Portefeuilles géré Select 80r20a Examen de portefeuille Troisième trimestre 2013 T3
Survol économique par les gestionnaires de portefeuille Après avoir sous-entendu qu ils réduiront le soutien procuré à la reprise économique, la Réserve fédérale américaine a annoncé en septembre qu elle ne déviera pas de sa position, étant donné les données décourageantes sur l emploi et l économie. Précédant l annonce de la Réserve fédérale, le rendement des obligations du Trésor américain à dix ans a pratiquement atteint 3,0 %, mais est redescendu à 2,7 % suite au changement de l orientation de la politique monétaire. La Banque du Canada a aussi laissé les taux inchangés, mais le gouverneur, Stephen Poloz, avait une vision des choses plus optimiste, basée sur la confiance accrue qu il perçoit dans l économie canadienne. Les cours des catégories d actifs sensibles aux fluctuations des taux d intérêt, comprenant les obligations d État, les obligations des sociétés de bonne qualité et à haut rendement, et les fiducies de placement immobilier, ont fortement baissé au cours de l été dans l optique d une augmentation des taux d intérêt, avant de remonter quelque peu à la fin du troisième trimestre. Les actions canadiennes, comme l illustre l indice composé S&P/TSX, ont affiché, au cours du trimestre, un gain de 6,3 % suite à l annonce de la Réserve fédérale américaine du maintien de son plan de relance qui a propulsé brièvement l indice à des sommets de deux ans. Malgré les résultats très négatifs réalisés par le secteur des matières premières à la suite d une chute des cours des marchandises et de la hausse des coûts pendant la plus grande partie de l année, les cours des actions ont augmenté tard dans le troisième trimestre et cela a fait émerger des perspectives plus optimistes. Les secteurs des soins de santé, des biens de consommation discrétionnaire et des services financiers ont réalisé les meilleurs gains, alors que le secteur des services publics a été le seul à avoir affiché des résultats négatifs. Pendant ce temps, les actions américaines, comme l illustre l indice S&P 500, ont terminé la période avec un gain de 3,0 %, en dollars canadiens. Répartition dans les fonds sous-jacents Fonds de revenu CI 78,5 % Fonds gestion d actions américaines Select 6,9 % Fonds gestion d actions internationales Select 6,1 % Fonds gestion d actions canadiennes Select 5,5 % Fonds Harbour 1,4 % Liquidités 1,5 % Les dix principaux titres Gouvernement du Canada, 1,25 %, 01mars18 3,3 % Gouvernement du Canada, 2,75 %, 01juin22 1,3 % Gouvernement du Canada, 4 %, 01juin17 1,3 % Billet du Trésor américain, 1,625 %, 15nov.22 1,0 % Province d Ontario, 4,2 %, 02juin20 0,7 % Province de la Colombie-Britannique, 3,7 %, 18déc.20 0,7 % Province d Ontario, 4,2 %, 08mars18 0,7 % Billet du Trésor américain, 1,75 %, 15mai23 0,6 % Banque de Nouvelle-Écosse, 6,65 %, 22janv.21 0,6 % Banque de Nouvelle-Écosse, 4,94%, 15avr.19 0,6 % Malgré les incessantes difficultés politico-fiscales auxquelles a fait face la zone euro pendant le trimestre, les indices boursiers ont connu une hausse en Allemagne, en France et en Angleterre. L indice Nikkei au Japon a connu une hausse de 5,7 %. D autres marchés asiatiques comme la Chine, Hong Kong et la Corée du Sud ont aussi enregistré de bonnes performances. L indice mondial MSCI a enregistré un gain de 6,0 %, en dollars canadiens. Série Portefeuilles Sélect 7
Rendement du portefeuille (catégorie A) 1 mois 3 mois 6 mois 1 an 3 ans 5 ans 10 ans Depuis la création (novembre 2006) 1,3 % 1,7 % 2,0 % 7,3 % 4,8 % 5,5 % s.o. 3,5 % Vue d ensemble de la répartition d actifs 30.3% Canadian bond 37.0% Canada Différents types de placements 19.6% répondront Cash de façon différente aux marchés, ce qui accroît l importance 26.1% Cash d une & Others stratégie de diversification à plusieurs niveaux. 16.1% Foreign Une combinaison bond équilibrée des avoirs veille à ce que les 22.5% investisseurs U.S. ne dépendent pas d une seule catégorie d actif 12.9% ou d un U.S. seul equity type de valeur mobilière pour générer des rendements. 3.1% L expertise United de Kingdom CI Investment Consulting en élaboration 8.5% de portefeuille European ainsi equity que les recherches détaillées et les recommandations 2.2% Australia de State Street Global Advisors, chef de file mondial 6.3% de la Canadian répartition equity d actifs, permettent de créer des portefeuilles 2.1% qui profitent Germany des occasions en 3.8% Asian equity 2.0% France évolution dans les différentes catégories d actif. 