Etude de rentabilité Concessionnaires et agents belges Février 2015 avec nos remerciements à 1
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Table des matières Introduction... 5 Executive summary... 7 Marge brute... 9 Marge nette... 12 Rentabilité nette des fonds propres après impôts... 15 Taux d endettement... 18 Liquidités... 21 Fito mètre... 24 Annexe 1 : Formules ratios... 27 Annexe 2 : Chiffre d affaires cumulé, résultat d exploitation et fonds propres (sous réserve de la disponibilité des données dans les comptes annuels)... 29 Shell Trade Marks reproduced by permission of Shell Brands International AG. 3
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Introduction A la demande du secteur, FEDERAUTO (le groupement des distributeurs de marques, GDA) a chargé IDEA Consult de procéder à l évaluation objective de la situation financière des entreprises automobiles belges sur les cinq dernières années, sur la base des chiffres fournies par Graydon. L étude a été réalisée avec le soutien de SHELL Belgium. La question revient sans cesse de savoir à quoi ressemblera le paysage automobile à l avenir. La rentabilité des entreprises concernées y joue bien entendu un rôle déterminant. Aux fins de la présente étude, nous avons fait examiner les comptes annuels de 2 237 entreprises en faisant la distinction entre les segments ( voitures de tourisme, véhicules utilitaires légers et lourds, multi-segment ), les régions et le type de distributeur ( agent, concessionnaire et succursale ). Enfin nous avons affiné les résultats sur la base des marques individuelles. Les entreprises ont été définies en tant qu entités juridiques dotées d un numéro de TVA. Il est possible que plusieurs établissements opèrent sous le même numéro de TVA ou qu un établissement dispose de plusieurs numéros de TVA. Pour éviter une distorsion trop importante des statistiques, les succursales relevant du numéro de TVA de l importateur n ont pas été incorporées dans la base de données. Dans ce rapport nous avons retenu six indicateurs des comptes annuels sur la période - : la marge brute, la marge nette, la rentabilité nette des fonds propres, le taux d endettement (solvabilité), les liquidités et le Fito -mètre. Il convient de remarquer que seules les entreprises actives à fin 2014 ont été reprises dans le fichier source, ce qui risque de déformer favorablement les valeurs indicatives puisque des sociétés dissoutes (en raison d une faillite, cessation d activité ou reprise) n ont pas été reprises. Quant à la répartition par segment, région et type de distributeur, nous avons utilisé de manière standard les moyennes arithmétiques sauf lorsque après exfiltration des valeurs extrêmes un nombre insuffisant de valeurs remplies entrainaient de trop fortes divergences des séries temporelles. Dans ce cas, nous avons utilisé la valeur médiane (c.-à-d. le nombre central d une série d observations triée de la plus petite à la plus grande). Il se peut que l on ait utilisé un set différent d entreprises pour les valeurs moyennes et médianes des divers indicateurs en fonction de quelles entreprises avaient rempli des valeurs dans les différentes rubriques du compte annuel. Surtout pour les indicateurs dont un nombre restreint de paramètres ont été remplis (tels que les marges), il convient d être prudent lorsqu on les compare à d autres indicateurs. Quant aux analyses par marque, nous avons systématiquement travaillé avec des valeurs médianes. A cette fin, seules figurent dans les diagrammes du segment des voitures de tourisme (cf. infra) les marques pour lesquelles dix valeurs avaient été remplies en. Le seuil des véhicules utilitaires légers a été fixé à trois valeurs remplies en raison du faible nombre de concessionnaires dans certaines marques. 5
Chaque distributeur de marques du fichier a été réparti dans un des trois segments suivants : Voitures de tourisme : distributeurs de marques vendant exclusivement des voitures de tourisme ou distributeurs de marques vendant et des voitures de tourisme et des véhicules utilitaires légers (LCV), la part des ventes de voitures de tourisme étant supposée majoritaire ; Utilitaires légers et poids lourds : distributeurs de marques distribuant exclusivement des poids lourds (CV) et/ou des utilitaires légers (LCV) ; Multi-segment : les distributeurs de marques vendant tant des voitures de tourisme que des poids lourds (éventuellement y compris des utilitaires légers). IDEA Consult est un bureau indépendant de conseil et d étude spécialisé en research based consultancy. La recherche et le conseil stratégique occupent une place centrale. IDEA base ses recherches tant sur des éléments quantitatifs que qualitatifs. IDEA Consult se veut au service des gouvernements et instances sectorielles de divers niveaux, en ce compris européen et dispose de vastes connaissances sectorielles et stratégiques. Depuis 1986 Graydon occupe en Belgique une position proéminente en matière d informations commerciales et marketing et en gestion de crédits et de débiteurs. Graydon propose aux entreprises des moyens et solutions innovants, fiables et efficaces associés à des outils d analyse, une vision et une assistance menant à une croissance durable et une rentabilité accrue. 6
