RENSEIGNEMENTS FINANCIERS

RENSEIGNEMENTS FINANCIERS (en milliers de dollars sauf pour les montants par action) Des exercices terminés le 31 août, RÉSULTATS D EXPLOITATION 2013 2012 2011 2010 2009 IFRS IFRS IFRS PCGR PCGR Chiffre d affaires 483 485 $ 500 688 $ 466 809 $ 504 477 $ 437 946 $ Bénéfice avant impôt sur le résultat 7 314 $ 6 063 $ 4 231 $ 18 097$ 15 321 $ Bénéfice net 5 284 $ 4 355 $ 3 003 $ 12 663 $ 10 836 $ -par action 0,62 $ 0,51 $ 0,35 $ 1,48 $ 1,26 $ Fonds autogénérés (excluant la variation des éléments sans effet sur la trésorerie du fonds de roulement, impôts et intérêts payés) 9 680 $ 8 304 $ 7 078 $ 13 753 $ 9 548 $ - par action 1,14 $ 0,97 $ 0,83 $ 1,60 $ 1,11 $ Capitaux propres 118 329 $ 116 036 $ 113 904 $ 116 102 $ 111 154$ - par action 13,91 $ 13,57 $ 13,29 $ 13,54 $ 12,97 $ Prix de l action 9,06 $ 8,10 $ 9,85 $ 11,50 $ 8,40 $ Dividendes payés par action 0,35 $ 0,20 $ 0,40 $ 0,90 $ 0,40 $ BÉNÉFICE NET (millions $) PRIX DE L'ACTION 2009 11 $ 2009 8,40 $ 2010 13 $ 2010 11,50 $ 2011 3 $ 2011 9,85 $ 2012 4 $ 2012 8,10 $ 2013 5 $ 2013 9,06 $ TABLE DES MATIÈRES Message du président du Conseil d administration aux actionnaires... 2 Message du président aux actionnaires... 3 Rapport de gestion... 4 États financiers et notes... 17 Administrateurs et dirigeants... 40 Bureaux de ventes et centres de distributions... 41 Réunion annuelle des actionnaires La réunion annuelle des actionnaires aura lieu le 19 décembre 2013, à 10 h au siège social de Goodfellow inc., 225 rue Goodfellow, Delson (Québec). SIÈGE SOCIAL Sans frais: 1-800-361-6503 225, rue Goodfellow Tél.: 450-635-6511 Delson (Québec) Téléc.: 450-635-3729 J5B 1V5 info@goodfellowinc.com Canada www.goodfellowinc.com 1

MESSAGE DU PRÉSIDENT DU CONSEIL D ADMINISTRATION AUX ACTIONNAIRES Nous avons amorcé un virage au cours de l année 2013 qui nous a permis d obtenir un bénéfice par action de 0,62 $, ce qui représente une hausse de 0,11 $ par rapport au résultat de l année précédente, malgré des ventes qui ont été de 17 millions $ inférieures à celles de l année 2012. Deux facteurs sont à l origine de cette baisse des ventes. Tout d abord, les nouvelles mises en chantier moyennes mensuelles ont diminué de 10,3 % au Canada au cours de notre exercice financier par rapport à la même période de l an dernier. La Direction a également mis en place certaines mesures afin d augmenter notre marge bénéficiaire. Nous avons également continué, au cours de l exercice 2013, le repositionnement stratégique de l entreprise en introduisant de nouveaux produits et en augmentant nos ventes de produits à valeur ajoutée comme le bois franc et le bois traité. Par ailleurs, les ventes de produits de plancher et de spécialité ont chuté par rapport à l an dernier en raison de la baisse de la demande et de nos directives concernant les marges. Les membres du Conseil d administration souhaitent poursuivre cette marche ascendante au cours de l année 2014. Dans cette optique, le Conseil a demandé à la Direction de prendre des mesures additionnelles au cours de 2014 pour continuer d améliorer la performance financière de Goodfellow. D autre part, j ai eu l occasion de visiter nos succursales de Halifax, Toronto, Calgary et Vancouver à la suite de mon élection comme Président du Conseil au début de 2013. Cette rencontre m a permis de mieux saisir les défis stratégiques de Goodfellow tout en faisant plus ample connaissance avec nos employés à travers le Canada. Ils ont tous à cœur le succès de l entreprise. Au nom du Conseil d administration, je les remercie de leur engagement au cours de l année. J aimerais aussi profiter de l occasion pour rendre hommage à monsieur Stephen A. Jarislowsky qui, après avoir assuré la présidence du Conseil pendant 19 années, a demandé à être relevé de cette tâche. Nous sommes heureux de pouvoir toujours compter sur ses conseils judicieux à titre de membre du Conseil d administration. Je remercie nos actionnaires pour leur soutien et leur confiance. Claude Garcia Président du conseil d administration 6 novembre 2013 2

RAPPORT DU PRÉSIDENT AUX ACTIONNAIRES L année financière 2012-2013 a de nouveau généré une légère amélioration par rapport à la précédente, mais les résultats sont loin de nos objectifs, et dans l ensemble, une fois de plus inacceptables. Au Canada, les conditions économiques ont été difficiles au cours de l année, d autant plus que plusieurs clients ne désiraient pas maintenir d inventaire, et que de façon générale, nous faisions face à des marchés faibles et très concurrentiels. Les résultats des trimestres du printemps et de l été ont été très éloignés de nos projections, reflétant une faiblesse dans les ventes au détail et dans les mises en chantier. Les inondations en Alberta et l incertitude créée dans l industrie de la construction au Québec par l enquête sur la corruption n ont fait qu exacerber localement le ralentissement économique. Notre commerce de bois franc continue de croitre dans toutes les régions et s est démarqué en enregistrant des ventes en progression de 10 %. Le commerce de produits de plancher continue de décliner, les ventes étant en chute de 16 % alors que les marges affichent une amélioration marquée. Le déclin des produits de plancher en bois massif se poursuit alors que des produits laminés à bas prix provenant principalement de la Chine continuent leur croissance de part de marché à deux chiffres. Nos autres activités sont demeurées relativement stables, mais l importance des commandes continue à diminuer alors que les détaillants exploitent essentiellement un roulement d inventaire inférieur et demandent de plus en plus un service juste à temps. Les marchés des panneaux de commodités et de l épinette ont été particulièrement faibles au cours du printemps et de l été, faisant ainsi nettement fléchir les marges. Nous avons déployé beaucoup d efforts pour contrôler les coûts, mais avec les ventes en déclin, il a été difficile d améliorer notre performance. La situation des marchés, comme celui de la C.-B. et du nord-est des É.-U., continue d être très difficile. Comme l a récemment décrit la Banque TD lors d un exposé économique : nous sommes dans la 4 e année d une «semireprise» et nous n avons toujours pas observé d amélioration notable. Les dépenses de consommation demeurent modérées dans le meilleur des cas et des défis économiques importants restent à relever. La reprise aux É.-U. est au mieux irrégulière à ce jour. Nous continuons toutefois à rechercher partout des occasions d affaires et à tirer profit de la gamme diversifiée de nos produits et de notre couverture géographique. Nous remercions encore une fois nos actionnaires de leur patience soutenue, ainsi que nos nombreux fournisseurs et clients de leur confiance continue. Richard Goodfellow Président et chef de la direction 6 novembre 2013 3

