Suite de prise de note du cours des finances internationales BY : AYOUZMED IV- sources de financement d un déficit : 1)-les investissements directs : il se traduit par la création d une filiale.il est motivée par la volonté de contrôle d une filiale de la part d un groupe étranger. La balance des investissements directs dégage un solde soit(+) soit(-). En cas d un solde (-) on dit que ce pays attire moins d investissements dans le temps qu il réalise des investissements très importants à l étranger (japon, brésil). Investissement reçus de l étranger < Investissements réalisés à l étranger Dans le cas contraire c'est-à-dire que le solde est (+).on dit que ce pays attire plus d investissements étrangers dans le temps qu il réalise des investissements d un montant faible à l étranger ou bien il ne réalise pas d investissement à l étranger. Investissement reçus de l étranger > Investissements réalisés à l étranger Investissement à l étranger sorti d argent plus tard une entrée d argent grâce aux bénéfices des filiales crée à l étranger. 2)- les investissements de portefeuilles (Investissement financier) : C est le fait d acheter des obligations par des étrangers dans un pays concerné. Les investissements de portefeuille sont des investissements très dangereux (entrée et sortie vite des capitaux).ce type d investissement est souvent motivée par la recherche de meilleure rendement possible chose qui les poussent à placer leurs capitaux là ou ils croient qu ils vont réalisés le plus haut rendement (placement sur différentes place internationale). De même cette balance dégage un solde qu est soit (-) soit (+). 3)- les emprunts et les prêts : Les emprunts sont de deux sortes : Des emprunts privés : sont des emprunts qui sont contractés auprès des banques commerciales internationales ou bien le recourt au marché 1
financier international par biais d émission des obligations (titres de créance). Les emprunts publics : ils se subdivisent en deux types : 1. emprunts bilatérales : essentiellement entre deux état (un état qui dégage un excédent prêté de l argent à celle qui concourt un déficit). 2. les emprunts multilatéraux : il s agit des emprunts à long terme accordés essentiellement par la banque mondiale ou bien les banques régionaux (la banque africaine de développement, la banque koweitien de développement) est qui servent à financer le développement d un pays donnée (des ressources stables parce qu ils sont des ressources à long terme). 4)- Les crédits commerciaux : Un pays accorde à un autre pays un crédit pour que ce dernier puisse achète les biens du premier. Exemple : la France financera le projet du TGV au Maroc pour que le Maroc achète des trains de production française. Ce sont généralement des crédits liés à des opérations d ordres commerciales. Tout les types des ressources qu on à traité au dessus sont des ressources de financement stable c'est-à-dire qu ils sont des ressources à long terme (+ d un an). A ces ressources ils s ajoutent d autres qui sont moins stable (- d un an). Interprétation du solde de la balance globale : Exemple : un pays concourt un déficit de 500.ce pays à réussit d attirer des investissements étrangères de montant de 700.donc le solde de la balance globale de ce pays dégage un solde de +200(700 500).chose qui va augmenter les avoirs en devises possédés par ce pays. Lorsque la balance globale dégage un solde + on dit qu il ya une amélioration des réserves de changes (avoirs en devises).à l inverse lorsqu il s agit d un solde (-) on dit qu il ya une diminution ou bien une détérioration des réserves de change de ce pays. Les avoirs en devises constituent pour le pays ayant pas une monnaie à caractère internationale la seule moyenne pour participer au commerce mondiale. Conclusion : 2
Une détérioration des réserves de changes provoque la non viabilité de la balance des paiements.une balance de paiement non viable est une balance qui n arrive de se financer normalement, dans ce cas il faut opérée un ajustement. Chapitre II : l ajustement de la balance de paiement : Pour faire un ajustement en retient 2 méthodes : 1. par mécanismes du marché : par la maitrise du taux de change 2. par intervention de l état : action sur les soldes intérieures (dépenses..) 1- ajustement par mécanismes du marché : le taux de change! Il s agit ici de faire diminuée la valeur de la monnaie nationale chose qui encourage les exportations (nos produit sont moins chers pour les pays étrangers ayant des monnaies dont la valeur est supérieur à notre monnaie) et pénalise ou bien freine les importations (produit étrangers + chers). Exemple 1 : Voila des informations portantes sur les exportations d un pays (Maroc par exemple) : L année 2009 2010 Exportation 100 euros 100 euros Taux change Euro /MAD 10 dh 13 dh Recettes 1000 dh 1300 dh On peut remarquer facilement que la dévaluation de la monnaie nationale(mad) Passant de 10 DH pour 1 Euro à une contrepartie de 13 DH pour 1 Euro à augmentée les recettes du pays d un montant de 300 dh. La dévaluation de la monnaie nationale rend les produits nationaux plus intéressants aux étrangers. Exemple 2 : même logique!!!! 3