Executive summary Les médias font régulièrement écho des multiples raisons qui réduisent la rentabilité du secteur automobile. Les distributeurs de marques agréés n échapperaient d ailleurs pas à cette tendance. Pour dresser un tableau objectif de la situation économico-financière des concessionnaires de marques agréés belges, FEDERAUTO a demandé à IDEA Consult et Graydon d étudier l évolution de leur rentabilité sur les cinq dernières années (-). Les comptes annuels de 2.237 distributeurs de marque ont été passés à la loupe en fonction du segment (voitures de tourisme, utilitaires légers et lourds, multi-segment), de la région et du type de concession (agent, concessionnaire et succursale). Les diminutions de marges annoncées se confirment effectivement. Ainsi la marge brute a chuté de 25% de 3,6% en à 2,7% en. Les marges nettes pour lesquelles il a également été tenu compte des investissements (amortissements), ont dégringolés encore plus fortement, de 36%. En la marge moyenne du concessionnaire de marque s élevait à 0,9%, ce qui est très faible comparé aux distributeurs de marques dans d autres pays. Les deux marges étaient légèrement meilleures pour les distributeurs de véhicules utilitaires légers et lourds comparé aux concessionnaires de voitures de tourisme, tout comme les agents dont les marges se sont révélées plus favorables que celles des concessionnaires et dans une plus forte mesure encore des succursales. Le rendement net moyen (RNM) après impôts s élevait à 7,6% pour la période - toute en chutant de plus de 32%. Le taux d endettement, qui mesure le rapport entre les fonds de tiers et les fonds totaux, est demeuré relativement stable pendant la période examinée mais a connu dans tous les segments et pour tous types de distributeurs de marques une hausse significative en. En le taux d endettement s élevait à 68,1% contre 66,2% en. Le ratio de liquidité, qui indique dans quelle mesure l entreprise peut honorer ses obligations de paiement à court terme, reste relativement stable pendant la période - (2,14 en moyenne) tout en diminuant légèrement. Globalement nous pouvons donc affirmer que la rentabilité des distributeurs de marques agréés a reculé comparé à. Par conséquent, des mesures s imposent pour inverser cette tendance négative à défaut de quoi le secteur risquerait de se retrouver en position délicate. De multiples facteurs pourraient expliquer le recul de la rentabilité, dont voici les principaux : En raison du downsizing des voitures achetées, tant par les particuliers que les entreprises, certains coûts pèsent proportionnellement plus lourdement sur le chiffre d affaires et ce au détriment des marges. Les coûts de l augmentation du stock aussi influent sur la rentabilité. Dans l ensemble le marché est relativement stable. Certes les immatriculations de voitures de tourisme neuves sont passées de 575.000 à 480.000 (en raison de la suppression des éco-primes, de l introduction de l ATN etc.) mais elles se maintiennent relativement, grâce à la stabilité du parc des voitures de société. Ces dernières années, les concessionnaires ont consenti d importants investissements en matière d infrastructure et de mis aux normes, ce qui accroît les amortissements et met tout particulièrement les marges nettes sous pression. Il y a quelques années, le degré d absorption de l après-vente (la mesure dans laquelle les bénéfices des activités de l après-vente couvrent les frais fixes totaux de la concession) se situait aux alentours des 80%. Mais il est en forte baisse en raison du report de l entretien des véhicules par les consommateurs, du fait que les véhicules requièrent moins d entretien et du tassement des activités de carrosserie en raison de la présence accrue des aides à la navigation et des systèmes de détection ainsi que l adaptation des infrastructures routières et des contrôles poussés. A titre comparatif, au Royaume-Uni le degré d absorption de l après-vente a reculé de 82% en 1998 à 65% en 2014! Bien que nous ne disposions pas de statistiques des entreprises automobiles belges, un sondage oral nous apprend que la Belgique est sur la même voie. Dans le secteur des garages, le chômage économique a fortement augmenté depuis, rendant ces travailleurs improductifs et donc non générateurs de marge alors que les frais fixes demeurent inchangés. 7
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Marge brute La marge brute reflète le rapport entre le résultat d exploitation brut et le chiffre d affaires. Il n est pas tenu compte dans la marge brute des frais hors trésorerie tels que les amortissements, les réductions de valeurs et provisions qui influencent généralement défavorablement le résultat d exploitation. Tous segments confondus, la marge brute des distributeurs de marque a continué de baisser en à en moyenne 2,7%, après un pic de 3,9% en. En moyenne, pour la période -, la marge brute de 3,4% est très faible, comparé aux autres secteurs et l évolution ne laisse pas entrevoir d amélioration. Les distributeurs de marques d utilitaires subissent les plus fortes pressions sur leurs marges brutes réduites de moitié depuis, même si leur moyenne est légèrement supérieure aux deux autres segments pour la période - (4,0% contre 3,4% pour les concessionnaires de marques de voitures de tourisme et 2,6% pour les concessionnaires multisegment). 6 Marge brute moyenne par segment (%) 5.39 5 4 3 2 3.83 3.82 3.58 2.94 2.66 2.88 2.74 2.74 2.49 2.22 3.99 4.60 3.43 2.71 1 0 Voitures Multi-Segment Utilitaires légers et poids lourds Le recul des deux dernières années se reflète également dans la répartition régionale de l évolution de la marge brute. Par rapport à la marge brute des distributeurs de marques flamands a le moins baissé (-16,9%) tandis qu à Bruxelles, la marge brute des distributeurs de marques a été la plus durement touchée en et. Par rapport à, leur marge brute a dégringolé de 44,7%. Cependant leur marge brute moyenne s élève à 4,9% sur la période -, soit le meilleur score toutes régions confondues. Les distributeurs de marques flamands et wallons ont réalisé une marge brute moyenne de 3,8% et 2,7% respectivement. 7 6 5 4 3 2 1 0 Marge brute moyenne par région (%) 5.545.665.81 4.334.37 4.22 3.83 3.373.19 2.94 3.16 2.90 3.06 2.30 1.92 Flandre Wallonie Bruxelles 9
