Crise des finances publiques : comment en est-on arrivé là?

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1 Crise des finances publiques : comment en est-on arrivé là? E"enne FARVAQUE LEM Université de Lille & CIRANO, Montréal (QC) Conférence Préfecture du Nord, Lille Octobre2017 Contact: etienne.farvaque@univ-lille1.fr

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3 Sommaire: 1. Raisons conjoncturelles 2. Causes structurelles: - «addiction à la dépense», - contra-cyclicité, - sous-efficacité, - modalités d ajustement inadaptées 3. La contrainte budgétaire 4. Conclusion

4 Sommaire: 1. Raisons conjoncturelles 2. Causes structurelles: - «addiction à la dépense», - contra-cyclicité, - sous-efficacité, - modalités d ajustement inadaptées 3. La contrainte budgétaire 4. Conclusion

5 Raisons conjoncturelles Une «Grande Récession» June 1928=100 April 2008= June 1929 = 100 April 2008 = 100 Production industrielle mondiale Commerce mondial Source: O Rourke (2017)

6 Raisons conjoncturelles Une «Grande Récession» April 2008= Apr-08 Aug-09 Dec-10 May-12 Sep-13 Feb-15 Jun-16 Advanced Emerging Exportations par région Source: O Rourke (2017)

7 Raisons conjoncturelles Une «Grande Récession»

8 Raisons conjoncturelles... avec un impact fort... Source: Bruegel.

9 Raisons conjoncturelles... avec un impact fort...

10 Raisons conjoncturelles... avec un impact fort... Zone Euro France

11 Raisons conjoncturelles... et des conséquences budgétaires lourdes 2,0 Le solde conjoncturel des administrations publiques (% du PIB) 1,5 1,0 0,5 France 0,0-0, ,0-1,5-2,0 Source : Commission européenne, base AMECO, mai Source: FIPECO.fr.

12 Raisons conjoncturelles... et des conséquences budgétaires lourdes 2,0 Les soldes publics (excédent ou déficit) en % du PIB 0, ,0-4,0-6,0-8,0-10,0 Source : Eurostat ; FIPECO France Allemagne Union européenne Zone euro Source: FIPECO.fr.

13 Raisons conjoncturelles 4,0 2,0... et des conséquences budgétaires lourdes Les soldes publics (en % du PIB) 0,0-2, ,0-6,0-8,0-10,0-12,0 France Italie Royaume-Uni Espagne Source : Eurostat ; FIPECO Source: FIPECO.fr.

14 Raisons conjoncturelles... et des conséquences budgétaires lourdes 4,0 Les soldes publics en % du PIB 2,0 0,0-2, ,0-6,0-8,0-10,0 Source graphique : Eurostat ; FIPECO France Belgique Pays-Bas Suède Source: FIPECO.fr.

15 Focus: France

16 Focus: France

17 Focus: France

18 Focus: France - Comparaison

19 Focus: France Source: OFCE (2017), données Eurostat.

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21 Sommaire: 1. Raisons conjoncturelles 2. Causes structurelles: - «addiction à la dépense», - contra-cyclicité, - sous-efficacité, - modalités d ajustement inadaptées 3. La contrainte budgétaire 4. Conclusion

22 Causes structurelles: addiction Constat: «Addiction à la dépense publique» (E. Philippe, 2017) ó Analyse qui fait les délices des cours d économie publique: Loi de Wagner (1872), Loi de Baumol-Bowen (1966), effet de cliquet, effet de déplacement dû aux guerres,... ó et de l Ecole des Choix Publics (Public Choice)

23 Causes structurelles: addiction Mécanisme: «Même en dehors des périodes électorales, les gouvernements ont tendance à dépenser plus qu ils ne prélèvent sous forme d impôts. Ces dépenses font des heureux, qui ne sont pas censés être ingrats, alors que les impôts sont impopulaires.» (Wyplosz, Telos, 2017) Impasse = Malédiction de Juncker: «We all know what to do, but we don't know how to get re-elected once we have done it.»

24 Causes structurelles: addiction... avec «désintox» en cours?

25 Causes structurelles: contra-cyclicité Constat: Des mesures budgétaires menées «dans le sens du vent», et non «contre le vent». Mécanisme: Délais de mesure du besoin d intervention, de la prise de décision, de la mise en œuvre... Impasse ó Analyse: retour à Friedman (1953): «boom the boom, bust the bust».

