Rapport d Activité Semestriel rapport d activité semestriel 1 ER octobre 2013 AU 31 mars 2014 GAMME IR & ISF FIP, FCPI, FCPR
4 Actualité de l offre 123Venture 123Venture est une société de gestion indépendante spécialisée sur les classes d actifs dites «alternatives» comme le capitalinvestissement (non coté) et l immobilier. Avec 1,15 Md d actifs gérés pour le compte de 60 000 clients privés, 123Venture est devenue la société de gestion de référence pour ce type de produits. Ainsi, 123Venture est aujourd hui la 1 ère société de gestion de capital-investissement auprès des clients privés, et notamment le 1 er acteur du marché de l ISF, avec 528 M collectés depuis 2008. 123Venture est membre de l AFG (Association Française de la Gestion Financière). Capital Investissement Actifs Tangibles Immobilier Depuis sa création en 2001, 123Venture s est fixée comme objectif de mettre à disposition des investisseurs privés des solutions innovantes, avec des horizons de placement, des cadres fiscaux et des objectifs de performance adaptés aux différents environnements de marché. Ainsi, depuis près de 15 ans, nous proposons des solutions d investissement pour réduire la fiscalité des clients privés (ISF, IR), diversifier leur patrimoine (Club Deal, FCPR Thématiques, PEA PME), ou encore pour optimiser la fiscalité des chefs d entreprise (réemploi du produit de cession, holdings animatrices). SICAV 123VIAGER 123Viager est une SICAV de droit français dont l objectif est d acquérir et de gérer des biens immobiliers en viager occupé en France métropolitaine. La mutualisation de plusieurs biens au sein d une même SICAV permet d exploiter au mieux les leviers de performance du viager tout en neutralisant le risque de longévité inhérent à ce type d investissements. L objectif de rendement recherché est de 8%*, supérieur à l immobilier résidentiel. >Rendez-vous page 26 pour en savoir plus. FCPR MULTI-CORPORATE 2014 Multi-Corporate 2014 est un FCPR obligataire daté, lancé en partenariat avec Keren Finance. Le FCPR vise à exploiter efficacement les opportunités offertes par le marché de la dette privée d entreprises à horizon 2019 via deux poches complémentaires en termes de rendement/risque : 50% investis en obligations cotées de type «High Yield» et 50% investis en obligations non cotées à haut rendement. Le but est de profiter des nombreuses opportunités offertes sur le marché des obligations corporate cotées, tout en recherchant des rendements plus élevés* grâce aux obligations d entreprises non cotées. >Rendez-vous en page 25 pour en savoir plus. *AVERTISSEMENT Investir dans des Fonds non cotés présente un risque de perte en capital. Les performances ne sont pas garanties et ne constituent qu un objectif de gestion. Vous devez vous référer au prospectus complet avant toute considération d investissement, et notamment à la rubrique concernant les risques. 2
Un premier semestre 2014 très actif pour 123Venture 136 M collectés au cours du 1 er semestre 2014. Depuis le 1 er janvier, 123Venture a collecté 136 M, dont 93 M au titre de la campagne ISF (loi TEPA), le solde provenant de grands investisseurs privés souhaitant diversifier leur patrimoine en investissant dans le non coté. Cela représente la deuxième meilleure collecte sur un semestre depuis 14 ans. La collecte TEPA/ISF s inscrit en hausse de 43% par rapport à 2013. Les particuliers continuent ainsi d affirmer leur position d acteurs majeurs du financement des PME et ETI. 123Venture gère désormais plus de 1,15 Md. Un rythme d investissement toujours soutenu. En 6 mois, 123Venture a investi 89 millions d euros dans 27 entreprises dans des secteurs variés (énergies renouvelables, hôtellerie, EHPAD, commerce électronique, services, ) aussi bien en France qu à l étranger (Etats-Unis, Royaume-Uni et Irlande). Les fonds gérés par 123Venture ont notamment investi dans Secretsales (leader de la vente privée au Royaume-Uni), l Hôtel Aigle des Neiges (hôtel à Val d Isère), Léa Trade (service), Finaprom (promotion immobilière), RockYou (internet - USA) ou Iovi (énergies renouvelables) Les fonds ont par ailleurs cédé pour 46 M de participations et distribué 25 M à leurs souscripteurs au cours des 6 derniers mois. 123Venture prévoit d investir une centaine de millions d euros dans les 9 prochains mois pour des montants compris entre 1 et 20 M. La société privilégiera notamment des opérations de capitaldéveloppement et de dette obligataire, tant en France que dans les pays limitrophes. Vous retrouverez plus en détails l actualité de vos investissements dans le présent rapport d activité. Bonne lecture! SERVICE RELATIONS INVESTISSEURS info@123venture.com 01 49 26 98 00 l éditorial de la gestion 3
TABLEAU DE SYNTHÈSE DES PERFORMANCES DE NOS FONDS LES FONDS DE LA GAMME TRADITIONNELLE De 2001 à 2008, 123Venture a géré des FCPI/FIP de façon «traditionnelle», en investissant en capital (actions) de PME non cotées présentes dans des secteurs aussi variés que l industrie, les services, les sciences de la vie ou les nouvelles technologies. En investissant au capital de sociétés en phase de croissance et de développement, 123Venture accepte un risque plus fort qui doit être rémunéré par une rentabilité plus importante. Cette approche plus dynamique, inhérente à la classe d actifs, implique une volatilité plus forte et une grande sensibilité aux cycles économiques. Sommaire OPCVM Millésime FCPR FCPI Valeur initiale Valeur liquidative Distributions déjà effectuées (par part A) Date de prochaine distribution prévisionnelle Depuis l origine Depuis l origine (avantage fiscal inclus) 123Explorer 2001 1 000 Fonds liquidé au 30 septembre 2012 + 30,71% NA Page 09 123Multinova 2002 500 11,97 Page 09 Page 09 Page 10 Page 10 Page 10 Page 10 123Multinova II Parts A1 / Compartiment Dynamique 123Multinova II Parts A2 / Compartiment Equilibre 123MultiNova Europe Parts A1 / Compartiment Dynamique 123MultiNova Europe Parts A2 / Compartiment Equilibre 123Multinova IV Parts A1 / Compartiment Dynamique 123Multinova IV Parts A2 / Compartiment Equilibre 2003 500 19,19 2003 500 23,34 560,00 soit 112% du nominal 475,00 soit 95% du nominal 400,00 soit 80% du nominal 1 er semestre 2015 + 14,39% + 52,53% 1 er semestre 2015-1,16% + 31,78% 1 er semestre 2015-15,33% + 12,89% 2004 500 521,39 4 e trimestre 2014 + 4,28% + 39,04% 2004 500 500,24 4 e trimestre 2014 + 0,05% + 33,40% 2006 500 742,43 200,00 soit 40% du nominal PERFORMANCES 4 e trimestre 2014 + 88,49% + 151,31% 2006 500 717,36 150,00 4 e trimestre 2014 + 73,47% + 131,30% soit 30% du nominal Page 12 123Multicap 2008 500 520,95-2 e semestre 2014 + 4,19% + 38,92% FIP Page 12 123Expansion 2004 75,00 500 169,58 soit 15% du nominal 2015-51,08% - 34,78% Page 14 123Expansion II 2006 125,00 500 352,23 soit 25% du nominal à définir - 4,55% + 27,26% Page 14 123Expansion III 2007 500 383,39-1 er trimestre 2015-23,32% + 2,24% Page 16 123Transmission 2008 500 428,00-2015 - 14,40% + 14,13% Page 13 123Multi-Énergies 2009 500 512,46-2015 + 2,49% + 36,66% Page 13 123Multi-Énergies II 2010 1 1,0054-2016 + 0,54% + 34,05% Page 17 123Capital PME 2008 500 353,11-2015 - 29,38% + 22,82% Page 17 123Capital PME II 2009 500 356,18-2016 - 28,76% + 23,89% 4 TABLEAU DE SYNTHèSE DES PERFORMANCES
LES FONDS DE LA GAMME RENDEMENT Depuis 2008, 123Venture privilégie une stratégie d investissement défensive dont l objectif de gestion consiste à limiter au maximum le risque de perte inhérent à l investissement au capital de sociétés non cotées. Pour ce faire, 123Venture privilégie des investissements dans des sociétés matures, présentant de la visibilité sur leurs revenus ainsi qu un historique de résultats. Ces sociétés se situent dans des secteurs d activité défensifs comme la dépendance/santé, l hébergement, le financement d actifs tangibles. Pour renforcer cette stratégie d investissement, 123Venture utilise depuis 6 ans des mécanismes d investissement originaux tels que les actions de préférence ou encore les obligations convertibles. Ces mécanismes d investissement permettent à nos Fonds de bénéficier à la fois d un rendement courant pour couvrir tout ou partie des frais de gestion pendant la durée de vie du Fonds (et ainsi limiter la courbe en J) et à la fois d une légère plus value à la sortie (coupons capitalisés). Sommaire OPCVM Millésime Valeur initiale Valeur liquidative Distributions déjà effectuées (par part A) Date de prochaine distribution prévisionnelle Depuis l origine PERFORMANCES Depuis l origine (avantage fiscal inclus) FIP Page 20 123Patrimoine 2011 1 0,9810-2017 - 1,90% + 25,77% Page 22 123IR 2012 2012 1 0,9622-2018 - 3,78% + 17,34% Page 23 123IR 2013 2013 1 0,9766-2019 - 2,34% + 19,10% FIP ISF Page 19 123Capitalisation II 2011 1 1,0167-2017 + 1,67% + 103,34% Page 19 123Capitalisation III 2011 1 1,0170-2017 + 1,70% + 103,40% Page 20 123ISF 2012 2012 1 0,9706-2018 - 2,94% + 94,12% Page 22 123ISF 2013 2013 1 0,9599-2019 - 4,01% + 91,98% FCPR ISF Page 18 123Capitalisation 2010 500 481,61-2016 - 3,68% + 92,64% tableau de synthèse des performances 5
