FCPI & FIP : le private equity. le magazine de l investisseur. Alain BAILLON // CGPI (conseiller de gestion patrimoine indépendant)

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1 HC_N 9_cre?a_igk02:Octobre /10/07 13:10 Page 34 le magazine de l investisseur FCPI & FIP : le private equity accessible aux particuliers Alain BAILLON // CGPI (conseiller de gestion patrimoine indépendant) LONGTEMPS RÉSERVÉ AUX GRANDES FORTUNES ET AUX INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS (96% DU NON-COTÉ EUROPÉEN), LE PRIVATE EQUITY - OU CAPITAL INVESTISSEMENT EN FRANÇAIS DOIT ÊTRE CONSIDÉRÉ COMME UNE CLASSE D ACTIFS À PART ENTIÈRE QUI PRÉSENTE UN DOUBLE AVANTAGE DANS UNE PERSPECTIVE DE DIVERSIFICATION D UN PORTEFEUILLE : TRÈS PERFORMANTE : PERFORMANCE ANNUALISÉE DU CAPITAL INVESTISSEMENT EN EUROPE SUR LA PÉRIODE : +10,3%/AN, ET MÊME +22,9% POUR LE PREMIER QUART DES FONDS ET PAR CONSTRUCTION PEU SENSIBLE AUX ALÉAS BOURSIERS, DU FAIT PRINCIPALEMENT DE PARTICIPATIONS DANS DES ENTREPRISES NON COTÉES, CHOISIES POUR LEUR VALEUR INTRINSÈQUE. 36

2 HC_N 9_cre?a_igk02:Octobre /10/07 13:10 Page 35 Cependant, l identification de cibles de choix non cotées et la prise de participation ne sont généralement pas à la portée des particuliers. Les FCPR Fonds Communs de Placement à Risques offrent donc des réponses mutualisées aux clients fortunés mais avec des tickets d entrée très élevés, généralement à partir de Les FCPI et les FIP, formes particulières de FCPR, assorties qui plus est d avantages fiscaux, ont permis de démocratiser l accès au private equity, désormais possible dès quelques milliers d Euros. Avec, en contre-partie, certaines contraintes que nous allons passer en revue. Au moment où Bercy étudie pour 2008 un projet d impôt minimum et de réduction des niches fiscales (auquel nous n avions déjà échappé que d extrême justesse en 2006 car le projet de l époque avait été jugé trop complexe), une souscription maximale en 2007 pourrait s avérer une sage précaution! LES DIFFERENTS STADES DU CAPITAL INVESTISSEMENT Le Capital Investissement comprend 4 étapes successives correspondant aux différentes phases de la vie d une entreprise : LE CAPITAL-AMORÇAGE : les investisseurs, souvent des personnes physiques (business angels), apportent du capital, ainsi que leurs réseaux et expériences à des projets entrepreneuriaux qui n'en sont encore qu'au stade de la Recherche et Développement. LE CAPITAL-RISQUE va, lui, accompagner l entreprise aux premiers stades de son développement jusqu à la validation d un potentiel de marché. A ce stade, très risqué, les quelques projets qui réussissent doivent plus que compenser les pertes en capital de ceux qui échouent. LE CAPITAL DÉVELOPPEMENT permet d injecter des capitaux dans des entreprises déjà rentables qui ont besoin de financements additionnels pour supporter et accélérer leur croissance. En France, le Taux de Rendement Interne (TRI) des fonds de Capital Développement depuis leur création atteignait 13,5% par an fin 2006 (source AFIC Ernst&Young) LE CAPITAL TRANSMISSION OU LBO : il s applique à la passation de pouvoir dans l entreprise, et consiste à acquérir le capital d'une société rentable, évoluant généralement sur un marché mûr, par une combinaison de capitaux et de financements bancaires (effet de levier). C est le segment le plus important du Capital investissement, et les taux d intérêt bas depuis 10 ans ont permis à ces fonds d atteindre près de 19% de TRI (source AFIC Ernst&Young) NVESTIR UTILE ET COMPLEMENTAIRE AVEC LES FCPI ET LES FIP Les PME représentent près de 65% de l économie hexagonale, mais, paradoxalement, moins de 1% des actifs détenus dans les portefeuilles des Français. Les investissements en FCPI et FIP permettront d accompagner des PME dans leur croissance. Ils sont naturellement complémentaires pour investir sur l'ensemble des compartiments du marché, généralement orientés comme suit : Capital développement dans des entreprises innovantes françaises ou européennes déjà établies, cotées et non cotées (FCPI), Capital développement et capital transmission dans de belles PME régionales (FIP) QU EST-CE QU UN