ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport annuel 31 décembre 2014 Société de gestion : AGICAM Siège social : 14 rue Auber 75009 Paris Dépositaire : Caceis Bank France
Sommaire ALM OBLIGATIONS EURO ISR RAPPORT DE GESTION RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES Identification et politique d'investissement 3 Certification 31 Frais de gestion 11 COMPTES ANNUELS Bilan Actif 12 Bilan Passif 13 HorsBilan 14 Compte de résultat 15 COMPTES ANNUELS ANNEXE Règles et méthodes comptables 16 Evolution de l'actif net 19 Ventilation des souscriptions / rachats 20 Ventilation par nature juridique ou économique d'instrument 21 Ventilation par nature de taux des postes d'actif, de passif et de hors bilan 21 Ventilation des postes d'actif, de passif et de hors bilan par maturité résiduelle 22 Ventilation par devise de cotation ou d'évaluation des postes d'actif, de passif et de hors bilan 22 Ventilation par nature des créances et dettes 23 Complément d'information 24 Affectation du résultat 26 Résultats et autres éléments 27 Inventaire Détaillé 28 ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 2
Rapport de Gestion Identification Le fonds est classé dans la catégorie «Obligations et autres titres de créance libellés en euro». A ce titre, il est en permanence investi et/ou exposé sur un ou plusieurs marchés de taux de pays de la zone euro. L exposition au risque action ne doit pas excéder 10 % de l actif net. L exposition au risque de change ou de marchés autres que ceux de la zone euro doit rester accessoire. Objectif de gestion et stratégie d investissement Le FCPE a pour objectif d obtenir sur un horizon de 5 ans minimum la valorisation régulière du capital investi. Le fonds a pour objectif de fournir une performance supérieure à celle de son indice de référence EuroMTS Global, coupons réinvestis, calculé sur les cours de clôture (code Bloomberg : EXEG5). L Euro MTS Global est un indice représentatif des emprunts obligataires à taux fixe libellés en euro émis par les états membres de la zone euro ayant une durée résiduelle d un an minimum. La gestion financière du fonds repose, dans un premier temps, sur la qualification par le comité stratégique des phases du cycle économique. L étude des agrégats des principaux pays développés (Europe, ÉtatsUnis, Japon) et émergents permet l élaboration d un scénario macroéconomique central. Les taux de croissance, les principaux indicateurs d activité, l évolution des indices de prix et les indicateurs précurseurs conjoncturels sont analysés afin de positionner les différentes zones géographiques dans le cycle. Des scenarii économiques alternatifs sont également probabilisés. Au terme de cette étude, les anticipations en matière d évolution des taux d intérêt directeurs, des taux de change et d évolution des marchés d actif sont formulées. Les conclusions du comité stratégique servent de point d entrée au comité «taux» qui déploie et optimise le scénario macroéconomique central au sein de la part obligataire du fonds. En fonction de l état d avancement du cycle économique, des anticipations d inflation, le comité taux s attache à déterminer : un niveau de sensibilité cible : les anticipations du comité stratégique relatives aux politiques monétaires des principales banques centrales et les niveaux de taux révélés par le marché permettent de déterminer une sur ou sous sensibilité du fonds relativement à l indice de référence, un positionnement optimal sur la courbe des taux : l étude de la valeur relative des différents segments de courbe permet de définir un positionnement compatible avec les anticipations économiques du comité stratégique tout en optimisant le timing de marché, un niveau d exposition aux marchés d obligations souveraines et aux marchés du crédit : la prise en compte des taux de défaut des entreprises, l étude de la solvabilité des émetteurs privés, les perspectives de déficits budgétaires permettent de définir un taux d exposition aux marchés du crédit. Le cas échéant, la gestion du fonds réside également dans la sélection et le suivi d OPC. Une diversification efficace et une connaissance approfondie des caractéristiques des fonds sousjacents permettent, selon les phases de marché, d optimiser le positionnement du fonds. Les conclusions du comité stratégique servent donc en outre de point d entrée au comité «multigestion». Ce comité assure le suivi ligne à ligne des positions du fonds et veille à ce que les performances des fonds sousjacents soient conformes aux objectifs de gestion annoncés. ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 3
Rapport de Gestion Pour ce faire, les bases de données Morningstar Direct et Bloomberg alimentent des outils de suivi de performances et de risques. Ces bases autorisent également le suivi d indicateurs tels que le classement sur différentes périodes, le ratio d information, le ratio de sharpe, la volatilité Cet examen quantitatif est enrichi par une analyse qualitative lors d un entretien avec les équipes de gestion des fonds sousjacents. Des rencontres périodiques sont organisées ensuite pour s assurer que les styles de gestion sont bien respectés et qu aucune déviation inopportune de performance n intervienne. Si tel devait être le cas, le comité «multigestion» prononce la mise sous surveillance du fonds concerné et procède à l examen approfondi des causes de ces déviations.» Le choix des émetteurs présents dans le fonds répond à une logique «responsable» fondée sur l intégration dans les choix d investissement de critères sociaux et environnementaux. En intégrant des critères extrafinanciers, le processus de gestion sélectionne les entreprises, les collectivités ou les États les plus impliquées dans le développement durable. Il vise non pas à s engager dans une logique d exclusion a priori de certains secteurs d activité mais plutôt à encourager les émetteurs à adopter un comportement citoyen et responsable visàvis de l ensemble de leurs parties prenantes (actionnaires, environnement, ressources humaines ). L évaluation des pratiques sociales et environnementales des émetteurs suit un processus rigoureux et structuré qui vise à définir les enjeux sectoriels liés au développement durable puis à évaluer les comportements de ces émetteurs. Cette approche relève d une méthodologie de type «best in class» qui permet de définir un univers d investissement constitué des tenants des meilleures pratiques sectorielles. La gestion du fonds est discrétionnaire et fonction des anticipations des équipes de gestion. Minimum Maximum Fourchette de sensibilité aux taux d intérêt 0 10 Zone géographique des émetteurs des titres ou Zone euro 0% 100% actifs sousjacents Hors zone euro 0% 10% Minimum Maximum ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 4