zoom sur les cessions Plus d une trentaine de cessions, totales ou partielles, ont déjà eu lieu dans les Fonds de la gamme 123Venture. Vous en retrouverez les principales ci-dessous. Créé par Jean-Baptiste Rudelle, Criteo est le leader du ciblage comportemental dans le domaine de la publicité en ligne. La solution Criteo permet aux sociétés ayant une activité de commerce en ligne d améliorer leur visibilité sur internet via l animation de bannières publicitaires ciblées selon les habitudes de navigation d un utilisateur donné. La société a réalisé un chiffre d affaires en hausse de 60,8% sur le premier trimestre 2014 (152,5 M ) par rapport au premier trimestre 2013 (94,9 M ). Les Fonds gérés par 123Venture sont entrés au capital de Criteo en 2006 et 2007 à hauteur d 1 M au démarrage de l entreprise (capital-risque). Plusieurs cessions partielles ont été réalisées depuis 2011. La société est toujours en portefeuille. Elle a été introduite sur le NASDAQ en octobre 2013. L introduction s est réalisée à un prix de 31$ par action valorisant ainsi Criteo à environ 2 Md$. Novagali Pharma est une société pharmaceutique spécialisée en ophtalmologie. La société a notamment développé un large portefeuille de produits innovants pour le traitement des principales pathologies de l œil, ainsi que pour des maladies plus rares, grâce à ses trois plateformes technologiques brevetées : Novasorb, Eyeject et Li-prodrug. La société a été cédée en décembre 2011 à Santen Pharmaceutical dans le cadre d une OPA. Type Cession totale Date DE cession décembre 2011 Fonds concerné(s) 123Multinova 123Multinova II 123Multinova Europe 123Multinova IV 123Multicap Multiple réalisé sur l investissement Compris entre 1 et 3 Type Cession partielle Dates DE cession novembre 2009 avril 2010 juin 2011 mars 2014 Fonds concerné(s) 123Multinova Europe 123MultiNova IV Multiple réalisé sur l investissement Supérieur à 40 Créé en 2007, le site allemand brands4friends distribue des produits haut de gamme de grandes marques à prix réduits à ses membres par le biais de ventes ponctuelles sur Internet. Le site compte environ 3,5 millions de membres en Allemagne et a mené des ventes privées pour plus de 600 marques de premier rang dont de grandes marques internationales comme Buffalo, Calvin Klein et Diesel. La société a été cédée en janvier 2011 à E-bay, leader mondial des enchères en ligne. Mirane est l un des leaders sur le marché de la communication audiovisuelle dynamique pour lequel elle fournit à la fois les matériels (players, écrans, routeurs), la solution logicielle High View, les services (intégration, installation, maintenance, formation,) et les prestations de conseil, de production digitale et d accompagnement. Mirane n a pas su percer dans un contexte de marché très concurrentiel et dominé par un grand nombre d acteurs. Les résultats n ayant pas été à la hauteur de nos attentes, nous avons décidé de céder notre participation dans la société avant la fin de la période d investissements initiale. Ceci nous a permis de récupérer près de 50% des capitaux investis. Type Date DE cession Fonds concerné(s) Multiple réalisé sur l investissement Type Date DE cession Fonds concerné(s) Multiple réalisé sur l investissement Cession totale octobre 2011 123Multinova Europe Inférieur à 1 Cession totale janvier 2011 123Multinova IV 123Multicap Compris entre 1 et 3 Zealand Pharma est une société de biotechnologie danoise. Elle est spécialisée dans la recherche et le développement de molécules pharmaceutiques innovantes destinées principalement aux maladies métaboliques et cardiovasculaires. Au premier semestre 2013 Sanofi avait annoncé le report de son programme commun avec Zealand Pharma de soin contre le diabète de type 2. Ce report avait entraîné une chute du cours de Zealand Pharma de l ordre de - 20%. Du fait des contraintes règlementaires liées à la liquidation du FCPI 123MultiNova II (redistribution des capitaux aux souscripteurs) nous avons été contraints de revendre les titres détenus par nos Fonds dans un timing boursier peu favorable. Nos FCPI réalisent toute de même au global un multiple compris entre 1 et 3 (selon les millésimes) ce qui reste tout à fait honorable. Type Cession totale Dates DE cession janvier, août septembre octobre et novembre 2013 Fonds concerné(s) 123Multinova II 123Multinova Europe Multiple réalisé sur l investissement Compris entre 1 et 3 6 la vie des participations
Créée en 2000 en France, Traveldoo propose des solutions pour simplifier la gestion des déplacements professionnels, faciliter la vie des voyageurs et optimiser les achats de voyages. Son offre aide également les entreprises à mieux gérer les risques pouvant affecter la santé et la sécurité de leurs collaborateurs. à ce jour, Traveldoo compte plus de 4 000 clients dans plus de 50 pays. Traveldoo a été cédée à la société Egencia, appartenant au Groupe Expedia. NTR global est l un des chefs de file mondiaux en matière de solutions d accès à distance flexibles et sécurisées conçues pour la gestion des services informatiques et le support client externe (technologie Cloud par exemple). La société a souffert d un marché très tendu et de solutions concurrentes innovantes. Les pertes réalisées par NTR ont très vite rendue la société difficile à manœuvrer sans un réinvestissement de la part de l ensemble des actionnaires. Cette solution n ayant pas été retenue, la société a due être cédée rapidement et à un prix anormalement bas, d où la perte de la quasi-totalité des capitaux investis. Type Dates DE cession Fonds concerné(s) Multiple réalisé sur l investissement Type Date DE cession Fonds concerné(s) Multiple réalisé sur l investissement Cession totale décembre 2008 décembre 2011 123Multinova II Compris entre 3 et 5 Cession totale mars 2012 123Multinova Europe 123Multinova IV Inférieur à 1 Créé en avril 2003 par Pascal Lorne et François Colon, Miyowa est un leader mondial des technologies de messagerie instantanée pour téléphone portable. La société conçoit des applications mobiles riches qui apportent aux opérateurs et aux fabricants de terminaux des offres de services premiums basées sur la connexion aux communautés et aux messageries connues, tout en proposant les interfaces utilisateurs les plus conviviales du marché. Miyowa a été cédée en décembre 2011 à Synchronoss Technologies, leader mondial des technologies de synchronisation de données mobiles. Type Date DE cession Fonds concerné(s) Multiple réalisé sur l investissement En 2008, les Fonds gérés par 123Venture ont investi 1,2 million d euros dans la société Erborian. Née de la rencontre de 2 femmes passionnées et fortes d une solide expérience dans les métiers de la cosmétique, Erborian (pour «herbes d Orient») propose une ligne de soins qui apporte le meilleur de l herboristerie médicinale coréenne dans des textures les plus luxueuses et les plus high-tech. En août 2012, le groupe de cosmétiques l Occitane, coté à la bourse de Hong-Kong, a réalisé l acquisition de 50,14% du capital de la société Erborian. À terme, le groupe prévoit d augmenter sa participation à hauteur de 63%, le reste des actions étant détenues par les deux co-fondatrices et actuelles dirigeantes d Erborian : Hojung Lee et Katalin Berenyi. Les Fonds gérés par 123Venture ont réalisé une plus-value de près de trois fois la mise de départ à l issue de cette opération. Cession totale décembre 2011 123Expansion 123Multinova IV Compris entre 1 et 3 Type Date DE cession Fonds concerné(s) Multiple réalisé sur l investissement Créée en 1992, Mazarine est la première agence de communication en France dédiée aux marques de luxe et premium avec un chiffre d affaires d environ 80 millions d euros et 240 collaborateurs. A travers ses différents