FCPI? Un FCPI est un Fonds Commun de Placement dans l'innovation. Créés par la Loi de Finances pour 1997, les FCPI fêtent leurs 10 ans. Fin 2006, ils avaient levé près de 3,8 milliards d euros (dont 535 M en 2005 et près de 700 M en 2006). Dans un délai de deux ans, le FCPI va devoir investir au moins 60% des sommes collectées (40% minimum en non coté) dans des entreprises à caractère innovant, labellisées comme telles par l ANVAR/OSEO et ayant leur siège dans l Union Européenne. Elles devront compter moins de 2000 salariés et être détenues majoritairement par des personnes physiques. Dans la pratique, il s agit majoritairement de sociétés françaises. Le fonds est généralement ouvert à la souscription pendant quelques mois, et a une durée de vie de l ordre de 8 à 10 ans, éventuellement prorogeable jusqu à 10 à 12 ans si la situation le justifiait. QU EST-CE QU UN FIP? Un FIP est un Fonds d'investissement de Proximité. LES FIP n ont été créés qu en 2003 par la Loi Dutreil. Ils ont collecté 130 millions d Euros en2005, 180 M en 2006 (+38%) et leur encours dépasse les 400 M. Un FIP est un Fonds d'investissement de Proximité. Les fonds d'investissement de proximité sont investis, pour 60 % au moins, en actions ou parts de PME régionales françaises (moins de 250 emplois et chiffre d affaires inférieur à 50 M ), généralement matures, dont 10 % dans des entreprises constituées depuis moins de 5 ans. Leur activité principale s exerce dans une zone géographique choisie par le fonds et limitée à trois régions limitrophes. Comme les FCPI, les FIP sont commercialisés sur quelques mois, doivent satisfaire à leurs contraintes d investissement dans les 2 ans et vivront de 8 à 12 ans avant leur dissolution et le partage des produits de cession entre les porteurs de parts. LES DIFFERENTS INTERVENANTS La société de Gestion constitue l équipe de professionnels qui va gérer le fonds depuis sa création jusqu à sa liquidation au terme prévu. La garde des actifs du fonds doit être confiée à un établissement dépositaire unique, distinct de la société de gestion, qui contrôle en outre la régularité des décisions de la société de gestion. Le dépositaire assure également - directement ou à travers un délégataire - la gestion administrative et comptable des titres : traitement et enregistrement des opérations de souscription et de rachat de parts. Le commissaire aux comptes a pour mission de vérifier les livres et valeurs du fonds, de vérifier la régularité, la sincérité et la fidélité des informations financières fournies. actionnariat non coté à propos de ALAIN BAILLON Ingénieur de l Ecole Centrale (Paris, 1974) >Conseil en Gestion de Patrimoine Indépendant et Certifié (CGPC) >Membre de la Chambre des Indépendants du Patrimoine (CIP) >Conseiller en Investissements Financiers (CIF) >Courtier en Assurances de Personnes (ALCA) Alain Baillon est Ingénieur de l Ecole Centrale (Paris, 1974), Diplôme Spécialisé en Assurances de Personnes (homologué niveau II / ) et Conseil en Gestion de Patrimoine Certifié (CGPC ) Alain Baillon a exercé plusieurs fonctions de 1974 à 1996 au sein du Groupe SERETE. Ingénieur Economiste (à Paris puis à l étranger ), puis Responsable Export Moyen Orient/Afrique ( ) et enfin Directeur Régional Normandie ( ). De 1996 à 2000, il a été Agent Général pour ALPHA Assurances (filiale vie spécialisée du groupe AXA), puis pour AXA Conseil. Depuis juin 2000, il est conseil indépendant en gestion de patrimoine, courtier en assurances et depuis octobre 2005, il est Conseiller en Investissements Financiers. Alain Baillon exerce aussi des activités diverses d information et de formation pour OXFORD CLUB, le CICF (Chambre des Ingénieurs-Conseils de France), la CGPME de Basse Normandie, le SYNTEC Ingénierie et des réunions d information/formation d Experts Comptables en Basse Normandie. Alain Baillon a contribué à la réalisations d articles dans diverses revues patrimoniales ou professionnelles, pour les Chapitres prévoyance et retraite du Grand Guide du Métier de Consultant (Editions MAXIMA 2001 et ré-éditions). a.baillon@horizoncroissance.net 11 37

