Réagir sur les marchés avec les ETFs, pourquoi, comment? Finance Avenue Bruxelles 22 octobre 20 NYSE Euronext. All Rights Reserved.
Les origines Création du premier «index fund» par Vanguard, basé sur le fait que la plupart des fonds n étaient pas en mesure de surperformer l indice de référence. Deux «Index Participation Shares» ayant pour sous jacent le TSE 35 et le TSE 00, listés sur Toronto Stock Exchange. Premiers ETFs en Asie avec le listing du Hong Kong tracker par State Street sur Hong Kong Stock Exchange. Banco Itaú liste le premier ETF Amerique Latine sur Bovespa. 975 989 990 993 999 200 2004 200 Premier Index Participation Shares, ayant pour sous jacent le S&P 500 et listé à la fois sur AMEX et Philadelphia Stock Exchange. Nathan Most, directeur de l AMEX, crée le «Standard & Poor s Depositary Receipt» (SPDR) sur le S&P 500. Lancement des premiers ETFs sur les marchés Européens NYSE Euronext. Premier ETF coté dans les pays GCC, lancé par Falcom Financial Services et listé au Saudi Stock Exchange. 2
Les avantages des ETF Un ETF est un OPCVM indiciel coté en Bourse et négociable comme une action, qui réplique les mouvements d un indice de référence. Les ETF sont soumis aux règles de NYSE Euronext, FSMA et UCITS III. Le marché réglementé NYSE Euronext Simplicité Diversification à travers une transaction. Accessibilité. Transparence Flexibilité Réplication de la performance d un indice à la hausse comme à la baisse. Négociation à un prix connu à l avance. Composition et risque de l indice connus. Carnet d ordres ouvert avec des prix fermes permettant la négociation à cours connus. Publication en temps réel des transactions, carnet d ordres et VLi. Prix de valorisation à l ouverture et à la clôture. Entrée et sortie possible à tout moment pendant les horaires de négociation. Variété d ordres disponibles. Exposition à de multiples actifs et stratégies. Exposition efficiente sur des sous-jacents difficiles d accès. Liquidité Des apporteurs de liquidité affichent des fourchettes achat-vente en permanence pendant les horaires de cotation. Liquidité du sous-jacent introduite par le processus de rachat/souscription. Faibles coûts Pas de droits d entrée, ni de sortie en résultat de la cotation en bourse. L absence de gestion active se traduit par des frais de gestion réduits. Frais de négociation similaires à ceux des actions. 3
La croissance mondiale des ETF Le marché Européen de NYSE Euronext* Volume Négocié (Mds$) # de Négociations (Milliers) YTD 20 vs YTD 200*: Volume négocié: +7% # négociations: +0,6% 200 vs 2009: Volume négocié: + 27% # négociations: +23,5% La taille impressionnante du marché US (Arca) Volume Négocié (Mds $) # de Négociations (Millions) 2 500 30 2 000 25 500 20 5 000 0 500 5 0 200 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 200 0 * A fin Août 20 et 200. Conversions en USD basées sur le taux EUR/USD au 3 Décembre de chaque année et à fin Mars pour 20 4
