KBC Asset Management Funds (th)@t work 2009 Relevé annuel des fonds d investissement KBC structurés avec échéance finale en 2008 Les investisseurs privés recherchent des produits offrant un rendement potentiellement attrayant en plus de la protection du capital. Ou en tout cas un rendement potentiellement supérieur à celui d un compte d épargne. Il s agit souvent de trouver un équilibre entre risque et rendement. Viser un rendement supérieur à celui d un compte d épargne implique de prendre certains risques. Les produits d investissement structurés apportent la réponse. Le recours à des techniques d options permet une adéquation parfaite des risques et rendements escomptés aux besoins des investisseurs privés. Les produits d investissement structurés ont dès lors leur place dans tout portefeuille. Ce relevé annuel est spécifiquement consacré aux produits d investissement structurés, arrivés à échéance en 2008. Sur le plan des investissements, l année 2008 a pour le moins été exceptionnelle. En parcourant cette brochure, vous découvrirez que même dans un contexte boursier difficile, les produits d investissement structurés répondent aux attentes car les concepteurs de produits et les gestionnaires de fonds mettent alors tout en œuvre pour multiplier les innovations qui font le rendement et l intérêt des produits d investissement structurés. Ce relevé annuel développe quelquesunes de ces techniques innovantes. Produits d investissement structurés, un choix réfléchi!
Table des matières 1. Climat d investissement général en 2008 4 2. Fonds d investissement 1 (OPC) 6 1.1 Fonds d investissement structurés assortis de la protection du capital 6 1.1.1 Structures plain vanilla 6 Asian tail 7 2.1.2 Structures plain vanilla short 9 Full asianing 9 2.1.3 Structures à cliquet 12 2.1.4 Structures reverse 15 2.1.5 Structures fix upside 16 2.1.6 Structures Forex 17 2.2 Fonds d investissement structurés sans protection du capital 18 2.2.1 Structures plain vanilla 18 2.2.2 Structures plain vanilla short 19 2.3 Liste des fonds d investissement avec échéance finale en 2008 20 3. Fonds d assurance 2 (Branche 23) 24 3.1 Formule Booster 24 3.2 Liste des fonds d assurance avec échéance finale en 2008 25 1. Les fonds concernés sont des compartiments de sicav, dont CBC est le promoteur. Le prospectus, le prospectus simplifié et le dernier rapport périodique de ces sicav sont disponibles gratuitement dans toutes les agences de KBC Bank, CBC Banque et Centea, qui assurent le service financier. Les rendements mentionnés dans cette brochure se rapportent au passé et ne garantissent donc nullement les performances des compartiments de ce type qui arriveront à échéance à l avenir. Une sicav est généralement fondée par un établissement financier mais elle forme une entité juridique distincte. Une action achetée dans une sicav donne droit à une partie du résultat en fonction du montant investi. Le capital investi peut toutefois se déprécier. Les investissements en OPC sont couverts par le Fonds de protection des dépôts et des instruments financiers. Cela signifie qu une intervention peut être obtenue auprès du fonds de protection à hauteur de 20 000 EUR au maximum, si un établissement de crédit ou une société de Bourse détient des parts d OPC pour le compte de ses clients et ne peut les fournir ou les restituer à leurs propriétaires légitimes. Il convient de noter que la perte de valeur éventuelle d un OPC par rapport à son prix d acquisition n est pas couverte par le fonds de protection. 2 Les fonds concernés sont des assurances placement de la branche 23 de CBC Assurances. Un produit de la branche 23 est une assurance vie dont le rendement est lié à un fonds d investissement. L objectif du fonds sous-jacent consiste à réaliser une plus-value, bien que la VNI de ce fonds puisse fluctuer. Le risque financier lié aux fluctuations de la VNI du fonds sous-jacent est supporté par le preneur d assurance. La compagnie d assurances ne garantit (la plupart du temps) ni le remboursement des primes versées ni le rendement et ce, tant pendant la durée qu à l échéance du contrat.
1. Climat d investissement général en 2008 Jamais un seul élément n a eu sur l évolution économique et le climat d investissement un impact aussi marqué que la crise du crédit en 2008. 2008 a été la plus mauvaise année boursière de tous les temps pour la Belgique et la pire également - à une année près - pour l indice américain S&P 500. Mais en 2008, le taux obligataire américain est aussi - pour la première fois depuis 1953 - retombé (largement) sous la barre des 3%, le dollar a atteint son plus bas niveau en trente ans par rapport à l euro/au franc belge et la baisse des prix du pétrole a été aussi spectaculaire que sa flambée. La crise du crédit plonge l économie mondiale dans la récession La crise du crédit, qui a éclaté début 2007 aux Etats-Unis et a dominé l actualité économique pendant plus d un an et demi, a débouché sur la plus grave crise financière de l après-guerre. La crise bancaire internationale a atteint son paroxysme avec la faillite de la banque d affaires Lehman Brothers le 15 septembre 2008. La crise a paralysé le reste de l économie. Apparemment douce jusqu en août, la récession s est fortement aggravée. Aucune région et aucun secteur n ont échappé au malaise. De la fièvre inflationniste à la crainte de la déflation La menace inflationniste avait déjà été écartée. Alors qu au premier semestre régnait encore une véritable paranoïa inflationniste, imputable à la flambée des prix du pétrole, ceux-ci se sont effondrés dès la mi-2008. Parallèlement au ralentissement de la croissance, cela a provoqué une crainte croissante de la déflation. Les banques centrales ont alors procédé à l abaissement accéléré de leur taux directeur. Même la Banque centrale européenne, plutôt réticente en la matière, s y est résolue. Les taux d intérêt font des soubresauts Les marchés obligataires ont dans un premier temps escompté d importants relèvements de taux, avant de tabler ensuite sur des abaissements tout aussi marqués. Dans la zone euro, le taux obligataire a atteint en mars un plancher de 3,7%, avant de regrimper de près d un point de pourcentage, à 4,65%. Dans le sillage de la baisse des prix pétroliers et de l inquiétude croissante à l égard de l économie, le taux obligataire a de nouveau plongé de manière spectaculaire au second semestre. Le dollar est à un tournant A la mi-juillet, le dollar américain a atteint un plancher historique par rapport à l euro (1,60 USD/EUR). Lentement mais sûrement, il est toutefois apparu que l Europe ne serait pas épargnée par un ralentissement marqué de la croissance et que le taux directeur de la zone euro, à l instar des Etats-Unis, devrait être abaissé radicalement. Ce changement de perception s est répercuté sur le dollar, qui s est (fortement) apprécié à 1,245 USD par EUR. Les prévisions ne se sont pas totalement réalisées : alors que la Réserve fédérale abaissait son taux directeur à l extrême, le président de la BCE, Jean-Claude Trichet, laissait entendre qu une pause serait peut-être souhaitable. Le dollar a clôturé l année autour de 1,40 USD par EUR. Fonds à l'échéance finale 2009 4
