1 Rapport trimestriel

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1 T 1 Rapport trimestriel Pour le trimestre clos le 31 mars 2012 D+H présente ses résultats du premier trimestre de 2012 Société Davis + Henderson («D+H» ou la «Société») présente ses résultats financiers pour le trimestre clos le 31 mars Ces résultats sont conformes aux attentes dans le contexte du programme stratégique de la Société et reflètent la croissance, d un exercice à l autre, des produits et du BAIIA 1, croissance principalement attribuable à l inclusion de Mortgagebot LLC («Mortgagebot») acquise le 12 avril 2011, en partie atténuée par des dépenses accrues devant apporter des avantages au cours de périodes futures Faits saillants du premier trimestre Les produits se sont élevés à 181,6 millions de dollars, contre 169,5 millions de dollars pour la période correspondante de Le BAIIA a atteint 40,8 millions de dollars, contre 37,5 millions de dollars pour la période correspondante de Pour le premier trimestre de 2012, le BAIIA a subi les répercussions des coûts liés aux acquisitions se chiffrant à 0,7 million de dollars, alors que pour la période correspondante de 2011, les coûts de même nature s étaient élevés à 1,8 million de dollars. Le bénéfice net ajusté 1 s est élevé à 22,0 millions de dollars (0,3709 $ par action) pour le premier trimestre de 2012, en comparaison avec 22,8 millions de dollars (0,4275 $ par action) pour la période correspondante de Le bénéfice net ajusté par action du premier trimestre de 2012 a été touché par l émission de 6 millions d actions en avril 2011 pour assurer une partie du financement de l acquisition de Mortgagebot. 1 Les résultats financiers de D+H ont été préparés selon les IFRS. D+H présente certaines mesures financières non conformes aux IFRS, notamment le BAIIA et le bénéfice net ajusté dont il est question précédemment. Le bénéfice net ajusté correspond au bénéfice net après ajustements afin d exclure certains éléments hors trésorerie et certains éléments comme les charges liées aux acquisitions, les activités abandonnées et l incidence fiscale de ces ajustements, y compris l incidence fiscale de la conversion un société. Ces éléments sont exclus du calcul du bénéfice net ajusté car ils ne sont pas considérés comme représentatifs de la performance financière de D+H pour la période à l étude. Les mesures non conformes aux IFRS doivent être prises en compte à la lumière des états financiers établis conformément aux IFRS; elles ne doivent pas être prises en compte isolément ni perçues comme un substitut au bénéfice net ou aux flux de trésorerie établis conformément aux IFRS. Par ailleurs, il se peut que les mesures de D+H soient calculées différemment des mesures désignées de la même façon par d autres sociétés. Il y a lieu de se reporter à la rubrique «Mesures non conformes aux IFRS» pour obtenir une définition plus détaillée de ces termes. une année de croissance et d expansion MC

2 Le bénéfice net s est élevé à 14,9 millions de dollars (0,2521 $ par action), comparativement aux 36,0 millions de dollars (0,6769 $ par action) inscrits pour le trimestre correspondant de Le bénéfice net pour le premier trimestre de 2011 avait tiré profit des recouvrements d impôt de 14,3 millions de dollars, comparativement à une charge d impôt de 4,9 millions de dollars au premier trimestre de Le bénéfice net par action du premier trimestre de 2012 a en outre été touché par l émission de 6 millions d actions en avril Le 30 mars 2012, la Société a versé un dividende de 0,31 $ par action aux actionnaires inscrits le 16 mars Pour la période correspondante de 2011, D+H avait versé aux actionnaires un total de 0,3033 $ par action se composant d une distribution de 0,1533 $ par part versée le 31 janvier 2011 (déclarée le 31 décembre 2010 alors que D+H était une fiducie de revenu) et d un dividende supplémentaire de 0,15 $ par action payé le 31 mars Pour obtenir une analyse plus approfondie des résultats et des perspectives de la direction, de même que pour prendre note de la mise en garde concernant les énoncés prospectifs contenus dans ce rapport trimestriel, il y a lieu de se reporter au rapport de gestion ci-après.

3 À propos de D+H D+H est un important fournisseur de solutions au secteur des services financiers en Amérique du Nord. Fondée en 1875, la Société fournit aujourd hui des programmes novateurs à base de technologie et des produits et services commerciaux adaptés aux besoins de ses clients. Elle est un chef de file éclairé et étend en permanence la portée de ses compétences et de son savoir-faire pour mieux pressentir les besoins de ses clients, bâtir la confiance et tenir ses promesses. Société Davis + Henderson est inscrite à la Bourse de Toronto sous le symbole DH. Pour obtenir de plus amples renseignements sur les documents d information déposés par Société Davis + Henderson auprès des organismes de réglementation des valeurs mobilières, veuillez consulter le site Web de SEDAR à l adresse

4 RAPPORT DE GESTION Le présent rapport de gestion de Société Davis + Henderson (la «Société», l «Entreprise», «Davis + Henderson» ou «D+H»), appelée auparavant le Fonds de revenu Davis + Henderson (le «Fonds»), a été préparé en date du 8 mai 2012 et doit être lu en parallèle avec le rapport de gestion figurant dans le rapport annuel de l exercice clos le 31 décembre 2011, daté du 6 mars 2012, et les états financiers consolidés résumés intermédiaires non audités ci-joints du trimestre clos le 31 mars Les facteurs externes, qu ils soient de nature économique ou propres au secteur d activité, demeurent essentiellement les mêmes que ceux qui sont décrits dans le rapport de gestion annuel et la dernière notice annuelle déposée de la Société, exception faite de ce qui est mentionné dans les présentes. MISE EN GARDE AU SUJET DES ÉNONCÉS PROSPECTIFS Certains énoncés compris dans le présent rapport de gestion constituent des renseignements prospectifs au sens des lois sur les valeurs mobilières applicables (les «énoncés prospectifs»). Les énoncés concernant les objectifs, les cibles, les stratégies, les intentions, les plans, les convictions, les attentes et les estimations de D+H, ainsi que son entreprise, ses activités et sa performance et sa situation financières constituent des énoncés prospectifs. Des termes et expressions comme «croire», «s attendre à», «prévoir», «estimer» et «avoir l intention de», aux formes présente, future ou conditionnelle, de même que d autres mots et locutions similaires ou la forme négative de ces expressions, visent à signaler des énoncés prospectifs, mais ne devraient pas être considérés comme étant le seul moyen de le faire. D importantes hypothèses sont posées dans le cadre des énoncés prospectifs, dont celles-ci en particulier : la capacité de D+H d atteindre ses objectifs en matière de produits, de BAIIA et de bénéfice net ajusté; les conditions générales du secteur et la conjoncture économique; l évolution des relations que D+H entretient avec ses clients et ses fournisseurs; les pressions exercées sur les prix et d autres facteurs concurrentiels; les effets prévus des acquisitions sur la performance financière de D+H; et les avantages attendus découlant des acquisitions. D+H a aussi utilisé certaines hypothèses macroéconomiques et générales pour rédiger ces énoncés prospectifs. Bien que D+H soit d avis que ces facteurs et hypothèses sont raisonnables sur la foi des renseignements disponibles en date des présentes, rien ne garantit que les résultats réels seront conformes à ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs sont assujettis à des risques, à des incertitudes et à d autres facteurs, connus et inconnus, qui pourraient faire en sorte que les résultats, la performance et les accomplissements réels de l Entreprise, ainsi que l évolution réelle des secteurs d activité de D+H, diffèrent de manière importante des résultats, de la performance, des accomplissements et de l évolution prévus qui sont formulés, implicitement ou explicitement, dans ces énoncés prospectifs. Les risques liés aux énoncés prospectifs comprennent, notamment, les défis liés à la diminution de l utilisation de chèques par les consommateurs et les entreprises; la dépendance de la Société à l égard d un nombre limité de grandes institutions financières clientes ainsi qu à l accueil que celles-ci réservent à ses nouveaux programmes; les projets stratégiques DAVIS + HENDERSON