3 HC_N 9_cre?a_igk02:Octobre /10/07 13:10 Page 36 le magazine de l investisseur 38 TROIS AVANTAGES FISCAUX : DES REDUCTIONS POUVANT ATTEINDRE SUR L IR, SUR L ISF (NOUVEAU), ET L EXONERATION DES PLUS-VALUES AU TERME La réduction d IR Les souscriptions de parts nouvelles de FCPI et de FIP ouvrent droit à une réduction d'impôt sur le revenu égale à 25 % du montant des versements effectués, droits d entrée inclus, dans la limite annuelle, pour chaque type de fonds de : pour les célibataires (3 000 de réduction d impôts), et pour les couples mariés ou partenaires d un pacs, soit une réduction d'impôt maximale de (2 x ) ou pour un couple. La réduction d impôt est acquise l année de la souscription, et viendra en réduction de l imposition sur les revenus payable l année suivante. (Attention : il s agit d une réduction et non d un crédit d impôt : pas de restitution d éventuel trop défiscalisé!) Mais pour bénéficier de la réduction d'impôt, le porteur doit s'engager à conserver ses parts pendant 5 ans à compter de leur souscription. Hors cas prévus par la loi, la revente des parts avant 5 ans à supposer qu elle soit possible - remettrait en cause la réduction d'impôts, et la reprise d'impôt serait effectuée au titre de l'année de la cession pour le montant total de la réduction, sans aucune pro-ratisation. La réduction d ISF Dans la Loi dite TEPA votée le 01 août 2007, le législateur a prévu des réductions d impôts pour les investissements soutenant les PME. Dont une pour des investissements à travers des FIP spécial ISF remplissant les conditions suivantes : ils respectent tous les ratios habituels des FIP, ils s engagent à investir une fraction X de leur actif en Sociétés Eligibles (PME soumise à l IS, dont le siège est dans un état membre de l EEE, non cotée en bourse ou cotée sur AlterNext ou au Marché Libre, et hors activité de gestion de patrimoine mobilier) 20% de l actif du fonds sera investi en sociétés éligibles de moins de 5 ans. Sous ces conditions, la réduction d ISF sera de 50% des investissements nets effectués dans le FIP, ramenée à la fraction X de l investissement, plafonnée à par an. Ainsi investis dans un FIP ISF investi à 60% de son actif en Sociétés Eligibles permettraient de déduire de l ISF : x 60% x 50%. Mais cette réduction ne se cumulera pas, pour la même souscription, avec la réduction d IR. Par ailleurs, les parts du FIP, ramenées à la même fraction X, seront exonérées d ISF. En pratique, dans l attente des textes d application et sachant que la date limite de souscription sera la date limite de dépôt des déclarations ISF (à priori le 15 juin 2008), et non le 31 décembre 2007 comme en matière d IR, l offre FIP anti-isf n est pas encore disponible sur le marché, mais les sociétés de gestion y réfléchissent activement. L exonération des Plus-values au terme FCPI et FIP sont deux catégories particulières de Fonds Communs de Placement à Risques (FCPR) et bénéficient du même avantage fiscal : l exonération des plus values au terme. Celles-ci restent cependant soumises aux prélèvements sociaux : CSG+CRDS+CS CONTRAINTES DE DUREE DE DETENTION : DES PRODUITS D EPARGNE LONGUEV Les FCPI et les FIP sont des produits d'épargne longue qui n'offrent guère de liquidité, même si les gérants tiennent un registre des offres d achat et de vente. Il est donc quasiment impossible de céder ses parts avant la fin de la durée de détention (8 à 10 ans en moyenne). Le législateur a toutefois prévu trois exceptions, et la cession de parts de FCPI ou de FIP avant l'expiration de la période de conservation n'entraîne pas la reprise de la réduction d'impôt déjà pratiquée lorsqu'elle a pour cause, pour le porteur, son conjoint ou son partenaire au Pacs : le décès, l invalidité (2ème ou 3ème catégorie de la Sécurité Sociale), le licenciement. Le porteur peut également transmettre ses parts par donation sans perdre le bénéfice de la réduction d'impôt si le donataire conserve lui-même les titres pendant cette durée (mais ce dernier bénéficiera d aucune réduction d'impôt). Par ailleurs, la durée de détention fiscale qui n est que de 5 ans est trop courte pour permettre la valorisation d un portefeuille non coté qu il