d information de Crédit Agricole Private Equity

((( La Lettre))) Numéro 17 / Octobre 2010 d information de Crédit Agricole Private Equity 02 ///// En Cours Exclusive Networks, Poxel, Oxatis, CHU de Montréal, lkaros Solar Park Fund I. Le point de vue de Patrice Cheramy, Directeur général, Crédit Agricole Atlantique Vendée 06 ///// Signé Neoen, jeune pousse des énergies renouvelables 09 ///// À suivre Abrisud, EyeTechCare, Scan & Target, Dirickx 10 ///// Mots croisés Donner du sens à la finance 12 ///// Culture marché Diversifier son portefeuille d actifs avec le private equity 20 ///// Portrait Christophe Cador, Président de STTS

02 ((( ))) En cours L actualité des trois mois écoulés La chronique de Fabien Prévost Mercredi 22 septembre 2010 Breakfast in France Lundi matin, 8 h 15. La Coupole, attrape-touristes les midi et soir, usine à cholestérol le matin (avec sa formule pain au chocolat, croissant beurre, pain aux raisins, kouglof, tartine beurrée) s agite lentement. Mon rendez-vous de 8 h s est décommandé. J en profite pour me pencher sur cette chronique pour laquelle je frise le dépasse ment de délai. Je feuillette Les Échos et Le Figaro pendant que mon Mac démarre. La presse devrait foisonner de passionnants sujets d actualité. Las, surprise. Dans quel monde ai-je été téléporté par un Scotty facétieux? Qu on en juge. J apprends d abord qu il n y a pas d affaire Woerth (je suis rassuré) ; ensuite que L Oréal a mis fin à son contrat décennal de 700 000 annuel avec François-Marie Banier bien que cela corresponde à un vrai service, cela va sans dire. Côté management, une demi-page nous explique pourquoi de bons dirigeants peuvent faire de mauvais choix (ça éclaire tout). Vient ensuite la section Culture & Arts : une brève signale que Houellebecq a copié-collé des pages entières de Wikipédia. C est parfai tement légal, même sans indiquer la source, précise son éditeur (bravo, bel exemple). Je passe à la section Éco. Coup de grâce : le Journal officiel annonce que les arrêts maladie des fonctionnaires seront contrôlés par la Sécu (oseraitelle?) selon une expérimentation sur deux ans pour faire baisser l absentéisme. Les syndicats s indignent : on ne peut même plus tricher en paix. Je rends les armes, vaincu. Je me résigne. Je ne trouverai de sens à cette journée qui débute ni dans les actualités des Arts, ni dans celles du CAC 40. Il est temps de remonter au bureau et de retomber sur ses pieds en travaillant sur de vrais projets, avec de vrais entrepreneurs. La meilleure des thérapies, dans laquelle excelle Crédit Agricole Private Equity, si vous voulez mon avis (pas tout à fait objectif, certes). Déprimant, ce Breakfast in France. Vivement le Petit Déjeuner en Amérique des 18 et 28 octobre 1. Le Super-Clochard va nous rappeler que when I was young, it seems that life was so wonderful. Même si c est loin, ça nous fera du bien. Avec un peu de chance, il nous fera School avec sa tuerie de chorus au piano 2. Bonne lecture de notre Lettre n 17, avec de vraies infos, de vraies entreprises, de vrais succès, de vraies passions. Merci de votre fidélité. 1. À Bercy le 18/10, ou le 20/10 à Toulouse, le 21/10 à Toulon, le 23/10 à Turin, le 24/10 à Stuttgart, le 27/10 à Lille, etc. 2. De 3 15 à 4 15 : chair de poule et frissons garantis, l apogée d un certain rock progressif. He s coming along fabien.prevost@ca-privateequity.fr ////////////////////////////////////// Exclusive Networks sécurité informatique Crédit Agricole Private Equity entre au capital d Exclusive Networks, distributeur B to B de logiciels de sécurité informa tique, à l occasion d un LBO primaire à l issue duquel il détient 69 % de la société aux côtés du dirigeant, des cadres clés, d Edmond de Rothschild Investment Partners et de Socadif. Basé à Boulogne- Billancourt, le groupe est l un des premiers distributeurs euro péens à valeur ajoutée spécialisés dans la commer cialisation de solutions pour les entreprises dans les domaines de la sécurité, du stockage et des réseaux. Il propose aux éditeurs de logiciels un accompagnement global, de la promotion marketing à la formation des produits commercialisés auprès de son réseau de revendeurs. Le groupe travaille avec 40 fournisseurs, américains princi palement, et 1 500 reven deurs euro péens. En 2009, il a réalisé 82,6 M de chiffre d affaires (40 M en France), et emploie 127 salariés. L objectif de l opération : renforcer le portefeuille de fournisseurs et soutenir le développement pan européen du groupe par croissance externe avec l ambition de tripler sa taille d ici à cinq ans. LBO & DÉVELOPPEMENT Fonds : FCPR CACI 3, CACI PI Philippe Zurawski, Directeur d investissements, 01 43 23 90 56 Nicolas Trombert, Directeur de participations, 01 43 23 95 46 Mikaël Schaller, Chargé d affaires, 01 43 23 14 55

03 Distinction Le Prix de l entreprise de l année a été décerné à Proman, société de travail temporaire accompagnée par Crédit Agricole Private Equity depuis 2007. ////////////////////////////////////// ////////////////////////////////////// ////////////////////////////////////// Poxel biotechnologie Crédit Agricole Private Equity participe au tour de table de Poxel, société spécialisée dans le développement de molécules pour traiter le diabète de type 2. Crédit Agricole Private Equity investit aux côtés d Edmond de Rothschild Investment Partners et du fonds InnoBio. Cette opération de 16 M est le tour de série A le plus important réalisé en France depuis 2005 dans les sciences de la vie. Société lyonnaise créée en 2009, Poxel est une spin-off de Merck-Serono, division de Merck KGaA, spécialisée dans les médicaments de prescription innovants. Son produit Imeglimine, un antidiabétique oral, a démontré son efficacité en phase II pour le traitement de patients. Cette levée de fonds permettra de valider le potentiel clinique de l Imeglimine et de développer de nouveaux produits. CAPITAL RISQUE Fonds : FCPI CA Innovation 10, Capital Invest PME, Capital Invest PME 2009, Crédit Agricole Europe Innovation 2008, Crédit Agricole PME Innovation 2009, LCL Innovation 2008 Bruno Montanari, Directeur de participations, 01 43 23 01 63 Oxatis e-commerce Crédit Agricole Private Equity investit 2,5 M dans Oxatis aux côtés d A Plus Finance lors d un second tour de table de 4 M. Créée en 2001, Oxatis (Marseille) développe une plateforme logicielle/saas de création et d administration de sites Internet vitrines ou marchands pour les TPE-PME. La société dispose d une offre complète pour les sites Web marchands. Avec 6 500 sites gérés et 400 créés par mois, Oxatis est la première solution e-commerce du marché et compte une quarantaine de salariés. Cette nouvelle levée de fonds lui permettra de bénéficier de la consolidation du secteur et d intensifier ses efforts commerciaux à l étranger. CAPITAL RISQUE Fonds : FCPI CA Innovation 10, Capital Invest PME, Capital Invest PME 2009, Crédit Agricole Europe Innovation 2008, Crédit Agricole PME Innovation 2009, LCL Innovation 2008 Renaud Poulard, Directeur associé, 01 43 23 95 92 François-Xavier Dedde, Directeur de participations, 01 57 72 01 55 CHU de Montréal projet d infrastructures Meridiam remporte le projet du centre de recherche du CHU de Montréal et détient 40 % du consortium Accès-Recherche Montréal, composé en majorité de partenaires québécois. Le Premier ministre québécois a officiellement donné le coup d envoi des travaux du centre de recherche le 25 mars 2010. L édifice de 68 000 m 2, qui abritera des activités administratives, d enseignement et de recherche, ouvrira ses portes en 2013. Le contrat de partenariat public privé (PPP) inclut la conception, la construction et l entretien du centre de recherche sur une durée de trente ans. Le coût total du projet s élève à 470 M$ canadiens, soit environ 350 M. INFRASTRUCTURES EN PPP Fonds : SICAR Meridiam Infrastructure North America II Thierry Déau, Responsable de l activité Infrastructures en PPP, 01 53 34 96 97 Paul Boucher, Directeur senior, +1 416 937 6176 Benoît Praud, Chargé d affaires, +1 416 572 2415