Rapport de Gestion Composition du fonds Le FCPE pourra être exposé aux classes d actifs et instruments financiers indiqués dans le tableau ciaprès : Classe d actifs et instruments financiers Exposition minimum Exposition maximum Instruments du marché monétaires, titres de créances de la zone euro dont la une notation est égale ou supérieure à BBB (Standard&Poor s)/baa3 (Moody s), parts ou actions d OPCVM et/ou FIA de droit français ou établis dans un autre Etat membre 0% de l actif net du fonds 100% de l actif net du fonds de l Union européenne de classification «monétaires», «monétaires court terme» et/ou «obligations et autres titres de créances libellés en euro» Instruments du marché monétaires, titres de créances de la zone euro dont la notation est comprise entre BB+ (Standard&Poor s)/ba1 (Moody s) et BB (Standard&Poor s)/ba2 0% de l actif net du fonds 10% de l actif net du fonds (Moody s) Obligations convertibles, y compris obligations convertibles synthétiques. 0% de l actif net du fonds 10% de l actif net du fonds Instruments financiers hors zone euro, parts ou actions d OPCVM et/ou FIA de droit français ou établis dans un autre Etat membre de l Union européenne de classification 0% de l actif net du fonds 10% de l actif net du fonds «obligations et autres titres de créance internationaux» Actions de la zone euro, parts ou actions d OPCVM et/ou FIA de droit français ou établis dans un autre Etat membre de l Union européenne de classification «actions de pays de la zone euro» 0% de l actif net du fonds 10% de l actif net du fonds et/ou «actions françaises» Parts de fonds commun de titrisation 0% de l actif net du fonds 10% de l actif net du fonds Classe d actifs et instruments Pour la sélection et le suivi des titres de taux, la société de gestion ne recourt pas exclusivement ou mécaniquement aux notations émises par des agences de notation. Elle s appuie parallèlement sur une analyse interne du risque de crédit. Ainsi, la qualité de crédit d une émission ou d un émetteur est évaluée par la société de gestion indépendamment de son appréciation par les agences de notation. Le FCPE pourra investir dans des OPC gérés par la société de gestion. Instruments utilisés Les instruments pouvant être utilisés sont les suivants : Les instruments financiers ciaprès, qu ils soient régis par le droit français ou un droit étranger : Les actions et autres titres donnant ou pouvant donner accès, directement ou indirectement, au capital ou aux droits de vote admis à la négociation sur un marché réglementé conformément à l article R. 21411 du Code monétaire et financier ; Les titres de créance et les instruments du marché monétaire habituellement négociés sur un marché monétaire, qui sont liquides et dont la valeur peut être déterminée à tout moment ; Les parts ou actions d OPC (OPCVM et/ou FIA de droit français ou établis dans un autre Etat membre de l Union européenne) dont les OPC d OPC de droit français ou établis dans un autre Etat membre de l Union européenne ; Les dépôts ; Les instruments dérivés pourront être échangés sur les marchés réglementés, organisés et de gré à gré dans un but de couverture et/ou d exposition aux risques actions, taux et change : options, futures, forward, bons de souscriptions, warrants, change à terme. Le ratio du risque global est calculé selon la méthode du calcul de l engagement. ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 5
Rapport de Gestion Les contrats d échange autorisés par le Code monétaire et financier ; Les contrats de cession ou d acquisition temporaires. La société de gestion peut, pour le compte du fonds, procéder à des acquisitions et des cessions temporaires d instruments financiers dans la limite de 100 % de l actif du fonds. La société de gestion peut, pour le compte du fonds, procéder à des emprunts en espèces dans la limite de 10 % de l actif du fonds et dans le cadre exclusif de l objet et de l orientation de la gestion du fonds. Il ne pourra être procédé au nantissement du portefeuille du fonds en garantie de cet emprunt. Ces opérations ont pour objet la protection de la valeur de l actif sousjacent du fonds et/ou la réalisation de l objectif de gestion conformément aux dispositions du Code monétaire et financier. Profil de risque Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas du marché. Le fonds pourra être exposé aux facteurs de risques suivants : Risque de perte en capital : L investisseur est averti que la performance du fonds peut ne pas être conforme à ses objectifs et que son capital investi (déduction faite des commissions de souscription le cas échéant) peut ne pas lui être totalement restitué. Risque de gestion discrétionnaire : Le style de gestion discrétionnaire repose sur l anticipation de l évolution des différents marchés. Il existe un risque que le fonds ne soit pas investi à tout moment sur les marchés les plus performants. Risque de taux : Il correspond au risque lié à une remontée des taux d intérêts sur les marchés obligataires, qui provoque une baisse du cours des obligations. Une hausse éventuelle du marché de taux entraînera une baisse de la valeur liquidative du fonds. Le risque de taux d intérêt est généralement d autant plus important que l échéance du titre de créance est longue. Risque de crédit : Il est lié à l incapacité d un émetteur à honorer ses dettes. Une augmentation du risque crédit peut conduire à une baisse de la valeur liquidative du fonds. Risque lié à la sélection ISR (Investissement Socialement Responsable) : La sélection ISR (filtrage éthique) validée par le Comité de Pilotage de l investissement responsable et le comité de réflexion et d orientation de l investissement responsable de la société de gestion peut amener la performance et la volatilité du FCPE à s écarter de celles de l indicateur de référence. Risque de contrepartie : Risque de défaillance d un intervenant l empêchant d honorer ses engagements visàvis du FCPE (livraison, paiement, remboursement, etc..). Le FCPE est exposé aux risques suivants à titre accessoire : Risque lié aux titres spéculatifs : Il s agit des investissements dans des titres dont la notation est basse ou dans des titres émis par des émetteurs dont la notation est également basse. Ils sont considérés comme en partie spéculatifs et donc risqués. ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 6
