France : indicateur de trésorerie des grandes entreprises 14 janvier 2014

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1 France : indicateur de trésorerie des grandes entreprises 14 janvier 214 Résultats de l enquête - Janvier 214 Graphique du mois... Les conditions de financement des grandes entreprises et des ETI paraissent normalisées Pourcentage : -1, % Question : Vos recherches de financements sont-elles faciles, normales ou difficiles? Résumé de l enquête L appréciation de la situation de trésorerie d exploitation est plutôt stable à un niveau inférieur à sa moyenne de long terme. Elle s améliore en revanche légèrement pour ce qui concerne l appréciation de la trésorerie globale. Les prix des matières premières exercent une influence négative sur les trésoreries pour une proportion de plus en plus faible d entreprises. Les marges de crédit bancaire sont jugées stables Les délais de paiement des clients se seraient détendus en janvier.

2 I - ÉvoLuTIon de La TRÉSoRERIE Situation de la trésorerie d exploitation (cvs) Selon l enquête réalisée début janvier 214, les trésoriers des grandes entreprises et des ETI jugent que leur situation de trésorerie d exploitation est un peu plus difficile qu en décembre. Au-delà des mouvements de faible ampleur au mois le mois, cette appréciation apparaît plutôt stabilisée depuis mi-212 à un niveau inférieur à la moyenne de long terme La trésorerie d exploitation Solde d'opinion cvs en % Solde d'opinion cvs Tendance (1) Cvs : ajusté de la saisonnalité Question : Comment jugez-vous actuellement la situation de la trésorerie d'exploitation (flux) de votre entreprise : aisée, normale ou difficile? Solde d opinion, en %, cvs août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 Situation de la trésorerie d exploitation* déc.-13 janv * Ecart entre le pourcentage de réponses «aisées» et le pourcentage de réponses «difficiles». Evolution de la trésorerie globale Évolution de la trésorerie globale (cvs) 2 Solde d'opinion cvs en % La lente amélioration tendancielle du solde des opinions des trésoriers quant à la situation de trésorerie globale se prolonge. Les fluctuations de l indicateur restent de faible ampleur à proximité de la moyenne de longue période Solde d'opinion cvs Tendance (1) Question : Votre situation de trésorerie globale est-elle, par rapport au mois précédent : améliorée, au même niveau ou dégradée? Solde d opinion, en %, cvs août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 Évolution de la trésorerie globale* * Écart entre le pourcentage de réponses «améliorées» et le pourcentage de réponses «dégradées». 2 Trésorerie des Entreprises Janvier 214

3 Evolution non anticipée de la trésorerie globale Évolution non anticipée de la trésorerie globale La situation de trésorerie serait sensiblement meilleure que ce que les trésoriers anticipaient il y a un mois. Toutefois, cette série est probablement affectée par d importants biais saisonniers qui en gênent l interprétation JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJ Question : Par rapport à vos anticipations d'il y a un mois, votre situation de trésorerie globale s'est-elle : Améliorée, restée conforme aux anticipations ou dégradée? Solde d opinion, en %, cvs août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 Evolution non anticipée trésorerie globale* déc.-13 janv * Ecart entre le pourcentage de réponses «améliorées» et le pourcentage de réponses «dégradées». Trésorerie des Entreprises Janvier 214 3

4 II - InFLuEnCE des PRIX des MaTIERES PREMIERES ET du TauX de CHanGE Influence du prix des matières premières y compris pétrole 2.1% 12.8% 9.2% Sur les 24 % de trésoriers pour lesquels les prix des matières premières exercent une influence sur la situation de trésorerie de leur entreprise, cette influence aurait été négative pour un peu plus de la moitié d entre eux (53,1 %). Cette dernière proportion est stable par rapport à décembre, bien plus faible que sur l ensemble de l année écoulée durant laquelle cette proportion a été de 62 %. Pour 38 % des trésoriers concernés, l évolution des prix des matières premières a exercé en revanche une influence positive sur leur trésorerie. Il s agit de la proportion la plus élevée depuis l intégration de cette question dans l enquête (décembre 212). 75.9% Non concernés Influence négative Influence neutre Influence positive Question : Jugez-vous que le niveau actuel du prix des matières premières (y compris pétrole) influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise positivement, pas du tout ou négativement? Influence du taux de change euro-dollar 36 % des trésoriers retiennent que les évolutions de change / $ exercent un impact sur la situation de trésorerie de leur entreprise, ce qui reste une proportion relativement stable. Parmi cette population, 58 % d entre eux jugent négative l influence du taux de change actuel sur leur trésorerie une proportion identique à celle observée en décembre. 1.4% 14.% 21.% 63.6% Non concernés Influence neutre Influence négative Influence positive Question : Jugez-vous que le niveau actuel du taux de change influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise positivement, pas du tout ou négativement? 4 Trésorerie des Entreprises Janvier 214

5 III - délais de PaIEMEnT Évolution des délais de paiement des clients L appréciation des délais de paiement des clients fait preuve d une grande volatilité au mois le mois. La hausse tendancielle que nous détections à l occasion de la parution de l enquête de décembre n est pas confirmée par l indication de janvier qui marque plutôt une décrue de ces derniers Délais de paiement clients Tendance (1) Question : Les délais de paiement de vos clients ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger? Solde d opinion, en %, cvs août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 Évolution des délais de paiement clients* * Écart entre le pourcentage de réponses «tendance à s'allonger» et le pourcentage de réponses «tendance à se réduire». délais de paiement fournisseurs 2 Délais de paiement fournisseurs En décembre, les délais de paiement accordés aux grandes entreprises par leurs fournisseurs auraient légèrement progressé, dépassant même leur plus haut niveau précédent inscrit en septembre JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJ Question : Les délais de paiement de vos fournisseurs ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger? Solde d opinion, en %, cvs août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 Évolution des délais de paiement fournisseurs* * Écart entre le pourcentage de réponses «tendance à s'allonger» et le pourcentage de réponses «tendance à se réduire». Trésorerie des Entreprises Janvier 214 5

