Options de change. Note descriptive. business.westernunion.fr

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1 Options de change Note descriptive Page 1 / Options de Change

2 Sommaire 1. Objectif Émetteur Options Simples Qu est-ce qu une Option Simple? Comment cela fonctionne-t-il? Objectif d une Option Simple : Coût d une Option Simple : Avantages d une Option Simple Inconvénients d une Option Simple Règlement d une Option Simple Exemples Qu est-ce qu une Option Structurée? Comment fonctionne une Option Structurée? Barrières activantes et désactivantes, «Window Barrières» et «Barrières à Echéance» Nos Options structurées Tunnel (Collar) Contrat de change à terme avec participation (Participator) Tunnel à Participation (Participating Collar) Option à terme proportionnelle(ratio Forwards) L Option à barrière activante (Knock In)ds) Tunnel à barrière activante (Knock in - Collar) Option à barrière activante convertible (Knock in- Convertible) Option à révision à barrière désactivante (Knock Out Reset) Option à barrière désactivante convertible (Knock out Convertible) Règlement d une Option Structurée Coût d une Option Structurée Avantages des Options Structurées Risques majeurs liés aux Options Structurées... 32

3 5. Conditions Générales et autres documents Limites Appels de marge Instructions, confirmations et conversations téléphoniques Règlement des litiges Protection des Données Personnelles Aspects Fiscaux Définitions Mises à jour de la présente NDP Contacts... 39

4 1. Objectif La présente Notice Descriptive Produit (NDP) est un document important qui contient des informations sur les produits d Options de change structurées de Western Union Business Solutions. Western Union Business Solutions vous remet cette NDP afin de vous fournir les informations importantes concernant ses produits d Options structurées, notamment leurs avantages, leurs risques et leurs coûts. L objectif de la présente NDP est de vous fournir suffisamment d informations pour que vous puissiez décider si un produit d Options Structurées répond à vos besoins et vous assurer de comprendre ses caractéristiques et ses éventuelles conséquences. Nous vous remercions de bien vouloir lire attentivement la présente NDP avant d acheter un produit. Si vous décidez de souscrire des Options Structurées, veillez à conserver une copie de la NDP ainsi que tous les documents qui s y rattachent afin de pouvoir vous y reporter ultérieurement. Les informations contenues dans la présente NDP revêtent un caractère général et ont été élaborées sans tenir compte de vos objectifs, de votre situation financière ni de vos besoins. Avant de vous décider de souscrire des Options Structurées, veillez à ce qu elles correspondent bien à vos propres objectifs, à votre situation financière et à vos besoins. La présente NDP ne constitue ni un conseil financier ni une recommandation financière. Une Option Structurée peut vous être appropriée si vous avez une excellente connaissance des contrats et marchés de change. Si vous n êtes pas certain de bien comprendre ces marchés, nous vous recommandons fortement de solliciter un conseil indépendant avant de prendre toute décision à l égard de ce produit. Pour toutes questions ou informations complémentaires, vous pouvez contacter Western Union Business Solutions. Page 4 / Options de Change

5 2. Émetteur Western Union International Bank GmbH (succursale française) a préparé et validé le présent document, et a élaboré le contrat financier qui en fait l objet. Western Union International Bank GmbH est une société de droit autrichien qui exerce ses activités en France par l intermédiaire de sa succursale établie à La Défense (Tour Manhattan, 5-6 place de l Iris, Paris La Défense Cedex, France, RCS Nanterre ). Coordonnées du bureau français : Tour Manhattan, 5-6 place de l Iris, Paris La Défense Cedex, France, RCS Nanterre Téléphone : Télécopie : +33 (0) FranceOptions@westernunion.com Site web : Siège social : Maderstraße 1, 1040 Vienne Téléphone : Télécopie : Numéro du Registre de Commerce : FN t, tribunal de commerce de Vienne Numéro de TVA : ATU Numéro du registre de traitement des données en Autriche : Agrément : institution financière agréée aux termes de l Article 1 de la Loi bancaire. Autorités de contrôle compétentes : l Autorité de surveillance des marchés financiers (FMA), Otto-Wagner Platz 5, A-1090 Vienne et l Autorité de Contrôle Prudentiel (ACP), 61 rue Taitbout, Paris Cedex 09. Dispositions juridiques applicables : il s agit essentiellement de la Loi bancaire autrichienne (BWG : Bankwesengesetz) et de la Loi française, ainsi que de la Loi autrichienne de 2007 sur la surveillance des valeurs mobilières (WAG : Wertpapieraufsichtsgesetz 2007) dans leur version actuellement valable. Membre de : L Organisme fédéral d assurance de dépôts bancaires (Federal Deposit Insurance) L Association autrichienne des banques (Austrian Banking Association) La Section Fédérale Banque et Assurance de la Chambre économique fédérale autrichienne (Federal Bank and Insurance Section of the Austrian Federal Economic Chamber) La Fédération Bancaire Française Page 5 / Options de Change

