HEC Université de Lausanne Analyse économique : macroéconomie

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1 HEC Université de Lausanne Analyse économique : macroéconomie Prof. Mathias Thoenig et Philippe Andrade Examen de Rattrapage : Session d été 2015 Nom et prénom No matricule No de place Points EX 1 EX 2 QCM partie I partie II partie III n/a n/a total Note finale 1

2 Cet examen totalise 180 points. Vous avez à disposition un temps total de 180 minutes. Remarques : Aucun document n est autorisé. Calculatrice autorisée avec restrictions (Calculatrice AR - calculatrice 4 opérations M-Budget (Migros, n est plus en vente), Sunway SH 228 (Manor) ou Fiamo HD8S (Coop)). Pour les questions à choix multiple 1 à 8 utilisez le tableau fourni dans l énoncé et cochez la réponse choisie. Vous ne pouvez donner qu une seule réponse. Si la réponse est correcte vous recevez 5 points, si la réponse est fausse (ou en cas de réponse multiple) vous recevez -1 (moins 1) point ; en l absence de réponse vous obtenez 0 point. Les réponses aux exercices longs (qui ne sont pas des QCM) doivent figurer sur les pages prévues à cet effet à la fin de l énoncé. Si vous manquez de place, vous pouvez écrire au verso de la page prévue. Les réponses en dehors des endroits indiqués ne seront pas prises en compte lors de la correction. Seul l énoncé (complété de vos réponses) sera ramassé à la fin de l examen. Ecrivez proprement et présentez les calculs distinctement. Un malus sera appliqué aux copies mal présentées. Dans la correction, une importance particulière sera accordée à vos commentaires sur les effets économiques. Soyez synthétique dans vos réponses et prenez le temps de construire chaque argument. Il est important de bien détailler toutes les étapes de vos calculs. Pour chaque graphique, prenez suffisamment d espace sur votre feuille et soyez précis et rigoureux. Vous pouvez rédiger en anglais si vous le souhaitez. Note : il est généralement possible de continuer même si vous n avez pas trouvé toutes les réponses aux questions précédentes. Par ailleurs, il est bon de lire l exercice en entier avant de commencer à y répondre. 2

3 Exercice 1 (70 points) : Le modèle OA-DA en économie fermée L indice t représente le temps (en année). On suppose que l économie est peuplée de N agents qui consomment un bien Y t. La fonction de production agrégée est donnée par Y t = F (K t, L t ) = K 1 2 t L 1 2 t (1) où L t est le nombre de travailleurs (attention, en présence de chômage, on peut avoir L t < N). Le bloc de demande de l économie est décrit par : Y t = Y t T t + 1 r t + G t (2) 4 M t = Y t 4 r t (3) P t On notera P t le niveau des prix. La banque centrale fixe une masse monétaire M t. Partie I (22 points) : Demande aggrégée Dans cette section on se place à un moment t du temps. Question 1 (4 points) Interpréter les signes des coefficients pour le taux d intérêt r t dans les deux équations (2) et (3). Justifier votre réponse. Question 2 (14 points) La Grèce sort de l Union Européenne et réintroduit la drachme (la monnaie grecque). Ayant de nouveau une banque centrale indépendante, ceci lui permet de relancer l économie en augmentant ses dépenses publiques G t par création monétaire. On cherche dans cette question à comprendre l effet sur la demande d une telle politique. Dans cette question uniquement, on suppose que l Etat grecque n est plus solvable et qu il ne peut plus émettre de dettes. Ainsi, pour payer ses dépenses publiques G t, l Etat collecte des impôts forfaitaires ou augmente la masse monétaire de manière suivante : G t = T t + M t P t (4) (i) En différentiant les équations (2), (3) et (4), calculer dy/dg correspondant à l effet sur la demande de cette relance budgétaire financée par création monétaire. (ii) On suppose maintenant que l Etat introduit une imposition proportionnelle (au lieu de l imposition 3