aura parfois fallu constituer en 2 ans (délai réglementaire d investissement du quota). C est pourquoi la durée de vie des fonds proposés est plus longue, 8 ou 9 ans étant une bonne durée pour valoriser au mieux ce portefeuille. Voire davantage si les conditions de marché l exigeaient. Enfin le mode de valorisation (voir ci-après), très différent du coté, permet d espérer une revalorisation significative des parts à la liquidation du fonds, et incite à attendre. DES REGLES PRUDENTIELLES DE VALORISATION LA COURBE EN J La périodicité de la publication de la valeurs liquidative des fonds est d'au moins deux fois par an. Certains ont une périodicité plus courte, ce qui n offre cependant que peu d intérêt compte tenu de la non-liquidité des titres. Les règles de valorisation des participations non cotées sont extrêmement encadrées par le législateur, et peuvent se résumer comme suit : Prise en compte immédiate de toute mauvaise nouvelle, et dégradation de la valorisation de la participation par tranche de 25% (25%, 50%, 75% voire 100%!) Re-valorisation des participations uniquement lors d opérations significatives en capital, avec entrée d un tiers au tour de table au prix unitaire payé par l entrant. Ces règles prudentielles expliquent la classique courbe en J des valeurs liquidatives au fil du temps : Au début le fonds investit en recherche de participations, et prend en compte toutes les mauvaises nouvelles. Puis progressivement, le noncoté est re-valorisé au fil des opérations en capital. Mais ce n est que lors des opérations de débouclage des participations, à la liquidation du fonds, que les plusvalues latentes seront encaissées. Il faut donc retenir que les valeurs liquidatives d un FCPI ou FIP ne valorisent que très imparfaitement les plus values potentielles qui ne se matérialiseront qu au terme. On peut ainsi voir des fonds relativement mal classés dans leur millésime à l instant T se retrouver finalement en tête des classements au terme par suite de revalorisation très significative de leurs participations. Mais il est par contre peu vraisemblable que des fonds en très forte moins-value finissent la course en tête. Les commissions de gestion (entre 3% et 4%) sont directement prélevées sur le fonds et déjà intégrés dans la valeur liquidative. Leur montant peut sembler élevé aux investisseurs non avertis, mais représente en fait la rémunération d un travail sans

4 HC_N 9_cre?a_igk02:Octobre /10/07 13:11 Page 37 commune mesure avec celui des gérants d OPCVM classiques n investissant que sur des titres cotés. Enfin, la valeur liquidative communiquée intègre l impact de la rémunération sur performances de l équipe de gestion (généralement 20% de la performance positive du fonds, ou, très rarement, de la sur-performance par rapport à un taux pré-déterminé). Cette disposition d intéressement est certes dilutive mais à l évidence motivante pour l équipe de gestion dont les intérêts et ceux des porteurs de parts sont très liés! DE L IMPORTANCE D IDENTIFIER LES SOCIETES DE GESTION EFFICACES En matière de gestion de Fonds Communs de Placement à Risque dont font partie les FCPI et FIP il est essentiel de s adresser à de bonnes maisons de gestion tant les performances divergent. Ainsi, fin 2006, le TRI de 160 FCPR étudiés sur 10 ans variait, selon l étude AFIC-Ernst&Young déjà citée, de +33,3% par an pour la moyenne des 40 meilleurs à une performance négative de 11,2% par an pour les 40 derniers! En matière de FCPI, le bilan est formel : les grands réseaux ne se distinguent guère, et la palme revient généralement à de petites sociétés spécialisées, dont les associés sont également gérants des fonds, et intéressés à la (sur- )performance. Les grands réseaux ne se distenguent guère On rappellera bien sûr que les performances passées ne constituent pas une garantie des performances futures des fonds ou de leurs gérants Mais elles incitent cependant à penser, lorsqu'elles sont excellentes et récurrentes, qu'un processus de gestion solide a été mis en place. De plus, les FCPI ont atteint leur maturité et affirmé leur place dans le monde du capital investissement. Les maisons de