Rapport de Gestion Risque actions : Il s agit du risque de dépréciation des actions sur lesquelles le portefeuille est investi. Une baisse éventuelle du marché action aura un impact baissier sur la valeur liquidative du fonds. Par ailleurs, le FCPE peut investir ses actifs en petites et moyennes valeurs. L attention des investisseurs est attirée sur le fait que les marchés des petites et moyennes capitalisations sont destinés à accueillir des entreprises qui, en raison de leurs contraintes spécifiques, peuvent présenter des risques notamment de liquidité et de volatilité pour les investisseurs. Risque de change : Ce risque concerne les titres détenus en portefeuille libellés en devises et réside dans le risque de variation du prix des devises par rapport à l euro. Une dépréciation des devises par rapport à l euro aura un impact baissier sur la valeur liquidative du fonds. Risque lié aux titres de titrisation : Via l'investissement dans des fonds communs de titrisation, il existe un risque de crédit reposant principalement sur la qualité des actifs sousjacents, qui peuvent être de natures diverses (créances bancaires, titres de créances). Ces instruments résultent de montages complexes pouvant comporter des risques juridiques et des risques spécifiques tenant aux caractéristiques des actifs sousjacents. Le FCPE peut également ne pas présenter sur ces titres le même degré de liquidité que sur des titres classiques. Durée de placement recommandée 5 ans minimum. Ce fonds pourrait donc ne pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport avant cette échéance. Affectation des sommes distribuables Capitalisation dans le fonds. Politique d investissement I. Politique de gestion 1. Scénario macroéconomique La croissance mondiale a commencé l'année 2014 modestement, au rythme de 1,5% annualisé seulement, sous l effet d une contraction de l économie américaine (2,1%) et d un ralentissement chinois (sous les 7%) et européen (0,9%). L Allemagne a affiché +2,7%, la France a stagné (0%) et la divergence entre l Espagne (accélérant) et l Italie (en récession) s est confirmée. Au 2 e trimestre, le PIB mondial a accéléré à 2,6%, malgré la forte contraction de l économie japonaise (6,9%), provoquée par la hausse de la TVA en avril. Les EtatsUnis ont fortement rebondi (4,6%) et la Chine a réaccéléré. En revanche, la zone euro a déçu, en revenant au point mort, les PIB allemand et français reculant. Cette faiblesse économique et le ralentissement de l inflation européenne (0,5% en juin) ont poussé la BCE à baisser son taux directeur à 0,15%. Au 3 e trimestre, la PIB mondial a poursuivi son accélération, à 3,5% annualisé. Les PIB américain (+5%) et chinois (+7,8%) ont été plus forts qu attendu. L Europe est restée fragile : l impact positif de la baisse de ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 7
Rapport de Gestion l euro (8% sur le trimestre à 1,26 dollar) compensant à peine la faiblesse de la demande interne. Le RoyaumeUni et l Espagne ont affiché un bon trimestre (respectivement +3% et +2%), l Allemagne a peiné à rebondir (+0,3%) et l Italie est retombée en récession. En France, le PIB a dépassé les attentes (+1,1%). La très forte baisse des prix du pétrole (17% sur le trimestre) a avivé les craintes de déflation. Pour les combattre et relancer le crédit bancaire, la BCE a baissé son taux directeur à 0,05% et annoncé sa volonté d acheter des obligations sécurisées et des crédits titrisés. Aux EtatsUnis en revanche, l amélioration économique a convaincu la Fed qu elle pouvait arrêter ses achats de titres. Au 4 e trimestre, la croissance mondiale est sans doute restée proche de 3%. La consommation est restée soutenue aux EtatsUnis et semble s'être améliorée en Europe. La baisse des prix pétroliers s'est accélérée, atteignant 50% sur l'ensemble du 2 e semestre. De ce fait, la zone euro a connu un recul des prix de 0,2% en décembre en glissement annuel. Pour conjurer cette déflation naissante, la BCE a annoncé sa volonté de porter son bilan à son niveau de 2012, soit 3 000 mds d euros. Mais les injections de liquidités à long terme dans les banques paraissent insuffisantes pour y parvenir, et la BCE doit envisager des mesures supplémentaires. Sur ces bases économiques et financières, les taux à long terme européens ont baissé tout au long de l année. Les taux à 10 ans français sont passés de 2,50% à 0,86%. Les performances des obligations souveraines européennes ont en conséquence été très importantes (+16% pour l indice iboxx zone euro 7 à 10 ans), la baisse des taux générant de fortes plusvalues. Les marchés actions, pénalisés par des craintes sur la croissance mondiale au 4 e trimestre, ont affiché des performances médiocres en Europe (+5%, dividendes compris), mais plus soutenues aux EtatsUnis (+14%). 