6 Iv - MaRGES bancaires Marges des crédits bancaires 6 Evolution des marges de crédit Les marges bancaires sur les crédits aux trésoriers d entreprises fluctuent peu. Elles sont jugées quasiment stables par les trésoriers d entreprises. Le solde d opinions est proche de son niveau de l été 27, antérieur à la phase de récession économique Question : La marge payée sur vos crédits bancaires a-t-elle tendance à augmenter, rester stable ou diminuer? Solde d opinion, en %, cvs août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 Evolution des marges de crédit* déc.-13 janv * Ecart entre le pourcentage de réponses «tendance à augmenter» et le pourcentage de réponses «tendance à baisser». Recherche de financements Recherche de financements 4 Les recherches de financement sont désormais également normales et non plus difficiles comme cela était le cas pendant toute la période allant de la mi-211 à l automne 213. Les conditions de financement des grandes entreprises et des ETI paraissent donc normalisées selon les trésoriers d entreprise selon l indicateur sur les marges de crédit bancaire et celui sur les recherches de financement Question : Vos recherches de financements sont-elles faciles, normales ou difficiles? Solde d opinion, en %, cvs août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 Recherche de financement* * Ecart entre le pourcentage de réponses «faciles» et le pourcentage de réponses «difficiles». 6 Trésorerie des entreprises Janvier 214

7 v LIGnES de CRÉdIT de PRECauTIon En janvier 214, 3 % des trésoriers déclarent avoir l intention de mettre en place des nouvelles lignes de crédit de précaution (bancaire, syndiqué, emprunt obligataire). Cette proportion paraît relativement stable depuis six mois. 4% 3% 2% Nouvelles lignes de crédits de précautions 1% % Question : Avez-vous l'intention de mettre en place de nouvelles lignes de crédit de précaution (bancaire, syndiqué, emprunt obligataire )? (En %) 5% Une redistribution sectorielle de cette proportion s opère toutefois. Contrairement au mois précédent, c est dans les secteurs industriels que la proportion de trésoriers souhaitant mettre en place de nouvelles lignes de crédit de précaution est la plus élevée. En ressortant à 34,6 %, elle atteint le plus haut niveau depuis décembre 212 et l intégration de cette nouvelle question à notre enquête. Cette proportion fléchit en revanche sensiblement dans le commerce et l hôtellerie restauration en passant de 42 à 25 %. 4% 3% 2% 1% % Commerce, hôtel, restaurant Industrie Autres services Services aux entreprises Question : Avez-vous l'intention de mettre en place de nouvelles lignes de crédit de précaution (bancaire, syndiqué, emprunt obligataire )? Proportion de oui, en %, brut août-13 sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 Lignes de crédits de précaution* * Proportion de trésoriers déclarants souhaiter mettre en place de nouvelles lignes de crédits de précaution. Trésorerie des Entreprises - Janvier 214 7

8 vi SuPPoRTS de PLaCEMEnT de La TRESoRERIE Note moyenne des répondants 4 Les placements en dépôts à terme sont en janvier le support privilégié par les trésoriers pour placer leurs liquidités devant le cash. Les OPCVM sont de moins en moins privilégiés par les trésoriers d entreprise au titre de véhicules de placement de leurs liquidités. 3 2 *La note moyenne peut varier entre 1 et 4 1 Cash OPCVM TCN DAT Question : Classez dans l'ordre d'importance les supports de placements utilisés pour votre entreprise Janvier 214 : ce document présente l analyse détaillée des résultats de la dernière enquête de trésorerie auprès des grandes entreprises. Celle-ci s est déroulée entre le 6 et le 13 Janvier 214. Retrouvez l enquête Trésorerie en ligne :? sur le site de l afte (archives de l enquête depuis 25) sur le site de Coe-Rexecode (séries mensuelles au format Excel, diapothèque au format Power Point et méthodologie) Contacts : AFTE Véronique NASSOUR - Délégué Général Tél e.mail : veronique.nassour@afte.com Coe-Rexecode Denis FERRAND - Directeur Général Tél e.mail : dferrand@coe-rexecode.fr 8 Trésorerie des entreprises Janvier 214

9 Calendrier des publications 214 Mois Premier jour de l'enquête date de publication Janvier Lundi 6 janvier Jeudi 16 janvier Février Mercredi 5 février Vendredi 14 février Mars Mercredi 5 mars Vendredi 14 mars Avril Jeudi 3 avril Lundi 14 avril Mai Lundi 5 mai Jeudi 15 mai Juin Mercredi 4 juin Lundi 16 juin Juillet Jeudi 3 juillet Mardi 15 juillet Août - - Septembre Mercredi 3 septembre Vendredi 12 septembre Octobre Vendredi 3 octobre Vendredi 12 octobre Novembre Mercredi 5 novembre Lundi 17 novembre Décembre Mercredi 3 décembre Vendredi 12 décembre

10 France : enquête sur la trésorerie des grandes entreprises et des ETI 14 février 214 Résultats de l enquête - Février 214 Graphique du mois... Une tendance à l amélioration de la situation de trésorerie d exploitation se dessine Pourcentage : -1, % Résumé de l enquête Cette amélioration ne s observe pas au niveau des trésoreries globales. Les prix des matières premières comme l évolution du taux de change ont un impact de plus en plus faible sur les trésoreries. L appréciation des délais de paiement des clients oscille peu depuis un an. Ces délais s allongent. Les marges sur les crédits bancaires sont jugées quasiment stables. Les recherches de financement sont redevenues normales. Elles ne sont pas encore aisées comme elles l étaient en 26.