5 RAPPORT DE GESTION (suite) entrepris par la Société dans le but d atteindre ses objectifs financiers; la stabilité et la croissance des secteurs de l immobilier, du financement hypothécaire et du crédit; de même que la conjoncture générale des marchés, y compris la dynamique de l économie et des taux d intérêt. Compte tenu de ces incertitudes, le lecteur est avisé de ne pas accorder de confiance excessive à ces énoncés prospectifs. Les documents intégrés par renvoi aux présentes indiquent également des facteurs pouvant avoir une incidence sur les résultats opérationnels et la performance financière de la Société. Les énoncés prospectifs sont fondés sur les projets, estimations, projections, convictions et opinions actuels de la direction, et D+H ne s engage aucunement à mettre à jour les énoncés prospectifs si les hypothèses qui sous-tendent ces projets, estimations, projections, convictions et opinions venaient à changer, à l exception de ce qui est prévu par les lois applicables sur les valeurs mobilières. Tous les énoncés prospectifs formulés dans le présent rapport de gestion et dans les documents intégrés par renvoi aux présentes sont visés par cette mise en garde ainsi que par d autres mises en garde et facteurs indiqués aux présentes, et il n existe aucune garantie que les résultats ou événements réels seront conformes à ceux-ci. Même s ils se révélaient conformes, en totalité ou en partie, il n existe aucune garantie qu ils auront les résultats attendus pour la Société. MESURES FINANCIÈRES NON CONFORMES AUX IFRS Les données fournies dans les tableaux du présent rapport de gestion incluent certaines mesures financières ajustées comme le BAIIA (bénéfice avant les intérêts, l impôt et les amortissements; le BAIIA exclut les ajustements de la juste valeur des swaps de taux d intérêt qui sont directement liés aux charges d intérêts), le bénéfice net ajusté (bénéfice net avant certaines charges hors trésorerie comme l amortissement des immobilisations incorporelles provenant des acquisitions, les ajustements de la juste valeur des swaps de taux d intérêt et certains autres éléments, notamment les coûts liés aux acquisitions et les activités abandonnées) et le bénéfice net ajusté par action, ces notions n étant pas définies selon les IFRS. Les mesures financières non conformes aux IFRS présentées ci-après doivent être lues à la lumière des comptes consolidés de résultat. Voir le rapprochement du BAIIA et du bénéfice net ajusté avec la mesure IFRS la plus directement comparable, soit le bénéfice net, à la rubrique «Résultats opérationnels» du présent rapport de gestion. La direction est d avis que ces mesures supplémentaires fournissent des renseignements additionnels utiles sur les résultats opérationnels de la Société. Ces totaux partiels sont utilisés par la direction à titre de mesures de la performance financière ainsi que comme complément aux comptes consolidés de résultat. Les investisseurs sont priés de noter que ces mesures ne devraient pas être interprétées comme un substitut au bénéfice net en tant que mesure de la rentabilité, aux comptes consolidés de résultat préparés aux termes des IFRS ou à tout autre état préparé aux termes des IFRS. Par ailleurs, ces mesures n ont pas de signification normalisée et la méthode de calcul dont D+H se sert pour établir chaque solde pourrait ne pas être comparable à celle qu utilisent d autres sociétés pour calculer des éléments dont l appellation est identique. DAVIS + HENDERSON

6 BAIIA En plus d être utilisé par la direction comme indicateur interne de la performance financière, le BAIIA sert à mesurer (au moyen d ajustements) la conformité à certaines clauses restrictives de nature financière prévues aux termes de la facilité de crédit et des obligations de la Société. Le BAIIA est aussi largement utilisé par D+H afin d évaluer la performance et la valeur d une entreprise. Le BAIIA comporte des limites à titre d outil d analyse et il ne doit pas être considéré isolément par le lecteur ni perçu par ce dernier comme un substitut à une analyse des résultats aux termes des IFRS. Bénéfice net ajusté et bénéfice net ajusté par action Avec prise d effet le 1 er janvier 2011, par suite de la conversion de la structure de fiducie de revenu en celle d une société par actions, l Entreprise a commencé à utiliser le bénéfice net ajusté et le bénéfice net par action ajusté comme mesures d évaluation de ses résultats financiers. Les périodes antérieures au 1 er janvier 2011 n ont pas de mesures comparables. Tout comme le bénéfice net, le bénéfice net ajusté sert de mesure interne de la performance, mais il est calculé déduction faite des incidences de certains éléments, notamment les coûts d acquisition, les activités abandonnées et certains éléments hors trésorerie comme l amortissement des immobilisations incorporelles provenant des acquisitions et les ajustements de la juste valeur des swaps de taux d intérêt. Les incidences fiscales de la conversion en société par actions et des acquisitions sont également exclues du bénéfice net ajusté. Ces éléments sont exclus du calcul du bénéfice net ajusté car ils ne sont pas considérés comme représentatifs de la performance financière de l Entreprise pour la période à l étude. STRATÉGIE D+H est un important fournisseur de solutions au secteur des services financiers. Elle offre plusieurs services comptant parmi les meilleurs au Canada, notamment les solutions de paiement (inscrites en tant que programmes destinés aux titulaires de comptes de chèques au cours des périodes antérieures), les services d enregistrement, de recouvrement et services connexes pour les prêts garantis, les services de prêts aux étudiants et les solutions technologiques de crédit. En outre, par l intermédiaire de Mortgagebot, D+H est désormais l un des principaux fournisseurs de solutions SaaS («software as a service» ou «logiciels en tant que service»), de financement hypothécaire et de crédit aux particuliers au point de vente aux États-Unis auprès de plus de banques et coopératives de crédit. Au Canada, elle offre aussi des solutions technologiques générales aux secteurs du crédit commercial, des prêts aux petites entreprises et de la location, ainsi que des solutions de services au secteur des cartes de crédit à un grand nombre de secteurs spécialisés. La stratégie de D+H consiste à devenir un chef de file sur le marché en visant des créneaux bien définis et en croissance au sein du secteur des services financiers, ainsi qu à élargir davantage sa gamme de services en améliorant les activités qu elle exerce au nom de ses clients. Elle met en œuvre sa stratégie au moyen de projets internes, d associations avec des DAVIS + HENDERSON