RAPPORT DE GESTION INFORMATION FINANCIÈRE PROSPECTIVE Ce rapport de gestion et les états financiers consolidés de Goodfellow Inc. («la Société») ont été approuvés par le Comité de vérification et le Conseil d administration le 6 novembre 2013. Ce rapport de gestion devrait être lu conjointement avec les états financiers consolidés et ses notes complémentaires pour l exercice clos les 31 août 2013 et 31 août 2012. Ce rapport de gestion présente une revue des développements et résultats importants de l exploitation de la Société pour l exercice clos les 31 août 2013 et 31 août 2012. Ces états financiers consolidés clos les 31 août 2013 et 31 août 2012 ont été préparés conformément aux Normes Internationales d Information Financière (IFRS). À moins d indication contraire, tous les montants présentés dans le rapport de gestion sont en dollars canadiens. Ce rapport de gestion contient des prévisions implicites ou explicites ainsi que des déclarations prospectives sur les objectifs, les stratégies, la situation financière, les résultats d exploitation et les activités de la Société. Ces déclarations sont prospectives dans la mesure où elles sont fondées sur des attentes au sujet des marchés dans lesquels nous exerçons nos activités et sur diverses estimations et hypothèses. Ces attentes nous semblaient raisonnables au moment de rédiger ce rapport. Il peut toutefois arriver que nos résultats réels diffèrent significativement de nos attentes si des risques connus ou inconnus affectent nos résultats ou si nos estimations ou hypothèses s avèrent inexactes. C est pourquoi nous ne pouvons garantir la réalisation des déclarations prospectives. Ce rapport de gestion fournira un aperçu de notre performance antérieure ainsi que des stratégies futures et des indices de performance clés tels que perçus par l équipe de direction de la Société. La Société dénie toute obligation de mettre à jour ou de réviser ces déclarations prospectives, sauf dans les cas prévus par toute loi applicable. De l information additionnelle au sujet de la Société, comme la circulaire d information annuelle et le rapport annuel, peut être consultée sur le site internet de SEDAR à www.sedar.com MESURES NON CONFORMES AUX IFRS Les flux de trésorerie provenant de l exploitation (excluant la variation des éléments sans effet sur la trésorerie du fonds de roulement, impôts payés et intérêts payés), le rendement sur l avoir des actionnaires et les capitaux propres par action sont des mesures financières qui n ont pas de sens normalisé prescrit par les Normes internationales d information financière (IFRS). Il est donc peu probable que l on puisse les comparer avec des mesures du même type présentées par d autres émetteurs. La direction considère qu il s agit d information utile pour les investisseurs avertis désirant évaluer la capacité de la Société à générer des fonds. VUE D ENSEMBLE DE LA SOCIÉTÉ Goodfellow inc. est l un des plus importants distributeurs et manufacturiers indépendants de produits de bois et de plancher de bois franc dans l Est du Canada. La Société est active dans les domaines de la distribution en gros, le ré-usinage de produits de bois, la distribution et le courtage de bois. La Société vend à plus de 7 000 clients dans trois secteurs principaux, soit les secteurs industriels, manufacturiers et de commerce de détail. La Société exploite 11 centres de distribution, 8 usines de transformation au Canada et 1 centre de distribution aux États-Unis. La vigueur de la Société repose essentiellement sur une force de vente expérimentée, une diversification exceptionnelle de sa gamme de produits, un service à la clientèle exceptionnel et une équipe de gérants de produits expérimentés qui savent saisir les bonnes occasions d achats. Ainsi, la réussite de notre modèle de gestion réside dans l attention accordée aux produits à valeur ajoutée avec un éventail diversifié de produits, dans l offre de services de qualité à nos clients et dans les solides relations que nous entretenons avec nos fournisseurs clés. PERFORMANCE GLOBALE Pour l année financière 2012-2013, l objectif premier a été le maintien de la croissance des ventes et le contrôle rigoureux des marges. La direction s est conformée à cette approche en introduisant de nouveaux produits et en améliorant la marge brute au cours de l exercice 2013. Malgré des niveaux de ventes plus faibles par rapport à l an dernier, notre concentration sur les gammes de produits à valeur ajoutée est demeurée à l avantplan de notre stratégie. Notre principal commerce, le bois d œuvre, a enregistré de fort bons résultats et a constitué un élément important dans l amélioration de notre marge brute. Au cours de l exercice 2013, les ventes de bois ont eu un impact positif en raison de la demande pour les produits de bois franc et nos efforts de diversification pour élargir notre réseau de distribution dans tous nos marchés traditionnels de bois. La Société a lancé avec succès sa nouvelle gamme de bois traité sous pression TERRA et sa nouvelle usine de bois traité à Deer Lake, Terre-Neuve fut inaugurée en janvier 2013. De plus, la promotion de notre nouvelle gamme de produits Trus Joist MD de Weyerhauser (introduits plus tôt au cours de l exercice 2012) a pris un élan. Finalement, à la fin de l exercice 2013, la Société a signé une entente de distribution avec Grass Canada afin de devenir le distributeur officiel de sa ligne de produits de quincaillerie pour l est du Canada. En contrepartie, les ventes de produits de plancher ont baissé considérablement et estompé les gains réalisés par la plupart des autres gammes de produits. En conséquence, les ventes ont diminué de 3,4 % au cours de l année financière 2013, alors que les profits bruts ont augmenté de 3,2 %. Les conditions économiques au cours de l exercice 2013 ont débuté sur une note positive au premier trimestre avec une croissance des ventes de 6 % en raison d un marché de l habitation plus robuste au Canada, des prix accrus pour le bois et nos efforts axés sur les produits de bois à valeur ajoutée. Le deuxième trimestre, le trimestre hivernal traditionnellement lent, a affiché une baisse de 6 % des ventes en raison de la plus lente demande de notre groupe de fabricants et une forte décroissance de la demande de notre groupe de détaillants, mais notre carnet de commandes industrielles est demeuré très actif. Les ventes du troisième trimestre ont diminué de 2 % en raison de la baisse des mises en chantier au Canada, du printemps tardif, qui a perturbé les ventes de produits saisonniers, et d une demande réduite de notre groupe de détaillants. Finalement, le quatrième trimestre a enregistré une chute des ventes de 10 % affectées par la grève dans le secteur de la construction résidentielle au Québec et son impact sur la demande pour nos produits de planchers et de panneaux. 4

