Mesures face aux taux d intérêt négatifs

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1 Mesures face aux taux d intérêt négatifs Manifestation UBCS 2016 destinée aux médias 8 janvier 2016, Zurich Martin M. Bardenhewer, Zürcher Kantonalbank, Directeur de la trésorerie

2 Motivation de la BNS en faveur du taux d intérêt négatif Flux des capitaux: les faibles investissements étrangers ont renforcé le franc Source: SNB _mo/source/ref_ _mo.de.pdf Les taux d intérêt négatifs augmentent l attractivité des investissements étrangers 2

3 Rôle des banques: répartition taux d intérêt négatif Accès au marché de la BNS par les bilans des banques suisses Bilan BNS en CHF Bilans bancaires Marché Placement devises 572 Mrd. Dépôts banques suisses 401 Mrd. (300 Mrd. montant exonéré) Noten Dépôts auprès de la BNS à 0% 300 Mrd. 101 Mrd. Privés Entreprises Caisses de pension Sociétés de gestion de fonds Total du bilan 620 Mrd. Banques étrangères Données au

4 Impacts différents selon les catégories de revenus Revenus selon les opérations Impact taux d intérêt négatifs Banques Cantonales, CHF Mio Opérations d intérêts: Marge négative de 0% sur les dépôts; coûts de couverture plus élevés 2'015 5'280 Opérations de commissions: moins de revenus sur les placements porteurs d intérêts Opérations de négoce: revenus plus élevés en raison de spreads élevés et de volatilités 4

5 Impacts sur les opérations d intérêts Taux d intérêt négatif = nouveau taux du marché - 0% est au-dessus du marché Opérations passives Mais la plupart des dépôts des clients ne supportent pas de taux d intérêt négatifs Opérations de crédit Opérations de placement Le refinancement hypothécaire sera guère moins couteux Les frais de couverture grimpent Les investissements en obligations deviennent moins intéressants Hausse des dépôts des clients 5

6 Les banques contrôlent les taux d intérêt négatifs en vision globale A P Clients privés, clients entreprises (monde 1) Monde 1: floor à 0% Compte BNS Contreparties professionnelles (monde 2) Opérations de placement (valeurs mobilières, liquidité) Monde 2: taux de marché négatifs Opérations de placement: floor pour dépôts des clients et taux d intérêt négatifs pour obligations 6

7 Répartition taux d intérêt négatifs sur les dépôts des clients A P Quel dépôt se situe dans le monde 0%, lequel dans le monde des taux d intérêt négatifs? Taux d intérêt négatifs = 0.75%? Compte BNS Taux d intérêt négatifs aux clients même sans taux d intérêt négatifs à la BNS? Taxation des avoirs ou taux d intérêt négatifs? Y a-t-il encore des afflux actuellement? 7

8 Puzzle des coûts hypothécaires à la hausse Prix de référence 10 ans Prix de référence 5 ans Source: Comparis (tous fournisseurs Refinancement Fonds d épargne et lettres de gage pour hypothèques longues Coûts: fonds d épargne presque constants, hausse des lettres de gage à mi- année Couverture Lacune contrainte de taux d intérêt fonds d épargne hypothèques avec swaps Coûts: hausse de 75 p.de base par décision BNS, presque constante depuis 8

9 Les 6 take-aways 1. Le taux d intérêt négatif doit générer des incitations afin que les investissements étrangers retrouvent leur niveau antérieur 2. Ceci s opère par le biais des bilans des banques suisses 3. Pression pour les banques notamment sur le revenu des opérations de placement, moins sur le revenu d intérêts puisque les banques (doivent) répercuter le taux d intérêt négatif 4. Répartition sur les opérations d abord dans le secteur financier, puis de façon sélective, dans les fonds d investissement les dépôts classiques des clients bénéficient du floor 0% 5. Légère hausse des prix hypothécaires due aux coûts additionnels effet collatéral: éviter les investissements renforcés dans l immobilier domestique 6. Les mesures isolées ne sont pas judicieuses la vision globale est importante 9

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