7 RAPPORT DE GESTION (suite) tiers et d acquisitions ciblées. L objectif financier à long terme de D+H consiste à dégager des résultats durables et en croissance au moyen de la croissance interne soutenue des produits et d acquisitions stratégiques. Au cours des derniers exercices, D+H a mis en œuvre sa stratégie en améliorant les solutions de paiement, en réalisant plusieurs acquisitions, notamment celles de Resolve Business Outsourcing Income Fund («Resolve») en 2009, d ASSET Inc. («ASSET») en janvier 2011 et de Mortgagebot en avril 2011, ainsi qu en améliorant davantage ses services et ses capacités. Ainsi, elle offre aujourd hui une gamme diversifiée de services comptant parmi les meilleurs sur le marché. Conformément à sa stratégie, la direction s emploiera dorénavant i) à faire progresser et accroître la valeur des solutions de paiement (en particulier les programmes destinés aux titulaires de comptes de chèques et de cartes de crédit), ii) à élargir les services de soutien technologique relatifs au crédit à la consommation, aux prêts aux étudiants, au crédit commercial et à la location, et iii) à tirer avantage d occasions dans d autres domaines du secteur des services financiers. Le 3 mai 2012, D+H a annoncé qu elle avait acquis une participation exclusive dans le capital d Avista Solutions («Avista»), société située à Charleston, en Caroline du Sud, pour un prix d achat d environ 40 millions de dollars américains. Avista est un fournisseur important de logiciels SaaS de montage de prêts hypothécaires pour les banques à rayonnement local, les coopératives de crédit et les prêteurs hypothécaires aux États-Unis. De plus, le 24 avril 2012, la Société a annoncé qu elle avait effectué l acquisition stratégique d une participation ne donnant pas le contrôle de 9,8 millions de dollars américains dans Compushare, Inc. («Compushare»). Cette société basée à Santa Ana, en Californie, est un fournisseur de services de gestion technologique et d informatique infonuagique auprès des institutions financières. Ces deux transactions renforcent notre capacité à atteindre notre objectif, à savoir devenir un important fournisseur de solutions auprès du secteur des services financiers en Amérique du Nord. Pour obtenir une analyse plus approfondie des résultats du premier trimestre de 2012 et pour connaître les perspectives de la direction, il y a lieu de se reporter aux rubriques s y rapportant. En ce qui a trait aux facteurs de risque, plus de détails sont fournis dans la notice annuelle la plus récente et dans le rapport annuel de 2011, publiés sur SEDAR. PRINCIPES COMPTABLES ET PRÉSENTATION DE L INFORMATION FINANCIÈRE Les états financiers consolidés de la Société ont été préparés selon les Normes internationales d information financière (les «IFRS»), publiées par l International Accounting Standards Board (l «IASB»). Avant le 1 er janvier 2011, la Société préparait ses états financiers consolidés conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada (les «PCGR canadiens»). Les résultats des activités poursuivies comprennent la performance des entreprises acquises à compter de la date de leur acquisition et excluent les résultats des entreprises classées dans les activités abandonnées. DAVIS + HENDERSON

8 Les informations comparatives des périodes antérieures au 1 er janvier 2011 se rapportent au Fonds et les résultats des périodes postérieures au 1 er janvier 2011 correspondent à ceux de la Société. Par conséquent, dans ce rapport de gestion, toute mention des distributions, des porteurs de parts et des montants par part se rapporte aux périodes antérieures au 1 er janvier 2011, et toute mention des dividendes, des actionnaires et des montants par action fait référence aux périodes postérieures au 1 er janvier Tous les montants sont présentés en dollars canadiens, à moins d indication contraire. Information sectorielle Depuis le premier trimestre de 2012, D+H présente les résultats de ses secteurs à présenter en fonction de ses deux unités opérationnelles stratégiques, à savoir le «secteur canadien» et le «secteur américain». Les chiffres comparatifs ont été présentés de manière à ce qu ils soient conformes à la présentation de la période à l étude. Le secteur canadien comprend les services de solutions de paiement, de prêts, d enregistrement et de recouvrement de prêts, de solutions technologiques de crédit commercial, de prêt et de location aux petites entreprises, de solutions technologiques pour le marché hypothécaire canadien et d autres solutions aux entreprises. Le secteur américain comprend les services technologiques de crédit au marché hypothécaire américain, y compris les activités de Mortgagebot, l un des principaux fournisseurs de solutions SaaS en matière de prêts hypothécaires au point de vente sur le marché américain qui offre une gamme de solutions pour le montage de prêts hypothécaires directement auprès des consommateurs, par l intermédiaire d agents de prêts en succursales ou en centres d appel. Certains éléments tels que les charges d intérêts, l impôt sur le résultat et les ajustements de la juste valeur liés à des instruments dérivés ne sont pas présentés dans les résultats de chacun de ces secteurs, car ces éléments sont considérés comme étant inhérents à la société dans son ensemble; ils ont donc été présentés dans le secteur du siège social. RÉSULTATS OPÉRATIONNELS CONSOLIDÉS PREMIER TRIMESTRE DE 2012 Les données du tableau présenté ci-après sont tirées des comptes consolidés de résultat, et elles doivent être lues à la lumière de ceux-ci. Certaines de ces données ont été établies au moyen de mesures non conformes aux IFRS. La direction est d avis que ce supplément d informations fournit des renseignements additionnels utiles. Il y a lieu de se reporter à la rubrique «Mesures non conformes aux IFRS» pour obtenir une description des termes non conformes aux IFRS qui ont été utilisés. Depuis le 18 janvier 2011, les résultats consolidés comprennent ceux d ASSET et, depuis le 12 avril 2011, ceux de Mortgagebot. Les résultats opérationnels d ASSET ont été inscrits dans la section du secteur canadien, alors que ceux de Mortgagebot l ont été dans la section du secteur américain. DAVIS + HENDERSON

