TABLE DES MATIÈRES TOME 1 *

TABLE DES MATIÈRES TOME 1 * Tableaux Tome 1.............................................. Figures Tome 1............................................... xiv xix Introduction................................................ xxi Chapitre 1 Analyse financière de l entreprise: introduction....... 1 1.1. Entreprise, valeur ajoutée et partenaires............... 1 1.2. Rôle et démarche de l analyse financière............... 4 1.3. Éléments de base.................................. 5 1.4. Objectifs......................................... 8 1.5. Méthodes d analyse................................ 11 Partie I Comptes annuels individuels et flux financiers de l entreprise.................................... 13 Chapitre 2 Comptes annuels individuels selon le code des societes.. 15 2.1. Champ d application de la réglementation comptable belge. 16 2.2. Composition des états financiers...................... 22 2.3. Principes comptables............................... 22 2.4. Bilan............................................ 27 2.5. Compte de résultats; affectations et prélèvements......... 49 2.6. Annexe (A.R. du 30.1.2001, art. 91A et 97A et C)........ 59 2.7. Bilan social (A.R. du 30.1.2001, art. 91B et 97B)......... 64 2.8. Rapport de gestion................................. 82 2.9. Rapport de contrôle du commissaire................... 86 2.10. Publicité......................................... 87 2.11. Exemple......................................... 89 Chapitre 3 Restructuration, analyse horizontale et analyse verticale du bilan et du compte de résultats complets........... 91 3.1. Codes et conventions de calcul....................... 91 3.2. Restructuration du bilan complet (tableau T5)........... 93 3.3. Restructuration du compte de résultats et du tableau des affectations et prélèvements complets (tableau T6).... 96 * Les chapitres ou sections marqués d un astérisque peuvent être omis sans solution de continuité lors d une première lecture ou pour un cours d introduction. v

Traité d analyse financière 3.4. Analyse horizontale ou chronologique.................. 102 3.5. Analyse verticale ou de structure...................... 104 Chapitre 4 Flux de fonds et tableau de financement simplifié....... 105 4.1. Flux de fonds et cycle d exploitation de l entreprise....... 105 4.2. Tableau des mutations de valeurs (tableau T7)............ 107 4.3. Cash flow ou marge brute d autofinancement.......... 108 4.3.1. Le cash flow comme addition......................... 109 4.3.2. Le cash flow comme soustraction...................... 109 4.3.3. Interprétation du cash flow........................... 110 4.4. Corrections simplifiées au tableau des mutations de valeurs. 111 4.4.1. Cash flow simplifié après distribution.................. 113 4.4.2. Correction simplifiée relative aux actifs immobilisés...... 113 4.4.3. Correction relative aux capitaux propres, hors subsides en capital.............................. 113 4.5. Fonds de roulement net, besoin en fonds de roulement net et trésorerie nette................................ 115 4.5.1. Fonds de roulement net.............................. 115 4.5.2. Besoin en fonds de roulement net...................... 118 4.5.3. Trésorerie nette.................................... 121 4.6. Tableau de financement simplifié (tableau T8)........... 123 4.7. Interprétation du tableau de financement simplifié........ 124 Annexe 4.1. Corrections au tableau des mutations de valeurs (schéma complet) aboutissant au tableau de financement simplifié.............................. 127 Chapitre 5 Flux de trésorerie et tableau de trésorerie complet...... 129 5.1. Résultat opérationnel brut............................ 130 5.1.1. Résultat opérationnel brut avant impôts................. 130 5.1.2. Résultat opérationnel brut après impôts................. 132 5.2. Variation du fonds de roulement net opérationnel......... 133 5.2.1. Actifs circulants opérationnels........................ 137 5.2.2. Provisions et impôts différés.......................... 137 5.2.3. Dettes opérationnelles............................... 139 5.3. Investissements en actifs immobilisés.................. 139 5.4. Flux de liquidités résultant du financement.............. 140 5.4.1. Charges financières des capitaux de tiers après impôts..... 140 5.4.2. Dettes financières.................................. 143 5.4.3. Bénéfice à distribuer et capitaux propres externes......... 143 5.5. Flux de trésorerie résultant des opérations, des investissements et du financement: analyse et interprétation.............. 144 5.6. Conclusion....................................... 147 Annexe 5.1. Corrections au tableau des mutations de valeur (schéma complet) aboutissant au tableau de trésorerie complet..... 148 vi

