FONDS CANADIEN FONDS AMÉRICAIN FONDS ASIATIQUE

FONDS CANADIEN FONDS AMÉRICAIN FONDS ASIATIQUE Gestion de titres à petite capitalisation boursière Trimestre se terminant le 31 décembre 2012 1130, rue Sherbrooke Ouest, bureau 1005 Montréal (Québec) Canada H3A 2M8 Tél. : (514) 985-5759 www.vbassociates.com

ORDRE DU JOUR Page Aperçu de Van Berkom et Associés Inc. («VBA») 3 Organigramme 4 Rendements 7 Distinctions VBA 16 Philosophie de placement 17 Processus de placement 18 Construction du portefeuille et contrôle du risque 24 Conclusion 31 Honoraires de gestion 32 Principaux professionnels en placement 33 Renseignements 37 1

APERÇU DE VBA Créée en 1991 Détenue en totalité par ses employés Gestion exclusive de portefeuilles d actions à petite capitalisation boursière Haut niveau de conviction basé sur la profondeur de notre recherche et analyse Historique de 20 ans dans la gestion d actions canadiennes à petite capitalisation boursière Quatre professionnels de placement dédiés exclusivement au Fonds canadien 559 points de base de valeur ajoutée annualisée par rapport à l indice BMO à petite capitalisation boursière depuis le début en juin 1992 Historique de 12 ans dans la gestion d actions américaines à petite capitalisation boursière Quatre professionnels de placement dédiés exclusivement au Fonds américain 586 points de base de valeur ajoutée annualisée versus l indice Russell 2000 depuis le début en juin 2000 Van Berkom Golden Dragon Limitée («VBGD») incorporée et opérationnelle depuis l été 2012 Trois professionnels de placement dédiés exclusivement au Fonds asiatique Mandat de 50 million US $ avec un Fonds de pension majeur canadien depuis septembre 2012. 2

ORGANIGRAMME Van Berkom et Associés Inc. Comité exécutif de gestion J. Sebastian van Berkom Mathieu Sirois Benoît Durand Simon Lussier Équipe américaine Mathieu Sirois Owen Gibbons Ammar Ali Judy Grant Équipe canadienne Benoît Durand Charles Timmons Gabriel Bouchard-Phillips Rhonda Y. Touchette Équipe asiatique Van Berkom Golden Dragon Limited J. Sebastian van Berkom Lawrence Lai Zhuo Ling Gino Caluori Dennis Chan (Directeur) Gestion de bureau Evelyn Lavigne Wendy K. Herskovitz Danielle Ranger Elizabeth Groleau Administration de portefeuille Pamela H. Main Lino Cappucci Ly-Cheng Lim *Associés de VBA en gras 3

RESPONSABILITÉS DE L ÉQUIPE DE RECHERCHE ACTIONS CANADIENNES VBA utilise principalement une approche généraliste pour la couverture de sa recherche primaire de sociétés de grande qualité parmi tout l univers de titres américains à petite capitalisation En plus de son approche généraliste, l équipe couvre les secteurs suivants de l indice BMO avec une expertise spécifique Benoît Durand : Charles Timmons : Gabriel Bouchard-Phillips : Rhonda Touchette : Pétrole et gaz, produits industriels, distribution en gros, détail Services financiers, Soins de santé, Matériaux de base Biens de consommation, Technologie de l information, Services publics Surveille les attributions d'actions lors de scissions, les achats et les ventes d initiés, les transactions à découvert de titres, l analyse technique et les tendances macro des secteurs *Biographies à la fin de la présentation 4

RESPONSABILITÉS DE L ÉQUIPE DE RECHERCHE ACTIONS AMÉRICAINES VBA utilise principalement une approche généraliste pour la couverture de sa recherche primaire de sociétés de grande qualité parmi tout l univers de titres américains à petite capitalisation En plus de son approche généraliste, l équipe couvre les secteur suivants de l indice Russell 2000, avec une expertise spécifique Mathieu Sirois : Owen Gibbons : Ammar Ali : Judy Grant : Soins de santé et Services financiers Produits industriels et Technologie de l information Biens de consommation Surveille les scissions de sociétés, les achats et les ventes d initiés, les transactions à découvert de titres, l analyse technique et les tendances macro des secteurs *Biographies à la fin de la présentation 5

ACTIFS SOUS GESTION VBA Au 31 décembre 2012 ($CAD) Actions canadiennes 808 millions $ Actions américaines 1 054 millions $ Actifs totaux - VBA 1 862 millions $ VBGD Actions asiatiques** 56 millions $ CLIENTS REPRÉSENTATIFS* Musée des beaux-arts de Montréal (avril 2010) Postes Canada (mars 2010) Québécor Média Inc. (juillet 2010) Réseau de transport de la Capitale (mars 2003) St. Michael s Hospital (avril 2002) Teachers Retirement Fund (Alberta) (mars 1995) Université McGill (juin 1992) Ville de Montréal (novembre 2010) * Début de chaque mandat indiqué entre parenthèses **Mandat avec un fonds de pension majeur canadien La liste partielle des clients ci-haut mentionnés illustre le type de clients desservis par VBA. Cette liste n est pas basée sur les résultats de performance ou autres critères et ne représente aucune recommandation de la part de ces clients. 6