La moyenne mensuelle totale des mises en chantier au Canada a diminué de 10,3 % à 191 300 unités (Source : SCHL) au cours de l exercice 2013 par rapport à 213 300 unités au cours de l exercice 2012. La force du dollar canadien demeure un défi majeur pour plusieurs de nos clients exportant aux É.-U. Le dollar canadien s est maintenu à quasi-parité durant la plus grande partie de l année financière avec un peu moins de volatilité qu au cours de l exercice précédent. La moyenne du dollar canadien a été de 1,0108 au cours de l exercice 2013 comparativement à 1,0093 pour celui de 2012. Sur le plan des opérations, la direction s est axée sur le contrôle des coûts variables par rapport aux taux de croissance des ventes sans perturber le service à la clientèle. Nos coûts variables ont été alignés sur les activités de vente, mais notre structure de coûts fixes a augmenté, contrebalançant ainsi nos efforts. En conséquence, la variation nette des dépenses de ventes, de frais généraux et d administration a augmenté de 1,7 % ou 1,3 million $ alors que les ventes ont baissé de 3,4 % d une année sur l autre. INFORMATION ANNUELLE SÉLECTIONNÉE (en milliers de dollars, sauf pour les montants par action) 2013 2012 2011 Chiffre d affaires 483 485 $ 500 688 $ 466 809$ Bénéfice l impôt sur le résultat 7 314 $ 6 063 $ 4 231 $ Bénéfice net 5 284 $ 4 355 $ 3 003 $ Actif total 188 126 $ 186 743 $ 172 748 $ Dette à long terme 112 $ - - Dividendes en argent 2 977 $ 1 708 $ 3 429 $ Rachat d action 14 $ 515 $ - PAR ACTION ORDINAIRE Bénéfice net par action de base et dilué 0,62 $ 0,51 $ 0,35 $ Fonds de roulement de l exploitation (excluant la variation des éléments sans effet sur la trésorerie du fonds de roulement, impôts payés et intérêts payés) 1,14 $ 0,97 $ 0,83 $ Capitaux propres 13,91 $ 13,57 $ 13,29 $ Prix de l action 31 août 9,06 $ 8,10 $ 9,85 $ Dividendes en argent 0,35 $ 0,20 $ 0,40 $ FAITS SAILLANTS POUR L EXERCICE FINANCIER CLOS LE 31 AOÛT 2013 Le bénéfice net a augmenté de 4,4 millions $ l an dernier à 5,3 millions $ en 2013. Le bénéfice net par action s élevait à 0,62 $, en hausse par rapport à 0,51 $ pour l exercice précédent. Les ventes consolidées ont diminué de 500,7 millions $ l an dernier à 483,5 millions $ en 2013. Le fonds de roulement d exploitation (excluant la variation des éléments sans effet sur la trésorerie du fonds de roulement, impôts payés et intérêts payés) a augmenté, passant de 8,3 millions $ à 9,7 millions $. La dette bancaire moyenne a augmenté, passant de 39,3 millions $ à 46,5 millions $. La valeur moyenne des stocks est passée de 77,8 millions $ à 85,0 millions $. COMPARAISON DES EXERCICES FINANCIERS CLOS LE 31 AOÛT 2013 ET LE 31 AOÛT 2012 Distribution géographique des ventes 2012-2013 Québec 41% (2012: 41%) Ontario 24% (2012: 27%) Ouest du Canada 9% (2012: 10%) Maritimes É-U et Exportation 11% (2012: 8%) 15% (2012: 14%) Les ventes au Canada au cours de l exercice 2013 ont diminué de 5,3 % par rapport à la même période l an dernier, reflétant des mises en chantier plus lentes au Canada au cours des trois derniers trimestres de l année financière 2013, une plus faible demande de notre bassin de détaillants, des prix au marché plus élevés pour le bois et nos efforts axés sur l introduction de gammes de produits de bois à valeur ajoutée. Le marché canadien de l habitation a chuté de 10 % au cours de l année financière 2013 par rapport à l an dernier. La moyenne mensuelle totale des mises en chantier au Canada a diminué de 213 300 à 191 300 unités (Source : SCHL) pour les douze mois clos le 31 août 2013 par rapport à la même période l an 5

dernier. Les prix du marché des produits de panneaux au cours de l exercice 2013 se sont situés en moyenne à de plus hauts niveaux que pour la même période l an dernier. Comme tel, l indice moyen «Random Length» des prix composites des panneaux structuraux a augmenté de 32 % au cours de l année 2013 par rapport à l an dernier. Les ventes au Québec ont baissé de 5 % au cours de l exercice 2013 en raison du ralentissement à la suite de la grève dans l industrie de la construction au quatrième trimestre nuisant aux ventes de la plupart de nos gammes de produits. Les ventes au Québec ont été perturbées par une forte chute de la demande de notre groupe de détaillants, ce qui a eu un impact sur les ventes de produits de planchers, de panneaux et de parements. En Ontario, au cours de l exercice 2013, les ventes ont diminué de 9 %, affectées par des mises en chantier plus faibles dans la région métropolitaine de Toronto, une demande réduite de la clientèle de notre groupe de détaillants, mais cette baisse a été atténuée par un effort soutenu pour diversifier notre gamme de produits vers des produits à valeur ajoutée. La baisse de vente a été compensée par une forte demande pour nos produits de bois d œuvre traditionnels, la nouvelle distribution de notre gamme de produits Trus Joist MD et le développement de nouveaux matériaux de construction introduits au cours de l année financière. La région de l Atlantique a réalisé une augmentation de ventes de 2 % en raison de la forte demande dans tous nos centres de distribution, plus particulièrement à Terre-Neuve où la nouvelle usine de bois traité est en pleine production. Les ventes dans l Ouest canadien ont baissé de 8 % perturbées par une économie lente en Colombie-Britannique et des ventes réduites de produits de planchers. Ce déclin a été atténué par une forte demande de produits de parement et de produits composites de patio et terrasse au cours de l exercice 2013. Aux États-Unis, au cours de l année financière 2013, les ventes se sont accrues de 11 % après conversion comparativement à l an dernier en raison de la demande croissante de produits de bois à valeur ajoutée et des travaux de reconstruction à la