FACILITÉ ELARGIE DE CRÉDITS (FEC) MISSION DE ÈME REVUE DU PROGRAMME FONDS MONÉTAIRE INTERNATIONAL PATRICK IMAM OCTOBRE 17
PLAN Contexte Général Situation Economique Perspectives à Moyen Terme Mise en oeuvre du programme de réformes Risques Prochaines étapes
CONTEXTE GÉNÉRAL Juillet 16 Madagascar a bénéficié d un programme de Facilité Elargie de Crédits (FEC), d une durée de 3 ans, et d un montant initial de millions de DTS (environ 36.1 millions de dollars) à décaisser en 7 tranches; 1 er décaissement de 31, millions de DTS (environ 3.7 millions de dollars); Mars 17 1 ère revue de l exécution du programme de réformes soutenu par la FEC; et Consultations au titre de l Article IV du FMI;
CONTEXTE GÉNÉRAL (SUITE) Juin 17 Approbation par le Conseil d Administration du FMI des conclusions de la 1 ère revue, des conclusions des Consultations au titre de l Article IV pour 17 et de la demande d augmentation d accès présentée par les autorités liés aux aléas climatiques ; Décaissement d un montant total de 86. millions de DTS (environ 61.9 millions de dollars ), dont 31. millions de DTS (environ 3.7 millions de dollars) au titre de la 1 ère revue du FEC et 3.5 millions de DTS (. millions de dollars) au titre de l augmentation de l accès; Septembre 17 nde revue du programme de réformes soutenues par la FEC;
SECTEUR RÉEL (6-17) Pendant plusieurs années, les activités minières ont été les principaux moteur de croissance initialement à cause des investissements entre 7-8 et par la suite grâce aux exportations. Les investissements publics ont contribué à la croissance économique ces dernières années. 15 1 5 Croissance du PIB réel et contribution de la demande à la croissance (en pourcentage) 1 8 6 Croissance du PIB réel et contribution à la croissance (en pourcentage) -5-1 6 8 1 1 1 16 - - -6 Agriculture Mines Consommation Investissement Privé Croissance du PIB réel Investissement Public Exportations nettes -8-1 Industries excl. Mines Secteur Tertiaire Autres Croissance du PIB réel 6 8 1 1 1 16 Source: Autorités Malagasy; et projections du FMI
7 8 9 1 11 1 13 1 15 16 17* SECTEUR RÉEL (6-17) (SUITE) La croissance est freinée par la faiblesse des investissements privés et directs étrangers 5 Investissement (Public - Privé) (en pourcentage du PIB) Investissement Public... la lente reprise post-crise du secteur tourisme, en partie en raison de problèmes d' Air Madagascar., Tourisme (Nombre de visiteurs par an) 35 3 5 15 1 5 Privé excl. IDEs IDEs 6 8 1 1 1 16 3,, 1, * 1 er semestre Source: Autorités Malagasy; et projections du FMI
SECTEUR RÉEL (6-17) (SUITE) 1.6 1..8.. Madagascar est sujet à des catastrophes naturelles Dommages par catastrophes naturelles (en pourcentage du PIB) Moyenne Annuelle (197-13) Médiane Mondiale (197-13) 1 1 1 8 6 L'inflation est projetée de s'accroître en 17 en partie à cause des effets des catasrophes naturelles. IPC moyenne (en variation de pourcentage) Inflation générale Aliments Source: Autorités Malagasy; et projections du FMI
6 7 8 9 1 11 1 13 1 15 16 17p SECTEUR DES FINANCES PUBLIQUES (6-17) La moblilisation des recettes fiscales demeure un défi, bien qu'en augmentation graduelle...... même si les exemptions et les suspensions fiscales ont diminué. 1 1 Recettes fiscales brutes ( en pourcentage du PIB).5 Coûts estimés des exemptions et suspensions fiscales sur les taxes pétroliers. (en pourcentage du PIB) 1 8 1.5 6 1.5 1 11 1 13 1 15 16 Recettes fiscales intérieures Recettes douanières Suspension des taxes pétroliers Exemptions de Droits de Douanes
SECTEUR DES FINANCES PUBLIQUES (6-17) (SUITE) Les flux d'aides ont commencé à s'accroître mais restent inférieurs au niveau atteint en 16. Les subventions et les transferts continuent d'absorber une part importante des dépenses... Flux d'aides (en pourcentage du PIB) Dépenses budgétaires (en pourcentage du PIB) 16 1 1 1 Aides budgétaires" Dons Projets 16 8 Prêts budgétaires Prêts projets 1 6 8 8 9 1 11 1 13 1 15 16 17p Inv. sur ressources extérieures Inv. sur ressources intérieures Intérêts Biens et Services Transferts et Subventions Salaires