6 3. Options Simples 3.1 Qu est-ce qu une Option Simple? Une Option Simple est un accord entre deux parties (l acheteur de l Option Simple pour ce type de produit, sera toujours vous, le client et le vendeur de l Option Simple lequel, pour ce type de produit, sera toujours Western Union International Bank, WUIB) qui donne à l acheteur le droit, mais non l obligation, d acheter (Option d Achat Simple) ou de vendre (Option de Vente Simple) une devise en échange d une autre devise (Parité) à un taux de change convenu (le Prix d Exercice) à une date fixée à l avance (la Date d Echéance). Les termes «acheteur» et «vendeur» sont utilisés dans le cadre de notre produit d Option Simple afin de mieux illustrer le mécanisme de ce produit. 3.2 Comment cela fonctionne-t-il? Lorsque vous, l acheteur, décidez d acheter une Option Simple, vous choisissez la Parité, le Prix d Exercice et la Date d Echéance. Les devises que vous souhaitez échanger doivent être acceptées par WUIB. WUIB n offre que des Options Simples dites «européennes». Cela signifie que vous ne pouvez exercer l Option Simple qu à la Date d Echéance. WUIB calculera une prime qui est à payer par l acheteur de l Option Simple. Si vous êtes l acheteur, vous serez tenu de payer la prime à WUIB dans un délai de deux jours ouvrés à compter de la Date de Transaction. Si vous êtes l acheteur d une Option Simple, à la Date d Echéance : Si le Cours au Comptant en vigueur est moins favorable que le Prix d Exercice, il sera plus avantageux pour vous d exercer votre droit d échanger la Parité au Prix d Exercice. Vous serez alors tenu de déboucler le contrat dans un délai de deux jours ouvrés à compter de la Date d Echéance. Si le Cours au Comptant en vigueur est plus favorable que le Prix d Exercice, il sera plus avantageux pour vous de laisser l Option devenir caduque car le Cours au Comptant du jour vous offrira un taux de change meilleur que le Prix d Exercice. En conséquence, vous pouvez choisir d échanger des devises au Cours au Comptant. 3.3 Objectif d une Option Simple Les Options Vanilles permettent à l acheteur de fixer à la souscription le cours de protection souhaité à une Date d Echéance choisie tout en profitant d une évolution du marché en sa faveur. Page 6 / Options de Change

7 3.4 Coût d une Option Simple : En contrepartie de la vente d une Option Simple par WUIB, vous versez à WUIB une prime non remboursable. Nous calculons la prime en fonction des paramètres choisis. La prime peut être payée soit en EUR soit dans une des devises de la Parité. Les primes sont payables dans un délai de deux jours ouvrés à compter de la Date de Transaction. Lors du calcul d une prime, WUIB tient compte de plusieurs éléments, notamment : Le Prix d Exercice et la Date d Echéance (le temps qu il reste jusqu à l échéance) Le Nominal de l Option Simple Le cours du marché Le cours à terme La volatilité des marchés WUIB estime que les Options Simples ne conviennent qu aux personnes qui comprennent et acceptent les risques liés au placement dans des produits financiers impliquant des taux de change. WUIB vous recommande de recourir à un conseil financier indépendant avant de souscrire une Option Simple. Aucun frais de transaction n est lié à l achat de ce type de produit si ce n est la prime indiquée ci-dessus. Si vous deviez exercer l Option à la Date d Echéance, des frais de virement seraient susceptibles de s appliquer au virement de vos fonds. Si vous souhaitez résilier l Option, il peut être possible, dans certains cas et à la seule discrétion de Western Union, de revendre le contrat sur le marché au cours en vigueur. Vous devez noter que vous ne récupérerez peut-être pas l intégralité de la prime que vous aurez payée à l origine au titre de l Option. Dans la mesure où ce type d Option ne vous oblige pas à effectuer l achat ou la vente de devises selon les termes de l Option, il n est nécessaire à aucun moment de verser un acompte ou une garantie financière. La seule obligation est de payer la prime non remboursable au moment de la conclusion du contrat. 3.5 Avantages d une Option Simple Une Option Simple offre une protection contre les fluctuations défavorables des taux de change pendant la durée de l Option. Les Options Simples peuvent être précisément adaptées à vos besoins spécifiques dans la mesure où vous pouvez choisir le Prix d Exercice, la Date d Echéance et le Montant Notionnel Contractuel. A moins que vous n exerciez votre Option Simple, vous n êtes pas tenu de procéder à l achat ou à la vente des devises selon les termes de l Option. Vous êtes par conséquent en mesure de bénéficier de toutes les fluctuations favorables des taux de change. Page 7 / Options de Change