suite de l ouragan Sandy au cours du troisième et quatrième trimestre. Le taux de change moyen USD/CAD est demeuré relativement stable durant l année financière 2013 (1,0108 c. 1,0093 l an dernier). Selon le US Census Bureau, les mises en chantier dans le nord-est des États-Unis ont augmenté de 21 % au cours de l exercice 2013 en comparaison à l an dernier. Enfin, les ventes à l exportation ont augmenté de 15 % au cours de l année financière 2013 par rapport à l an dernier, principalement attribuables à l expansion de nos activités d exportation internationale vers l Asie et le Moyen-Orient et une demande accrue des produits de bois franc au Royaume-Uni et en Europe. Chacun des facteurs énumérés précédemment a eu une plus ou moins grande incidence sur notre chiffre d affaires. Pour l année financière 2013, les ventes de produits de plancher et de produits de spécialités ont diminué de 16% comparativement à l année dernière. La baisse des ventes de produits de plancher s explique principalement par des mises en chantier plus faibles, une baisse de la demande pour les produits de plancher de bois franc massifs et nos efforts pour maintenir les marges. Les ventes de panneaux de spécialité et de commodité ont diminué de 5 % au cours de l exercice 2013 par comparaison à l an dernier. Les ventes de panneaux ont été principalement perturbées par la chute des mises en chantier et la baisse des prix des produits de panneaux de commodité. Au cours de cet exercice 2013, les ventes de matériaux de construction ont augmenté de 2 % par rapport à l an dernier. Cette augmentation des ventes de matériaux de construction résulte de l introduction de nouveaux produits, mais elles ont été affectées au cours de l exercice par une réduction des mises en chantier. Enfin, les ventes de bois d oeuvre ont augmenté de 5 % par rapport à l année dernière. Cette augmentation par rapport à l année précédente s explique par une forte demande pour le bois traité avec l introduction des nouveaux produits Terra, et la capacité accrue de production à Terre- Neuve, l augmentation de la demande pour les produits de bois d ingénierie, de bois franc et d épinette. Distribution des ventes par produits 2012-2013 Plancher Panneaux de commodité et de spécialité 24% (2012: 27%) 26% (2012: 27%) Matériaux de construction 9% (2012: 9%) Bois d'œuvre 41% (2012: 37%) Coût des produits vendus Pour l exercice 2013, le coût des produits vendus s élevait à 393,6 millions $ comparativement à 413,5 millions $ pour l exercice précédent. Ce résultat s explique par deux éléments. En premier lieu, le coût des produits achetés a diminué de 4,3 % par rapport à l an dernier, reflétant ainsi notre concentration sur l amélioration des marges et les ventes de produits à valeur ajoutée au cours de l exercice 2013. En second lieu, le coût total du fret et de la logistique a baissé de 9 % par rapport à l an dernier. La fluctuation des coûts de fret comparée à l an dernier témoigne du coût inférieur du fret en provenance de l Asie et des mesures d économies adoptées. En pourcentage des ventes, les coûts totaux du fret ressortent à un niveau légèrement inférieur de 0,6 % par rapport à l an dernier. Le prix d achat moyen de l essence et du diésel a légèrement augmenté en comparaison à la même période l année précédente. Les profits bruts ont augmenté de 3,2 % comparativement à l an dernier, alors que les marges brutes ont augmenté à 18,6 % par rapport à 17,4 % l an dernier. Cette augmentation de nos marges brutes reflète nos efforts pour maintenir nos marges durant toute l année financière et le poids accru des ventes de produits à valeur ajoutée. Coûts liés aux ventes, à l administration et aux frais généraux Pour l exercice 2013, les coûts liés aux ventes, à l administration et aux frais généraux s élevaient à 80,7 millions $ comparativement à 79,3 millions $ pour l an dernier. Les coûts liés aux ventes, à l administration et aux frais généraux ont augmenté de 1,7 % en raison d une production accrue au cours des mois d hiver, de coûts d entretien et d énergie plus élevés et des augmentations attendues des baux et locations. Ces résultats reflètent aussi des changements dans la structure de rémunération, des dépenses plus élevées pour les mauvaises créances et des augmentations des salaires de base. 6

Coût du financement net Pour l exercice 2013, le coût du financement net s élevait à 1,9 million $ (1,8 million $ l an dernier). Cette hausse s explique par un besoin accru de fonds de roulement relié à l accroissement des stocks de bois à valeur ajoutée et de la décision de tenir un niveau plus élevé des stocks à la fin de l exercice pour soutenir la saison automnale. Le taux préférentiel canadien moyen est demeuré stable à 3,00 % (identique à l an dernier) et le taux préférentiel moyen des États-Unis n a pas bougé par rapport à l exercice précédent où il s élevait à 3,25 %. Au cours de l année financière 2013, la dette bancaire moyenne a augmenté en passant de 39,3 millions $ à 46,5 millions $. La valeur moyenne des stocks était de 85,0 millions $ alors qu elle s élevait à 77,8 millions $ lors de l exercice précédent. COMPARAISON DES TROIS DERNIERS MOIS CLOS LE 31 AOÛT 2013 ET LE 31 AOÛT 2012 Distribution géographique des ventes pour le quatrième trimestre 2012-2013 Québec 38% (2012: 42%) Ontario 24% (2012: 26%) Ouest du Canada Maritimes É-U et Exportation 10% (2012: 10%) 15% (2012: 15%) 13% (2012: 7%) Au Canada, les ventes au cours du quatrième trimestre de l exercice 2013 ont subi un déclin de 14 % par rapport au même trimestre de l année précédente, principalement en raison de la diminution des mises en chantier au Canada, de la grève de la construction au Québec et de la demande réduite de notre groupe de détaillants. Les mises en chantier mensuelles totales ont chuté de 15 % pour s établir à 188 900 unités en moyenne (Source : SCHL) pour les trois mois clos le 31 août 2013 comparativement à 221 700 unités pour le quatrième trimestre l an dernier. La valeur marchande des produits de panneaux au cours du quatrième trimestre a été inférieure par rapport à cette même période l an dernier. Comme tel, l indice moyen «Random Length» des prix composites des panneaux structuraux a baissé de 2 % par rapport à la période correspondante de l exercice précédent. Au Québec, les ventes ont chuté de 17 % en raison d une demande anémique de nos détaillants liée à la grève de la construction, la lente demande des fabricants alors que nos commandes industrielles