Critères de validation des modèles internes en assurance vie : Use tests, intégration des modèles dans les processus de prise de décision et approche ERM Vladislav GRIGOROV, CRO, SwissLife France David CLERMONT, Responsable ALM&Modélisation, SwissLife France Journées d études de l IA, Deauville, 16 septembre 2011
Plan de la présentation Introduction Aperçu des principaux défis à relever dans le cadre des «use tests» : la compréhension des résultats du modèle et la culture du risque le périmètre et les risques couverts l intégration du modèle dans les processus de prise de décision Modèles internes et instabilité des marchés financiers : quelques conséquences pour la gestion des risques Conclusion 2
Introduction Sous l impulsion de Solvency II, les compagnies d assurance sont en train de procéder à la validation de leur modèle interne, ou envisagent de le faire à court et moyen terme. Chacun des critères exigés par Solvency II présente des défis spécifiques. Nous allons examiner ci-dessous plus particulièrement le critère «use tests». Par ailleurs, la question de la place des modèles quantitatifs dans les processus de décisions stratégiques se pose également dans le cadre de l ORSA. Au-delà des principes théoriques, la pro-cyclicité et la «volatilité» des ratios de solvabilité en assurance vie impose des contraintes supplémentaires en termes de gestion des risques en période de marchés financiers instables. 3
Solvency II : Critères de validation du modèle Statistical tests Use tests Calibration tests Validation cycles Profit &loss attribution Model gouvernance Documentation A noter les fortes interactions entre les différents critères
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Pourquoi les «use tests»? Principe général : «The undertaking s use of the internal model shall be sufficiently material to result in pressure to improve the quality of the internal model. Le régulateur doit s assurer que le modèle reflète le profil du risque Etant donné la complexité des risques, l entreprise elle-même est la mieux placée pour garantir cette adéquation Une utilisation large au sein de l entreprise entrainera une nécessité d amélioration du modèle et permettra une progression de cette adéquation Le modèle interne est beaucoup plus qu un calcul de solvabilité réglementaire. 6
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La compréhension des résultats du modèle interne et la culture du risque au sein de l entreprise (1) «Senior management and the administrative, management and supervisory body, shall be able to demonstrate understanding of the internal model» Le modèle interne est beaucoup plus qu un calcul réglementaire. Il est un outil de gestion, compris et utilisé par les décideurs. L actuaire doit faire preuve de pédagogie et de pragmatisme en fournissant suffisamment d éléments pour permettre d anticiper l impact des décisions sur les indicateurs résultants du modèle interne. La liste ci-dessous est présentée à titre d exemple, mais n est pas limitative : Les sensibilités des résultats du modèle interne par rapport à : Allocation d actif Conditions de marché : taux, inflation, spreads, volatilité L utilisation de la richesse du bilan : fonds de PB, réalisation de plus-values en vue de leur distribution aux assurés, etc. La variation du taux servi aux assurés Le business mix, les garanties offertes aux assurés (taux garantis, ) Politique de conservation ou transfert de risques (Couvertures taux ou actions, réassurance ) Les hypothèses-clés et les limites du modèle en terme de «management rules» et de comportement des assurés Les principaux leviers de création de valeur et d amélioration de la la rentabilité ajustée au risque Les résultats des scénarii extrêmes : scénarii historiques (eg 2008) ou synthétiques (déflation, hausse soudaine des taux, ) 8
La compréhension des résultats du modèle interne et la culture du risque au sein de l entreprise (2) L analyse rétrospective des variations entre deux dates («analysis of change»), désormais assez classique pour les reportings MCEV, est à élargir aux ratios de solvabilités, en distinguant : Exemple théorique : - les effets des marchés financiers - les écarts («experience variances») entre les projections du modèle vues en n-1 et les résultats en n, et notamment les effets business : quel impact les décisions du management (politique de PB, allocation d actifs, business mix, frais généraux, réassurance) ont elles eu sur la valeur, la solvabilité - les écarts («assumptions variance») dues aux changements d hypothèses MCEV N-1 Effet marchés financiers Business mix Allocation d actif Politique de PB Hypothèses MCEV N Ratio de solvabilité N-1 Effet marchés financiers Business mix Allocation d actif Politique de PB Hypothèses Ratio de solvabilité N 9