2. Politique de gestion L année 2014 aura été une année hors norme sur les marchés obligataires pour plusieurs raisons : pour le contre pieds fait à la quasiunanimité des prévisions économiques faites en fin d année 2013, pour les niveaux de taux atteints dans la zone Euro, par la batterie de moyens utilisés par la banque centrale européenne pour contrer les forces macroéconomiques en cours, par les performances réalisées par les fonds obligataires. Le principal axe de gestion pris sur le fonds au cours de l année a été celui de la normalisation des spreads entre les différents pays composant la zone Euro ; l Espagne, l Italie et dans une moindre mesure l Irlande et le Portugal ont occupé un poids prépondérant dans la composition du portefeuille en absolu et en relatif par rapport à l indice de référence du FCPE qui est l euromts global. Si, en début d année, l exposition à ces pays se composait de dettes souveraines et privées, au cours de l année, la part des emprunts d Etat est devenue prépondérante voir exclusive dans la composition de la poche au fur et à mesure qu il paraissait évident que la BCE allait intervenir sur le marché d une manière ou d une autre pour forcer les investisseurs à prendre plus de risques. Les emprunts du secteur privé sont restés bien représentés dans le portefeuille afin de profiter du surcroit de rendement qu ils offrent par rapport aux emprunts d Etat sur la zone core euro ; au sein de la dette privée, le secteur financier a été favorisé : en effet, les changements de règlementation intervenus depuis la crise de 2008,ont entraîné une raréfaction de l offre de papiers bancaires et donc leur renchérissement que ce soit sur les dettes séniors ou sécurisées ; ces dernières ont bénéficié en plus du 3ème programme de rachat lancé par la BCE début septembre visant à augmenter la taille de son bilan. En termes d exposition, le fonds a évolué l essentiel de l année dans une fourchette de 95% à 100% de la sensibilité de son indice. Au niveau du positionnement sur la courbe des taux d intérêt, en début d exercice, l essentielle de la position était concentrée sur le 37 ans du fait de la détention de dettes privées et d une assez grande prudence sur l orientation future des taux ; au fil de l année, au fur et à mesure que le thème du risque de déflation en Europe devenait primordial, l exposition sur le partie longue de la courbe (715 ans) a pris de l importance dans le portefeuille au détriment de la partie courte. ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 8
Rapport de Gestion En fin d année, on se retrouve dans une situation inédite, avec des taux exceptionnellement bas et une banque centrale sur le point d acheter des emprunts d Etat sur le marché secondaire afin de faire gonfler son bilan de 1000 milliards d euros. 3. Perspectives Le rythme tendanciel de la croissance mondiale (environ 3% fin 2014) est modeste pour une phase de reprise : il s explique par la faiblesse de la demande finale. Les politiques budgétaires européenne et japonaise ont bridé la croissance. L'Europe est très loin du plein emploi. Les salaires restent faibles aux EtatsUnis. Mais la baisse de 50% des prix pétroliers au 2 e semestre 2014 est un remède puissant à cette faiblesse de la demande mondiale : elle redistribuera géographiquement et démographiquement les revenus pétroliers, concentrés sur un petit nombre de personnes, ayant un fort taux d épargne, aux consommateurs des classes populaires et moyennes, qui ont une forte propension à la dépense. La croissance mondiale pourrait s'approcher de 3,5% en 2015. L Europe restera en retard, mais devrait être stimulée par la baisse de l'euro. Ayant échoué à tenir ses objectifs d inflation et de croissance monétaire, la BCE devra poursuivre une politique monétaire très accommodante. Son taux directeur étant au plancher, elle doit désormais recourir à une politique nonconventionnelle, reposant principalement sur l augmentation 1 000 Mds de la taille de son bilan (+50%). Cet objectif ne pourra être atteint sans achats massifs d emprunts d Etat sur le marché secondaire. Cette perspective fait encore baisser, en janvier, les rendements obligataires à long terme à des niveaux exceptionnellement bas en zone euro. Reflétant les taux monétaires futurs, les taux obligataires des principaux pays développés devraient rester durablement faibles dans les années qui viennent. Toutefois ils devraient s'orienter graduellement à la hausse aux EtatsUnis en 2015, alors que la Fed entamera un cycle de hausse des taux courts en milieu d'année. Les marchés boursiers ont bénéficié depuis 2013 de la détente des primes de risque. Ils devraient poursuivre leur progression sous l effet de la croissance des résultats des entreprises qui devrait accélérer en Europe en 2015. Avertissement : Les données chiffrées, commentaires et analyses figurant dans cette présentation reflètent le sentiment d AGICAM sur les marchés, leur évolution, leur réglementation et leur fiscalité, compte tenu de son expertise, des analyses économiques et des informations possédées à ce jour. Il ne saurait toutefois constituer un quelconque engagement ou garantie d AGICAM. En aucun cas, la responsabilité d AGICAM ne saurait être engagée par une décision d investissement, de désinvestissement ou de conservation prise sur la base des dits commentaires et analyses. II. Performances Actif net Nombre de parts VL Performance cumulée du FCPE Performance cumulée de l'indice de référence: EuroMTS Global (Clôture avec CR) 31/12/2010 30/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 3 471 212,84 5 862 177,90 30 198 955,90 32 929 512,54 44 357 006,10 28 201,3229 46 651,7689 214 797,6351 224 911,1245 266 296,3105 123,08 125,65 140,59 146,41 166,57 2,51% 2,09% 11,89% 4,14% 13,77% 1,23% 0,83% 10,90% 2,40% 13,33% La performance passée ne préjuge pas des résultats futurs de l'opc. ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 9
Rapport de Gestion III. La Déontologie 1. Instruments financiers du Groupe investis dans l'opc Conformément aux dispositions du Code de déontologie des OPC, nous vous informons que : nous n'avons effectué aucune opération sur les titres des sociétés du Groupe, nous avons recouru aux OPC (OPCVM et/ou FIA) de la société de gestion. 2. Politique de meilleure exécution Conformément à l article 31475 du RGAMF, la politique de meilleure exécution est disponible auprès de la société de gestion. 3. Frais d intermédiation Conformément à l article 31482 du RGAMF, le compterendu relatif aux frais d intermédiation est disponible auprès de la société de gestion. 4. Exercice des droits de vote Conformément à l article 314101 du RGAMF, le rapport relatif à l exercice des droits de vote sur la période sous revue est disponible sur le site internet de la société de gestion. 5. Critères ESG Les informations concernant les critères relatifs au respect d objectifs sociaux, environnementaux et de qualité de gouvernance (ESG) se trouvent sur le site d Agicam (www.agicam.fr). Le code de transparence du fonds est également disponible sur le site internet d Agicam. IV.Notice et règlement 1. Changements intervenus sur l'opc au cours de l exercice Le 1 er février 2014 : Précisions sur les instruments dérivés, Mise à jour du capital social d Agicam, des articles du Code monétaire et financier. Le 7 février 2014 : Mise en conformité de la notation des produits de taux (prise en compte de la notation du titre et non de l émetteur). Le 22 juillet 2014 : Mise en harmonie avec l instruction AMF n 201121 publiée le 23 mai 2014, Changement de dénomination pour «ALM OBLIGATIONS EURO ISR». Ces informations ont été communiquées par courriel au gestionnaire administratif et comptable : Caceis Bank France 1/3, place Valhubert 75013 Paris ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 10