Table des matières Partie II Analyse des comptes annuels individuels complets par la méthode des ratios et analyse du bilan social..... 151 Chapitre 6 Ratios de liquidité................................ 155 6.1. Ratios de liquidité dérivés du fonds de roulement net...... 155 6.1.1. Ratio de liquidité au sens large ou current ratio......... 155 6.1.2. Ratio de liquidité au sens strict ou acid test............ 157 6.2. Ratios de liquidité dérivés du besoin en fonds de roulement net..................................... 158 6.2.1. Rotation globale des stocks et des commandes en cours d exécution.................................. 159 6.2.2. Rotation des stocks de biens acquis.................... 161 6.2.3. Rotation des stocks de fabrications et des commandes en cours d exécution............................... 163 6.2.4. Délai moyen de paiement des clients................... 165 6.2.5. Délai moyen de paiement des fournisseurs.............. 166 6.3. Ratio de trésorerie nette............................. 169 6.4. Synthèse et conclusion.............................. 169 Chapitre 7 Ratios de solvabilité............................... 171 7.1. Degré d endettement et degré d indépendance financière... 171 7.1.1. Degré global d endettement et degré global d indépendance financière........................... 171 7.1.2. Degré d endettement à long terme et degré d indépendance financière à long terme................ 175 7.1.3. Degré d autofinancement............................ 176 7.2. Couverture des charges financières des capitaux de tiers après impôts, par le résultat avant charges financières et après impôts.................................... 177 7.3. Couverture des capitaux de tiers par le cash flow......... 181 7.3.1. Couverture globale des capitaux de tiers par le cash flow... 181 7.3.2. Couverture des capitaux de tiers à long terme par le cash flow........................................ 183 7.3.3. Couverture des dettes à plus d un an échéant dans l année, par le cash flow............................ 186 7.4. Droits et engagements hors bilan...................... 187 7.4.1. Principe......................................... 187 7.4.2. Nature des droits et engagements hors bilan et information fournie à l annexe (schéma complet)......... 188 7.4.2.1. Garanties constituées ou irrévocablement promises par l entreprise pour sûreté de dettes ou d engagements de tiers.......................................... 188 vii

Traité d analyse financière 7.4.2.2. Garanties constituées ou irrévocablement promises par l entreprise ou par des tiers pour sûreté de dettes ou d engagements de l entreprise....................... 190 7.4.2.3. Biens et valeurs de tiers............................ 191 7.4.2.4. Biens et valeurs détenus par des tiers mais aux risques et profits de l entreprise............................ 191 7.4.2.5. Marchés à terme.................................. 191 7.4.2.6. Latences fiscales.................................. 192 7.4.2.7. Autres droits et engagements hors bilan................ 192 7.4.3. Droits et engagements hors bilan et solvabilité de l entreprise 193 7.5. Dettes échues envers le fisc et l ONSS.................. 193 7.6. Synthèse et conclusion.............................. 193 Chapitre 8 Ratios de rentabilité............................... 195 8.1. Rentabilité des ventes, point neutre et levier opérationnel... 195 8.1.1. Rentabilité des ventes............................... 195 8.1.2. Point neutre....................................... 198 8.1.3. Effet de levier opérationnel........................... 200 8.1.4. Hypothèses sous-jacentes à l analyse du point neutre et du levier opérationnel............................. 203 8.2. Rentabilité de l actif................................ 204 8.2.1. Rentabilité de l actif total............................ 205 8.2.2. Rentabilité des actifs d exploitation.................... 207 8.2.3. Rotation des actifs d exploitation...................... 210 8.3. Rentabilité des capitaux propres....................... 215 8.4. Rentabilité des capitaux propres, rentabilité de l actif total et effet de levier financier........................ 218 8.4.1. Le levier financier comme multiplicateur................ 219 8.4.2. Le degré de levier financier.......................... 222 8.4.3. Le levier financier sous forme additive................. 223 8.5. Levier opérationnel, levier financier et effet de levier global. 226 8.6. Rentabilité de marché de l entreprise................... 228 8.6.1. Résultat net par action et rapport cours/résultat net par action 228 8.6.2. Cash flow par action et rapport cours/cash flow par action.. 233 8.6.3. Dividendes et rentabilité externe de l entreprise......... 233 8.7. Synthèse et conclusion.............................. 239 Annexe 8.1. Degré de levier opérationnel......................... 240 Annexe 8.2. Degré de levier financier............................ 241 Annexe 8.3. Le levier financier sous forme additive................ 242 Chapitre 9 Ratios de valeur ajoutée............................ 243 9.1. Le concept de valeur ajoutée.......................... 243 9.2. Origine de la valeur ajoutée de l entreprise.............. 244 9.3. Affectation de la valeur ajoutée de l entreprise........... 246 viii