La cotation des ETF sur les marchés NYSE Euronext* markets Les marchés Européens de NYSE Euronext Encours (Mds $) 250 200 Encours (Mds$) # de Cotations # de Cotations 700 600 500 S 20 vs S 200**: # de nouvelles cotations: +50% Encours: +24% A fin Août 20: 572 ETF cotés 50 400 NYSE Arca (US) ETF Listings Encours (Mds $) # de Cotations 00 50 0 2007 2008 2009 200 20 - YTD 300 200 00 0.000 900 800 700 600 500 400 300 200 00 0 2007 2008 2009 200 AUM Encours ## of ETF listings listés 900 800 700 600 500 400 300 200 00 0 * Conversions en USD basées sur le taux EUR/USD au 3 Décembre de chaque année ** A fin Juin 20 et fin Juin 200 5
Diversité de la gamme ETF s Actions Taux Matières Premières Multi-Actif Géographiques: - Pays 20* - Régions 94** Sectoriel 84 Dimension 8 Style 6 Stratégie: 59 - Leverage Long - Leverage Short - Short - Etc... Thème 49 Oblig. d Etat: 53 Oblig. d Entreprises 8 Oblig. liées à l inflation 6 Oblig. Sécurisées 2 Marché Monétaire 6 Crédit 3 Strategie (Short) 0 Agrégé Agriculture 2 Energie Large 8 Métaux industriels Multi-Actif 3 Ce qui représente plus de 400 indices calculés et publiés par 36 fournisseurs d indices. *Pour 26 pays différents / **2 régions différents 6
L importance grandissante des ETF* Les marchés Européens de NYSE Euronext 3.000.000 2.500.000 Volume Négocié (Mds $)* % ETP/Actions 9% 8% 7% Forte croissance du volume négocié sur ETP relativement au marché Actions Le volume négocié sur ETP représente 8% du volume actions en 200 (4,6% en 2007) 2.000.000.500.000.000.000 500.000 6% 5% 4% 3% 2% % NYSE Euronext Etats Unis Volume Négocié (Mds $)* 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 0.000-6% 9% 0% 3% 5% 7% 24% % ETP/Actions 35% 32% 30% 33% 30% 25% 20% 5% 0% 5% 0% 0 200 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 200 20 - YTD 0% Equities Actions ETPs ETPs/Equities** ETP/Actions** Equities Actions ETPs ETPs/Equities** ETP/Actions** * Conversions en USD basées sur le taux EUR/USD au 3 Décembre **Le ratio ETP/Actions représente le poids relative de la négociation des ETP relativement au négociations sur actions. 7
Parmi les valeurs mobilières les plus traitées NYSE Arca (Etats Unis) Marchés Européens NYSE Euronext Rang* Symbole Nom 200 ADT Millions $ Rang* Symbole Nom 200 ADT Millions $** SPY SPDR S&P 500 ETF Trust 24 002 2 AAPL Apple Inc. 4 30 3 IWM ishares Russell 2000 4 050 4 QQQQ PowerShares QQQ 3 026 5 EEM ishares Emerging Markets 98 6 BAC Bank of America Corp. 468 7 C Citigroup Inc. 468 8 GLD SPDR Gold Trust 305 9 MSFT Microsoft Corp 22 0 GOOG Google, Inc 72 43 HEI Heineken 6 44 BX4 Lyxor ETF XBear CAC 40 59 45 PP PPR 56 46 PT Portugal Telecom 54 47 MSE Lyxor ETF DJ ES 50 52 48 TEC Technip 52 49 DSM Koninklijke DSM 46 50 CAC Lyxor ETF CAC 40 46 5 TNT TNT 45 54 LVC Lyxor LEV CAC 40 40 *Le rang correspond à la position de l ETF parmi tous les instruments financiers classé en fonction du volume quotidien moyen négocié (Average Daily Turnover - ADT). **Taux EURUSD au 3/2/200. 8
Comment négocier les ETFs? L investisseur Le courtier Ordres - Reseaux des banques (eg Société Générale) - Binck - Boursorama - Cortal - Fortuneo - Etc... Ordres La Bourse 9
Horaires de négociation Fixing d ouverture: 9h05 Continu: 9h05 7h30 Fixing de clôture: 7:35 Principes d exécution En fixing: Le prix qui maximise la quantité à échanger. En continu: Exécution immédiate (microsecondes). Type d ordres Les ordres au marché Les ordres à cours limité Les ordres à seuil ou à plage de déclenchement ("stop") Les ordres indexés ("pegged") Informations diffusées Carnet d ordres complet. Les prix d ouverture, clôture, plus haut et plus bas de la journée. Transactions et volume total de la journée. Valeur Liquidative indicative en temps réel. Prix de valorisation. 0