SECTEUR DES FINANCES PUBLIQUES (6-17) (SUITE) 5...conduits principalement par les transferts aux entreprises publiques et pensions. Part du total des transferts budgétaires et des subventions ( en pourcentage du PIB) Le mécanisme d'ajustement automatique des prix, lancé au mois de Février 16, a éliminé le besoin de subventionner la consommation des produits pétroliers. Prix à la pompe (Ariary par litre) 35 3 3 5 1 1 15 16 17p 15 Essence Gasoil Pétrole Lampant JIRAMA Air Madagascar Pension Funds Other
5 6 7 8 9 1 11 1 13 1 15 16 5 6 7 8 9 1 11 1 13 1 15 16 SECTEUR EXTÉRIEUR ET MONÉTAIRE (-17) Une montée en flèche des prix de la vanille ont fortement augmenté les recettes d exportations en 16. Prix de la vanille (en dollars par kilo) Déviation des recettes d'exportations actuelles de la vanille des recettes d'exportations au prix moyen de -16 3 5 15 1 5 35 3 5 15 1 5-5 -1-15 - 3.5 1.5 1.5 -.5-1 -1.5 - Actuel Moyenne des prix -16 en million de dollars (échelle de gauche) en pourcentage du PIB (échelle de droite)
6 7 8 9 1 11 1 13 1 15 16 8 9 1 11 1 13 1 15 16 17 SECTEUR EXTÉRIEUR ET MONÉTAIRE (-17) (SUITE) Le compte courant s est amélioré grace aux recettes d exportations liées au début de production des grands projets miniers. Le TCEN est demeuré stable au cours des deux dernières années. Le TCER s est apprécié vu que l inflation domestique est plus élevée que la moyenne de celle des principaux pays partenaires commerciaux. 1 5 Balance du Compte Courant (en pourcentage du PIB) 1 11 Taux de change (Indice: Moyenne 8 = 1) -5 1-1 9-15 - -5 Current account balance 8 7-3 6 Balance commerciale Solde des revenus Transferts privés Tranferts publics Taux de change effectif réel (TCER) Taux de change effectif nominal (TCEN)
Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 SECTEUR EXTÉRIEUR ET MONÉTAIRE (-17) (SUITE) En 16, les prix élevés de la vanille ont favorisé les petits producteurs qui ont eu besoin de liquidités. Masse monétaire et Circulation fiduciaire (en pourcentage en glissement annuel) Ceci a eu pour résultats une diminution des réserves bancaires et ce jusqu à ce que la Banque Centrale a commencé à intervenir sur le marché de changes et monétaire au mois de Septembre. Réserves bancaires excédentaires (en milliards d'ariary) 35 3 5 15 1 5 35 3 5 15 1 5 Masse monétaire Circulation fiduciaire
Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 SECTEUR FINANCIER RÉCENTS DÉVELOPPEMENTS La croissance de la masse monétaire a été principalement conduite par la croissance des avoirs exterieurs nets. Croissance de la masse monétaire et contribution des AEN et des AIN (en pourcentage en glissement annuel) La croissance des avoirs intérieurs nets a été principalement conduite par la croissance des crédits au secteur privé. AIN : Croissance et contributions des différents types de crédits (en pourcentage en glissement annuel) 3 15 1-15 AIN (Avoirs Intérieurs Nets) AEN (Avoirs Extérieurs Nets) Masse Monétaire Crédits nets au Gouvernement Autres crédits Crédits au secteur privé AIN
Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-1 Sep-1 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-1 Oct-1 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 6 8 1 1 1 16 SECTEUR FINANCIER RÉCENTS DÉVELOPPEMENTS (SUITE) Alors que la croissance des crédits a été soutenue ces dernières années. Crédits bancaires au secteur privé (en pourcentage en glissement annuel, moyenne de 3 mois) les prêts restent bas par rapport aux dépôts. Les banques sont en moyenne liquides et profitables, même s il y a une large différence parmis les banques. Profitabilité du système bancaire (en pourcentage) 16 1 8 8 7 6 5 3 1 Retour sur fonds propres Ratio Crédits-Dépôts Actifs liquides sur le total des actifs