Table des matières 9.4. Valeur ajoutée, résultats financiers et exceptionnels et subsides publics................................. 249 9.5. Valeur ajoutée et A.R. du 30.1.2001................... 251 9.6. Analyse de la valeur ajoutée de l entreprise............. 251 9.6.1. Affectation de la valeur ajoutée brute de l entreprise...... 254 9.6.2. Valeur ajoutée, charges de personnel et personnel occupé.. 254 9.6.3. Taux d investissement.............................. 259 9.6.4. Taux de subsidiation par les pouvoirs publics............ 259 9.7. Interprétation de la valeur ajoutée..................... 262 9.8. Synthèse et conclusion.............................. 264 Chapitre 10 Analyse du bilan social............................ 267 10.1. Bilan social restructuré (tableau T14).................. 267 10.1.1. État global des personnes occupées.................... 268 10.1.2. Composition de l effectif des travailleurs inscrits au registre du personnel............................. 269 10.1.3. Mouvements du personnel........................... 269 10.1.4. Usage des mesures en faveur de l emploi............... 270 10.1.5. Formations pour les travailleurs....................... 270 10.1.6. Formation, accompagnement ou tutorat dispensés par les travailleurs................................. 271 10.2. Charges du personnel occupé......................... 271 10.3. Avantages financiers des mesures en faveur de l emploi... 272 10.4. Synthèse et conclusion.............................. 276 Chapitre 11 Interprétation et évaluation des ratios financiers....... 277 11.1. Classification dichotomique.......................... 277 11.2. Valeurs de référence............................... 278 11.3. Comparaison dans le temps (analyse chronologique)...... 278 11.4. Comparaison interentreprises......................... 279 11.5. Statistiques établies sur la base des comptes annuels par la Centrale des Bilans de la Banque Nationale de Belgique...................................... 280 11.5.1. Introduction...................................... 280 11.5.2. Population statistique............................... 280 11.5.2.1. Entreprises intervenant dans la statistique des comptes annuels................................... 281 11.5.2.2. Entreprises intervenant dans la statistique des bilans sociaux 281 11.5.3. Regroupements pour lesquels des statistiques sont disponibles....................................... 282 11.5.3.1. Regroupements sectoriels........................... 282 11.5.3.2. Regroupements selon la forme juridique................ 283 11.5.4. Statistiques publiées................................ 283 ix

Traité d analyse financière 11.5.4.1. Globalisations.................................... 283 11.5.4.2. Ratios financiers.................................. 284 11.6. Conclusion....................................... 290 Annexe 11.1. Regroupements sectoriels de la Centrale des Bilans de la Banque Nationale de Belgique pour lesquels des statistiques sont disponibles (1)...................... 292 Partie III Analyse des comptes annuels abrégés................. 299 Chapitre 12 Restructuration des comptes annuels abrégés et tableau de financement............................. 301 12.1. Restructuration du bilan et du compte de résultats abrégés.. 301 12.1.1. Restructuration du bilan abrégé (tableau T18)............ 301 12.1.2. Restructuration du compte de résultats abrégé (tableau T19). 301 12.1.3. Analyse horizontale et analyse verticale du bilan et du compte de résultats abrégés.......................... 303 12.2. Flux de fonds et tableau de financement simplifié......... 306 12.2.1. Tableau des mutations de valeurs (tableau T7)............ 306 12.2.2. Cash flow simplifié après distribution.................. 306 12.2.3. Correction simplifiée relative aux actifs immobilisés...... 306 12.2.4. Correction simplifiée relative aux capitaux propres, hors subsides en capital.............................. 306 12.2.5. Tableau de financement simplifié (tableau T20).......... 307 Annexe 12.1. Corrections au tableau des mutations de valeurs (schéma abrégé) aboutissant au tableau de financement simplifié.............................. 308 Chapitre 13 Comptes annuels abrégés et analyse par les ratios...... 309 13.1. Ratios de liquidité (tableau T21)....................... 309 13.2. Solvabilité........................................ 309 13.2.1. Ratios de solvabilité (tableau T22)..................... 309 13.2.2. Droits et engagements hors bilan...................... 311 13.2.2.1. Garanties constituées ou irrévocablement promises par l entreprise pour sûreté de dettes ou d engagements de tiers.......................................... 311 13.2.2.2. Garanties constituées ou irrévocablement promises par l entreprise ou par des tiers pour sûreté de dettes ou d engagements de l entreprise..................... 312 13.2.2.3. Autres droits et engagements hors bilan................ 312 13.2.3. Dettes échues envers le fisc et l ONSS.................. 313 13.3. Ratios de rentabilité (tableau T23)..................... 313 13.4. Ratios de valeur ajoutée (tableau T24).................. 316 13.5. Analyse du bilan social.............................. 316 x