métiers, l agence accompagne les marques de luxe dans leurs stratégies digitales, leurs campagnes de publicité, le design de leurs produits et la réalisation de leurs plus grands événements. L agence bénéficie d un portefeuille clients regroupant les plus belles marques de luxe telles que Cartier, Chanel, Louis Vuitton, Moët & Chandon, Parfum Paco Rabanne... En mars 2013, Fondations Capital est entré au capital de Mazarine aux côtés de son fondateur Paul-Emmanuel Reiffers et du management. Fondations Capital est accompagné par Vendis Capital sur cette opération. A cette occasion, les Fonds gérés par 123Venture, qui avaient co-investi en 2008 aux côtés de LBO France dans Mazarine, ont cédé leur participation. Type Cession totale Date DE cession Fonds concerné(s) Multiple réalisé sur l investissement mars 2013 123Expansion ll Compris entre 1 et 3 Cession totale Novaled est une société leader dans le domaine de la technologie des matériaux OLED et de l électronique organique. La société développe notamment des diodes électroluminescentes organiques avec sa technologie PIN DELO qui vise à réduire la consommation énergétique tout en augmentant la durée de vie des appareils (tablettes numériques, etc.). Novaled emploie désormais plus de 130 personnes et détient plus de 500 brevets autour des technologies OLED. Les Fonds gérés par 123Venture ont rejoint le capital de Novaled dès ses premiers tours de table en 2003. Le géant sud-coréen Samsung a annoncé le vendredi 9 août 2013 le rachat pour 347 millions de dollars (260 millions d euros) de Novaled. Samsung, via sa filiale de capital-risque (Samsung Venture Investment), détenait déjà depuis 2011 les 10% restants de l entreprise. Type août 2012 Date DE cession 123Expansion II 123Expansion III Premium PME Fonds concerné(s) Compris entre 1 et 3 Multiple réalisé sur l investissement Cession totale octobre 2013 123Multinova 123Multinova II Supérieur à 5 la vie des participations 7
8 fonds par fonds
les fonds de la gamme 123Venture FCPI 123MultiNOVA Fcpi 123MULTINOVA ii FR0007075205 Date de création Décembre 2002 Taux de réduction d IR 25% Distribution En cours de liquidation 560 par part A (soit 112% du nominal) Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 11,97 A - 1,12% + 8,57% + 14,39% Commentaire de gestion : Le FCPI 123MultiNova a finalisé la cession totale de sa plus importante ligne en portefeuille, Novaled, au coréen Samsung. Cette cession, qui a été définitivement réalisée fin octobre 2013, a permis au FCPI de procéder à une troisième distribution aux porteurs de parts à hauteur de 52% du nominal (soit 260 bruts par part) en fin d année 2013. En incluant les deux premières distributions réalisées en décembre 2010 et décembre 2012, le Fonds a donc déjà remboursé aux souscripteurs 112% du nominal (soit 560 par part). Au cours du dernier semestre, deux nouvelles cessions sont intervenues au sein du portefeuille du FCPI : W4 (Editeur de logiciels) et Price Induction (Aéronautique). Ces deux sociétés étaient largement provisionnées et ont été cédées pour un prix symbolique. Le Fonds ne possède désormais plus que deux participations peu significatives en portefeuille que nous nous efforçons de céder dans les meilleures conditions. La cession de Novaled est également assortie d un complément de prix que le FCPI devrait percevoir en fin d année 2014 et qui devrait permettre de réaliser une nouvelle distribution en début d année 2015. La valeur liquidative du Fonds est en légère baisse sur le dernier semestre, les investissements du FCPI dans des OPCVM monétaires, qui représentent actuellement la quasi-totalité de l actif net du Fonds, n ayant pas compensés les frais résiduels du semestre (dépositaire, commissaire aux comptes, etc.) Pour rappel, 123Venture ne prélève plus de frais de gestion sur le FCPI 123MultiNova depuis décembre 2012. Le Fonds est en progression de + 14,39% depuis l origine. FR0010009522 FR0010009787 Date de création Décembre 2003 Taux de réduction d IR 25% Parts A Parts A Distribution En cours de liquidation 475 par part A (soit 95% du nominal) pour le compartiment dynamique 400 par part A (80% du nominal) pour le compartiment équilibre Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative des parts A 19,19 Valeur liquidative des parts A 23,24 A Dynamique - 1,16% - 2,66% - 1,16% A Equilibre - 1,49% - 3,92% - 15,33% Commentaire de gestion : Le FCPI 123MultiNova II achève sa période de liquidation (phase de désinvestissement du Fonds et de redistribution des capitaux aux souscripteurs). Le FCPI a procédé durant le semestre à la finalisation de la cession de ses deux plus importantes lignes en portefeuille : Novaled et Zealand Pharma. La cession de Novaled a été définitivement réalisée fin octobre 2013 au Groupe coréen Samsung. 123MultiNova II a également cédé sur les marchés ses titres Zealand Pharma, dans un contexte moins favorable qu anticipé. Le FCPI 123MultiNova II réalise toute de même au global un multiple de 2,3x la mise sur cet investissement. Ces deux cessions ont permis au Fonds de procéder en fin d année 2013 à une nouvelle distribution aux souscripteurs à hauteur de 45% du nominal pour le compartiment dynamique (soit 225 par part) et de 40% du nominal pour le compartiment équilibre (soit 200 par part). En incluant la première distribution réalisée en décembre 2011, le compartiment dynamique a déjà remboursé 95% du nominal (soit 475 par part) et le compartiment équilibre 80% du nominal (soit 400 par part). Le Fonds ne possède désormais plus qu une seule participation non provisionnée à 100% en portefeuille, Citilog (cf. Zoom ci-dessous), que nous nous efforçons de céder dans les meilleures conditions. Citilog a toutefois fait l objet d une provision supplémentaire de 25% sur le dernier semestre. La cession de Novaled est également assortie d un complément de prix que le FCPI devrait percevoir en fin d année 2014 et qui devrait permettre de réaliser une nouvelle distribution en début d année 2015. La valeur liquidative du Fonds est en légère baisse sur le dernier semestre, les investissements du FCPI dans des OPCVM monétaires, représentant actuellement la quasi-totalité de l actif net du Fonds, n ayant pas compensés les frais résiduels du semestre (dépositaire, commissaire aux comptes, etc.) mais également du fait de la provision supplémentaire sur Citilog et de la cession du titre Zealand Pharma à un cours moins élevé que prévu. Pour rappel, 123Venture ne prélève plus de frais de gestion sur le FCPI 123MultiNova II depuis novembre 2013. zoom sur... Citilog est le leader mondial pour les systèmes et produits de vidéosurveillance permettant la gestion du trafic, la sécurité et la sûreté par les opérateurs de la route. Les solutions de Citilog identifient en temps réel les incidents à la place des solutions traditionnelles qui ne font que vérifier un accident après qu il soit survenu. Ces systèmes permettent aux opérateurs en charge du réseau routier d être alertés automatiquement et en quelques secondes en cas d incident (accident, contresens, congestion, ralentissement, etc.). Citilog propose des solutions pour la sécurité routière, la sécurité des infrastructures, la sûreté, la mobilité et le développement durable. Les Fonds gérés par 123Venture ont fait leur entrée au capital de Citilog en 2005 au côté de Techfund, en apportant 1,9 M. 9