8 3.6 Inconvénients d une Option Simple Une prime est à payer au préalable lorsque vous achetez une Option Simple. Cette prime est non remboursable indépendamment du fait qu elle devienne caduque ou qu elle prenne fin avant la Date d Echéance. En fonction du taux du marché en vigueur à la Date d Echéance, le coût total de la transaction (à savoir le coût de la devise que vous achetez plus la prime que avez versée) peut s avérer plus élevé qu un contrat à terme équivalent ou qu un autre produit de couverture. Ce «coût total» de couverture doit être pris en compte lorsque vous décidez ou non de souscrire ce type de contrat d option. En fonction des taux du marché en vigueur, le coût total de l Option Simple, y compris la prime et le coût de la devise, pourra être plus élevé que si vous n avez pas acheté une Option Simple. A la Date d Echéance ou dès la résiliation de l Option Simple, les fluctuations des taux de change du marché dans le temps peuvent entraîner une baisse de valeur de l Option voire une absence de valeur. 3.7 Règlement d une Option Simple A l Heure d Echéance (habituellement 10 heures à New York) et à la Date d Echéance, vous aurez le droit, mais non l obligation, d échanger la valeur notionnelle des devises prévue au Contrat au Taux de Protection. Si l option expire «dans la monnaie» (c est-à-dire que le Taux de Protection vous est plus favorable que le Cours au Comptant en vigueur à l Heure d Echéance et à la Date d Echéance), WUIB exercera de plein droit l option pour votre compte et vous en informera dans les plus brefs délais. Veuillez noter que cela ne vous oblige pas à accepter la transaction. Toutefois, si vous décidez de l accepter, vous devez nous faire part de vos intentions afin que notre responsable couverture de change puisse gérer par la suite le reste de la transaction. Si vous décidez de ne pas exercer votre droit d échanger le Montant Notionnel Contractuel au Taux de Protection pour quelque raison que ce soit, l option sera dès lors caduque sans plus de formalité. 3.8 Exemples Exemple d une Option de Vente Simple utilisée par un importateur Un importateur souhaite se couvrir contre une hausse du dollar par rapport à l euro pour une date de règlement à terme de six mois et souhaite se protéger contre des fluctuations défavorables des taux de change (baisse du taux de change EUR/USD) tout en bénéficiant d une variation favorable des taux de change (hausse du taux de change EUR/USD). L importateur décide d acheter une Option de Vente Simple EUR/USD auprès de WUIB. Cela donne à l importateur le droit, mais non l obligation, de vendre des euros et d acheter des dollars à un taux défini à la Date d Echéance. Page 8 / Options de Change

9 L importateur fournit des informations relatives à la Date d Echéance, au Prix d Exercice et au Montant Notionnel Contractuel des euros qu il souhaite vendre ou des dollars qu il souhaite acheter. Imaginons les conditions suivantes : Le Cours au Comptant du jour est de 1,3150 et le cours à terme à six mois est de 1,3125 ; Le Prix d Exercice est de 1,3000. On appelle également le Prix d Exercice le cours de protection ; La Date d Echéance tombe six mois après la Date de Transaction ; La prime à payer calculée par WUIB équivaut à 2,5 % du Montant Notionnel Contractuel. Par exemple, si le Montant Notionnel Contractruel en euros est de EUR, la prime sera de EUR. A Heure et Date d Echéance : Si le Cours au Comptant se situe au Prix d Exercice de 1,3000 ou en dessous, l importateur peut choisir, sans y être obligé, d exercer son droit d échanger des euros contre des dollars au Prix d Exercice convenu de 1,3000 pour une livraison à la date de règlement. Si, à l inverse, le Cours au Comptant est au-dessus du Prix d Exercice de 1,3000, l importateur est libre de laisser l Option s éteindre et d acheter le montant nécessaire en USD au Cours au Comptant en vigueur. Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et autres données utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel. Exemple d une Option d Achat Simple utilisée par un exportateur Un exportateur souhaite se couvrir contre une hausse du dollar par rapport à l euro pour un règlement à terme de six mois et souhaite se protéger contre des fluctuations défavorables des taux de change (hausse du taux de change EUR/USD) tout en bénéficiant d une variation favorable des taux de change (baisse du taux de change EUR/USD). L exportateur décide d acheter une Option de Vente Simple EUR/USD. Cela donnera à l exportateur le droit, mais non l obligation, d acheter des euros contre des dollars à un taux défini à la Date d Echéance, si l exportateur le souhaite. L exportateur fournit des informations relatives à la Date d Echéance, le Prix d Exercice et le Montant Notionnel Contractuel. Imaginons les conditions suivantes : Le Cours au Comptant du jour est de 1,31500 et le cours à terme à six mois est de 1,3125 ; Le Prix d Exercice est de 1,3300 ; on appelle également le Prix d Exercice le cours de protection ; La Date d Echéance tombe six mois après la Date de Transaction ; Page 9 / Options de Change

10 La prime à payer calculée par WUIB équivaut à 2,3 % du Montant Notionnel Contractuel. Par exemple, si le Montant Notionnel Contractuel est de EUR, la prime sera de EUR. A l Heure et Date d Echéance : Si le Cours au Comptant se situe au Prix d Exercice de 1,3300 ou au-dessus, l exportateur peut choisir, sans y être obligé, d exercer son droit d échanger des dollars contre des euros au Prix d Exercice convenu de pour une livraison à la date de règlement. Si, à l inverse, le Cours au Comptant est en dessous du Prix d Exercice de 1,3300, l exportateur est libre de laisser l Option s éteindre puis de vendre les dollars au Cours au Comptant du jour. Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et autres données utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel. 4. Qu est-ce qu une Option Structurée? Une option de change structurée est un terme qui désigne un groupe de produits de change élaborés pour constituer, en matière de gestion du risque de change, une alternative aux Contrats de Change à Terme et aux Options Simples. Une option structurée (Option Structurée) est un accord qui vise à échanger un montant défini d une devise contre une autre devise à un Taux de Change déterminé conformément aux mécanismes contractuels de la structuration de l option à une heure convenue (Heure d Echéance) à une date convenue (Date d Echéance). En général, l échange des devises a ensuite lieu dans les deux (2) jours ouvrés qui suivent la Date d Echéance (Date de Valeur). Les mécanismes visant à déterminer le Taux de Change applicable et les autres conditions d une Option Structurée dépendront du produit que vous allez souscrire. WUIB offre neuf (9) Options Structurées. Les informations suivantes décrivent la manière dont le Taux de Change et les conditions sont déterminés pour chacun de ces produits. 4.1 Comment fonctionne une Option Structurée? Egalement connues sous le nom d options «à coût zéro» ou «à prime nulle», ces structures impliquent en général l achat et la vente simultanés d au moins deux options. Vous achetez la protection dont vous avez besoin avec une option et pour la payer, au lieu d acquitter une prime, vous vendez une autre option d une valeur équivalente à l autre partie. Tandis qu avec une Option Simple, vous ne serez jamais tenu d effectuer une transaction, l option que vous vendez confère à l autre partie un droit potentiel de négocier qu elle peut choisir d exercer contre vous, s il est dans son intérêt de le faire. En conséquence, contrairement à une Option Simple, votre possibilité de profiter de fluctuations Page 10 / Options de Change