RENDEMENTS FONDS CANADIEN Période Rendements annualisés ( au 31 décembre 2012) VBA Indice BMO à petite cap. Valeur ajoutée 1 an 23,43 % -0,46 % 23,89 % Actions canadiennes (en dollars CAD) Rendements annuels* (années civiles) Période VBA Indice BMO à petite cap. 2012 (12 mois) 23,43 % -0,46 % 2011 1,54 % -16,98 % 2010 24,25 % 39,70 % 2009 47,59 % 93,22 % 2 ans 11,95 % -9,09 % 21,04 % 3 ans 15,91 % 4,91 % 11,00 % 5 ans 8,75 % 2,34 % 6,41 % 7 ans 8,00 % 3,38 % 4,62 % 10 ans 11,60 % 8,99 % 2,61 % 15 ans 9,04 % 5,08 % 3,96 % Début (juin 1992) 13,30 % 7,71 % 5,59 % 2008-33,81 % -49,68 % 2007 11,21 % -0,39 % 2006 1,31 % 12,89 % 2005 16,70 % 13,75 % 2004 16,31 % 12,62 % 2003 28,80 % 46,30 % 2002 1,39 % -2,50 % 2001 6,29 % 4,12 % 2000 15,67 % -4,29 % 1999 6,66 % 16,42 % 1998-8,00 % -21,46 % 1997 43,01 % 2,60 % 1996 38,54 % 27,49 % 1995 17,03 % 12,55 % 1994-12,36 % -9,21 % 1993 46,85 % 52,26 % *Données des rendements avant les frais de gestion. 7

PERFORMANCE - FONDS CANADIEN Univers de titres à petite capitalisation Taux de rendement pour les périodes se terminant le 31décembre 2012 40.0 30.0 Rendements annuels 20.0 10.0 0.0-10.0-20.0-30.0-40.0 1 an 2 ans 3 ans 4 ans 5 ans 6 ans % tile % tile % tile % tile % tile % tile VBA 9 8 % tile 9 23 10 13 Indice BMO 81 81 74 45 69 77 # de portefeuilles 36 36 36 35 33 32 % tile = percentile Source de l univers : Russell Investment Group 8

RISQUE / RENDEMENT - FONDS CANADIEN Univers d actions à petite capitalisation Période de 6 ans se terminant le 31 décembre 2012 10.0 9.0 Moins de risque / Plus de rendement Plus de risque / Plus de rendement 8.0 7.0 Rendement % 6.0 5.0 4.0 31 portefeuilles 3.0 2.0 1.0 0.0 Moins de risque / Moins de rendement Plus de risque / Moins de rendement 18.0 21.0 24.0 27.0 30.0 Écart-type total de risque VBA a généré d importants rendements excédentaires par rapport à ses pairs et à son indice de référence tout en prenant moins de risque VBA Indice pondéré des titres à petite cap. boursière de BMO Médiane Source de l univers : Russell Investment Group 9

PERFORMANCE FONDS CANADIEN (Juin 1992 décembre 2012) 1300 $ 1200 $ 1100 $ 1000 $ Rendement annualisé Fonds composé de VBA 13,3 % Indice composé S&P/TSX 8,9 % Indice composé BMO (non pondéré) 7,7 % 1 294 $ 900 $ 800 $ 700 $ 600 $ 500 $ 400 $ 300 $ 579 $ 458 $ 200 $ 100 $ 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2012 Note : Van Berkom et Associés Inc., entité inscrite auprès des commissions des valeurs mobilières du Québec, de l Ontario, de l Alberta, de la Colombie-Britannique et de Manitoba à titre de gestionnaire de portefeuille de plein exercice et auprès de la Securities and Exchange Commission (États-Unis) à titre de conseiller en placement, affirme être en conformité avec les exigences des normes Global Investment Performance Standards (GIPS ) et a préparé et présenté ce rapport conformément aux Normes internationales de présentation des performances GIPS. VBA n a pas été vérifié par des sources indépendantes. Les résultats de performance des placements sont ceux du Fonds composé de VBA - caisses de retraite can. constitué de portefeuilles de titres à faible capitalisation boursière appartenant à des caisses de retraite à gestion distincte. Au 31 décembre 2012, l actif du Fonds composé de VBA - caisses de retraite can. totalisait 0,78 milliard de dollars en titres canadiens à faible capitalisation boursière, ce qui représentait 41,6 % de l ensemble de l actif géré par la firme. Le Fonds composé de VBA - caisses de retraite can. est constitué des fonds de huit importantes caisses de retraite canadiennes. 10

RENDEMENTS FONDS AMÉRICAIN Actions américaines (en dollars U.S.) Période Rendements annualisés (au 31 décembre 2012) VBA Russell 2000 Valeur ajoutée 1 an 16,55 % 16,35 % 0,20 % 2 ans 6,95 % 5,59 % 1,36 % 3 ans 12,75 % 12,25% 0,50% 4 ans 18,01 % 15,81 % 2,20 % 5 ans 6,95 % 3,56 % 3,39 % 6 ans 7,81 % 2,68 % 5,13 % 7 ans 8,80 % 4,79% 4,01% 10 ans 11,25 % 9,72 % 1,53 % Rendements annuels (années civiles) Période VBA Russell 2000 2012 16,55 % 16,35 % 2011-1,85 % -4,18 % 2010 25,32% 26,86% 2009 35,30% 27,17% 2008-27,84% -33,79% 2007 12,21% -1,57% 2006 14,94% 18,37% 2005 4,86% 4,55% 2004 21,74% 18,33% 2003 26,05% 47,25% 2002-6,72% -20,48% Début (juin 2000) 11,30 % 5,44 % 5,86 % 2001 23,74% 2,49% 2000 (30 juin) 13,72% -5,88% Données des rendements avant les frais de gestion. Voir la note à la fin de ce document. 11

PERFORMANCE - FONDS AMÉRICAIN 30.0 Univers de titres à petite capitalisation Taux de rendement pour les périodes se terminant le 31 décembre 2012 25.0 Rendements annuels 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0-5.0 1 an 2 ans 3 ans 4 ans 5 ans 6 ans % tile % tile % tile % tile % tile % tile VBA 48 53 66 62 22 12 Russell 51 68 74 84 74 86 # de portefeuilles 423 411 396 380 356 328 % tile = percentile Source de l univers : Russell Investment Group 12

