Les fonds éthiques Aussi rentables qu éthiques? André Giroux L investissement socialement responsable (ISR) a beaucoup progressé depuis une dizaine d années au Canada. Selon l Association pour l investissement socialement responsable, l actif des ISR est passé de 49,9 milliards de dollars en 2000 à 609,2 milliards de dollars en 2008. Par contre, les fonds de placement éthiques ont connu une progression beaucoup plus lente, passant de 10,4 milliards à 22,2 milliards de dollars. 7
Les fonds éthiques Sur 36 recherches universitaires, 20 ont conclu à une corrélation positive entre le rendement et les facteurs environnementaux, sociaux et liés à la bonne gouvernance. Coordonnatrice du Groupe d investissement responsable, Julie Payette est optimiste pour 2010. «Nous verrons les répercussions positives de la crise sur l investissement responsable, car de gros joueurs, dont plusieurs institutions financières canadiennes, s intéressent de beaucoup plus près à l implantation de nouveaux produits éthiques. Tous cherchent de nouvelles façons de répondre aux demandes et aux questionnements de leurs clients.» Desjardins est du nombre. L institution publiera en janvier 2010 les premiers résultats des quatre portefeuilles SociéTerre : Sécuritaire boursier, Équilibré, Croissance et Croissance Plus, offerts au public depuis le 19 janvier 2009. Il s agit de fonds de fonds composés à partir de fonds de Fonds Éthique. Rappelons que Desjardins est partiellement propriétaire de Fonds Éthique depuis la fusion de celle-ci avec la société de fonds Placement Nord-Ouest, en janvier 2008. Les joueurs dans l arène Desjardins avait créé un fonds spécialisé en environnement dès 1990. Quant aux banques canadiennes, trois d entre elles ont emboîté le pas en 2007 et 2008 : Toronto Dominion, la Banque Royale du Canada et la Banque Scotia. La première propose le fonds TD mondial de développement durable. La Banque Royale s est associée en 2007 à Jantzi Research, firme spécialisée dans l investissement socialement responsable, pour offrir trois fonds : le Fonds équilibré, le Fonds d actions canadiennes et le Fonds d actions mondiales. Finalement, en février 2008, le Fonds Scotia mondial des changements climatiques a vu le jour. Il investit dans neuf domaines liés aux changements climatiques, dont les combustibles propres, l eau et la finance environnementale. Les autres principaux joueurs dans le domaine des fonds éthiques sont Acuity, fondée en 1990, et Meritas, créée en 2001. Rentables, les fonds éthiques? Dans un rapport publié en novembre 2009, intitulé Shedding Light on Responsible Investment : Approaches, Returns and Impacts, la firme Mercer passe en revue seize études universitaires ayant fait l objet d une révision par les pairs. Dix d entre elles montrent une corrélation positive entre les facteurs environnementaux, sociaux et relatifs à la gouvernance (ESG) et la performance financière des entreprises, et quatre études font état d une incidence neutre. Seules deux recherches suggèrent des retombées neutres à négatives. conseiller 8
«Ce n est pas la première étude de Mercer sur le sujet, précise Julie Payette. En tenant compte du rapport publié en 2007 avec le groupe de travail sur la gestion des actifs de l Initiative financière du Programme des Nations Unies pour l environnement, 36 recherches universitaires ont été examinées jusqu à maintenant, dont 20 ont démontré un lien positif entre le rendement et les facteurs ESG, et trois ont révélé un lien entièrement négatif.» «Des fonds éthiques, il en existe de très bons et de très mauvais, comme pour l ensemble des autres fonds», opine Michel Marcoux, coauteur de Comment investir dans les fonds éthiques, publié aux Éditions Transcontinental en 2008. Bien placer ses billes Les fonds éthiques ont-ils traversé la dernière année plus facilement que les fonds classiques? Certains oui, d autres non, si l on se fie aux données de Morningstar du 31 octobre 2009. Ainsi, des 34 fonds répertoriés inscrits à l Autorité des marchés financiers du Québec, 16 fonds éthiques ont terminé dans les deux premiers quartiles de leur catégorie, et 18 ont terminé dans les deux derniers. Les gagnants du premier quartile : deux des trois fonds Acuity et trois des quatre PH&N. Desjardins Environnement, le Fonds d actions internationales Les plus importants fonds éthiques inscrits à l AMF Investors Fonds ISR Summa A 1 150,0 1 4 Éthiques Fonds équilibré 