11 I - ÉvolUTIon de la TRÉSoRERIE Situation de la trésorerie d exploitation (cvs) Pour la première fois depuis début 212, il y a plus de trésoriers des grandes entreprises et des ETI qui jugent que leur situation de trésorerie d exploitation est aisée que de trésoriers qui la jugent difficile. Au-delà des mouvements de faible ampleur au mois le mois, cette appréciation est orientée à la hausse depuis mi-213. Cvs : ajusté de la saisonnalité Solde d opinion, en %, cvs sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 Situation de la trésorerie d exploitation* janv.-14 fév * Ecart entre le pourcentage de réponses «aisées» et le pourcentage de réponses «difficiles». Évolution de la trésorerie globale (cvs) En revanche, l appréciation par ces même trésoriers de l évolution de leur trésorerie globale s est dégradée en février. Elle reste plutôt stable dans une zone faiblement négative depuis trente mois. Solde d opinion, en %, cvs sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 Évolution de la trésorerie globale* * Écart entre le pourcentage de réponses «améliorées» et le pourcentage de réponses «dégradées». 2 Trésorerie des Entreprises Février 214

12 Évolution non anticipée de la trésorerie globale La situation de trésorerie est proche de celle que les trésoriers anticipaient il y a un mois de cela. Toutefois, cette série est probablement affectée par d importants biais saisonniers qui en gêne l interprétation. Solde d opinion, en %, cvs sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 Evolution non anticipée trésorerie globale* janv.-14 fév * Ecart entre le pourcentage de réponses «améliorées» et le pourcentage de réponses «dégradées». Trésorerie des Entreprises Février 214 3

13 II - InFlUEnCE des PRIX des MaTIERES PREMIERES ET du TaUX de CHanGE Influence du prix des matières premières y compris pétrole Sur les 25 % de trésoriers pour lesquels les prix des matières premières exercent une influence sur la situation de trésorerie de leur entreprise, cette influence aurait été neutre pour la première fois que cette question est posée. Jusqu à présent, cette influence était jugée négative par les trésoriers. Influence du taux de change euro-dollar 36 % des trésoriers ayant participé ce mois à l enquete AFTE / Coe-Rexecode estiment que les évolutions de change / $ exercent un impact sur la situation de trésorerie de leur entreprise. 51 % d entre eux jugent négative l influence du taux de change actuel sur leur trésorerie, cette proportion est plus faible qu en janvier quand elle ressortait à 58 %. 4 Trésorerie des Entreprises Février 214

14 III - délais de PaIEMEnT Évolution des délais de paiement des clients La proportion de trésoriers qui juge que les délais de paiement des clients s allongent avait fléchi en janvier. Elle remonte légèrement en février. Depuis un an, cette proportion tend à se stabiliser à un niveau plutôt élevé. Solde d opinion, en %, cvs sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 Évolution des délais de paiement clients* * Écart entre le pourcentage de réponses «tendance à s'allonger» et le pourcentage de réponses «tendance à se réduire». délais de paiement fournisseurs En décembre, les délais de paiement accordés aux grandes entreprises par leurs fournisseurs auraient légèrement progressé, de manière toutefois moins marquée qu en janvier. Solde d opinion, en %, cvs sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 Évolution des délais de paiement fournisseurs* * Écart entre le pourcentage de réponses «tendance à s'allonger» et le pourcentage de réponses «tendance à se réduire». Trésorerie des Entreprises Février 214 5

15 Iv - MaRGES bancaires Marges des crédits bancaires Le mouvement de baisse des marges bancaires sur les crédits aux grandes entreprises et ETI est interrompu. Ces marges sont jugées quasiment stables par les trésoriers d entreprises. Le solde d opinions est proche de son niveau de 21, antérieur à la seconde phase de récession endurée par l économie française au cours des cinq dernières annés. Solde d opinion, en %, cvs sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 Evolution des marges de crédit* janv.-14 fév * Ecart entre le pourcentage de réponses «tendance à augmenter» et le pourcentage de réponses «tendance à baisser». Recherche de financements Le retour à la «normale» du jugement sur les recherches de financement est confirmé pour le quatrième mois consécutif. Les niveaux antérieurs à la récession de 28-29, quand les recherches de financement étaient jugées aisées par les trésoriers des grandes entreprises et des ETI, sont toutefois encore loin d être retrouvés. Solde d opinion, en %, cvs sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 Recherche de financement* * Ecart entre le pourcentage de réponses «faciles» et le pourcentage de réponses «difficiles». 6 Trésorerie des entreprises Février 214

16 v lignes de CRÉdIT de PRECaUTIon En janvier 214, 28,5 % des trésoriers déclarent avoir l intention de mettre en place des nouvelles lignes de crédit de précaution (bancaire, syndiqué, emprunt obligataire). Cette proportion a fléchi par rapport à son observation moyenne des six derniers mois. Comme le mois précédent, c est dans les secteurs industriels que la proportion de trésoriers souhaitant mettre en place de nouvelles lignes de crédit de précaution est la plus élevée. Cette proportion fléchit en revanche dans les activités de services aux entreprises en passant de 32 à 22 %. Proportion de oui, en %, brut sept.-13 oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 lignes de crédits de précaution* * Proportion de trésoriers déclarants souhaiter mettre en place de nouvelles lignes de crédits de précaution. Trésorerie des Entreprises - Février 214 7

