportations de marchandises générales Les services : Voyages Négoce international Transports (maritimes, aériens,..) Assurances Autres services Les revenus Les transferts courants 29
2.3. Le compte de capital 2.4. Le compte financier Investissements directs : Français à l étranger Étrangers en France Investissements de portefeuille : Avoirs Engagements Autres investissements : Avoirs Engagements Avoirs de réserve 30
2.5. Les principaux soldes de la balance des paiements Solde du commerce extérieur Solde des transactions courantes Balance des invisibles Solde des flux financiers hors avoirs de réserve Solde à financer 31
Solde du commerce extérieur = Exportations de marchandises générales - Importations de marchandises générales 32
Solde des transactions courantes = Solde des biens et services + Solde des revenus + Solde des transferts courants Solde des transactions courantes = Balance du commerce extérieur + Balance des invisibles 33
Balance des invisibles = Solde des services + Solde des revenus + Solde des transferts courants 34
Solde des flux financiers hors avoirs de réserve = Solde des investissements directs + Solde des investissements de portefeuille + Solde des autres investissements 35
Solde à financer = Solde des transactions courantes + Solde du compte de capital + Solde des investissements directs 36
Section 3. Le contrôle des changes 3.1. La finalité du contrôle des changes 3.2. Le contrôle des changes et les mouvements de marchandises 3.3. Le contrôle des changes et les investissements 3.4. Le contrôle des changes et les dépenses de touristes à l étranger 3.5. Le contrôle des changes et les opérations financières internationales 37
3.1. La finalité du contrôle des changes Taux de change USD/UMN O 7,50 7,00 6,50 D1 D D2 Quantité de dollars 38
Finalité du contrôle des changes : Stabiliser le taux de change par l intermédiaire d une réduction de la demande de devises. Crainte d une dépréciation : Accélérer les cessions de devises Limiter les achats 39
3.2. Le contrôle des changes et les mouvements de marchandises Exportations : - Rapatriement des créances - Encaissement des sommes rapatriées - Domiciliation bancaire Importations : - Domiciliation bancaire - Délai pour l achat de devises - Achats à terme de devises : délais / interdictions - Licence d importation 40
3.3. Le contrôle des changes et les investissements Investissements étrangers sur le territoire national Investissements à l étranger par les résidents - Achat de valeurs mobilières - Investissements directs à l étranger 41
3.4. Le contrôle des changes et les dépenses de touristes à l étranger 42
3.5. Le contrôle des changes et les opérations financières internationales Emprunts des résidents auprès des non-résidents Prêts en monnaie nationale des résidents à des non-résidents Emissions étrangères effectuées sur le marché national 43