se sont accélérées pour compenser le faible volume de ventes. Les ventes en Ontario ont chuté de 10 %, affectées par la baisse continue des mises en chantier touchant notre groupe de détaillants alors que la nouvelle distribution de produits Trus Joist MD a généré de nouveaux revenus au cours du quatrième trimestre. La région de l Atlantique a connu une diminution de 8 % des ventes en raison d une plus faible demande dans la plupart de nos produits et marchés, à l exception d un accroissement des ventes de bois traité au cours du quatrième trimestre ayant atténué le ralentissement. Dans l Ouest canadien, les ventes ont chuté de 12 %, affectées par un ralentissement des mises en chantier dans toutes les provinces de l ouest, certains effets des inondations en Alberta en juin, d un piètre marché de l habitation et d une augmentation de la concurrence dans le marché de la Colombie-Britannique. Ce déclin a été atténué par une forte demande pour les produits composites de patio et terrasse, et une solide performance de l équipe des ventes au Manitoba et en Saskatchewan au cours du quatrième trimestre de l exercice 2013. Aux États-Unis, les ventes pour le quatrième trimestre clos le 31 août 2013 ont augmenté après conversion de 37 % par rapport à la même période l an dernier en raison d un important projet en IPE pour reconstruire la promenade de Long Island après le passage de l ouragan Sandy. Avant conversion, les ventes en devise américaine ont augmenté de 34 % par rapport à l an dernier. Le marché de l habitation dans les États du nord-est a pris de la vigueur au cours du quatrième trimestre, clos le 31 août 2013 par apport au même trimestre l an dernier. Selon le US Census Bureau, les mises en chantier domiciliaires ont augmenté de 23 % au cours des trois mois clos le 31 août 2013 par rapport à la même période de l exercice précédent. Le taux de change moyen USD/CAD était en hausse de 2,6 % au cours du quatrième trimestre de l exercice 2013 (1,0376 c. 1,0113 l an dernier). Enfin, les ventes à l exportation ont augmenté de 29 % au cours du quatrième trimestre de l exercice 2013 et par rapport au même trimestre de l exercice précédent, principalement grâce à une demande accrue de produits de bois franc et de cèdre en Asie et en Europe. Chacun des facteurs énumérés précédemment a eu une plus ou moins grande incidence sur notre chiffre d affaires. Au quatrième trimestre clos le 31 août 2013, les ventes de produits de plancher et de spécialité ont chuté de 22 % par rapport à l an dernier. Cette chute des ventes de produits de plancher est principalement due au fléchissement de la demande au Canada et à nos efforts pour maintenir nos marges. Les ventes de produits de spécialité et de panneaux de commodités ont chuté de 15 % par rapport au même trimestre l an dernier. La demande pour les produits de panneaux a été affectée par des prix décroissants pour les panneaux de commodité par rapport aux trimestres antérieurs, un marché de l habitation lent et un surplus de stock dans le marché au cours du quatrième trimestre. Les ventes de matériaux de construction ont connu une augmentation de 6 % comparativement à la période correspondante de l an dernier. La vente des matériaux de construction s est améliorée en raison de l ajout de nouveaux produits composites de patio et terrasse qui ont généré de la croissance par rapport au quatrième trimestre de l an dernier. Finalement, les ventes de bois sont demeurées stables par rapport à la même période l an dernier. Ces ventes ont été fortes en raison de la demande pour le bois traité et les produits de bois franc. 7

Distribution des ventes par produits pour le quatrième trimestre 2012-2013 Plancher Panneaux de commodité et de spécialité 23% (2012: 27%) 24% (2012: 25%) Matériaux de construction 10% (2012: 8%) Bois d'œuvre 43% (2012: 40%) Coût des produits vendus Pour le quatrième trimestre de l exercice 2013, le coût des produits vendus s élevait à 112,3 millions $ comparativement à 126,7 millions $ pour la même période de l exercice précédent. Le coût des produits vendus a diminué de 11 % par rapport à l an dernier reflétant une diminution des ventes au cours du quatrième trimestre. Le coût total du fret et de la logistique a chuté de 18 % par rapport à la même période l an dernier. Le pourcentage des coûts de transport par rapport aux ventes a diminué de 0,7 % comparativement à l an dernier. Le prix moyen d achat de l essence et du diésel a augmenté d environ 4 % par rapport au quatrième trimestre de l an dernier. Les bénéfices bruts ont baissé de 0,4 % au cours de ce quatrième trimestre clos le 31 août 2013 par rapport à ce même trimestre l an dernier alors que les marges brutes ont quant à elles augmenté de 16,8 % à 18,5 % en raison de notre discipline dans l établissement des prix et nos efforts pour maintenir un rendement minimum sur les ventes en fin d année. Coûts liés aux ventes, à l administration et aux frais généraux Pour le quatrième trimestre de l exercice clos le 31 août 2013, les coûts liés aux ventes, à l administration et aux frais généraux s élevaient à 20,9 millions $ comparativement à 21,5 millions $ pour la période correspondante de l exercice précédent. Les coûts liés aux ventes, à l administration et aux frais généraux ont diminué de 3,2 % par rapport au quatrième trimestre de l an dernier en raison de la réduction du personnel d opérations et d une diminution dans la provision pour rémunération. Coût du financement net Pour le quatrième trimestre de l exercice 2013, les coûts nets de financement s élevaient à 0,6 million $ (0,07 million $ pour l exercice précédent). Le taux préférentiel canadien moyen est demeuré inchangé à 3,00 % durant ce quatrième trimestre et le taux préférentiel américain moyen n a pas bougé par rapport à l exercice précédent, soit 3,25 %. Au cours du quatrième trimestre, la dette bancaire moyenne totalisait 54,7 millions $ comparativement à 53,6 millions $ pour la période correspondante de l exercice précédent. La valeur moyenne des stocks s élevait à 86,0 millions $ pour cette période comparativement à 83,0 millions $ pour la période correspondante de l exercice précédent. SOMMAIRE DES HUIT DERNIERS TRIMESTRES COMPLÉTÉS (en milliers de dollars, sauf pour les montants par action, non audités) Nov-2012 Fév-2013 Mai-2013 Août-2013 Chiffre d affaires 112 047 $ 95 429 $ 138 195 $ 137 814 $ Bénéfice net 739 $ (918) $ 2 485 $ 2 978 $ Bénéfice net par action de base et dilué 0,09 $ (0,11) $ 0,29 $ 0,35 $ Nov-2011 Fév-2012 Mai-2012 Août-2012 Chiffre d affaires 106 039 $ 101 122 $ 141 242 $ 152 285 $ Bénéfice net 889 $ (634) $ 1 582 $ 2 518$ Bénéfice net par action de base et dilué 0,10 $ (0,07) $ 0,19 $ 0,29 $ ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE Actif total Au 31 août 2013, l actif total a diminué de 188,3 millions $ l an dernier à 188,1 millions $. La trésorerie et les équivalents de trésorerie totalisaient 0,2 million $ au 31 août 2013 comparativement à 0,7 million $ l an dernier. Les comptes clients et autres comptes débiteurs affichaient 72,8 millions $ par rapport à 83,1 millions $ l an dernier, reflétant ainsi la diminution des ventes au cours des deux derniers mois de l année financière. Le délai de perception moyen des comptes clients était de 46 jours (idem l an dernier). La valeur des stocks à la clôture le 31 août 2013 était de 74,3 millions $ comparativement à 63,7 millions $ l an dernier, reflétant ainsi notre décision de maintenir de plus hauts niveaux de stocks en préparation pour la saison automnale. Au 31 août 2013, les charges payées d'avance ont clôturé à 3,4 millions $ (3,5 millions $ l an dernier). L actif au titre de prestations constituées s élevait à 2,0 millions $ par rapport à 1,5 million $ l an dernier en raison de contributions plus élevées par rapport aux dépenses du régime de retraite. 8

Immobilisations corporelles Au 31 août 2013, les immobilisations corporelles s élevaient à 35,4 millions $ comparativement à 35,7 millions $ l an dernier. Les dépenses en capital au cours de l exercice 2013 totalisaient 2,4 millions $ (1,5 million $ pour la période correspondante il y a un an). Les immobilisations corporelles capitalisées au cours de l année financière 2013 englobaient la construction d une nouvelle usine de traitement à Deer Lake, TN, la construction d un nouvel entrepôt à Delson, QC et Campbellville, ON, l asphaltage, des ordinateurs et l équipement de cour. L aliénation d immobilisations corporelles s est élevée à 68 mille $ au cours de l exercice 2013 (nul en 2012). L amortissement total des immobilisations corporelles s élevait à 2,8 millions $ pour l exercice 2013 (comparativement à 2,9 millions $ pour la période correspondante de l exercice précédent). Traditionnellement, les dépenses en immobilisations sont limitées au montant de l amortissement. En outre, elles sont toutes financées à même le fonds de roulement d exploitation. Passif total Au 31 août 2013, le passif total s élevait à 69,8 millions $ comparativement à 72,3 millions $ l an dernier. La dette bancaire totalisait 34,2 millions $ alors qu elle était de 37,2 millions $ à la même date il y a un an. Les comptes fournisseurs et autres comptes créditeurs totalisaient 29,5 millions $ au 31 août 2013 comparativement à 29,1 millions $ il y a un an. Le montant des comptes fournisseurs et autres comptes créditeurs reflète un plus haut niveau de comptes fournisseurs pour les produits importés par rapport à l an dernier. L impôt sur le résultat à payer au 31 août 2013 s élevait à 0,7 million $ (22 mille $ l an dernier) reflétant des acomptes provisionnels moins élevés que requis pour les profits actuels. La provision totalisait 1,5 million $ au 31 août 2013 (1,4 million $ au 31 août 2012). L impôt sur le résultat différé était au 31 août 2013 de 2,8 millions $ par rapport à 2,5 millions $ l an dernier. Les obligations au titre des régimes à prestations définies s élevaient à 1,0 million $ par rapport à 2,1 millions $ l an dernier en raison de contributions plus élevées par rapport aux dépenses du régime de retraite. La dette à long terme s élevait à 0,2 million $ (nul l an dernier), reflétant la contribution du gouvernement à notre usine de Deer Lake sous forme de dette à long terme sans intérêt, remboursable à compter de février 2014 sur 3 ans. Capitaux propres Au 31 août 2013, les capitaux propres sont passés de 116,0 millions $ l an dernier $ à 118,3 millions $. La Société a généré un taux de rendement des capitaux propres de 4,5 % au cours de l exercice 2013 comparativement à 3,8 % pour la période correspondante de l exercice précédent. Le prix de clôture en bourse des actions était de 9,06 $ par action le 31 août 2013 (8,10 $ l an dernier). La valeur comptable au 31 août 2013 était de 13,91 $ par action (13,57 $ l an dernier). Le capital-actions a clôturé à 9,2 millions $ (identique à l an dernier). Le 16 février 2012, la Société a annoncé qu elle avait reçu les approbations règlementaires requises pour rétablir son programme permettant d acquérir les actions inscrites à la Bourse de Toronto (TSX) pour la période s échelonnant du 20 février 2012 au 19 février 2013 au plus tard. Au cours de l exercice 2013, la Société a racheté 1 800 actions ordinaires (2012 63 400) au prix moyen de 7,80 $ par action (2012 8,12$) et une somme totale de 14 mille $ (2012 515 mille $). L excédent de la somme payée sur la valeur comptable des actions qui s élevait à 12 mille $ (447 mille $ en 2012) a été porté au compte des résultats non distribués. Les actions rachetées ont ensuite été annulées. La Société n a pas renouvelé son programme de rachat d actions au 19 février 2013. Au cours des douze mois clos le 19 février 2013, la Société a racheté 65 200 actions ordinaires au prix moyen de 8,11 $ par action. Les paiements de dividendes admissibles au cours de l exercice 2013 totalisaient 3,0 millions $ ou 0,35 $ par action en comparaison à 1,7 million $ ou 0,20 $ par action pour l exercice précédent. GESTION DU CAPITAL Financement La Société a renouvelé son entente de crédit avec deux banques à charte canadiennes. L entente de crédit comprend une marge de crédit d exploitation de 80 millions $ renouvelable après 364 jours. Au 31 août 2013, la Société utilisait 29,0 millions $ de cette marge alors que pour la même période de l exercice précédent, ce montant s élevait à 28,0 millions $. Les prêts sont garantis par une sûreté de premier rang sur l universalité des biens meubles de la Société. Au 31 août 2013, la Société respectait tous les ratios exigés dans cette entente. Les affaires de la Société sont sujettes à des fluctuations saisonnières, avec des ventes traditionnellement plus élevées durant les troisième et quatrième trimestres. Par conséquent, les besoins de liquidités sont généralement plus grands pendant ces périodes. La direction croit que la marge actuelle est adéquate pour répondre aux besoins des flux de trésorerie prévisionnels. De plus, la Société n a pas de dette à