04 En cours ///////////////////////////////////// Ikaros Solar Park Fund I énergies vertes Crédit Agricole Private Equity crée en Belgique, aux côtés des fonds d investissement belges PMV et FPIM, la société Ikaros Solar Park Fund I (ISP1). Dotée d une capacité d investissement en fonds propres de 15 M, cette société, contrôlée par Crédit Agricole Private Equity, est destinée à investir dans des toitures photovoltaïques construites par la société Ikaros Solar. Basée en Flandre, celle-ci conçoit et réalise des centrales solaires photovoltaïques clés en main sur les toitures de bâtiments industriels et tertiaires. ISP1 permettra à Ikaros Solar d accélérer son développement avec une offre de location de toitures sur lesquelles des parcs photovoltaïques seront construits. L objectif d ISP1 est d exploiter un parc de toitures photovoltaïques d une puissance supérieure à 30 MWc. Avec cette opération, l équipe Énergies Renouvelables de Crédit Agricole Private Equity signe son 17 e investissement en seulement quatre ans. ÉNERGIES RENOUVELABLES Fonds : FCPR Capenergie 2 Serge Savasta, Responsable de l activité, 01 57 72 14 33 Marc-Philippe Botte, Directeur de participations, 01 57 72 16 70 Le point de vue de Patrice Cheramy, Directeur général, Crédit Agricole Atlantique Vendée Votre Caisse régionale s est engagée à hauteur de 2 M dans Capenergie 2. Pourquoi participer à cette levée de fonds? Les raisons sont plurielles, mais c est avant tout l objet de Capenergie 2 qui nous a séduits. L Atlantique Vendée est une région maritime portée par une réelle sensibilité à l environnement et où l éolien offshore, notamment, se fait une place. D ailleurs, la région examine l opportunité de structurer une filière de production industrielle sur les énergies renouvelables (EnR) à partir des compétences des chantiers de Saint-Nazaire. Aussi, investir en faveur des PME produisant des EnR est important pour accompagner les activités de notre territoire et pour l image de la Caisse : cela démontre nos savoir-faire dans des domaines innovants et nous positionne pour l avenir. Aviez-vous déjà participé à la levée de fonds de Capenergie 1 en 2006? Oui, pour une somme équivalente : 2 M. Cela peut paraître faible, mais à la différence de financements classiques, l investissement se fait en fonds propres. Si nous faisons ce pari, c est que le risque nous semble limité, tant le savoir-faire de Crédit Agricole Private Equity est aujourd hui reconnu et même incontournable. Êtes-vous actifs sur ce type de projets? La Caisse s est impliquée avec succès dans un parc éolien de 50 M en Loire- Atlantique avec Valorem comme porteur de projet. À l image de tout le groupe Crédit Agricole, nous avons pris sur le secteur du déve loppement durable en général, et des énergies renouvelables en particulier, un temps d avance sur nos concurrents. Souvent la première banque à être sollicitée par les start-up du secteur, nous nous appuyons sur l expertise de Crédit Agricole Private Equity et d Unifergie, car les montants à investir peuvent être significatifs et l expertise sur les montages complexes est nécessaire! Il ne s agit pas de tout faire, mais de savoir sélectionner les projets solides et porteurs d avenir. Comment s articule votre collaboration avec les équipes de Crédit Agricole Private Equity? La réussite de projets communs réside avant tout dans une bonne com munication. Crédit Agricole Private Equity nous apporte les connaissances techniques sans lesquelles nous ne pouvons ni conseiller les clients ni maîtriser le risque. Nous travaillons, de notre côté, au repérage des projets et à la mise en relation avec les entreprises locales. L interface est assurée par un expert de la Caisse régionale spécialisé dans les énergies renou velables et par le chargé d affaires de la direction entreprise ou des collectivités locales qui ont parfaitement intégré le réflexe filiales. CAPENERGIE 2 Le fonds Capenergie 2 vise 200 M, levés auprès d entités du groupe Crédit Agricole et d investisseurs externes.

05 Actualités ///////////////////////////////////////////////////////////////////////////// FCPI : douze ans au service de l innovation Les fonds communs de placement dans l innovation fêtent, en 2010, leurs douze ans d existence. Douze ans qui ont permis de prouver l efficacité de cet outil, unique en Europe, de financement en fonds propres des PME innovantes et technologiques. Ce dispositif nous est envié par tous nos partenaires européens, témoigne Antoine Colboc, Responsable de l activité Capital Risque de Crédit Agricole Private Equity. Nous sommes, grâce à lui, l un des pays les plus actifs de l Union dans le soutien aux jeunes entreprises des secteurs des sciences de la vie, des technologies, de la communication ou de l information. Chaque année, les FCPI permettent en effet d investir près de 500 M dans ces entreprises d avenir. Selon une étude Oséo/Afic publiée en mai 2010, 2,6 Mds d euros ont été investis en fonds propres ces dix dernières années dans 900 entreprises, avec un chiffre d affaires cumulé de 7 Mds et 42 000 emplois créés. Aucun autre dispositif financier ne peut aujourd hui se substituer aux FCPI. S ils n existaient pas, nombre de ces entreprises n auraient pas trouvé de financement pour se développer, poursuit Antoine Colboc. Un dispositif vertueux Grâce à un dispositif d avantages fiscaux modérés, les FCPI sont peu coûteux pour le budget de l État. En dix ans, le dispositif représente 1,25 Md de réduction de recette fiscale, pour trois fois plus de fonds apportés par les particuliers. Une étude réalisée par Crédit Agricole Private Equity sur 150 FCPI depuis dix ans montre que ces fonds ont réalisé une performance comparable à celle de nombreux placements. Un résultat plus qu honorable pour cette classe d actifs risqués. Les FCPI sont vertueux pour tous les acteurs de la chaîne, que ce soit les PME, les souscripteurs ou l État, conclut Antoine Colboc. Antoine Colboc, Responsable de l activité Capital Risque de Crédit Agricole Private Equity ///////////////////////////////////// La collecte FCPI 2010 est ouverte Crédit Agricole Private Equity lance pour la onzième année consécutive un fonds commun de placement dans l innovation (FCPI), LCL Innovation 2010, qui s adresse à la clientèle de particuliers du réseau LCL. Pour les clients des Caisses régionales, Crédit Agricole Private Equity gère en délégation pour le compte d Amundi, filiale de gestion d actifs du Groupe, le fonds CA Inno vation 11 (pour le quota destiné aux entreprises innovantes). Destinés à être investis dans des PME européennes innovantes, ces FCPI permettent à leurs souscripteurs d alléger leur fiscalité sur le revenu jusqu à 6 000, tout en soutenant des secteurs d activité d avenir : technologies de l information et sciences de la vie. Fin 2009, les FCPI gérés par Crédit Agricole Private Equity avaient rencontré un vif succès avec près de 43 M collectés. Crédit Agricole Private Equity était arrivé en tête du classement sur la collecte des FCPI, et en troisième position sur la collecte FCPI + FIP (fonds d investissement de proximité)*. * Source : CF News. Les FCPI permettent de financer des entreprises innovantes à fort potentiel.

