La lettre mensuelle Avril 2012

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Arlette Irène Pépin
il y a 7 ans
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1 La lettre mensuelle Avril

2 Bribes macroéconomiques A fin Avril les avoirs extérieurs nets de Bank Al-Maghrib ont enregistré une baisse de 0,6%. En glissement annuel, l encours de ces avoirs, chiffré à 150,9 milliards de dirhams, a accusé un repli de 15,2%. En mars 2012, le déficit commercial s est élevé à 48,9 milliards de dirhams, en creusement de 13,2% en glissement annuel. Le taux de couverture des importations par les exportations s est ainsi situé à 47,6%. En mars, les importations, chiffrées à 93,2 milliards de dirhams, ont enregistré une hausse de 8,8%, au lieu de celle de 27,3% observée un an auparavant, liée principalement à l augmentation de 25,3% de la facture énergétique. Les exportations ont atteint 44,4 milliards de dirhams, en accroissement de 4,3% par rapport à l année précédente, contre 29,2% en mars Une évolution recouvrant une progression des ventes de phosphates de 20% et une diminution de celles de ses dérivés de 3,7%. Les transferts effectués par les marocains résidant à l étranger, établis à près de 13,5 milliards, ont marqué une augmentation de 5,5%, au lieu de celle de 6,9% un an auparavant. En mars, les recettes de voyages chiffrées à 12,1 milliards de dirhams, se sont alignées sur leur niveau de la même période d il y a un an. Les recettes au titre des investissements et prêts privés étrangers, se sont accrues de 1,5%, pour atteindre 7 milliards de dirhams et les dépenses de même nature, se sont chiffrées à 2,9 milliards de dirhams, en accroissement de 37,5%, soit une entrée nette de 4,1 milliards de dirhams. Les investissements dans le secteur agricole ont connu une augmentation de 41 % entre 2008 et Le secteur se montre ainsi de plus en plus comme l'un des secteurs qui attire le plus d'investissements au niveau national, selon le ministère de l'agriculture et de la Pêche maritime et connait de plus en plus d'efforts de modernisation, via l'introduction des nouvelles technologies de l'information et de la communication pour améliorer ses performances, La production céréalière du Maroc devrait chuter de près de moitié pour l'année comparée à la récolte précédente à cause de la sécheresse. La production devrait atteindre 48 millions de quintaux contre 88 millions de quintaux au cours de la campagne Selon l'enquête mensuelle de conjoncture menée établit Bank Al-Maghrib, la production industrielle a enregistré une hausse relativement à celle enregistrée en février. Les industriels anticipent la poursuite de cette hausse, tirée aussi bien par les ventes locales que celles étrangères. 2

3 Balance commerciale : Le déficit passe à -48.9% Inflation arrêtée à 0.3% à fin mars Encours des BT :établis à MMdhs Cours de change :MAD/$ :+0.8%MAD/Euro -0.18% MASI : Contreperformance de 6.3% depuis le début de l année 3

4 Marché boursier La place Casablancaise clôture le mois d Avril sur une note négative. Ainsi, le Masi s est déprécié de 5.98 % à points, ramenant la performance YTD à -6,65%, tandis que le MADEX a enregistré une baisse de à points. L indice de toutes les valeurs est passé par quatre grandes périodes durant le mois d avril. Evolution du MASI durant le mois d'avril ,58% - 0,9% ,54% - 3,11% /04/12 09/04/12 16/04/12 23/04/12 30/04/12 1ere période : Du 02 /04 au 06/04 ; l indice a perdu 3,54% de sa valeur à ,04 points. Un recul reflétant l amertume des agents en aval des résultats annuels des sociétés cotées. 2eme période : Du 09/04 au 13/04 ; reprenant des couleurs durant les deux premiers jours de la période (à points au 10/04) le MASI a repris son cours baissier et a perdu 3,11% à ,79 points. 3 eme période : Du 16/04 au 18/04 ; une légère augmentation de 1,58% a marqué cette phase ramenant l indice de toutes les valeurs à ,37 points. 4eme période : Du 19/04 au 30/04 ; le MASI se défait de 0,9% de sa valeur, une perte corrigée de 0,7% grâce au rebondissement de l indice durant le dernier jour du mois à ,9 points. Au terme du mois d avril, le volume global s améliore de 28,5% à MDhs, grâce à l appréciation des flux de transactions sur le marché central -dont le poids représente plus de 84% dans le total volume- de 21,1% à Mdhs. 4