4 forfaitaire) : T t = τy t (5) avec τ [0, 1[. En différentiant les équations (2), (3), (4) et (5), calculer dy/dg correspondant à l effet sur la demande de la relance budgétaire financée par création monétaire en présence d imposition proportionnelle. (iii) Est-ce que la relance sous un régime de taux d imposition forfaitaire est plus fort que sous un régime de taux d imposition proportionel? Justifier avec l aide des réponses sous (i) et (ii) et donner l intuition. Question 3 (4 points) (i) En prenant les équations (2), (3) et (5), montrer que la demande agrégée (DA) s écrit : Y t = M t 4 P t + G t τ t (6) (ii) Interpréter pourquoi le niveau de la demande agrégée augmente lorsque τ t diminue. Donner l intuition des mécanismes à l oeuvre. Partie II (20 points) : Offre aggrégée Dans cette section on se place à un moment t du temps. Les entreprises emploient L t travailleurs à un salaire nominal W t pour produire un bien Y t vendu à un prix P t. Le salaire nominal W t est déterminé par la relation (WS) suivante : où P e t est le prix en t tel qu anticipé à la période t 1. W t = ω P e t (7) De plus, les entreprises évoluent dans un environnement de concurrence monopolistique et chacune d entre elles ajuste en permanence ses prix de manière optimale (la proportion d entreprises qui ajustent vaut en permanence 1, soit θ = 1 dans les notations du cours). L indice des prix est donc égal à un taux de marge moyen pris sur les coûts salariaux ajustés de la productivité. La relation (PS) s écrit comme : Question 4 [ ] W t P t = (1 + µ) F L (K t, L t ) (i) (4 points) Expliciter les fondements économiques de la relation (WS). (8) 4

5 (ii) (10 points) En utilisant la fonction de production (1) et les relations WS-PS, montrer que la courbe d offre aggrégée OACT s écrit ( ) Pt Y t = γ K t Pt e où γ est une constante que vous devrez calculer en fonction de ω et µ. (iii) (6 points) Donner les intuitions du fait que l inflation surprise se traduise par une hausse de l offre agrégée. (9) Partie III (28 points) : Equilibre macroéconomique Dans cette question, on s intéresse à la dynamique de transition à la suite du Grexit. Pour simplifier l écriture des relations OA et DA, on suppose le jeu de paramètres suivant. Ces valeurs représentent le point de départ de notre analyse. Le stock de capital initial vaut K t = 6. La masse monétaire a une valeur M t = 20. Il n y a pas de dépenses publiques G t = 0 et pas d impôsition τ = 0. Les paramètres µ et γ sont tel que µ = γ = 1/2. Question 5 (i)(2 points) En utilisant les équations (6) et (9), calculer les relations (DA) et (OACT) avec ce jeu de paramètres. (ii)(2 points) Déterminer le point d équilibre de long terme E 0 = (Y 0, P 0 ). (iii)(5 points) Représenter précisément sur un grand graphique les relations DA et OALT ainsi que l équilibre de long terme. (Remarque : vous devez remplir les plages libres sur la feuille de réponse.) Question 6 L économie grecque se trouve initialement dans l équilibre de long terme E 0. On suppose également que juste avant le début du premier trimestre (juste avant t = 1), le gouvernement grec sort de l Euro et que les investisseurs croient de nouveau dans la prospérité de la Grèce en investissant dans le stock de captial de manière permanente : K t = 8 pour toutes les dates t 1. On suppose que les agents grecs forment des anticipations adaptatives : Pt e = P t 1. (i) (3 points) Calculer (DA) et (OACT) pour toutes les dates t 1 avec ce nouveau jeu de paramètres. (ii) (6 points) Décrire précisément sur un grand graphique la série d équilibres macroéconomiques E 1 = (Y 1, P 1 ) ; E 2 = (Y 2, P 2 ) E 3 = (Y 3, P 3 ) ; etc. (remarque : vous devez remplir les plages libres sur la feuille de réponse. Cet exercice vous aidera à représenter précisément les relations DA et OACT sur le graphique.) (iii) (6 points) Donner précisément les intuitions des mécanismes d ajustement de l offre et de la demande agrégées pour transiter de l équilibre E 0 à l équilibre E 2. (iv) (4 points) Représenter sur un graphique le marché du travail en mettant en évidence l évolution au cours du temps du niveau d emploi (pour t = 0, t = 1 et t = 2) le long de la courbe de demande de 5