Réparties selon le type de distributeur, nous observons à nouveau le recul des marges brutes en et, certes avec une différence significative des marges brutes en fonction du type de distributeur de marques. Les agents ont une marge brute moyenne de 5,6% sur la période - nettement supérieure à celle des concessionnaires (3,0%) et surtout celles des succursales, dont la marge brute moyenne de 0,4% est vraiment réduite à la portion congrue. Par rapport à les agents accusent une baisse de leur marge brute plus faible (-10,4%) que les concessionnaires (-23,3%). 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2 Marge brute moyenne par type de distributeur (%) 6.21 6.47 5.60 4.955.01 3.45 3.18 3.29 2.532.32 1.181.16 0.500.52-1.33 Agent Concessionnaire Succursale Parmi les marques individuelles, la marge brute d un concessionnaire Volvo moyen est largement en tête en, suivi d un peloton dense de distributeurs du segment moyen comme Ford, Fiat, Renault et Peugeot. A l autre côté du spectre, des concessionnaires et agents de Nissan, Citroën, Volkswagen et les distributeurs mixtes du Groupe Volkswagen ont les marges brutes les plus faibles. Les marques premium occupent des positions médianes. Un distributeur de marques moyen du segment des voitures de tourisme 1 réalisait en une marge brute de 2,20%. VOLVO FORD FIAT-multi RENAULT PEUGEOT AUDI TOYOTA MEDIAAN BMW MERCEDES OPEL VW-multi VW CITROEN NISSAN Médiane marge brute par marque voitures de tourisme ( - en %) 2.42 2.42 2.40 2.39 2.32 2.29 2.20 2.15 2.14 2.05 1.98 1.94 1.69 1.32 4.11 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 1 Valeur médiane de toutes les marques de voitures de tourisme, en ce comprises les marques dont le nombre de distributeurs est insuffisant pour être reprises dans le diagramme. La même remarque s applique à tous les diagrammes comparatifs de marques suivants. 10
Parmi les véhicules utilitaires légers et les poids lourds, une marque se hisse bien au-dessus des autres par sa marge brute, à savoir MAN. DAF et Iveco scorent également au-dessus de la moyenne. En la marge brute d un distributeur moyen de véhicules industriels Renault était négative (comme en d ailleurs). En la marge brute du distributeur moyen d utilitaires s élevait à 2,4%. Médiane marge brute par marque utilitaires légers et poids lourds ( - en %) MAN DAF IVECO VOLVO TRUCKS MEDIAAN SCANIA MERCEDES RENAULT TRUCKS -2.20 2.56 2.40 1.84 1.48 4.39 3.91 8.06-4 -2 0 2 4 6 8 10 11
Marge nette Pour les marges nettes l on a additionné non seulement les frais de caisse mais aussi les charges non décaissées au résultat d exploitation. Autrement dit, il tient compte des charges des investissements et constitue une indication de l efficience relative et du rendement global de l entreprise et ses ventes. En les marges nettes sont en moyenne inférieures à 1%. Sur la période - les marges nettes, tout comme les marges brutes, étaient les plus élevées chez les distributeurs de véhicules utilitaires (1,7% contre 1,4% chez les distributeurs de voitures de tourisme et 1,1% chez les distributeurs de marques multi-segment). Mais par rapport à, c est sur les marges nettes que les distributeurs de véhicules utilitaires ont perdu le plus. 3.0 2.5 Marge nette moyenne par segment (%) 2.39 2.29 2.0 1.5 1.0 1.93 1.62 1.41 1.42 1.50 1.15 1.02 0.95 0.86 1.45 1.46 0.79 0.5 0.33 0.0 Voitures Multi-Segment Utilitaires légers et poids lourds Alors que les distributeurs bruxellois réalisent en moyenne une marge brute plus élevée, ce n est pas le cas pour la marge nette. Cette tendance peut être attribuée aux charges non décaissées (principalement les amortissements), qui pèsent beaucoup plus lourdement pour eux. Par contre, le rapport entre marge brute et nette des distributeurs flamands est de loin plus équilibré et est en moyenne plus élevé sur cette période (1,8% contre 0,8% chez les distributeurs wallons et 0,0% chez les distributeurs bruxellois), ce qui révèle une efficience et un rendement supérieurs des distributeurs flamands. Par rapport à, les distributeurs flamands n ont dû céder que 4,6% de leur marge nette alors que chez les distributeurs wallons, elle est légèrement négative en. 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5-1.0-1.5 Marge nette moyenne par région (%) 2.212.14 1.53 1.62 1.431.46 1.33 0.97 0.72 0.54 0.47 0.06-0.18-0.42-1.00 Flandre Wallonie Bruxelles 12