Rapport de Gestion Frais de gestion Frais de fonctionnement et de gestion 0,40% Coût induit par l'investissement dans d'autres OPC ou fonds d'investissement 0,01% Ce coût se détermine à partir : des coûts liés à l'achat d'opc et fonds d'investissement 0,01% déduction faite des rétrocessions négociées par la société de gestion de l'opc investisseur Autres frais supportés par l'opc Ces autres frais se décomposent en : commission de surperformance commissions de mouvement Total facturé à l'opc au cours du dernier exercice clos 0,41% Total des frais facturés à l'entreprise au cours du dernier exercice clos Les pourcentages présentés dans ce tableau ont été arrondis au plus proche à la deuxième décimale. ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 11
Comptes annuels Bilan Actif Bilan Actif au 31/12/2014 Portefeuille : 139004 ALM OBLIGATIONS EURO ISR 31/12/2014 31/12/2013 IMMOBILISATIONS NETTES DÉPÔTS INSTRUMENTS FINANCIERS 44 372 876,84 32 849 441,34 Instruments financiers de l'entreprise ou des entreprises liées Négociés sur un marché réglementé ou assimilé Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé Actions et valeurs assimilées Négociées sur un marché réglementé ou assimilé Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé Obligations et valeurs assimilées 43 363 250,51 31 588 044,29 Négociées sur un marché réglementé ou assimilé 43 363 250,51 31 588 044,29 Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé Titres de créances Négociés sur un marché réglementé ou assimilé Titres de créances négociables Autres titres de créances Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé Organismes de placement collectif 1 009 626,33 1 261 397,05 OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux non professionnels et équivalents d'autres pays Autres Fonds destinés à des non professionnels et équivalents d'autres pays Etats membres de l'ue Fonds professionnels à vocation générale et équivalents d'autres Etats membres de l'ue et organismes de titrisations cotés Autres Fonds d investissement professionnels et équivalents d'autres Etats membres de l'ue et organismes de titrisations non cotés 1 009 626,33 1 261 397,05 Autres organismes non européens Opérations temporaires sur titres Créances représentatives de titres reçus en pension Créances représentatives de titres prêtés Titres empruntés Titres donnés en pension Autres opérations temporaires Instruments financiers à terme Opérations sur un marché réglementé ou assimilé Autres opérations Autres instruments financiers CRÉANCES 232 690,94 Opérations de change à terme de devises Autres 232 690,94 COMPTES FINANCIERS Liquidités TOTAL DE L'ACTIF 44 372 876,84 33 082 132,28 ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 12
Comptes annuels Bilan Passif Bilan Passif au 31/12/2014 Portefeuille : 139004 ALM OBLIGATIONS EURO ISR 31/12/2014 31/12/2013 CAPITAUX PROPRES Capital 39 870 441,91 31 094 058,06 Plus et moinsvalues nettes antérieures non distribuées (a) Report à nouveau (a) Plus et moinsvalues nettes de l'exercice (a, b) 3 304 720,86 1 042 204,05 Résultat de l exercice (a, b) TOTAL DES CAPITAUX PROPRES * * Montant représentatif de l'actif net 1 181 843,33 44 357 006,10 793 250,43 32 929 512,54 INSTRUMENTS FINANCIERS Opérations de cession sur instruments financiers Opérations temporaires sur titres Dettes représentatives de titres donnés en pension Dettes représentatives de titres empruntés Autres opérations temporaires Instruments financiers à terme Opérations sur un marché réglementé ou assimilé Autres opérations DETTES 15 782,77 21 692,35 Opérations de change à terme de devises Autres 15 782,77 21 692,35 COMPTES FINANCIERS 87,97 130 927,39 Concours bancaires courants 87,97 130 927,39 Emprunts TOTAL DU PASSIF 44 372 876,84 33 082 132,28 (a) Y compris comptes de régularisation (b) Diminués des acomptes versés au titre de l'exercice ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 13
Comptes annuels Hors Bilan Horsbilan au 31/12/2014 Portefeuille : 139004 ALM OBLIGATIONS EURO ISR 31/12/2014 31/12/2013 OPÉRATIONS DE COUVERTURE Engagement sur marchés réglementés ou assimilés Engagement sur marché de gré à gré Autres engagements AUTRES OPÉRATIONS Engagement sur marchés réglementés ou assimilés Engagement sur marché de gré à gré Autres engagements ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 14
Comptes annuels Compte de résultat Compte de résultat au 31/12/2014 Portefeuille : 139004 ALM OBLIGATIONS EURO ISR 31/12/2014 31/12/2013 Produits sur opérations financières Produits sur dépôts et sur comptes financiers Produits sur actions et valeurs assimilées Produits sur obligations et valeurs assimilées 1 246 891,04 898 256,13 Crédits d'impôt Produits sur titres de créances Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres Produits sur instruments financiers à terme Autres produits financiers TOTAL (1) 1 246 891,04 898 256,13 Charges sur opérations financières Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres Charges sur instruments financiers à terme Charges sur dettes financières 112,15 708,26 Autres charges financières TOTAL (2) 112,15 708,26 RÉSULTAT SUR OPÉRATIONS FINANCIÈRES (1 2) 1 246 778,89 897 547,87 Autres produits (3) Frais de gestion et dotations aux amortissements (4) 155 195,33 125 450,41 Frais de gestion pris en charge par l'entreprise (5) RÉSULTAT NET DE L'EXERCICE (L. 214171) (1 2 + 3 4 + 5) 1 091 583,56 772 097,46 Régularisation des revenus de l'exercice (6) 90 259,77 21 152,97 Acomptes sur résultat versés au titre de l'exercice (7) RÉSULTAT (1 2 + 3 4 + 5 + 6 7) 1 181 843,33 793 250,43 ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 15