06 ((( ))) Signé Zoom sur une opération Neoen : jeune pousse des énergies renouvelables En moins de deux ans d existence, Neoen est devenu l une des PME les plus actives et prometteuses du secteur des énergies renouvelables. Retour sur le parcours d une entreprise dont Crédit Agricole Private Equity est actionnaire depuis juin 2009. Centrale solaire de Serquigny, dans l Eure, sur le toit d une usine chimique du groupe Arkema. 30 000 foyers seront alimentés par la centrale de Marville dans la Meuse. 2 juin 2010. Au nez et à la barbe de quelques grands acteurs EDF Énergies Nouvelles et Eiffage, notamment, Neoen remporte l exclusivité du projet de construction de la future plus importante centrale photovoltaïque d Europe équipée d un système de suivi du soleil, à Marville, dans la Meuse. Celle-ci s étendra sur une surface de 200 à 250 hectares, pour une puissance cible de 91 MWc. L électricité produite chaque année alimentera plus de 30 000 foyers. Neoen a été retenu pour la qualité et la cohérence de sa proposition, adaptée aux contraintes du site ; pour la force de son modèle, celui d un énergéticien intégré, et pour le développement de l emploi local et régional apporté par son projet, explique le communiqué de presse du Syndicat Mixte pour l Aména gement et la Gestion du Parc d Activités Aéronautiques Transfrontalier de Marville. Au-delà de la mise en portefeuille d une affaire de 275 millions d euros, le contrat représente, pour la jeune société, un énorme capital confiance et la reconnaissance d une expertise qui s est manifestée dans le montage du projet : pour le mener à bien, Neoen s est associé à Exosun, PME française spécialisée dans la construc tion de centrales photovoltaïques au sol, dont Crédit Agricole Private Equity est également actionnaire. Un actionnariat ouvert en juin 2009 Flash-back. Septembre 2008. Direct Énergie, premier opérateur alternatif français d électricité et de gaz, souhaite filialiser son activité énergies renouvelables, lancée un an plus tôt. Une volonté qui s explique par le fait que l électricité renouvelable produite ne peut être achetée directement par les clients de Direct Énergie. Sur ce type d énergie, c est en effet EDF qui joue le rôle de client dans le cadre d un contrat à quinze ou vingt ans. Neoen voit ainsi le jour, avec un statut de SAS (société par actions

07 Centrale éolienne du Puech, dans l Aveyron. simplifiée) et un capital de 25 millions d euros. Séduits par le projet, deux autres actionnaires investissent en juin 2009 10 millions d euros chacun : le groupe Louis Dreyfus, déjà actionnaire de Direct Énergie, et Crédit Agricole Private Equity. Direct Énergie conserve la majorité du capital de la société. De 10 personnes au départ, les effectifs sont aujourd hui passés à 50. La présidence de la société est assurée par Direct Énergie, représenté par Xavier Caïtucoli ; la direction générale par Xavier Barbaro, avec pour Directeur général adjoint Alexis Broders et pour Secrétaire générale Anne de Cadaran. Les autres collaborateurs sont pour deux tiers des chefs de projet, chargés du développement de la société, et pour un tiers des responsables de financement, de construction, d exploitation. Une structure autour de cinq filières En interne, l entreprise est structurée en cinq domaines d activité et autant d équipes. L éolien terrestre, avec des projets à quatre ans comme le parc de Castelnau, dans l Aveyron. L éolien maritime ou offshore, dont le développement est plus long : cinq ou six ans. Les premières réalisations en la matière devraient voir le jour en 2013-2014. Les toitures photovoltaïques, marché le plus simple à appréhender en termes administratifs, avec des projets à un an en moyenne. Neoen a récemment remporté deux gros contrats de ce type : le parking du Zénith de Pau et le site du groupe Maïsadour implanté à Aire-sur-l Adour, dans les Landes. Autre domaine d activité : les centrales photovoltaïques, projets à deux ans. Outre Marville, Neoen équipera prochainement un site dans les Côtes-d Armor. La biomasse, enfin, activité démarrée en 2009 et encore en phase de lancement. Ces projets à trois ans vont de l installation délocalisée de petite taille (méthanisation Il nous a choisis Xavier Barbaro, Directeur général de Neoen Expertise Nos premiers contacts avec Crédit Agricole Private Equity remontent à octobre 2008, peu de temps après la filialisation de l activité. Ils ont été facilités par le fait que Serge Savasta et son équipe ne sont pas de simples financiers. Nous recherchions un partenaire susceptible de nous aiguillonner. Nous avons trouvé chez Crédit Agricole Private Equity une connaissance approfondie du secteur et un partage de notre philosophie : créer de la valeur dans la durée. Nous travaillons avec Crédit Agricole Private Equity et Louis Dreyfus sur la base de rendez-vous trimestriels, auxquels s ajoutent des reportings électroniques mensuels et des échanges hebdomadaires où sont évoqués les projets. Nos actionnaires font des préconisations, mais ne sont pas interventionnistes. Ils connaissent nos collaborateurs, mais ne les choisissent pas. Crédit Agricole Private Equity nous apporte des retours d expérience sur des montages financiers ou même des technologies.