Horaires de négociation Fixing d ouverture Fixing de clôture Pré-Ouverture Negotiation en continu Précloture De 7:5 à 9:05 De 9:05 à 7:30 9:05:00 7:35:00
Principes d Exécution Ordre à cours limité arrivant: Achat, Q=3,500, P=@ 37,44 # ordres à l achat Quantité à l achat Prix achat Prix vente Quantité à la vente # ordres à la vente 2 43,500 37.405 37.42 42,000 3 70,500 37.40 37.425 55,005 2 3 49,500 37.395 37.43 85,505 4 37.39 37.435 49,500 3 37.385 37.44 37.38 37.445 37.375 37.45 9,000 2 37.37 37.47 7,000 267 37.36 37.505 60,000 60,000 37.295 37.5 25,04 2
# ordres à l achat Quantité à l achat Prix achat Prix vente Quantité à la vente # ordres à la vente 3,500 37.44 37.42 42,000 2 43,500 37.405 37.425 55,005 2 3 70,500 37.40 37.43 85,505 4 3 49,500 37.395 37.435 49,500 3 37.39 37.44 37.385 37.445 37.38 37.45 9,000 2 37.375 37.47 7,000 37.37 37.505 60,000 267 37.36 37.5 25,04 3
Exécution: Immédiate, P=37.42, Q=3,500 # ordres à l achat 2 Quantité à l achat 43,500 Prix achat 37.405 Prix vente 37.42 Quantité à la vente 38,500 # ordres à la vente 3 70,500 37.40 37.425 55,005 2 3 49,500 37.395 37.43 85,505 4 37.39 37.435 49,500 3 37.385 37.44 37.38 37.445 37.375 37.45 9,000 2 37.37 37.47 7,000 267 37.36 37.505 60,000 60,000 37.295 37.5 25,04 4
La liquidité sur un ETF CAC 40 coté sur NYSE Euronext Source: Bloomberg 5
La Liquidité et sa creation Les volumes négociés ne sont pas une indication de liquidité! Bassin de Participants: Institutionnels, Clients Particuliers, High Frequency Firms, Institutions Financières, etc... Liquidité du Sous-jacent Technologie et modèle de marché: Latence faible, fiabilité, types d ordres, prix de valorisation, etc... Quantité et Qualité des Apporteurs de Liquidité 6
La Liquidité Août: des spreads maîtrisés sur des marchés volatiles* Volume quotidien négocié (Millions ) ETF - Volumes et Spreads Spread quotidien moyen (bps).400.200.000 800 600 400 200 - + 234 M Moyenne Jan - Juillet: 436M Moyenne Jan - Juillet: 46,8bp + 37 M + 054 M 03/0/20 03/02/20 03/03/20 03/04/20 03/05/20 03/06/20 03/07/20 03/08/20 Moyenne Août: 68M Moyenne: 59,3bp 0,95 0,85 0,75 0,65 0,55 0,45 0,35 0,25 0,5 0,05 5-0,05 0 Niveau du VIX 50 45 40 35 30 25 20 5 0 5 Turnover in euro ETF Volume quotidien négocié en k Volatilité - VIX Index Moyenne Jan Juillet: 8,2 Daily Spread Average quotidien moyen Spread 03/0/20 03/02/20 03/03/20 03/04/20 03/05/20 03/06/20 03/07/20 03/08/20 Moyenne: 34,5 * Au 28 Août 20 7
La Liquidité 2000 BPS 500 000 500 00 0 80 60 40 20 0 Ecarts des ETFs sur NYX 2 23 8 6 55 5 54 2 874 9 8 607 6 5 365 70 26 29 39 53 95 JAN '09 JUL '09 JAN '0 JUL '0 JAN ' JUL ' 200 2002 2003 2004 MEDIAN2005 2006 2007 2008 AVG 2009 200 20 28 20 2 4-4 Agreements Nb LPs Corrélation inverse très élevée entre le nombre d apporteurs de liquidité et la qualité du marché Ecart achat-vente réduit et marché plus profond. 8
ETF Team 39, rue Cambon 75039 Paris Cedex 0 France Tel : +33 () 49 27 88 Fax : +33 () 4927 452 e-mail : etpeurope@nyx.com etp.nyx.com 9