Actions : une atmosphère de crise permanente Les Bourses ont été tourmentées par les épisodes successifs de la crise financière. La crainte d une récession mondiale a instauré un climat de crise permanent. Pendant la période comprise entre la mi-septembre (après la faillite de la banque d affaires Lehman Brothers) et la fin novembre, les marchés d actions ont été particulièrement malmenés. L indice boursier américain S&P 500 a clôturé l année sur une perte de 38,5%. D une manière générale, les Bourses européennes ont encore essuyé plus de pertes, même si celles-ci sont davantage imputables aux Etats-Unis qu à l Europe. En 2008, il est une fois de plus apparu que l évolution du cours des actions européennes était déterminée par des développements observés à l échelon mondial. En raison de sa teneur en valeurs financières, la Bourse belge a encore été moins performante (-53,8%) que d autres marchés européens. Les actions des producteurs alimentaires, des entreprises actives dans les soins de santé, des opérateurs télécoms et des entreprises de services aux collectivités ont été les plus performantes, bien qu elles n aient pas été épargnées par le malaise boursier général. La finance, les matériaux et les biens d équipement ont été les secteurs les plus durement touchés. Prévisions En septembre, il est apparu clairement que la crise financière avait contaminé l économie réelle. Le durcissement des conditions de crédit renforcera encore l atonie conjoncturelle actuelle. Les germes de la relance économique sont entre-temps en place : abaissements de taux agressifs, hausse du pouvoir d achat grâce à la décélération de l inflation, incitants budgétaires déployés à l échelon mondial. Le risque de voir la récession se prolonger et s aggraver n est pas nul. Nous ne croyons toutefois pas à des scénarios déflationnistes. La valorisation des actions est devenue encore plus attrayante en 2008. Même si nous prenons en compte des prévisions bénéficiaires trop optimistes, les actions sont très bon marché. Une valorisation bon marché ne suffit toutefois pas à déclencher un rally boursier. Les marchés d actions seront pourtant les premiers à se redresser et à annoncer un redressement économique. Le redémarrage intervient souvent quand on ne l attend pas, lorsque les nouvelles sont globalement très mauvaises et que les indicateurs économiques sont dans le rouge. A un moment donné, le lien se rompt entre les Bourses (qui redémarrent) et l économie (qui continue de se dégrader). Les investisseurs ne doivent donc pas attendre un changement de cap conjoncturel pour se lancer en Bourse. 5 KBC Asset Management
2. Fonds d investissement (OPC) 2.1. Fonds d investissement structurés assortis de la protection du capital 2.1.1. Structures plain vanilla Outre la protection du capital, les fonds d investissement dotés de la structure plain vanilla offrent à l échéance finale un pourcentage déterminé de la hausse éventuelle du panier ou de l indice sous-jacent. La plus-value éventuelle n est déterminée qu à l échéance finale. La structure plain vanilla se base sur la valeur sous-jacente à la date initiale et à la date finale. Les hausses et baisses intermédiaires ne sont pas prises en considération. La valeur à la date finale détermine le rendement final. Au lancement du fonds, le taux de suivi de la valeur sous-jacente est toutefois clairement établi. Il est libellé en pour cent (par exemple 100%). Ce pourcentage se nomme le taux de participation. L importance du taux de participation est fonction des conditions de marché : niveau des taux, volatilité et rendement de dividende jouent ici un rôle déterminant. Nombre de fonds structurés arrivés à échéance finale en 2008 ont été lancés pendant les années boursières difficiles, de 2000 à 2003. Pour pouvoir malgré tout pouvoir offrir un taux de participation attrayant dans des conditions de marché difficiles, le gestionnaire de fonds recourt parfois à des techniques créatives. Les techniques Asian tail et full asianing en sont des exemples. Nous vous les expliquons ci-dessous. Asian tail Pour éviter qu une fluctuation accidentelle importante au départ ou à l échéance finale ne détermine l ensemble du résultat, la valeur initiale et la valeur finale sont généralement fixées sur la base de la moyenne de plusieurs observations. Ainsi, la valeur finale est formée par la valeur moyenne des cours des dix jours suivant la clôture de la période de souscription. La valeur finale correspond à la moyenne des cours des dix derniers jours d évaluation avant l échéance finale. Dans le cas de la technique Asian tail, la valeur finale de la valeur sous-jacente est déterminée sur la base de la moyenne des cours pendant une période prolongée de par exemple 6, 12 ou même 24 mois (par exemple, la moyenne des cours du dernier jour d évaluation des douze derniers mois). Fonds à l'échéance finale 2009 6