17 vi SUPPoRTS de PlaCEMEnT de la TRESoRERIE Les placements en dépôts à terme (DAT) restent en févier le support privilégié par les trésoriers pour placer leurs liquidités devant le cash et les OPCVM qui se retrouvent au même niveau en février. *La note moyenne peut varier entre 1 et 4 Février 214 : ce document présente l analyse détaillée des résultats de la dernière enquête de trésorerie auprès des grandes entreprises. Celle-ci s est déroulée entre le 5 et le 11 Février 214. Retrouvez l enquête Trésorerie en ligne :? sur le site de l afte (archives de l enquête depuis 25) sur le site de Coe-Rexecode (séries mensuelles au format Excel, diapothèque au format Power Point et méthodologie) Contacts : AFTE Véronique NASSOUR - Délégué Général Tél e.mail : veronique.nassour@afte.com Coe-Rexecode Denis FERRAND - Directeur Général Tél e.mail : dferrand@coe-rexecode.fr 8 Trésorerie des entreprises Février 214

18 Calendrier des publications 214 Mois Premier jour de l'enquête date de publication Mars Mercredi 5 mars Vendredi 14 mars Avril Jeudi 3 avril Lundi 14 avril Mai Lundi 5 mai Jeudi 15 mai Juin Mercredi 4 juin Lundi 16 juin Juillet Jeudi 3 juillet Mardi 15 juillet Août - - Septembre Mercredi 3 septembre Vendredi 12 septembre Octobre Vendredi 3 octobre Vendredi 12 octobre Novembre Mercredi 5 novembre Lundi 17 novembre Décembre Mercredi 3 décembre Vendredi 12 décembre

19 France : enquête de la trésorerie sur les grandes entreprises et des ETI 14 mars 214 Résultats de l enquête - Mars 214 Graphique du mois... L amélioration de la situation de trésorerie d exploitation est confirmée Pourcentage : 3,3 % 2 Solde d'opinion cvs en % Solde d'opinion cvs Tendance Question : Comment jugez-vous actuellement la situation de la trésorerie d'exploitation (flux) de votre entreprise : aisée, normale ou difficile? Résumé de l enquête La situation des trésoreries d exploitation s améliore à nouveau en mars. En revanche, l évolution des trésoreries globales serait plutôt défavorables. La proportion de trésoriers concernés par les mouvements de matières premières est très faible. Ils jouent peu sur la trésorerie en mars de même que les mouvements du change euro / dollar. Les délais de paiement se détendraient quelque peu. Les marges sur les crédits bancaires sont jugées stables. La proportion de trésoriers envisageant de mettre en place de nouvelles lignes de crédits de précaution est tombée à 23 % en mars contre 3 % en moyenne en 213.

20 I - ÉvoLuTIon de La TRÉSoRERIE Situation de la trésorerie d exploitation (cvs) L amélioration de la situation de trésorerie d exploitation perçue par les trésoriers des grandes entreprises et des ETI depuis l été 213 est confirmée en mars. La tendance est redevenue positive pour la première fois depuis fin 211. Cvs : ajusté de la saisonnalité La trésorerie d exploitation Solde d'opinion cvs en % Solde d'opinion cvs Tendance Question : Comment jugez-vous actuellement la situation de la trésorerie d'exploitation (flux) de votre entreprise : aisée, normale ou difficile? Solde d opinion, en %, cvs oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 Situation de la trésorerie d exploitation* fév-14 mars * Ecart entre le pourcentage de réponses «aisées» et le pourcentage de réponses «difficiles». Evolution de la trésorerie globale Évolution de la trésorerie globale (cvs) 2 Solde d'opinion cvs en % Comme en février toutefois, l évolution de la trésorerie globale se serait dégradée pour une majorité de trésoriers en mars. Cette dernière observation diverge ainsi de celle effectuée sur la situation de trésorerie d exploitation depuis l été 213 alors que ces courbes suivaient jusqu à présent des évolutions plutôt parallèles Solde d'opinion cvs Tendance Question : Votre situation de trésorerie globale est-elle, par rapport au mois précédent : améliorée, au même niveau ou dégradée? Solde d opinion, en %, cvs oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 Évolution de la trésorerie globale* * Écart entre le pourcentage de réponses «améliorées» et le pourcentage de réponses «dégradées». 2 Trésorerie des Entreprises Mars 214

21 Evolution non anticipée de la trésorerie globale Évolution non anticipée de la trésorerie globale L évolution en mars de la situation de trésorerie des grandes entreprises et des ETI a été conforme à celle anticipée par les trésoriers JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJ Question : Par rapport à vos anticipations d'il y a un mois, votre situation de trésorerie globale s'est-elle : Améliorée, restée conforme aux anticipations ou dégradée? Solde d opinion, en %, cvs oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 Evolution non anticipée trésorerie globale* fév-14 mars * Ecart entre le pourcentage de réponses «améliorées» et le pourcentage de réponses «dégradées». Trésorerie des Entreprises Mars 214 3

22 II - InFLuEnCE des PRIX des MaTIERES PREMIERES ET du TauX de CHanGE 45 4 Taux de trésoriers concernés Matières Premières Taux de Change 15 JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Compte-tenu du domaine d'activité de votre entreprise, considérez-vous que le prix des matières premières/le taux de change EUR/USD a une influence significative sur votre trésorerie? Influence du prix des matières premières y compris pétrole 1 Influence des matières premieres Seulement 2 % des trésoriers estiment que les prix des matières premières ont exercé une influence sur la situation de trésorerie de leur entreprise. Il s agit de la plus faible proportion observée depuis l introduction en décembre 212 de cette question. L influence des cours des matières premières sur les trésoreries aurait été quasiment neutre, confirmant ainsi les observations effectuées lors des trois mois précédents JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Jugez-vous que le niveau actuel du prix des matières premières (y compris pétrole) influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise avec un impact positif ou négatif? Influence du taux de change euro-dollar 1 5 Influence du taux de change 33 % des trésoriers ayant participé ce mois-ci à l enquete AFTE / Coe-Rexecode estiment que les évolutions de change / $ exercent un impact sur la situation de trésorerie de leur entreprise. Cette proportion est en recul. Un peu plus de la moitié des trésoriers concernés jugent négative l influence du taux de change actuel sur leur trésorerie JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Jugez-vous que le niveau actuel de l'eur/usd influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise avec un impact positif ou négatif? 4 Trésorerie des Entreprises Mars 214