9 RAPPORT DE GESTION (suite) Résultats opérationnels consolidés et résultats financiers 1 (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par action, non audité) Trimestres clos les 31 mars Produits )$ )$ Charges BAIIA 2, Amortissement des immobilisations corporelles et des immobilisations incorporelles non liées à des acquisitions Amortissement des immobilisations incorporelles provenant des acquisitions Charges d intérêts Amortissement et ajustements de la juste valeur des instruments dérivés 4 (1 645) (1 687) Charge (recouvrement) d impôt sur le résultat (14 290) Bénéfice découlant des activités poursuivies Bénéfice découlant des activités abandonnées, après impôt Bénéfice net ) ) Ajustements : Éléments hors trésorerie Amortissement des immobilisations incorporelles provenant des acquisitions Amortissement et ajustements de la juste valeur des instruments dérivés 4 (1 645) (1 687) Autres éléments : Éléments liés aux acquisitions Activités abandonnées, après impôt 5 (140) Incidence fiscale des ajustements ci-dessus (compte non tenu des activités abandonnées) 6 (2 998) (2 133) Incidence fiscale de la conversion en société par actions 7 (19 209) Bénéfice net ajusté )$ )$ Bénéfice net ajusté par action, de base et dilué 3,8,9 0,3709)$ 0,4275)$ Bénéfice par action découlant des activités poursuivies, de base et dilué 8,9 0,2521)$ 0,6743)$ Bénéfice net par action, de base et dilué 8,9 0,2521)$ 0,6769)$ Trimestres clos les 31 mars 2012 c Variation (%) Produits 7,1 % BAIIA 2,3 8,9 % Bénéfice net ajusté par action 3,7,8 (13,2 %) 1 Les résultats consolidés incluent ceux d ASSET et de Mortgagebot à partir de leur date d acquisition, soit respectivement le 18 janvier 2011 et le 12 avril Les charges consolidées pour le premier trimestre de 2011 comprennent les coûts liés aux acquisitions se rapportant à certains coûts de transaction. Les résultats pour le premier trimestre de 2012 comprennent certains coûts liés au maintien et aux incitatifs relativement à l acquisition de Mortgagebot. 3 Le BAIIA et le bénéfice net ajusté sont des mesures non conformes aux IFRS. Il y a lieu de se reporter à la rubrique «Mesures financières non conformes aux IFRS» pour obtenir une définition plus détaillée de ces termes. DAVIS + HENDERSON

10 4 Rend compte i) des ajustements à la valeur de marché des swaps de taux d intérêt qui n étaient pas désignés comme couvertures aux fins de la comptabilité de couverture, dont toute variation de la juste valeur est comptabilisée au compte consolidé de résultat et ii) de l amortissement des ajustements à la valeur de marché des swaps de taux d intérêt lié au montant net cumulatif des profits et des pertes qui étaient différés avant le 1 er janvier 2007, au moment où la comptabilité de couverture a été abandonnée pour ces swaps. 5 L Entreprise a vendu la partie non stratégique de ses activités de centres d appels en octobre 2010, et elle a conclu une convention de transition avec l acheteur qui est venue à échéance le 1 er avril Les résultats de ces activités sont présentés à titre d activités abandonnées dans les périodes comparatives présentées. 6 Les ajustements suivants au bénéfice net ont été imposés à leur taux d impôt respectif : i) l amortissement des immobilisations incorporelles provenant des acquisitions; ii) l amortissement et les ajustements de la juste valeur des instruments dérivés; et iii) les éléments liés aux acquisitions. 7 Les ajustements pour le premier trimestre de 2011 sont liés à des recouvrements d impôt hors trésorerie comptabilisés relativement à la conversion d une structure de fiducie de revenu en celle d une société par actions en janvier Comparativement à un ajustement de 13,5 millions de dollars relativement à des recouvrements d impôt sur le résultat présentés initialement pour le premier trimestre de 2011, le bénéfice net ajusté du premier trimestre de 2011 a été modifié pour tenir compte de la détection d un recouvrement ponctuel supplémentaire hors trésorerie de 5,7 millions de dollars attribuable à des modifications fiscales découlant de la conversion en société par actions en janvier Le bénéfice net dilué par action et le bénéfice net ajusté dilué par action (cette dernière expression ne faisant pas partie de la terminologie des IFRS) rendent compte de l incidence des options en circulation. Si le cours moyen du marché pendant la période est inférieur au prix de l option additionné à la juste valeur marchande de l option, les options ne sont pas prises en considération dans le calcul de l effet dilutif. Les options en circulation n étaient pas dilutives au cours des périodes présentées. 9 Le nombre moyen pondéré d actions en circulation s est élevé à actions pour le premier trimestre de l exercice 2012 ( actions pour le premier trimestre de 2011). Résultats opérationnels consolidés Survol La croissance des produits consolidés et du BAIIA au premier trimestre de 2012, en comparaison avec ceux de la période correspondante de 2011, est principalement attribuable à l inclusion de la société Mortgagebot, acquise le 12 avril Les produits consolidés de trois des cinq secteurs d activité du secteur canadien de l Entreprise ont aussi connu une légère hausse, tel qu il est décrit plus en détail dans l analyse des résultats opérationnels. Le BAIIA consolidé des deux trimestres a aussi été touché par les coûts liés aux acquisitions d ASSET et de Mortgagebot. Produits consolidés Les produits consolidés ont atteint 181,6 millions de dollars au premier trimestre de 2012, en hausse de 12,1 millions de dollars, ou de 7,1 %, par rapport à ceux du trimestre correspondant de Cette hausse découle principalement de l inclusion de Mortgagebot, acquise le 12 avril 2011 et, dans une moindre mesure, d une croissance interne dans d autres secteurs d activité. Les services fournis par l Entreprise sont assujettis aux fluctuations saisonnières, notamment en ce qui a trait aux commissions gagnées dans le cadre des services liés au montage de prêts hypothécaires et des services d enregistrement de prêts automobiles, qui sont habituellement plus marquées aux deuxième et troisième trimestres qu aux premier et quatrième trimestres. Il y a lieu de se reporter à la section des résultats opérationnels par secteurs pour une analyse plus détaillée des produits par secteur d activité. DAVIS + HENDERSON