310,7 4 3 Éthiques Croissance 293,9 4 3 Éthiques Revenu Devenu Fonds d obligations canadiennes PNE Actifs sous gestion Quartile (un an) au 31 août ou 30 sept. 2009 (en millions $) Source : Morningstar, 31 octobre 2009 229,9 3 3 Éthique Dividendes canadiens 227,9 4 1 Éthique Fonds spécialisé d actions 220,4 4 2 Desjardins Environnnement 138,1 1 1 Acuity Fonds d actions environnement sain 81,2 4 2 Meritas Indiciel Jantzi Social 74,6 3 3 Éthique Actions internationales 49,4 1 3 Source du classement par quartiles : Morningstar, octobre 2009 Source des actifs sous gestion : André Giroux, Conseiller (mise à jour de l information publiée par l Association pour l investissement responsable dans Revue 2008 de l investissement responsable au Canada, mars 2009) Quartile (cinq ans) Source : Morningstar, 31 octobre 2009 Les fonds éthiques à bon rendement inscrits à l AMF Premier quartile sur un an (octobre 2008 octobre 2009) ( %) Acuity actions canadiennes valeurs sociales 27,0 Acuity équilibré et valeurs sociales 22,9 Investors Fonds ISR Summa A 18,5 Desjardins Environnement 18,1 Éthique actions internationales 17,1 PH&N valeurs communautaires actions mondiales D 14,4 PH&N valeurs communautaires obligations D 13,3 PH&N valeurs communautaires équilibré D 13,1 Investors ISR Summa C 10,7 Source : Morningstar, octobre 2009 Premier et deuxième quartiles sur cinq ans ( %) Desjardins Environnement 9,8 PH&N Valeurs communautaires obligations D 5,2 Éthique dividendes canadiens 5,2 Éthique Spécialisé d actions 5,5 Éthique Actions mondiales 0,2 Éthique Multistratégique américain (2,6) Acuity Équilibré valeurs sociales 4,2 Acuity environnement sain actions 0,8 Meritas Actions internationales 1,1 Mackenzie Universal Catégorie occasions durables 0,6 9
Les fonds éthiques Éthique et Investors ISR Summa (A et C) ont aussi très bien réussi (voir tableau, page 9). Dans les derniers de classe, on trouve cinq des neuf fonds Éthique (croissance, dividendes canadiens, équilibré, portefeuille conservateur et spécialisé d actions) et quatre des sept fonds Meritas (actions américaines, marché monétaire, obligations canadiennes et portefeuille équilibré). Le Fonds d actions environnement sain Acuity et le Fonds d actions mondiales Jantzi RBC (D) s en sont aussi mal tirés. Éthique et deux fonds Acuity performent au-dessus de la moyenne (voir tableau, page 9). Huit fonds sont en queue de peloton, dont trois Meritas (actions américaines, obligations canadiennes et portefeuille équilibré). Le Fonds d actions canadiennes valeurs sociales Acuity, Investors ISR Summa (A et C), Mavrix Sierra d actions et PH&N Valeurs communautaires actions canadiennes (D) ont aussi mal performé. Dans Les 100 meilleurs fonds, édition 2010, Michel L investissement responsable l affaire des caisses de retraite L Association pour l investissement responsable estime que tout près de 20 % de l ensemble des actifs sous gestion au Canada sont investis conformément à des lignes directrices d investissement socialement responsables (ISR), selon des critères environnementaux et sociaux, et des critères de gouvernance. Les caisses de retraite sont beaucoup plus actives qu il y a dix ans dans ce domaine. Elles comptaient Une hirondelle ne fait pas le printemps. Ainsi, Investors ISR Summa (A), qui regroupe de loin les plus importants actifs sous gestion, arrive dans les premiers de classe de la dernière année. Or, il n obtient qu une étoile de Morningstar. À l inverse, le Fonds Spécialisé d actions Éthique, l un des cancres de la dernière année, en obtient cinq. Qu en est-il sur une plus longue période? Sur cinq ans, dix fonds éthiques se retrouvent dans les deux premiers quartiles, tandis que 15 sont en queue de peloton. Selon Morningstar, seuls Desjardins Environnement, le Fonds de dividendes canadiens Éthique et PH&N Valeurs communautaires obligations (D) font partie du premier quartile de leur catégorie au 31 octobre 2009. De plus, trois fonds Marcoux recommande les trois fonds éthiques qui se sont maintenus dans le premier quartile de leur catégorie sur une période de cinq ans, auxquels il ajoute le Fonds d actions canadiennes Jantzi RBC et le Fonds Spécialisé d actions Éthique. Celui-ci était au 31 octobre 2009 le seul fond éthique à se classer dans le premier quartile sur une période de dix ans. Par contre, on comptait alors peu de fonds éthiques. Un portefeuille 100 % éthique, est-ce possible? «Nous disposons maintenant d un historique intéressant des rendements, ce que nous n avions pas il y a sept ou huit ans», estime Michel Marcoux. Les fonds éthiques conseiller 10