6 travail. Décrire ensuite graphiquement l évolution temporelle du niveau de chômage u t et du salaire réel W t /P t. Exercice 2 (70 points) A. (50 points) Dans cette première partie, on se place dans le cadre du modèle de Solow avec progrès technique exogène. 1. Rappelez les noms et expressions des deux équations fondamentales du modèle de Solow avec progrès technique exogène. (Les variables de ces équations seront exprimées par unité de travail effectif.) 2. Donnez les expressions du capital par tête à l état-stationnaire, kt, et de la production par tête à l état-stationnaire, yt, en fonction des paramètres du modèle (expliquer la démarche mathématique vous permettant d aboutir à ces expressions). 3. On suppose que l économie se trouve initialement à cet état stationnaire. Suite à un baby-boom et à l amélioration des conditions de vie, la taille de la population augmente. Quel est l effet de cette augmentation de la population sur la production par tête? Quel est l effet sur la richesse par tête d état stationnaire? Illustrez vos réponses à l aide d un graphique représentant le revenu par unité de travail effectif en fonction du capital par unité de travail effectif (diagramme de Solow). 4. Quel est l effet de cette augmentation de la taille de la population sur le taux de croissance de la production par tête? Illustrez votre réponse avec un graphique représentant comment le taux de croissance du revenu par tête évolue en fonction du temps. 5. On suppose de plus que l amélioration des conditions de vie se double d un vieillissement de la population et d une baisse du nombre de naissances de telle sorte que le taux de croissance de la population diminue. Quel est l effet de cette diminution du taux de croissance de la population sur la richesse par tête d état stationnaire? En supposant que l économie est à l état stationnaire avant cette diminution du taux de croissance de la population, quel est l effet de cette diminution sur le taux de croissance de la production par tête? Illustrez votre réponse avec un graphique représentant comment le taux de croissance du revenu par tête évolue en fonction du temps. B. (20 points) On se place maintenant dans le cadre du modèle de croissance endogène de Romer. On suppose que l amélioration de la technologie A entre deux périodes t et t+1 est une fonction croissante du nombre de chercheurs dans l économie L A t. Plus précisément cette amélioration est déterminée par la relation A t+1 A t = ρl A t. Le nombre de chercheurs est une fraction constante c de la population totale : L A t = cl t. 1. Déterminez l expression du taux de croissance de la technologie dans cette économie. 2. À l état stationnaire, le taux de croissance de la technologie g A est constant. Montrez qu il vérifie g A = n où n est le taux de croissance de la population. Quels sont les effets de la baisse du taux de croissance de la population dans un modèle de Romer? 6

7 Exercice 3 : QCM (40 points) Pour les questions à choix multiple 1 à 8 utilisez le tableau fourni dans l énoncé. Il n y a qu une seule réponse correcte. Pour chaque réponse correcte vous recevez 5 points, pour chaque réponse non fournie 0 point et pour chaque réponse fausse -1 (moins 1) point. (1) Choc de demande (5 points). On considère une fonction de consommation où la consommation dépend des revenus disponibles présents et futurs anticipés. Le gouvernement annonce un plan par lequel il va augmenter les impôts durant les prochaines années. Ce choc a pour effet : (a) de diminuer la demande et d augmenter le taux d intérêt réel car l épargne diminue ; (b) de diminuer la demande et le taux d intérêt réel car l épargne augmente ; (c) d augmenter la demande et le taux d intérêt réel car la consommation diminue ; (d) d augmenter la demande et de diminuer le taux d intérêt réel car la consommation augmente. (2) Choc d offre (5 points). Supposer une augmentation permanente et non anticipée de la productivité totale des facteurs. En manipulant la masse monétaire et les dépenses publiques, le gouvernement (a) peut stabiliser le niveau général des prix et l output à court terme ; (b) peut stabiliser le niveau général des prix mais pas l output à long terme ; (c) peut stabiliser l output mais pas le niveau général des prix à long terme ; (d) ne peut stabiliser ni le niveau général des prix, ni l output à court terme. (3) Fluctuations conjoncturelles (5 points). Le PIB conjoncturel peut varier autour du PIB structurel car (a) les salaires nominaux sont flexibles et les agents ne font pas d erreurs d anticipations du niveau général des prix ; (b) les salaires nominaux sont flexibles et les agents font une erreur d anticipation du niveau général des prix ; (c) les prix des biens sont rigides et les entreprises font une erreur d anticipations du niveau général des prix ; (d) les salaires nominaux sont fixés lors de négociations salariales avant la réalisation de chocs macroéconomiques et les syndicats ne font pas d erreurs d anticipations du niveau général des prix. (4) Ajustement vers l équilibre macroéconomique de long terme (5 points). Supposer deux pays A et B qui sont identiques sauf pour la proportion d agents rationnels parfaitement informés. Le pays B a une proportion mon importante d agents rationnels parfaitement informés. Ces deux pays font face à la même politique monétaire restrictive. L ajustement de l équilibre de court terme à celui de long terme (a) se fait plus rapidement dans le pays B que dans le pays A ; (b) se fait plus rapidement dans le pays A que dans le pays B ; (c) se fait à la même vitesse dans les deux pays ; (d) n a pas lieu dans le pays B. 7