11 RAPPORT DE GESTION (suite) Le tableau qui suit présente la taille relative de chacun des principaux secteurs d activité en pourcentage des produits consolidés pour des périodes de 12 mois consécutifs : Douze mois consécutifs clos les 31 mars Produits consolidés Solutions de paiement 40 % 44 % Services d enregistrement et de recouvrement de prêts 22 % 21 % Services de prêts 18 % 20 % Services technologiques de crédit 1 15 % 9 % Solutions aux entreprises 2 5 % 6 % 100 % 100 % 1 Comprend les produits présentés dans le secteur américain». 2 Présenté autrefois en tant que «Autres». Les solutions de paiement comprennent : i) le programme d approvisionnement en chèques à l intention des particuliers et des petites entreprises titulaires de comptes auprès des clients du secteur des services financiers de la Société; et ii) divers autres services de protection avec abonnement et services destinés aux activités d ouverture de comptes. Ces offres de services (compte non tenu des services de protection contre l usurpation de l identité et d autres services de protection améliorée qui sont intégrés aux commandes de chèques) constituent à l heure actuelle une petite part des produits de cette catégorie de produits. En règle générale, les volumes de commandes de chèques de ce secteur ont constamment diminué avec le temps, car les consommateurs et les petites entreprises choisissent d autres méthodes de paiement. Les produits liés aux solutions de paiement sont présentés dans le secteur canadien aux fins de la présentation de l information sectorielle. Les services d enregistrement et de recouvrement de prêts soutiennent les activités de crédit commercial et de prêts aux particuliers des clients du secteur des services financiers de la Société. Les services comprennent notamment des services d enregistrement et de gestion de données liés aux prêts garantis pour les activités de crédit immobilier et les prêts aux particuliers ainsi que des services de recouvrement pour les activités de crédit garanti et non garanti. Les principaux secteurs d activité de cette catégorie de produits sont les services de recherche et d enregistrement, secteur qui compte actuellement pour environ 50 % à 60 % des produits, et les services de recouvrement, secteur qui représente environ 25 % à 35 % des produits. Pour ces deux secteurs, les prêts destinés à l achat d automobiles représentent un facteur important d activités; par conséquent, les produits peuvent varier. En règle générale, la cyclicité économique et les fluctuations saisonnières ont une incidence sur les services d enregistrement, tandis que les services de recouvrement sont en général contra-cycliques. Les autres services de cette catégorie de produits comprennent les services de mainlevée d hypothèques et divers services de recherche connexes, qui sont dans les deux cas destinés aux institutions financières clientes. Les produits liés aux services d enregistrement et de recouvrement de prêts sont présentés dans le secteur canadien aux fins de la présentation de l information sectorielle. DAVIS + HENDERSON

12 Les programmes de services de prêts comprennent les services d administration de prêts aux étudiants offerts aux institutions financières et aux gouvernements ainsi que les services de cartes de crédit offerts aux émetteurs de cartes. Les services d administration de prêts étudiants représentent environ 70 % à 80 % des produits de cette catégorie. Les volumes des services de prêts aux étudiants ont été généralement stables, connaissant une modeste croissance en raison des soldes de prêts étudiants qui ont augmenté et de l échéance prolongée des prêts. La récente fusion de deux portefeuilles de prêts en un seul portefeuille de gestion réduira le montant net des commissions que la Société touche. Les volumes liés aux services de cartes de crédit peuvent varier davantage et sont principalement touchés par les projets des clients. Les produits liés aux programmes de services de prêts sont présentés dans le secteur canadien aux fins de la présentation de l information sectorielle. Les services technologiques de crédit comprennent les services destinés aux marchés des prêts hypothécaires au Canada et, par suite de l acquisition récente de Mortgagebot en avril 2011, aux États-Unis. En outre, la Société offre des produits et des services de technologie dans ces deux pays destinés aux secteurs de la location, du crédit commercial et des prêts aux petites entreprises. Les produits tirés du marché des prêts hypothécaires représentent à l heure actuelle environ 85 % à 95 % des produits de cette catégorie, dont environ 50 % à 60 % proviennent des commissions gagnées sur les transactions liées au montage de prêts hypothécaires au Canada et 40 % à 50 % correspondent aux commissions gagnées sur les transactions associées au service de montage de prêts SaaS par la Société aux États-Unis. Les commissions gagnées dans le cadre des services liés au montage de prêts hypothécaires sont variables et plusieurs facteurs peuvent avoir une incidence sur celles-ci, notamment la conjoncture économique, le marché de l habitation et les taux d intérêt. Aux fins de la présentation de l information sectorielle, les produits tirés des services technologiques de crédit destinés aux marchés des prêts hypothécaires au Canada ainsi que les produits et solutions technologiques de location, de crédit commercial et de prêts aux petites entreprises offerts au Canada et aux États-Unis sont présentés dans le secteur canadien. Les produits liés au service de montage de prêts SaaS aux États-Unis sont présentés dans le secteur américain. Les solutions aux entreprises (présentées autrefois dans la section «Autres») comprennent des offres de service de plus petite envergure qui sont principalement des activités données en externalisation à la Société par divers clients, notamment des clients de secteurs de services autres que les services financiers. Les produits tirés de ces activités sont présentés dans le secteur canadien aux fins de la présentation de l information sectorielle. Charges consolidées Les charges consolidées de 140,8 millions de dollars pour le premier trimestre de 2012 ont connu une hausse de 8,7 millions de dollars, ou de 6,6 %, en comparaison avec celles du trimestre correspondant de Cette hausse rend surtout compte de l inclusion des charges de Mortgagebot dans le cadre du secteur américain. Le secteur canadien a aussi contribué à la hausse des charges consolidées en raison des coûts liés aux activités de transformation et d intégration dans le secteur des services technologiques. Cette hausse des charges consolidées DAVIS + HENDERSON

13 RAPPORT DE GESTION (suite) a été partiellement atténuée par des coûts liés aux acquisitions moindres au cours du premier trimestre de 2012 par rapport à celles de la période correspondante de Les charges consolidées pour le premier trimestre de 2012 comprennent des coûts liés aux acquisitions de 0,7 million de dollars (1,8 million de dollars pour la période correspondante de 2011). BAIIA consolidé Au cours du premier trimestre de 2012, le BAIIA consolidé s est élevé à 40,8 millions de dollars, une hausse de 3,3 millions de dollars, ou de 8,9 %, en comparaison avec celui du trimestre correspondant de La majeure partie de cette hausse s explique par l acquisition de Mortgagebot au sein du secteur américain, facteur atténué en partie par une baisse du BAIIA dans le secteur canadien. Dans une mesure moindre, au premier trimestre de 2012, le BAIIA consolidé a bénéficié de coûts liés aux acquisitions réduits de 0,7 million de dollars, en comparaison de 1,8 million de dollars pour la période correspondante de Bénéfice net consolidé Le bénéfice net consolidé de 14,9 millions de dollars pour le premier trimestre de 2012 a diminué de 21,1 millions de dollars, ou de 58,6 %, par rapport à celui du trimestre correspondant de Le bénéfice net pour le premier trimestre de 2011 avait profité de recouvrements d impôt sur le résultat de 14,3 millions de dollars comprenant des recouvrements d impôt de 19,2 millions de dollars en raison du changement de statut fiscal de l Entreprise par suite de sa conversion d une fiducie de revenu en société par actions, tandis qu au premier trimestre de 2012, la Société a plutôt subi une charge d impôt sur le résultat de 4,9 millions de dollars. Le bénéfice net du premier trimestre de 2012 a en outre subi l effet d une augmentation des charges liées à des mesures d intégration dans le secteur canadien, augmentation atténuée en partie par l apport positif du secteur américain par suite de l inclusion des produits de Mortgagebot. Bénéfice net ajusté consolidé Le bénéfice net ajusté pour le premier trimestre de 2012 et la période correspondante de 2011 ne tient pas compte : i) des incidences hors trésorerie d éléments comme l amortissement des immobilisations incorporelles provenant des acquisitions et les profits et pertes liés à l évaluation de la juste valeur des instruments dérivés; et ii) d autres éléments importants, notamment les coûts liés aux acquisitions dont il est fait mention ci-après et les recouvrements d impôt sur le résultat relativement au changement de statut fiscal de l Entreprise par suite de sa conversion d une fiducie de revenu en société par actions. Le bénéfice net est également ajusté pour rendre compte de l incidence fiscale de ces ajustements de manière à établir le bénéfice net ajusté. Pour le premier trimestre de 2012, le bénéfice net ajusté consolidé s est établi à 22,0 millions de dollars (0,3709 $ par action), une baisse de 0,8 million de dollars, ou de 3,5 %, par rapport à celui de 22,8 millions de dollars (0,4275 $ par action) pour la période correspondante de Le bénéfice net ajusté par action du premier trimestre de 2012 a été touché par l émission de 6 millions d actions en avril 2011 pour assurer une partie du DAVIS + HENDERSON