23 III - délais de PaIEMEnT Évolution des délais de paiement des clients Les délais de paiement des clients ne se tendraient plus. La tendance du solde d opinions relatif à cette question poursuit une décrue entamée à la mi Délais de paiement clients Tendance Question : Les délais de paiement de vos clients ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger? Solde d opinion, en %, cvs oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 Évolution des délais de paiement clients* * Écart entre le pourcentage de réponses «tendance à s'allonger» et le pourcentage de réponses «tendance à se réduire». délais de paiement fournisseurs 1 Délais de paiement fournisseurs En mars, les délais de paiement accordés aux grandes entreprises par leurs fournisseurs seraient restés inchangés JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Les délais de paiement vis-à-vis de vos fournisseurs ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger? Solde d opinion, en %, cvs oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 Évolution des délais de paiement fournisseurs* * Écart entre le pourcentage de réponses «tendance à s'allonger» et le pourcentage de réponses «tendance à se réduire». Trésorerie des Entreprises Mars 214 5

24 Iv - MaRGES bancaires Marges des crédits bancaires Les marges bancaires sur les crédits aux grandes entreprises et ETI sont stabilisées selon les trésoriers d entreprises. Les tensions sur le coût du financement bancaire se seraient ainsi sensiblement atténuées par rapport à la situation observée en 211 et Evolution des marges de crédit Question : La marge payée sur vos crédits bancaires a-t-elle tendance à augmenter, rester stable ou diminuer? Solde d opinion, en %, cvs oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 Evolution des marges de crédit* fév-14 mars * Ecart entre le pourcentage de réponses «tendance à augmenter» et le pourcentage de réponses «tendance à baisser». Recherche de financements Recherche de financements 4 Le jugement sur les recherches de financement s est légèrement dégradé en mars et ce pour le deuxième mois consécutif. Le solde des opinions des trésoriers est toutefois proche de la zone neutre Question : Vos recherches de financements sont-elles faciles, normales ou difficiles? Solde d opinion, en %, cvs oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 Recherche de financement* * Ecart entre le pourcentage de réponses «faciles» et le pourcentage de réponses «difficiles». 6 Trésorerie des entreprises Mars 214

25 v LIGnES de CRÉdIT de PRECauTIon En mars 214, 23,3 % des trésoriers déclarent avoir l intention de mettre en place des nouvelles lignes de crédit de précaution (bancaire, syndiqué, emprunt obligataire). Cette proportion a chuté par rapport aux mois précédents. Ce mouvement illustre probablement la détente des conditions de financement et l amélioration tendancielle de la situation de trésorerie des grandes entreprises et des ETI illustrée par les réponses aux questions précédentes Nouvelles lignes de crédits de précautions JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Avez-vous l'intention de mettre en place de nouvelles lignes de crédit de précaution (bancaire,syndiqué,emprunt obligataire...)? Dans tous les secteurs interrogés (commerce, industrie, services aux entreprises et autres services), moins d un tiers des trésoriers envisagent de mettre en place des nouvelles lignes de précaution. Cette proportion chute même à 13 % dans le cas du secteur des services autres que ceux destinés aux entreprises. Proportion de oui, en %, brut oct.-13 nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 Lignes de crédits de précaution* * Proportion de trésoriers déclarants souhaiter mettre en place de nouvelles lignes de crédits de précaution. Trésorerie des Entreprises - Mars 214 7

26 vi SuPPoRTS de PLaCEMEnT de La TRESoRERIE 3.5 Note des différents supports de placements Note moyenne entre 1 et 4 Les placements en dépôts à terme (DAT) restent en mars le support privilégié par les trésoriers pour placer leurs liquidités devant le cash puis les OPCVM. Les titres de créances négociables (TCN) demeurent le dernier véhicule privilégié par les trésoriers ainsi que c est le cas depuis que cette question est posée dans l enquête CASH OPCVM TCN DAT *La note moyenne peut varier entre 1 et 4 1. JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Classez dans l'ordre d'importance les supports de placements utilisés pour votre entreprise Mars 214 : ce document présente l analyse détaillée des résultats de la dernière enquête de trésorerie auprès des grandes entreprises. Celle-ci s est déroulée entre le 5 et le 11 mars 214. Retrouvez l enquête Trésorerie en ligne :? sur le site de l afte (archives de l enquête depuis 25) sur le site de Coe-Rexecode (séries mensuelles au format Excel, diapothèque au format Power Point et méthodologie) Contacts : AFTE Véronique NASSOUR - Délégué Général Tél e.mail : veronique.nassour@afte.com Coe-Rexecode Denis FERRAND - Directeur Général Tél e.mail : dferrand@coe-rexecode.fr 8 Trésorerie des entreprises Mars 214

27 Calendrier des publications 214 Mois Premier jour de l'enquête date de publication Janvier Lundi 6 janvier Jeudi 16 janvier Février Mercredi 5 février Vendredit 14 février Mars Mercredi 5 mars Vendredi 14 mars Avril Jeudi 3 avril Lundi 14 avril Mai Lundi 5 mai Jeudi 15 mai Juin Mercredi 4 juin Lundi 16 juin Juillet Jeudi 3 juillet Mardi 15 juillet Août - - Septembre Mercredi 3 septembre Vendredi 12 septembre Octobre Vendredi 3 octobre Vendredi 12 octobre Novembre Mercredi 5 novembre Lundi 17 novembre Décembre Mercredi 3 décembre Vendredi 12 décembre

28 France : enquête de la trésorerie sur les grandes entreprises et des ETI 14 avril 214 Résultats de l enquête - Avril 214 Graphique du mois... Les marges bancaires sur les crédits aux grandes entreprises et aux ETI diminuent Pourcentage : -7,3 % Question : La marge payée sur vos crédits bancaires a-t-elle tendance à augmenter, rester stable ou diminuer? Résumé de l enquête Amélioration confirmée de la situation des trésoreries d exploitation. L évolution des trésoreries globales est jugée de manière moins favorable. L influence des mouvements des cours de matières premières et du change euro / dollar sur les trésoreries aurait été défavorable courant mars. Une détente progressive des délais de paiement des clients s opère. Les recherches de financement redeviennent faciles pour une faible majorité de trésoriers. Le recours aux OPCVM en tant que véhicule de placement des liquidités est de moins en moins privilégié.