11 favorables sera limitée à un certain point et, à l échéance, vous pourrez vous retrouver dans l obligation d effectuer une transaction. Pour éviter toute ambiguïté, vous, le client, serez toujours l acheteur d une Option Structurée quelqu en soit le traitement. Le risque lié à la vente d une Option Structurée sera contrebalancé par la protection que vous achetez. Vous ne vendrez jamais d option de manière isolée. En d autres termes, votre exposition au risque est connue et quantifiable dès le départ. Seule WUIB vendra des Options Simples ou Structurées. Les termes «Acheter» et «Vendre» sont utilisés dans le cadre de nos Options Structurées afin de mieux illustrer les mécanismes de ces produits. 4.2 Barrières activantes et désactivantes, «Window Barrières» et «Barrières à Echéance» Un certain nombre de produits structurés implique l utilisation de seuils ou barrières (deux noms pour une même chose). Ces barrières sont fixées à un cours donné et, si le Cours au Comptant sous-jacent se négocie au niveau de la barrière/du seuil ou audessus pendant la période d observation, elles modifieront la nature du produit structuré que vous avez acheté vous obligeant ou vous libérant de l obligation potentielle de traiter à un cours donné à l échéance. En règle générale, en tant qu acheteur d une structure à coût zéro, vous achèterez le droit, mais non l obligation, d effectuer des transactions au Taux de Protection et vous vendrez le ou les options à barrière activante ou à barrière désactivante afin de compenser le coût. Dans ce cas, une option à barrière activante reste désactivée à moins que le taux sousjacent s échange au niveau de la barrière ou au-dessus. Si tel n est pas le cas, vous ne serez pas tenu de négocier à l échéance. A l inverse, si la barrière est franchie, l option que vous avez vendue prend effet et peut être exercée contre vous en fonction du cours à l échéance ce qui signifie que vous pourrez être obligé de négocier à un cours donné. Une Option à barrière désactivante a l effet contraire elle vous met dans l obligation de négocier, à moins que le cours sous-jacent s échange au niveau de la barrière ou audessus auquel cas vous serez libéré de cette obligation. Il est possible de modifier la période au cours de laquelle ces limites/barrières sont observées. Vous devez toutefois savoir que leur position par défaut est d être «activée» pendant toute la durée du contrat en d autres termes, la barrière est «constamment observée». Ainsi, si votre produit d option ne précise pas «Window» ou «A échéance», votre barrière sera alors activée pendant toute la durée du contrat. Vous pouvez cependant choisir d activer la barrière pendant une période donnée qui est plus courte que la durée du contrat ou uniquement à l Heure ou Date d Echéance. Si la barrière n est «activée» que pendant une période spécifique au cours de la durée du contrat, habituellement le dernier mois, est dénommé barrière «Window». Si la barrière n est observée ou «activée» qu à l Heure ou Date d Echéance, elle porte le nom de barrière «A Echéance». Si une période d observation plus courte est choisie, le Cours au Comptant peut se négocier au niveau de la barrière/du seuil sans que votre option ne soit activée ni désactivée sous réserve que cela se produise en dehors de la période spécifique d une barrière Window - ou avant l Heure d Echéance et la Date d Echéance pour une Barrière A Echéance. A titre d exemple, si vous désignez une fenêtre qui comprend Page 11 / Options de Change