gestion réputées voient donc aujourd'hui affluer des dossiers de bonne qualité (deal flow), augmentant d autant leurs chances d investir sur les meilleurs projets. Enfin il faut noter que les sociétés de gestion spécialisées gèrent souvent des FCPR destinés aux institutionnels, complétés par la suite de FCPI et FIP. Elles ont alors le double avantage de disposer d une antériorité sur le marché du capital investissement, et d équipes plus étoffées. COMMENT AVOIR ACCES AUX MEILLEURS FCPI ET FIP? Votre banque habituelle pourra sans doute vous proposer ses fonds maison. Ce ne sont pas nécessairement les meilleurs (cf. supra)! Et le conseil se réduira généralement à la vente d un produit, parfois un fonds externe selon les accords passés. Mais c est à travers un indépendant, généralement un Conseil en Gestion de Patrimoine enregistré pour ces opérations au fichier de démarchage bancaire ou financier tenu par l AMF que vous pourrez trouver les meilleures offres du marché, sélectionnées avec une grande liberté. wq<<<ainsi, année après année, mon Cabinet sélectionne-t-il pour ses clients des offres diversifiées et complémentaires. Qui plus est, la sélection variera au fil des années pour éviter la nondiversification des risques liée à une trop grande consanguinité des fonds de millésimes successifs De plus les sélections sont toujours proposées à des conditions particulièrement attractives. LE FORMALISME DE LA SOUSCRIPTION La Loi de Sécurité Financière du 18/07/2004, complétée par ses décrets d application du 28/09/04 impose de nouvelles règles concernant le démarchage financier. La Loi de Sécurité Financière du 18/07/2004, complétée par ses décrets d application du 28/09/04 impose de nouvelles règles... Un contact non sollicité visant à la fourniture de FCPI et/ou FIP relève de ces dispositions. A cette fin, trois obligations sont faites au démarcheur financier : Enregistrer auprès de l AMF des cartes de démarchage délivrées par les établissements financiers, S enquérir de la situation du souscripteur et de l adéquation de la solution préconisée à ses besoins. Un questionnaire confidentiel permettra de formaliser cette connaissance. Laisser au souscripteur, en cas de démarchage, un délai de réflexion d au moins 48 heures. Ces dispositions et le formalisme qu elles entraînent peuvent paraître contraignantes. Mais elles n ont d autre objectif que d améliorer l information et la protection de l épargnant. DANS QUELLE ENVELOPPE LOGER DES PARTS DE FCPI OU FIP? La solution la plus simple est certainement que ces parts soient conservées en nominatif pur chez le dépositaire. Il n y a en ce cas pas de droits de garde ni de frais de tenue de compte. Autre option : faire transférer ces parts sur un compte titres ordinaire, voire sur un PEA (du moins pour celles, rares, qui sont éligibles). Mais cette dernière faculté n apporte aucun avantage notable. Elle présente même un risque de sanction fiscale en cas de clôture du PEA avant 5 ans L avantage de ces inscriptions en compte titres est de faciliter la vision d ensemble d un portefeuille, surtout pour ceux qui souscrivent au fil du temps une grande variété de parts. Mais elles entraînent des frais supplémentaires (droits de garde). Le remboursement au terme de la vie du fonds des parts de FCPI ou de FIP ne fait pas tourner le compteur des cessions de valeurs mobilières. A noter enfin : le remboursement au terme de la vie du fonds des parts de FCPI ou de FIP ne fait pas tourner le compteur des cessions de valeurs mobilières. COMMENT BENEFICIER DE LA REDUCTION D IMPOTS? Au premier trimestre 2008, le dépositaire des fonds vous adressera une attestation de souscription. Vous devrez en joindre une copie à votre déclaration de revenus, dans laquelle vous aurez porté les montants souscrits, frais d entrée inclus. Vous y joindrez également copie du bulletin de souscription comportant votre engagement de conservation des parts sur une durée de 5 ans. Pour information, dans la déclaration de revenus 2006, ces montants étaient à inscrire au cadre 7 (charges ouvrant droit à réduction d impôts) de la déclaration complémentaire de revenus (Cerfa 