26 Causes structurelles: contra-cyclicité Source: KfW (2016)

27 Causes structurelles: contra-cyclicité Source: Bruegel (2017).

28 Causes structurelles: sous-efficacité Constat: La politique budgétaire, morte, et retrouvée (?) du fait de la crise Retour(s) sur le «multiplicateur» keynésien, décrié et retrouvé (?) Mécanisme: Valeur différenciée du multiplicateur en fonction: - de la position dans le cycle - du type de dépense Impasse ó Analyse: études d impact (Guerre de Corée, 11 septembre, etc.), renouveau de la modélisation et des estimations...

29 Causes structurelles: sous-efficacité Tableau 1 : Les effets multiplicateurs aux États-Unis dans la littérature récente Auteur(s) Effet multiplicateur maximal Méthode 1 : approche narrative Romer et Romer (2010) 3,0 Méthode 2 : (S)VAR Blanchard et Perotti (2002) 1,2 Ilzetzki et al. (2009) 2,3 Méthode 3 : modèles Taylor (1993) 1,4 Smets et Wouters (2007) 1,0 Romer et Bernstein (2009) 1,6 Cogan et al. (2010) 0,5 FMI (2010a) 2,2 Source: Creel et al. (2011).

30 Causes structurelles: sous-efficacité Source: Auerbach & Gorodnichenko (2013)

31 Causes structurelles: sous-efficacité Table 1: Multipliers max,, Point Standard Point estimate error estimate / Standard error Total spending Linear Expansion Recession Defense Source: Auerbach spending & Gorodnichenko (2012) Rapport de 1 à 4 entre les valeurs en expansion et en récession.

32 Causes structurelles: sous-efficacité Graphique 1 : Impact sur le PIB d une baisse durable des prélèvements obligatoires ou d une hausse permanente des dépenses publiques d 1 point de PIB en milieu de cycle 1,6 En % du PIB 1,4 1,2 1,0 Impôt sur le revenu Prestations sociales en espèces Cotisations sociales employeurs 0,8 0,6 Cotisations sociales salariées TVA 0,4 0,2 Investissement public Emploi public 0, Années Source: Creel et al. (2011)

33 Causes structurelles: modalités d ajustement Constats: Ajustement brutal ou progressif? - Consolidations graduelles à privilégier, a fortiori pour les économies en récession ou confrontées à des primes de risque élevées. Réduire les dépenses ou augmenter les recettes? - Réduction des dépenses (courantes et investissement) et des transferts ont globalement le même effet récessif sur la production, mais à court terme seulement. - Les ajustements via les recettes ont un impact plus important, et de plus long terme. Mécanisme: Persistance des changements budgétaires cruciale pour expliquer la différence: les stimuli budgétaires tendent à être temporaires et génèrent de gros multiplicateurs, quand les consolidations budgétaires sont plus permanentes et génèrent des multiplicateurs faibles. Mécanisme inversé pour les taxes. Impasse Couper dans les dépenses est moins aisé, et plus lent qu agir via les recettes fiscales. ó Analyse: Alesina et al. (2017), Farvaque et al. (2015): le diable est dans les détails...

34 Sommaire: 1. Raisons conjoncturelles 2. Causes structurelles: - «addiction à la dépense», - contra-cyclicité, - sous-efficacité, - modalités d ajustement inadaptées 3. La contrainte budgétaire 4. Conclusion

35 La contrainte budgétaire 1. Evolution de la dette publique: D t+1 = D t +(G t T t )+r t D t Dette future Dette présente Déficit présent Intérêts dûs sur le dette passée te à la date (Debt), la dépe 2. Maîtriser la dette publique: b t = 1+r t 1+y t b t 1 (1 + r t )s t Taux d intérêt Taux de croissance Déficit présent En clair: «Je n'ai à offrir que du sang, de la peine, des larmes et de la sueur.» (Churchill, 1940)

36 La contrainte budgétaire La soutenabilité de la dette

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38 Sommaire: 1. Raisons conjoncturelles 2. Causes structurelles: - «addiction à la dépense», - contra-cyclicité, - sous-efficacité, - modalités d ajustement inadaptées 3. La contrainte budgétaire 4. Conclusion

39 Conclusion 1. Quelles institutions pour une stabilisation efficace? - Conseils budgétaires indépendants - Règle d or constitutionnelle Manque d analyses sur : - Effets de bien-être des coupes budgétaires - Effets redistributifs, à court- et long-terme -...

40 Merci de votre attention. Etienne Farvaque