Table des matières 13.5.1. Bilan social restructuré (tableau T25).................. 316 13.5.2. Charges de personnel par heure prestée et avantages financiers des mesures en faveur de l emploi............ 317 Partie IV Analyse des etats financiers consolidés............... 321 Chapitre 14 Comptes consolidés selon le code des sociétés.......... 323 14.1. Champ d'application de la réglementation............... 323 14.2. Composition des états financiers consolidés............. 331 14.3. Principes comptables, règles d'évaluation et méthodes de consolidation........................... 331 14.3.1. Principes comptables............................... 331 14.3.2. Règles d'évaluation................................ 334 14.3.3. Consolidation par intégration globale.................. 336 14.3.4. Consolidation par intégration proportionnelle (A.R. du.... 30.1.2001, art. 150)................................ 338 14.3.5. Mise en équivalence (A.R. du 30.1.2001, art. 152 et 153).. 338 14.4. Bilan consolidé.................................... 339 14.5. Compte de résultats consolidé........................ 345 14.6. Annexe des comptes consolidés....................... 354 14.7. Le rapport de gestion consolidé (C.Soc., art. 119)......... 357 14.8. Contrôle des comptes consolidés...................... 358 14.9. Publicité des comptes et rapports consolidés............. 358 14.10. Exemple......................................... 359 Chapitre 15 Restructuration des comptes consolidés, tableau de financement et tableau de trésorerie consolidés...... 361 15.1. Restructuration du bilan et du compte de résultats consolidés........................................ 361 15.1.1. Bilan consolidé restructuré (tableau T28)............... 361 15.1.2. Compte de résultats consolidé restructuré (tableau T29).... 361 15.1.3. Analyse horizontale et analyse verticale du bilan et du compte de résultats consolidés..................... 362 15.2. Tableau de financement consolidé simplifié............. 362 15.2.1. Tableau consolidé des mutations de valeurs (tableau T30)..................................... 363 15.2.2. Cash flow consolidé simplifié après distribution.......... 363 15.2.3. Correction simplifiée relative aux actifs immobilisés, hors écarts de consolidation positifs................... 368 15.2.4. Correction relative aux capitaux propres, hors écarts de consolidation négatifs, écarts de conversion et subsides en capital........................................ 368 xi