long terme. Les sources de financement et l accès au capital sont divulgués en détail sous la rubrique LIQUIDITÉ ET GESTIONS DU RISQUE DANS LES CONDITIONS ÉCONOMIQUES ACTUELLES. Fonds de roulement Pour l exercice 2013, le fonds de roulement de l exploitation (excluant les éléments hors encaisse) a augmenté à 9,7 millions $ alors qu il s élevait à 8,3 millions $ pour la période correspondante l an dernier. Les activités de financement ont diminué de 1,8 million $ comparativement à une augmentation de 6,8 millions $ pour l exercice précédent. Ce résultat s explique par un besoin de fonds de roulement moindre relié à des ventes plus faibles au cours du quatrième trimestre de l exercice 2013. La dette bancaire pour cette période a augmenté de 1,0 million $ comparativement à une augmentation de 9,0 millions $ pour la période correspondante de l exercice précédent. Les activités de financement incluent aussi le paiement de dividendes admissibles totalisant 3,0 millions $ ou 0,35 $ par action au cours de l exercice 2013 comparativement à 1,7 million $ ou 0,20 $ par action payée l an dernier. Au cours de l exercice 2013, la Société a racheté 1 800 actions ordinaires (2012 63 400) au prix moyen de 7,80 $ par action (2012 8,12$) pour un montant total de 14 mille $ (2012 515 milles $). Les investissements se sont élevés à 2,5 millions $ pour le présent exercice (1,3 million $ pour la période correspondante il y a un an). (Voir immobilisations corporelles pour de plus amples détails). Les objectifs de la Société sont les suivants : 1. Maintenir sa souplesse financière afin de préserver sa capacité à respecter ses obligations financières; 2. Maintenir un ratio dette/équité faible pour préserver sa capacité à poursuivre sa stratégie de croissance interne; 3. Maintenir des ratios financiers selon les exigences requises; 4. Fournir un rendement adéquat à ses actionnaires. 9

La Société définit son capital comme l avoir des actionnaires et ses dettes à long terme. L avoir des actionnaires comprend le montant payé de capital action pour les actions émises, entièrement payées et libérées plus les résultats non distribués calculés sur une base consolidée selon IFRS. Les dettes à long terme comprennent les dettes bancaires réduites de tout montant de trésorerie ou équivalents de trésorerie. La capitalisation représente la somme des dettes et de l avoir des actionnaires. La Société gère sa structure de capital et effectue des ajustements en fonction des changements des conditions économiques et des caractéristiques de risque des actifs sous-jacents. Afin de maintenir ou d ajuster sa structure de capital, la Société peut ajuster le montant de dividendes payés aux actionnaires, émettre de nouvelles actions ou racheter des actions en vertu du cours normal d offre de l émetteur, acquérir ou vendre des actifs afin d améliorer sa performance et flexibilité financière ou retourner le capital aux actionnaires. L utilisation première du capital par la Société est pour financer des augmentations du fonds de roulement et des dépenses en capital pour augmenter sa capacité de production. La Société finance ces besoins à même le fonds de roulement provenant de l exploitation et de ses facilités de crédit d exploitation. La Société doit respecter certains engagements relatifs à ses ententes de crédit. Ces engagements comprennent des exigences relatives à la valeur nette tangible minimum, un ratio du fonds de roulement et un ratio de couverture de remboursement des dettes. La Société vérifie ces ratios mensuellement. La Société respecte présentement toutes les exigences relatives au capital imposées par des intervenants externes. Sauf pour ces engagements en vertu des ententes de crédit, la Société n a pas à respecter d autres exigences relatives au capital imposées par des intervenants externes. Les objectifs et la stratégie financière de la Société sont demeurés relativement inchangés au cours des années. Ces objectifs et cette stratégie financière sont jugés conservateurs et sont révisés annuellement. La Société croit que ces ratios se situent dans des limites raisonnables, en tenant compte de sa taille relative et de ses objectifs de gestion du capital. Pour les périodes closes le 31 août, la Société a réalisé les résultats suivants eus égard à ses objectifs de gestion du capital : Au Au Gestion du capital 31 août 2013 31 août 2012 Ratio de la dette sur le capital 19,9 % 19,8 % Rendement sur l avoir des actionnaires 4,5 % 3,8 % Ratio du fonds de roulement 2,3 2,3 Ratio de couverture de la dette 1,7 1,8 Pour la Société, le ratio de la dette sur le capital représente la dette consolidée sur capitaux propres totaux. Le ratio de couverture de la dette comprend le bénéfice net plus l amortissement et intérêts débiteurs divisé par le remboursement du capital, intérêts et loyers. LIQUIDITÉ ET GESTION DU RISQUE DANS LES CONDITIONS ÉCONOMIQUES ACTUELLES Généralité La direction concentre tous ses efforts pour s assurer que la Société tire avantage d une gestion efficace du risque. Celle-ci a été renforcée selon des critères encore plus stricts depuis le début du ralentissement économique actuel. Il incombe à la direction la responsabilité d identifier et d évaluer les risques potentiels pouvant avoir un impact important sur les opérations de la Société et sa position financière, de même que les stratégies de gestion du risque implantées au sein de la Société. Celle-ci doit également déterminer les dispositions afférentes à toutes les responsabilités en matière de gestion du risque, notamment en élaborant diverses politiques et procédures au soutien de stratégies efficaces relatives au contrôle interne et externe et en les recommandant au Conseil d administration ou à son Comité de vérification, afin d améliorer et de réduire l impact des facteurs de risque reliés aux exploitations et activités commerciales. Risque de crédit La Société gère rigoureusement le crédit accordé à ses clients. Au cours des derniers mois, une attention particulière a été portée sur la surveillance et le recouvrement des comptes clients. Par exemple, la Société a examiné en profondeur tous les dossiers de crédit des clients et les limites de crédit ont été réduites dans de nombreux cas. La période de recouvrement des comptes clients a été traditionnellement plus longue au cours du second trimestre et du troisième trimestre de son exercice. La gestion du crédit reste relativement prudente et les situations de risquesbénéfices sont analysées sur une