les fonds de la gamme 123Venture FCPI 123MultiNOVA EUROPE Fcpi 123MULTINOVA IV FR00100097568 FR00100097576 Date de création Décembre 2004 Taux de réduction d IR 25% Parts A En cours de liquidation Parts A Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative des parts A 521,39 Valeur liquidative des parts A 500,24 A Dynamique + 68,71% + 56,65% + 4,28% A Equilibre + 80,68 % + 66,62% + 0,05% Commentaire de gestion : Le FCPI 123MultiNova Europe poursuit sa période de liquidation. Il a procédé durant le semestre à la finalisation de la cession de ses titres Zealand Pharma, dans un contexte cependant moins favorable qu anticipé. Le FCPI 123MultiNova Europe réalise toute de même au global un multiple de 2,3x la mise sur cet investissement. La fin d année 2013 aura vu l introduction sur le NASDAQ de la société Criteo (cf. Zoom ci-contre). Cette introduction s est déroulée avec un large succès, sur la base d une valorisation à 2 Md$. Le FCPI 123MultiNova Europe affiche une hausse sur le semestre de + 68,71% sur son compartiment dynamique et de + 80,68% sur son compartiment équilibre grâce à cette introduction réussie. Nous allons désormais organiser dans les meilleurs conditions possibles une liquidité sur les titres Criteo détenus par 123MultiNova Europe. Une première cession a d ailleurs déjà été opérée au cours du dernier semestre. 123MultiNova Europe devrait effectuer une première distribution en toute fin d année 2014. FR0010358069 FR0010358556 Date de création Décembre 2006 Taux de réduction d IR 25% Parts A Parts A Distribution En cours de pré-liquidation 200 par part A (soit 40% du nominal) pour le compartiment dynamique 150 par part A (30% du nominal) pour le compartiment équilibre Valeur d origine des parts 500,00 Valeur liquidative des parts A 742,43 Valeur liquidative des parts A 717,36 A Dynamique + 34,61% + 33,24% + 88,49% A Equilibre + 35,46% + 34,14% + 73,47% Commentaire de gestion : Le FCPI 123MultiNova IV poursuit sa période de pré-liquidation. Pour mémoire, il a procédé en fin d année 2013 à une première distribution aux souscripteurs à hauteur de 40% du nominal pour le compartiment dynamique (soit 200 par part) et de 30% du nominal pour le compartiment équilibre (soit 150 par part), suite aux 6 premières cessions déjà réalisées : Brands4Friends, Miyowa, Deskom, Novagali, Novexel et Pangenetics. Au cours du dernier semestre, le FCPI a réalisé deux investissements complémentaires dans les sociétés Cooltech Applications (systèmes de réfrigération) et ventealapropriete.com (vente en ligne de vins). La fin d année 2013 aura également vu l introduction sur le NASDAQ de la société Criteo (cf. Zoom ci-contre). Cette introduction s est déroulée avec un large succès, sur la base d une valorisation à 2 Md$. Le FCPI 123MultiNova IV affiche une hausse sur le semestre de + 34,61% sur son compartiment dynamique et de + 35,46% sur son compartiment équilibre grâce à cette introduction réussie. Nous allons désormais organiser dans les meilleurs conditions possibles une liquidité sur les titres Criteo détenus par 123MultiNova IV afin de permettre une nouvelle distribution sur le Fonds. Une première cession a d ailleurs déjà été opérée au cours du dernier semestre. 10 fonds par fonds
ZOOM SUR... CRITEO Excellente nouvelle pour les Fonds gérés par 123Venture > évolution du cours de bourse Cours d introduction : 31 USD Cours de bourse au 31-03-2014 :40,55 USD Cours de bourse au 01-07-2014 : 34,25 USD Criteo, leader mondial du reciblage publicitaire personnalisé sur le web, fait désormais partie des compagnies cotées sur le Nasdaq depuis le 30 octobre 2013 (Criteo CRTO). L introduction s est réalisée à un prix de 31$ par action valorisant ainsi Criteo à environ 2 milliards de dollars. Une croissance exponentielle Fondé en 2005 à Paris et dirigé par Jean-Baptiste Rudelle, Criteo a enregistré une croissance continue depuis sa création, dépassant toutes les prévisions. Après s être implantée aux États-Unis en 2008, la société est aujourd hui présente dans 37 pays et 80% de son chiffre d affaires est réalisé à l international. Depuis juin 2012, l entreprise est installée dans son nouveau siège social de la rue Blanche à Paris. Il s agit d un centre essentiellement consacré à la R&D, qui représente 40% des 700 salariés actuels de Criteo (ils étaient 20 il y a 5 ans). Sans faire de bruit, Criteo s est imposé comme une référence au niveau international avec un portefeuille de 4.000 sites de e-commerce comme clients. La société a réalisé un chiffre d affaires en hausse de 60,8% sur le premier trimestre 2014 (152,5 M ) par rapport au premier trimestre 2013 (94,9 M ). Cette entrée sur le Nasdaq constitue pour Criteo un nouveau point d étape pour son développement à l international. Criteo et 123Venture Les Fonds gérés par 123Venture ont participé dès 2006, sur les conseils d Elaia Partners, au premier tour de table de Criteo. Les FCPI gérés par 123Venture détiennent un peu moins de 5% du capital. Sur la base de la valorisation lors de l introduction en Bourse, cela représente un multiple supérieur à 70 fois pour les Fonds investis depuis l origine. CRITEO : faits et chiffres Criteo est né en 2005. La société est présente dans 37 pays et dispose de 15 bureaux dans le monde. Criteo compte 4 000 sites de e-commerce comme clients. Criteo compte plus de 700 salariés (ils étaient 20 il y a 5 ans). La société a réalisé un chiffre d affaires en hausse de 60,8% sur le premier trimestre 2014 (152,5 M ) par rapport au premier trimestre 2013 (94,9 M ). fonds par fonds 11
les fonds de la gamme 123Venture FCPI 123Multicap Fip 123expansion A + 4,87% + 5,87% + 4,19% zoom sur... FR0010653626 Date de création Décembre 2008 Taux de réduction d IR 25% 60,74% Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 520,95 Commentaire de gestion : Le FCPI 123MultiCap, lancé en fin d année 2008, a réalisé quelques réinvestissements dans les sociétés de son portefeuille sur le dernier semestre, notamment dans Cooltech (systèmes de réfrigération) et Starting Dot (cf. Zoom ci-dessous). 123MultiCap a également réalisé un nouvel investissement dans la société Rock You (solutions de publicité à destination des jeux vidéos). 123MultiCap a profité de la fin de ce semestre pour réaliser une partie de ses profits dans certaines sociétés cotées éligibles de son portefeuille. Ainsi, compte tenu également des cessions d ores-et-déjà réalisées des sociétés Brands4Friends, Novagali Pharma et RSI, nous avons décidé de faire rentrer le FCPI en période de pré-liquidation et d organiser une première distribution d ici la fin de l année 2014 à hauteur de 150 par part. Le FCPI 123MultiCap affiche une hausse de + 4,87% sur les 6 derniers mois grâce à la bonne performance des actions cotées en portefeuille. Les fonds gérés par 123Venture ont participé en début d année 2012 à la levée de fonds de 1,5 M de la société StartingDot. Avec son programme «new gtld», l ICANN (organisme en charge de la gouvernance mondiale de l Internet) doit permettre l émergence de nouvelles extensions de noms de domaine pour compléter, voire supplanter, les.com,.net et.org et apporter plus de sens aux noms de domaine. StartingDot a déjà obtenu au plan mondial plusieurs extensions de noms de domaine Internet («new gtld») dédiées à plusieurs secteurs importants :.archi,.bio et.ski. Ces nouveaux domaines proposent aux acteurs des secteurs concernés une adresse Internet affichant clairement leur identité. StartingDot a bâti une infrastructure technique, juridique et commerciale pleinement opérationnelle en 2014 et se positionne comme la principale initiative privée française sur ce nouveau marché. A + 3,91% - 1,49% - 51,08% Zoom sur... FR0010105411 Date de création Décembre 2004 Taux de réduction d IR 25% Distribution En cours de liquidation 75 par part A (15% du nominal) Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 169,58 Commentaire de gestion : Le FIP 123Expansion, entré en période de liquidation en décembre 2012, n a malheureusement pas réalisé de cession significative au cours du dernier semestre. Le FIP a perçu un complément de prix suite à la cession en 2011 de la société Miyowa à Synchronoss Technologies, leader mondial des technologies de messagerie instantanée pour téléphones portables. Il a également perçu en fin d année 2013 une distribution du FCPR Hexagone II géré par LBO France suite à la cession de la société Pom Alliance (spécialiste de la distribution de pommes de terre). Le FIP 123Expansion ne détient plus que 5 sociétés en portefeuille, dont 6Wind (leader du marché des logiciels réseau IP) et Solaire Direct (cf. Zoom ci-dessous) qui représentent environ 50% de son actif net. Plusieurs mandats de cession ont été lancés pour céder ces dernières participations, mais le contexte économique actuel défavorable en France, qui pèse particulièrement sur le portefeuille du FIP 123Expansion, ne favorise pas la recherche de solutions de liquidité. Nous espérons évidemment pouvoir rapidement procéder à une nouvelle distribution. Le FIP 123Expansion est en hausse de + 3,91% sur les 6 derniers mois du fait notamment d une revalorisation à la hausse de la société 6Wind. Solairedirect a été fondée en 2006 avec l objectif de rendre l électricité solaire accessible à tous et pleinement compétitive avec les autres formes d énergie. La société a développé un modèle original d ingénieriste/producteur d énergie qui lui permet d industrialiser les processus et de produire une électricité solaire compétitive et compatible avec le réseau électrique : développement de projet et ingénierie territoriale, production de modules et intégration de systèmes, conception et maîtrise d œuvre (EPC) de systèmes au sol et en toitures, ingénierie financière et juridique, ventes d électricité et services de réseaux intelligents. La société dispose d implantations en France, Afrique du Sud, Inde, Chili, Thaïlande, Chine et Etats-Unis. Elle compte 250 collaborateurs et aura plus de 500 MW installés à fin 2014. 12 fonds par fonds