6 8 1 1 1 16 3 5 7 9 11 13 15 SECTEUR FINANCIER RÉCENTS DÉVELOPPEMENTS (SUITE) Les créances douteuses ont diminué reflétant le redressement de l économie et la limitation des prises de risques par les banques. Les fonds propres des banques sont stables. Créances douteuses en pourcentage du total des créances (en pourcentage) Fonds propres (en pourcentage) 5 15 1 5 18 16 1 1 1 8 6 Fonds propres/actifs pondérés par le risque Capital/Actifs
8 1 1 1 16 18 8 1 1 1 16 18 PERSPECTIVES À MOYEN TERME (8-) Les réformes et l augmentation massive des investissements publics et privés sont projetées de soutenir la croissance économique au-dessous de la moyenne. L inflation est projetée de redescendre. PIB réel (en variation de pourcentage) IPC moyenne (en variation de pourcentage) 8 1 6 1 1 8 6 - - -6 Madagascar Afrique Subsaharienne Madagascar Afrique Subsaharienne
8 1 1 1 16 18 8 1 1 1 16 18 PERSPECTIVES À MOYEN TERME (8-) (SUITE) 5 Le deficit budgétaire culminera au cours de 19- suite à l augmentation importante des dépenses d investissements. Recettes et Dépenses Publiques (en pourcentage du PIB) 6 5 Le déficit budgétaire sera principalement financé par les emprunts extérieurs. Financement du déficit budgétaire (en pourcentage du PIB) 15 1 5 3 1-1 - Dépenses en capital Dépenses courantes Recettes et Dons Emprunt extérieur Variation des arriérés Emprunt intérieur Déficit global (Base engagement)
8 1 1 1 16 18 8 1 1 1 16 18 PERSPECTIVES À MOYEN TERME (8-) (SUITE) Le rapatriement des profits crée des sorties significatives au niveau de la Balance de Paiements. La couverture des importations augmentera à.3 mois d importations sur le moyen terme. 5 15 1 5 Recettes et Dépenses Publiques (en pourcentage du PIB) 6 5 3 1-1 Financement du déficit budgétaire (en pourcentage du PIB) - Dépenses en capital Dépenses courantes Recettes et Dons Emprunt extérieur Variation des arriérés Emprunt intérieur Déficit global (Base engagement)
MISE EN OEUVRE DU PROGRAMME DE RÉFORMES Solides performances dans la mise en performance du programme au cours du 1er semestre 17: Tous les cibles quantitatifs fixes à fin Juin 17 ont été atteints, incluant les critères relatifs aux AEN, AIN et le solde primaire; Les autorités sont en bonne voie pour atteindre les critères de performance quantitatifs fixés à fin Septembre et à fin Décembre 17; Progrès dans la mise en oeuvre des réformes structurelles, malgré quelques exceptions: Sur le 6 repères structurels à réaliser à fin Juin 17, quatre ont été atteints et un a subi un délai dans sa mise en oeuvre; Sur les 3 repères structurels en continu associé au programme, deux ont été respectés;
RISQUES Faible capacité de mise en oeuvre des projets == > Faible croissance économique et forte inflation; Transferts plus importants que prévus aux entreprises publiques (JIRAMA et Air Madagascar) == > (i) Effets d éviction sur les autres dépenses prioritaires réduites; (ii) Perturbation économique potentielles; Incertitudes politiques croissante et tensions avant les élections de 18 == > (i) Flux réduit d IDEs, de revenus du Tourisme et d appuis des BdFs; (ii) Espace fiscale réduite qui impactera négativement la fourniture des services publics; Manque de progrès dans la lutte contre la corruption; Activités touristiques moindres et faible IDE dues à une faible croissance économique dans les pays émérgents et développés; Faible prix des matières premières sur le marché international;
PROCHAINES ÉTAPES Octobre 17 Poursuite des discussions sur le nde revue au cours des réunions annuelles du FMI/BM ; Décembre 17: Réunion du Conseil d Administration pour examiner les conclusions de la nde revue; Mars 18: 3 ème revue de la mise en oeuvre du programme FEC basée sur les résultats obtenus par les autorités à fin Décembre 17;
MERCI