12 uniquement le «dernier jour» du contrat, le Cours au Comptant sera uniquement comparé à la barrière/au seuil à compter de 10 heures, heure de New York, le jour précédent immédiatement l échéance jusqu à 10 heures, heure de New York, à la Date d Echéance, pour déterminer si votre option est activée ou désactivée. A l inverse, si vous désignez une barrière A Echéance, le Cours au Comptant ne pourra être comparé qu à la barrière/au seuil à 10 heures précises, heure de New York, à la Date d Echéance, afin de déterminer si votre option est activée ou désactivée. Veuillez noter que le fait de choisir une période d activation plus courte contrairement à la position par défaut d une barrière constamment observée aura souvent pour conséquence une barrière et/ou un Taux de Protection qui vous sera moins favorable que si la barrière était activée pendant toute la durée du contrat. Des périodes plus courtes d activation ou de désactivation sont généralement employées pour les produits suivants : Les options à barrière activante Les tunnels à barrière activante Les options à révision à barrière désactivante Elles pourraient toutefois être utilisées pour tout produit avec option à barrière activante ou option à barrière désactivante. 4.3 Nos Options structurées Les exemples qui illustrent chacune des Options Structurées ci-dessous sont donnés à titre indicatif uniquement et utilisent des taux et des chiffres qui ont été sélectionnés pour illustrer le fonctionnement de chaque produit. Afin d évaluer l utilité ou la pertinence d une Option Structurée particulière, vous devez utiliser les taux et les chiffres réels indiqués au moment opportun. En outre, tous les exemples ont été rédigés du point de vue d un importateur français. Nous sommes à votre disposition pour envisager d autres exemples avec vous Tunnel (Collar) Informations générales sur le produit Un tunnel (Tunnel) est une Option Structurée qui vous permet de vous protéger contre le risque que le Cours au Comptant soit moins favorable que le cours de protection, connu sous le nom de Taux de Protection. Il vous donne également la possibilité de profiter des fluctuations favorables du Cours au Comptant entre le Taux de Protection et le taux le plus favorable donné connu sous le nom de Taux de Participation. Comment un Tunnel fonctionne-t-il? Un Tunnel s articule autour de la souscription de deux opérations simultanées. Dans la première, vous achetez une Option de Vente à WUIB, ce qui vous donne le droit, mais non l obligation, de vendre le Montant Notionnel Contractuel à Page 12 / Options de Change

13 WUIB au Taux de Protection. Dans la seconde, vous vendez une Option d Achat correspondante, ce qui vous oblige à échanger le Montant Notionnel Contractuel avec WUIB au Taux de Participation, si le Cours au Comptant sous-jacent devait dépasser ce niveau à l Heure et Date d Echéance. Un Tunnel vous assure toujours une protection complète au Taux de Protection. Exemple de Tunnel Un importateur français doit acheter USD dans 1 mois. Le Cours au Comptant du jour est de 1,2882 et le Taux de Change à Terme est de 1,2859. L importateur souscrit un Tunnel assorti des conditions suivantes : Taux de Protection : 1,2600 Taux de Participation : 1,3100 Date d Echéance : 1 mois Les résultats envisageables à l échéance sont les suivants : Si le Cours EUR/USD au Comptant se négocie en dessous du Taux de Protection de 1,2600 à l échéance, l importateur aura le droit, mais non l obligation, d exercer son Option de Vente pour vendre des euros et acheter USD à 1,2600 le taux le moins favorable. Si le Cours EUR/USD au Comptant se négocie entre le Taux de Protection et le Taux de Participation, l importateur sera libre de laisser son option s éteindre et de vendre des euros et acheter USD au Cours au Comptant en vigueur ; l importateur pourra également choisir de ne rien faire, aucune obligation ne pesant sur aucune des parties. Si le Cours au Comptant est au-dessus du Taux de Participation de 1,3100 à l échéance, WUIB exercera son Option d Achat et l importateur sera obligé de vendre des euros et d acheter USD à 1,3100 le taux le plus favorable. Pour un exportateur français, les résultats sont essentiellement les mêmes, si ce n est que la structure consiste à acheter une Option d Achat au Taux de Protection (au-dessus du marché) et à vendre une Option de Vente au Taux de Participation (en dessous du marché). Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et autres données utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel. Avantages d un Tunnel Possibilité de profiter des fluctuations favorables des taux de change, à hauteur du Taux de Participation Protection constante au taux de change connu le plus défavorable Aucune prime n est à payer Page 13 / Options de Change

14 Inconvénients d un Tunnel La participation à une évolution favorable est plafonnée au Taux de Participation (le taux le plus favorable), ce qui signifie que vous ne pourrez pas profiter d une évolution encore plus favorable si le Cours au Comptant est supérieur à ce niveau à l Heure et Date d Echéance. Si le Cours au Comptant est significativement au-dessus du Taux de Participation avant la Date d Echéance, WUIB pourra vous demander d effectuer un paiement anticipé partiel/un dépôt en espèces (un Appel de Marge) pour garantir votre position hors de la monnaie. Pour de plus amples informations sur les Appels de Marge, reportez-vous à la section 10 ci-dessous et à nos Conditions Générales (Conditions Générales) Contrat de change à terme avec participation (Participator) Informations générales sur le produit Le Contrat de change à terme avec participation est une Option Structurée qui vous permet de vous protéger contre le risque que le Cours au Comptant soit moins favorable qu un Taux de Change désigné (le Taux de Protection). Il vous donne également la possibilité de profiter des fluctuations favorables des Cours au Comptant en vous permettant de négocier une partie de votre exposition à un Cours au Comptant favorable si un tel cours devait être disponible à l échéance. Comment un Contrat de change à terme avec participation fonctionne-t-il? Afin d acheter une Option Structurée avec participation, vous devez effectuer deux opérations simultanées. Dans la première, vous achetez une Option de Vente à WUIB, ce qui vous donne le droit, mais non l obligation, de vendre la totalité du Montant Notionnel Contractuel au Taux de Protection si le Cours au Comptant est moins favorable que ce niveau à l Heure et Date d Echéance. Cela signifie que vous disposez d une protection complète au taux connu le moins favorable. Afin de créer une structure d option «coût zéro», vous vendez simultanément une Option d Achat à WUIB, ce qui vous obligera à négocier une partie du Montant Notionnel Contractuel (habituellement 50 %) au Taux de Protection si le Cours au Comptant est plus favorable que ce niveau à l Heure et Date d Echéance. Dans ce cas, vous êtes ensuite libre de négocier le solde du Montant Notionel Contractuel au Cours au Comptant en vigueur ; ainsi, si vous êtes obligé de négocier 50 % au Taux de Protection et le reste au comptant, vous bénéficiez de 50 % de la hausse. Ce pourcentage est également connu sous le nom de Pourcentage de Participation. Exemple de Contrat de change à terme avec participation Un importateur français doit acheter USD dans 1 mois. Le Cours EUR/ USD au Comptant du jour est de 1,2882 et le Taux de Change à Terme est de 1,2859. L importateur doit dépasser sa parité budgétaire à 1,2600 mais il estime que le cours EUR/USD au comptant est susceptible d évoluer en sa faveur et il souhaite donc pouvoir en profiter s il s avère avoir raison. Page 14 / Options de Change