Les charges non décaissées (amortissements, provisions et moins-values) pèsent plus lourds chez les agents que chez les concessionnaires, puisque les niveaux des marges brutes et nettes de ces derniers sont très proches les uns des autres. Sur la période - les marges nettes moyennes des agents n étaient que de 0,06% supérieures à celle des concessionnaires alors que les marges brutes des agents étaient sensiblement plus élevées (différence de 2,6%). Pourtant comparé à les agents enregistrent la plus petite baisse de la marge nette (-10,4%). Celle des concessionnaires a reculé de 23,3% par rapport à. Une fois encore, les succursales obtiennent le moins bon score des trois types de distributeurs, avec une marge nette négative de -0,3% sur la période -. 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5 Marge nette moyenne par type de distributeur (%) 2.24 2.03 1.71 1.74 1.73 1.54 1.05 1.13 0.77 0.89 0.68 0.27 0.08-0.13-2.21 Agent Concessionnaire Succursale Au niveau des marques individuelles, il n a été possible de récapituler les marges nettes par marque que pour un nombre limité d entre elles, parce que pour beaucoup d entreprises des données requises n étaient pas disponibles pour estimer la marge nette de manière fiable. De nouveau, le distributeur moyen Volvo remporte la première place avec une marge nette significativement plus élevée que pour les autres marques. Les distributeurs de marque Mercedes, les distributeurs mixtes du Groupe Volkswagen et les distributeurs Renault sont parvenus à réaliser une marge nette supérieure à 1%. Les marges nettes des autres distributeurs sont inférieures à 1%. Les distributeurs des marques Citroën et Volkswagen sont une fois de plus à la traine, de même que les distributeurs Toyota, dont la marge brute se situe pourtant sur la médiane. En la marge nette du distributeur moyen de voitures de tourisme s élevait à 1,0%. VOLVO MERCEDES VW-multi RENAULT MEDIAAN BMW OPEL PEUGEOT FIAT-multi FORD VW TOYOTA CITROEN Médiane marge nette par marque voitures de tourisme () 1.33 1.19 1.12 1.01 0.98 0.94 0.93 0.83 0.79 0.59 0.52 0.48 2.66 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 13
Les distributeurs de véhicules utilitaires se classent pratiquement de la même manière que pour les marges brutes! En le distributeur moyen Mercedes parvient tout juste à décrocher une marge nette positive. En la marge nette du distributeur moyen de véhicules utilitaires s élevait à 1,1%. MAN DAF VOLVO TRUCKS MEDIAAN IVECO SCANIA RENAULT TRUCKS MERCEDES Médiane marge nette par marque utilitaires légers et poids lourds ( - in %) 0.12 1.13 1.13 0.97 0.73 0.51 2.19 3.17 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 14
Rentabilité nette des fonds propres après impôts La rentabilité nette des fonds propres après impôts, appelé aussi ROE (Return On Equity), reflète le rendement qu une entreprise génère comparé aux fonds propres mobilisés. C est un baromètre du succès des fonds investis et à ce titre un des indicateurs de rentabilité les plus importants pour tout actionnaire ou investisseur. Le rendement net moyen sur fonds propres après impôts s élevait à 7,6% sur la période -, mais a chuté de plus de 32%. Pour chaque segment nous observons que la rentabilité nette des fonds propres a pratiquement diminué de moitié en comparé à (pour les voitures de tourisme et le multi-segment) ou (pour les véhicules utilitaires). Par rapport à la rentabilité a le plus reculé chez les distributeurs de marques de voitures de tourisme (-31,3% contre -28,7% pour les distributeurs de marques utilitaires et -11% pour les distributeurs du multi-segment). Malgré cette régression considérable, la rentabilité moyenne des fonds propres sur toute la période - est la plus élevée chez les concessionnaires de voitures de tourisme (8,1% contre 7,9% pour les distributeurs de marques de véhicules utilitaires et 7,1% pour les concessionnaires multi-segment). 12 10 8 6 4 2 0 9.0 Médiane rentabilité nette des fonds propres par segment (%) 10.7 9.2 10.6 9.9 9.6 8.6 7.3 6.7 6.2 6.2 5.5 5.9 5.0 5.2 Voitures Multi-Segment Utilitaires légers et poids lourds Le distributeur moyen flamand connaît la rentabilité nette des fonds propres la plus élevée (8,4%), suivi du distributeur wallon (7,6%), dont le rendement sur fonds propres a le plus souffert comparé à (-41,5% contre -27,5% pour le distributeur flamand et -6,3% pour le distributeur bruxellois). En, toutes régions confondues, les distributeurs sont parvenus à maintenir la rentabilité sur fonds propres à son niveau de. 12 10 Médiane rentabilité nette des fonds propres par région (%) 11.0 10.3 9.0 9.4 8.7 9.0 9.2 8 6 4 2 6.5 6.5 4.1 6.4 5.7 5.1 5.4 3.4 0 Flandre Wallonie Bruxelles 15
Les agents parviennent à réaliser le rendement sur fonds propres le plus élevé (en moyenne 8,5% sur la période -) même si, à l instar des concessionnaires, ils sont confrontés à la chute des rendements (de 30% inférieurs comparé à ). Le rendement moyen sur fonds propres des succursales a connu une évolution capricieuse (même si nous nous sommes basés sur la valeur médiane) et se situe bien en dessous de celui des autres types de distributeurs de marques (2,3% sur la période -). 15 10 5 0-5 -10 Médiane rentabilité nette des fonds propres par type de distributeur (%) 12.6 9.8 10.5 10.7 9.0 8.4 9.2 8.5 6.4 7.1 5.3 5.6-0.3-2.9-6.6 Agent Concessionnaire Succursale Le rendement moyen sur fonds propres est le plus élevé chez les distributeurs des marques Volvo, Skoda et Mazda. Les distributeurs Audi, Volkswagen et Seat alignent quant à eux un rendement net sur fonds propres nettement inférieur, voire négatif. En la rentabilité nette sur fonds propres du distributeur moyen de marques de voitures de tourisme s élevait à 6,2%. VOLVO SKODA MAZDA CHEVROLET DAIHATSU HYUNDAI voitures sans permis KIA RENAULT JLR SUZUKI PEUGEOT VW-multi MEDIAAN HONDA MERCEDES BMW FIAT-multi CITROEN FORD NISSAN TOYOTA OPEL AUDI MITSUBISHI VW SEAT Médiane rentabilité nette des fonds propres par marque de voitures de tourisme ( - en %) -2.7 9.9 9.8 8.9 8.6 8.1 7.5 6.6 6.2 6.2 6.1 5.6 5.0 5.0 5.0 4.6 4.2 4.1 3.9 3.5 3.2 2.2 11.4 11.1 14.9 14.1 13.7-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 16