D une part, cette technique rend la structure établie moins chère, offrant ainsi au gestionnaire de fonds la possibilité d augmenter le taux de participation. D autre part, elle permet d aplanir quelque peu le risque d une baisse (subite) du sous-jacent. Outre ces deux avantages explicites, l inconvénient de la structure Asian tail réside dans l atténuation de la progression finale dans un marché haussier. Tous les fonds plain vanilla arrivés à échéance finale en 2008 étaient (heureusement) dotés d une structure Asian tail de 12 mois. La tendance baissière de la Bourse en 2008 a de ce fait été largement neutralisée. Les 10 compartiments ont dégagé un résultat final positif avec des rendements actuariels de 0,46% à pas moins de 19,05% (avant frais). Grâce à la technique Asian tail, tous les compartiments ont fait (nettement) mieux que le panier d actions ou l indice sous-jacent sur la même durée. L exemple suivant explique le fonctionnement d une structure plain vanilla dotée de la technique Asian tail. Avec Quality Stocks 5, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Equisafe, un taux de participation de 103% était annoncé. Le compartiment a été lancé en décembre 2002. Le panier suivi était composé de 30 actions de qualité, soigneusement sélectionnées. Il s agissait d actions d entreprises de qualité intégrées dans un important indice boursier. Pour la détermination de la valeur finale, nous avons opté pour un Asian tail de 12 mois, une stratégie qui s est avérée judicieuse. Le compartiment a bénéficié d une plus-value de 85,72% (rendement actuariel de 11,23%, avant frais) à l échéance finale, alors que le panier d actions n a rapporté que 40,98%. En d autres termes, le recours à l Asian tail a rapporté une plus-value supplémentaire de près de 40%! 7 KBC Asset Management
240 220 KBC Equisafe Quality Stocks 5 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 12-02 12-03 12-04 12-05 12-06 12-07 200 180 160 140 120 100 80 60 Résultat compartiment = 85,72% Résultat panier = 40,98% Valeur du panier sur le dernier jour d'évaluation des 12 derniers mois 28/09/07 202,9616 31/10/07 206,7242 30/11/07 204,1325 31/12/07 201,6963 31/01/08 179,2803 29/02/08 177,7115 31/03/08 175,4816 30/04/08 185,7792 30/05/08 183,5735 30/06/08 161,3667 31/07/08 159,0836 29/08/08 160,8136 valeur moyenne du panier 183,2171 évolution 83,22% taux de participation 103% résultat 85,72% 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 Détermination de la valeur finale: ASIAN TAIL 09-07 10-07 11-07 12-07 01-08 02-08 03-08 04-08 05-08 06-08 07-08 08-08 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 Fonds à l'échéance finale 2009 8
2.1.2. Structure plain vanilla short La structure plain vanilla short est une variante de la structure plain vanilla. La durée plutôt courte (deux à trois ans) et le recours au full asianing caractérisent cette structure. Full asianing Le terme full asianing fait référence à la moyenne réalisée sur l ensemble de la durée du compartiment. La valeur finale est calculée en tant que moyenne des valeurs enregistrées tout au long de la durée. Le calcul repose souvent sur des observations trimestrielles. En d autres termes, la valeur du panier d actions ou de l indice sous-jacent est prise en considération tous les trois mois. A l échéance finale, la moyenne de ces observations trimestrielles est comparée à la valeur initiale pour la détermination de la plus-value éventuelle. Avec l introduction de cette nouvelle technique, nous avons répondu à la demande de produits à court terme, dotés de la protection du capital, offrant malgré tout un taux de participation suffisant. Cette technique a en effet permis au gestionnaire d offrir un taux de participation à l évolution d un panier d actions de 70% à 120% sur des durées très courtes. Outre l accroissement du taux de participation, la technique full asianing permet à l instar de l Asian tail d amortir le risque d une baisse (subite) du sous-jacent. En 2008, 28 compartiments dotés de la technique full asianing basée sur des observations trimestrielles sont arrivés à échéance finale. Parmi ceux-ci, (seuls) 6 compartiments se sont rabattus sur la protection du capital et d importantes pertes ont pu être évitées (voir relevé en page 20). Les 22 autres compartiments ont pu, malgré une courte durée dans un climat boursier de surcroît très difficile, réaliser de beaux résultats, avec des rendements actuariels compris entre 0,55% et 11,12% (avant frais). 9 KBC Asset Management
Les deux compartiments ci-dessous illustrent la structure full asianing. Le compartiment Belgium Short Term 1 de la sicav de droit belge KBC ClickPlus a été lancé en mars 2005. La plus-value éventuelle était liée à l évolution de l indice belge, le BEL 20. A l échéance finale, l investisseur a reçu 100% de la hausse moyenne éventuelle de cet indice. Pour la moyenne, 14 observations trimestrielles ont servi de base de calcul (de mai 2005 jusqu au dernier jour d évaluation d août 2008). Pendant les meilleures années boursières au début de la durée de ce compartiment (2005 à 2007), de belles observations trimestrielles ont été enregistrées. Celles-ci ont joué un rôle aussi important que les moins bonnes observations trimestrielles de la fin du compartiment. A l échéance finale, l indice boursier BEL 20 cotait sous sa valeur initiale (-15,92%). L investisseur ayant opté pour KBC ClickPlus Belgium Short Term 1 a toutefois bénéficié d une plus-value de 22,62% (rendement actuariel de 5,88%, avant frais) grâce au recours à la moyenne. KBC Clickplus Belgium Short term 1 160 160 150 150 140 140 130 120 110 130 120 110 Résultat compartiment = 22,62% 100 100 90 80 90 80 Résultat Index = -15,92% 70 60 03-05 06-05 09-05 12-05 03-06 06-06 09-06 12-06 03-07 06-07 09-07 12-07 03-08 06-08 09-08 70 60 Observations BEL 20 trimestrielles 31 mai 05 3049,0500 31 août 05 3229,2800 30 nov 05 3401,1100 28 féb 06 3860,2500 31 mai 06 3668,6700 31 août 06 3918,1400 30 nov 06 4156,5500 28 fév 07 4320,9000 31 mai 07 4705,5200 31 août 07 4355,4700 30 nov 07 4172,9400 29 fév 08 3747,2300 30 mai 08 3743,2300 29 août 08 3136,2600 moyenne 3818,9000 valeur initiale 3114,3040 évolution 22,62% taux de participation 100,00% résultat 22,62% Fonds à l'échéance finale 2009 10
Financial Short Term 7, un compartiment de la sicav de droit belge KBC ClickPlus, a été lancé en mars 2006. Ce compartiment a suivi un panier de 20 valeurs financières. Il se caractérise par une très courte durée de 2 ans et presque 6 mois. A l échéance finale, l investisseur a reçu 75% de la hausse moyenne éventuelle de ce panier. Pour la moyenne, 10 observations trimestrielles ont servi de base de calcul de mai 2006 à août 2008 inclus, chaque fois au dernier jour d évaluation. Le secteur financier a toutefois été lourdement touché pendant la crise du crédit qui avait déjà fait son apparition en 2007, ainsi que le montre clairement l évolution du panier illustrée sur le graphique. Fortement malmené, le panier avait reculé à l échéance finale du compartiment de 40,79% par rapport au lancement. Le calcul des moyennes a permis de limiter la baisse à -5,3%. A l échéance, l investisseur s est rabattu sur la protection du capital offerte par le compartiment et a récupéré son capital initial (rendement actuariel de 0%, avant frais). KBC Clickplus Financials Short term 7 130 120 110 100 90 80 70 60 50 03-06 06-06 09-06 12-06 03-07 06-07 09-07 12-07 03-08 06-08 09-08 130 120 110 100 90 80 70 60 50 Protection du capital Résultat panier = -40,79% Observations trimestrielles valeur du panier 31 mai 06 96,6874 31 août 06 102,3434 30 nov 06 105,1000 28 fév 07 110,3888 31 mai 07 115,9323 31 août 07 102,5078 30 nov 07 95,3983 29 fév 08 78,5658 31 mai 08 75,7988 31 août 08 65,0197 moyenne 94,7742 taux de participation 75% résultat 0,00% KBC Asset Management 11