1.4% Other equity 2.0% Emerging markets 1.1% Emerging markets equity 1.5% Japan Ce rapport est conçu pour vous fournir un aperçu mis à jour du Portefeuille géré Select 80r20a, 1.4% y compris Switzerland les répartitions parmi les catégories d actif, les régions géographiques, les secteurs industriels 0 5 10 et 15 le 20type 25 de 30 capitalisation 35 boursière. Les flèches indiquent si la répartition pour chaque catégorie a haussé ou diminué depuis la fin du trimestre précédent. Catégories d actif Régions géographiques 25.4% Financial services 74.3% Large-cap 30,3 % Obligations canadiennes 37,0 13.2% % Industrials Canada 23.6% Mid-cap 11.4% Energy 19,6 2.1% % Small-cap Trésorerie 26,1 % Trésorerie et autres 11.2% Consumer staples 16,1 % Obligations étrangères 22,5 % États-Unis 8.1% Consumer discretionary 12,9 % Actions américaines 3,1 % R.-U. 7.8% Information technology 8,5 % Actions européennes 2,2 % Australie 7% Health care 6,3 % Actions canadiennes 2,1 4.9% % Telecommunications Allemagne 3,8 % Actions asiatiques 2,0 4.2% % Materials France 1,4 % Autres actions 2,04% % Utilities Marchés émergents 1,1 % Actions de marchés émergents 1,5 2.8% % Others Japon 0 10 20 30 40 50 60 70 80 1,4 % Suisse 0 5 0 5 Capitalisation boursière 74,3 % 23,6 % 2,1 % Grande capitalisation Moyenne capitalisation Petite capitalisation Secteurs industriels 25,4 % 13,2 % 11,4 % 11,2 % 8,1 % 7,8 % 7,0 % 4,9 % 4,2 % 4,0 % 2,8 % Services financiers Industries Énergie Biens de consommation de base Biens de consommation discrétionnaire Technologies de l information Soins de santé Télécommunications Matières premières Services publics Autres 8 Série Portefeuilles Sélect
Commentaire sur le portefeuille Le portefeuille a haussé de 1,7 % durant le trimestre, dépassant son indice de référence (80 % de l indice DEX Universe Bond et 20 % de l indice composé S&P/TSX), qui a enregistré un gain de 1,3 %. La portion revenu est celle qui a contribué le plus à la performance du portefeuille, profitant d une exposition diversifiée aux actions productives de revenu et aux obligations à rendement élevé. La portion actions a également ajouté de la valeur au portefeuille, les trois fonds d actions ayant affiché des rendements positifs. Les marchés mondiaux des obligations ont enregistré des gains pendant le trimestre, suite à la décision de la Réserve fédérale américaine de ne pas réduire son programme d achat d actifs. Les actions productives de revenu ont connu une reprise suite à l annonce faite par le président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, que cette importante mesure de stimulation serait maintenue. Le dollar américain s est affaibli par rapport au dollar canadien et à d autres importantes devises étrangères en raison de la possibilité que les mesures de stimulation se poursuivent. Notre panier d actions productives de revenu à l échelle mondiale a contribué au rendement du portefeuille. Nous privilégions actuellement les sociétés de qualité supérieure qui versent des dividendes. Les placements dans des obligations d État ont enregistré les plus faibles rendements, par contre, notre répartition considérablement sous-pondérée dans cette catégorie d actif a contribué à la performance relative. Pour la portion en revenu du portefeuille, la répartition cible est de 20 % respectivement dans des obligations d État canadiennes, d État étrangères, de sociétés de bonne qualité, de société à rendement élevé et des actions à rendement élevé. Pendant le trimestre, nous avons augmenté, de façon tactique, nos positions en obligations d État et de bonne qualité, car elles ont commencé à offrir de meilleurs rendements par rapport aux liquidités. Nous avons également ajouté de manière sélective à notre position en obligations à rendement élevé, au fur et à mesure que les évaluations devenaient plus attractives. Nous avons conservé une importante position en espèces afin de réduire la volatilité et de pouvoir investir à tout moment. Le risque de taux d intérêt auquel est exposé le portefeuille est réduit par le truchement d une exposition aux obligations de sociétés ayant des durées plus courtes et des rendements supérieurs, ainsi qu à d autres sources de revenu, comme les actions à haut rendement qui réagissent moins aux fluctuations des taux d intérêt. Même avec une plus grande exposition aux obligations, la durée globale du portefeuille demeure très courte. Dans la portion revenu du portefeuille, une grande partie de l exposition aux devises étrangères fait l objet d une couverture stratégique en dollars canadiens, réduisant fortement la volatilité provenant des fluctuations des devises. Toutefois, selon le niveau des taux de change, nous ajusterons l exposition du portefeuille aux devises afin de profiter des évaluations changeantes du marché. Nous continuons à privilégier les obligations de sociétés, les obligations mondiales et les devises, tout en conservant des répartitions sous-pondérées dans les obligations d État canadiennes. Notre démarche de placement diversifiée et souple nous permet de profiter des fluctuations au niveau des évaluations sur le marché et de continuer à fournir des rendements stables à faible volatilité. Nous anticipons obtenir une croissance modérée et une protection contre l inflation par le truchement de notre répartition dans des actions de bonne qualité donnant droit à des dividendes. Série Portefeuilles Sélect 9