Pour les utilitaires légers et les poids lourds, les distributeurs des marques Fuso et Nissan se distinguent vers le haut avec un rendement sur fonds propres à deux chiffres devant la décimale. Les rendements sur fonds propres des distributeurs Mercedes et Renault Trucks sont très proches de 0% (voire légèrement négatifs). Les distributeurs des marques MAN et DAF, qui occupaient la tête du classement des marges brutes et nettes, ont un rendement net sur fonds propres plutôt moyen comparé aux autres distributeurs. En, le rendement net sur fonds propres du distributeur moyen de véhicules utilitaires s élevait à 5,2%. Médiane rentabilité nette des fonds propres par marque utilutaires légers et poids lourds (en % - ) FUSO NISSAN DAF IVECO MAN MEDIAAN VOLVO TRUCKS SCANIA MERCEDES RENAULT TRUCKS -0.1 0.2 3.1 7.0 6.9 6.0 5.2 5.0 13.9 13.8-2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 17
Taux d endettement Le taux d endettement indique quel pourcentage des fonds totaux se compose des dettes à des tiers. Il s agit donc du rapport entre les fonds étrangers et les fonds totaux. Une valeur supérieure à 100% signifie que les fonds propres sont épuisés, ce qui augmente fortement le risque financier. Un taux d endettement inférieur facilite le remboursement des dettes aussi bien à court qu à long terme des entreprises par le biais de leurs fonds propres et constitue donc l indication d une zone tampon plus grande. Plus la zone tampon est vaste, plus l entreprise est solvable et plus elle sera susceptible de rembourser ses dettes à court et à long terme. Tous segments confondus, le taux d endettement moyen connaît une évolution variable avec, en fonction du segment, un taux d endettement accru ou réduit en alternance. Alors que les premières années le taux d endettement est resté relativement stable, il a augmenté en moyenne de 66,2% à 68,1% en 2 dans tous les segments, un taux d endettement normal en somme. Sur la période - le taux d endettement est un peu plus élevé chez les distributeurs du multi-segment (67,4% contre 66,3% et 66,1% respectivement pour les distributeurs de marques de voitures de tourisme et d utilitaires). Le taux d endettement des distributeurs de voitures de tourisme est celui qui a le plus augmenté, de 3,6% (sans interruption depuis ). Le taux d'endettement moyen par segment (%) 69 68 67 66 65 65.9 65.1 66.0 66.3 68.2 67.7 67.9 67.4 65.4 68.5 66.3 65.2 67.1 65.1 66.8 64 63 Voitures Multi-Segment Utilitaires légers et poids lourds 2 La hausse pourrait être en partie provoquée par l opération cliquet du gouvernement fédéral en dans le cadre de la hausse du précompte mobilier sur le bonus de liquidation de 10% à 25%. Les entreprises désireuses de bénéficier de cette opération cliquet ont dû acquitter 10% de taxes directes, ce qui avait réduit les fonds propres et augmenter le taux d endettement. 18
Le taux d endettement moyen par région sur la période - est sensiblement plus faible en Flandre (63,7%) que dans les deux autres régions (70,0% en Wallonie et 73,2% à Bruxelles) et a connu sa plus faible croissance en. En l explosion du taux d endettement à Bruxelles saute aux yeux. Comparé à le taux d endettement y a fait un bond de 10,1%. 83 78 Le taux d'endettement moyen par région (%) 80.3 73 68 67.2 66.4 66.9 66.0 65.3 72.5 72.9 72.1 70.9 69.5 69.5 70.1 69.7 68.3 63 58 Flandre Wallonie Bruxelles Tout comme pour la marge brute, et dans une moindre mesure la marge nette, les agents décrochent le meilleur score en matière de taux d endettement avec un taux moyen de 61,6% (contre 68,8% pour les concessionnaires et 69,6% pour les succursales) sur la période -. Les concessionnaires et succursales connaissent pratiquement le même taux d endettement, bien que celui des succursales soit plus volatil de nature, ce qui peut en partie s expliquer par le nombre moins élevé de distributeurs de marques. Les agents ont vu leur taux d endettement augmenter de 5,3% comparé à, soit plus que la hausse de 2,7% chez les concessionnaires. De même les agents avaient connu la plus forte progression de leur taux d endettement s élevant à 2,2% comparé à. 74 72 70 68 66 64 62 60 58 Le taux d'endettement moyen par type de distributeur (%) 71.8 70.0 70.2 69.7 68.8 68.9 69.2 68.2 67.9 67.0 64.6 61.4 60.9 61.2 60.0 Agent Concessionnaire Succursale 19
Les distributeurs de marques asiatiques et françaises ont en moyenne un taux d endettement inférieur à celui des marques du Groupe Volkswagen (Audi, VW, Skoda et Seat) et d autres marques premium comme BMW et Jaguar/Land Rover. Par contre le taux d endettement de Mercedes est plutôt faible. En le taux d endettement du distributeur de marques de voitures de tourisme s élevait à 70,4%. HONDA DAIHATSU voitures sans permis FORD RENAULT VOLVO MAZDA TOYOTA PEUGEOT MERCEDES SUZUKI OPEL NISSAN CHEVROLET MEDIAAN VW-multi CITROEN FIAT-multi KIA HYUNDAI SEAT BMW MITSUBISHI JLR SKODA VW AUDI Médiane taux d'endettement par marque voitures de tourisme ( - en %) 50.9 53.5 59.3 61.1 61.9 62.4 63.7 65.4 65.8 66.7 67.7 68.5 70.1 70.3 70.4 70.8 71.4 73.1 75.5 75.8 77.3 77.9 78.2 79.2 79.5 80.2 84.1 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 Chez les distributeurs d utilitaires légers et poids lourds, c est une fois de plus MAN qui se classe en tête, suivi des distributeurs des marques Mercedes et Volvo Trucks. Les distributeurs de marques Renault Trucks, Fuso et Nissan ont le taux d endettement le plus élevé, avec plus de 75%. En le taux d endettement du distributeur moyen de véhicules utilitaires s élevait à 67,9%. Médiane taux d'endettement par marque utilitaires légers et poids lourds ( - en %) MAN MERCEDES VOLVO TRUCKS MEDIAAN SCANIA IVECO DAF NISSAN FUSO RENAULT TRUCKS 59.5 63.6 67.6 67.9 71.3 73.3 73.6 76.1 79.5 79.5 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 20