Comptes annuels Annexe Règles et méthodes comptables Les comptes annuels sont présentés sous la forme prévue par le Règlement ANC 201401 abrogeant le Règlement CRC 200302 modifié. Ce règlement intègre la nouvelle classification AIFM des OPC, mais ne modifie pas les principes comptables applicables ni les méthodes d évaluation des actifs et passifs. Comme indiqué dans la note de présentation de l ANC, la terminologie et la répartition de la rubrique OPC à l actif du bilan ont été modifiées comme suit et peuvent être détaillées de la manière suivante : La sousrubrique «OPCVM et Fonds d investissement à vocation générale destinés aux non professionnels et équivalent d autres pays» correspond à l ancienne sousrubrique «OPCVM européens coordonnés et OPCVM français à vocation générale». La sousrubrique «Autres Fonds destinés à des non professionnels et équivalents d autres Etats membres de l Union Européenne» correspond à l ancienne sousrubrique «OPCVM réservés à certains investisseurs FCPR FCIMT». La sousrubrique «Fonds professionnels à vocation générale et équivalents d autres Etats membres de l Union Européenne et organismes de titrisations cotés» correspond à l ancienne sousrubrique «Fonds d'investissement et FCC cotés». La sousrubrique «Autres Fonds d investissement professionnels et équivalents d autres Etats membres de l Union Européenne et organismes de titrisations non cotés» correspond à l ancienne sousrubrique «Fonds d'investissement et FCC non cotés». La sousrubrique «Autres organismes non européens» a été introduite par le Règlement n 201401. Les principes généraux de la comptabilité s appliquent : image fidèle, comparabilité, continuité de l activité, régularité, sincérité, prudence, permanence des méthodes d un exercice à l autre. Le mode de comptabilisation retenu pour l enregistrement des produits des titres à revenu fixe est celui des intérêts encaissés. Les entrées et les cessions de titres sont comptabilisées frais exclus. La devise de référence de la comptabilité du portefeuille est en EURO. La durée de l exercice est de 12 mois. Règles d évaluation des actifs Les instruments financiers sont enregistrés en comptabilité selon la méthode des coûts historiques et inscrits au bilan à leur valeur actuelle qui est déterminée par la dernière valeur de marché connue ou à défaut d existence de marché par tous moyens externes ou par recours à des modèles financiers. Les différences entre les valeurs actuelles utilisées lors du calcul de la valeur liquidative et les coûts historiques des valeurs mobilières à leur entrée en portefeuille sont enregistrées dans des comptes «différences d estimation». Les valeurs qui ne sont pas dans la devise du portefeuille sont évaluées conformément au principe énoncé cidessous, puis converties dans la devise du portefeuille suivant le cours des devises au jour de l évaluation. OPC détenus : Les parts ou actions d OPC seront valorisées à la dernière valeur liquidative connue. ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 16
Comptes annuels Annexe Instruments financiers à terme : Instruments financiers à terme négociés sur un marché réglementé ou assimilé : Les instruments financiers à terme négociés sur les marchés réglementés sont valorisés au cours de compensation du jour. Instruments financiers à terme non négociés sur un marché réglementé ou assimilé : Les swaps : Les contrats d échange de taux d intérêt et/ou de devises sont valorisés à leur valeur de marché en fonction du prix calculé par actualisation des flux d intérêts futurs aux taux d intérêts et/ou de devises de marché. Ce prix est corrigé du risque de signature. Les swaps d indice sont évalués de façon actuarielle sur la base d un taux de référence fourni par la contrepartie. Les autres swaps sont évalués à leur valeur de marché ou à une valeur estimée selon les modalités arrêtées par la société de gestion. Engagements Hors Bilan : Les contrats à terme ferme sont portés pour leur valeur de marché en engagements hors bilan au cours utilisé dans le portefeuille. Les opérations à terme conditionnelles sont traduites en équivalent sousjacent. Les engagements sur contrats d échange sont présentés à leur valeur nominale, ou en l absence de valeur nominale pour un montant équivalent. Frais de gestion Les frais de gestion sont calculés à chaque valorisation sur l actif net. Ces frais sont imputés au compte de résultat de l OPC. Les frais de gestion n incluent pas les frais de transaction. Le taux appliqué sur la base de l actif net est de 0,40%TTC maximum de l actif net. Sur la période, le taux de frais de gestion appliqué s élève à 0,40% TTC de l actif net. Affectation des sommes distribuables Définition des sommes distribuables : Les sommes distribuables sont constituées par : Le résultat : Le résultat net de l exercice est égal au montant des intérêts, arrérages, primes et lots, dividendes, jetons de présence et tous autres produits relatifs aux titres constituant le portefeuille, majorés du produit des sommes momentanément disponibles et diminué du montant des frais de gestion et de la charge des emprunts. Il est augmenté du report à nouveau et majoré ou diminué du solde du compte de régularisation des Revenus. Les Plus et Moinsvalues : Les plusvalues réalisées, nettes de frais, diminuées des moinsvalues réalisées, nettes de frais, constatées au cours de l exercice, augmentées des plusvalues nettes de même nature constatées au cours d exercices ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 17
Comptes annuels Annexe antérieurs n ayant pas fait l objet d une distribution ou d une capitalisation et diminuées ou augmentées du solde du compte de régularisation des plusvalues. Modalités d affectation des sommes distribuables : Sommes Distribuables Parts C Affectation du résultat net Capitalisation Affectation des plus ou moinsvalues nettes réalisées Capitalisation ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 18