La compréhension des résultats du modèles interne et la culture du risque au sein de l entreprise (3) Par rapport à un simple reporting des ratios de solvabilité, les analyses de ce type mettent en évidence les mécanismes de création de valeur au regard du risque généré (et du capital réglementaire consommé). Au-delà des exigences de validation de SII, l intégration du modèle dans les processus de gestion renforce la culture du risque de l entreprise. Or, la culture du risque est une composante essentielle d un dispositif de type «enterprise risk management». 10
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Modèle et cycle de gestion des risques «The internal model shall cover sufficient risks to make it useful for risk management and decision-making» Le dispositif de Risk management doit tenir compte des éléments suivants : - Les risques les mieux connus sont modélisés avec un degré de précision plus élevé que les risques identifiés récemment ou liés à des situations qui n ont pas été observées historiquement (eg. corrélations fortes en période de marché stressé, risque de crédit des émissions GOV Euro,..) - Or ce sont précisément ces risques mal connus qui peuvent présenter un danger pour la solvabilité de l entreprise - Le cycle de gestion des risques doit permettre une amélioration continue du modèle - Le modèle doit être complété par des dispositifs permettant de couvrir les risques opérationnel, stratégiques et business. Suivi/Reporting Gestion/Implémentation Gestion du risque : éviter, accepter, réduire, transférer Identification Tout risque significatif doit pris en compte Mesure/Analyse Quantification : distribution, méthodologie d'agrégation, hypothèses etc. 12
Identification &mesures Les risques émergents Par essence, les risques émergents sont difficilement détectables. Ils ne pourront faire partie des risques modélisés qu au moment de leur matérialisation, voire à partir du moment où un historique suffisant est enregistré. Toutefois, un dispositif de veille augmentera les chances de détection précoce. La mise en place de cette veille pourrait prendre différentes formes (interrogation d un panel d expert, point régulier à l ordre du jour du comité en charge du suivi de la gestion des risques, etc ). La question doit être traitée et une ligne de reporting vers le top management doit être mise en place. Les risques «non quantifiables» (ou difficilement quantifiables) Risque opérationnel : Ce risque n est pas abordé dans cette présentation, mais les processus de contrôle font partie intégrante d un dispositif de risk management. Différents outils existent, avec leurs avantages et inconvénients (cartographie des risques, matrices RCSA, Key Risk indicators, etc) La culture du risque est un facteur déterminant pour l efficacité de ces dispositifs. 13
Identification &mesure (2) Risque stratégique et business - La stratégie de l entreprise est une source de risque : lancement de nouveaux produits ne répondant pas au besoin du client, perception de la qualité de la marque, dépendance et qualité des fournisseurs, etc - La stratégie est conçue pour être créatrice de valeur, mais le risque qui y est associé n est pas intégralement mesuré dans les modèles quantitatifs - Or la gestion du risque stratégique est considéré comme l un des points-clés d une approche ERM Par conséquent, il est nécessaire de compléter le dispositif par un outil d indentification/mesure/gestion et reporting des risques stratégiques Approche «top-down» à partir d interviews avec le management exécutif et des experts Une évaluation qualitative de scénario de risques stratégiques dans un espace probabilité- sévérité. La sévérité peut être exprimée par une approche multi-facteurs (impact chiffres d affaires, résultat, solvabilité ). De nouveau, l utilisation d une mesure basée sur les résultats du modèle interne représente un «use test» Définir une appétence au risque (acceptation) et des mesures d atténuation pour les scénarii jugés au-delà de la limite de tolérance. Probabilité Mesures à définir Appétence au risque Scénarii à faible probabilité et forte sévérité Sévérité 14