14 financement de l acquisition de Mortgagebot. Le bénéfice net ajusté consolidé ne tient pas compte des recouvrements d impôt sur le résultat de 19,2 millions de dollars (0,3608 $ par action) liés au changement de statut fiscal de l Entreprise par suite de sa conversion de fiducie de revenu en société par actions. Comparativement à un ajustement de 13,5 millions de dollars relativement à des recouvrements d impôt sur le résultat présentés initialement pour le premier trimestre de 2011, le bénéfice net ajusté du premier trimestre de 2011 a été modifié pour tenir compte de la détection d un recouvrement supplémentaire ponctuel hors trésorerie de 5,7 millions de dollars attribuable à des variations de taux d impôt découlant de la conversion en société par actions en janvier RÉSULTATS OPÉRATIONNELS, PAR SECTEURS 1 (en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par action, non audité) Trimestres clos les 31 mars Secteur canadien Secteur américain Siège social Résultats consolidés Produits )$ )$ )$ )$ )$ )$ )$ )$ Charges BAIIA 2, (1 600) Amortissement des immobilisations corporelles et des immobilisations incorporelles non liées à des acquisitions Amortissement des immobilisations incorporelles provenant des acquisitions Charges d intérêts Amortissement et ajustements de la juste valeur des instruments dérivés 4 (1 645) (1 687) (1 645) (1 687) Charge (recouvrement) d impôt sur le résultat (14 290) (14 290) Bénéfice (perte) découlant des activités poursuivies (1 600) (8 123) Bénéfice découlant des activités abandonnées, après impôt Bénéfice net (perte) )$ )$ 2 161)$ (1 600)$ (8 123)$ )$ )$ )$ 1 Les résultats incluent ceux d ASSET (faisant partie du secteur canadien) et de Mortgagebot (faisant partie du secteur américain) à partir de leur date d acquisition, soit respectivement le 18 janvier 2011 et le 12 avril Les charges comprennent des éléments liés aux acquisitions, notamment des coûts de transaction liés à des acquisitions et certains paiements liés au maintien et aux incitatifs relativement à l acquisition de Mortgagebot. 3 Le BAIIA est une mesure non conforme aux IFRS. Il y a lieu de se reporter à la rubrique «Mesures financières non conformes aux IFRS» pour une définition complète de ce terme. 4 Rend compte i) des ajustements à la valeur de marché des swaps de taux d intérêt qui n étaient pas désignés comme couvertures aux fins de la comptabilité de couverture, dont toute variation de la juste valeur est comptabilisée au compte consolidé de résultat et ii) de l amortissement des ajustements à la valeur de marché des swaps de taux d intérêt lié au montant net cumulatif des profits et des pertes qui étaient différés avant le 1 er janvier 2007, au moment où la comptabilité de couverture a été abandonnée pour ces swaps. 5 L Entreprise a vendu la partie non stratégique de ses activités de centres d appels en octobre 2010, et elle a conclu une convention de transition avec l acheteur qui est venue à échéance le 1 er avril Les résultats de ces activités sont présentés à titre d activités abandonnées pour le premier trimestre de DAVIS + HENDERSON

15 RAPPORT DE GESTION (suite) RÉSULTATS OPÉRATIONNELS SECTEUR CANADIEN Les résultats opérationnels des secteurs d activité suivants font partie du secteur canadien : i) les solutions de paiement; ii) les services d enregistrement et de recouvrement de prêts; iii) les services de prêts; iv) les services technologiques de crédit au Canada; et v) les solutions aux entreprises. Dans l ensemble, au cours du premier trimestre de 2012, la croissance des produits dans certains secteurs d activité du secteur canadien a été atténuée par une baisse des produits d autres secteurs d activité et par des dépenses accrues devant apporter des avantages au cours de périodes futures. Pour obtenir une description plus complète des produits et des charges dans ce secteur, il y a lieu de consulter les rubriques ci-dessous. Produits (en milliers de dollars canadiens, non audité) Trimestres clos les 31 mars Produits secteur canadien Solutions de paiement )$ )$ Services d enregistrement et de recouvrement de prêts Services de prêts Services technologiques de crédit Solutions aux entreprises )$ )$ 1 Comprend les produits d ASSET depuis la date d acquisition, soit le 18 janvier Ne tient pas compte des produits tirés de Mortgagebot. 3 Les activités abandonnées pour la période comparative ne sont pas prises en compte dans les produits présentés. Les produits tirés des solutions de paiement ont atteint 74,8 millions de dollars au premier trimestre de 2012, soit une hausse de 0,6 million de dollars, ou de 0,8 %, par rapport à ceux du trimestre correspondant de Pour le premier trimestre de 2012, les produits ont bénéficié des retombées favorables découlant de l augmentation de la valeur moyenne des commandes par suite des modifications apportées aux programmes et des améliorations des produits et services offerts dans le cadre des programmes liés aux comptes de chèques et aux cartes de crédit, retombées en partie contrebalancées par la diminution du volume de commandes de chèques. La direction estime que la tendance historique à long terme de la baisse des commandes de chèques demeure relativement stable et continue à se chiffrer à quelques points de pourcentage. Une volatilité accrue des volumes de commandes a été observée au cours des dernières périodes, notamment une récente diminution marquée des volumes de commandes de particuliers. Pour le premier trimestre de 2012, les produits tirés des services d enregistrement et de recouvrement de prêts se sont établis à 38,0 millions de dollars, en hausse de 1,6 million de dollars, ou de 4,3 %, par rapport à ceux du trimestre correspondant de Cette hausse DAVIS + HENDERSON