RISQUE / RENDEMENT FONDS AMÉRICAIN 10.0 9.0 Moins de risque / Plus de rendement Univers d actions à petite capitalisation Période de 6 ans se terminant le 31 décembre 2012 Plus de risque / Plus de rendement 8.0 7.0 Rendements % 6.0 5.0 4.0 3.0 328 portefeuilles 2.0 1.0 0.0-1.0-2.0 Moins de risque / Moins de rendement Plus de risque / Moins de rendement -3.0 22.0 23.0 24.0 25.0 26.0 27.0 28.0 Écart-type total de risque VBA Indice Russell 2000 Médiane Source de l univers : Russell Investment Group VBA a généré d importants rendements excédentaires par rapport à ses pairs et à son indice de référence tout en prenant moins de risque. 13

PERFORMANCE FONDS AMÉRICAIN (Juin 2000 décembre 2012) 400 $ 375 $ 350 $ 325 $ 300 $ 275 $ 250 $ 225 $ 200 $ 175 $ 150 $ 125 $ 100 $ 75 $ 50 $ 25 $ 0 $ Rendements annualisés Fonds composé de caisses de retraite de VBA 11,3 % Indice Russell 2000 5,4 % Indice S&P 500 1,8 % 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 382 $ 194 $ 124 $ Note : Van Berkom et Associés Inc., entité inscrite auprès des commissions des valeurs mobilières du Québec, de l Ontario, de l Alberta, de la Colombie-Britannique et de Manitoba à titre de gestionnaire de portefeuille et auprès de la Securities and Exchange Commission (États-Unis) à titre de conseiller en placement, a préparé et présenté ce rapport conformément aux normes quant aux Global Investment Performance Standards («GIPS») présentation des données de performance du CFA Institute. Le CFA Institute n a pas été engagé dans la préparation ni la révision de ce rapport. Au 31 décembre 2012, le Fonds composé de caisses de retraite de VBA marché américain («Fonds composé de caisses de retraite») totalisait 1 059,0 millions de dollars US en titres à petite capitalisation boursière, soit 100,0 % de l actif US géré et 56,6 % de l actif total géré par la firme. Le Fonds composé de caisses de retraite de VBA marché américain comprend vingt importants comptes institutionnels. Une liste complète des fonds composés de la firme, accompagnée d une description de chacun d eux, est disponible. 14

PERFORMANCE - FONDS ASIATIQUE RAPPORT DE MESURE DE LA PERFORMANCE TAUX DE RENDEMENT TOTAUX ANNUALISÉS POUR LES PÉRIODES SUPÉRIEURES À UN AN (au 31 décembre 2012) Cumul annuel 1 Mois 3 Mois à ce jour 1 an 2 ans 3 ans 4 ans 5 ans Depuis 31 déc. 2011 % % % % % % % % % Portefeuille 4,94 9,15 46,07 46,07 N/D N/D N/D N/D 46,07 MSCI Golden Dragon Mid Cap USD 2,64 8,22 24,69 24,69-5,00-0,43 18,19-2,78 24,69 Valeur ajoutée (port. moins MSCI) 2,30 0,93 21,38 21,38 N/D N/D N/D N/D 21,38 *Note: VBGD est enregistré avec la SFC (Securities and Futures Commission) à Hong Kong sous la licence de Type 9 à titre de gestionnaire d actifs. La performance ci-haut est basée seulement sur le rendement du montant investis en actions asiatiques de petite capitalisation boursière de notre premier client depuis nos débuts en janvier 2012. L institut CFA n a pas participé à la préparation de ce rapport de mesure. 15

DISTINCTIONS VBA Recherche Analyse fondamentale rigoureuse de chaque investissement potentiel Processus intensif de recherche quantitative et qualitative Rencontres individuelles avec 100 à 150 sociétés annuellement Communication trimestrielle avec chacune des sociétés du portefeuille Conviction Portefeuilles concentrés sur nos meilleures idées Élément majeur expliquant notre surperformance versus nos indices respectifs de référence Perspective à long terme Faible taux annuel de rotation des titres (entre 25 % à 35 %) 10 à 12 nouveaux investissements par année, résultant en une connaissance supérieure de chaque titre détenu en portefeuille Équipes d investissement Chaque équipe dédiée à leur marché respectif (canadien, américain & asiatique) Discipline rigoureuse de la philosophie d investissement de VBA Rendements Canada 559 points de base de valeur ajoutée annualisé versus l indice BMO à petite capitalisation boursière depuis le début en juin 1992 États-Unis Asie 586 points de base de valeur ajoutée annualisée versus l indice Russell 2000 depuis le début en juin 2000 2138 points de base de valeur ajoutée annualisée* versus l indice MSCI Golden Dragon Mid- Cap depuis le début en janvier 2012 *basé uniquement sur le rendement des montants investis depuis la création du Fonds 16

PHILOSOPHIE DE PLACEMENT Nous sommes convaincus que la meilleure façon d investir avec succès s obtient en investissant dans des sociétés de grande qualité, bien gérées et seulement lorsqu elles sont sous-évaluées et de les conserver à long terme Ce que nous recherchons Équipe de gestion exceptionnelle Avantage concurrentiel durable Flux de trésorerie disponibles Rendement sur le capital élevé Transigeant sous la valeur intrinsèque Nous choisissons essentiellement des titres selon une méthode ascendante de ascendante. Notre plus grand avantage est la connaissance approfondie que nous développons sur chaque placement évalué 17

PROCESSUS DE PLACEMENT Univers des titres Génération d idées Sélections préliminaires Rencontres Sources traditionnelles de 300 à 600 titres Analyse de base Facteurs de croissance du secteur Modèle d affaires Évaluation de 150 à 250 titres Ce processus mène à un portefeuille de 35 à 50 titres Analyse détaillée Modélisation financière Capacité financière Qualité des opérations Principaux risques de 80 à 100 titres Évaluation Modèles détaillés Flux de trésorerie actualisés C/FT, C/B VE/BAIIA Risque/rendement 18