Traité d analyse financière 15.2.5. Correction relative aux rubriques spécifiques aux comptes consolidés................................. 368 15.2.6. Tableau de financement consolidé simplifié (tableau T31).. 370 15.3. Tableau de trésorerie consolidé....................... 374 15.3.1. Résultat opérationnel brut consolidé.................... 374 15.3.2. Variation du fonds de roulement net opérationnel consolidé. 375 15.3.3. Investissements en actifs immobilisés et en participations consolidées............................ 375 15.3.4. Flux de trésorerie résultant du financement.............. 377 15.3.5. Flux de trésorerie résultant des opérations, des investissements et du financement (tableau T32).......... 377 Annexe 15.1. Corrections au tableau consolidé des mutations de valeurs aboutissant au tableau de financement consolidé simplifié................................ 379 Annexe 15.2. Corrections au tableau consolidé des mutations de valeurs aboutissant au tableau de trésorerie consolidé complet................................. 381 Chapitre 16 Comptes consolidés et analyse par les ratios........... 385 16.1. Ratios de liquidité (tableau T33)....................... 386 16.2. Ratios de solvabilité (tableau T34)..................... 387 16.3. Ratios de rentabilité (tableau T35)..................... 390 16.4. Ratios de valeur ajoutée (tableau T36).................. 396 16.5. Synthèse et conclusion.............................. 397 Annexe 16.1. Effet de levier de groupe............................ 398 Chapitre 17 Comptes consolidés selon les normes IAS/IFRS........ 399 17.1. Application des normes IAS/IFRS en Belgique........... 399 17.2. Composantes des états financiers selon les normes IAS/IFRS......................................... 401 17.3. Principes comptables selon le Cadre IFRS............. 402 17.3.1. Hypothèses de base................................. 403 17.3.2. Caractéristiques qualitatives des états financiers.......... 403 17.4. Principales définitions des normes IAS/IFRS............. 405 17.4.1. Modèle IAS/IFRS de comptes consolidés............... 406 17.4.2. Définitions relatives à l'actif du bilan consolidé selon les normes IAS/IFRS............................... 407 17.4.3. Définitions relatives aux Capitaux propres et passifs du bilan consolidé selon les normes IAS/IFRS............ 419 17.4.4. Définitions relatives au compte de résultat consolidé par nature selon les normes IAS/IFRS.................. 425 17.4.5. Définitions relatives au compte de résultat consolidé par fonction selon les normes IAS/IFRS................ 432 xii

Table des matières Partie V Modèles quantitatifs de diagnostic financier et défaillance d entreprise.......................... 437 Chapitre 18 Diagnostic financier et défaillance d entreprise........ 439 18.1. Définition économique de l entreprise en difficulté....... 439 18.2. Définition juridique de l entreprise en difficulté.......... 442 18.3. Ampleur et caractéristiques des faillites en Belgique...... 446 18.4. Conclusion....................................... 453 Chapitre 19 Modèles quantitatifs de diagnostic financier........... 455 19.1. Spécification des modèles........................... 456 19.2. Choix des ratios................................... 457 19.3. Les modèles de la première génération: OV 82........... 459 19.3.1. Population et échantillons statistiques.................. 459 19.3.2. Modèles et ratios.................................. 460 19.4. Les modèles de la deuxième génération: OJD 91......... 463 19.4.1. Population et échantillons statistiques.................. 463 19.4.2. Modèles et variables financières...................... 464 19.5. Utilisation et interprétation des modèles................ 465 19.5.1. Calcul des scores.................................. 467 19.5.2. Les modèles comme outil de classification.............. 467 19.5.3. Les modèles comme outil de positionnement............ 474 19.5.4. Interprétation de l horizon de prévision................. 475 19.6. Stabilité des modèles............................... 477 19.7. Conclusion....................................... 478 Conclusion générale........................................... 481 Bibliographie................................................. 483 Index........................................................ 487 xiii

Traité d analyse financière Tableaux Tome 1 2.1. Bilan conforme aux dispositions anciennes du droit belge des sociétés.............................................. 15 2.2. Aperçu des obligations relatives à la comptabilité et aux comptes annuels des entreprises (a)........................... 19 2.3. Comptes annuels: conditions d'application des schémas complet, abrégé et libre................................... 21 2.4. Bilan après répartition (schéma complet)....................... 30 2.5. Compte de résultats sous la forme de liste (schéma complet) (A.R. du 30.1.2001, art. 89 et 96)............................. 51 2.6. Bilan social.............................................. 65 4.1. Cash flow simplifié (schéma complet) (a)...................... 112 4.2. Correction simplifiée relative aux actifs immobilisés (schéma complet) (a)...................................... 114 4.3. Correction relative aux capitaux propres, hors subsides en capital (schéma complet) (a)................................ 116 4.4. Fonds de roulement net (définition 4.2.1)...................... 116 4.5. Fonds de roulement net (définition 4.2.2), besoin en fonds de roulement net (définition 4.3) et trésorerie nette (définitions 4.4.1 et 4.4.2).................................. 120 4.6. Structure des flux de fonds d entreprises en faillite et en activité.... 126 5.1. Résultat opérationnel brut avant impôts (EBITDA) (schéma complet) (a)...................................... 131 5.2. Taux moyen d imposition (schéma complet).................... 134 5.3. Impôts opérationnels (schéma complet)........................ 134 5.4. Résultat opérationnel brut après impôts (schéma complet)......... 135 5.5. Variation réelle des actifs circulants opérationnels (schéma complet) (a)...................................... 135 5.6. Variation réelle des provisions et impôts différés (schéma complet) (a)...................................... 138 5.7. Charges financières des capitaux de tiers, après impôts (schéma complet) (a)...................................... 138 5.8. Variation réelle des subsides en capital (schéma complet) (a)....... 142 6.1. Ratio de liquidité an sens large ( current ratio ) (définition 6.1)..... 156 6.2. Ratio de liquidité au sens strict ( acid test ou quick ratio ) (définition 6.2)................................ 156 6.3. Rotation globale des stocks et des commandes en cours d exécution (définition 6.3)............................ 160 6.4. Rotation des stocks de biens acquis (définition 6.4).............. 160 6.5. Rotation des stocks de fabrications et des commandes en cours d exécution (définition 6.5)............................ 162 6.6. Délai moyen de paiement des clients, en jours (définition 6.6)...... 164 xiv