2.1.3. Structures à cliquet Caractéristiques d une structure à cliquet : l investisseur bénéficie de la protection du capital initial à l échéance finale (avant frais) ; le résultat d investissement à l échéance finale dépend de l évolution d un panier ou d un indice d actions ; les évolutions intermédiaires (plus- ou moins-values éventuelles) sont déjà définitivement acquises par activation du cliquet. A l échéance, l investisseur reçoit la somme de tous les pourcentages cliqués pendant la durée du fonds. Dans le groupe des fonds à cliquet, nous distinguons les fonds gérés selon la formule ladder et les fonds gérés selon la formule à cliquet. En ce qui concerne la formule ladder, un cliquet est réalisé dès que la valeur sous-jacente atteint un pourcentage bénéficiaire déterminé au préalable. Ce cliquet est acquis pour l investisseur et est versé à l échéance finale en tant que plus-value, même si le sous-jacent retombe ensuite sous la valeur acquise par activation du cliquet. En 2008, un fonds à cliquet doté de la structure ladder est arrivé à échéance finale : Japan 1, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Click. Pendant la durée, l indice japonais sous-jacent n a jamais atteint le premier niveau de cliquet et a finalement clôturé sous sa valeur initiale. A l échéance, l investisseur a toutefois pu recourir à la protection du capital et a ainsi récupéré son capital initial (rendement actuariel de 0%, avant frais). Les 22 autres compartiments à cliquet arrivés à échéance en 2008 étaient structurés selon la formule à cliquet. Dans ce cas, le cliquet n est pas activé lorsqu un certain pourcentage est atteint mais à des dates déterminées au préalable. Le rendement actuariel (avant frais) des compartiments à cliquet qui sont arrivés à échéance en 2008 a fluctué entre 3% et 5,83% (voir relevé en page 21), soit un beau résultat pour des fonds d investissement défensifs en ces temps boursiers difficiles et volatils. Un grand nombre de ces fonds à cliquet arrivés à échéance étaient en outre dotés de la formule best of. Outre la protection du capital, cette variante offre à l investisseur à l échéance finale : soit une plus-value minimale déterminée au préalable soit la somme des pourcentages cliqués annuellement. L investisseur reçoit la meilleure des deux possibilités, d où son nom. Fonds à l'échéance finale 2009 12
Les deux compartiments ci-dessous, arrivés à échéance finale en 2008, étaient dotés d une structure à cliquet. Europe Best of 2, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Click, a été lancé en octobre 1999. Ce compartiment suivait l indice européen Dow Jones Eurostoxx 50 avec une hausse annuelle maximale de 12%. Une baisse n était prise en compte que pour -3% au maximum. Le compartiment était doté, ainsi que son nom l indique, d une formule best of de 25,20%. Une plus-value de 49,68% a été versée à l investisseur (rendement actuariel de 4,92%, avant frais) à l échéance finale (29 février 2008). Le Dow Jones Eurostoxx 50 a cédé 1,58% sur l ensemble de la durée du compartiment. L activation intermédiaire du cliquet fixant les plus-values et les moins-values a clairement démontré son utilité. Les cliquets intermédiaires sont représentés sur le graphique. KBC Click Europe best of 2 180,00 180,00 160,00 140,00 160,00 140,00 Résultat compartiment = 49,68% 120,00 120,00 100,00 80,00 60,00 +12% -3% -3% Dow Jones Eurostoxx 50 +12% +12% +12% +10,68% 40,00 10-99 10-00 10-01 10-02 10-03 10-04 10-05 10-06 10-07 -3% 100,00 80,00 60,00 40,00 Résultat Indice = -1,58% Souspériode DJ Eurostoxx 50 valeur initiale DJ Eurostoxx 50 valeur finale Pourcentage cliqué 1 3.726,6620 4.886,6220 12% 2 4.886,6220 3.366,8910-3% 3 3.366,8910 2.259,1570-3% 4 2.259,1570 2.500,3540 10,68% 5 2.500,3540 2.810,2880 12% 6 2.810,2880 3.390,0140 12% 7 3.390,0140 3.943,4020 12% 8 3.943,4020 3.769,5310-3% Résultat final 49,68% 13 KBC Asset Management
Japan 3, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Click, a été lancé en janvier 2000. Par souspériode, l évolution de l indice sous-jacent, le Nikkei 225, a été acquise par activation du cliquet avec un maximum de 17% et un minimum de -3%. L investisseur a reçu une plus-value de 33,29% (rendement actuariel de 3,48%, avant frais) à l échéance finale. L indice Nikkei a cédé 16,23% pendant la même période. KBC Click Japan 3 150 140 130 120 110 100 90 80 Nikkei 225 70 60-3% +5,66% 50-3% 40-3% +17% -3% 30 +5,63% 20 10 +17% 0 01-00 01-01 01-02 01-03 01-04 01-05 01-06 01-07 01-08 Résultat compartiment = +33,29% Résultat indice = -16,23% Souspériode Nikkei 225 valeur initiale Nikkei 225 valeur finale pourcentage cliqué 1 18.775,3960 13.578,3300-3% 2 13.578,3300 10.496,0580-3% 3 10.496,0580 8.587,9060-3% 4 8.587,9060 10.847,1040 17% 5 10.847,1040 11.458,1120 5,63% 6 11.458,1120 16.237,3460 17% 7 16.237,3460 17.156,5270 5,66% 8 17.156,5270 13.980,4060-3% résultat final 33,29% Fonds à l'échéance finale 2009 14
2.1.4. Structures reverse Les structures reverse ont la plupart du temps une (très) courte durée et offrent une plus-value potentielle élevée (= avance). La plus-value à l échéance finale ne dépend pas de la hausse de l indice sous-jacent mais bien de la fluctuation mensuelle (volatilité) de cette valeur sous-jacente. La volatilité est un critère qui mesure les fluctuations d une action ou d un indice. Plus la volatilité augmente, plus le marché anticipe des fluctuations boursières de grande amplitude et plus l avance éventuelle est élevée. La plus-value est déterminée par l avance diminuée des baisses mensuelles éventuelles de l indice (les hausses mensuelles ne sont pas prises en considération). Les compartiments dotés d une structure reverse s adressent surtout à l investisseur dynamique, en quête d une solution en remplacement des investissement de courte durée et à faible rendement. Les structures reverse sont des produits d investissement structurés intéressants dans certaines conditions de marché. Ainsi, pendant