16 est principalement attribuable à une augmentation du volume des transactions au sein des services d enregistrement qui rend compte d une légère reprise sur les marchés de l automobile et des prêts automobiles. Les volumes de ce secteur peuvent varier en raison de l évolution du contexte économique, de perturbations des marchés de l automobile et des prêts automobiles, et des fluctuations saisonnières. Ce secteur enregistre généralement des volumes plus importants aux deuxième et troisième trimestres qu aux premier et quatrième trimestres, les consommateurs ayant l habitude d acheter des voitures et de contracter des prêts à ce titre au printemps et en été. Conformément à nos attentes, la hausse des produits découlant des volumes d enregistrement au cours du premier trimestre de 2012 a été en partie neutralisée par une baisse dans les services de recouvrement d ASSET, dont les activités sont contra-cycliques. Pour le premier trimestre, les produits tirés des programmes de services de prêts se sont établis à 34,1 millions de dollars, en hausse de 0,8 million de dollars, ou de 2,5 %, par rapport à ceux du trimestre correspondant de Tel qu il est décrit plus haut, les programmes de services de prêts comprennent notamment les services d administration de prêts aux étudiants, qui constituent la majeure partie des produits tirés de ce secteur, et les services de cartes de crédit. La hausse pour le premier trimestre de 2012 s explique essentiellement par l augmentation des commissions, facteur annulé en partie par le repli des prix contractuels, relativement au programme de prêts aux étudiants. Comme il est décrit précédemment, les volumes dans ce secteur devraient demeurer relativement stables et enregistrer une faible hausse à court terme. Des mesures de gestion des coûts sont mises en œuvre dans le but d atténuer l incidence de la réduction des prix et des commissions se rapportant à certains clients, notamment la réduction des commissions gagnées par l Entreprise découlant de la décision de l un de ses clients de regrouper les services de ses portefeuilles avec ceux d un autre client de l Entreprise. L accroissement des produits tirés des services d administration de prêts aux étudiants a été atténué par un ralentissement dans le secteur des services de cartes de crédit, alors que les périodes antérieures rendaient compte de projets propres à des clients qui augmentaient à la fois les produits et les charges sans toutefois avoir une incidence notable sur la rentabilité. Pour le premier trimestre de 2012, les produits tirés des services technologiques de crédit liés au secteur canadien ont atteint 14,5 millions de dollars, en baisse de 1,0 million de dollars, ou de 6,1 %, par rapport à ceux du trimestre correspondant de La baisse est principalement attribuable à une diminution des commissions gagnées sur les transactions liées à ce secteur et, plus particulièrement, à une baisse prévue des commissions liées aux montages au cours du trimestre en raison de la reprise en charge annoncée par un client de services que la Société effectuait pour son compte, et dans une moindre mesure, des changements annoncés par le ministère des Finances le 17 janvier 2011 visant à resserrer les règles en matière de prêts hypothécaires, y compris des réductions aux périodes d amortissement des prêts, aux montants maximaux de refinancement et aux montants permis des prêts sur la valeur nette d une maison. Ces changements sont entrés en vigueur au DAVIS + HENDERSON

17 RAPPORT DE GESTION (suite) cours du premier trimestre de l exercice précédent et la Société estime qu ils ont contribué à accroître les activités de montage au premier trimestre de De façon générale, les analystes du secteur prévoient que le rythme de progression du marché de l habitation canadien continuera de ralentir en 2012 avec un certain potentiel de légère baisse des prix dans certaines zones urbaines. Pour le premier trimestre de 2012, les produits tirés des solutions aux entreprises, qui comprennent d autres secteurs d activité de moindre importance, ont été de 8,6 millions de dollars, comparativement à 10,2 millions de dollars à la période correspondante de Dans l ensemble, la Société a connu et s attend encore à connaître des baisses dans ce secteur en raison du rapatriement de programmes par certains clients. Le 7 octobre 2010, l Entreprise a vendu la partie non stratégique de ses activités de centres d appels et elle a conclu une convention de transition avec l acheteur qui est venue à échéance le 1 er avril Les résultats de ces activités étaient auparavant présentés les solutions aux entreprises et ils ont été présentés à titre d activités abandonnées pour les périodes correspondantes dans les présentes. Charges Les charges totales du secteur canadien pour le premier trimestre de 2012 se sont chiffrées 134,5 millions de dollars, soit une hausse de 4,0 millions de dollars, ou de 3,1 %, par rapport à celles du trimestre correspondant de Cette hausse est surtout attribuable aux coûts liés aux activités de transformation et d intégration dans le secteur des services technologiques. Les charges liées au secteur canadien et comptabilisées au cours du premier trimestre de 2011 tiennent compte de coûts liés aux acquisitions de 0,2 million de dollars. Aucune dépense de cette nature n a été engagée au cours du premier trimestre de Secteur canadien Trimestres clos les 31 mars (en milliers de dollars canadiens, non audité) Rémunération et avantages du personnel )$ )$ Charges directes autres que de rémunération Autres charges opérationnelles )$ )$ 1 La rémunération et les avantages du personnel sont présentés déduction faite de crédits d impôt pour apprentissage et de montants inscrits à l actif au titre du développement de logiciels. 2 Les charges directes autres que de rémunération comprennent les coûts des matières, de même que les frais de livraison et de vente et les débours directs en faveur de tiers. 3 Les autres charges opérationnelles comprennent les frais d occupation, les frais liés aux communications, les droits de permis, les honoraires, la rémunération des entrepreneurs, les coûts de transactions liés aux acquisitions et les charges qui ne sont pas incluses dans d autres catégories. Les autres charges opérationnelles sont présentées après déduction des frais de gestion intersectoriels reçus du secteur américain. Au premier trimestre de 2012, les charges au titre de la rémunération et des avantages du personnel se sont élevées à 53,3 millions de dollars pour le secteur canadien, en hausse de 2,9 millions de dollars, ou de 5,7 %, par rapport à celles du trimestre correspondant de DAVIS + HENDERSON