Table des matières 6.7. Délai moyen de paiement des fournisseurs, en jours (définition 6.7). 168 6.8. Ratio de trésorerie nette (définition 6.8)....................... 168 7.1. Degré global d endettement et degré global d indépendance financière (définitions 7.1, 7.2, 7.3 et 7.4)..................... 173 7.2. Degré d endettement à long terme et degré d indépendance financière à long terme (définitions 7.5, 7.6, 7.7 et 7.8)........... 173 7.3. Degré d autofinancement (définition 7.9)...................... 178 7.4. Couverture des charges financières des capitaux de tiers après impôts, par le résultat avant charges financières et après impôts (définitions 7.10.1, 7.10.2 et 7.10.3).......................... 178 7.5. Cash flow complet avant distribution (schéma complet).......... 182 7.6. Couverture des capitaux de tiers par le cash flow avant distribution (définition 7.11)................................ 184 7.7. Couverture des capitaux de tiers à long terme par le cash flow avant distribution (définition 7.12)....................... 184 7.8. Couverture des dettes à plus d un an échéant dans l année, par le cash flow avant distribution (définition 7.13).......................................... 185 8.1. Rentabilité des ventes avant amortissements (définition 8.1)....... 196 8.2. Rentabilité des ventes après amortissements (définition 8.2)....... 196 8.3. Structure des charges d exploitation.......................... 196 8.4. Point neutre (en keur) et marge de sécurité relative (définitions 8.7 et 8.8)..................................... 202 8.5. Degré de levier opérationnel (définition 8.10).................. 202 8.6. Rentabilité de l actif total avant amortissements (définition 8.11)... 206 8.7. Rentabilité de l actif total après amortissements (définition 8.12)... 206 8.8. Actifs d'exploitation....................................... 208 8.9. Rentabilité des actifs d exploitation avant amortissements (définition 8.13).......................................... 209 8.10. Rentabilité des actifs d exploitation après amortissements (définition 8.14).......................................... 209 8.11. Rentabilité des actifs d exploitation avant amortissements, rentabilité des ventes avant amortissements et rotation des actifs d exploitation dans les ventes (définition 8.16)............. 212 8.12. Rentabilité des actifs d exploitation après amortissements, rentabilité des ventes après amortissements et rotation des actifs d exploitation dans les ventes (définition 8.17)............. 212 8.13. Rotation des immobilisations d exploitation dans les ventes (définition 8.18).......................................... 213 8.14. Rotation des actifs circulants d'exploitation dans les ventes (définition 8.19).......................................... 213 8.15. Rentabilité des capitaux propres avant impôts (définition 8.20)..... 216 8.16. Rentabilité des capitaux propres après impôts (définition 8.21)..... 216 xv