PROCESSUS DE GÉNÉRATION D IDÉES Ressources Base de données (FactSet / Capital IQ) Flux de trésorerie positifs Rendements sur les capitaux propres supérieurs à 12 % Ratio dette/baiia inférieur à 3 Ratio cours/flux de trésorerie inférieur à 15 Univers des titres Rencontres avec l équipe de direction des sociétés publiques Conférences d investisseurs Sources d information traditionnelles, recherches indépendantes et sources issues du marché boursier de 300 à 600 titres Pratiquement toutes nos nouvelles idées d investissement sont générées à l interne 19

PROCESSUS D ANALYSE FONDAMENTALE Nous développons une compréhension très approfondie du modèle d affaires d une société, de sa santé financière et des compétences de son équipe de gestion, par l analyse de rapports annuels antérieurs, des rencontres avec sa direction, des entretiens avec des clients / concurrents, etc. Qualités financières recherchées de 300 à 600 titres État des résultats et flux monétaires Croissance et constance au niveau de la production de flux de trésorerie Caractère peu cyclique des activités Croissance et constance du rendement sur le capital Progression des marges Croissance du chiffre d affaires (interne versus par acquisitions) de 150 à 250 titres Bilan Ratio dette/baiia inférieur à 3 Capacité à financer son développement Les sociétés à petite capitalisation boursière doivent composer avec un tel niveau de risque opérationnel qu il importe d éviter le risque financier de 80 à 100 titres désirables 20

PROCESSUS D ANALYSE FONDAMENTALE (suite) Qualités opérationnelles recherchées Produits ou services Modèle d affaires solide Barrières à l entrée Avantages concurrentiels précis Durabilité de ces avantages de 300 à 600 titres Équipe de direction Vérification de l historique des réalisations et de la passion de l équipe de direction Actionnariat direct dans la société et incitatifs financiers à long terme Stratégie clairement établie soutenue par des résultats quantifiables de 150 à 250 titres Rencontre sur place Obligatoire avant chaque investissement de 80 à 100 Titres désirables 21

PROCESSUS D ÉVALUATION Nous développons et conservons nos propres modèles pour chaque placement évalué Nous concevons, testons et modifions les variables de ces modèles selon les résultats de nos recherches L objectif est de réaliser un rendement de 100 % ou plus sur cinq ans ou moins de 80 à 100 titres désirables Un modèle d actualisation des flux de trésorerie détermine la valeur intrinsèque Le titre d une société doit se vendre sous notre évaluation de sa valeur intrinsèque avant que nous l ajoutions à notre portefeuille Nous portons aussi attention aux multiples d évaluation historiques absolus et relatifs Portefeuille de 35 à 50 titres Nous achetons de la qualité à un prix mal évalué Une bonne société ne constitue pas un bon placement si ses actions sont payées trop cher 22

PROCESSUS DE DÉCISION D ACHAT ET DE VENTE Critères d achat Des avantages concurrentiels durables clairement identifiés et une équipe de gestion qui possède les compétences pour tirer profit de ces atouts sur le marché Rendement du capital d au moins 10 % Flux de trésorerie positifs constants et grand potentiel de flux de trésorerie disponibles Titre se vendant à un escompte suffisamment important pour doubler la mise de fond en cinq ans Une constante remise en question entre les membres de l équipe pour solidifier ou démonter les convictions Niveau de conviction élevé Critères de vente Des recherches approfondies nous permettent d identifier rapidement des situations inquiétantes Réduction de la position Une position est réduite lorsque sa pondération atteint 7 % de la valeur marchande du portefeuille La société remporte du succès et l évaluation de son titre est considérablement plus élevée que la norme des cinq dernières années Vente totale La société remporte le succès anticipé et atteint sa pleine évaluation Les données fondamentales se détériorent ou encore la direction ne parvient pas à livrer la marchandise Une erreur a été commise Portefeuille de 35 à 50 titres 23

CONSTRUCTION DU PORTEFEUILLE ET CONTRÔLE DU RISQUE Principes directeurs Portefeuille comptant de 35 à 50 titres par mandat Acquisition de 10 à 12 nouveaux titres chaque année Pondération initiale d un titre individuel établie de 1 à 3 %; pondération maximale de 7 % Maintien de portefeuilles pleinement investis, en limitant l encaisse à 5 % ou moins Capitalisation boursière maximale au moment de l achat de 3 milliards ou moins Processus de contrôle du risque Processus dirigé par le gestionnaire de portefeuille principal Stratégie de minimisation de la perte permanente de valeur sur les titres détenus Sociétés de grande qualité seulement dans le portefeuille Focus et discipline stricte quant à l évaluation des titres Investissement dans des sociétés avec un bilan financier solide Risque de secteur Investissement limité à un maximum de 15 % du portefeuille investi dans des entreprises d un même sous-secteur et ayant entre elles un coefficient de corrélation élevé Avec ces outils de contrôle en place, VBA a assumé moins de risque tout en obtenant une superformance à long terme significative (Voir Risque / Rendement p. 9 et 13) 24