L année 2009 2010 Exportation 1000 dh 1000 dh Taux change Euro /MAD 1 Euro=10 dh 1 Euro =15dh Prix des exportations en Euro 1000/10= 100 Euro 1000 /15=66,67 Euro Lorsque la contre partie en DH d un Euro (1 euro) passe de 10 DH à 15 DH le prix de nos exportations exprimées en euro à diminuer passant de 100 Euro à 66,67 Euro. Exemple 3 : Ici on va s intéressée aux importations, pour avoir l effet d une dévaluation de la monnaie nationale sur ces dernières : L année 2009 2010 Importation 100 Euro 100 Euro Taux change Euro /MAD 1 Euro=10 DH 1 Euro =12 DH Prix des importions en DH 100*10=1000 DH 100*12=1200 On constate que le prix de nos importations a augmentée de 200(1200-1000) lorsque la contrepartie d un seul Euro passe de 10 DH à 12 DH. La dévaluation de la monnaie nationale à 2 effets sur le solde de commerce extérieure (la balance commerciale) : 1. un effet prix 2. un effet volume Il faut signaler que les effets de la dévaluation de la monnaie nationale sur l équilibre de la balance commerciale ne sont pas immédiats. La dévaluation peut aboutir à des résultats contraires à ceux attendus. Généralement c est à long terme que les résultats attendus seront réalisée. La dévaluation rend les produits nationaux plus intéressants aux étrangers ce qui se traduit par une hausse de nos exportations. A l inverse cette dévaluation rend les produits qu on importe de l étranger plus chère chose qui se traduit par une dégradation des importations et tout ca c est à long terme, parce qu on ne peut pas changée les comportements des gens de jour au lendemain effet prix. 4
Pour l effet volume on peut dire que le volume très élevée de nos exportations va nous permettre de compenser le déficit provoquée par la hausse des prix des importations équilibre de la balance commerciale ou bien diminution de déficit. Il manque un graphique (consultez la polycopie de Mr Bougantouch) 2) Ajustement par action sur les soldes intérieures : Le point de départ c est l équation macroéconomique suivante : Ressources = Emplois On va ici travailler dans le cadre d une économie ouverte : Economie ouverte : c est une économie qui tisse des relations économique avec d autres pays (reste du monde). Ressources = PIB+M (1) Emplois = C+ G +I (FBCF) + X (2) PIB=Y : le produit intérieur brut M : importations C : consommation G : les dépenses publiques I : investissement FBCF = formation brut de capital fixe : C est un agrégat macroéconomique qui englobe l ensemble des opérations d investissement réalisées dans un pays donnée. il se compose de 2 types d investissement : investissement net : c est une augmentation du capital réel, Ex : construction d une route, construction d un hôpital. Investissement de Remplacement : c est un investissement qui consiste à remplacer un matériel par un autre plus sophistiquée ou bien qui produit des biens de grande qualité que le premier. De l équation Emploi = Ressources on tire cette équation : 5
Y+ M = C + G + I + X C + G + I= Demande intérieure du pays C + G + I + X = demande globale Y= C+G +I +(X M) (X M) = solde extérieur Hypothèse : On suppose que (X M) = solde courant C+G+I = demande intérieure On va remplacer la demande intérieure par La lettre A (pour simplifier) Y = C + I +G + (X M) Y A = (X M) Dans ce cas la cause de déficit de la balance commerciale est l excès de cette demande c'est-à-dire la demande intérieure(le pays vit au dessus de ces moyens, Ex cas des USA), donc li faut agir sur celle- ci. 1 er méthode d action nommée méthode d absorption (la préférée du FMI) : Facteurs d action : Sur la consommation(diminution) : le gel des salaires, abaissement des pensions des retraités Augmentation de taux d intérêt (efficace lorsqu il s agit d une économie de crédit par exemple le cas marocain). Diminuer les dépenses publiques : par réduction des recrutements dans la fonction publique, réduction des subventions Diminuer les Investissements : Il est facile à faire lorsque les investissements sont financés par l autorité publique. Mais ce mesure risque d avoir des effets néfastes sur l économie du pays (dégradation des infrastructures du pays..). Comment on peut agir sur l investissement? Agir sur le taux d intérêt (augmentation).ce mesure est plus efficace si la majeure partie des besoins financiers des entreprises sont financés par des crédits bancaires. 2éme méthode d ajustement : action sur le solde (S I) S= l épargne. 6
Y=A + (X M) (1) Y= C + S + T (2) Si on remplace (2) dans (1) on obtient : C + S + T = C + G + I +(X-M) (S I) + (T G) = (X M) Le déficit de la balance commerciale résulte ici d effet que l épargne ne couvre pas les dépense d investissement.dans ce cas on dit que le pays à besoin de l épargne étranger qui va compléter l épargne nationale. Donc il faut agir sur l épargne à travers : Augmentation des taux d intérêts. Réforme du marché financier (nouveaux produits.) Réforme de la fiscalité d épargne. Il faut également agir sur l investissement (réduction) à travers les mêmes mesures qu on à vu dans la première méthode d ajustement (absorption). 3éme méthode d ajustement : action sur le solde (T G) : Les mécanismes d action sur ce solde sont généralement : Réduction des dépenses publiques. Augmentation des impôts (T). Lutter contre la fraude fiscale. Bonne lecture!!en cas de problèmes contactez moi sur le forum (AYOUZMED) 7