Comptes annuels Annexe Evolution de l'actif net Evolution de l'actif net au 31/12/2014 Portefeuille : 139004 ALM OBLIGATIONS EURO ISR 31/12/2014 31/12/2013 ACTIF NET EN DÉBUT D'EXERCICE 32 929 512,54 30 198 955,90 Souscriptions (y compris les commissions de souscription acquises à l'opc) * 12 312 454,88 8 219 612,15 Rachats (sous déduction des commissions de rachat acquises à l'opc) * 5 838 852,73 6 746 261,95 Plusvalues réalisées sur dépôts et instruments financiers 3 129 162,10 1 226 607,10 Moinsvalues réalisées sur dépôts et instruments financiers 59 755,22 235 177,88 Plusvalues réalisées sur instruments financiers à terme Moinsvalues réalisées sur instruments financiers à terme Frais de transactions 5 896,80 3 706,37 Différences de change Variations de la différence d'estimation des dépôts et instruments financiers 798 797,77 502 613,87 Différence d'estimation exercice N 1 599 687,29 800 889,52 Différence d'estimation exercice N1 800 889,52 1 303 503,39 Variations de la différence d'estimation des instruments financiers à terme Différence d'estimation exercice N Différence d'estimation exercice N1 Distribution de l'exercice antérieur sur plus et moinsvalues nettes Distribution de l'exercice antérieur sur résultat Résultat net de l'exercice avant compte de régularisation 1 091 583,56 772 097,46 Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur plus et moinsvalues nettes Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur résultat Autres éléments ACTIF NET EN DATE D'ARRÊTÉ OU EN FIN D'EXERCICE 44 357 006,10 32 929 512,54 * La ventilation par nature des souscriptions et des rachats est donnée dans la rubrique «souscriptions et rachats» du présent rapport. ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 19
Comptes annuels Annexe Ventilation des souscriptions / rachats Souscriptions rachats au 31/12/2014 Portefeuille : 139004 ALM OBLIGATIONS EURO ISR 31/12/2014 31/12/2013 Souscriptions (y compris la commission de souscription acquise à l'opc) 12 312 454,88 8 219 612,15 Versements de la réserve spéciale de participation 1 821 544,96 1 485 751,29 Intérêts de retard versés par l'entreprise Versements au titre du plan d'épargne 7 300 695,32 4 915 704,66 versements volontaires des salariés 4 983 954,85 3 509 536,88 abondements de l'entreprise 2 316 740,47 1 406 167,78 Transferts provenant d'un autre fonds ou d'un compte courant bloqué 3 190 214,60 1 818 156,20 Distribution des dividendes Droits d'entrée à la charge de l'entreprise 5 069,14 3 935,88 Rachats (sous déduction de la commission de rachat acquise à l'opc) 5 838 852,73 6 746 261,95 Rachats volontaires des salariés 4 725 642,50 4 601 263,34 Transferts à destination d'un autre fonds ou d'un compte courant bloqué 1 113 210,23 2 144 998,61 Ces données, étant non issues de la comptabilité mais fournies par le teneur de compte, n'ont pas été auditées par le commissaire aux comptes. ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 20
Comptes annuels Annexe Ventilation par nature juridique ou économique d instrument Montant % ACTIF INSTRUMENTS FINANCIERS DE L'ENTREPRISE OU DES ENTREPRISES LIEES TOTAL INSTRUMENTS FINANCIERS DE L'ENTREPRISE OU DES ENTREPRISES LIEES OBLIGATIONS ET VALEURS ASSIMILÉES Autres obligations (indexées, titres participatifs) 527 808,69 1,19 Obligations à taux fixe négociées sur un marché réglementé ou assimilé 42 426 673,82 95,65 Obligations à taux. VAR / REV négociées sur un marché réglementé ou assimilé 408 768,00 0,92 TOTAL OBLIGATIONS ET VALEURS ASSIMILEES 43 363 250,51 97,76 TITRES DE CRÉANCES TOTAL TITRES DE CRÉANCES PASSIF OPERATIONS DE CESSION SUR INSTRUMENTS FINANCIERS TOTAL OPERATIONS DE CESSION SUR INSTRUMENTS FINANCIERS HORSBILAN OPÉRATIONS DE COUVERTURE TOTAL OPÉRATIONS DE COUVERTURE AUTRES OPÉRATIONS TOTAL AUTRES OPÉRATIONS Ventilation par nature de taux Taux fixe % Taux variable % Taux révisable % Autres % Actif Instruments financiers de l'entreprise ou des entreprises liées Dépôts Obligations et valeurs assimilées 42 426 673,82 95,65 408 768,00 0,92 527 808,69 1,19 Titres de créances Opérations temporaires sur titres Comptes financiers Passif Opérations temporaires sur titres Comptes financiers 87,97 Horsbilan Opérations de couverture Autres opérations ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 21
Comptes annuels Annexe Ventilation par maturité résiduelle < 3 mois % ]3 mois 1 an] % ]1 3 ans] % ]3 5 ans] % > 5 ans % Actif Instruments financiers de l'entreprise ou des entreprises liées 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Dépôts 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées 2 296 661,04 5,17 1 685 895,39 3,80 2 943 971,98 6,64 9 908 887,97 22,34 26 527 834,13 59,81 Titres de créances 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Passif Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 87,97 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Horsbilan Opérations de couverture 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Les positions à terme de taux sont présentées en fonction de l échéance du sousjacent. Ventilation par devise de cotation Devise 1 % Devise 2 % Devise 3 % Devise N % Actif Instruments financiers de l'entreprise ou des entreprises 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 liées Dépôts 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Actions et valeurs assimilées 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Obligations et valeurs assimilées 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Titres de créances 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 OPC 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Créances 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Passif Opérations de cession sur instruments financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Opérations temporaires sur titres 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Dettes 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Comptes financiers 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Horsbilan Opérations de couverture 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Autres opérations 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 22