PROFIL DU PORTEFEUILLE FONDS CANADIEN Les dix plus importantes positions au 31décembre 2012 Horizon North Logistics Inc. Énergie 4,6 % MacDonald, Dettwiler and Associates Ltd. Technologie de l information 4,3 % Mullen Group Ltd. Énergie 4,2 % Enghouse Systems Ltd. Technologie de l information 3,9 % Alimentation Couche-Tard Inc Produits de première nécessité 3,8 % FirstService Corporation Services financiers 3,8 % Stantec Inc. Produits industriels 3,6 % Stella-Jones Inc. Matériaux de base 3,4 % CCL Industries Inc. Matériaux de base 3,3 % Equitable Group Inc. Services financiers 3,1 % Total 38,0 % Pondération des secteurs GICS au 31 décembre 2012 VBA BMO à petite capitalisation boursière Énergie Matériaux de base Produits industriels 10.9 12.5 19.1 20.3 21.9 31.1 Biens de consommation 10.7 13.9 Produits de première nécessité Soins de santé 1 3.8 3.1 3.3 Services financiers Technologie de l'information 4.6 11.3 12.4 13.7 Service de télécommunications Services publics 0.0 0.0 0.0 4.9 Source des données : BMO Marchés des capitaux 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 Chez VBA, la pondération des secteurs découle de notre processus de sélection de titres selon une méthode ascendante. 25

ÉVALUATION DU PORTEFEUILLE FONDS CANADIEN (Au 31 décembre 2012) Évaluation (12 derniers mois) VBA BMO S.C. S&P/TSX Ratio cours / bénéfices (moyenne pondérée) 14,0 x 38,3 x 43,7 x Ratio VE / BAIIA (moyenne pondérée) 7,5 x 8,2 x 8,3 x Rendement des capitaux propres (moyenne pondérée) 16,2 % 3,3 % 3,3 % Capitalisation médiane 764 M $ 360 M $ 478 M $ Capitalisation moyenne pondérée 1 386 M $ 817 M $ 862 M $ Le portefeuille de VBA se transige à un niveau d évaluation plus bas que ses indices de référence pour un niveau de qualité largement supérieur Source : BMO Marchés des capitaux et Capital IQ 26

PROFIL DU PORTEFEUILLE FONDS AMÉRICAIN Les dix plus importantes positions au 31 décembre 2012 Grand Canyon Education, Inc. Biens de consommation 4,6 % NeuStar, Inc. Technologies de l information 4,2 % Iconix Brand Group, Inc. Biens de consommation 3,8 % MarketAxess Holdings, Inc. Services financiers 3,8 % Universal Health Services, Inc. Soins de santé 3,7 % Brown & Brown, Inc. Services financiers 3,5 % Euornet Worldwide Inc. Technologies de l information 3,2 % John Wiley & Sons, Inc. Biens de consummation 3,2 % Chemed Corporation Soins de santé 3,1 % Charles River Laboratories International, Inc. Soins de santé 3,0 % Total 36,1 % Pondération des secteurs GICS au 31 décembre 2012 VBA Indice Russell 2000 Biens de consommation Produits de première nécessité Énergie Services financiers Soins de santé Produits industriels Technoloiges de l'information Matériaux de base Services de télécommunications Services publics Authres 0.0 0.3 Chez VBA, la pondération des secteurs découle de notre processus de sélection de titres selon une méthode ascendante. Source des données de l indice Russell : FactSet et BNY / Mellon 0.0 0.0 0.0 0.6 1.5 3.1 3.0 4.0 5.3 6.0 12.0 11.7 13.1 14.5 16.2 16.4 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 17.2 18.6 21.7 30.6 27

ÉVALUATION DU PORTEFEUILLE FONDS AMÉRICAIN (Au 31 décembre 2012) Évaluation VBA Russell 2000* Ratio cours/bénéfices médiane (DDM) 13,5 x 17,9 x Ratio cours/bénéfices moyenne pondérée (DDM) 14,0 x 17,5 x Ratio cours / bénéfices moyenne pondérée (DPM) 12,7 x 15,1 x VE/BAIIA médiane (DDM) 7,9 x 10,0 x Rendement des capitaux propres - médiane 19,8 % 7,8 % Rendement des capitaux propres (moyenne pondérée) 25,2 % 10,4 % Capitalisation boursière médiane 1 573,9 M $ 513,0 M $ Capitalisation moyenne pondérée 1 862,3 M $ 1 320,0 M $ VE/BAIIA = Valeur d entreprise/ Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement DDM = Douze derniers mois DPM = Douze prochains mois Le portefeuille de VBA se transige à un niveau d évaluation plus bas que son indice de référence pour un niveau de qualité largement supérieur Source : BNY Mellon et FactSet * Indice Russell 2000 excluant les sociétés non rentables 28

PROFIL DU PORTEFEUILLE FONDS ASIATIQUE Les dix plus importantes positions au 31 décembre 2012 Baoye Group Co. Ltd. Produits industriels 4,8 % K. Wah International Holdings Ltd. Services financiers 2,4 % Samsonite International S.A. Biens de consommation 2,1 % Link Real Estate Investment Trust Services financiers 1,9 % Haier Electronics Group Co., Ltd. Biens de consommation 1,8 % Kerry Properties Ltd. Services financiers 1,7 % ARA Asset Management Limited Services financiers 1,6 % Wheelock and Company Ltd. Services financiers 1,6 % Stella International Holdings Ltd. Biens de consommation 1,6 % ENN Energy Holdings Limited Services Publics 1,5 % Total 21,0 % Pondération des secteurs GICS au 31 décembre 2012 VBGD MSCI Golden Dragon Mid Cap Énergie Matériaux de base Produits industriels Biens de consommation Produits de première nécessité Soins de santé Services financiers Technologies de l'information Services de télécommunication Services Publics Autres 1.5 0.0 0.7 2.2 3.2 1.3 0.6 2.4 4.1 4.2 0.0 0.0 7.2 9.7 15.6 15.7 15.7 17.8 20.6 18.9 26.0 30.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 Source : MSCI Golden Dragon Mid Cap Chez VBA, la pondération des secteurs découle de notre processus de sélection de titres selon une méthode ascendante. 29