29 I - ÉvoLuTIon de LA TRÉSoRERIE Situation de la trésorerie d exploitation (cvs) Pour le troisième mois consécutif, le nombre de trésoriers des grandes entreprises et des ETI qui jugent aisée la situation de trésorerie de leur entreprise l emporte sur le nombre de ceux qui la jugent difficile. La tendance à l amélioration de la situation de trésorerie est ainsi confirmée. Cvs : ajusté de la saisonnalité La trésorerie d exploitation Solde d'opinion cvs en % Solde d'opinion cvs Tendance Question : Comment jugez-vous actuellement la situation de la trésorerie d'exploitation (flux) de votre entreprise : aisée, normale ou difficile? Solde d opinion, en %, cvs nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 Situation de la trésorerie d exploitation* mars-14 avril * Ecart entre le pourcentage de réponses «aisées» et le pourcentage de réponses «difficiles». Evolution de la trésorerie globale Évolution de la trésorerie globale (cvs) 2 Solde d'opinion cvs en % L appréciation positive précédente n est toujours pas confirmée par le solde d opinions des trésoriers quant à l évolution de la trésorerie globale. Une faible majorité d entre eux jugent qu elle s est dégradée courant mars par rapport à la fin février Solde d'opinion cvs Tendance Question : Votre situation de trésorerie globale est-elle, par rapport au mois précédent : améliorée, au même niveau ou dégradée? Solde d opinion, en %, cvs nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 avril 14 Évolution de la trésorerie globale* * Écart entre le pourcentage de réponses «améliorées» et le pourcentage de réponses «dégradées». 2 Trésorerie des Entreprises Avril 214

30 Evolution non anticipée de la trésorerie globale Évolution non anticipée de la trésorerie globale Tout comme lors du mois précédent, l évolution en mars de la situation de trésorerie des grandes entreprises et des ETI a été plutôt conforme à celle anticipée par les trésoriers JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJ Question : Par rapport à vos anticipations d'il y a un mois, votre situation de trésorerie globale s'est-elle : Améliorée, restée conforme aux anticipations ou dégradée? Solde d opinion, en %, cvs nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 Evolution non anticipée trésorerie globale* mars-14 avril * Ecart entre le pourcentage de réponses «améliorées» et le pourcentage de réponses «dégradées». Trésorerie des Entreprises Avril 214 3

31 II - InFLuEnCE des PRIX des MATIERES PREMIERES ET du TAuX de CHAnGE 45 4 Taux de trésoriers concernés Matières Premières Taux de Change 15 JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Compte-tenu du domaine d'activité de votre entreprise, considérez-vous que le prix des matières premières/le taux de change EUR/USD a une influence significative sur votre trésorerie? Influence du prix des matières premières y compris pétrole 1 Influence des matières premieres Seulement un quart des trésoriers estiment que les prix des matières premières ont exercé une influence sur la situation de trésorerie de leur entreprise. Cette proportion a un peu remonté par rapport au mois précédent. Le niveau des cours des matières premières aurait joué négativement sur les trésoreries en mars alors qu il n exerçait pas d influence apparente depuis le début de l année JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Jugez-vous que le niveau actuel du prix des matières premières (y compris pétrole) influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise avec un impact positif ou négatif? Influence du taux de change euro-dollar 1 5 Influence du taux de change 66 % des trésoriers ayant participé ce mois-ci à l enquete AFTE / Coe-Rexecode estiment que les évolutions de change / $ n ont pas exercé d impact sur la situation de trésorerie de leur entreprise. Pour les 34 % restants, cette influence aurait été sensiblement plus négative en mars qu elle ne l avait été en février JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Jugez-vous que le niveau actuel de l'eur/usd influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise avec un impact positif ou négatif? 4 Trésorerie des Entreprises Avril 214

32 III - délais de PAIEMEnT Évolution des délais de paiement des clients Depuis le début de l année, les opinions sur les délais de paiement des clients sont quasiment stables. Depuis la mi-212, ce solde d opinions présente une tendance à la baisse. Celle-ci suggère qu une détente progressive des délais de paiement des clients s opère Délais de paiement clients Tendance Question : Les délais de paiement de vos clients ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger? Solde d opinion, en %, cvs nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 avril 14 Évolution des délais de paiement clients* * Écart entre le pourcentage de réponses «tendance à s'allonger» et le pourcentage de réponses «tendance à se réduire». délais de paiement fournisseurs 1 Délais de paiement fournisseurs En mars, les délais de paiement accordés aux grandes entreprises par leurs fournisseurs seraient inchangés. Le solde des opinions oscille très faiblement depuis l intégration de cette question dans notre enquête JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Les délais de paiement vis-à-vis de vos fournisseurs ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger? Solde d opinion, en %, cvs nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 avril 14 Évolution des délais de paiement fournisseurs* * Écart entre le pourcentage de réponses «tendance à s'allonger» et le pourcentage de réponses «tendance à se réduire». Trésorerie des Entreprises Avril 214 5