La Lettre du Crédit Agricole Private Equity 08 Signé 3 questions à Comment Crédit Serge Savasta Responsable de l activité Énergies Renouvelables chez Crédit Agricole Private Equity Agricole Private Equity s est-il intéressé à Neoen? Nous connaissions de longue date Direct Énergie et avions investi ensemble dans Weole, n 1 français du petit éolien. Lorsque l aventure Neoen a démarré, le rapprochement a été rapide. Avec Louis Dreyfus, nous avons eu un accès prioritaire à l opération. Les discussions ont été longues : Neoen se lançait tard sur ce secteur, étaient-ils capables de s y imposer? Aujourd hui, la réponse est à l évidence oui, même si le premier bilan de cet investissement ne se jugera pas avant 2013-2014. Comment analysez-vous son développement? Neoen a l ADN industriel. L entreprise affiche une vision et un modèle économique solide. Elle n a pas peur de s engager sur des projets importants comme Marville, est adossée à un groupe fort et ne connaît pas de problème de capital : trois caractéristiques qui la distinguent de ses concurrents. Les affaires qu elle emmagasine sont d ailleurs de plus en plus intéressantes. Quel rôle jouez-vous auprès de Neoen? Nous challengeons leur stratégie de développement à chaque étape, organique ou externe. Nous les mettons en contact avec des partenaires potentiels. Audelà, nous leur apportons un conseil en optimisation du passif de Neoen et de ses sociétés projets. Enfin, nous apparaissons comme une caution : quand Neoen défend un dossier devant des collectivités ou un industriel, le nom du Crédit Agricole rassure, crédibilise. de la biomasse humide) à la très grande centrale industrielle (combustion de la biomasse sèche). La première réalisation devrait voir le jour en 2011. Se concentrer sur ces cinq domaines, avec un périmètre limité à la France, est un choix arrêté et réfléchi, explique Xavier Barbaro, Directeur général de Neoen. Nous avons constitué ce qui est, selon nous, le meilleur mix énergétique de production d électricité renouvelable, avec des technologies matures. Ce business plan à long terme, partagé par nos actionnaires, réclame un vrai effort de développement. Des projets menés de A à Z Grâce à l augmentation de capital réalisée il y a un an, Neoen a pu adopter une logique de croissance organique, avec une ambition : être l un des cinq premiers producteurs français du secteur en 2014-2015, derrière EDF Énergies Nouvelles et Suez, avec une capacité installée de 800 MW correspondant à une production annuelle de 2 TWh, soit la consommation d un million de foyers. Son modèle économique, mener les projets de A à Z, doit lui permettre d atteindre cet objectif. Nous allons de la conception à l exploitation, en passant par le financement et la construction, détaille Xavier Barbaro. Pour y parvenir, nous travaillons avec un réseau de prestataires de services et de bureaux d études, ainsi qu avec des soustraitants tels que des couvreurs pour les toits photovoltaïques. Cette approche est assez rare dans les énergies renouvelables, où beaucoup d intervenants sont avant tout des revendeurs de projets. De fait, sur les 300 sociétés spécialisées dans l énergie photovoltaïque inscrites au Syndicat des énergies renouvelables, seules une trentaine concurrencent réellement Neoen. Ce qui fera la différence? Peut-être notre volonté 20 M investis par Crédit Agricole Private Equity dans Neoen depuis juin 2009. et l intensité de notre effort, répond Xavier Barbaro. Les énergies renouvelables sont un secteur où il est tentant d aller voir ailleurs, de sauter d énergie en énergie, au rythme des effets de mode. Nous ne voulons pas nous laisser distraire, lâcher la proie pour l ombre. À l image du contrat de la centrale de Marville, nous bâtissons sur du solide. Et l aventure continue : Neoen vient de finaliser auprès de ses actionnaires historiques, Crédit Agricole Private Equity et Louis Dreyfus, une nouvelle levée de 20 millions d euros.

((( suivre))) La Lettre de Crédit Agricole Private Equity À 09 Vie de nos participations ABRISUD ///// EYETECHCARE ///// SCAN & TARGET ///// DIRICKX ///// Abrisud, leader européen de la fabrication d abris de piscine, suivi par Crédit Agricole Private Equity depuis 2005, a reçu le prix de la Stratégie d entreprise. Placé sous le haut patronage du ministère de l Économie, de l Industrie et de l Emploi et du ministère de l Ensei gnement supérieur et de la Recherche, ce prix réunit chaque année des entreprises de toute taille et de tout âge, de la jeune pousse au groupe d envergure mondiale. Ce prix a récompensé le management de la société pour ses choix stratégiques qui ont permis à l entreprise de se hisser, en cinq ans, au rang de leader européen des abris de piscine. Une vraie performance dans un contexte économique difficile. Mezzanis Fonds : FCPR Mezzanis 2 Marc Benchimol, Responsable de l activité Mezzanine, 01 43 23 98 77 EyeTechCare, participation de l équipe Capital Risque en amorçage direct depuis 2008, développe pour le marché de l ophtalmologie des dispositifs médicaux thérapeutiques non invasifs basés sur l utilisation d ultrasons. La société lyonnaise a bouclé en juillet 2010 un tour de table de 7,5 M mené par Crédit Agricole Private Equity, qui investit 4,5 M aux côtés de Sham (Société hospitalière d assurances mutuelles). En juillet 2008, un tour de table de 1,2 M avait permis à EyeTechCare de finaliser les études précliniques de son dispositif pour le traitement du glaucome. Ce nouveau tour permettra de finaliser la première étude clinique chez l homme et de démarrer la fabrication et les activités de marketing, de vente et de distribution pour lancer le produit. Sa mise sur le marché est prévue début 2011. Capital Risque Fonds : FCPI CA Innovation 10, Capital Invest PME, Capital Invest PME 2009, Crédit Agricole Europe Innovation 2008, Crédit Agricole PME Innovation 2009, LCL Innovation 2008, LCL Innovation 2009 Alexia Perouse, Directeur associé, 01 43 23 95 94 Scan & Target, société spécialisée dans l analyse en temps réel des contenus textes sur le Web et sur les mobiles (chats, forums, SMS, e-mails, etc.), lance sa nouvelle application de modération pour Facebook. Cette solution s adresse aux marques, aux agences de communication ainsi qu aux community managers et vise à leur fournir une solution logicielle complète de modération des contenus publiés par leurs fans sur leurs espaces (mur, commentaires, etc.). Cette application est une déclinaison de la technologie d analyse propriétaire de Scan & Target, qui permet de traiter en temps réel et sans inter vention humaine la quasi-totalité des com mentaires et des messages (entre 90 % et 99 %). Crédit Agricole Private Equity accompagne la société depuis 2009. Capital Risque Fonds : FCPI Capital Invest PME, Crédit Agricole Europe Innovation 2008 François-Xavier Dedde, Directeur de participations, 01 57 72 01 55 Crédit Agricole Private Equity cède sa participation dans Dirickx, leader français de la protection périmétrique de sites, à la famille Dirickx, qui reprend 100 % du groupe. UEO prend une participation dans le capital à cette occasion. Entré au capital du groupe en 2004 en tant que leader d un pool d investisseurs financiers composé de 3i, Sigefi Private Equity et Sodero Participations, Crédit Agricole Private Equity a accompagné durant six ans le groupe dans ses développements stratégiques en France et à l international. Sur cette période, le chiffre d affaires du groupe, créé en 1921 en Mayenne, a progressé de 115 à 161 M. Il emploie 1 165 collaborateurs. Cette cession permet à l équipe LBO & Développement de réaliser un TRI de plus de 20 % et offre aux actionnaires familiaux la possibilité de détenir la totalité du capital de leur groupe. LBO & Développement Fonds : SCR CLCI et FCPR CLD 2 Philippe Zurawski, Directeur d investissements, 01 43 23 90 56 Mikaël Schaller, Chargé d affaires, 01 43 23 14 55