ÉVALUATION DU PORTEFEUILLE FONDS ASIATIQUE (Au 31 décembre 2012) Évaluation (12 derniers mois) Portefeuille de VBGD 1,2 Indice MSCI Golden Dragon Mid cap Ratio cours / bénéfices (moyenne pondérée) 12,2 x 13,1 x Ratio VE / BAIIA (moyenne pondérée) 8,0 x 8,4 x Rendement des capitaux propres (médiane) 15,7 % 12,5 % Rendement des capitaux propres (moyenne pondérée) 15,8 % 15,0 % Capitalisation médiane ($USD) 430 M $ 2 416 M $ Capitalisation moyenne pondérée ($USD) 864 M $ 4 528 M $ Source: Note1: Note 2: Le portefeuille de VBA se transige à un niveau d évaluation plus bas que ses indices de référence pour un niveau de qualité largement supérieur MSCI Golden Dragon Mid Cap Index L évaluation de portefeuille n inclus que les principaux Investissements Les statistiques excluent les stocks à multiples extrêmes 30

CONCLUSION VBA se consacre exclusivement à la gestion de titres de sociétés à petite capitalisation boursière et possède une expertise et une vision uniques La firme est détenue en totalité par ses employés, alignant ainsi ses intérêts sur ceux de ses clients La philosophie et le style de gestion de VBA reposent sur une analyse fondamentale rigoureuse dans une perspective à long terme produisant un ratio risque / rendement très favorable Une connaissance approfondie des sociétés suivies et détenues par VBA s est avérée un élément clé de différenciation sur nos pairs et de contribution à la valeur ajoutée 559 points de base de valeur ajoutée annualisée au 31 décembre 2012 versus l indice BMO à petite capitalisation boursière depuis le début au 30 juin 1992 pour notre fonds canadien 586 points de base de valeur ajoutée annualisée au 31 décembre 2012 versus l indice Russell 2000 depuis le début au juin 2000 pour notre fonds américain La différence marquée de la composition sectorielle des marchés canadien, américain et asiatique nous incite à maintenir trois équipes distinctes de gestion pour maximiser notre compréhension et couverture de chaque marché Les professionnels de placement assurent eux-mêmes le service aux clients 31

HONORAIRES DE GESTION Barème des honoraires pour la gestion des titres à petite capitalisation boursière canadienne Premier Prochains Prochains Plus de 10 million de dollars 40 millions de dollars 50 millions de dollars 100 millions de dollars 0,70 % 0,60 % 0,50 % 0,40 % Honoraires annuels minimaux 50 000 $ Barème des honoraires pour la gestion des titres a petite capitalisation boursière américaine Valeur des actifs du portefeuille 1,00 % Honoraires annuels minimaux 50,000 $ Les services comprennent la gestion de placements d un compte discrétionnaire, la comptabilité de portefeuille, la mesure de la performance, et les évaluations. Ils comprennent également les rapports mensuels et les présentations périodiques au comité de gestion ou de placement. Les honoraires comprennent tous les frais de déplacement et autres dépenses raisonnables encourus pour servir la clientèle des caisses de retraite sur une base continue. Les honoraires ne comprennent pas les droits de garde, les commissions de courtage ou les taxes de vente applicables. Barème des honoraires pour la gestion des titres a petite capitalisation boursière asiatique Valeur des actifs du portefeuille 2.00% Frais de performance À déterminer Valeur minimum 10 million $ Frais de gestion minimum 200,000 $ 32

PRINCIPAUX PROFESSIONNELS EN PLACEMENT J. Sebastian van Berkom, B.Comm. a fondé Van Berkom et Associés Inc. («VBA») en 1991 et en est le président et chef de la direction. Il est aussi le président et chef de la direction de Van Berkom Golden Dragon Limited à Hong Kong incorporé le 22 février 2012. Ses responsabilités incluent s assurer que la philosophie de l investissement, le processus et la discipline de la firme sont proprement implantés, avec les bons incitatifs et les bonnes ressources. M. van Berkom a entrepris sa carrière en gestion de placement en 1971 chez Bell Canada au service des caisses de retraite. En 1979, il est devenu un associé de LRM, puis il a co-fondé en 1984 Placements Montrusco Bolton inc. Il a remporté le trophée du Fonds à petite capitalisation boursière de l année et il s est également classé comme finaliste en 1998 lors du Grand Prix de l Entrepreneur Annuel. En 2003, il a doté l École de gestion John-Molson de l Université Concordia à Montréal de la chaire Van Berkom dédiée à la recherche sur les titres à petite capitalisation boursière. En 2005, il a été nommé directeur-fondateur de l Institut sur la gouvernance d organisations privées et publiques au Canada («IGOPP»). En 2011, il a financé la compétition Van Berkom de petite capitalisation de l École de gestion John-Molson de l Université Concordia. Simon Lussier, B.Comm., MBA s'est joint à VBA le 1 er mars 2012 à titre de vice-président, développement des affaires et opérations. Comptant 20 ans d expérience dans le marché des titres à petite capitalisation boursière, Simon est responsable du développement des affaires pour nos produits au Canada, et joue un rôle d importance grandissante dans les opérations de la firme. Il apporte également son soutien au nouveau fonds asiatique, relevant de notre filiale récemment incorporée, Van Berkom Golden Dragon Limited, dont le siège social est situé à Hong Kong. Avant de se joindre à VBA, M. Lussier était Premier vice-président, Institutionnel Actions, chez Valeurs mobilières Banque Laurentienne (2006-2012). Auparavant, Simon était Vice-président et directeur chez Sprott Securities Inc. à Montréal (1994-2006). 33