La portion actions du portefeuille a contribué aux rendements, mais est restée à la traîne de l indice de référence en raison de la sous-performance affichée par les portions canadienne et internationale. Parmi les fonds d actions, le Fonds gestion d actions américaines Select a apporté la plus grande contribution à la performance relative. La répartition sectorielle de l ensemble de la portion actions du portefeuille est plus diversifiée que celle de l économie canadienne et de l indice composé S&P/TSX, dont 70 % de sa valeur est concentrée dans trois secteurs : l énergie, les matières premières et les services financiers. Nous continuons de mettre l accent sur les données fondamentales et les évaluations des sociétés afin d ajouter de la valeur et d éviter une concentration excessive dans un secteur donné. Alfred Lam, CFA, vice-président et gestionnaire de portefeuille Yoonjai Shin, CFA, directeur Marchello Holditch, analyste principal Lewis Harkes, CFA, analyste principal Andrew Ashworth, analyste 10 Série Portefeuilles Sélect
Série Portefeuilles Sélect Équipes de gestion de portefeuille Altrinsic Global Advisors, LLC suit une démarche axée sur la valeur fondamentale selon laquelle l équipe cherche à investir dans des sociétés internationales de haute qualité qui sont sous-évaluées. Fondée par John Hock et ses associés, Altrinsic est établie à Greenwich, au Connecticut, et gère des actifs de plus de 13 milliards de dollars américains. Cambridge Gestion mondiale d actifs gère un actif de plus de sept milliards de dollars et est dirigée par le directeur des placements, Alan Radlo, et les gestionnaires de portefeuille Robert Swanson et Brandon Snow. Ensemble, ils ont plus de 65 années d expérience en placements et ont géré un nombre de portefeuilles de fonds communs comprenant des actifs de plusieurs milliards de dollars. Cambridge Gestion mondiale d actifs est une division de Placements CI et possède des bureaux à Boston et à Toronto. Epoch Investment Partners, Inc. est une firme de gestion de placements établie à New York fondée par le vétéran de Wall Street William Priest et ses associés. Epoch utilise une démarche unique axée sur la valeur qui se concentre sur les sociétés ayant un rendement à l actionnaire supérieur. L équipe gère un actif de plus de 24 milliards de dollars américains. Harbour Advisors, une filiale de Placements CI, est gérée par les gestionnaires de portefeuille Stephen Jenkins et Roger Mortimer. La démarche de Harbour vise à acquérir des entreprises de qualité supérieure à prix raisonnable et à suivre une perspective patiente à long terme. Harbour gère plus de 12 milliards de dollars. QV Investors Inc., une firme de gestion de portefeuille qui appartient à ses employés et est située à Calgary, a comme clientèle des investisseurs individuels et institutionnels. QV suit une démarche axée sur la valeur selon laquelle elle recherche des sociétés ayant de meilleurs rendements et des évaluations plus faibles que ceux du marché. La firme est dirigée par le directeur des placements Leigh Pullen et gère quatre milliards de dollars en actifs. Signature Gestion mondiale d actifs se démarque par sa démarche selon laquelle les analystes spécialisés de chaque catégorie d actif et de chaque secteur combinent les résultats de leurs recherches afin d élaborer un profil complet d une société et de ses titres. L équipe de 32 professionnels en placements est dirigée par le directeur des placements Eric Bushell, qui a été nommé gestionnaire de fonds de la décennie en 2010 par Morningstar. Signature gère plus de 40 milliards de dollars. Picton Mahoney Asset Management est une équipe de gestion de portefeuille dirigée par David Picton et Michael Mahoney. L analyse quantitative représente la base de leur démarche. Picton Mahoney se concentre d une manière disciplinée sur le changement fondamental combiné à de solides contrôles du risque et des techniques d élaboration de portefeuille. La firme gère environ sept milliards de dollars. Tetrem Capital Management est une firme de gestion de placement qui appartient à ses employés et qui a été fondée par le directeur des placements, Daniel Bubis. Tetrem est située à Winnipeg et possède un bureau à Boston. La firme a adopté une démarche de placement disciplinée pour trouver et investir dans des sociétés canadiennes et américaines sousévaluées. La firme gère environ cinq milliards de dollars.
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