2042 CK), dans les cases GQ (FCPI) et FQ (FIP). Actionnariat non coté ALAIN BAILLON CONSEIL Activités : conseil indépendant en gestion de patrimoine, retraites et gestion sociale d entreprise - Courtage en assurances de personnes - Placements Audit Les domaines de compétence du Cabinet : Clientèle privée Bilan patrimonial et préconisations : - Protection sociale (prévoyance) - Optimisation patrimoniale et successorale - Optimisation ISF et revenus - Retraites : calcul de droits et mise en place de régimes complémentaires Courtage en assurances de personnes : placements, retraite, assurance-vie, PERP Conseil en Investissement Financier et allocation d actifs financiers Assistance à négociation pré-contentieuse ou arbitrage avec des Banques et Compagnies d Assurances Investissements de défiscalisation Entreprise et dirigeants Rémunération et Protection sociale du Dirigeant : optimisation du système de rémunération, changement de statut Protection du patrimoine du dirigeant, RC du dirigeant Renforcement de la pérennité de l entreprise : homme clé, contrats croisés d associés, emprunteurs Contrats collectifs en entreprise : audit et mise en place de contrats de prévoyance et de retraite Epargne salariale : PEE, intéressement, participation à propos de 11 39

5 HC_N 9_cre?a_igk02:Octobre /10/07 13:11 Page 38 le magazine de l investisseur FCPI ET FIP : LE PRIVATE EQUITY ACCESSIBLE AUX PARTICULIERS >>> SUITE FCPI OU FIP : COMMENT CHOISIR? Comment doser son investissement entre les 2 supports? si vous souhaitez faire le plein des avantages fiscaux, ce sera nécessairement (2 x ou 2 x ) si tel n'est pas l'objectif, composez librement votre allocation dans les limites de déductibilité fiscale. Par construction [ sens??], les FCPI, investissant plus en amont dans le processus de développement des entreprises sont un peu plus risqués... mais potentiellement plus rémunérateurs. Concernant les FIP, qui doivent nécessairement investir dans 3 régions limitrophes, la préférence géographique peut importer à certains. Mais, statistiquement, c est la combinaison Ile de France + Bourgogne + Rhône Alpes TYPOLOGIE DES FCPI ET FIP EN 2007 Fonds purs ou non? Pour les 40% libres (= hors quota), la plupart des gérants proposent une sélection d OPCVM en multigestion. L avantage est qu ils permettent ainsi d accéder à l ensemble des marchés en optimisant le couple risque/rendement. Mais l inconvénient pour le souscripteur peut être de retrouver des gestionnaires qu il a déjà en portefeuille (comptes titres ou assurance vie) : Carmignac, Tocqueville, Financière de l Echiquier, Richelieu, DNCA, Comgest De même, cette relative sécurité aura pour effet de diluer les performances de la gestion du compartiment de Capital investissement. Dès lors, selon leur niveau de recherche de risque, certains préfèreront une gestion en FCPI ou FIP purs, c est à dire pouvant être investis jusqu à 100% sur leur thème central. On pourra ainsi s intéresser à : >>> Innoven Europe 2, FCPI de Innoven >>> Croissance Grand Est 3, FIP de SIGMA gestion >>> Aurel Nextstage Développement 2007 A l inverse, les fonds classiques de A Plus Finances ou d Alto Invest répondront à la recherche de gestions défensives (autant que faire se peut!). Une nouveauté 2007 : les FCPI thématiques Pour ceux qui ont déjà investi au fil des ans dans des FCPI classiques, l année 2007 pourra apporter une innovation : le FCPI thématique. Deux des meilleures maisons de gestion proposent en effet, à côté de leur fonds habituel, deux fonds d orientation assez similaire : FCPI Innovation Durable, de Alto Invest, orienté vers l innovation durable et socialement responsable. La partie libre sera investie en OPCVM de même orientation (durable et ISR) dans la mesure du possible. A PLUS PLANET, de A Plus Finance, aura pour objectif l investissement dans des technologies tournées vers l environnement (énergies renouvelables, déchets, eau, biodiversité). La gestion des OPCVM de la partie libre sera axée sur l environnement et l investissement Socialement Responsable. en attendant les FIP-ISF Ils sont au stade préliminaire de leur conception, et leur commercialisation