10 ((( ))) Mots croisés Rencontre avec un partenaire Nicole Notat, Présidente fondatrice de l agence de notation extra-financière Vigeo Les investisseurs savent que les facteurs ESG auront à plus ou moins long terme un impact sur la rentabilité de leurs investissements. Donner du sens à la finance Auparavant relégués au second plan, les facteurs ESG 1 prennent peu à peu leur place dans le monde de la finance. Une tendance confirmée par Vigeo et déjà en marche chez Crédit Agricole Private Equity. Qu est-ce qu une démarche socialement responsable appliquée à la finance? Nicole Notat : C est une approche qui consiste à prendre en compte, en plus des critères traditionnels de rentabilité et de performance, des facteurs extra-financiers, tels que le respect des droits humains fondamentaux, les conditions de travail et d emploi, le comportement sur les marchés, l engagement socié tal, la promotion du développe ment durable ou encore la prévention des pollutions... Ces informations fournissent aux investisseurs des indications sur les performances de l entreprise à un horizon moyen/long terme. Comment cette approche se traduit-elle dans le private equity? Fabien Prévost : Elle est intrinsèque au private equity! Notre activité est par essence socialement responsable. Contrairement aux investisseurs boursiers, qui visent un profit financier immédiat, notre métier consiste à investir sur la durée dans des PME non cotées pour accompagner leurs dirigeants, ainsi que les autres actionnaires, sur des horizons de cinq à dix ans. Le capital investissement est par nature en prise directe avec l économie réelle. Il contribue à la création d emplois et s inscrit de fait dans une démarche d investissement socialement responsable, souvent à la manière de Monsieur Jourdain sans le savoir. Quels sont les avantages de l investissement socialement responsable? N. N. : Les investisseurs ont bien compris que les facteurs sociaux et écologiques ne peuvent rester à la porte des entreprises, car ils induisent de nouvelles responsabilités et de nouveaux risques. Ils savent que ces

11 ////////////////////////////////////// Zoom sur Vigeo Vigeo est le leader européen des agences de notation extra-financière. Il mesure le degré d engagement des organisations, qu il s agisse d entreprises, d administrations ou de collectivités, sur des objectifs de responsabilité sociale, c est-à-dire en matière environnementale, sociale, sociétale et de gouvernance. Il évalue la pertinence de ces engagements, la qualité de leur déploiement et les résultats obtenus. Vigeo intervient aussi à la demande des organisations pour réaliser des audits, leur fournir des outils d aide à l action managériale et les accompagner dans une démarche de progrès sur des enjeux de responsabilité sociétale et environnementale. facteurs auront à plus ou moins long terme un impact sur la rentabilité de leurs investissements. C est un mouvement qui s approfondit tous les jours. Certains investisseurs pratiquent même le dialogue actionna rial et conditionnent le maintien de leurs investissements à des engagements de l entreprise en matière de RSE 2. Cette pratique, très récente et encore marginale en France, est un véritable levier de changement pour l entreprise. Les entreprises ont-elles pris la mesure de cette tendance de fond? N. N. : Même si le niveau de maturité des entreprises sur le sujet est encore très hétérogène, selon leur taille et leur secteur d activité, les plus éclairées d entre elles considèrent que, plus qu un coût ou une contrainte, les enjeux ESG sont en réalité une source d inno vation et de nouvelles opportunités d affaires. Elles ont également pris conscience qu à négliger ces facteurs, elles s exposent pour l avenir à des risques de procès ou de scandale qui, de surcroît, terniront leur image. Qu en est-il chez Crédit Agricole Private Equity? F. P. : Crédit Agricole Private Equity est l un des premiers acteurs du private equity en France à avoir adhéré aux Principes pour l investissement responsable (PRI) des Nations unies. Cette charte nous engage à respecter six grands principes : intégrer les critères ESG dans l analyse de nos décisions, être un actionnaire actif sur ces questions dans nos politiques et nos pratiques d investissement, demander régulière ment des informations de ce type à nos participations, convertir nos collègues de l association professionnelle à ces principes, travailler avec l ensemble de la communauté du private equity pour mieux les appliquer et, enfin, rendre compte à l ONU des progrès de nos actions. En adhérant à ces principes, nous nous engageons à les appliquer à nous-mêmes en tant qu entreprise et à nos participations en tant qu actionnaire. En pratique, comment Crédit Agricole Private Equity prend-t-il en compte les facteurs ESG? F. P. : Nos équipes s engagent à intégrer les thématiques ESG dans leur gestion et auprès de leurs participations. Elles ont le souci constant de la gouvernance et de la transparence, car ce sont deux conditions essentielles à la protection des intérêts des investisseurs qui nous confient leur argent. En tant qu entreprise, Crédit Agricole Private Equity applique au quotidien ces mêmes principes. Un groupe de travail interne est notamment chargé d établir un plan d action à trois ans pour définir des objectifs chiffrés et des critères de performance. Notre première application concrète est la réalisation du bilan carbone de la société visant à évaluer les émissions de gaz à effet de serre générées par nos activités et trouver les moyens de les réduire sur le long terme. 1. Environnementaux, sociaux et de gouvernance. 2. Responsabilité sociétale et environnementale. Fabien Prévost, Président du directoire de Crédit Agricole Private Equity La gouvernance et la transparence sont deux conditions essentielles à la protection des intérêts des investisseurs qui nous confient leur argent.

12 ((( ))) Culture marché À l écoute des opportunités du marché Diversifier son portefeuille d actifs Outil de diversification de portefeuille, le private equity est un placement à long terme qui affiche des performances élevées et un couple risque / rendement raisonnable à condition de mettre en œuvre une stratégie d investissement pertinente. Mode d emploi. Appelé aussi capital investissement, le private equity est une classe d actifs à part entière : ses fonds sont investis sur une durée de quatre à cinq ans, dans des PME non cotées et des projets d infrastructures. À ne pas confondre avec les fonds dits alter natifs, qui investissent à court terme avec un fort effet de levier. À l inverse de ces fonds spéculatifs, le private equity joue un rôle sociétal majeur : qu il s agisse de start-up en phase de démarrage ou de sociétés matures en développement ou en voie de transmission, les investis seurs accompagnent les entreprises dans la durée par un apport en fonds propres, en quasi-fonds propres ou par des rachats d actions. Leur vocation est de partager avec les entrepreneurs une même vision industrielle et stratégique pour mener à bien leurs projets de développement. Présents la plupart du temps dans les organes de décision des entreprises, ils exercent pleinement leur rôle d actionnaires responsables et engagés. Au plus près des PME Le private equity est devenu un acteur de premier plan dans le financement de l économie, générateur de croissance, d innovation et d emplois. Ainsi, les sociétés qui ont ouvert leur capital à un fonds de private equity représentent aujourd hui 1,5 million de salariés et plus de 200 millions d euros de chiffre d affaires, et sont en majorité des PME et de jeunes entreprises technologiques : sur les 1 300 entreprises financées en France par le private equity en 2009, plus de 80 % ont moins de 250 salariés et réalisent moins de 50 millions d euros de chiffre d affaires. Une cible dont la croissance est supérieure à celle affichée par les entreprises du CAC 40 et à l évolution du PIB en valeur. Les entreprises accompagnées par le private equity affichaient en 2008 une progression de leur activité de 4,7 %. Elles avaient également créé plus d emplois (+ 4,2 %) que le reste du secteur concurrentiel (- 0,5 %) ou les entre prises du CAC 40 (+ 0 %). (Source : Afic.) Investissement sur le long terme Faiblement corrélé aux autres classes d actifs traditionnelles, le capital investissement se révèle un placement La vocation des équipes d investisseurs en private equity est de partager avec les entrepreneurs une même vision industrielle et stratégique pour mener à bien leurs projets de développement.