33 Iv - MARGES bancaires Marges des crédits bancaires Pour la première fois depuis 26, il y a plus de trésoriers qui jugent que la marge payée sur leurs crédits bancaires a tendance à baisser que de trésoriers qui constatent une situation inverse. A noter que le solde d opinions de l enquête réalisée le mois dernier a été révisé à la baisse. Les tensions sur le coût du financement bancaire s atténuent sensiblement depuis le pic de fin Evolution des marges de crédit Question : La marge payée sur vos crédits bancaires a-t-elle tendance à augmenter, rester stable ou diminuer? Solde d opinion, en %, cvs nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 Evolution des marges de crédit* mars-14 avril * Ecart entre le pourcentage de réponses «tendance à augmenter» et le pourcentage de réponses «tendance à baisser». Recherche de financements Recherche de financements 4 En cohérence avec l observation précédente, les recherches de financement sont jugées plutôt faciles par une faible majorité de trésoriers. C est la première fois depuis 21 que le solde (provisoire pour l enquête d avril) est positif Question : Vos recherches de financements sont-elles faciles, normales ou difficiles? Solde d opinion, en %, cvs nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 avril 14 Recherche de financement* * Ecart entre le pourcentage de réponses «faciles» et le pourcentage de réponses «difficiles». 6 Trésorerie des entreprises Avril 214

34 v LIGnES de CRÉdIT de PRECAuTIon Selon notre enquête, 26,3 % des trésoriers déclarent avoir l intention de mettre en place de nouvelles lignes de crédit de précaution (bancaire, syndiqué, emprunt obligataire). Cette proportion a légèrement corrigé sa chute antérieure. Ce faible niveau est probablement à relier à la détente des conditions de financement et à l amélioration tendancielle de la situation de trésorerie des grandes entreprises et des ETI relevée dans les réponses aux questions précédentes Nouvelles lignes de crédits de précautions JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Avez-vous l'intention de mettre en place de nouvelles lignes de crédit de précaution (bancaire,syndiqué,emprunt obligataire...)? Dans tous les secteurs interrogés (commerce, industrie, services aux entreprises et autres services), la proportion de trésoriers souhaitant mettre en place de nouvelles lignes de crédit de précaution est inférieure à 28 %. Proportion de oui, en %, brut nov.-13 déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 avril 14 Lignes de crédits de précaution* * Proportion de trésoriers déclarants souhaiter mettre en place de nouvelles lignes de crédits de précaution. Trésorerie des Entreprises - Avril 214 7

35 vi SuPPoRTS de PLACEMEnT de LA TRESoRERIE 3.5 Note des différents supports de placements Note moyenne entre 1 et 4 Les placements en dépôts à terme (DAT) et le cash sont les deux supports privilégiés par les trésoriers pour placer leurs liquidités. Les OPCVM qui étaient au premier rang fin 212 au moment du lancement de cette nouvelle question dans notre enquête sont de moins en moins privilégiés par les trésoriers. Cette désaffection concerne également les titres de créances négociables (TCN) CASH OPCVM TCN DAT *La note moyenne peut varier entre 1 et 4 1. JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Classez dans l'ordre d'importance les supports de placements utilisés pour votre entreprise Avril 214 : ce document présente l analyse détaillée des résultats de la dernière enquête de trésorerie auprès des grandes entreprises. Celle-ci s est déroulée entre le 3 et le 9 avril 214. L enquête portait sur l appréciation des trésoreries à la fin du mois de mars. Retrouvez l enquête Trésorerie en ligne :? sur le site de l AFTE (archives de l enquête depuis 26) sur le site de Coe-Rexecode (séries mensuelles au format Excel et méthodologie) Contacts : AFTE Véronique NASSOUR - Délégué Général Tél e.mail : veronique.nassour@afte.com Coe-Rexecode Denis FERRAND - Directeur Général Tél e.mail : dferrand@coe-rexecode.fr 8 Trésorerie des entreprises Avril 214

36 Calendrier des publications 214 Mois Premier jour de l'enquête date de publication Janvier Lundi 6 janvier Jeudi 16 janvier Février Mercredi 5 février Vendredit 14 février Mars Mercredi 5 mars Vendredi 14 mars Avril Jeudi 3 avril Lundi 14 avril Mai Lundi 5 mai Jeudi 15 mai Juin Mercredi 4 juin Lundi 16 juin Juillet Jeudi 3 juillet Mardi 15 juillet Août - - Septembre Mercredi 3 septembre Vendredi 12 septembre Octobre Vendredi 3 octobre Vendredi 12 octobre Novembre Mercredi 5 novembre Lundi 17 novembre Décembre Mercredi 3 décembre Vendredi 12 décembre

37 France : enquête de trésorerie sur les grandes entreprises et ETI 15 mai 214 Résultats de l enquête - Mai 214 Graphique du mois... Les délais de paiement des clients se stabilisent Pourcentage : 9,3 % Question : Les délais de paiement de vos clients ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger? Tendance Résumé de l enquête La situation des trésoreries d exploitation est jugée normale par une majorité de trésoriers. L évolution des trésoreries globales se serait sensiblement améliorée en avril. L appréciation du change euro / dollar aurait pesé sur les trésoreries. Le reflux des marges bancaires est confirmé et les recherches de financement sont redevenues aisées pour une faible majorité de trésoriers. Il se confirme que le recours aux OPCVM en tant que véhicule de placement des liquidités est de moins en moins privilégié.