Fip 123Multi-énergies Fip 123multi-énergies ii FR0010784280 Date de création Décembre 2009 Taux de réduction d IR 25% 65,85% Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 512,46 A + 1,31% + 5,32% + 2,49% Commentaire de gestion : Levé fin 2009, le Fonds a investi dans des sociétés non cotées du secteur des énergies renouvelables. Il détient un portefeuille de centrales photovoltaïques et éoliennes. Le Fonds n est plus en phase active d investissement. Il détient et exploite notamment la plus grande centrale photovoltaïque intégrée à des ombrières de France (Solexpo). Les ombrières, composées de 61.500 panneaux photovoltaïques, sont situées sur le parking du parc des expositions de Bordeaux. Au cours du dernier semestre, les performances de la société Solexpo et des deux sociétés exploitant les ombrières des parkings de la société Sanofi et de la société EADS ont été globalement satisfaisantes. À ce titre, une nouvelle revalorisation à la hausse de ces sociétés a été réalisée au 31 mars 2014. Les autres centrales électriques détenues par le Fonds sont toutes en phase de production et génèrent des flux de trésorerie. La partie du Fonds investie sur les marchés financiers est placée en OPCVM diversifiés et en OPCVM monétaires. Après avoir logiquement baissé pendant la phase de construction des parcs photovoltaïques et éoliens, la valeur du Fonds affiche un net rebond de + 5,32% sur les douze derniers mois, sous l effet de la revalorisation à la hausse de trois sociétés. La totalité des parcs en portefeuille est désormais entrée en phase de production et génère du chiffre d affaires. FR0010925362 Date de création Décembre 2010 Taux de réduction d IR 25% 67,94% Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 1,0054 A + 1,75% + 6,83% + 0,54% Commentaire de gestion : Conformément aux dispositions de la loi de finances pour 2011, le FIP 123Multi-Énergies II a réalisé avant le 31 décembre 2011 des investissements dans des sociétés non cotées du secteur des énergies renouvelables. Il détient aujourd hui un portefeuille de centrales photovoltaïques et éoliennes. Le Fonds n est plus en phase active d investissement. Il détient et exploite notamment la plus grande centrale photovoltaïque intégrée à des ombrières de France (Solexpo). Les ombrières, composées de 61.500 panneaux photovoltaïques, sont situées sur le parking du parc des expositions de Bordeaux. Au cours du dernier semestre, les performances de la société Solexpo et des deux sociétés exploitant les ombrières des parkings de la société Sanofi et de la société EADS ont été globalement satisfaisantes. À ce titre, une nouvelle revalorisation à la hausse de ces sociétés a été réalisée au 31 mars 2014. Les autres centrales électriques détenues par le Fonds sont toutes en phase de production et génèrent des flux de trésorerie. La partie du Fonds investie sur les marchés financiers est placée en OPCVM diversifiés et en OPCVM monétaires. Après avoir logiquement baissé pendant la phase de construction des parcs photovoltaïques et éoliens, la valeur du Fonds affiche un net rebond de + 6,83% sur les douze derniers mois, sous l effet de la revalorisation à la hausse de trois sociétés. La totalité des parcs en portefeuille est désormais entrée en phase de production et génère du chiffre d affaires. fonds par fonds 13
les fonds de la gamme 123Venture Fip 123expansion ii Fip 123expansion iii FR0010358986 Date de création Décembre 2006 Taux de réduction d IR 25% Distribution En cours de pré-liquidation 125 par part A (25% du nominal) Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 352,23 A - 4,08% - 2,59% - 4,55% Commentaire de gestion : Lancé en fin d année 2006, le FIP 123Expansion II continue sa période de pré-liquidation, entamée en fin d année 2013. Pour mémoire, les souscripteurs du FIP ont déjà perçu une première distribution à hauteur de 25% du nominal (soit 125 par part) en novembre 2013. Le FIP 123Expansion II a connu une conjoncture plus favorable que son prédécesseur le FIP 123Expansion, lancé en 2004. Cela illustre la nécessité de diversifier ses investissements défiscalisants sur différents millésimes, afin de gommer les effets de cycle. Au cours du dernier semestre, le FIP a cédé une partie des obligations détenues dans la société Aérogroupe (attractions autour des ballons captifs) en réalisant au passage une plus-value de l ordre de 1,39x le montant investi. 123Expansion II a également perçu en début d année 2014 un complément de prix suite à la cession de sa participation dans Erborian à l Occitane en 2012. La société JP Gruhier (cf. Zoom ci-dessous) continue de faire face à un marché du meuble particulièrement difficile. La situation économique de trois des sociétés du portefeuille, Ego (mobilier d extérieur), Locatel (solutions multimédias à destination des hôtels) et Unowhy (tablette QOOQ) nous a amené à prendre de nouvelles provisions. Ces trois sociétés sont désormais quasiment intégralement provisionnées dans le portefeuille du FIP 123Expansion II. Le FIP 123Expansion II abandonne 4,08% sur le dernier semestre, les différents revenus du semestre ne compensant pas les nouvelles prises de provisions. Nous continuons activement notre recherche d opportunités de sorties pour les sociétés en portefeuille, afin de permettre la poursuite de notre politique de distributions vers les souscripteurs. zoom sur... 123Venture a repris en 2008, aux côtés du manager de la société, à l occasion de la cession par le fondateur et par les investisseurs financiers qui l accompagnaient, 100 % du capital de la société JP Gruhier. Cette reprise a été organisée sous forme d un LBO, avec un financement bancaire organisé par LCL et le Crédit Mutuel. Fondé en 1971, JP Gruhier est un fabricant de banquetteslit («clic-clac» et «BZ») installé à Tonnerre en région Bourgogne. Avec plus de 25% du marché français sur son segment d activité, JP Gruhier sert une clientèle diversifiée (grandes surfaces de l ameublement, distributeurs indépendants, Vente par Correspondance), et est le seul fabricant français à être totalement intégré grâce à sa maîtrise des trois métiers (métallerie, couture, montage) nécessaires à la fabrication de banquettes complètes. La société emploie 120 salariés. Elle fait face actuellement à un marché du meuble particulièrement difficile. FR0010505552 Date de création Décembre 2007 Taux de réduction d IR 25% 70,67% Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 383,39 A - 2,22% - 5,10% - 23,32% Commentaire de gestion : Le portefeuille du FIP 123Expansion III, actuellement composé de 11 participations, souffre globalement de conditions économiques défavorables, avec des performances opérationnelles de quelques sociétés en-deçà des prévisions. Le Fonds, qui poursuit sa phase d accompagnement des sociétés en portefeuille, commence toutefois à anticiper de manière opportuniste les conditions de cession de ses investissements. Parmi le peu d actualités sur le dernier semestre, 123Expansion III a cédé une partie des obligations détenues dans la société Aérogroupe (attractions autour des ballons captifs) en réalisant au passage une plus-value de l ordre de 1,39x le montant investi. Le FIP a également perçu en début d année 2014 un complément de prix suite à la cession de sa participation dans Erborian à l Occitane en 2012. Quelques sociétés du portefeuille continuent d afficher des résultats en deçà de nos attentes du fait d une conjoncture économique difficile. C est le cas notamment de Capucines Engine Support (cf. Zoom ci-dessous) et Locatel (solutions multimédias à destination des hôtels). Dans ce contexte, et en l absence de réévaluation notable, les revenus tirés du portefeuille du FIP ne compensent pas les quelques prises de provisions des 6 derniers mois. En conséquence, le Fonds