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L intégration dans le système de gestion des risques et le processus de décision stratégique The internal model shall be used to support and verify decision-making in the undertaking Undertakings shall design the internal model in such a way that it facilitates analysis of business decisions. The internal model shall be widely integrated with the risk-management system Naturellement, il ne s agit pas de suivre les résultats du modèle sans s interroger sur leur pertinence et les conditions de leur validité. Au contraire, le bon sens fait partie de la gestion du risque. En revanche, lors de toute proposition de décision, les résultats du modèle doivent être présenté et examinés. Plusieurs cas de figures sont possibles : -Les résultats du modèle confortent la proposition -La proposition se base sur une perception «intuitive» ne tenant pas compte d un facteur de risque, d une dépendance etc, mis en exergue par le modèle interne. Dès lors, il est nécessaire de faire preuve de pédagogie pour faire converger les deux - La proposition tient compte de facteurs spécifiques (positionnement compétitif, stratégie à long terme ) non pris en compte dans le modèle. Cette divergence doit être analysée et le cas échéant le modèle doit être amendé, conformément au cycle de gestion des risques. Dans tous les cas, le rationnel économique de la proposition doit être démontré. 16
Exemples d utilisation (1) L allocation stratégique d actif Approche rentabilité- risque en intégrant les contraintes de ratio de solvabilité basée sur les résultats du modèle interne. Mise en place de stratégies de couverture Pour des raisons de coût opérationnel (impossibilité de tester toutes les combinaisons), on procède par tests de plusieurs allocations «candidates». Rentabilité* 100%, limite fixée par le régulateur *différentes mesures possibles Appétence au risque de l entreprise Allocations optimales potentielles Risque* Ex : Ratio de solvabilité Limites de risque Le dispositif de limite de risque permet d allouer une capacité de prise de risque : à chaque filiale (market unit), à chaque portefeuille (vie, santé&prévoyance, dommages), par catégorie de risque, notamment financier (actions, immobilier, taux d intérêt, spread&crédit) Nécessite d avoir à disposition un outil de suivi mensuel du capital exigé basé sur le modèle interne et une méthodologie claire de répartition des effets de diversification Ce dispositif intéresse les agences de notation. 17
Exemples d utilisation (2) Rentabilité des produits, garanties données aux assurés, politique de PB Le modèle permet d avoir un éclairage sur la rentabilité ajustée au risque, qui peut être très différente de la rentabilité mesurée dans les comptes French GAAP ou même IFRS (en attendant IFRS 4 phase II). A titre d exemple : -L offre des garanties à court terme afin d augmenter l attractivité des produits et les volumes de New business. Si le coût des options et garanties n est pas couvert par une réduction future des taux servis, par l effet d amortissement des frais généraux, ou par un business mix favorable, la perte sera rendue explicite par le modèle. -Corollairement, il faut être particulièrement vigilant vis-à-vis des garanties à long terme, dont le coût n apparaîtra dans les flux de trésorerie qu au bout de plusieurs années, voire plusieurs dizaines d années (mais pris en compte dans des approches «present value»). Transfert de risque assurantiel : réassurance et titrisation L utilisation du modèle pour optimiser le couple rentabilité/risque. On peut citer : - Gestion de «nouveaux» risques (dépendance) - Couverture contre les risques extrêmes (eg. scénarii pandémiques) - Protection de la valeur de portefeuille (VIF). 18
Exemples d utilisation (3) Exercice budgétaire et planification stratégique L ensemble de ces éléments doit être intégré à la planification budgétaire, par exemple par une approche scénarii permettant au top management d analyser les différents cas de figure. La planification ne peut pas être dissocié du cas particulier de l entreprise et de son positionnement par rapport à ses concurrents. Les hypothèses à moyen terme sont le point clé : - Affaires nouvelles (new business) futures - Décisions managériales futures: réduction des couts, lancement de nouveaux produit, cibles en terme de business mix, évolution tarifaire, etc. Réalisé ou non avec un modèle interne, il s agit d une exigence ORSA. Exemple possible d approche : Ratio de solvabilité en 2011 New Business New Business Ratio de solvabilité en 2013 (vue à partir de 2011), conditionnellement à une trajectoire déterministe Eléments éligibles Eléments éligibles Conditions de marché, scénario déterministe SCR SCR Actions du management 2011 2012 2013 2014 19