Liquidités Les liquidités reflètent dans quelle mesure l entreprise est susceptible de remplir ses obligations de paiement à court terme en ayant recours aux actifs circulant disponibles comme des provisions, des créances, des fonds de caisse disponibles etc. Un nombre supérieur à 1 signifie donc que l entreprise dispose de liquidités tandis qu un nombre inférieur à 1 signifie que l entreprise n a pas de liquidités et risque d être en difficulté si elle devait rembourser ses dettes à court terme. Dans tous les segments, les liquidités ont légèrement reculé comparé à, même si le ratio de liquidité demeure relativement stable et largement au-dessus de 1, ce qui veut dire qu en moyenne les distributeurs de marques sont capables d honorer leurs obligations à court terme. Sur la période -, tous segments confondus, le ratio de liquidité moyen s élevait à 2,14. Avec un ratio de liquidité moyen de 2,18 le segment des voitures de tourisme est de toute évidence dans une meilleure posture que le segment des véhicules utilitaires (1,60) et le multi-segment (1,62). Les distributeurs multi-segment ont payé le plus lourd tribu en matière de position de liquidité (-7,9%), suivis des distributeurs de voitures de tourisme (-5,7%) et des distributeurs de véhicules utilitaires (-3,3%). 2.5 2.23 2.26 2.21 2.12 2.10 Liquidité moyenne par segment 2.0 1.5 1.77 1.62 1.67 1.72 1.66 1.55 1.55 1.57 1.49 1.49 1.0 0.5 0.0 Voitures Multi-Segment Utilitaires légers et poids lourds Tout comme beaucoup d autres indicateurs de rentabilité, les distributeurs flamands l emportent largement sur les distributeurs des autres régions et le seuil de demeure pratiquement identique à celui de. Le distributeur flamand moyen a un ratio de liquidité moyen de 2,29, le Wallon 1,96 et le Bruxellois de 1,75. Le distributeur wallon et surtout le Bruxellois ont vu leur position de liquidités se dégrader en après une période d améliorations successives les années antérieures à. Pourtant les ratios de liquidité restent supérieurs à 1. Liquidité moyenne par région 3.0 2.5 2.0 1.5 2.40 2.43 2.15 2.25 2.23 1.83 1.87 2.00 2.03 1.94 2.00 1.78 1.65 1.54 1.59 1.0 0.5 0.0 Flandre Wallonie Bruxelles 21
Les agents ont connu une forte hausse du ratio de liquidité sur la période - (à savoir 2,71 contre 1,88 pour les concessionnaires et 1,41 pour les succursales), bien qu ils aient subi les plus lourdes pertes en, tout comme sur la période totale sur laquelle le ratio de liquidité a chuté de 11,7%. Pour les concessionnaires et les succursales, le ratio de liquidité recule légèrement année après année de 8,4% et 9,9% respectivement. 3.5 Liquidité moyenne par type de distributeur 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2.86 2.752.762.76 2.53 1.94 1.83 1.86 1.86 1.81 1.501.451.44 1.44 1.35 0.5 0.0 Agent Concessionnaire Succursale Les distributeurs des marques asiatiques Honda, Toyota, Mazda et Daihatsu disposent tous d un ratio de liquidité supérieur à la moyenne, à l instar des marques françaises Renault et Peugeot. Les marques du Groupe Volkswagen font de nouveau moins bien que la moyenne, même si le ratio de liquidité reste supérieur à 1. Les distributeurs des marques Kia et Hyundai sont confrontés à une position de liquidité faible. En le ratio de liquidité du distributeur moyen de voitures de tourisme s élevait à 1,31. voitures sans permis HONDA TOYOTA MAZDA FORD PEUGEOT DAIHATSU RENAULT VOLVO MERCEDES VW-multi MITSUBISHI FIAT-multi MEDIAAN NISSAN OPEL CITROEN BMW SUZUKI JLR CHEVROLET AUDI SKODA KIA VW HYUNDAI SEAT Médiane liquidité par marque voitures de tourisme () 1.59 1.58 1.55 1.46 1.45 1.42 1.40 1.35 1.34 1.34 1.31 1.31 1.30 1.28 1.25 1.24 1.23 1.23 1.21 1.21 1.17 1.13 1.12 1.12 1.05 2.06 1.97 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 22
La médiane des ratios de liquidité des distributeurs de véhicules utilitaires est plus faible, sauf chez MAN et Iveco qui parviennent à réaliser un ratio de liquidité supérieur à 1,3. Les distributeurs de la marque Scania flirtent avec un ratio de liquidité minimal de 1, tandis que le ratio de liquidité des distributeurs de la marque Nissan est trop faible et les menace de ne pas pouvoir s acquitter de leurs obligations de paiement à court terme. En le ratio de liquidité du distributeur moyen de véhicules utilitaires légers et poids lourds s élevait à 1,24. Médiane liquidité par marque utilitaires légers et poids lourds () MAN IVECO 1.37 1.42 MEDIAAN DAF VOLVO TRUCKS FUSO MERCEDES RENAULT TRUCKS 1.24 1.20 1.19 1.19 1.18 1.11 SCANIA 1.02 NISSAN 0.86 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 23