Traité d analyse financière 8.17. Cash flow/capitaux propres (définition 8.22).................... 216 8.18. Différentes situations du multiplicateur (avant impôts), en cas de capitaux propres positifs (a)(b)....................... 220 8.19. Le levier financier comme multiplicateur de la rentabilité de l actif total (définitions 8.25 et 8.26)........................ 221 8.20. Différentes situations du degré de levier financier (définition 8.27).. 224 8.21. Degré de levier financier (définition 8.28)...................... 224 8.22. Le levier financier sous forme additive: impact du taux d intérêt moyen des capitaux de tiers (définitions 8.29 et 8.30)................................... 225 8.23. Degrés de levier opérationnel, de levier financier et de levier global (définition 8.33)................................ 225 8.24. Résultat net par action (définition 8.35)........................ 230 8.25. Cours/résultat net par action (P/E ratio) (définition 8.37).......... 230 8.26. Cash flow par action (définition 8.40)......................... 234 8.27. Cours/cash flow par action (P/CF ratio) (définition 8.41).......... 234 8.28. Dividende par action (définition 8.42)......................... 235 8.29. Return (rendement global) de l action (définition 8.43)........... 235 9.1. Valeur ajoutée de l entreprise selon son origine (définitions 1.1, 9.1 et 9.2).................................. 250 9.2. Valeur ajoutée de l entreprise selon son affectation (définition 9.3).. 252 9.3. Affectation de la valeur ajoutée brute de l entreprise (en %) (définition 9.3)........................................... 253 9.4. Facteurs déterminants de la valeur ajoutée brute par personne occupée (définitions 9.4 et 9.5).............................. 256 9.5. Décomposition des charges de personnel par personne occupée (définitions 9.6 et 9.7)..................................... 260 9.6. Taux d investissement (définition 9.8)......................... 261 9.7. Taux de subsidiation par les pouvoirs publics (définition 9.9)...... 261 9.8. Ratios de valeur ajoutée pour les entreprises en faillite et les entreprises en activité................................... 262 10.1. Charges de personnel par heure prestée, pour différentes catégories de personnel occupé.............................. 273 10.2. Mesures en faveur de l emploi, comportant un avantage financier (définition 10.1)................................... 274 11.1. Ratios sectoriels publiés par la Centrale des Bilans de la Banque Nationale de Belgique............................... 287 11.2. Statistiques sectorielles de ratios financiers publiées par la Centrale des Bilans de la Banque Nationale de Belgique: répartition en quartiles Regroupement PU400 Ensemble des entreprises non financières à l exception des centres de coordination (exercices 2002 et 2003) (a)...................... 291 12.1. Cash flow simplifié (schéma abrégé) (a)....................... 304 xvi

Table des matières 12.2. Correction simplifiée relative aux actifs immobilisés (schéma abrégé) (a)....................................... 305 12.3. Correction relative aux capitaux propres, hors subsides en capital (schéma abrégé) (a)............................... 305 13.1. Cash flow complet avant distribution (schéma abrégé)........... 310 13.2. Valeur ajoutée selon son origine (schéma abrégé)............... 314 13.3. Valeur ajoutée selon son affectation (schéma abrégé)............ 315 13.4. Charges de personnel par heure prestée, pour différentes catégories de personnel occupé.............................. 318 13.5. Mesures en faveur de l emploi, comportant un avantage financier (définition 10.1).................................. 319 14.1. Bilan consolidé (A.R. du 30.1.2001, art. 163).................... 340 14.2. Compte de résultats consolidé, version N: ventilation des résultats d'exploitation en fonction de leur nature (A.R. du 30.1.2001, art. 164, schéma 1)....................... 347 14.3. Compte de résultats consolidé, version D: ventilation des résultats d exploitation en fonction de leur destination (A.R. du 30.1.2001, art. 164, schéma 2)....................... 351 15.1. Cash flow simplifié (comptes consolidés) (a)................... 364 15.2. Corrections simplifiées relatives aux actifs immobilisés, hors écarts de consolidation positifs (comptes consolidés) (a)...... 365 15.3. Correction relative aux capitaux propres, hors écarts de consolidation négatifs, écarts de conversion et subsides en capital (comptes consolidés) (a)........................... 366 15.4. Correction relative aux rubriques spécifiques aux comptes consolidés (a).................................... 367 15.5. Résultat opérationnel brut avant impôts (comptes consolidés) (a)... 371 15.6. Taux moyen d imposition t (comptes consolidés)................ 372 15.7. Impôts opérationnels (comptes consolidés)..................... 372 15.8. Résultat opérationnel brut après impôts (comptes consolidés)...... 373 15.9. Variation réelle des actifs circulants opérationnels (comptes consolidés) (a)................................... 373 15.10. Variation réelle des provisions, impôts différés et latences fiscales (comptes consolidés) (a)............................. 376 15.11. Charges financières des capitaux de tiers, après impôts (comptes consolidés) (a)................................... 376 16.1. Cash flow complet (comptes consolidés)...................... 388 16.2. Valeur ajoutée de l entreprise selon son origine (comptes consolidés)...................................... 394 16.3. Valeur ajoutée de l entreprise selon son affectation (comptes consolidés)...................................... 395 17.1. Actif du bilan consolidé selon les normes IAS/IFRS............. 408 xvii