Culture marché 13 Le private equity : de la création à la transmission d entreprise Capitaux familiaux, incubateurs, business angels 1. CAPITAL RISQUE 2. CAPITAL DEVELOPPEMENT 3. CAPITAL TRANSMISSION SORTIE Retournement Turnaround investment Croissance / Besoins de financement Amorçage Start-up Expansion Growth Capital Développement Buyout Transmission LBO Bourse IPO Acheteur stratégique R&D Experimental Temps rentable sur le long terme, très prisé des investisseurs institutionnels. Ainsi, dans la zone Europe, fin 2008, le private equity enregistrait une performance cumulée de 15,2 % sur dix ans, tandis que les marchés actions stagnaient à 0,4 %, que les actions émergentes affichaient un gain de 9,3 % et les obligations de 5,6 %. Certes, l investisse ment reste bloqué entre cinq et dix ans et n offre aucune garantie de rentabilité, mais la durée d investissement et la sélectivité du private equity lui permettent d être moins soumis aux aléas des cycles économiques et de construire sa performance sur le long terme. Les quatre premières années sont consacrées à l investissement 1 300 entreprises financées en France par le private equity en 2009 et à la gestion des participations, puis les sorties s étalent jusqu à la dernière année de vie du fonds. Point de départ : le closing du fonds intervient lorsque les souscripteurs ont pris l engagement d investir, sur une période de trois à cinq ans, un montant total défini. L équipe de gestion procède ensuite à des appels Melkonian, l un des leaders internationaux du matériel minier, a accueilli Crédit Agricole Private Equity à son capital en 2008. de fonds par tranches successives, en fonction des opportunités d investissement identifiées et prend,

14 Culture marché Un investissement dans la durée 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% Appels de fonds et distributions d un fonds de Private Equity 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Année Appels Distributions Cash Flow s nets cumulés Année 1-1 er appel de fonds Closing Période d investissement Période de développement Année2àannée4ou5 - Capital appelé auprès des investisseurs («appels de fonds»), représentant un % de l engagement - Investissements dans les sociétés cibles -Al issuedelapériode d investissement, 80% à 90% de l engagement à généralement été appelé Année3àannée8 -Les1 ers investissements deviennent matures - Cession des investissements arrivés à maturité - Distribution des profits aux investisseurs afin de rembourser le capital appelé Périodedematurité/ liquidation Apartirdel année8 -Laplupartdes investissements ont été cédés - Quelques investissements restent à vendre - Le fonds est, en général, liquidé au bout d une dizaine d années au travers du fonds, des participations dans des sociétés non cotées. Les sociétés en portefeuille versent au fonds des intérêts et dividendes, qui sont reversés aux souscripteurs sous forme de distributions. Au cours des premières années, les appels de fonds sont supérieurs aux distributions, puis les flux s inversent jusqu à la cession de l ensemble des participations. À l image du cycle de vie de l investissement, la performance d un fonds s inscrit elle aussi dans la durée : sa valeur commence même par décroître durant les premières années, avant de se redresser et de dégager une rentabilité. Cette perte initiale, due principalement aux coûts de constitution du portefeuille, est un phénomène connu sous le nom de courbe en J. Rien d inquiétant : c est au fur et à mesure de la montée en puissance du portefeuille que la valeur du fonds se redresse et se crée et ce n est qu au bout de quatre à cinq ans que la valorisation du fonds affiche une performance positive. Par ailleurs, dans le cadre de la réglementation Bâle 2, un investissement dans un fonds de private equity suffisamment diversifié est soumis à une pondération de 200 %, à comparer à 300 % pour les titres cotés et 400 % pour les titres non cotés détenus en direct. L impact de Bâle 3 devrait être négligeable sur ces ratios. Un élément de diversification Reste à déterminer son allocation cible. La bonne stratégie consiste à établir l enveloppe disponible sur plusieurs années, car une exposition La durée d investissement et la sélectivité du private equity lui permettent d être moins soumis aux aléas des cycles économiques et de construire sa performance sur le long terme.

Culture marché 15 3 questions à Pierre Metge, Directeur marketing de LCL Banque Privée Nous conseillons à notre clientèle d investir régulièrement Accompagné par Crédit Agricole Private Equity depuis 2002, METabolic EXplorer produit par voie biologique des substances traditionnellement obtenues par la pétrochimie. En bref Crédit Agricole Private Equity 1 er investisseur en fonds propres dans les PME françaises (source Private Equity Magazine, janvier 2010) 3 Mds d actifs sous gestion 160 entreprises et projets d infrastructures en portefeuille 95 professionnels Actionnaire engagé sur tous les segments du capital investissement : Capital Risque, Capital Développement & Transmission, Mezzanine, Énergies Renouvelables, Infrastructures en PPP. Quel est intérêt pour la clientèle des particuliers d investir dans cette classe d actifs? Le private equity possède de nombreux atouts pour la clientèle patrimoniale des banques : il permet de diversifier son allocation d actifs, de réduire la corrélation aux marchés financiers. Il peut également être fiscalement avantageux. De plus, la dimension sociétale et environnementale de certains fonds, comme, par exemple, ceux investissant dans les énergies renouvelables, séduit de plus en plus de clients, même s ils sont prioritairement attentifs à la performance et à la qualité du gestionnaire. Concernant les FCPI, les fonds souscrits en 2001 et 2002 vont certainement afficher des performances décevantes. En revanche, ceux constitués entre 2003 et 2006 seront de meilleurs millésimes, mais compte tenu de leur durée de vie moyenne de dix ans, leur performance n est pas encore visible. Comment s inscrit cette classe d actifs dans la gamme des produits proposés? Le réseau connaît bien maintenant ce type de produits. Sur la clientèle patrimoniale, la commercialisation est guidée par le calendrier de la fiscalité, car nous mettons aussi en avant les réductions d impôt sur le revenu et sur l ISF auxquelles donnent droit les investissements dans les FCPI. C est un argument auquel les clients fortement fiscalisés sont très sensibles. D autres, plutôt en gestion de fortune, sont plus dans une approche comparable à celle d investisseurs institutionnels sur le long terme. À terme, si les avantages fiscaux sont réduits, cette démarche d investisseur sera plus répandue, mais la crise a retardé cette évolution. Comment voyez-vous évoluer la commercialisation de ces produits? La crise a renforcé la méfiance des clients pour les produits complexes à durée longue et à risque élevé. Nombre d investisseurs ont ainsi raccourci leur horizon d investis sement. Dans ce contexte, la durée de placement et les performances hétérogènes des FCPI ne facilitent pas leur commercialisation. Malgré ces réticences, nous conseillons à notre clientèle d investir régulièrement pour lisser les effets millésimes et pouvoir traverser les cycles.