base régulière. L'affaiblissement rapide de la conjoncture économique pourrait entraîner d'autres dépenses pour créances douteuses, comme ce fut le cas au cours de l'exercice précédent. Risque lié aux fournisseurs Le modèle de gestion de la Société est en grande partie édifié sur une relation à long terme avec un réseau de fabricants locaux et internationaux, qui lui permet de réduire les risques reliés à l évaluation d inventaire et de s ajuster aux fluctuations de la demande. En outre, la Société a pour coutume de tirer avantage de l escompte de paiement et de payer ses fournisseurs en temps opportun, ce qui génère de solides relations avec nos fournisseurs et partenaires clés. Structure de coût, besoins de fonds de roulement et service de la dette En plus de fournir à la Société la souplesse nécessaire pour ajuster rapidement sa structure de coût à la réalité commerciale du marché, sa stratégie d approvisionnement de stock lui donne l avantage de s ajuster rapidement à un déclin dans les ventes. Ainsi, sa dette est utilisée principalement pour financer les besoins du fonds de roulement. Advenant que la Société subisse un déclin dans son chiffre d affaires et en conséquence, dans ses besoins de fonds de roulement, elle utilisera donc moins ses facilités de crédit. 10

De plus, la Société tire avantage d un solide bilan et d une position financière saine : 1. Au 31 août 2013, le ratio de sa dette totale par rapport au capital investi était de 19,9 % par rapport à 19,8 %, il y a un an. 2. La facilité de crédit renouvelable de 80 millions $ a été renouvelée pour une période de 364 jours supplémentaires échéance en février 2014. Pour de plus amples informations, les principaux facteurs de risque auxquels la Société fait face sont présentés dans le Rapport de gestion contenu dans le Rapport annuel de la Société pour l année financière close le 31 août 2013, ainsi que dans le Circulaire d information annuelle sur SEDAR (www.sedar.com). ENGAGEMENTS ET ÉVENTUALITÉS La Société conteste des réclamations survenues dans le cours normal de ses activités et reliées principalement à des produits endommagés, des questions de qualité ou de transport. Le montant des réclamations contestées ou traitées est d environ 0,2 million $. La direction croit que la résolution de ces réclamations n aura pas d incidence négative sur la situation financière, sur les bénéfices ou sur le fonds de roulement de la Société. Au 31 août 2013, les loyers minimums futurs à payer sur les baux de location-exploitation pour les bureaux, les entrepôts, les véhicules, les cours et l équipement se détaillent comme suit : Engagements contractuels Paiements dus par période (en milliers de dollars) Total Moins d un an 1 à 3 ans 4 à 5 ans Plus de 5 ans Location-exploitation 10 707 4 519 4 848 1 094 246 Engagements d achat 374 374 - - - Engagements contractuels totaux 11 081 4 893 4 848 1 094 246 FACTEURS DE RISQUE Risque de change Il existe certains risques d évaluation reliés à la performance du dollar canadien par rapport au dollar américain, à l euro et à la livre sterling. Périodiquement, la Société utilise des contrats de change à terme pour protéger certains comptes fournisseurs et engagements d achat futurs en dollars américains et en euros. Au cours de l exercice financier terminé le 31 août 2013, la Société n a pas fait l usage de contrat de change afin d atténuer l effet sur ses ventes et ses achats. Au 31 août 2013, la Société n avait aucun contrat de change en vigueur. Risque de taux d intérêt La Société détient une facilité de crédit renouvelable pour financer ses besoins en fonds de roulement. Les frais d intérêts de cette facilité de crédit dépendent du taux préférentiel des banques canadiennes et américaines. L augmentation de ce taux aura, le cas échéant, une incidence défavorable sur la rentabilité de la Société. Risque de crédit La Société est exposée à un risque sur le crédit qu elle offre à ses clients. Ce risque est atténué par la réduction du crédit total accordé à un seul client, ce qui assure la diversité de la clientèle. De plus, la Société utilise un système de gestion du crédit pour limiter le risque de pertes dues à l insolvabilité ou à une faillite d un de ses clients. Elle a également recours à l assurance-crédit dans le cas des clients étrangers afin de réduire les pertes dues aux créances irrécouvrables dans les pays étrangers. La perte d un client important pourrait avoir un impact majeur sur les résultats, les opérations et sur la santé financière de la Société. Risques environnementaux Le site St-André de la Société, situé au Québec, présente des signes persistants de contamination en surface provenant des activités de traitement antérieures, qui vont au-delà des exigences règlementaires existantes. La Société continue d explorer des solutions de rechange de traitement du sol, comme les empilements biologiques et le traitement sur place du sol. La Société évalue continuellement les nouvelles technologies pour une remise en état du site. La direction, se basant sur les informations disponibles, juge la provision au 31 août 2013 comme suffisante pour couvrir les coûts devant être engagés à l avenir. Étant donné la nature à long terme de ce passif, dans l estimation de la provision, les coûts à engager constituent la plus grande incertitude. Plus particulièrement, la Société a présumé que le site sera remis en état en utilisant les technologies et les matériaux actuellement disponibles. La Société a reçu une estimation raisonnable, qui reflète différentes hypothèses tenant compte de l évolution de la technologie et du prix individuel des différents composants. La provision a été calculée à l aide d un taux d actualisation de 5 %, et un taux d inflation de 2 %. Les travaux de réhabilitation devraient être effectués progressivement au cours des 10 prochaines années. Concurrence de nos fournisseurs La Société fait face à la concurrence de certains de ses fournisseurs dans certains marchés. À l occasion, nos fournisseurs peuvent décider de vendre directement à nos clients, devenant ainsi nos concurrents. Ceci peut nuire à la compétitivité de la Société et pourrait donc avoir un impact sur ses ventes. Risque lié aux employés clés La Société dépend des services continus de certains cadres supérieurs. Bien que la Société croit pouvoir remplacer ces employés dans un délai raisonnable si la situation l exigeait, la perte de ces employés clés pourrait avoir un impact significatif sur la Société. 11