la période allant de septembre 2002 à septembre 2003, la volatilité des marchés d actions était assez élevée, de sorte qu une avance élevée était possible. La volatilité a diminué avec un retour à la confiance sur les Bourses et la hausse des cours des actions. Cette tendance a été très bénéfique à la structure reverse cliquet. La volatilité étant faible, un moins grand nombre de baisses mensuelles ont dû être déduites de l avance. Les reverse clicks lancés pendant la période septembre 2002-septembre 2003 ont dès lors réalisé d excellents résultats (voir Funds at work 2005 ). Les reverse clicks arrivés à échéance en 2008 avaient une avance plus faible en raison de moins bonnes conditions lors du lancement début 2005 (les émissions ont dès lors été interrompues après février 2005). En outre, les reverse clicks arrivés à échéance en 2008 étaient liés à une volatilité très élevée à la fin de leur durée, de sorte que l avance a en fin de compte totalement disparu. Europe Reverse 17, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Click, a été lancé en janvier 2005, avec une courte durée de 3,5 ans. La plus-value à l échéance finale s élevait à 55%, diminuée de la baisse éventuelle de l indice Dow Jones EuroStoxx 50 par sous-période. Par cette formule, nous souhaitions profiter de la volatilité limitée des marchés d actions. La volatilité s est toutefois avérée trop élevée pour la politique d investissement fixée. Les baisses mensuelles (imputables à l aggravation de la crise du crédit) se sont avérées trop importantes pour l avance, surtout à la fin de la durée du compartiment. A l échéance finale, aucune plus-value n a donc été versée et le compartiment s est rabattu sur la protection du capital initiale (rendement actuariel de 0%, avant frais). A titre d information, l indice Dow Jones Eurostoxx 50 a réalisé une performance négative de -13,02% pendant la période correspondant à la durée du compartiment. 15 KBC Asset Management
2.1.5. Structures Fix Upside Ainsi que nous l avons déjà dit, les concepteurs de produits et les gestionnaires de fonds sont constamment en quête d innovations créatives afin de pouvoir offrir un taux de participation attrayant dans des conditions de marché difficiles. La structure Fix Upside est l une de ces techniques. En raison de la spécificité de la structure Fix Upside, ces compartiments ont été en mesure de proposer dans des conditions de marché données un taux de participation de 100% sur une courte durée de presque 3 ans. Cette stratégie a répondu (et répond encore) à la demande massive des investisseurs d investissements à court terme assortis de la protection du capital et de belles plus-values potentielles (éventuellement supérieures aux faibles investissements à revenu fixe). Dans le cas de la structure Fix Upside, l investisseur reçoit 100% de la hausse éventuelle du panier d actions à l échéance finale. La spécificité de la structure réside dans la détermination de la valeur finale du panier. Dès que la valeur finale d une action dépasse la valeur initiale, cette action entre en considération pour une plus-value fixe, indépendamment de la progression effective de l action. La baisse éventuelle d une action est intégralement prise en compte. L avantage de cette structure réside dans la possibilité d obtenir malgré tout un rendement intéressant en cas de hausse limitée des cours. Son inconvénient réside dans le fait que lorsqu une action continue d augmenter fortement, cette hausse est plafonnée à la plus-value fixe, ce qui limite le potentiel de hausse du panier sous-jacent. En 2008, seules quatre structures Fix Upside sont arrivées à échéance. Toutes ont réalisé une plus-value avec des rendements actuariels compris entre 0,09% et 5,01% (avant frais). Les paniers sous-jacents ont toutefois fait mieux pendant cette période. La hausse des actions individuelles dans les compartiments a en effet été plafonnée à la plus-value fixée au préalable. Dans les conditions de marché prévalant au moment du lancement, cela était nécessaire afin de pouvoir offrir la protection du capital en plus de la participation au panier d actions sous-jacent. Il est évident que l investisseur doit reconsidérer l équilibre risque/rendement (à savoir le risque actions ouvert par rapport à la protection du capital). Fix Upside USD 3, un compartiment de la sicav de droit belge KBC EquiPlus, a été lancé le 9 juillet 2004, avec une courte durée de 3,5 ans. Le compartiment est libellé en USD. La plus-value à l échéance finale (31 janvier 2008) a atteint 100% de l évolution d un panier d actions selon la structure Fix Upside : si la valeur finale d une action dépasse la valeur initiale, 30% sont pris en considération pour cette action. Une baisse éventuelle était totalement incorporée dans l évolution du panier. Le compartiment est arrivé à échéance avec une belle plus-value de 19,01% (rendement actuariel de 5,01%, avant frais). Le panier (sans protection du capital) avait progressé de 38,52% pendant la même période. Fonds à l'échéance finale 2009 16
2.1.6. Structures Forex Les structures Forex sont des produits d investissement pour lesquels la valeur suivie est une monnaie ou un cours de change au lieu d un panier d actions ou d un indice traditionnel. Elles peuvent être intégrées dans une structure plain vanilla ou une structure à cliquet. L année dernière, deux compartiments sont arrivés à échéance avec pour valeur sous-jacente le cours de change du franc belge par rapport au franc suisse. L évolution de ce cours de change a été examinée par sous-période. Si le franc suisse valait moins de 26 BEF à la fin d une sous-période, 10% étaient acquis par activation du cliquet. Dans l autre cas, 0% était acquis. A l échéance finale, l investisseur recevait une plus-value égale à la somme de ces cliquets. Le franc suisse n a pas évolué favorablement. Grâce aux cliquets annuels, un rendement positif a toutefois été réalisé (rendements actualisés de 4,27% et 4,43%, avant frais). Deux compartiments ayant pour valeur sous-jacente le cours de change du dollar américain par rapport à l euro sont également arrivés à échéance. Il est évident que le dollar n a pas évolué favorablement ces dernières années. En fonction du compartiment, il a cédé entre -13,48% et -15,93% sur la durée des différents compartiments. Les deux compartiments étaient heureusement dotés de la protection du capital, ce qui a permis de récupérer le capital initial à l échéance finale (rendement actuariel de 0%, avant frais). 17 KBC Asset Management