16 Culture marché Performance et valorisation d un fonds : la courbe en J Valeur liquidative Effet des frais de gestion et de valorisation initiale du portefeuille Florence Durand, Directrice financière de Crédit Agricole Toulouse 31 Un outil de développement commercial Période d investissement 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Valeur liquidative du fonds Années Tout nouvel entrant en private equity ne peut échapper au creux de cette courbe, qui correspond aux périodes initiales où il doit faire face aux appels de fonds sans retour sur investissement. Notre vocation première est de contribuer au développement de nos territoires. Nous accompagnons le développement de nos PME clientes, entre autres, grâce à nos sociétés de capital risque, au niveau régional avec Grand Sud Ouest Capital, et au niveau local avec Toulouse 31 Initiatives. Ce dispositif est, par ailleurs, complété par l intervention de Crédit Agricole Private Equity. La Caisse régionale Toulouse 31 et Crédit Agricole Private Equity partagent ainsi des intérêts communs puisque notre Direction des Entreprises propose régulièrement des dossiers à Crédit Agricole Private Equity. Le capital investissement nous permet à la fois de répondre aux besoins de capitaux de nos clients et de diversifier les placements de nos fonds propres. Enfin, Crédit Agricole Private Equity nous fait bénéficier d une expertise plus large, notamment dans des secteurs comme les énergies renouvelables. au capital investissement met du temps à être déployée et à produire la performance attendue. Par ailleurs, sachant que les premières distributions viennent partiellement compenser les derniers appels de capitaux et que seulement 80 % de l engagement alloué à un fonds est effectivement investi, les investisseurs doivent s engager sur un plan de surallocation : autrement dit, engager 4 % à 5 % de l allocation pour obtenir une exposition effective de l ordre de 3 % à la classe d actifs. Autre impératif : panacher à bon escient toutes les segmentations de la classe d actifs pour diminuer le risque, en investissant dans des fonds généralistes, multisegments, multi secteurs ou paneuropéens, voire internationaux. Pour atteindre un portefeuille équilibré et diversifié, il est recommandé d investir dans au moins six fonds. Enfin, dernière règle d or : répartir son engagement régulièrement, année après année et fonds par fonds, sans surpondération dans les périodes d euphorie, ni réduction dans les périodes de crise, pour lisser les cycles économiques. Ainsi, les fonds levés en bas de cycle économique, dans les années 2000 à 2003, ont enregistré de belles performances grâce à un faible prix d acquisition. Pour les mêmes raisons, la conjoncture actuelle est favorable à l investissement en private equity. Les Caisses régionales qui souhaitent diversifier les placements de leurs fonds propres peuvent s appuyer sur l expertise de Crédit Agricole Private Equity. Avec 160 entreprises et projets d infrastructures accompagnés depuis cinq ans, soit un chiffre d affaires cumulé de 11,5 milliards d euros et 56 000 emplois, Crédit Agricole Private Equity est aujourd hui en France le premier investisseur en fonds propres dans les PME non cotées. Grâce à son modèle de multispécialiste, à la solidité de son portefeuille et à son positionnement sur les small et mid caps, l entité connaît un développement

Culture marché 17 5 % C est l allocation cible en private equity pour optimiser son portefeuille d actifs. 3 questions à Laurent Cazelles, Directeur des finances, des engagements et du marketing de Crédit Agricole Centre Loire Legoupil Industrie, spécialiste du bâtiment industriel et modulaire, suivi par Crédit Agricole Private Equity depuis 2007. régulier depuis sa création en 2004. Certaines équipes lancent cette année leur fonds deuxième génération : Capenergie 2 dans les énergies renouvelables pour 200 millions d euros, Meridiam 2 dans les infrastructures en PPP pour 1,6 milliard d euros. Une réussite que Crédit Agricole Private Equity partage avec toutes les entités du Groupe, dont il est le partenaire naturel. Une synergie naturelle avec la Caisse régionale Le plus important est la synergie naturelle entre le métier de Crédit Agricole Private Equity et celui de la Caisse régionale : Crédit Agricole Private Equity soutient le développement des PME présentes sur nos territoires en apportant les fonds propres nécessaires à leur croissance alors que la Caisse régionale intervient au niveau des financements. Cette collaboration, créatrice de valeur pour les entreprises de nos territoires, valorise et renforce dans la durée l image du groupe Crédit Agricole. En termes d investissement financier, le private equity est une classe d actifs éligible au placement de nos fonds propres, car il offre une espérance de performance financière satisfaisante pour un niveau de risque maîtrisé. Mais cette classe d actifs est peu liquide et la durée de vie des fonds est d environ dix ans. Ces éléments expliquent que les Caisses régionales n investissent pas plus de 5 % de leurs placements en private equity. Crédit Agricole Private Equity est un acteur dont les compétences sont reconnues : ses équipes sont composées de professionnels dotés d un vrai savoirfaire, les porte feuilles sont bien structurés et les participations de qualité, acquises à des niveaux de valorisation raisonnables. Cette sélectivité est rassurante pour les investisseurs et témoigne d une bonne gestion capable de générer de la performance sur le long terme. Allocation cible pour optimiser son portefeuille d actifs Cash Obligations Actions Alternatif : 5-10% Private Equity : 4-5 % d engagement pour une exposition finale de 3% Immobilier Hedge Funds

18 Culture marché Jean-François Pistre, Responsable du service gestion financière de Crédit Agricole Toulouse 31 Une classe d actifs à part entière Le private equity est une classe d actifs à part entière : investi sur des entreprises non cotées, le private equity est relativement moins impacté par les aléas des marchés financiers, même s il peut être affecté par la conjoncture économique. C est donc une classe d actifs réellement diversifiante. Il permet en outre d aider les entreprises à se développer et renforce ainsi l implantation locale du Crédit Agricole. Nous nous sommes naturellement tournés vers Crédit Agricole Private Equity, car c est une structure que nous connaissons bien, qui appartient au Groupe, et qui bénéficie d une compétence reconnue sur le marché. Entre 2006 et 2008, nous avons débuté nos investissements dans le private equity en sélectionnant les opérations les plus sécurisantes possible : 4 millions d euros dans le fonds dédié à des opérations de mezzanine et 3 millions d euros dans Capenergie, le fonds dédié aux énergies renouvelables, un secteur particulièrement porteur de croissance. Même si, avec la crise économique, les performances du private equity sont aujourd hui un peu décevantes, les fonds dans lesquels nous avons investi ont très bien résisté, alors que les actions cotées ont beaucoup souffert. Nous poursuivons aujourd hui nos investissements avec l objectif d atteindre 2 % de nos excédents de fonds propres en private equity, Crédit Agricole Private Equity restant pour nous un partenaire essentiel. Même si, avec la crise économique, les performances du private equity sont un peu décevantes, les fonds dans lesquels nous avons investi ont très bien résisté, alors que les actions cotées on beaucoup souffert. J.-F. Pistre, Responsable du service gestion financière de Crédit Agricole Toulouse 31 Performance cumulée à fin 2008 de différentes classes d actifs 20% % 15% % 10% % 55% % 00% % -5%% -10%% 3ans 5ans 10ans Private Equity (Europe) Actions (MSCI Europe) Actions émergents Obligations (Lehman) Sources : EVCA, Indices