PRINCIPAUX PROFESSIONNELS EN PLACEMENT Équipe des actions canadiennes à petite capitalisation boursière Benoît Durand, B.Comm., CFA s est joint à VBA en 1999 et occupe actuellement le poste d associé, vice-président, gestionnaire de portefeuille principal, actions canadiennes à petite capitalisation boursière. Il participe également aux activités de marketing et de service à la clientèle, de même qu à l administration de la firme. Benoît a entrepris sa carrière dans le secteur des placements en 1983 à la Compagnie Trust Royal. En 1984 il a œuvré au Crédit Foncier puis est devenu gestionnaire de portefeuille chez Gentrust (qui a été acquise par Gestion de portefeuille Natcan) en 1986. Charles Timmons, MBA, CFA s est joint à VBA en 2007 et occupe actuellement le poste d associé et analyste principal, actions canadiennes à petite capitalisation boursière. Il est responsable de l analyse fondamentale de certains secteurs du marché canadien. Auparavant, Charles a travaillé chez Optimum gestion de placements inc. à titre d administrateur de portefeuilles (1999 à 2000), puis d analyste et arbitragiste, actions canadiennes (2000 à 2006) avant de devenir analyste financier, actions canadiennes. Gabriel Bouchard-Phillips, CA, CFA s est joint à VBA le 30 mai 2011 et occupe actuellement le poste d analyste principal, actions canadiennes à petite capitalisation boursière. Il est responsable de l analyse fondamentale de certains secteurs du marché canadien. Avant de se joindre à VBA en 2011, Gabriel a travaillé comme analyste pour la Société canadienne d hypothèques et de logement ( SCHL ) au sein de la division Placements et Caisse de retraite (2008-2011). Auparavant, il a occupé le poste d analyste senior chez Deloitte au sein du groupe de Vérification et de services conseils (2005-2008). Rhonda Y. Touchette, B.Comm., MBA s'est jointe à VBA en 1994. Elle occupe le poste d'analyste financière et de négociatrice. Ses principales responsabilités consistent à assister l équipe de gestion d actions canadiennes à petite capitalisation boursière dans la recherche fondamentale que requiert le suivi d'une liste de titres établie par VBA. Auparavant, elle a travaillé chez Beutel Goodman & Company à Toronto à titre d administratrice de caisses de retraite (1988-1992). 34

PRINCIPAUX PROFESSIONNELS EN PLACEMENT Équipe des actions américaines à petite capitalisation boursière Mathieu Sirois, M.Sc., (Finance, HEC Montréal) CFA occupe actuellement le poste d associé, de vice-président et de gestionnaire de portefeuille principal, division de gestion d actions américaines à petite capitalisation boursière. Mathieu s est joint à l équipe américaine de VBA en mai 2000. En 2007, Mathieu est nommé gestionnaire de portefeuille principal, division de gestion d actions américaines à petite capitalisation et est responsable de toutes les décisions de placement relatives au produit et de la gestion de l équipe des actions américaines à petite capitalisation boursière. Il mène également de la recherche fondamentale sur diverses sociétés américaines à petite capitalisation boursière. Mathieu est un membre du Comité de direction d entreprise, un membre du Conseil d administration et un important actionnaire de VBA. Owen Gibbons, MPhil. (Université Oxford). Owen est associé et analyste principal, division de gestion d actions américaines à petite capitalisation boursière. Il est responsable de l analyse fondamentale sur les titres à petite capitalisation du marché américain. Avant de se joindre à VBA en 2009, Owen a travaillé pendant plus de 10 ans à titre d analyste financier, côté acheteur et vendeur, auprès de firmes telles Morgan Stanley, Deutsche Asset Management et, plus récemment, à titre de vice-président, actions internationales chez Gestion de portefeuille Natcan. Ammar Ali, B.Comm., (Majeur en finance, Université McGill) CFA. Ammar est associé et analyste principal, division de gestion d actions américaines à petite capitalisation boursière. Il est responsable de l analyse fondamentale sur les titres à petite capitalisation du marché américain. Avant de se joindre à VBA en 2009, Ammar a travaillé chez Montrusco Bolton Investments Inc. à Montréal à titre d analyste financier (2007-2009). Il a aussi travaillé dans les industries des banques d affaires (2005-2007) et des agences de cotation (2004-2005). Judy M. Grant, B. Comm., (Majeur en finance, Université Concordia) CFA occupe le poste d analyste financière et négociatrice. Judy s est jointe à VBA en 1995 et occupe son poste actuel au sein de l équipe américaine de VBA depuis 1999. Elle a entrepris sa carrière en placement au sein de la Banque Toronto Dominion (de 1990 à 1993) et a par la suite œuvré chez Jarislowsky Fraser & Co. (de 1993 à 1995). 35

PRINCIPAUX PROFESSIONNELS EN PLACEMENT Équipe des actions asiatiques à petite capitalisation boursière Lawrence Lai, B.Comm. (MIS), CFA est Directeur associé, gestionnaire de portefeuille principal, actions asiatiques à petite capitalisation boursière. Il était responsable du développement et de l organisation du plan d affaires en Asie et est responsable de toutes les décisions de placement relatives au produit et de la gestion de l équipe des actions asiatiques à petite capitalisation boursière. Il mène également de l analyse fondamentale du marché asiatique actions à petite capitalisation boursière. Lawrence s est joint à VBA en 2004 à titre d analyste pour les divisions canadiennes et américaines. Auparavant, Lawrence travaillait pour l équipe d actions EAFE chez Jarislowsky Fraser à Montréal. Zhuo Ling, B.Comm. (Finance et Économie avec mentions, Université Concordia), est Analyste, actions asiatiques à petite capitalisation boursière. Il est responsable d effectuer de la recherche fondamentale sur le marché d équité asiatique. Avant, Zhuo travaillait en Fusion et Acquisitions/Restructuration chez Rothchild et en analyse d investissements chez Mirabaud. Auparavant, il travaillait chez China Construction Bank et Essence Securities en banque d investissement. Gino Caluori est Analyste principal indépendant, actions asiatiques à petite capitalisation boursière. Il est responsable d effectuer de la recherche fondamentale sur le marché d équité asiatique. Une fois son B.Comm. (Finance) complété, Gino s est joint à VBA à l été 2002 à titre d Assistant à la recherche pour l équipe d actions américaines à petite capitalisation boursière, avant de compléter d autres études supérieures. Gino a également travaillé dans le domaine de la taxation internationale. Il a de plus voyagé plusieurs mois en Chine. 36