2.2. Fonds d investissement structurés sans protection du capital A l instar des formules à capital protégé, ces fonds fonctionnent avec des options, cette fois sans la protection du capital investi initialement. Généralement, l objectif consiste à offrir un taux de participation à un panier d actions ou un indice plus important (voir également la formule booster en page 19). Certaines de ces formules prévoient toutefois à l échéance le remboursement minimal de seulement une partie du capital investi initialement (avant frais). 2.2.1. Structures plain vanilla En ce qui concerne les structures plain vanilla sans protection du capital, le compartiment prévoit un remboursement minimal à l échéance d une partie seulement du capital investi initialement (avant frais). Exemple : remboursement minimal de 90% du capital investi initialement (avant frais). Dans le scénario le moins favorable, l investisseur court donc le risque dans cet exemple de perdre 10% au maximum de son capital. Sacrifier la protection du capital est également une technique que les concepteurs de produits et les gestionnaires de fonds appliquent dans des conditions de marché difficiles afin de conserver un taux de participation au panier suffisamment élevé. En 2008, 8 compartiments de cette catégorie sont arrivés à échéance. 4 d entre eux se sont rabattus sur le remboursement minimal de 90% du capital initial. En d autres termes, les investisseurs dans ces compartiments ont essuyé une perte de 10% (rendement actuariel de -1,25%, avant frais). Si, toutefois, ils avaient investi dans les paniers sous-jacents dépourvus de cette structure, les pertes auraient grimpé à -24,38%, voire même à -42,94% (voir tableau en page 18). Les 4 autres compartiments qui sont arrivés à échéance ont réalisé des rendements actuariels compris entre -0,22% et 7,88% (avant frais). Europe Invest 3, un compartiment de la sicav de droit belge KBC Equisafe, a été lancé en février 2000. Ce compartiment a suivi l indice européen Dow Jones EuroStoxx 50. A l échéance finale, après 8 ans et 4 mois, l investisseur a reçu 85% de la hausse éventuelle de l indice. Ce compartiment a été lancé à la veille du grand malaise boursier de 2000-2002. L indice a essuyé de cuisants revers, ainsi que le montre le graphique, et il n est pas parvenu à récupérer suffisamment. A l échéance finale, l indice accusait toujours un recul de 34,01% par rapport au lancement. A l échéance, l investisseur s est rabattu sur le remboursement de 90% du capital initial (rendement actuariel de -1,25%, avant frais). 120 110 KBC Equisafe Europe invest 3 100 90 80 70 60 Résultat compartiment = 90% du capital initiel Résultat DJES50 = -34,01% 50 40 30 02-00 02-01 02-02 02-03 02-04 02-05 02-06 02-07 02-08 Fonds à l'échéance finale 2009 18
2.2.2. Structures plain vanilla short En ce qui concerne les structures plain vanilla short, le compartiment prévoit à l échéance le remboursement partiel du capital investi initialement (avant frais). A l échéance, l investisseur reçoit par exemple la participation à 100% de l indice sous-jacent, en plus de 95% de la valeur de souscription initiale (avant frais). Accepter ce risque de capital très limité permet de bénéficier d un taux de participation élevé sur une très courte période (d environ 2 ans). Il s agit également d une technique que les concepteurs de produits et les gestionnaires de fonds appliquent pour maintenir un taux de participation suffisamment élevé pour le panier d'actions retenues sur une durée courte à très courte. 11 de ces structures à court terme sont arrivées à échéance en 2008. Les résultats ont toutefois pâti de la crise du crédit qui avait déjà fait son apparition fin 2007. Des 6 compartiments arrivés à échéance au début 2008, un seul accuse un rendement actuariel négatif de -0,02% (avant frais). Les 5 autres compartiments ont encore dégagé des rendements actuariels positifs compris entre 0,09% et 11,12% (avant frais). En dépit de leur très courte durée, leur plus-value a toutefois bénéficié de la tendance haussière de la Bourse en 2006 et début 2007. Les cinq compartiments arrivés à échéance au deuxième semestre 2008 sont retombés à leur valeur de remboursement minimale et ont réalisé des rendements actuariels négatifs compris entre -1,52% et -2,46% (avant frais, voir tableau en page 23). 19 KBC Asset Management
2.3. Liste des fonds d investissement avec échéance finale en 2008 Fonds d investissement structurés(1) assortis de la protection du capital à échéance finale en 2008 Structures Plain vanilla Valeur initiale Valeur finale Indice Résultat indice/panier Résultat du fonds CENTEA FUND Pharma Chemical Invest 1 1000 EUR 1123,70 EUR panier 0,31% 12,37% 1,40% CENTEA FUND Value Stocks Invest 1 1000 EUR 2885,20 EUR panier 80,02% 188,52% 19,05% KBC Equisafe Europe Invest 1 1000 EUR 1039,40 EUR DJES50-11,08% 3,94% 0,46% KBC Equisafe Pacific Rim 3 1500 USD 2492,25 USD panier 61,05% 66,15% 6,22% KBC Equisafe Pacific Rim 4 1000 EUR 1260,10 EUR panier 11,01% 26,01% 2,79% KBC Equisafe Pacific Rim 5 1000 EUR 1247,80 EUR panier 9,61% 24,78% 2,67% KBC Equisafe Quality Stocks 2 1000 EUR 2501,61 EUR panier 99,83% 150,16% 18,21% KBC Equisafe Quality Stocks 3 1000 EUR 2601,60 EUR panier 79,82% 160,16% 17,07% KBC Equisafe Quality Stocks 4 1000 EUR 2702,09 EUR panier 137,04% 170,21% 18,67% KBC Equisafe Quality Stocks 5 1000 EUR 1857,20 EUR panier 40,98% 85,72% 11,23% Structures 'Plain vanilla SHORT KBC ClickPlus Belgium Short Term 1 1000 EUR 1226,20 EUR BEL20-15,92% 22,62% 5,88% KBC ClickPlus Belgium Short Term 2 1000 EUR 1200,90 EUR BEL20-33,95% 20,09% 5,27% KBC ClickPlus Belgium Short Term 3 1000 EUR 1228,60 EUR BEL20-39,40% 22,86% 5,96% KBC ClickPlus Financials Short Term 1 1000 EUR 1145,40 EUR panier -3,99% 14,54% 5,45% KBC ClickPlus Financials Short Term 2 1000 EUR 1146,90 EUR panier 1,09% 14,69% 5,49% KBC ClickPlus Financials Short Term 3 1000 EUR 1113,73 EUR panier -12,58% 11,37% 4,31% KBC ClickPlus Financials Short Term 4 1000 EUR 1069,09 EUR panier -30,10% 6,91% 2,64% KBC ClickPlus Financials Short Term 5 1000 EUR 1022,57 EUR panier -30,24% 2,26% 0,87% KBC ClickPlus Financials Short Term 6 1000 EUR 1014,03 EUR panier -30,35% 1,40% 0,55% KBC ClickPlus Financials Short Term 7 1000 EUR 1000,00 EUR panier -40,79% protection capital à 100% 0,00% KBC ClickPlus Financials Short Term 8 1000 EUR 1000,00 EUR panier -59,51% protection capital à 