abandonne 2,22% sur la période. Nous envisageons toutefois de réaliser une première distribution aux porteurs de parts en fin d année 2014 ou début d année 2015 de l ordre de 20% du nominal (soit 100 par part) et communiquerons rapidement sur le calendrier envisagé. zoom sur... Capucines Engine Support (CES) a pour activité l achat de moteurs d avions, leur démontage, leur réparation puis leur revente en pièces détachées. La société a investi dans deux moteurs, équipant notamment les avions de la famille des Airbus A320, des Boeings 737 et des petits porteurs Embraer et Bombardier. CES poursuit ses ventes sur le premier moteur (CFM 56-5). Au 31 décembre 2013, CES a déjà vendu pour 65% du montant investi en pièces du moteur. Toutefois, les ventes du moteur CFM 56-5 de CES subissent actuellement une forte baisse de la demande dans le secteur aéronautique, en raison d un nombre trop abondant de pièces détachées disponibles sur le marché pour ce modèle de moteur. Nous avons donc décidé de passer des provisions sur la valeur de stock de ce moteur. CES a également réalisé l acquisition d un moteur GE CF34. En juin 2013, après 18 mois de commercialisation des pièces, les ventes représentent 61% du prix d acquisition. Les ventes sont en lignes avec nos attentes. 14 fonds par fonds
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les fonds de la gamme 123Venture Fip 123transmission FR0010653600 Date de création Décembre 2008 Taux de réduction d IR 25% 68,72% Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 428,00 A - 1,40% - 5,03% - 14,40% Commentaire de gestion : Le FIP 123Transmission, lancé en fin d année 2008, poursuit sa période d accompagnement des sociétés de son portefeuille. Il dispose au 31 mars 2014 d un portefeuille composé de 16 participations, dont 3 FCPR. Le FIP n a réalisé aucun nouvel investissement sur les 6 derniers mois. Il a connu un semestre plutôt difficile avec un contexte économique pénalisant pour certaines des sociétés dans lesquelles il a investi. Ainsi, des provisions supplémentaires ont été prises sur les sociétés Capucines Engine Support (négoce de moteurs d avions) et Locatel (solutions multimédias à destination des hôtels), compte tenu de résultats et de perspectives en deçà de nos attentes. Cette dernière société est désormais quasiment intégralement provisionnée au sein du portefeuille du Fonds. Le FIP continue de percevoir les revenus (coupons) de son investissement obligataire dans la société Philogeris Résidences (cf. Zoom ci-dessous). La baisse de la valeur liquidative sur le dernier semestre est imputable aux nouvelles prises de provisions qui n ont malheureusement pas pu être intégralement compensées par les revenus perçus par le FIP sur les 6 derniers mois. Compte tenu du peu de visibilité actuelle sur d éventuelles sorties, nous n envisageons pas d effectuer une première distribution avant le deuxième semestre 2015. zoom sur... Philogeris Résidences est un groupe intégré d exploitation d EHPAD (Etablissements d Hébergement pour Personnes Agées Dépendantes). Le groupe compte une trentaine de salariés répartis sur 17 établissements, représentant une capacité totale d hébergement de près de 1300 lits. Il affiche un taux de remplissage moyen de ses établissements supérieur à 90%. Selon le classement de référence du Mensuel des Maisons de Retraite, Philogeris Résidences est entré pour la première fois en 2014 dans le fameux TOP 15 des exploitants de résidences pour personnes âgées dépendantes. Le groupe contrôle également Résidéal Santé, société de services animant un réseau d EHPAD affiliés détenus par des indépendants. Depuis 2010, 123Venture accompagne le groupe Philogeris Résidences dans sa politique de développement sous forme d augmentations de capital et d obligations. L objectif du Groupe est de constituer un portefeuille de près de 2 000 lits à terme pour devenir un des 10 premiers acteurs du marché français. 16 fonds par fonds
Fip 123capital pme Fip 123capital pme ii FR0010592105 FR0010718312 Date de création Juin 2008 Date de création Juin 2009 Taux de réduction d IR et ISF 35% sur l ISF et 7,5% sur l IR Taux de réduction d IR et ISF 35% sur l ISF et 7,5% sur l IR 72,15% 77,90% Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 353,11 A - 3,73% - 6,75% - 29,38% Commentaire de gestion : Lancé en milieu d année 2008, le FIP 123Capital PME continue d accompagner les sociétés de son portefeuille dans un contexte économique difficile. Au 31 mars 2014, le FIP dispose d un portefeuille diversifié de 28 sociétés. Durant ces 6 derniers mois, le FIP 123Capital PME a finalisé en octobre le remboursement de son investissement obligataire dans Pom Alliance (spécialiste de la pomme de terre) avec une performance de l ordre de + 56%. Aucune autre cession n est intervenue dans le portefeuille du FIP sur le dernier semestre. Nous continuons à rechercher activement des solutions de liquidité pour certaines sociétés mais le peu de visibilité offert sur le marché des sorties ne permet pas d envisager une première distribution à court terme. Compte tenu d un environnement économique toujours tendu pour quelques sociétés du portefeuille, de nouvelles provisions ont dû être prises. C est le cas pour les sociétés Unowhy (tablette QOOQ, cf. Zoom ci-dessous), et Sorec, spécialiste du mobilier commercial et de l habitat modulaire, qui subit un retournement de marché important depuis l été 2013. 123Capucines IV, société de distribution et de co-production d œuvres cinématographiques, a également fait l objet d une provision sur le dernier semestre (cf. Zoom FIP 123Capital PME II). Les bons résultats sur le marché du cinéma au 1 er semestre 2014, avec une fréquentation des salles en hausse de + 11,4% par rapport à la même période en 2013, laissent toutefois augurer pour cette dernière une année 2014 meilleure que 2013. L investissement sous forme d obligations dans la société Philogeris Résidences (groupe intégré d exploitation d EHPAD) permet au FIP la perception régulière de revenus (coupons). Toutefois, dans ce contexte encore flou et contrasté pour le FIP 123Capital PME, la valeur liquidative du Fonds affiche une baisse de 3,73% sur les 6 derniers mois. Les revenus perçus sur le dernier semestre par le FIP n ont pas compensé les dernières prises de provisions et les frais. zoom sur... La société Unowhy est à l origine de la tablette QOOQ (prononcez «cook»), une tablette numérique made in France, véritable coach culinaire. Grâce à QOOQ, il est possible de cuisiner comme un grand chef et ce directement dans sa cuisine. Conçue spécifiquement pour ce type d environnement habituellement hostile à tout appareil numérique, la tablette QOOQ ne craint ni les éclaboussures, ni les mains sales ou grasses. Elle dispose d un catalogue de 4000 recettes interactives, dont 1200 expliquées par des chefs pas à pas en vidéo. 50 nouvelles recettes sont également proposées tous les mois. Commercialisée en France depuis novembre 2011, la tablette est arrivée sur le marché américain en novembre 2012. Malgré une couverture médiatique conséquente depuis son lancement, la tablette peine à se vendre et la société Unowhy n a pas su s adapter rapidement à l environnement concurrentiel de l univers des supports numériques et du marché de la cuisine. Elle subit notamment une forte concurrence de la part de site web spécialisés dans l univers du culinaire tels que marmiton, cuisineaz ou encore 750g. Unowhy étudie actuellement de nouveaux marchés sur lesquels son expertise pourrait lui permettre de proposer une offre innovante. Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 356,18 A - 4,59% - 8,81% - 28,76% Commentaire de gestion : Lancé en milieu d année 2009, le FIP 123Capital PME II dispose au 31 mars 2014 d un portefeuille diversifié, composé de 23 sociétés. Le FIP continue sa période d accompagnement de ses sociétés en portefeuille. Il a connu un dernier semestre plutôt calme puisqu aucun nouvel investissement ni aucune cession ne sont intervenus au cours des six derniers mois. Le dernier semestre n a pas vu s améliorer l environnement économique difficile dans lequel évolue certaines sociétés du portefeuille. Ces dernières, qui avaient plutôt bien résisté jusqu alors, connaissent des difficultés sur la plupart des marchés qu elles visent. C est notamment le cas de Sorec, spécialiste du mobilier commercial et de l habitat modulaire, qui subit un retournement de marché important depuis l été 2013. Cette société est désormais provisionnée à hauteur de 50% au sein du portefeuille du FIP. De même, une provision supplémentaire a été prise sur les sociétés Unowhy (tablette QOOQ, cf. Zoom FIP 123Capital PME) et 123Capucines IV (cf. Zoom ci-dessous). L absence de bonnes nouvelles sur le dernier semestre ne permet pas de compenser les dernières prises de provisions. Le FIP 123Capital PME II abandonne ainsi 4,59% sur les 6 derniers mois. zoom sur... 123Capucines IV est une société active depuis cinq ans dans le domaine du financement du développement, de la production et de la distribution de films, de l édition de vidéos et marginalement dans le financement de spectacles vivants. En 2013, 123Capucines IV a participé, aux côtés du distributeur et vendeur international de premier plan qu est Wild Bunch, au financement du développement d une dizaine de films. La société a également co-distribué 15 films avec Mars Distribution et peut se féliciter cette année des succès de Springbreakers (550 000 entrées) et Renoir (sélection parallèle au Festival de Cannes 2012). Le marché du cinéma français s est contracté en 2013 puisque la fréquentation des salles a baissé de 5,7% par rapport à 2012 et profité principalement aux blockbusters étrangers. Le marché de la vidéo a lui aussi connu un ralentissement. Les perspectives 2014 sont néanmoins encourageantes puisque la fréquentation des salles au premier semestre est en nette augmentation par rapport à la même période en 2013 (+ 11,4%), bien porté par les comédies françaises. Les provisions prises sur 123Capucines IV s expliquent principalement par l anticipation de charges futures mais également par le fait que les retours sur investissements sont actuellement plus rapides que le rythme d investissement dans des nouveaux projets. Cela implique que la société dispose d une trésorerie abondante placée sur des supports faiblement rémunérateurs, ne compensant pas la totalité des frais de gestion annuels. fonds par fonds 17
zoom sur la gamme rendement Fcpr 123capitalisation Afin de répondre à la demande de nos clients qui souhaitent une meilleure protection de leurs capitaux, les Fonds de la gamme rendement 123Venture ont mis en place une stratégie d investissement défensive qui consiste à privilégier le rendement* courant (intérêts, primes, dividendes...) et la liquidité* à court/ moyen terme. Lancée en 2008, la gamme rendement nous permet de répondre aux trois objectifs suivants : 1 OFFRIR LE MAXIMUM DE RÉDUCTION D IR et D ISF L ensemble des solutions d investissement proposées dans le cadre de notre offre Rendement a permis à nos clients de bénéficier du taux maximal de réduction d IR (soit 22% ou 18% du montant de leur souscription) et d ISF (soit 75% ou 50% du montant de leur souscription). 2 LIMITER LE RISQUE L objectif de gestion consiste à limiter au maximum le risque de perte inhérent à l investissement au capital de sociétés non cotées. Pour ce faire, 123Venture privilégie des sociétés présentant une forte récurrence de leurs revenus et ayant une moindre sensibilité à la conjoncture économique. Par ailleurs, nous utilisons des outils de financement améliorant la visibilité sur le rendement* attendu et sur la liquidité* (obligations convertibles, actions de préférence et options). FR0010844977 Date de création Juin 2010 Taux de réduction d ISF 50% 100% Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 481,61 A - 0,77% - 0,43% - 3,68% Commentaire de gestion : Lancé en 2010 dans le cadre de la gamme rendement d 123Venture, le FCPR 123Capitalisation est investi à 100% dans des PME non cotées éligibles à la loi TEPA. Le Fonds a donc respecté son engagement d offrir à ses souscripteurs 50% de réduction d ISF et une exonération d ISF à hauteur de 100% de sa valeur chaque année. Le Fonds a achevé sa période d investissement et continue actuellement sa période d accompagnement des sociétés en portefeuille qui prendra fin en début d année 2016. Le Fonds entamera alors sa période de désinvestissement et de distribution des capitaux aux souscripteurs. Aucun mouvement n est intervenu sur le Fonds au cours du dernier semestre en termes d entrée ou de sortie. Le FCPR 123Capitalisation dispose au 31 mars 2014 d un portefeuille diversifié de 28 sociétés non cotées, opérant dans des secteurs aussi variés que les EHPAD, l hôtellerie, les énergies renouvelables, les campings ou encore la promotion immobilière. La nature des investissements réalisés, tant par leur structuration que par les secteurs d activité visés, rend le Fonds moins vulnérable aux conditions économiques actuelles. Toutefois, des provisions supplémentaires ont été prises sur 2 lignes en portefeuille du fait d une année 2013 difficile : Capucines Engine Support (négoce de moteurs d avions) et Capucines Distribution (cf. Zoom ci-dessous). Ces nouvelles provisions sont à l origine du léger repli du Fonds de 0,77% sur le dernier semestre. zoom sur... 3 OFFRIR UNE LIQUIDITÉ* À HORIZON 5/6 ANS Le choix et la structuration des investissements sont réalisés de façon à disposer de bonnes perspectives de liquidité* à l expiration du délai fiscal de conservation de 5 ans. *AVERTISSEMENT : Les performances ainsi que les perspectives de liquidité ne sont pas garanties et ne constituent qu un objectif de gestion. L investissement dans des participations non cotées présente un risque de perte en capital. Capucines Distribution est une société active depuis cinq ans dans le domaine du financement du développement, de la production et de la distribution de films, de l édition de vidéos et marginalement dans le financement de spectacles vivants. En 2013, Capucines Distribution a co-distribué 15 films avec Mars Distribution et peut se féliciter cette année des succès de Springbreakers (550 000 entrées) et Renoir (sélection parallèle au Festival de Cannes 2012). Les perspectives de l année 2014 sont par ailleurs encourageantes pour Capucines Distribution qui a renoué un partenariat avec Mars Distribution pour participer à la distribution d une quinzaine de films dont le film 12 years a slave couronné par 3 Oscars en 2014 dont celui du meilleur film et qui a réuni plus de 1 500 000 spectateurs. Le marché du cinéma français s est contracté en 2013 puisque la fréquentation des salles a baissé de 5,7% par rapport à 2012 et profité principalement aux blockbusters étrangers. Le marché de la vidéo a lui aussi connu un ralentissement. Les perspectives 2014 sont néanmoins encourageantes puisque la fréquentation des salles au premier semestre est en nette augmentation par rapport à la même période en 2013 (+ 11,4%), bien porté par les comédies françaises. Les provisions prises sur la société Capucines Distribution s expliquent principalement par l anticipation de charges futures mais également par le fait que les retours sur investissements sont actuellement plus rapides que le rythme d investissement dans des nouveaux projets. Cela implique que la société dispose d une trésorerie abondante placée sur des supports faiblement rémunérateurs, ne compensant pas la totalité des frais de gestion annuels. 18 fonds par fonds