Culture marché 19 Le point de vue de l expert Jean-François Casanova Directeur de Strategic Risk Management Est-il judicieux pour une Caisse régionale d investir dans le private equity? Oui, si elle a des excédents de ressources importants et des lignes de crédit rapidement disponibles, car le private equity est un investissement sur le long terme. C est précisément cette longue durée de placement qui explique que les investissements des Caisses régionales dans cette classe d actifs restent marginaux. Il n en reste pas moins qu en dehors des périodes exceptionnelles de grande crise financière, le private equity est très intéressant, car sa performance, pour un niveau de risque équivalent voire moins élevé, est généralement supérieure à celle des autres actifs traditionnels, comme les actions, par exemple. Avec la crise, le segment du LBO a beaucoup souffert, mais il ne représente qu un compartiment du private equity. Chaque sous-classe d actifs a un profil risque/rendement particulier et les Caisses régionales peuvent panacher leurs placements entre les différents segments selon le stade de développement des entreprises (capital risque, capital développement, capital transmission). De plus, le private equity est un bon élément de diversification du portefeuille, qui présente l avantage d être peu corrélé aux variations des autres classes d actifs. Accessoirement, les Caisses pourraient également réfléchir à des stratégies dites barbell qui combineraient une partie importante de leurs investissements financiers en actifs liquides et peu risqués comme l obligataire et le monétaire et le solde en actifs à risque comme le private equity. Cette stratégie limiterait leur risque et augmenterait le rendement de long terme de leurs portefeuilles d actifs. Ces produits peuvent-ils aussi répondre aux objectifs de business des Caisses régionales? Pour les Caisses régionales, le cœur du private equity devrait se situer au niveau des PME. En effet, les Caisses régionales, en raison de leur ancrage local, doivent pouvoir rapprocher les clients qui souhaitent investir dans des actifs non cotés et les entrepreneurs à la recherche de fonds propres pour le développement de leurs affaires. Ces mêmes entrepreneurs pourront se positionner en investisseurs lors de la transmission de leur entreprise. C est aussi la vocation des Caisses régionales que de les accompagner dans ces moments clés. L investissement en private equity offre aux Caisses régionales de nombreux avantages : il leur permet d acquérir une connaissance approfondie du secteur et des dossiers et donc de mieux évaluer les risques, de se positionner auprès des chefs d entreprise en leur proposant des solutions de haut de bilan, de renforcer ainsi leurs relations avec le réseau d entrepreneurs locaux et de valoriser l image de marque de la banque. La conjoncture actuelle est-elle favorable à l investissement en private equity? La conjoncture est en effet très favorable. Les entreprises rencontrent des problèmes de financement et l on assiste à une concentration des acteurs économiques. Je pense que les années 2009-2011 sont une bonne fenêtre d investissement, car le marché est très déprécié et la valorisation des entreprises offre de belles opportunités. Les placements en private equity ont donc de bonnes chances de surperformer les classes d actifs traditionnelles actions et obligations. De plus, les appels de fonds étant séquentiels sur une période de plusieurs années, les investisseurs pourront bénéficier d un effet moyenne et lisser ainsi les risques associés aux périodes de forte volatilité. De manière générale, l effet millésime est particulièrement important pour ce type d investissements et les périodes de sortie de crise sont celles qui présentent les plus grandes opportunités. Pour les investisseurs à long terme, les douze prochains mois me semblent devoir correspondre à ce contexte économique. Le private equity est un bon élément de diversification du portefeuille, qui présente l avantage d être peu corrélé aux variations des autres classes d actifs. Jean-François Casanova, Directeur de Strategic Risk Management

20 ((( ))) Portrait Histoires d entrepreneurs Christophe Cador, Président de STTS 1987-1992 : consultant pour les PME 1992-1999 : Directeur général de FEE Technology 1999 : rachat de STTS (Société Toulousaine de Traitements de Surfaces) 2001 : rachat d Air Paint, entreprise spécialisée dans la peinture d avions d affaires et de jets privés 2003 : création de STSA à Séville 2007 : création de STTS UK à Broughton ; rachat de QAPS aux Pays-Bas 2008 : signature du contrat de l A350 ; augmentation de capital 2009 : diversification avec l investissement dans AIP (Aircraft Interior Products) ; implantation en Chine 2010 : création de STTS Germany à Hambourg ///////////////////////////////////////////////////////// Savoir prendre son envol Ma plus grande fierté : avoir constitué une équipe au savoir-faire internationalement reconnu, de laquelle nos clients attendent toujours plus, déclare Christophe Cador, Président de STTS. Cette PME spécialisée dans la peinture aéronautique peut aussi se targuer d un chiffre d affaires passé en dix ans de 4 à 72 M. Tout commence en 1999. FEE Technology, PME jurassienne de composants électroniques, va être rachetée. Pour son Directeur général, Christophe Cador, l heure est venue de réaliser une envie chevillée au corps : Développer ma propre affaire, gérer une équipe, monter des projets. J y pensais dès le début de ma carrière, quand j auditais des PME. Une opportunité se présente, reprendre STTS, une entreprise avec un vrai savoir- faire, la peinture aéronautique, et un superbe client, Airbus. Le secteur était en pleine croissance et d autant plus porteur qu un avion est repeint tous les cinq ans. Je n ai pas hésité et j ai été soutenu dans ma démarche par Crédit Agricole Franche-Comté, avec qui je travaillais depuis longtemps. Le rachat se fait en LBO via le holding FINAERO, constitué pour l occasion. Le jeune PDG se fixe pour objectif d augmenter les parts de marché de STTS en s implantant sur d autres sites et en démarchant les compagnies aériennes. La progression est rapide. Logique vu l évolution du marché et le travail fourni. Rien n aurait été possible sans une belle équipe de 850 personnes aujourd hui. Là encore, mes choix se font sur les rencontres : plus que toute autre entreprise, les PME sont une histoire d hommes. Cette responsabilité vis-à-vis de ses collaborateurs est sa première motivation pour avancer. Les marges diminuant, investir et innover sont une obligation, avec une difficulté majeure : rechercher de nouvelles affaires ne doit pas aller à l encontre de la qualité de service garantie sur les contrats en cours. CRÉDIT AGRICOLE PRIVATE EQUITY, RELAIS DES CAISSES RÉGIONALES 2008 : STTS ouvre son capital pour lever les fonds nécessaires à la construction de salles de peinture HQE dans le cadre du programme Airbus A350. Coût de l opération : 14 M, avec pour chef de file Crédit Agricole Private Equity. Crédit Agricole Private Equity nous a convaincus par son approche analytique et une compréhension fine de nos affaires, explique Christophe Cador. Notre interlocuteur est depuis resté le même, Éric Pencréac h. La Lettre de Crédit Agricole Private Equity - 100, boulevard du Montparnasse - 75682 Paris Cedex 14. Directeur de la publication : Fabien Prévost - Rédactrice en chef : Martine Sessin-Caracci. Rédaction : Gaëlle de Montoussé, Laurence Faivre d Arcier, Jean-Christophe Vignaud. Merci à tous ceux qui ont apporté leur contribution à cette lettre. Crédits photo : Vincent Bourdon, Gilles Bouquillon, Getty Images, Neoen - Conception-réalisation : (LETT017). Imprimé sur papier 100 % recyclé et issu de forêts durablement gérées. Certifié FSC.