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Evolution des ratios de solvabilité en période de marchés financiers instables Rappelons que les ratios de solvabilité en assurance vie (Solvency II ou SST) sont basés sur le rapport : 1 2 Richesse économique (Eléments éligibles, Risk bearing capital en SST ) basés sur une valorisation «market consistent») Capital exigé (SCR ou Target capital) Ces modèles sont par nature pro-cycliques car : Le mode de calcul de la richesse économique («market consistent») est naturellement pro-cyclique Le capital exigé (SCR) intègre certains éléments contra--cycliques dans le référentiel Solvency II, toutefois sans annuler totalement l effet ci-dessus, ni l effet procyclique de recalibration des paramètres de SCR. Les compagnies vie d assurance doivent non seulement s assurer d un ratio de solvabilité >100% en période de marché financiers stables, mais également intégrer cette pro-cyclicité dans leur gestion afin d en atténuer les effets. 21
Evolution des ratios de solvabilité en période de marchés financiers instables : 2 cas de figure Indicateurs de marché Eléments éligibles (modèle) SCR (modèle) «Crise de crédit» Baisse des taux Swap et écartements des certains spreads Baisse des marchés Actions Hausse des volatilités taux et actions Immobilier stable ou légère baisse Déflation Diminueront fortement («market consistent»), sous l effet conjugué des indicateurs ci-dessous. Cet effet sera non linéaire, car les «buffers» de richesse de type fonds de PB, plus-value latentes seront probablement «utilisés par le modèle» pour couvrir les options et garanties (selon les «managements rules» modélisés) L effet sera amplifié par les rachats dynamiques Eléments contribuant à la hausse du SCR : Moindre capacité d absorption car appauvrissement de l actif* Hausse du risque de spread due à des downgrades Eléments contribuant à la hausse du SCR : Dampener Baisse de la valeur de marché de l actif Recalibration des volatilités des spreads, voire des probas de défaut «Hausse rapide des taux d intérêt» Hausse rapide des taux d intérêt Hausse des rachats dynamiques (dans la réalité et les projections ) Réalisation de moins values obligataires Utilisation des «buffers» par le modèle Amplification du phénomène de rachats dans les projections dû à l insuffisance des taux servis Vraisemblablement une hausse expliquée par la moindre capacité d absorption. *) A cet effet s ajoute un effet «ciseaux» sur les impôts différés si la compagnie a choisi de ne pas modélisé des impôts différés actif après un choc. 22
Evolution des ratios de solvabilité en période de marchés financiers instables (2) Volatilité Ratio S2 Le ratio de solvabilité sera intrinsèquement «volatil», comme l illustre cet exemple totalement théorique : 300% 6,0% 250% 5,0% 200% 4,0% 150% 3,0% 100% 2,0% 50% 1,0% 0% 0,0% 31/12/2005 01/07/2006 31/12/2006 02/07/2007 31/12/2007 01/07/2008 31/12/2008 01/07/2009 31/12/2009 02/07/2010 01/01/2011 02/07/2011 S2 Ratio (Gauche) Eurostox (Base 100 = 02/01/2006, gauche) Taux Swap 5ans (en bp, droite) Taux Spread moyen (en bp, droite) Cette «volatilité» est à intégrer en amont des processus de prise de décisions, afin d en atténuer les effets. Différentes solutions sont envisageables. 1) 2) 3) Limite Ratio S2 ACP (Gauche) Acceptation Acceptation, mais mise en place de mesures contingentes Mise en place des couvertures contre les scénarii extrêmes 23
Evolution des ratios de solvabilité en période de marchés financiers instables (3) Conséquences potentielles à moyen terme pour les assureurs vie: Les coûts économiques des supports Euro (et dans une moindre mesure les supports UC) et leurs conséquences apparaitront clairement Les modèles mettront en exergue le rôle de la richesse bilancielle existante (fonds de PB, ) en tant que «buffer» permettant d absorber les chocs Les compagnies d assurance vie seront amenées à adapter leurs offres de produits Toutefois, les actifs et les portefeuilles du business «in force» continueront d expliquer une partie significative de la rentabilité et de la solvabilité. Des stratégies de couverture contre des évènements financiers extrêmes permettront de réduire la volatilité des ratios de couverture, mais cela aura un coût La diversification entre risque financier et risque assuranciel jouera un rôle important 24
Conclusion Solvabilité II en général, et les modèles internes en particulier, place la gestion du risque intégrée au cœur de la stratégie de l entreprise d assurance. La gestion du risque ne consiste pas seulement à promouvoir des solutions «défensives» de protection de la solvabilité, mais également à donner un éclairage sur la rentabilité ajustée au risque. Dès lors, l actuaire doit devenir un contributeur actif à la création de valeur en lien avec la planification stratégique. Au delà des contraintes réglementaires, la gestion des risques doit devenir une source d avantage compétitif. 25
Merci