Fip 123capitalisation ii Fip 123capitalisation iii FR0011014521 Date de création Septembre 2011 Taux de réduction d ISF 50% 100% Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 1,0167 A + 1,94% + 4,17% + 1,67% Commentaire de gestion : Lancé en septembre 2011, le FIP 123Capitalisation II est investi à 100% dans des sociétés non cotées éligibles à la loi TEPA depuis le 30 avril 2013. Il a donc respecté son engagement d offrir à l ensemble de ses souscripteurs une réduction d ISF de 50% sur le montant de leur investissement. Le portefeuille du Fonds est bien diversifié et constitué de 29 sociétés au 31 mars 2014. Parmi ses investissements, le FIP a notamment pris des participations dans les secteurs de l hôtellerie (10 hôtels et 2 campings haut-de-gamme en portefeuille), de la dépendance-santé (résidences pour personnes âgées, pharmacies) et de la promotion immobilière. Le FIP 123Capitalisation II n a pas réalisé de nouvel investissement sur les 6 derniers mois. Il a toutefois été procédé au remboursement de son investissement obligataire dans le promoteur immobilier Alsei (cf. Zoom ci-dessous). Cet investissement lui a permis de générer un rendement de 25% net en deux ans. La nature des investissements réalisés, tant par leur structuration que par les secteurs d activité visés, doit rendre le Fonds moins vulnérable aux aléas économiques. Aucun investissement n a fait l objet d une prise de provision sur ce semestre et les revenus tirés du portefeuille permettent une nouvelle revalorisation à la hausse du FIP de + 1,94%. Il affiche une performance de + 4,17% sur les douze derniers mois. FR0011014513 Date de création Septembre 2011 Taux de réduction d ISF 50% 100% Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 1,0170 A +1,93% + 4,17% + 1,70% Commentaire de gestion : Lancé en septembre 2011, le FIP 123Capitalisation III est investi à 100% dans des sociétés non cotées éligibles à la loi TEPA depuis le 30 avril 2013. Il a donc respecté son engagement d offrir à l ensemble de ses souscripteurs une réduction d ISF de 50% sur le montant de leur investissement. Le portefeuille du Fonds est bien diversifié et constitué de 29 sociétés au 31 mars 2014. Parmi ses investissements, le FIP a notamment pris des participations dans les secteurs de l hôtellerie (10 hôtels et 2 campings haut-de-gamme en portefeuille), de la dépendance-santé (résidences pour personnes âgées, pharmacies) et de la promotion immobilière. Le FIP 123Capitalisation III n a pas réalisé de nouvel investissement sur les 6 derniers mois. Il a toutefois été procédé au remboursement de son investissement obligataire dans le promoteur immobilier Alsei (cf. Zoom ci-dessous). Cet investissement lui a permis de générer un rendement de 25% net en deux ans. La nature des investissements réalisés, tant par leur structuration que par les secteurs d activité visés, doit rendre le Fonds moins vulnérable aux aléas économiques. Aucun investissement n a fait l objet d une prise de provision sur ce semestre et les revenus tirés du portefeuille permettent une nouvelle revalorisation à la hausse du FIP de + 1,93%. Il affiche une performance de + 4,17% sur les douze derniers mois. zoom sur... Créée en 2000, la société ALSEI est un promoteur immobilier spécialisé en immobilier d entreprise : bureaux, locaux d activité et logistique. ALSEI est présent au plus près des territoires qu elle développe et dispose de 5 bureaux en région dans les principales métropoles françaises ainsi qu une filiale à l île de la Réunion. Au premier trimestre 2012, ALSEI a réalisé avec succès une émission obligataire organisée en partenariat avec 123Venture. L ensemble a été souscrit pour plus de 80% par les FIP 123Capitalisation II et III et le solde par des investisseurs particuliers. Cet investissement obligataire a permis à ALSEI d entreprendre de nouvelles acquisitions et de passer à un stade de développement supplémentaire. Parmi le portefeuille de projets développés, on peut mentionner le projet Fairway, un immeuble de bureaux à Montrouge labélisé Minergie (label d efficience énergétique qui s applique aux bâtiments neufs et rénovés). Le bâtiment a été inauguré en mars 2014. fonds par fonds 19
les fonds de la gamme 123Venture Fip 123patrimoine Fip 123isf 2012 FR0011089259 Date de création Décembre 2011 Taux de réduction d IR 22% (2011) / 18% (2012) 61,97% Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 0,9810 A + 1,10% + 0,77% - 1,90% Commentaire de gestion : Le FIP 123Patrimoine, constitué en fin d année 2011, a terminé sa période d investissement et entame désormais sa phase d accompagnement des sociétés en portefeuille qui prendra fin en début d année 2017. Le Fonds entamera alors sa période de désinvestissement et de distribution des capitaux aux souscripteurs. Au 31 mars 2014, le FIP est investi à 61,97% en titres éligibles. Dans l actualité du dernier semestre, trois nouveaux investissements ont été réalisés (cf. Zoom ci-dessous sur l investissement dans un EHPAD). Le portefeuille du Fonds est bien diversifié et constitué de 17 sociétés non cotées en date du 31 mars 2014. La partie du Fonds investie sur les marchés financiers est placée en OPCVM diversifiés et en OPCVM monétaires. Les revenus tirés du portefeuille global du FIP permettent désormais de compenser les frais de gestion et de capitaliser de la plus-value. Dans ces conditions, le Fonds affiche une hausse de + 1,10% sur le dernier semestre. zoom sur... Le FIP 123Patrimoine a acquis les murs et le fonds de commerce de l EHPAD, situé en Gironde, en partenariat avec le groupe Colisée Patrimoine, le 5 ème acteur du marché français des maisons de retraite médicalisées, qui en assure la gestion sous la marque «Les Jardins de Cybèle». Ouvert en 1993, l établissement a inauguré en septembre 2013 une extension neuve de 12 lits dédiée à une unité Alzheimer, portant sa capacité d accueil à 44 lits en chambre simple. Cette extension, déjà occupée à 60% moins d un mois après son ouverture, devrait porter le chiffre d affaires 2014 autour de 1,8 M (contre 1,2 M en 2012). L EHPAD est propriétaire des murs qu il exploite, y compris de ceux de l unité nouvellement bâtie. Il est situé sur la commune d Illats, à 30 minutes au Sud-Est du centre de Bordeaux, au cœur de la Gironde, et dans le vignoble des Graves, en limite de la forêt des Landes. Il est localisé à proximité d un important bassin de population au sein d une localité paisible de moins de 2 000 habitants. La région de Bordeaux dispose d une grande notoriété dans le marché de l EHPAD et les établissements y affichent des taux d occupation très élevés. L EHPAD est un établissement bien entretenu qui offre des prestations de haute qualité et bénéficie d un taux d occupation de 95% en 2012. FR0011198001 Date de création Juin 2012 Taux de réduction d ISF 50% 64,25% (100% au 22/05/2014) Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 0,9706 A + 0,86% + 0,22% - 2,94% Commentaire de gestion : Le FIP 123ISF 2012, constitué en milieu d année 2012, a achevé sa période d investissement depuis le 22 mai 2014 avec la réalisation de plusieurs nouvelles opérations sur le dernier semestre. Il est désormais investi à 100% dans des sociétés non cotées éligibles à la loi TEPA et dispose d un portefeuille bien diversifié d une vingtaine de sociétés. Le FIP a donc respecté son engagement d offrir à l ensemble de ses souscripteurs une réduction d ISF de 50% sur le montant de leur investissement. Parmi les nouvelles participations en portefeuille, 123ISF 2012 a notamment réalisé 3 investissements dans le secteur de l hébergement sous forme d obligations convertibles : Courchevel Plazza, qui consiste en la construction de 4 grands chalets haut-de-gamme à Courchevel Moriond, et deux projets de construction d hôtels sous enseignes IBIS et IBIS Budget à St Quentin en Yvelines. Le FIP a également investi au capital du promoteur immobilier Bécarré Développement ainsi que dans l EHPAD La Bastide du Mont Vinobre (cf. Zoom ci-dessous). Sur le dernier semestre, 123ISF 2012 a également procédé au remboursement de son investissement obligataire dans la société L inventoriste. Les coupons perçus lui permettent de réaliser un rendement net de plus de 12% sur 9 mois sur cet investissement. La nature des investissements réalisés, tant par leur structuration que par les secteurs d activité visés, doit rendre le Fonds moins vulnérable aux aléas économiques. Aucun investissement n a fait l objet d une prise de provision sur ce semestre et les revenus tirés du portefeuille permettent désormais la compensation des frais de gestion et une revalorisation à la hausse de + 0,86% de la valeur liquidative du FIP sur les 6 derniers mois. zoom sur... La Bastide du Mont Vinobre est une maison de retraite médicalisée de 55 lits située à Aubenas (07). Les murs sont détenus en pleine propriété par une filiale. Il s agit d un établissement récent (livré en 2004) répondant aux normes de sécurité et d accessibilité en vigueur et parfaitement entretenu. Le taux d occupation s est élevé à 89% en 2013, contre 98% l année passée. L établissement a perdu en moyenne 5 résidents par rapport à l année précédente. Les principaux facteurs d explication sont : la mortalité importante pendant l hiver 2012/2013 et le tarif hébergement élevé par rapport à la concurrence locale, en raison de la qualité des prestations. L établissement pâtit de la baisse du pouvoir d achat. L établissement enregistre toutefois sur 2014 une remontée de son taux d occupation permettant de revenir à des niveaux de rentabilité normatifs. 20 fonds par fonds