15 L importateur souscrit un Contrat de change à terme avec participation assorti des conditions suivantes : Taux de Protection : 1,2650 Pourcentage de Participation : 50 % Date d Echéance : 1 mois Les résultats envisageables à l échéance sont les suivants : Si le Cours au Comptant se situe au niveau ou au-dessus du Taux de Protection de 1,2650 à l échéance, l importateur aura le droit, mais non l obligation, d exercer l Option de Vente pour vendre des euros et acheter USD à 1,2650 le taux le plus défavorable. Si toutefois le Cours au Comptant est au-dessus du Taux de Protection à l échéance, WUIB exercera l Option d Achat et l importateur sera tenu de vendre des euros et d acheter USD à 1,2650, mais il est ensuite libre de négocier les autres USD au Cours au Comptant le plus favorable. Ainsi, si le cours EUR/USD se négocie à 1,3250 à l échéance, l importateur négociera USD à 1,2650 et les autres USD à 1,3250, soit un cours moyen pondéré de 1,2950. Pour un exportateur français, les résultats sont pratiquement les mêmes si ce n est que la structure consiste à acheter une Option d Achat pour la totalité du Montant Notionnel Contractuel au Taux de Protection et à vendre une Option de Vente pour une partie du Montant Notionnel Contractuel ce qui donne le Pourcentage de Participation correspondant. Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et autres détails utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel. Avantages d un Contrat de change à terme avec participation Il est possible de profiter des fluctuations favorables des taux de change. La «hausse» est effectivement illimitée, bien que l acheteur de cette option ne profitera de cet effet qu à due concurrence du Pourcentage de Participation. La protection est active à tout moment avec le taux de change connu le plus défavorable. Aucune prime n est à payer. Inconvénients d un Contrat de change à terme avec participation Une partie de votre exposition doit être négociée au Taux de Protection à l échéance. Si le Cours au Comptant à la Date d Echéance est plus avantageux que le Taux de Protection, vous serez obligé de négocier cette partie à un taux qui sera moins avantageux pour vous que si vous étiez libre de négocier l intégralité au Cours au Comptant en vigueur. Si le Cours au Comptant dépasse de manière significative le Taux de Protection avant la Date d Echéance, WUIB pourra effectuer un Appel de Marge pour garantir votre position hors de la monnaie. Pour en savoir plus sur les Appels de Marge, reportez-vous à la section 10 ci-dessous et à nos Conditions Générales. Page 15 / Options de Change

16 4.3.3 Tunnel à Participation (Participating Collar) Informations générales sur le produit Le Tunnel à Participation est une Option Structurée qui vous permet de vous protéger contre le risque que le Cours au Comptant soit moins favorable qu un Taux de Change désigné (le Taux de Protection). Il vous permet également de profiter des fluctuations favorables des Cours au Comptant pour une partie de votre exposition à hauteur d un Taux de Participation prédéterminé. Comment un Tunnel à Participation fonctionne-t-il? Un Tunnel à Participation s articule autour de la souscription de trois options simultanées. Dans la première option, vous achetez une Option de Vente à WUIB, ce qui vous donne le droit, mais non l obligation, de vendre le Montant Notionnel Contractuel à WUIB au Taux de Protection. Dans la deuxième option, vous vendez une Option d Achat à WUIB, ce qui vous oblige à vendre une partie du Montant Notionnel Contractuel à WUIB au Taux de Protection. Cette Option d Achat porte sur un pourcentage du Montant Notionnel Contractuel de votre Option de Vente habituellement 50 % - connu sous le nom de Pourcentage de Participation. Dans la troisième option, vous vendez une deuxième Option d Achat à WUIB au Taux de Participation. Cette troisième option peut vous obliger à négocier le solde du contrat (le Montant Notionnel Contractuel moins le Pourcentage de Participation) au Taux de Participation si le Cours au Comptant dépasse ce niveau à l Heure et Date d Echéance. Cette troisième option limite votre capacité à profiter des fluctuations favorables au-delà du Taux de Participation, mais en contrepartie de ce potentiel de «hausse» restreint, vous devriez pouvoir atteindre un Taux de Protection plus favorable ou un Pourcentage de Participation plus élevé. Exemple de Tunnel à Participation Nous utiliserons le même exemple que ci-dessus, à savoir un importateur français qui doit acheter USD dans 1 mois. Le Cours EUR/USD au Comptant est de 1,2882 et le Taux de Change à Terme est de 1,2859. La parité budgétaire de l importateur a été revue en hausse à 1,2700 si bien qu un Contrat de Change à Terme avec participation avec un Taux de Protection à 1,2600 ne couvrira plus son risque. Il a toujours ce sentiment que le cours va évoluer en sa faveur, mais il pense désormais que le potentiel de hausse n est pas aussi important. Il est par conséquent disposé à se priver de la possibilité d en profiter au cas où le Cours au Comptant augmenterait significativement en contre-partie d un Taux de Protection qui corresponde au niveau de son budget. L importateur souscrit un Tunnel à Participation assorti des conditions suivantes : Taux de Protection : 1,2700 Taux de Participation : 1,3150 Pourcentage de Participation : 50 % Date d Echéance : 1 mois Page 16 / Options de Change