RENSEIGNEMENTS and the investment performance results are based on the carve out of the Asian small-cap equities purchased for the Van Berkom et Associés Inc. (VBA) est inscrite auprès des commissions des valeurs mobilières du Québec, de l Ontario, de l Alberta, de la Colombie-Britannique et de Manitoba à titre de gestionnaire de portefeuille. VBA est également inscrite auprès de la SEC à titre de conseiller en placement indépendant. Les chiffres relatifs à la performance qui sont présentés sont les résultats pondérés dans le temps du rendement total du Fonds composé d actions canadiennes à petite capitalisation boursière géré par les professionnels en placement de Van Berkom et Associés Inc., du 1 er juillet 1992 jusqu à aujourd hui. Le fonds composé a été créé le 1 er juillet 1992. Les chiffres relatifs à la performance qui sont présentés sont les résultats pondérés dans le temps du rendement total du Fonds composé d actions américaines à petite capitalisation boursière géré par les professionnels en placement de Van Berkom et Associés Inc., du 1 er juillet 2000 jusqu à aujourd hui. Le fonds composé a été créé le 1 er juillet 2000. Le Fonds composé comprend des portefeuilles de comptes distincts institutionnels courants, entièrement discrétionnaires, institutionnels, exonérés d impôt, qui déboursent des frais et qui font l objet d un mandat de gestion d actions de sociétés canadiennes à petite capitalisation boursière. Seuls les mois civils complets sont inclus dans le calcul du rendement. Les évaluations sont calculées et la performance présentée en dollars canadiens. La performance présentée exclut tous les frais de gestion. L indice de référence présenté est l indice BMO des titres à petite capitalisation boursière qui ne comporte aucun frais de placement. Des honoraires de conseil en placement seront soustraits des résultats de performance réalisés au nom des clients de VBA, lesquels sont calculés avant les frais de gestion. En règle générale, les honoraires sont facturés en fonction de la taille du portefeuille tel qu indiqués ci-dessus. *Note: VBGD est enregistré avec la SFC (Securities and Futures Commission) à Hong Kong sous la licence de Type 9 à titre de gestionnaire d actifs. La performance ci-haut est basée seulement sur le rendement du montant investis en actions asiatiques de petite capitalisation boursière de notre premier client depuis nos débuts en janvier 2012. L institut CFA n a pas participé à la préparation de ce rapport de mesure. 37

RENSEIGNEMENTS (suite) L information et les données contenues dans la présente brochure constituent des renseignements commerciaux de nature exclusive préparés par Van Berkom et Associés («VBA») L information et les données divulguées aux présentes ont pour but de fournir au lecteur des renseignements généraux importants et d expliquer la philosophie de placement et le modèle d affaires mis de l avant par VBA dans le but de développer et de mener à bien des activités fructueuses de gestion de portefeuille d actions de sociétés asiatiques à petite capitalisation boursière permettant de tirer profit de l énorme croissance économique que connaissent les marchés émergents d Asie. L information et les données contenues dans la présente brochure ne peuvent être reproduites, divulguées ou distribuées, sous quelque forme que ce soit, en tout ou en partie, à toute personne physique ou morale non autorisée sans la permission ou le consentement par écrit de VBA. La présente brochure contient des énoncés pouvant être considérés comme des «énoncés prospectifs» au sens de la Securities and Futures Ordinance. Ces énoncés comprennent des déclarations relatives aux intentions, points de vue ou attentes actuelles de VBA et des membres de sa direction, de même qu aux hypothèses sur lesquelles reposent ces énoncés. Les investisseurs éventuels sont mis en garde que ces énoncés prospectifs ne sont pas garants du rendement futur, qu ils comportent des risques et incertitudes et que les résultats réels pourraient différer sensiblement de ceux exprimés ou sous-entendus par ces énoncés prospectifs. Les facteurs importants actuellement connus de la direction de VBA et susceptibles de faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés dans les énoncés prospectifs comprennent notamment la fluctuation des résultats d exploitation, la capacité de concurrencer avec succès ainsi que la capacité de réaliser les transactions mentionnées précédemment. VBA n est aucunement tenue de mettre à jour, de compléter ou de corriger les énoncés prospectifs pour tenir compte de modifications apportées aux hypothèses, de la survenance d événements imprévus ou de changements aux résultats d exploitation futurs. Autant qu elle sache, VBA estime que l information contenue aux présentes est exacte à la date de publication. Cependant, rien ne peut garantir l exactitude, la pertinence ou l exhaustivité de l information fournie par des tiers. VBA, les membres de son groupe, ses administrateurs ainsi que ses employés déclinent toute responsabilité à l égard de toute erreur ou omission commise par des tiers relativement à cette brochure. Les renseignements contenus aux présentes ne sont publiés qu à titre informatif; ils ne visent pas à fournir des conseils professionnels et ne doivent pas être considérés comme tels. Il est conseillé aux personnes qui consulteront cette brochure d obtenir des conseils professionnels au besoin. Le lecteur ne devrait prendre aucune décision de placement sur la seule base des renseignements contenus dans le présent document. Tous les droits d auteur, brevets, droits de propriété intellectuelle et autres droits de propriété relatifs à l information contenue aux présentes sont détenus par VBA ou les membres de son groupe. Aucun droit, de quelque nature que ce soit, n est accordé, cédé ou transféré aux personnes qui obtiendront un exemplaire de la présente brochure. 38