18 Cette augmentation s explique essentiellement par le remplacement de personnel contractuel (comptabilisé dans les autres charges opérationnelles) par du personnel à plein temps, en partie compensé par les crédits d impôt liés à un programme d apprentissage gouvernemental. Pour le premier trimestre de 2012, les charges directes autres que de rémunération dans le secteur canadien se sont établies à 56,7 millions de dollars, une hausse de 0,8 million de dollars, ou de 1,4 %, par rapport à celles du trimestre correspondant de En général, ces charges fluctuent dans le même sens que les produits. Les autres charges opérationnelles du premier trimestre de 2012 ont augmenté de 0,4 million de dollars, ou de 1,7 %, par rapport à celles du trimestre correspondant de 2011, pour s établir à 24,5 millions de dollars. La hausse des autres charges opérationnelles tient aux coûts liés aux activités de transformation et d intégration dans le secteur des services technologiques. Cette hausse a été atténuée en partie par le remplacement de personnel contractuel par du personnel à plein temps, tel qu il en a été question plus haut, et par les frais de gestion intersectoriels facturés à Mortgagebot pour des services partagés. BAIIA Pour le premier trimestre de 2012, le BAIIA du secteur canadien s est établi à 35,5 millions de dollars, soit une diminution de 3,6 millions de dollars, ou de 9,1 %, par rapport à celui du trimestre correspondant de 2011, diminution découlant essentiellement de l augmentation des charges liée aux coûts de transformation et d intégration. Le BAIIA a en outre subi l effet de l intégration et du rapatriement de programmes par des clients, comme il en a été question précédemment. Des mesures de gestion des coûts sont mises en œuvre dans le but d atténuer l incidence des intégrations et des rapatriements par des clients, comme il en a été fait mention plus haut. Amortissement des immobilisations corporelles et des immobilisations incorporelles non liées à des acquisitions L amortissement des immobilisations corporelles et des immobilisations incorporelles non liées à des acquisitions de 6,5 millions de dollars pour le secteur canadien comptabilisé au premier trimestre de 2012 s est accru de 1,0 million de dollars, ou de 18,2 %, par rapport à celui du premier trimestre de 2011, en raison surtout d acquisitions d immobilisations. Amortissement des immobilisations incorporelles provenant des acquisitions L amortissement des immobilisations incorporelles provenant des acquisitions pour le secteur canadien au premier trimestre de 2012 s est établi à 8,1 millions de dollars, soit un résultat comparable à celui du trimestre correspondant de RÉSULTATS OPÉRATIONNELS SECTEUR AMÉRICAIN Depuis la date d acquisition de Mortgagebot, soit le 12 avril 2011, le secteur américain est composé des résultats opérationnels de Mortgagebot. DAVIS + HENDERSON

19 RAPPORT DE GESTION (suite) Produits Pour le premier trimestre de 2012, les produits du secteur américain ont atteint 11,6 millions de dollars et se rapportent aux produits tirés du montage de prêts hypothécaires en ligne de Mortgagebot. Charges Secteur américain Trimestres clos les 31 mars (en milliers de dollars canadiens, non audité) Rémunération et avantages du personnel )$ )$ Charges directes autres que de rémunération 257 Autres charges opérationnelles )$ 1 600)$ 1 La rémunération et les avantages du personnel comprennent des paiements liés au maintien et aux incitatifs relativement à l acquisition de Mortgagebot 2 Les autres charges opérationnelles comprennent les frais de gestion intersectoriels, les frais d occupation, les coûts de transactions liés aux acquisitions d entreprises et les charges qui ne sont pas incluses dans d autres catégories. Les montants présentés pour le premier trimestre de 2011 ont trait aux coûts de transaction engagés relativement à l acquisition de Mortgagebot. Pour le premier trimestre de 2012, les charges du secteur américain ont inclus des coûts liés aux acquisitions de 0,7 million de dollars (1,6 million de dollars pour la période correspondante de 2011). Ces coûts comprennent des coûts liés au maintien et aux incitatifs relativement à l acquisition de Mortgagebot ainsi que des coûts de transaction liés à l acquisition d entreprises qui doivent être passés en charges selon les IFRS. BAIIA Pour le premier trimestre de 2012, le BAIIA du secteur américain a atteint 5,3 millions de dollars et comprend les coûts liés aux acquisitions de 0,7 million de dollars. Le BAIIA s était chiffré à 1,6 million de dollars pour la période correspondante de 2011, tel qu il est expliqué plus haut. Les charges pour le premier trimestre de 2011 comprennent des coûts de transaction engagés relativement à l acquisition de Mortgagebot. Amortissement des immobilisations corporelles et des immobilisations incorporelles non liées à des acquisitions Pour le premier trimestre de 2012, l amortissement des immobilisations corporelles et des immobilisations incorporelles non liées à des acquisitions pour le secteur américain s est chiffré à 0,3 million de dollars. Amortissement des immobilisations incorporelles provenant des acquisitions Pour le premier trimestre de 2012, l amortissement des immobilisations incorporelles provenant des acquisitions pour le secteur américain s est établi à 2,8 millions de dollars et se rapportait aux immobilisations incorporelles provenant de l acquisition de Mortgagebot le 12 avril DAVIS + HENDERSON

20 RÉSULTATS OPÉRATIONNELS SIÈGE SOCIAL Les éléments suivants sont présentés dans le secteur du siège social : les charges d intérêt, l amortissement et les ajustements de la juste valeur des instruments dérivés et la charge (le recouvrement) d impôt sur le résultat. Charges d intérêts Les charges d intérêt pour le premier trimestre de 2012 ont augmenté de 0,8 million de dollars comparativement à celles du trimestre correspondant de 2011, et ce, en raison de l augmentation des emprunts relativement aux acquisitions d ASSET et de Mortgagebot. Amortissement et ajustements de la juste valeur des instruments dérivés Swaps de taux d intérêt Un profit latent net de 1,6 million de dollars au titre des swaps de taux d intérêt a été comptabilisé au premier trimestre de 2012 (profit latent net de 1,7 million de dollars au premier trimestre de 2011), ce qui traduit les ajustements de la juste valeur liés aux variations des taux d intérêt du marché au 31 mars 2012 comparativement au 31 décembre Les profits et les pertes latents sont comptabilisés en résultat, puisque les swaps de taux d intérêt ne sont pas désignés comme couvertures aux fins de la comptabilité. En général, une perte sur les swaps de taux d intérêt est comptabilisée lorsque les taux ont baissé d une période à l autre, et un profit est enregistré dans le cas contraire. Tant que la Société n annule pas ses swaps de taux d intérêt, les montants latents représenteront un profit latent ou une perte latente hors trésorerie qui sera par la suite viré au résultat à l échéance des swaps en question. Par le passé, la Société a conservé ses contrats d instruments dérivés jusqu à leur échéance. Charge (recouvrement) d impôt sur le résultat Au premier trimestre de 2012, une charge d impôt sur le résultat de 4,9 millions de dollars a été comptabilisée (recouvrement de 14,3 millions de dollars au premier trimestre de 2011), laquelle tient compte de l utilisation d un report en avant de pertes fiscales et du bénéfice comptable non imposable avant une période ultérieure. Le recouvrement d impôt sur le résultat constaté au premier trimestre de 2011 a inclus un recouvrement d impôt découlant de la comptabilisation d un actif d impôt différé non comptabilisé précédemment lié à des immobilisations incorporelles. L avantage tiré de cet actif d impôt différé devait être réalisé à la suite de la conversion en société par actions. D autres recouvrements liés à la conversion ont aussi été constatés au premier trimestre de En raison de la structure de société par actions, de certaines pertes fiscales disponibles et de l absence prévue de nécessité de verser des acomptes provisionnels en 2012, la Société ne prévoit pas payer un montant considérable d impôt en trésorerie en DAVIS + HENDERSON