Comptes annuels Annexe Ventilation par nature des postes créances et dettes Nature de débit/crédit 31/12/2014 Total des créances Dettes Frais de gestion 15 782,77 Total des dettes 15 782,77 Total dettes et créances 15 782,77 ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 23
Comptes annuels Annexe Complément d'information CAPITAUX PROPRES Nombre de titres émis ou rachetés En parts En montant Parts souscrites durant l'exercice 78 623,0114 12 312 454,88 Parts rachetées durant l'exercice 37 237,8254 5 838 852,73 Nombre de parts en circulation à la fin de l'exercice 266 296,3105 Commissions de souscription et/ou rachat En montant Montant des commissions de souscription et/ou rachat perçues 8 314,50 Montant des commissions de souscription perçues 8 314,45 Montant des commissions de rachat perçues 0,05 Montant des commissions de souscription et/ou rachat rétrocédées 8 314,50 Montant des commissions de souscription rétrocédées 8 314,45 Montant des commissions de rachat rétrocédées 0,05 Montant des commissions de souscription et/ou rachat acquises Montant des commissions de souscription acquises Montant des commissions de rachat acquises FRAIS DE GESTION À LA CHARGE DU FONDS 31/12/2014 Pourcentage de frais de gestion fixes Frais de fonctionnement et de gestion (frais fixes) Commission de performance (frais variables) Rétrocessions des frais de gestion 0,40 155 195,33 ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 24
Comptes annuels Annexe ENGAGEMENTS REÇUS ET DONNÉS 31/12/2014 Garanties reçues par l'opc dont garanties de capital Autres engagements reçus Autres engagements donnés AUTRES INFORMATIONS Valeur actuelle des instruments financiers faisant l'objet d'une acquisition temporaire 31/12/2014 Titres pris en pension livrée Titres empruntés Valeur actuelle des instruments financiers constitutifs de dépôts de garantie 31/12/2014 Instruments financiers donnés en garantie et maintenus dans leur poste d'origine Instruments financiers reçus en garantie et non inscrits au bilan Instruments financiers détenus, émis et/ou gérés par le Groupe Code Isin Libellés 31/12/2014 Actions Obligations TCN OPC 1 009 626,33 FR0007082458 ALM MONETAIRE EURO ISR FCP C 1 009 626,33 Instruments financiers à terme Total des titres du groupe 1 009 626,33 ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 25
Comptes annuels Annexe Tableau d'affectation de la quotepart des sommes distribuables afférente au résultat 31/12/2014 31/12/2013 Sommes restant à affecter Report à nouveau Résultat 1 181 843,33 793 250,43 Total 1 181 843,33 793 250,43 31/12/2014 31/12/2013 Affectation Distribution Report à nouveau de l'exercice Capitalisation 1 181 843,33 793 250,43 Total 1 181 843,33 793 250,43 Tableau d'affectation de la quotepart des sommes distribuables afférente aux plus et moinsvalues nettes 31/12/2014 31/12/2013 Sommes restant à affecter Plus et moinsvalues nettes antérieures non distribuées Plus et moinsvalues nettes de l'exercice 3 304 720,86 1 042 204,05 Acomptes versés sur plus et moinsvalues nettes de l'exercice Total 3 304 720,86 1 042 204,05 31/12/2014 31/12/2013 Affectation Distribution Plus et moinsvalues nettes non distribuées Capitalisation 3 304 720,86 1 042 204,05 Total 3 304 720,86 1 042 204,05 ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 26
Comptes annuels Annexe Tableau des résultats et autres éléments caractéristiques de l'entité au cours des cinq derniers exercices 31/12/2010 30/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 Actif net en EUR 3 471 212,84 5 862 177,90 30 198 955,90 32 929 512,54 44 357 006,10 Nombre de titres 28 201,3229 46 651,7689 214 797,6351 224 911,1245 266 296,3105 Valeur liquidative unitaire en EUR Capitalisation unitaire sur plus et moinsvalues nettes en EUR Capitalisation unitaire en EUR sur résultat 123,08 0,49 125,65 140,59 146,41 166,57 4,63 12,40 0,49 2,06 3,52 4,43 ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 27
Comptes annuels Annexe Inventaire des instruments financiers au 31/12/2014 Désignation des valeurs Devise Qté Nbre ou nominal Valeur actuelle % Actif Net Obligations et valeurs assimilées Obligations et valeurs assimilées négociées sur un marché réglementé ou assimilé ALLEMAGNE ALLEMAGNE 2.5% 04/07/2044 EUR 1 800 000 2 318 438,22 5,23 MERCK KGAA 3.375% 121274 EUR 150 000 155 694,25 0,35 TOTAL ALLEMAGNE 2 474 132,47 5,58 BELGIQUE BELGIQUE 4% 28/03/2032 EUR 150 000 211 974,55 0,48 TOTAL BELGIQUE 211 974,55 0,48 ESPAGNE BASQUE 2 07/23/18 EUR 400 000 420 338,36 0,95 ENAGAS FIN. 4.25% 05/10/2017 EUR 400 000 444 904,93 1,00 ESPAGNE 5.15% 10/28 EUR 285 000 385 437,51 0,87 ESPAGNE 5.15% 10/44 EUR 360 000 520 438,44 1,17 ROYA DSPA 1.4% 310120 EUR 1 400 000 1 446 819,45 3,26 SANTANDER INTL DEBT SA 4.50% 05/15 EUR 200 000 208 760,55 0,47 SPGB 4.4% 10/31/23 EUR 2 550 000 3 194 273,22 7,21 TOTAL ESPAGNE 6 620 972,46 14,93 FINLANDE FINLANDE 2.75% 04/07/2028 EUR 520 000 639 047,95 1,44 TOTAL FINLANDE 639 047,95 1,44 FRANCE AREVA 4 7/8%092024 EMTN EUR 500 000 540 820,21 1,22 BFCM 0% 16/06/2020 EUR 500 000 685 000,00 1,54 BFCM 3% 29/10/15 EMTN EUR 500 000 514 194,52 1,16 BNP PARIBAS 5.2% 28/09/2017 TSR EUR 1 465 000 1 650 108,77 3,73 BNP 2.875% 20/03/2026 EUR 400 000 423 328,49 0,95 BPCE 4% 11/02/19 EUR 300 000 336 983,48 0,76 BPCE 4,5%0315TSR EUR 1 000 000 1 043 768,49 2,35 CASINO GP 5.50% 30/01/15 EMTN EUR 500 000 527 466,44 1,19 CCCIF 4%10120118 EMTN EUR 450 000 509 234,79 1,15 CR.AGRICOLE 5.971% 01/02/2018 EUR 400 000 481 837,24 1,09 FRANCE 3.25% 25/05/2045 EUR 850 000 1 131 719,11 2,55 FRTR 0 1/4 07/25/24 EUR 500 000 527 808,69 1,19 GROUPE BPCE 5.1% 15/05/19 EUR 500 000 587 583,97 1,32 GROUPE BPCE 5.1% 27/06/18 EUR 398 000 455 441,35 1,03 LAFARGE SA 5.875% 09/07/2019 SERIE EMTN EUR 500 000 616 886,30 1,39 LCL 0% 02/02/18 EUR 400 000 489 400,00 1,10 OAT 2.75% 25/10/2027 EUR 1 300 000 1 547 097,05 3,49 ORANGE 1.875% 09/18 EUR 400 000 422 627,95 0,95 RTE EDF 2.125% 20/09/19 EUR 400 000 433 611,78 0,98 SCHNEIDER ELECTRIC 3.5% 22/01/19 EUR 400 000 461 667,95 1,04 WENDEL 4 3/8% 052017 EUR 200 000 222 631,92 0,50 TOTAL FRANCE 13 609 218,50 30,68 ALM OBLIGATIONS EURO ISR Rapport Annuel au 31 décembre 2014 28