Fito mètre Le FITO mètre est un outil simple pour analyser la santé financière 3 d une entreprise, mis au point par Graydon et le prof. Dr. Ooghe, du Vlerick Business School. Sur la base des derniers bilans des entreprises, l on calcule huit ratios révélateurs de quatre paramètres importants : la rentabilité, la solvabilité, la liquidité et la valeur ajoutée. Le calcul et la transposition de ces ratios en un score situé entre 0 et 1 permet de résumer la situation financière d une entreprise en un seul chiffre, le FITOmètre. En comparant le FITO-mètre sur un laps de temps donné, nous obtenons l aperçu de l évolution de la viabilité des entreprises. La valeur de 0,5 équivaut à la médiane des entreprises qui publient leur compte annuel en Belgique. A travers les trois segments, le FITO-mètre reflète une tendance à la baisse initiée en. Avec un FITO-mètre de 0,566 les distributeurs des marques de voitures de tourisme ont connu la valeur moyenne la plus élevée sur la période - (les FITO-mètres des distributeurs de véhicules utilitaires et des distributeurs multi-segment s élèvent respectivement à 0,556 et 0,558), mais ont par ailleurs aussi connu le recul le plus important depuis, même s il ne s élève qu à -1,2% comparé à. Les distributeurs du multi-segment connaissent une régression de -0,48% et ceux des véhicules utilitaires de -0,32%. En le FITO-mètre se stabilise chez les distributeurs de voitures de tourisme, tandis qu il continue de chuter dans les deux autres segments. Le modèle de FITO-mètre des distributeurs de marques de véhicules utilitaires et du multi-segment est très similaire. 0.575 0.570 0.572 0.569 0.568 FITO-mètre moyen par segment 0.565 0.560 0.555 0.550 0.561 0.561 0.564 0.562 0.562 0.559 0.558 0.554 0.555 0.554 0.552 0.552 0.545 0.540 Voitures Multi-Segment Utilitaires légers et poids lourds 3 Ces huit ratios sont : la valeur ajoutée brute par rapport aux frais de personnel, la rentabilité nette de l actif de l entreprise avant impôts, la rentabilité nette des fonds propres après impôts, le degré d autofinancement, le degré d autonomie financière, le taux d endettement financier à court terme, la couverture des fonds de tiers par le cashflow et enfin, le ratio de trésorerie net. 24
La répartition par région nous apprend que sur la période -, en moyenne, les distributeurs bruxellois ont le FITO-mètre le plus bas (0,552 contre 0,569 chez les distributeurs flamands et 0,559 chez les distributeurs wallons) et que ces distributeurs bruxellois ont connu un recul significatif les deux dernières années. Cependant, par rapport à, c est chez les distributeurs wallons que le FITO-mètre a le plus fortement baissé (-1,6%) tandis que le FITO-mètre des distributeurs flamands et bruxellois perdait moins d un pour cent par rapport. Fito-mètre moyen par région 0.580 0.575 0.570 0.565 0.560 0.555 0.550 0.545 0.540 0.535 0.530 0.574 0.572 0.570 0.566 0.567 0.565 0.562 0.563 0.563 0.560 0.553 0.553 0.547 0.548 0.542 Flandre Wallonie Bruxelles Au vu des évolutions des indicateurs commentés ci-dessus il ne faut pas s étonner que les agents de marques aient le FITO-mètre moyen le plus élevé (0,577), suivis des concessionnaires avec 0,560 et que les succursales ferment le rang avec un FITO-mètre moyen de 0,529. Ils parviennent cependant à combler leur retard sur les deux autres types de distributeurs de marques et sont les seuls à avoir amélioré leur FITO-mètre en. 0.600 0.580 0.560 0.540 0.520 0.500 0.480 Fito-mètre moyen par type de distributeur 0.583 0.579 0.579 0.572 0.571 0.565 0.561 0.564 0.555 0.555 0.5390.540 0.533 0.526 0.506 0.460 Agent Concessionnaire Succursale 25
En ce qui concerne les marques de voitures de tourisme, les distributeurs de la plupart des marques asiatiques et françaises ainsi que Volvo font de nouveau mieux en moyenne que les marques premium allemandes et les marques du Groupe Volkswagen. En le FITO-mètre du distributeur moyen de voitures de tourisme s élevait à 0,562. DAIHATSU voitures sans permis PEUGEOT VOLVO JLR RENAULT HONDA FORD SUZUKI KIA CITROEN CHEVROLET MEDIAAN HYUNDAI SKODA OPEL AUDI FIAT-multi NISSAN TOYOTA MITSUBISHI VW-multi MERCEDES BMW VW SEAT Médiane Fito-mètre par marque de voitures de tourisme () 0.535 0.533 0.575 0.573 0.572 0.572 0.572 0.571 0.570 0.567 0.566 0.564 0.563 0.562 0.562 0.562 0.559 0.558 0.557 0.554 0.553 0.553 0.551 0.549 0.549 0.547 0.51 0.52 0.53 0.54 0.55 0.56 0.57 0.58 Tout comme pour de nombreux autres indicateurs il n est pas étonnant que le distributeur moyen de la marque MAN atteigne le plus haut score au FITO-mètre et que les distributeurs des marques DAF et IVECO les suivent de près. Les distributeurs des marques Nissan et Renault Trucks ferment le rang des utilitaires, tendance régulièrement observée pour les autres indicateurs. En, le FITO-mètre du distributeur moyen de marques de véhicules utilitaires légers et poids lourds s élevait à 0,550. MAN FUSO IVECO DAF SCANIA MERCEDES MEDIAAN VOLVO TRUCKS NISSAN RENAULT TRUCKS Médiane Fito-mètre par marque utilitaires légers et poids lourds () 0.537 0.532 0.561 0.561 0.558 0.553 0.551 0.550 0.545 0.572 0.51 0.52 0.53 0.54 0.55 0.56 0.57 0.58 26