ne débutera pas avant quelques mois. Ils viseront spécifiquement la réduction d ISF et la souscription devrait en être possible jusqu au 15 juin a.baillon@horizoncroissance.net FOCUS FCPI ET FIP OUVERTS A LA SOUSCRIPTION Acôté des FCPI ou FIP traditionnels de sociétés de gestion telles que A PLUS Finance ou ALTO Invest, qui démontrent année après année leur savoir faire et ouvrent en 2007 de nouveaux fonds parfaitement adaptés à de premières souscriptions, les investisseurs en private equity assorti d avantages fiscaux à la recherche de diversification ou d orientations spécifiques pourront s intéresser aux 4 fonds présentés ci-après : LE FCPI Aurel NextStage Développement 2007 : fonds pur dédié à l investissement dans les PME Aurel NextStage a été créée en 2002, et gère actuellement 100 M à travers un FCPR (48 M ), 6 FCPI et 2 FIP. Un nouveau FCPR sera ouvert en A titre indicatif, la performance au 30 juin 2007 du FCPI 2004 était de 35,2%, celle du FCPI 2002 de 20,5%, après avoir enregistré fin 2004 une moins value de 10% (courbe en J ) Les 3 spécificités : majeures des fonds Aurel Leven : Des portefeuilles entièrement dédiés à l investissement dans les PME (83% du FCPI 2004 au 30 juin par exemple) des portefeuilles entièrement investis par les gérants d Aurel NextStage (pas de délégation de gestion). le co-investissement entre les FCPI et les FCPR (Fonds dédiés aux investisseurs institutionnels et family office). Les orientations sectorielles du fonds : Investissement dans des PME innovantes opérant principalement dans la distribution spécialisée, les médias, l industrie, les logiciels et les services, avec des lignes généralement comprises entre 0,15 et 2,5 M. Conditions de souscription et frais : Ticket d entrée : 3000 minimum, puis par part de 100. Droits d entrée : 5% maximum, largement négociables (interroger le Cabinet) Durée de vie du fonds : 8 ans, prorogeable jusqu à 10 ans. Commission de gestion : 3,50% LE FCPI Innoven Europe N 2: fonds pur pour investisseurs avertis Innoven, société créée en 1997 est un acteur de premier plan, avec 210 M sous gestion à travers 15 FCPI. Un nouvel actionnariat et une nouvelle équipe de gestion sont en place depuis septembre A titre indicatif, les FCPI Innoven des années 1999 à 2003 sont à fin juillet 2007 premier ou second de leur millésime, avec des performances positives (+ 27% à + 114%), sauf pour le FCPI 1999 (-13%). Mais les investisseurs ont connu des moments difficiles : le FCPI 2000, aujourd hui à +27% avait atteint 28% à fin 2003, quand le 1999 était à 56%! Les spécificité majeures des fonds Innoven : Des portefeuilles purs largement investis en capital risque (= aux 1er/2ème tours de financement, à un stade plus prématuré que la plupart des FCPI) Un rôle de chef de file (et non de minoritaire) avec une forte implication aux côtés de l entrepreneur, Une forte diversification géographique, avec large ouverture sur l Europe (45% des actifs hors France actuellement) et l Amérique du Nord (10%). Les orientations sectorielles du fonds : Investissement de préférence dans les secteurs des sciences de la vie (biotechnologies et médical), des Nouvelles Technologies de l Information et de la Communication (NTIC), l énergie et les ressources nouvelles (cleantech). Conditions de souscription et frais : Ticket d entrée : 1500 minimum, puis par part de 500. Droits d entrée : 5% maximum, négociables (interroger le Cabinet) Durée de vie du fonds : 8 ans, prorogeable jusqu à 10 ans. Commission de gestion : 3,60% LE FCPI A Plus Planet: pour investir dans l avenir de la planète A Plus Finance, société indépendante créée en 1998 et détenue par son management, gère actuellement 170 M dont 120 à travers 6 FCPI et un FIP. A titre indicatif, sur la période 2001 à 2005, les 5 premiers FCPI de A PLUS Finance sont à fin juin 2007 premier ou second de leur millésime, avec des performances toutes positives (+ 14% à + 84%). Aucun fonds n a jamais connu de moins value significative. Mais il ne s agit pas de fonds purs et tous ont été gérés, pour la partie libre (40%),en multigestion à travers des OPCVM de sociétés de gestion externes : 40