17 Les résultats envisageables à l échéance sont les suivants : Si le Cours au Comptant est en dessous du Taux de Protection de 1,2700 à l échéance, l importateur aura le droit, mais non l obligation, d exercer son Option de Vente pour vendre des euros et acheter USD à le taux le plus défavorable. Si le Cours au Comptant est au-dessus du Taux de Protection et en dessous du Taux de Participation à l échéance, WUIB exercera sa première Option d Achat et l importateur sera obligé de vendre des euros et d acheter USD à 1,2700. L importateur pourra ensuite acheter les USD restants au Cours au Comptant le plus favorable, lui donnant un Taux de Participation de 50 % à la hausse. Si le Cours au Comptant est également au-dessus du Taux de Participation à l échéance, WUIB exercera les première et deuxième Options d Achat. L importateur devra ensuite vendre des euros et acheter USD à 1,2700, puis acheter également les USD restants à 1,3150 soit un cours moyen pondéré de 1,29211 pour vendre des euros et acheter USD le taux le plus favorable. Pour un exportateur, les résultats sont quasiment les mêmes si ce n est que la structure consiste à acheter une Option d Achat pour la totalité du Montant Notionnel Contractuel au Taux de Protection et à vendre deux Options de Vente pour une partie du Montant Notionnel Contractuel. Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et autres détails utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel. Avantages d un Tunnel à Participation Ce produit offre la possibilité de profiter en partie des fluctuations favorables des taux de change pour la partie participative, à hauteur du Taux de Participation. La protection est présente à tout moment avec le Taux de Protection connu le moins favorable. Le Taux de Protection est plus favorable que le taux applicable à une Option à Participation comparable. Aucune prime n est à payer. Inconvénients d un Tunnel à Participation Le Taux de Protection pourra être moins avantageux que le taux applicable à un Contrat de Change à Terme comparable. Une partie de votre exposition doit être négociée au Taux de Protection à l échéance. Si le Cours au Comptant à la Date d Echéance est plus avantageux que le Taux de Protection, vous devrez négocier cette partie à un taux qui vous sera moins favorable. Page 17 / Options de Change

18 Si le Cours au Comptant à l échéance est au-dessus du Taux de Participation, vous serez obligé de négocier la moitié au Taux de Protection et la moitié au Taux de Participation soit un prix net entre ces deux niveaux qui est moins avantageux pour vous que si vous étiez libre de négocier au comptant. Si le Cours au Comptant dépasse significativement le Taux de Participation avant la Date d Echéance, WUIB pourra vous demander d effectuer un Appel de Marge pour garantir votre position hors de la monnaie. Pour en savoir plus sur les Appels de Marge, reportez-vous à la section 10 ci-dessous et à nos Conditions Générales Option à terme proportionnelle (Ratio Forwards) Informations générales sur le produit Une Option à terme proportionnelle est une Option Structurée qui vous donne la possibilité de négocier à un Taux de Change bonifié par rapport à un Contrat de Change à Terme comparable (Taux Bonifié). Une Option à terme proportionnelle vous offrira toujours un cours de protection qui vous permettra de vous protéger contre le risque que le Cours au Comptant soit moins favorable à l expiration du contrat. Du fait qu un ratio (ou effet de levier) est associé à cette Option Structurée, vous pourrez être obligé d échanger un volume de devises plus important que le Montant Notionnel Contractuel (à savoir le montant du contrat multiplié par le ratio). Comment une Option à terme proportionnelle fonctionne-t-elle? Une Option à terme proportionnelle s articule autour de la souscription de deux options simultanées. Dans la première, vous achetez une Option de Vente à WUIB, ce qui vous donne le droit, mais non l obligation, de vendre le Montant Notionnel Contractuel à WUIB au Taux Bonifié. Dans la seconde, vous vendez une Option d Achat à WUIB, ce qui vous oblige à négocier une somme plus importante au Taux Bonifié (connu sous le nom de Montant Notionnel Conditionnel) si le taux au comptant sous-jacent se situe au Taux Bonifié ou au-dessus à l Heure et Date d Echéance. Ce Montant Notionnel Conditionnel sera égal au Montant Notionnel Contractuel de l Option de Vente multiplié par le Ratio. Le Ratio maximum autorisé est 2:1. Exemple d Option à terme proportionnelle Un importateur français souhaite couvrir la somme de USD pour une livraison dans 3 mois. Cela représente environ la moitié de la totalité de son exposition. Le Cours EUR/USD au Comptant du jour est de 1,2882 et le Taux de Change à Terme est de 1,2849. Le cours budget de l importateur se situe à 1,3000 et l importateur craint que le taux lui soit encore plus défavorable dans les mois à venir, bien qu il continue de penser que l euro est sous-évalué et qu il peut se redresser à un moment ou à un autre. Il ne veut pas fixer ses conditions au taux à terme en vigueur et ainsi perdre son budget. Page 18 / Options de Change