100% 0,00% KBC ClickPlus First Choice Short Term 1 1000 EUR 1365,10 EUR panier 0,96% 36,51% 9,15% KBC ClickPlus First Choice Short Term 2 1000 EUR 1253,60 EUR panier -3,82% 25,36% 6,54% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term 1 1000 EUR 1287,30 EUR panier 27,05% 28,73% 7,94% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term 2 1000 EUR 1265,90 EUR panier 25,53% 26,59% 7,38% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term 3 1000 EUR 1258,40 EUR panier 28,87% 25,84% 7,19% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term 4 1000 EUR 1207,78 EUR panier 21,67% 20,78% 5,87% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term 5 1000 EUR 1182,20 EUR panier -2,39% 18,22% 4,80% KBC ClickPlus Stock Selection Short Term 6 1000 EUR 1196,20 EUR panier -16,28% 19,62% 5,15% KBC Equisafe Europe Short Term 1 1000 EUR 1000 EUR DJES50-11,47% protection capital à 100% 0,00% KBC Equisafe Stock Selection Short Term 2 1000 EUR 1469,33 EUR panier 50,66% 46,93% 11,12% KBC Equisafe Stock Selection Short Term 3 1000 EUR 1451,31 EUR panier 48,18% 45,13% 10,77% KBC Equisafe Stock Selection Short Term 4 1000 EUR 1440,20 EUR panier 48,45% 44,02% 10,51% KBC Equisafe Stock Selection Short Term 5 1000 EUR 1299,50 EUR panier 37,32% 29,95% 7,47% KBC Equisafe Stock Selection Short Term 6 1000 EUR 1255,50 EUR panier 33,41% 25,55% 6,45% KBC EquiSelect World Short Term USD 6 1000 USD 1000,00 USD panier -50,39% protection capital à 100% 0,00% KBC EquiSelect World Short Term USD 7 1000 USD 1000,00 USD panier -52,62% protection capital à 100% 0,00% KBC EquiSelect World Short Term USD 8 1000 USD 1000,00 USD panier -51,23% protection capital à 100% 0,00% Rend act** Fonds à l'échéance finale 2009 20
Valeur initiale Valeur finale Indice Résultat indice/panier Résultat du fonds Structures à cliquet Formule à cliquet Cera Invest AEX-5 1134,35 EUR 1777,57 EUR AEX -13,81% 56,69% 4,59% CENTEA FUND Safety Click 5 1000 EUR 1282,20 EUR DJES50-16,27% 28,22% 3,00% KBC Click CSOB World Equities 6 10000 CZK 13300,00 CZK panier 49,21% 33,00% 5,52% KBC Click Ethiclick 1 1000 EUR 1458,60 EUR panier -5,33% 45,86% 4,65% KBC Click Europe Best Of 2 1000 EUR 1496,80 EUR DJES50-5,55% 49,68% 4,92% KBC Click Europe Best Of 3 1000 EUR 1425,90 EUR DJES50-10,37% 42,59% 4,31% KBC Click Europe Best Of 4 1000 EUR 1439,00 EUR DJES50-5,79% 43,90% 4,42% KBC Click Europe Best Of 5 1000 EUR 1349,50 EUR DJES50-9,08% 34,95% 3,64% KBC Click Europe Best Of 6 1000 EUR 1335,30 EUR DJES50-20,82% 33,53% 3,50% KBC Click Europe Best Of 7 1000 EUR 1420,00 EUR DJES50-16,27% 42,00% 4,26% KBC Click Europe Best Of 8 1000 EUR 1420,00 EUR DJES50-21,59% 42,00% 4,27% KBC Click Europe Best Of 9 1000 EUR 1420,00 EUR DJES50-31,32% 42,00% 4,26% KBC Click Europe Best Of 10 1000 EUR 1420,00 EUR DJES50-41,74% 42,00% 4,27% KBC Click Europe Best Of 11 1000 EUR 1440,00 EUR DJES50-46,03% 44,00% 4,44% KBC Click Europe Best Of 12 1000 EUR 1440,00 EUR DJES50-42,80% 44,00% 4,49% KBC Click Japan 3 1000 EUR 1332,90 EUR Nikkei225-16,23% 33,29% 3,48% KBC Click Japan Best Of 1 1000 EUR 1378,30 EUR Nikkei225-23,04% 37,83% 3,89% KBC Click Scandinavia 4 10000 DKK 15022,00 DKK panier -18,29% 50,22% 4,96% KBC Click World 1 1000 EUR 1346,30 EUR panier -32,83% 34,63% 3,60% KBC Click World Best Of 2 1500 USD 2413,14 USD panier -6,34% 60,88% 5,83% KBC Districlick EuroSwiss Plus 1 1000 EUR 1000,00 EUR DJES50/SMI -33,73% total du coupon de = 46%* pas d'app. KBC Districlick Switzerland 1 1000 EUR 1000,00 EUR SMI -4,38% total du coupon de = 39%* pas d'app. Formule ladder KBC Click Japan 1 1500 USD 1500,00 USD Nikkei225-31,56% protection capital à 100% 0,00% Structure reverse KBC Click CSOB Private Banking Reverse 10 CZK 10,00 CZK panier 7,25% protection capital à 100% 0,00% Spread 1 KBC Click CSOB Reverse Spread 2 10 CZK 10,00 CZK panier -1,12% protection capital à 100% 0,00% KBC Click CSOB Reverse Spread 3 10 CZK 10,01 CZK panier -5,30% 0,10% 0,06% KBC Click CSOB Reverse Spread 4 10 CZK 10,00 CZK panier -37,66% protection capital à 100% 0,00% KBC Click Europe Reverse 16 1000 EUR 1015,50 EUR DJES50 5,92% 1,55% 0,44% KBC Click Europe Reverse 17 1000 EUR 1000,00 EUR DJES50-13,02% protection capital à 100% 0,00% KBC Click Europe Reverse 18 1000 EUR 1000,00 EUR DJES50-12,63% protection capital à 100% 0,00% KBC Click Digital Reverse Europe 1 1000 EUR 1080,00 EUR DJES50 4,64% 8,00% 4,36% KBC Click Digital Reverse Europe 2 1000 EUR 1010,00 EUR DJES50-9,49% 1,00% 0,55% KBC Click Digital Reverse Europe 3 1000 EUR 1000,00 EUR DJES50-20,94% protection capital à 100% 0,00% CBC Fonds Reverse Spread 1 1000 EUR 1000 EUR panier 7,13% protection capital à 100% 0,00% CENTEA FUND Reverse Spread 3 1000 EUR 1001,45 EUR panier 16,85% 0,15% 0,09% CENTEA FUND Reverse Spread 4 1000 EUR 1001,48 EUR panier 11,26% 0,15% 0,09% CENTEA FUND Reverse Swing 3 1000 EUR 1000,41 EUR panier -0,97% 0,04% 0,02% Rend act** 21 KBC Asset Management
Structures Fix Upside Valeur initiale Valeur finale Indice Résultat indice/panier Résultat du fonds KBC Equiplus Fix Upside USD 3 1000 USD 1190,10 USD panier 38,52% 19,01% 5,01% KBC Equiplus Fix Upside USD 4 1000 USD 1170,10 USD panier 41,13% 17,01% 4,51% KBC Equiplus Fix Upside USD 5 1000 USD 1060,20 USD panier 7,84% 6,02% 1,66% KBC Equiplus Reverse Spread USD 1 1000 USD 1001,45 USD panier 16,85% 0,15% 0,09% Forex KBC Multisafe CHF/BEF 5 1000 EUR 1420,00 EUR FX EUR/CHF -4,28% 42,00% 4,27% KBC Multisafe CHF/BEF 6 1000 EUR 1440,00 EUR FX EUR/CHF -4,96% 44,00% 4,43% KBC Multisafe USD/EUR 9 1000 EUR 1000,12 EUR FX EUR/USD -13,48% protection capital à 100% 0,00% KBC Multisafe USD/EUR 10 1000 EUR 1000,00 EUR FX EUR/USD -15,93% protection capital à 100% 0,00% Fixed Income Centea Fund Interest Callable 3 1000 EUR 1000,00 EUR le taux des swaps à 1 an en EUR Centea Fund Target 1 1000 EUR 1000,00 EUR le taux des swaps à 1 an en EUR Centea Fund Target 2 1000 EUR 1000,00 EUR le taux des swaps à 1 an en EUR Rend act** pas d'app. total coupon = 16%* pas d'app. pas d'app. total coupon = 15%* pas d'app. pas d'app. total coupon = 15%* pas d'app. KBC Multisafe HUF Coupon 1 250000 HUF 250000,00 HUF pas d'app. total coupon = 21,75%* pas d'app. (1) Les fonds mentionnés sont des compartiments de sicav de droit belge, à l exception des fonds en italique qui sont des sicav de droit luxembourgeois. * Montants bruts, avant retenue du précompte mobilier de 15%. ** Rendement actuariel, avant frais et taxes. Les rendements mentionnés dans ce tableau se rapportent au passé et ne garantissent nullement les performances des compartiments de ce type qui arriveront à échéance à l avenir. Service financier : KBC Bank, CBC Banque et Centea. Le prospectus (simplifié) et le dernier rapport périodique sont disponibles dans toutes les agences de KBC Bank, Centea et CBC Banque. Fonds à l'échéance finale 2009 22