5 En Mdhs 6000 Evolution des volumes sur les 4 premiers mois mb mc Janvier Fevrier Mars Avril Hormis le mois de février qui a été marqué par la réalisation du plus gros volume ; grâce aux transactions effectuées sur le marché des blocs notamment les opérations portant sur les actions LESIEUR cédées par SNI, les volumes répartis sur les mois restants demeurent faibles. La capitalisation boursière n a pas fait exception en termes d évolution et s est dépréciée de 5,39% à 482,1 Mdhs. IAM s accapare, sans surprise, de 23,5% de la capitalisation de la place suivie de AWB dont le poids est de 13,29% et BMCE qui s est octroyé 7,03%. En Mdhs 540 Evolution de la capitalisation sur les 4 premiers mois ,4 530, , , Janvier Fevrier Mars Avril En terme de performance annuelle, hormis le secteur des sociétés de portefeuilles (+0,26%), tous les indices sectoriels ont fléchi. Notamment le secteur pétrole & gaz qui a accusé une baisse de %, le secteur assurance de 10,46% et le secteur immobilier de 10,74%. Le tableau ci-dessous reprend les plus fortes variations mensuelles de quelques valeurs : Valeurs Performance Valeurs Performance annuelle mensuelle SOTHEMA 20,19% Disway 85,07% DLM 13,82% DLM 61,01% Auto nejma 13,64% Fertima 30% Acred 12,05% ALM 20,03% 5

6 Focus valeur Maroc télécom Ayant bouclé l année 2011 sur une note négative en terme de résultats ; suite à la baisse des prix du mobile d une part et de l augmentation des charges, l opérateur historique IAM renoue avec la croissance au cours du 1 er trimestre Evolution du chiffre d affaires (En Mdhs) % 18.5% % 81.5% 78% Maroc Etranger T T Le CA consolidé a augmenté de 0.1% grâce à la forte croissance du turnover à l international qui a crut de 21%. La contribution du Maroc dans le CA global s est légèrement contracté à 78% au terme du 1 er trimestre 2012-suite à la baisse des prix des terminaux- tandis que celle de l étranger a gagné 3.5 points à 22%. Le parc clients du groupe a enregistré une bonne dynamique avec une croissance de 12,6% à 29,5 millions, tirée essentiellement par l International dont le parc croît de 36% en un an. Evolution du résultat opérationnel (En Mdhs) % T T Bonification du résultat opérationnel de 2.2% à MDHS malgré la hausse des amortissements ; suite à la forte croissance de L EBITDA hors MAROC (+32%) et à la maîtrise de l ensemble des charges réduites de 40.6% au Maroc. Evolution des flux de trésorerie (En Mdhs) - Hausse de 32% des cash flow opérationnels générés grâce à la croissance du résultat opérationnel et la maîtrise des besoins en fonds de roulement. 6

7 Evolution quadrimestrielle du titre IAM vs MASI Le titre est passé par deux phases durant les 4 premiers mois de 2012 : Première phase : Du 02/01 au 14/03 ; le titre a gagné 3% passant de 1987,48 dhs à 2049 dhs. Deuxième phase: Du 15/03 au 30/04 ; un mouvement vendeur qui s est accru suite à l annonce de l éventuelle augmentation de capital du groupe.le titre s est délesté durant cette phase de -5.98% de sa valeur, clôturant ainsi le mois d avril avec dhs, malgré la publication de résultats trimestriels satisfaisants. Performance historique de IAM Perspectives 2012 Le groupe envisage l émission d une obligation de 8 MMDHS sur un horizon de 5 ans et l augmentation du capital social à hauteur de 1.2MMDHS, l objectif de l opération n ayant pas été défini aurait probablement le but de financer des investissements à l international. En terme de bénéfices, IAM table sur une marge d exploitation d environ 38% et des flux nets de trésorerie opérationnels stables à 11.5 milliards de dirhams. Indicateurs boursiers au 30/04/2012 Cours 128,9 Nombre actions Capitalisation en Mdhs ,3 Performance 1 mois -5,22% Performance 3 mois -8% Performance 6 mois -8,6% Performance 1 an -17,6% Performance masi -13% 7

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