possèdent leur propre indice boursier : le Jantzi Social Index. Lancé en 2000, celui-ci rend compte du rendement d actions ordinaires pondéré selon la capitalisation boursière de 60 sociétés canadiennes qui satisfont à des critères d ordre social et environnemental. «À partir des fonds Éthique, Acuity et RBC, estime Michel Marcoux, les conseillers peuvent bâtir un portefeuille ne comportant que des fonds éthiques et une répartition adéquate qui tienne compte des divers seuils pour 54,5 % des ISR en 2000, et 89 % en 2008. Pendant ce temps, la part des fonds communs de placement passait de 20,7 % à 3,6 %. Le degré d engagement varie cependant beaucoup, à la fois pour les caisses de retraite et les fonds de placement. Tandis que certaines caisses se contentent de «prendre en compte» les facteurs environnementaux et sociaux et ceux de gouvernance, d autres ciblent plus étroitement leurs investissements vers les entreprises affichant les plus hautes normes éthiques de leur secteur, rencontrent les dirigeants d entreprises pour exiger des changements à leurs pratiques ou présentent des propositions lors de l assemblée des actionnaires. Même constat pour les fonds de placement. Certains privilégient certaines pratiques d entreprises, tandis que d autres sont beaucoup plus actifs, particulièrement chez Ethical Funds et, dans une moindre mesure, chez Meritas. de tolérance au risque. Les fonds éthiques sont maintenant représentatifs de l ensemble des fonds.» Éthiques, les fonds éthiques? «La famille de fonds la plus active dans l investissement responsable, c est la Société Fonds éthiques, estime Julie Payette. C est l une des seules sinon la seule à engager des dialogues avec les entreprises dans lesquelles elle investit. Meritas le fait aussi, mais sur quelques sujets seulement, dont le café équitable.» Preuve qu éthique et rentabilité peuvent aller de pair, quatre des dix fonds offrant parmi les meilleurs rendements de leur catégorie depuis cinq ans sont des fonds Éthique (voir tableau, page 9). Cet investisseur cible chaque année des entreprises. Pour chacune des entreprises inscrites sur sa Liste Focus, il fixe des objectifs de dialogue avec les dirigeants des entreprises visées. Il établit ensuite des partenariats avec les investisseurs institutionnels partageant les mêmes préoccupations. La rencontre des dirigeants est l occasion d établir des objectifs, de dresser un plan d action et de fixer des échéances. Si un consensus avec la direction s avère impossible, la Société Fonds éthiques envisage la présentation d une proposition des actionnaires. Ce n est qu en dernière instance qu est envisagée la vente des actions. «Vous ne pouvez pas changer une entreprise dont vous n êtes pas propriétaire», rappelle l entreprise sur son site Web. Concrètement, la Société Fonds éthiques est notamment intervenue sur les thèmes suivants : Inciter les sociétés pétrolières et gazières telles qu Anadarko Petroleum et Apache Corporation à mieux tenir compte des changements climatiques; Soutenir Alcan et EnCana pour qu elles améliorent leurs relations avec les Autochtones et les Premières nations; Aider Nortel, Petro-Canada, Power Corp. et Barrick Gold à adopter une politique de défense des droits de la personne à l échelle internationale; Inciter les banques canadiennes à intégrer le développement durable dans leurs décisions de prêts aux entreprises. Meritas utilise à la fois des filtres négatifs (exclusions) et des filtres positifs (inclusions). Ainsi, la firme n investit aucunement dans l armement, la production d alcool, de tabac ou d énergie nucléaire, ni dans l industrie du jeu et de la pornographie. Elle exclut aussi les fournisseurs de ce type d industries. Meritas investit sur la base des critères suivants : respect des normes internationales du travail, répercussions sur l environnement naturel, relations avec les employés et politiques d équité culturelle et d équité dans les relations hommes/femmes. La société prône aussi l actionnariat militant. «L investissement socialement responsable, je n en fais pas une religion, convient Michel Marcoux. Ce que j observe, par contre, c est que lorsque je prends l initiative d en parler à mes clients, ils s y intéressent. Mon rôle, c est de leur dire qu il existe.» 11