Annexe 1 : Formules des ratios Ci-après vous trouverez les formules détaillées que Graydon a utilisées pour le calcul des ratios. Il s agit des codes utilisés dans les modèles standard des comptes annuels établis par la Banque national de Belgique. Marge brute Modèle intégral : (9901 + 630 + 631/4 + 635/7) / (70 + 74 740) Modèle abrégé : (9901 + 630 631/4 + 635/7) / 70 Modèle intégral : (profit/perte + amortissement et réductions de valeur sur les frais constitutifs, sur les actifs immobilisés et les immobilisations corporelles + réductions de valeur sur les stocks, commandes et créances commerciales + provisions des risques et des coûts) / (chiffre d affaires + autres recettes - subsides d exploitation et montants compensatoires octroyés par le gouvernement) Modèle abrégé : (profit/pertes + amortissements et réductions de valeur sur les frais constitutifs, sur les actifs immobilisés et immobilisations corporelles - réductions de valeur sur les stocks, sur les commandes en cours et les créances commerciales + provisions des risques et des coûts) / chiffre d affaires Marge nette Modèle intégral : (9901 + 9125) / (70 + 74 740) Modèle abrégé : (9901 + 9125) / 70 Modèle intégral : (profit/perte + subsides du capital) / (chiffre d affaires + autres recettes subsides d exploitation et montants compensatoires octroyés par le gouvernement) Modèle abrégé : (profit/perte + subsides du capital) / chiffre d affaires Rentabilité nette des fonds propres après impôts (ROE) (9904) / (10/15) (Profit (perte) de l exercice) / (fonds propres) Étant donné que fonds propres = capital + primes d émission + plusvalue revalorisées + réserves + profit reporté (perte) + subsides du capital Degré d endettement (16 + 17 + 42/48 + 492/3) / (10/49) (provisions et report d impôts + dettes à plus d un an + dettes à maximum un an + comptes de régulation du passif) / (total du passif Ratio de liquidité (3 + 40/41 + 50/53 + 54/58 + 490/1) / (42/48 + 492/3) (stocks et commandes en cours + créances à maximum un an + placements de trésorerie + liquidités + comptes de régularisation de l actif) / (dettes à maximum un an + comptes de régularisation du passif) 27
28
Annexe 2 : chiffre d affaires cumulé, résultat d exploitation et fonds propres (sous réserve de la disponibilité des données dans les comptes annuels) TOTAL DES DISTRIBUTEURS DE MARQUES AGREES En Chiffre d affaires 13.180.186.899 15.557.428.563 17.733.654.312 16.965.584.198 17.018.966.045 année précédente 18,0% 14,0% -4,3% +0,3% Résultat d exploitation 169.157.183 375.977.388 424.272.486 256.649.596 271.056.203 année précédente 122,3% 12,8% -39,5% 5,6% Fonds propres 1.879.077.623 2.092.093.428 2.244.048.073 2.295.357.688 2.245.520.549 année précédente 11,3% 7,3% 2,3% -2,2% DISTRIBUTEURS DE MARQUES DE VOITURES DE TOURISME En Chiffre d affaires 9.811.434.475 11.342.510.697 12.629.230.258 12.103.743.811 11.808.727.770 année précédente 15,6% 11,3% -4,2% -2,4% Résultat d exploitation 170.355.582 296.558.346 327.049.152 213.680.951 201.972.280 année précédente 74,1% 10,3% -34,7% -5,5% Fonds propres 1.486.833.628 1.650.956.727 1.791.825.604 1.844.305.083 1.791.618.200 année précédente 11,0% 8,5% 2,9% -2,9% DISTRIBUTEURS DE MARQUES DE VEHICULES UTILITAIRES LEGERS ET LOURDS En Chiffre d affaires 1.757.831.603 2.480.961.765 3.201.989.409 3.032.483.586 3.253.743.469 année précédente 41,1% 29,1% -5,3% 7,3% Résultat d exploitation 21.455.913 8.811.789 45.693.458 28.951.817 27.091.142 année précédente 127,5% -6,4% -36,6% -6,4% Fonds propres 283.618.278 306.986.118 295.025.405 302.364.751 295.569.442 année précédente 8,2% -3,9% 2,5% -2,2% DISTRIBUTEURS DE MARQUES EN FLANDRE En Chiffre d affaires 7.293.390.615 8.855.948.764 10.587.018.924 10.353.874.236 10.428.230.403 année précédente 21,4% 19,5% -2,2% 0,7% Résultat d exploitation 133.160.117 234.898.780 278.133.314 201.208.688 176.065.340 année précédente 76,4% 18,4% -27,7% -12,5% Fonds propres 1.299.251.469 1.393.397.271 1.503.800.241 1.576.515.536 1.565.226.997 année précédente 7,2% 7,9% 4,8% -0,7% DISTRIBUTEURS DE MARQUES EN WALLONIE En Chiffre d affaires 4.043.752.234 4.635.049.909 4.990.404.384 4.593.508.468 4.528.378.503 année précédente 14,6% 7,7% -8,0% -1,4% Résultat d exploitation 78.808.576 106.408.345 100.679.444 54.876.475 58.029.613 année précédente 35,0% -5,4% -45,5% 5,7% Fonds propres 433.832.842 487.149.595 528.280.095 536.242.852 493.913.824 année précédente 12,3% 8,4% 1,5% -7,9% 29
DISTRIBUTEURS DE MARQUES A BRUXELLES En Chiffre d affaires 1.843.044.050 2.066.429.890 2.156.231.004 2.018.201.494 2.062.357.139 année précédente 12,1% 4,3% -6,4% 2,2% Résultat d exploitation -42.811.510 34.670.263 45.459.728 564.433 36.961.250 année précédente -181,0% 31,1% -98,8% 6448,4% Fonds propres 145.993.312 211.546.562 211.967.737 182.599.300 186.379.728 année précédente 44,9% 0,2% -13,9% 2,1% AGENTS En Chiffre d affaires 448.801.340 499.200.465 511.650.900 473.441.681 373.341.402 année précédente 11,2% 2,5% -7,5% -21,1% Résultat d exploitation 35.116.039 41.870.908 37.774.028 27.979.330 28.992.467 année précédente 19,2% -9,8% -25,9% 3,6% Fonds propres 209.602.629 232.908.283 239.410.778 249.397.576 239.103.255 année précédente 11,1% 2,8% 4,2% -4,1% CONCESSIONNAIRES En Chiffre d affaires 8.670.954.987 10.579.129.323 12.519.804.538 12.020.927.570 12.154.010.066 année précédente 22,0% 18,3% -4,0% 1,1% Résultat d exploitation 218.254.752 278.759.637 293.680.304 196.154.376 198.612.744 année précédente 27,7% 5,4% -33,2% 1,3% Fonds propres 1.354.598.476 1.466.218.123 1.591.158.040 1.637.590.605 1.620.069.183 année précédente 8,2% 8,5% 2,9% -1,1% SUCCURSALES En Chiffre d affaires 4.060.430.572 4.479.098.775 4.702.198.874 4.471.214.947 4.491.614.577 année précédente 10,3% 5,0% -4,9% 0,5% Résultat d exploitation -84.213.608 55.346.843 92.818.154 32.515.890 43.450.992 année précédente N.B. 67,7% -65,0% 33,6% Fonds propres 314.876.518 392.967.022 413.479.255 408.369.507 386.348.111 année précédente 24,8% 5,2% -1,2% -5,4% 30