19 L importateur souscrit par conséquent une Option à terme proportionnelle assortie des conditions suivantes : Taux Bonifié : 1,3000 Montant du contrat : USD Montant conditionnel : USD Ratio (Acheté:Vendu) : 1:2 Date d Echéance : 3 mois Les résultats envisageables à l échéance sont les suivants : Si le Cours au Comptant est en dessous de 1,3000, l importateur aura le droit, mais non l obligation, de vendre des euros et d acheter USD au Taux Bonifié de 1,3000. Si le Cours au Comptant se situe à 1,3000 ou au-dessus, WUIB exercera son Option d Achat et l importateur sera obligé de vendre des euros et d acheter USD au Taux Bonifié 1,3000. Pour un exportateur français, les résultats sont quasiment les mêmes si ce n est que la structure consiste à acheter une Option d Achat pour le Montant Notionnel Contractuel au Taux Bonifié et à vendre une Option de Vente pour le Montant Notionnel Conditionnel, également au Taux Bonifié. Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et autres détails utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel. Avantages d une Option à terme proportionnelle Possibilité d obtenir un taux bonifié par rapport au taux comparable du Contrat de Change à Terme. Protection constante avec le taux de change connu le moins favorable. Aucune prime n est à payer. Inconvénients d une Option à terme proportionnelle Vous pourrez être obligé de négocier un multiple du Montant Notionnel Contractuel au Taux Bonifié si le Cours au Comptant dépasse le Taux Bonifié à l Heure et Date d Echéance. Vous n êtes pas en mesure de couvrir efficacement la totalité du montant de votre exposition sans risquer d être «sur-couvert». Vous ne pouvez pas profiter des variations favorables des devises au-delà du Taux Bonifié. A ce titre, vous pourrez être obligé de négocier à un taux de change qui est moins favorable que le taux du marché du jour à l échéance. Si le Cours au Comptant dépasse significativement le Taux Bonifié avant la Date d Echéance, WUIB pourra effectuer un Appel de Marge pour assurer votre position hors de la monnaie. Pour en savoir plus sur les Appels de Marge, reportez-vous à la section 10 ci-dessous et à nos Conditions Générales. Page 19 / Options de Change

20 4.3.5 L Option à barrière activante (Knock In) Informations générales sur le produit L Option à barrière activante est une Option Structurée qui vous permet de vous protéger contre le risque que le Cours au Comptant soit moins favorable qu un Taux de Change désigné (le Taux de Protection) tout en vous donnant la possibilité de profiter des fluctuations monétaires favorables à un Taux d activation. Si le Cours au Comptant se négocie au Taux d activation ou audessus à tout moment avant la Date d Echéance, vous serez obligé de négocier au Taux de Protection à la Date d Echéance. Veuillez noter que ce produit est également connu sous le nom de Forward Extra ou Forward Plus. Comment une Option à barrière activante fonctionne-t-elle? Une Option à barrière activante s articule autour de deux options simultanées. Dans la première option, vous achetez une Option de Vente à WUIB, ce qui vous donne le droit, mais non l obligation, de vendre le Montant Notionnel Contractuel à WUIB au Taux de Protection. Dans la seconde option, vous vendez une Option d Achat à WUIB au Taux de Protection, mais avec une barrière d activation. Cette option reste inactive et ne peut pas être exercée contre vous à moins que le Cours au Comptant sous-jacent se négocie au Taux d activation ou au-dessus à tout moment pendant la durée du contrat. Si le cours au comptant en vigueur a atteint la Barrière Activante et qu il reste au-dessus du cours de Protection, alors, vous serez obligé de vendre le Montant Notionnel Contractuel à WUIB au Taux de Protection. Ce type de produit peut être modifié pour réduire la période d observation de la barrière en le transformant en Option à barrière activante dite Window, ou en Option à barrière activante A Echéance. Cela signifie qu il est peu probable que vous vous retrouviez dans l obligation d effectuer une transaction, mais cela aura des conséquences pour les autres conditions de l option comme un Taux de Protection moins favorable. Reportez-vous à la section 4.2 de ce document pour de plus amples informations. Exemple d une Option à barrière activante Un importateur français doit acheter USD dans 3 mois. Le Cours EUR/ USD au Comptant du jour est de 1,2882 et le Taux de Change à Terme est de 1,2849. La parité budgétaire de l importateur se situe à 1,2750 et l importateur ne peut pas se permettre que le taux tombe en-deçà de ce niveau. Toutefois, l importateur estime que le cours EUR/USD au comptant devrait revenir audessus de 1,3000. L importateur est donc rétissant à limiter la possibilité d en profiter si une telle situation devait se produire. L importateur souscrit donc une Option à barrière activante assortie des conditions suivantes : Taux de Protection : 1,2750 Taux d activation : 1,3500 Date d Echéance : 3 mois Observation du Taux d activation : Continue depuis la mise en place Page 20 / Options de Change