8 (5) Le modèle de croissance malthusienne (5 points) Quelle affirmation suivante est FAUSSE? (a) permet d expliquer la croissance économique qui a suivi la peste noire en Europe ; (b) prédit qu une augmentation du taux de fécondité engendre un appauvrissement (mesuré par le revenu par tête) ; (c) permet d expliquer la stagnation économique jusqu au milieu du XIXème siècle dans les pays aujourd hui développés ; (d) permet d expliquer que lorsque les pays quittent la période de stagnation, cela s accompagne d une explosion démographique (6) Théorie de l investissement (5 points) Quelle affirmation suivante est VRAIE? (a) une entreprise doit investir si son q de Tobin est inférieur à 1 ; (b) s il existe des coûts d ajustement lors de l investissement, l entreprise a intérêt à répartir dans le temps la réalisation de l investissement ; (c) la théorie du q de Tobin est sans ambiguité validée empiriquement ; (d) l entreprise doit investir si son capital effectif est supérieur à son capital désiré. (7) Faits stylisés de la croissance (5 points) Quelle affirmation suivante est VRAIE? Parmi les faits stylisés de la croissance concernant chaque pays du monde, on trouve que (a) les revenus par tête varient peu entre les pays ; (b) les taux de croissance ne varient pas dans le temps ; (c) le taux de croissance moyen du produit par tête a été relativement le mme pour tous les pays durant le XXème siècle ; (d) la position relative d un pays du point de vue de la distribution mondiale du revenu par tête n est pas immuable. (8) Différences de développement économique entre pays (5 points) Quelle affirmation suivante est FAUSSE? Dans le modèle de Solow avec capital humain, les différences de revenu/tête s expliquent par des différences (a) de nombre d années d étude moyen de la population ; (b) d ouverture au commerce international ; (c) de taux d épargne des ménages ; (d) de taux de croissance de la population. 8

9 HEC Université de Lausanne Analyse économique : macroéconomie Prof. Mathias Thoenig et Philippe Andrade Examen de Rattrapage : Session d été 2015 FEUILLES DE REPONSE Nom et prénom No matricule No de place Points EX 1 EX 2 QCM partie I partie II partie III total n/a n/a n/a Note finale

10 REPONSES AUX QUESTIONS DU QCM (EXERCICE 3) (a) (b) (c) (d) Question 1 Question 2 Question 3 Question 4 Question 5 Question 6 Question 7 Question 8 1

11 REPONSES : EXERCICE 1 Question (1) Question (2) (i) 2

12 Question (2) (ii) Question (2) (iii) 3

13 Question (3) (i) Question (3) (ii) 4

14 Question (4) (i) Question (4)(ii) 5

15 Question (4) (iii) Question (5)(i) DA : OACT : Question (5)(ii) OACT 0 : DA 0 : 6

16 Question (5) (iii) P 0 Y 0 7

17 Question (6)(i) DA : OACT : Question (6)(ii) P 0 Y 0 8

18 Question (6)(iii) Question (6)(iv) 9

19 10

20 REPONSES : EXERCICE 2 Partie A. Question (1) Question (2) 11

21 REPONSES : EXERCICE 2 Question (3) 12

22 REPONSES : EXERCICE 2 Question (4) t 13