Traité d analyse financière 17.2. Capitaux propres et passifs du bilan consolidé selon les normes IAS/IFRS...................................... 420 17.3. Compte de résultat consolidé par nature selon les normes IAS/IFRS......................................... 426 17.4. Compte de résultat consolidé par fonction selon les normes IAS/IFRS......................................... 433 18.1. Rentabilité, liquidité et santé financière de l entreprise............ 440 18.2. Concordat judiciaire et faillite............................... 444 18.3. Faillites par province et par région (en unités) (a)................ 447 18.4. Faillites par secteur économique (en unités) (a).................. 448 18.5. Taux de faillites par rapport aux entreprises existant dans les principaux secteurs (en %) (a)............................ 449 18.6. Faillites selon la forme juridique (en % du nombre total de faillites) (a)....................................... 450 18.7. Faillites selon l âge de l entreprise (en % du nombre total de faillites) (a)....................................... 450 18.8. Faillites selon le capital social (en % du nombre total de faillites) (a)....................................... 451 18.9. Faillites selon le personnel occupé (en %) (a)................... 452 19.1. Scores discriminants selon les différents modèles, pour les données de l exemple............................... 466 19.2. Erreurs de classification: définitions.......................... 468 19.3. Évolution des pourcentages d erreur de classification en fonction du score critique pour le modèle linéaire OV 82 à 2 ans (sur la base des échantillons d estimation originels, correction de Lachenbruch)................................. 469 19.4. Scores critiques optimaux non pondérés et pourcentages d erreur de classification................................... 469 19.5. Centiles des scores des modèles linéaires OV 82, sur la base des échantillons de contrôle 1985-1989............... 471 19.6. Centiles des scores des modèles logistiques OJD 91, sur la base des échantillons de contrôle 1987-1990............... 473 xviii

Table des matières Figures Tome 1 1.1. Entreprise et valeur ajoutée................................. 2 1.2. L entreprise et ses partenaires............................. 3 1.3. L iceberg-entreprise...................................... 5 1.4. Relation entre la valeur ajoutée, la rentabilité, la solvabilité et la liquidité de l entreprise................................ 8 3.1. Bilan restructuré par grandes masses......................... 93 3.2. Bilan et compte de résultats restructurés: capitaux engagés et soldes intermédiaires.................................... 97 4.1. Les flux financiers dans une entreprise industrielle.............. 106 4.2. Fonds de roulement net.................................... 117 5.1. Flux de trésorerie résultant des opérations, des investissements et du financement........................................ 144 8.1. Modèle linéaire de rentabilité d exploitation................... 200 8.2. Modèle curvilinéaire de rentabilité d exploitation............... 203 8.3. Coûts fixes d'exploitation.................................. 204 8.4. Décomposition de la rentabilité des actifs d exploitation (définitions 8.16 et 8.17)................................... 214 8.5. Interaction globale des différentes composantes du résultat........ 227 9.1. Origine de la valeur ajoutée de l entreprise..................... 246 9.2. Affectation de la valeur ajoutée de l entreprise avant répartition du bénéfice..................................... 247 9.3. Affectation de la valeur ajoutée de l entreprise après répartition du bénéfice..................................... 247 9.4. Affectation de la valeur ajoutée de l entreprise en cas de perte ajoutée..................................... 248 18.1. L enchaînement économique menant à la discontinuité financière (trajectoire de faillite ou failure path )............... 441 19.1. Évolution des centiles des scores des modèles logistiques OJD 91 à 1 et 3 ans, pour les données de l exemple.............. 476 xix