38 I - ÉvoLuTIon de La TRÉSoRERIE Situation de la trésorerie d exploitation (cvs) Après une amélioration régulière depuis la mi- 213, le jugement sur la situation de trésorerie d exploitation se stabilise dans une zone neutre. Cvs : ajusté de la saisonnalité La trésorerie d exploitation Solde d'opinion cvs en % Solde d'opinion cvs Tendance Question : Comment jugez-vous actuellement la situation de la trésorerie d'exploitation (flux) de votre entreprise : aisée, normale ou difficile? Solde d opinion, en %, cvs déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 Situation de la trésorerie d exploitation* avril-14 mai * Ecart entre le pourcentage de réponses «aisées» et le pourcentage de réponses «difficiles». Evolution de la trésorerie globale Évolution de la trésorerie globale (cvs) 2 Solde d'opinion cvs en % En revanche, l appréciation par les trésoriers des grandes entreprises et des ETI de l évolution de leur trésorerie globale s est sensiblement améliorée dans l enquête de mai. Ce dernier point reste cependant à confirmer lors de la prochaine enquête Solde d'opinion cvs Tendance Question : Votre situation de trésorerie globale est-elle, par rapport au mois précédent : améliorée, au même niveau ou dégradée? Solde d opinion, en %, cvs déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 avril-14 mai 14 Évolution de la trésorerie globale* * Écart entre le pourcentage de réponses «améliorées» et le pourcentage de réponses «dégradées». 2 Trésorerie des Entreprises Mai 214

39 Evolution non anticipée de la trésorerie globale Évolution non anticipée de la trésorerie globale L évolution constatée de la trésorerie a été plutôt conforme à celle anticipée par les trésoriers, voire légèrement meilleure JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJ Question : Par rapport à vos anticipations d'il y a un mois, votre situation de trésorerie globale s'est-elle : Améliorée, restée conforme aux anticipations ou dégradée? Solde d opinion, en %, cvs déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 Evolution non anticipée trésorerie globale* avril-14 mai * Ecart entre le pourcentage de réponses «améliorées» et le pourcentage de réponses «dégradées». Trésorerie des Entreprises Mai 214 3

40 II - InFLuEnCE des PRIX des MaTIERES PREMIERES ET du TauX de CHanGE 45 4 Taux de trésoriers concernés Matières Premières Taux de Change 15 JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Compte-tenu du domaine d'activité de votre entreprise, considérez-vous que le prix des matières premières/le taux de change EUR/USD a une influence significative sur votre trésorerie? Influence du prix des matières premières y compris pétrole 1 Influence des matières premieres Un peu plus d un cinquième des trésoriers estiment que les prix des matières premières ont exercé une influence sur la situation de trésorerie de leur entreprise. Cette influence aurait été plutôt négative sur les trésoreries au cours du mois d avril JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Jugez-vous que le niveau actuel du prix des matières premières (y compris pétrole) influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise avec un impact positif ou négatif? Influence du taux de change euro-dollar 1 5 Influence du taux de change Le taux de change aurait exercé une influence sur la situation de trésoreries pour environ 2 trésoriers sur Cette influence aurait été sensiblement négative en avril ; une observation qui vient confirmer l appréciation portée en mars. Ces deux derniers mois avaient été marqués par une appréciation sensible de l euro contre le dollar. Cette dernière a été interrompue au début du mois de mai JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Jugez-vous que le niveau actuel de l'eur/usd influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise avec un impact positif ou négatif? 4 Trésorerie des Entreprises Mai 214

41 III - délais de PaIEMEnT Évolution des délais de paiement des clients La tendance à la détente progressive des délais de paiement des clients que nous avions souligné le mois précédent paraît s être accélérée en mars et en avril. Le solde d opinions dans l enquête de mai sur cette question a retrouvé son niveau moyen observé de 25 à 27 et en Délais de paiement clients Tendance Question : Les délais de paiement de vos clients ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger? Solde d opinion, en %, cvs déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 avril-14 mai 14 Évolution des délais de paiement clients* * Écart entre le pourcentage de réponses «tendance à s'allonger» et le pourcentage de réponses «tendance à se réduire». délais de paiement fournisseurs 1 Délais de paiement fournisseurs En avril comme le mois précédent, les délais de paiement accordés aux grandes entreprises par leurs fournisseurs seraient inchangés. Le solde des opinions oscille très faiblement depuis l intégration de cette question dans notre enquête JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASOND Question : Les délais de paiement vis-à-vis de vos fournisseurs ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger? Solde d opinion, en %, cvs déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 avril-14 mai 14 Évolution des délais de paiement fournisseurs* * Écart entre le pourcentage de réponses «tendance à s'allonger» et le pourcentage de réponses «tendance à se réduire». Trésorerie des Entreprises Mai 214 5

42 Iv - MaRGES bancaires Marges des crédits bancaires L enquête de mai confirme la détente des marges sur les crédits bancaires relevée le mois dernier. Il y a à nouveau plus de trésoriers qui jugent que la marge payée sur leurs crédits bancaires a tendance à baisser que de trésoriers qui constatent une situation inverse. Les tensions sur le coût du financement bancaire s atténuent ainsi sensiblement Evolution des marges de crédit Question : La marge payée sur vos crédits bancaires a-t-elle tendance à augmenter, rester stable ou diminuer? Solde d opinion, en %, cvs déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 Evolution des marges de crédit* avril-14 mai * Ecart entre le pourcentage de réponses «tendance à augmenter» et le pourcentage de réponses «tendance à baisser». Recherche de financements Recherche de financements 4 En cohérence avec l observation précédente, les recherches de financement sont jugées plutôt faciles par une faible majorité de trésoriers. Le point positif relevé le mois dernier est ainsi consolidé Question : Vos recherches de financements sont-elles faciles, normales ou difficiles? Solde d opinion, en %, cvs déc.-13 janv.-14 fév-14 mars-14 avril-14 mai 14 Recherche de financement* * Ecart entre le pourcentage de réponses «faciles» et le pourcentage de réponses «difficiles». 6 Trésorerie des entreprises Mai 214