Fonds d investissement structurés (1) sans protection du capital à échéance finale en 2008 Structures Plain vanilla Valeur initiale Valeur finale Indice Résultat indice/panier Résultat du fonds Rend act** KBC Equisafe Europe Invest 2 1000 EUR 1081,3 EUR DJES50-29,90% 8,13% 0,94% KBC Equisafe Europe Invest 3 1000 EUR 900 EUR DJES50-34,01% 90% du capital -1,25% initial KBC Equisafe Finance Invest 3 1000 EUR 900 EUR panier -33,05% 90% du capital -1,25% initial KBC Equisafe First European Invest 1 1000 EUR 900 EUR panier -42,94% 90% du capital -1,25% initial KBC Equisafe Indexwinners Invest 3 1000 EUR 981,9 EUR panier -13,47% -1,81% -0,22% KBC Equisafe Latin Europe Invest 1 1000 EUR 900 EUR panier -24,38% 90% du capital -1,25% initial KBC Equisafe Netherlands Invest 1 1000 EUR 1524,58 EUR AEX 53,89% 52,46% 7,88% KBC Equisafe Pacific Rim 6 1000 EUR 1277,40 EUR panier 8,94% 27,74% 2,96% Structures Plain vanilla SHORT Horizon CSOB World Growth Short 1 10 CZK 9,6 CZK panier -44,81% 96% du capital initial KBC Click CSOB Private Banking 10000 CZK 9.550 CZK panier -10,63% 95,5% du capital Europe Short 1 initial KBC Participation Belgium Short 3 1000 EUR 1067,76 EUR BEL20-0,76% 6,78% 4,27% KBC Participation Belgium Short 4 1000 EUR 999,71 EUR BEL20-1,40% -0,03% -0,02% KBC Participation Europe Short 1 1000 EUR 1243,47 EUR panier 13,43% 24,35% 11,12% KBC Participation Europe Short 2 1000 EUR 1070,5 EUR panier 10,85% 7,05% 3,36% KBC Participation Europe Short 3 1000 EUR 1001,9 EUR panier 1,63% 0,19% 0,09% KBC Participation Europe Short 4 1000 EUR 1006,96 EUR panier 11,05% 0,70% 0,34% -1,96% -1,52% KBC Participation Europe Short 5 1000 EUR 950 EUR panier -11,35% 95% du capital initial KBC Participation Europe Short 6 1000 EUR 950 EUR panier -19,71% 95% du capital initial KBC Participation Europe Short 7 1000 EUR 950 EUR panier -38,56% 95% du capital initial -2,46% -2,46% -2,45% (1) Les fonds mentionnés sont des compartiments de sicav de droit belge, à l exception des fonds en italique qui sont des sicav de droit luxembourgeois. * Montants bruts, avant retenue du précompte mobilier de 15%. ** Rendement actuariel, avant frais et taxes. Les rendements mentionnés dans ce tableau se rapportent au passé et ne garantissent nullement les performances des compartiments de ce type qui arriveront à échéance à l avenir. Service financier : KBC Bank, CBC Banque et Centea. Le prospectus (simplifié) et le dernier rapport périodique sont disponibles dans toutes les agences de KBC Bank, Centea et CBC Banque. 23 KBC Asset Management
3. Fonds d assurance (branche 23) 3.1. Formule Booster La formule Booster est une variante de la structure plain vanilla. Par cette structure, nous visons un taux de participation au panier ou à l indice sous-jacent nettement supérieur à 100% (compris entre 150% et 200%), avec ou sans hausse maximale. En raison de ces conditions très avantageuses en ce qui concerne la hausse du panier/de l indice, la protection du capital n est pas souvent proposée. Il est évident que la formule booster s adresse exclusivement à l investisseur très expérimenté et très dynamique, qui accepte le risque de perdre son capital en échange d un rendement potentiel nettement supérieur à celui d un investissement en actions classique. Les structures booster arrivées à échéance au premier semestre 2008 ont réalisé de très beaux résultats avec des rendements actuariels de 5,96% à 12,74% (avant frais). KBC-Life Booster Netherlands 3, une assurance placement de KBC-Life, en est un bel exemple. Cette assurance placement a été lancée en avril 2005. La hausse de l indice néerlandais sous-jacent AEX était prise en compte pour 200%, avec un maximum de 27,5%. A l échéance finale (30 avril 2008), la plus-value a été versée : 20,01% x 200% = 40,02% (avant frais), ce qui équivaut à un rendement actuariel de 11,70%. Les structures booster qui sont arrivées à échéance au second semestre 2008 ont fait les frais de la crise du crédit. Etant donné que ces compartiments n offraient pas la protection du capital, les investisseurs ont essuyé la perte en actions dans sa totalité. Fonds à l'échéance finale 2009 24
3.2. Liste des fonds d assurance avec échéance finale en 2008 Liste de tous les fonds d assurance (branche 23) arrivés à échéance en 2008 Valeur initiale Valeur finale Indice Résultat indice/panier Résultat du fonds Rend act ** Booster KBC LIFE Booster Europe 5 1000 EUR 1500,00 EUR DJES50 37,82% 50,00% 11,28% KBC LIFE Booster Netherlands 1 1000 EUR 1358,00 EUR AEX 20,08% 35,80% 10,56% KBC LIFE Booster Netherlands 2 1000 EUR 1441,10 EUR AEX 18,92% 44,11% 12,74% KBC LIFE Booster Netherlands 3 1000 EUR 1400,20 EUR AEX 30,64% 40,02% 11,70% KBC LIFE Booster Plus Netherlands 1 1000 EUR 1019,11 EUR AEX -25,26% 1,91% 0,55% KBC LIFE Booster Plus Netherlands 2 1000 EUR 679,50 EUR AEX -32,90% -32,05% -10,57% KBC LIFE Booster Plus Netherlands 3 1000 EUR 573,26 EUR AEX -37,25% -42,67% -14,78% KBC LIFE Booster World 1 1000 EUR 1503,00 EUR Panier 25,87% 50,30% 10,82% KBC LIFE Booster World 2 1000 EUR 1296,73 EUR Panier 6,72% 29,67% 6,79% KBC LIFE Booster World 3 1000 EUR 1258,00 EUR Panier 20,66% 25,80% 5,96% KBC LIFE Booster World 4 1000 EUR 1302,72 EUR Panier 17,26% 30,27% 6,91% KBC LIFE Booster World 5 1000 EUR 1320,10 EUR Panier 12,50% 32,01% 7,22% KBC LIFE Booster World 6 1000 EUR 1159,80 EUR Panier 10,95% 15,98% 3,83% KBC LIFE Lookback Lock 1 1000 EUR 1674,50 EUR DJES50 22,00% 67,45% 13,61% ** Rendement actuariel, avant frais et taxes. Les rendements mentionnés dans ce tableau se rapportent au passé et ne garantissent nullement les performances des compartiments de ce type qui arriveront à échéance à l avenir. 25 KBC Asset Management
Cette brochure est à caractère publicitaire et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Les prévisions sont données à titre indicatif. KBC AM ne peut pas être tenu responsable d'une imprécision ou d'un oubli éventuels. Adresse de correspondance: KBC Asset Management SA, APC Gestion produits et Support marketing, Fax: 02/429.21.83 - Tél.: 02/429.45.88 Editeur responsable: Alexander Wolfers, avenue du Port 6, B-1080 Bruxelles.